Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Продолжаем цикл статей–размышлений о судьбе Его Величества Доллара США, одной из основ существования и благосостояния Америки. Предыдущие заметки доступны тут и тут. Остановились мы с вами на том, сможет ли самый энергичный Президент США взять, да и обвалить стоимость доллара. И что может ему помешать. ФРС США — институциональная крепость. Мы уже обсудили, что Трамп захочет низких ставок. Но заставить ФРС сотворить что-то эдакое очень непросто. В отличие от многих центральных банков мира, в ФРС процентную ставку определяют люди, назначаемые на фиксированные сроки, и уволить их невозможно. Здесь уместна аналогия с судьями: их тоже назначают на определенный срок именно для того, чтобы они принимали независимые решения, не оглядываясь на политическое давление, даже со стороны того, кто их назначил. Тот же принцип работает и в денежно-кредитной политике. После того, как президент назначает председателя ФРС на 4-летний срок, прямые рычаги влияния фактически исчезают. До назначения кандидат может обещать быть лояльным, но после вступления в должность мотивация меняется. Новый глава ФРС прекрасно понимает: срок полномочий президента закончится раньше, чем его собственный. А значит, дальнейшую карьеру ему предстоит строить уже при другом президенте и в иной политической конфигурации. Возникает логичный вопрос: зачем быть лояльным уходящей администрации? Короткая справка. Председателя Федеральной резервной системы (ФРС) США назначает Президент США и утверждает Сенат США (простым большинством). Срок полномочий председателя ФРС — 4 года. Однако он, этот Председатель, может занимать должность более одного срока. Формально ограничений по числу сроков нет. Более того, на практике председателей нередко переназначают. Важные детали: ▪️ Председатель ФРС должен быть членом Совета управляющих ФРС. ▪️ Срок полномочий члена Совета управляющих — 14 лет. ▪️ Председателя можно переназначать на новые 4-летние сроки, пока не истёк его 14-летний срок в Совете (или если он назначен на новый «губернаторский» срок). Президент не может просто так уволить председателя ФРС — только «по уважительной причине» (for cause), что подчёркивает независимость ФРС. И это лишь вершина айсберга, то есть крепости, ФРС. Решение по процентной ставке принимает Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC). В его состав входят 7 членов Совета управляющих ФРС. Каждый из них назначается Конгрессом на 14 лет, и уволить их также невозможно. Сроки полномочий членов Совета не пересекаются, то есть раз в два года истекает мандат лишь одного члена. Это означает, что даже за один президентский срок можно заменить максимум двоих. Другими словами, даже новый глава ФРС не обладает реальной властью над Советом управляющих. Кроме того, в голосовании по ставке участвуют президенты региональных федеральных резервных банков. Всего таких банков 12. Их президенты назначаются на 5-летние сроки и также не подлежат увольнению. Постоянное право голоса имеет президент Федерального резервного банка Нью-Йорка, а еще 4 региональных президента участвуют в голосовании на ротационной основе, сменяя друг друга среди оставшихся 11 банков. Важно и то, как формируются эти региональные структуры. Президентов региональных ФРБ выдвигают советы директоров, члены которых также защищены от увольнения, а две трети этих советов формируются коммерческими банками. Политическое влияние здесь минимально. Показательно и то, что большинство президентов региональных банков совсем недавно были переназначены на новые пятилетние сроки. Среди них нет ни одного сторонника снижения ставки до 1%. Как и в случае с председателем ФРС, все эти участники переживут последний президентский срок Трампа. И потому у них нет рационального стимула жертвовать своей профессиональной репутацией ради лояльности уходящей администрации. Продолжение ⤵️

Как поведут себя рынки? Безусловно, столь агрессивное монетарное стимулирование способно дать мощный краткосрочный импульс экономике и поддержать рост фондовых рынков на протяжении пары лет. Однако цена такого роста может оказаться очень высокой. Показательный пример — Турция, где после длительного периода отрицательных реальных ставок, введенных под политическим давлением, процентную ставку в итоге пришлось повышать до 50% для борьбы с инфляцией. В подобных условиях реальные активы, прежде всего, золото, традиционно воспринимаемое как защитный инструмент, могут существенно вырасти в цене, особенно в долларовом выражении на фоне ослабления самой валюты. Имеется в виду — вырасти ЕЩЕ. И этим в основном и можно объяснить столь мощный рост в течение всего текущего года. Рост могут показать и крупные криптовалюты с ограниченной эмиссией. При утрате доверия к фиатным валютам часть населения начинает рассматривать их как альтернативное средство сбережения. Скажу иначе: может возникнуть некий индекс — смесь драгоценных металлов и криптоактивов, который в итоге и станет бенчмарком мировых инвестиций. Впрочем, не стоит забывать, что мировые инвесторы десятилетиями вкладываются в американский госдолг не только из-за доходности, но и благодаря устойчивой институциональной системе США. И даже при политическом давлении центральному банку не так просто радикально изменить курс денежно-кредитной политики. О том, какие институциональные ограничения действительно сдерживают власть президента над ФРС, поговорим в дальнейших статьях. Сможет ли система победить весьма агрессивный волюнтаризм Трампа и не сломаться? Вопрос для нас с вами совсем не праздный.

О будущем доллара США Продолжаю тему, начатую вчера. Что нас ждет в ближайшем будущем? По всей видимости, исходя из планов Трампа, снижение доллара относительно других валют. Впрочем, у нас с вами разговор гораздо серьезнее. Вопрос не только в том, будет ли доллар в ближайшие лет 5-10 оставаться основной, базовой для всего мира резервной валютой — или станет вторичен, как, к примеру, британский фунт или доллар Канады. А в том — и в долгосрочной перспективе это один из важнейших вопросов — как и в чем сберегать, и какую валюту считать для себя бенчмарком. В этом контексте есть еще один интересный поворот. Когда появится новый глава ФРС, лояльный Трампу, зальет ли он рынки деньгами? Мы уже обсудили, что текущие покупки гособлигаций едва ли окажут серьезный эффект на рынки. Однако это решение принималось при нынешнем главе ФРС Пауэлле, чьи полномочия истекают в мае. Нового председателя будет назначать Трамп, который открыто выступает за резкое снижение процентных ставок. Даже конкретное число (желаемое снижение ставки) назвал — до 1% годовых. Что если президент добьется своего и поставит лояльного кандидата? Что ж. Процентная ставка ФРС — это краткосрочная ставка. Поэтому доходности коротких гособлигаций с близким сроком погашения будут быстро снижаться. С длинными облигациями, например, 10-летними, ситуация сложнее. Их доходность — это совокупность ожидаемых краткосрочных ставок на горизонте десяти лет плюс инфляционная премия. При снижении ставки до 1% (на фоне инфляции в 2,5–3%) реальные процентные ставки станут отрицательными. Инвесторы понимают, что чрезмерно низкие ставки сегодня повышают риски роста инфляции и инфляционных ожиданий. А значит, в будущем ФРС все равно придется возвращаться к ужесточению политики. Следовательно, доходности по длинным бумагам могут не снизиться, остаться на текущих уровнях или вырасти. А значит, и рефинансировать свои гигантские долги американцам придется только выпуская короткие векселя. А с этим, как известно, далеко не уедешь. Перспектива проводить рефинансирование долга короткими векселями… Так себе идейка. Важно и то, как будут рассуждать международные инвесторы. Зачем им держать американские гособлигации с низкой доходностью, да еще и в валюте, которая теряет покупательную способность? Начнется отток капитала из США, что приведет к снижению курса и одновременно росту длинных доходностей. Ослабление доллара, в свою очередь, вновь подстегнет инфляцию. Итог: все эти меры ничем хорошим для доллара не кончатся. И, главное, для нас это серьезный повод задуматься. Продолжение ⤵️

Пока западный мир празднует Рождество, обратим внимание на отечественную экономику и ее перспективы. Есть ряд волнующих меня вопросов. Намедни на заседании ЦБ было сказано, что корпоративное кредитование растёт более быстрыми темпами, чем хотелось бы. Если убрать сезонность, долги компаний растут на 1,2% в месяц (во втором полугодии). В годовом выражении — это 15%, что ощутимо выше желаемых для ЦБ 10%. Эти показатели тревожат ЦБ, так как данный фактор носит более чем проинфляционный характер. И посему ЦБ явно не спешит быстро снижать ставку. На днях подробно говорили об этом в заметке канала @bitkogan. Полагаю, за этим ростом кредитования в основном стоит (не неожиданный) пусть небольшой, но рост экономики. Нет. Здесь все гораздо проще. Для многих предприятий заемные средства — это способ выжить в нынешних условиях. Компании берут кредиты и выпускают облигации в основном чтобы перекредитовать старые обязательства. Нередко объем заимствований приходится увеличивать просто для того, чтобы покрыть возросшие процентные платежи. Казалось бы, решение выглядит просто: повышаешь ставку, и спрос на кредиты уменьшается. Но в такой ситуации чувствительность к уровню ставок неизбежно снижается. Высокие они или очень высокие, уже не так важно — занимать все равно приходится. Чисто интуитивно, по итогам общения с топ-менеджментом и руководителями компаний и банков: не менее 80% текущего кредитования — это, как уже сказал выше, просто для финансирования и рефинансирования предыдущих кредитов. Банки? Им в данной ситуации вообще деваться некуда. Проще еще на полгода–год пролонгировать кредиты, чем резко поднимать уровень невозвратов и увеличивать списания и рост NPL. Что будет дальше? Ответ на этот вопрос мы увидим в течение ближайшего года. Или дождемся значительного роста числа дефолтов, или, за счет прогресса в мирном процессе и смягчения ДКП, экономика задышит чуть ровнее. Сегодня у многих компаний запас прочности на пределе. И это надо понимать. Еще нужно понимать, что государству скоро придется активно вмешиваться и спасать бизнес. Одним из решений могло быть ослабление рубля, пусть на 10-12%. Это, на мой взгляд, даст возможность экспортерам немного улучшить свои показатели, и придаст некий серьезный импульс экономике в целом.

Кстати, по поводу медицинского туризма. На самом деле все сообщения, которые мелькают в пабликах о том, что ценники на стоматологию, пересадку волос и прочее в следующем году взлетят на 50-100% - это обычные кликбейтные заголовки от СМИ. Кого-то спросили, мол, при каких условиях это может случиться, там ответили и привет, начались перепечатки, репосты с нужными фразами в шапке. На самом же деле - да, в реальности ценник в следующем году будет расти. Но расти он будет вообще на все подряд. И по части 30%+ для клиник это то же самое, что позвонить клиентам и сказать, что больше мы с вами работать не будем. Потому что с таким ростом чека желающих занести денежку станет раза в 2-3 меньше. Если объективно смотреть, то: - точно вырастут расходы на аренду. Как правило, в коммерческой недвиге это или индексация на уровень инфляции, или фиксированный рост на 7-10% в год; - точно вырастут налоговые затраты - здесь не нужно ничего заново объяснять; - точно вырастут расходники, потому что фискальная нагрузка поедет еще выше; - слегка поднимутся зарплаты, но не так, как в 22-23 годах. Как говорят знакомые боссы из стоматологии, сильно зарплатки там не прирастают - все держатся за места, причем что младший персонал, что топовые спецы. Будет ли это на круг 30-50% за год? Ну очень вряд ли. Потому что возвращаемся к началу - клиентов не останется. 10-15% - вообще легко. Но точно 1,5х. Придется жертвовать маржой и объединять какие-то услуги в одну - короче, как обычно, все вопросы решит правильный маркетинг. Теперь относительно разъездов. Это будет расти и дальше - из мегаполисов будут ехать в города поменьше. МРТ в Москве и Рязани - это 10000 против 3000-4000 рублей. Даже с дорогой будет дешевле. Но такие истории и так не редкость. Если человек жил много лет в условном Саратове и у него остались там завязки, которые решат ему вопрос по медицине в 2-2,5 раза дешевле Москвы, то зачем ему тратиться при том же качестве услуги? Ведь при том же самом оборудовании вся штука - в аренде и зарплатах, а где-то - в удобной логистике. При зарплате линейного спеца в 50 тысяч вместо московских 100-150 нет глобального резона держать прайс на уровне столицы. Так что это больше разговор про грамотное распоряжение бюджетом и собственными возможностями в плане нетворкинга. Если можно не переплачивать, то зачем это делать?

Вопрос, прямо или косвенно волнующий многих: НЕ ПРИХОДИТ ЛИ КОНЕЦ ДОЛЛАРУ? Можем сформулировать его иначе: СТОИТ ЛИ ХРАНИТЬ СБЕРЕЖЕНИЯ В ДОЛЛАРАХ, НЕ ГРОЗИТ ЛИ ДОЛЛАРУ СЕРЬЕЗНЫЙ И, ГЛАВНОЕ, ДОЛГОСРОЧНЫЙ, СИСТЕМНЫЙ ОБВАЛ? Отвечая на эти вопросы, мы с ребятами подготовили цикл заметок-размышлений на данную тему. Трамп, с целью «сделать Америку снова великой», и не скрывал намерения ослабить доллар до того уровня, на котором производить в США будет намного выгоднее, чем, к примеру, в Европе или Японии. Про Китай разговор отдельный. За время каденции Трампа доллар уже снизился по отношению к большинству основных валют мира примерно на 12-13%. Индекс DXY за год упал с 109 до 97. Пара евро/доллар «проехалась» с 1,05 до 1,18. Что дальше? Вернемся к последнему заседанию американского регулятора. ФРС начал вливать деньги в экономику? Мы с вами прекрасно понимаем, что это — один из способов ослабить доллар. Мы наблюдаем начало нового «денежного дождя» от американского регулятора? Что происходит!? На последнем заседании ФРС США объявила о покупке гособлигаций на свой баланс. Здесь сразу стоит пояснить. Когда центральный банк что-то покупает, денежная масса в экономике растет. Считайте, что для каждой покупки просто создаются новые деньги. Сразу появляется вопрос: значит, сейчас рынок «зальют» дешевыми деньгами? Это и есть то самое легендарное количественное смягчение? Как говорится, такого никогда (почти) не было, и вот… опять? Не совсем. Все дело в целях. Количественное смягчение (оно же QE, quantitative easing) — это часть денежно-кредитной политики. QE нужно, чтобы простимулировать экономику и инфляцию. Как правило, этот инструмент используют, когда процентную ставку снижают до нуля, а этого все равно оказывается недостаточно. И тогда центробанки решают снизить не только краткосрочную ставку, но и долгосрочные ставки в экономике. Они начинают скупать гособлигации до тех пор, пока цены на них не вырастут, а доходности по ним не снизятся. То есть не можешь уже снижать короткие ставки, скупай госбумаги, чтобы снизить длинные ставки. Так ФРС поступала во времена ковида. Тогда американский ЦБ влил в рынки около $4,8 трлн за два года, а доходность 10-летних бумаг доходила до 0,5%. Сейчас же и объемы не те, и цели другие. Да, механизм тот же, опять будут покупать гособлигации. Но покупать будут по $40 млрд и всего несколько месяцев. Сумма для США небольшая. И цели как-то изменить свое влияние на экономику и инфляцию нет. Тот небольшой стимул, что произойдет, учтут при решениях по ставке. А проводят покупки гособлигаций в целях финансовой стабильности, для которой появились тревожные звоночки. Краткосрочные ставки денежного рынка должны находиться в том диапазоне, который объявила ФРС. Сейчас это 3,5–3,75 п.п. И в последний месяц рыночные ставки выходили чуть выше этого диапазона. ФРС такое не устраивает, ставки должны быть там, где они определили. Поэтому скупки коротких гособлигаций снизят процентные ставки внутри объявленного диапазона. Собственно, туда, где они и должны быть. Что это значит на практике? Это увидим месяца через три-четыре. И нам с вами более важно, как будут в этих условиях вести себя еще и более долгосрочные бумаги. Те, к примеру, что гасятся лет через 10. В теории, влияние на них должно быть мизерным. Но сам факт того, что американцы начали переживать за ликвидность в финансовом секторе, наводит на мысли. Просто так бумаги с рынка НЕ выкупают. Не придет ли в ближайшее время очередь и более долгосрочных бумаг? Поговорим об этом в продолжении.

Минорное решение по делу СМЗ Друзья, всем привет! Вчера Верховный Суд РФ в итоге отказался передавать кассационную жалобу по делу об изъятии акций СМЗ, несмотря на иски Мосбиржи. Краткая хронология: • 2022 год: Генпрокуратура нашла нарушения в приватизации 90-х годов Соликамского магниевого завода (СМЗ). По решению суда было изъято 89,4% акций мажоритариев. • 2024 год: Прокуратура истребовала еще 10,6% акций СМЗ в пользу государства от 2,3 тыс. миноритариев. • 2025 год: апелляция отменила решения, посчитав миноритариев добросовестными владельцами — акции были куплены на Мосбирже, но позднее кассация оставила в силе решение первой инстанции об изъятии акций у миноритариев с выплатой компенсации каждому инвестору. Здесь внимание. Формально миноритариев как бы не обидели. Ключевое слово — как бы. То есть, смотря как считать. Выкуп акций у миноритариев состоится по цене 9,6 тыс. руб. за акцию — перед остановкой торгов в ноябре 2022 г. она составляла 7,4 тыс. руб. Да, выплата инвесторам хоть и отражает инфляцию за этот период (≈25%), но если учитывать недополученные дивиденды в размере 2,89 тыс. руб. по итогам 2022 г. из-за ареста, то справедливо, как мне видится, было бы выкупить акции по цене ≈12 тыс. руб. Это если просто задуматься о математике. Но не это здесь главное. А главное, по моему мнению, что если государство выкупает акции, то надо сделать выкуп правом, а не односторонней обязанностью. ➡️Итог: ВС РФ не увидел нарушения норм процессуального права и не стал рассматривать жалобу. Перевожу эту конструкцию на русский язык. Вы, ребятки дорогие, законно купили акции компании на организованных торгах, но выясняется, что изначально компания была приватизирована не так, процедуры были соблюдены не те, и вообще получай сполна за грехи отцов — отдавай назад акции в пользу государства. Так себе, если честно, конструкция. Глядя на все это, задаешься вопросом: а мы чего, собственно, получим? Повысим доверие на фондовом рынке? Ну, как-то… не очень. Или, может быть, мотивируем отечественных инвесторов вкладывать в собственную экономику? Ага. Мотивируем. Если у нас есть отрицательный рост — то это классическая отрицательная мотивация. Исполняем четкое указание удвоить капитализацию фондового рынка до 60% от ВВП? Лучше промолчу. Вместо всего этого создается опаснейший прецедент, который может сильно испортить инвест-климат в стране. Государство ведь так или иначе будет потом обратно продавать акции в рынок, не проще ли избежать двойной работы и перекладывания из одних рук в другие? 📎Кстати, а если уже деприватизировать (национализировать) предприятие, то как было бы разумнее? Да просто, например, объявить еще давно оферту по комфортной для инвесторов цене и заранее сообщить о последующем делистинге бумаги. И все было бы спокойно и комфортно для всех (кроме, разумеется, бывшего мажиритарного акционера). Но это так… мысли вслух. Что это значит на практике? Пока дело еще не закончено. Но вместе с этим общая практика формируется не вполне здоровая: ▪️приобретение акций на открытых организованных торгах гипотетически может быть оспорено в суде; ▪️покупка компаний без контролирующей доли государства может восприниматься рынком более рискованно, из-за чего премия за риск для частных компаний может быть выше (выше риски → выше доходности → ниже цена акций). Вывод Дело СМЗ уже на финишной прямой. Жалоба все еще может быть направлена председателю ВС РФ в течение 3 месяцев со дня вынесения отказа. Плюс, возможен надзор Президиума ВС РФ. Продолжаем следить и будем надеяться, что здравый смысл и рациональность восторжествуют. Ведь восстанавливать доверие куда сложнее, чем его сохранить. P.S. Тот факт, что приватизация была проведена по абсолютно паршивому и несправедливому механизму, ни у кого не вызывает сомнений. Но если мы так и будем пытаться исправлять ошибки прошлого, то рискуем испортить настоящее. А там и будущее может стать куда мрачнее, чем кажется. В конце концов, потом на подъем экономики откуда будем брать деньги? #российский_рынок 💰bitkogan

Почему золото так сильно росло? Цифры и прогноз Рост золота в 2024–2025 — это не эмоции, а структурный дефицит драгоценного металла, который создают одновременно центробанки и инвесторы. Центробанки. В 2025 году мировые центробанки купили около 850–900 т. золота, тогда как, к примеру, в 2015 году их чистые покупки составили примерно 580 т. Рост к 2025 году составил порядка 270–320 т., почти на 50–60% больше, чем десять лет назад. Среднегодовая цена золота в 2015 году была $1160,1 за унцию, а сейчас — $3422,3. И еще слегка подрастет за последние дни года. В среднем цена почти утроилась, а чистая покупка золота в долларах выросла примерно в 4,5 раза. Эти закупки — долговременные: золото почти не возвращается на рынок, что создает постоянный дефицит. ETF и инвесторы. В 2025 году «золотые» ETF купили около 470 т. золота. Приток средств туда составил чуть больше $50 млрд. В 2015 году, напротив, из ETF был отток был примерно 100-150 т. Как говорится, почувствуйте разницу. При этом ETF — это далеко не весь инвестиционный спрос. Слитки и монеты активно покупали и в 2015-м, и в 2025-м. А теперь сравним все это с добычей золота. С добычей все происходит гораздо медленнее, чем с финансовыми потоками. В 2015 году в мире добыли около 3,0 тыс. т., в 2025 — примерно 3,5–3,6 тыс. т. Этого недостаточно, чтобы удовлетворить растущие аппетиты Центробанков и инвесторов. Да, ювелирам стало дороговато, вторичная переработка может вырасти, но все равно дефицит на физическом рынке вполне реален. Почему они покупают? Тут все более или менее понятно. Снижение ставок, геополитические риски, общее недоверие к доллару создают стабильный спрос на надежность. На сегодняшний день ничего лучше и ликвиднее золота в качестве защиты не существует. Рост спроса на него не просто объясним, а практически неизбежен. Если учесть, что покупки Центробанков обычно долгосрочные и возвращаются на рынок редко, то получаем структурный дефицит и закономерный рост цен. Когда рост может замедлиться? Для серьезной коррекции цен на золото нужно несколько условий: ▪️ Центробанки снизят покупки. Сразу скажу — это произойдёт еще нескоро. ▪️ Реальные процентные ставки станут устойчиво положительными. Это очень серьезная тема и об этом поговорим отдельно. ▪️ Геополитическая напряженность спадет. ▪️ Инвестиционный спрос ослабнет. ▪️ Добыча значительно вырастет. Может это случиться в ближайшие 1-2 года? Настроение инвесторов переменчиво и многие аналитики полагают, что спрос от ETF может сократиться уже в 2026 году. Однако закупки ЦБ останутся почти наверняка. Ставки продолжат снижаться. Я бы сказал, что для золота даже лучше, если снижаться они будут не слишком быстро. Потому что важен сам нарратив, а когда ставки на нуле, то дальше только вверх. Что, кстати, и мешало золоту расти в 2015 году. Ну а геополитика — это штука непредсказуемая. Очень сомневаюсь, что в мире все вдруг успокоятся в Новом году. Так что наиболее вероятно, что рост в ближайшее время продолжится. И напоследок. До какого уровня может дойти цена на золото в таких условиях? Если честно, до любого. Скажем так: если мы с вами увидим до 2028 года $10 тыс. за тройскую унцию, я не удивлюсь. Это, разумеется, не инвестрекомендация. Скорее мысли вслух. А вот теперь — внимание: хочу предупредить любителей плечевой торговли. При резком снижении притока средств в ETF (по самым разным причинам), колебания цены могут быть крайне резкими. Так что… не увлекаемся. Риск-менеджмент — наше все.

Золото и серебро обновляют рекорды. О том, что я думаю по поводу драгметаллов, расскажу в следующей заметке.

Смею вас заверить Выросло количество нотариальных действий, доступных для онлайн-записи через Госуслуги: добавлено 38 новых жизненных ситуаций, всего — 115. Но это не все хорошие новости. Если раньше запланировать визит к нотариусу через Госуслуги могли только физические лица, то теперь такой опцией могут воспользоваться также индивидуальные предприниматели, юридические лица и их представители. Как и прежде, на Госуслугах можно выбрать ближайшего нотариуса и удобное время визита, узнать перечень документов, необходимых для совершения конкретного нотариального действия, заранее направить их сканы нотариусу на проверку, чтобы сократить время пребывания в конторе. После совершения нотариального действия через личный кабинет на портале можно получить итоговый документ от нотариуса в цифровом виде. Несмотря на происки мошенников, попытки взлома Госуслуг и прочие проблемы, «единое окно» для решения большинства задач в цифровом виде — супер-удобный инструмент. И здорово, что опций все больше. Еще раз напоминаю о «цифровой гигиене»: коды доступа от Госуслуг никому никогда не озвучиваем, в случае чего — доходим ножками до МФЦ (например, узнать, точно ли подавалось некое заявление, необходимо совершить ряд действий и т.д). Бережного Бог бережет, как говорится.

Мыслями вновь возвращаюсь к той жуткой трагедии в школе в Московской области. В моей семье есть давняя история. Как-то, когда моя младшая дочь была совсем крошечной, мы жили на даче в Подмосковье. Она с бабушкой пошли гулять в соседнем лесу (скорее, это был даже не лес, а лесополоса — березы, осинки). Вдруг теща почувствовала, что за ней кто-то пристально наблюдает. Оборачивается, и видит, что это два (скажем так, неопрятного вида) мужчины. Что делать? Путь к людям отрезан, они пытаются заставить ее уйти вглубь посадки. Что у них в голове, тоже непонятно; женщина в панике… Начала убегать с коляской — типы за ней ускорили ход. Она бросает коляску, хватает внучку в охапку и бегом через бурелом. Они — за ней. Теща с дочкой на руках выбегают на полянку, а там… человек двадцать строителей-таджиков. Тихо и спокойно молятся, намаз. За секунду таджики оценили ситуацию… Я не знаю, что они сделали с этими маньяками и, честно говоря, не хочу знать. Тещу проводили домой. Нашли коляску, успокоили. Уберегли, спасли от беды. Вот такая грустная история со счастливым концом. Когда я услышал и прочитал о том, что случилось в школе, задумался. А можно ли было что-то сделать, чтобы спасти ребенка? А можем мы, черт возьми, каждый из нас что-то сделать для того, чтобы это страшное явление, что вокруг нас… Меньше его чтобы было. Ксенофобия… Ненависть к тем, кто другой, к тем, кто ведет себя несколько иначе. Это страшно. И недопустимо. И лечится это нашим неприятием всего этого. Мы же люди.

«Если человек отказывается, его начинают пугать вспышкой эпидемии, тяжелым течение болезни, возможном карантине и долгой реабилитацией». Также мошенники торопят с решением, ссылаясь на то, что «записаться позже на прием уже не получится — не останется талонов». В случае согласия жертвы злоумышленники просят назвать код из СМС, который на самом деле является кодом для входа на Госуслуги. Однако это только часть схемы, предупреждают эксперты. «Следом жертве звонят от лица Центробанка, МВД или Росфинмониторинга и пытаются запугать — якобы предыдущий звонок был от мошенников, которые взломали Госуслуги и теперь пытаются украсть деньги с банковского счета». Мне вот буквально на днях опять из ФСБ звонили. Предварительно, правда, некий товарищ из якобы ВШЭ сообщил о грядущей проверке «сами знаете откуда». Буквально через час был удостоен этим самым звонком. Самое забавное, что звонили по мессенджеру MAX. Далее все как всегда. Выяснили, один ли я. Рассказали о проверке в ВШЭ. К сожалению, время у меня поджимало, поэтому решил поинтересоваться званием и названием его подразделения. На том разговор и завершился.... Товарищ сообщил, что он в звании капитана. Я, разумеется, изобразил обиду — почему звонок не от самого «товарища полковника». Почему к генералу финансовых войск звонить изволит капитан, а не кто посерьезнее? Короче, разговор не получился. Ах, ну да… говорок у «товарища капитана» был... характерный. Уж извините — слух-то у меня еще есть. Друзья. Рассказываю я вам все это только по одной причине: мошенники не дремлют. Уже вполне неплохо освоили MAX. Впрочем, а кто-то сомневался? Бдительность не теряем. Незнакомцев посылаем в сад. Но нежно. Мы же интеллигентные люди. Всегда понимаем, что кто бы нам ни набрал и что бы ни сказал — включаем мозги, а не эмоции. А вам, «дорогие» товарищи мошенники, хочется сказать — вы когда-нибудь чего-то более интересного придумать сможете?! То смена ключей в подъезде. То звонок из самых компетентных органов. Одна и та же пластинка уже долгие годы. Вам не стыдно? Двоечники!

Не ОРВИ мне тут Многие уже видели смутно знакомые новости из прошлого: эпидемия опасного гонконгского гриппа накрыла Подмосковье. Там уже более 10 тысяч зараженных. Вирус распространяется слишком быстро. Скорые завалены вызовами к пациентам. Ожидание неотложки выросло до 3–4 часов. Сейчас в стране каждый сотый россиянин болеет гриппом или ОРВИ. Не торопитесь паниковать. Роспотребнадзор опроверг сообщения об эпидемии гонконгского гриппа в Подмосковье. В ведомстве отметили, что заболеваемость ОРВИ и гриппом в области находится на сезонном уровне без превышения пороговых значений. «Большинство случаев заболеваний — легкие и средней тяжести. Доля госпитализированных с гриппом и ОРВИ составляет 1,7% от всех заболевших». Но протекает он все же малоприятно, судя по рассказам сотрудников. Среди симптомов гонконгского гриппа врачи выделяют резкое повышение температуры до 39–40 градусов, слабость, боль в горле и кашель, головную боль, особенно в области лба и висков. От его последствий, по официальным данным, в России умерли уже два человека. В Роспотребнадзоре призвали россиян соблюдать базовые меры профилактики: чаще мыть руки с мылом, по возможности избегать людных мест и массовых мероприятий, использовать защитные медицинские маски (они же у вас еще остались?), особенно в местах повышенного риска. Я же еще иногда принимаю «Амиксин» (заранее). Мне помогает. Хотя, может быть, и пробежки помогают. Но я не врач, это не является какой-либо врачебной рекомендацией. Если захотите проверить лекарство — информация есть тут. Но нашлись другие «врачи». Мошенники стали обманывать россиян, запугивая эпидемией гонконгского гриппа. Они звонят от имени поликлиники и просят жертву прийти якобы на обязательный прием или анализы в целях профилактики вируса. Продолжение ⤵️

Как финансовая безграмотность разорила Испанию? В 1492 году Христофор Колумб открыл Америку. Спустя несколько десятилетий Испания буквально завалила Европу серебром, отнятым у ацтеков и инков. Казалось бы, деньги льются рекой, страна должна процветать. Но уже во второй половине XVI века испанская корона столкнулась с гиперинфляцией, долгами и чередой банкротств. В чём просчитались испанцы? Почему изобилие ресурсов не всегда благо? И при чём тут СССР? В новом видео — про сырьевое проклятие Испании.

Ждать или не ждать развития событий вокруг Венесуэлы? На этой неделе по включённым транспондерам у берегов Венесуэлы были опознаны три KC-135 Stratotanker. Американские летающие воздушные заправки. Без них не обходится ни одна масштабная операция ВВС и ВМС США (при высокой интенсивности вылетов боевой авиации, ее необходимо дозаправлять прямо в воздухе). Для справки: когда американские стратегические бомбардировщики B-2 и израильские ВВС наносили удары по иранским объектам в ходе «двенадцатидневной войны» (13-24 июля этого года), именно эти воздушные танкеры обеспечивали дозаправку американской и израильской авиации, осуществлявшей удары по стратегическим объектам Ирана. Без этих заправщиков не обходится ни одна крупномасштабная операция. То, что США располагают очень мощной группировкой в непосредственной близости от Венесуэлы — это уже данность. То, что США начали блокаду танкеров, идущих/выходящих из Венесуэлы, — тоже. Теперь вишенка: вчера 19 декабря президент США, отвечая на вопрос журналистов сказал, что не исключает американо-венесуэльскую войну. С другой стороны… Начинать войну прямо перед Рождеством… Ну, прямо-таки не по фэншую. А что большие деньги? А они как раз верят в смену власти в Венесуэле. Инвесторы скупают дефолтные облигации Венесуэлы, полагая, что конец режима Мадуро может открыть перспективу погашения долга с большой прибыльностью. На этой неделе суверенные облигации Венесуэлы выросли почти на 40% с начала октября. Это самая высокая цена с 2019 года (кстати, не напомните, кто тогда был президентом США?), после венесуэльского дефолта. Тогда американские санкции заставили многих инвесторов избавляться от облигаций Венесуэлы по крайне низким ценам, значительно ниже предполагаемой суммы невыплаченных процентов за многие годы. Но они также и дали возможность купить эти джанки по демпинговым ценам, надеясь на сверхдоходы по этим сделкам. И, похоже, все идет по этому сценарию: деньги, вложенные тогда в рисковые бумаги, теперь могут оказаться весьма доходными. Инвесторы рассчитывают, что после смены власти в Каракасе установится вполне себе лояльный режим: вспомните практически моментальную отмену санкций в отношении Сирии, после свержения режима Башара Асада. Ещё раз: Трамп скорее бизнесмен, чем политик. Впрочем, смотрим за погодой в Карибском море, южнее Барбадоса. И за ценой на редкоземельные металлы и нефть. Ну, а вывод... Скорее всего, маховик запущен. Отыграть назад все сложнее и сложнее. Так что что-то обязательно будет. Не исключу, что сразу после Рождества. Хотя, если честно, Трамп мало предсказуем.

(poll without text)

Опционы не магия, а полезный инструмент Многими опционы воспринимаются как нечто загадочное, сложное и опасное. То, чего простому человеку лучше избегать. Мол, пусть высоколобые банкиры разбираются хоть с Блэком, хоть с Шоулзом, хоть с обоими сразу. Но без нас. Формула Блэка-Шоулза – это основной теоретический метод вычисления справедливой цены опциона. Ее создатели в свое время получили за это открытие Нобелевскую премию, но для большинства обычных людей попытка понять ее может отбить всякое желание заниматься опционами. Тем не менее, в последние годы частные инвесторы в США распробовали опционы. Поначалу – от скуки на карантине, будучи привлеченными нулевыми комиссиями от Robinhood, а затем, как говорится, втянулись. В отдельные периоды доля частников превышала 40-45%. А контракты, которые истекают уже сегодня, так называемые 0DTE, особенно любимы розницей. Там и больше половины частенько бывает. Что случилось? Выходит, высокая математика не нужна? Скажем так: математика – штука полезная, но главное все же психология. Людей привлекает нечто такое, что позволяет обходиться без точных теоретических расчетов. И мы знаем, что это за нечто. Речь, разумеется, о высокой доходности. Асимметричность, присущая опционам, позволяет «зарабатывать иксы» в случае успеха. Еще важно, что доход можно получать и от роста, и от падения, и от боковика. Иногда даже одновременно. Но «можно» не означает «всегда». И даже не «часто». Те, кто любит делать ставки на крупный выигрыш, как в казино, в итоге обычно проигрывают. Остальные же начинают все больше применять опционы по прямому назначению, а именно как инструмент управления риском, возможность хорошей прибыли к которому идет приятным бонусом. На российском рынке опционы также можно успешно применять. Можно, например, застраховаться от полетов рубля по итогам заседания ЦБ. Мало ли, какие сюрпризы он нам приготовил? А, может быть, и дополнительно заработать.

Статистические фокусы Можно ли манипулировать статистикой? Как выясняется, можно, и еще как. Одна из причин вчерашнего роста индекса S&P — неожиданно (как любит говорить Трамп) великолепная статистка по инфляции, опубликованная министерством правды Bureau of Labor Statistics США. Как мы написали в @cryptokogan: «фантастический отчет по инфляции оказался неожиданным даже для оптимистов. CPI вернулся к уровням марта 2021 года, хотя все ожидали роста: CPI 2.7% YoY, Exp. 3.1% CPI Core 2.6%, Exp. 3.0% ▫️Как же такое возможно? Неужели Трамп всё это время был прав, когда утверждал, что победил инфляцию? ➡️ Ответ кроется в таблице с детализацией отчета на сайте BLS (подконтрольное президенту бюро, отвечающее за статистику*). Из-за шатдауна данные за октябрь по многим компонентам отсутствуют, поэтому BLS просто их выдумало, чтобы подогнать под нужные результаты (CPI сопоставляет динамику по месяцам). Тут хочется поставить заставку из концовок Ералаша — парам парам пам, всё! ➡️ По жилью (shelter) бюро предложило считать октябрьский показатель за 0%. При этом жилье составляет ≈ 35% от всего CPI — это самый весомый компонент индекса. Соответственно, нулевая инфляция в этой категории снизила весь Core CPI. ➡️ Теперь понятно, почему вместо объявления войны Венесуэле Трамп посвятил почти всё своё ночное выступление рассказам о победе над инфляцией. Видимо, Такеру скормили утку с целью нагнать больше зрителей под перформанс Донни. Чтобы каждый узнал, что цены в США упали. И президент не просто разбрасывался словами — официальные данные CPI подтвердили его тезисы. Великолепный план, надёжный, как швейцарские часы». Вот такой любопытный поворот. Нам остается только рукоплескать. Не удивлюсь, если по итогам года Трамп победит все что можно, включая инфляцию. А почему бы и нет? Ведь глава организации, где считают цифры, — «правильный» и вовремя поставленный на место «истинный профессионал». Можно сказать, настоящий художник — и картинка всегда будет выглядеть так, как надо. Вопрос лишь в одном: проверят ли всей этой белиберде инвесторы?

Друзья, вы просили — мы сделали. Встречайте наш новый мерч! Начали с футболок в минималистичном стиле с немного хулиганской (для непосвященных) надписью. Идея была в том, чтобы сделать вещь для своих. Увидел знакомое слово на мероприятии или в офисе, и разговор завязывается сам. А кто не понял надписи — обязательно спросит, что это за неприличное слово? 😉 Что касается качества футболок — оно выше всяких похвал! Хороший материал, сидит — идеально. Удачный вариант подарка к Новому году для товарища по инвестициям. ➡️ Футболки можно приобрести в мини-приложении. 💰bitkogan

С вещами на выход В Госдуме напомнили россиянам о штрафах за отсутствие прописки. Проживание на съемной квартире в другом регионе без регистрации более трех месяцев грозит штрафами до 3–5 тыс. руб. и жильцу, и арендодателю. Исключение — только для тех, кто остановился у близких родственников. С одной стороны, все понятно — бюджет нужно наполнять. И делать это с помощью обеления рынка арендной недвижимости вполне логично и цивилизованно. Но есть нюанс — допустим, что арендодатель честно платит все налоги. И тут ему добавятся возможные риски и неудобства с регистрацией: 1️⃣ Арендатор задолжал крупные суммы — судебные приставы придут по адресу регистрации. Общаться с ними и доказывать, что имущество ваше — сомнительное удовольствие. 2️⃣ У арендатора проблемы с законом? Опять же, правоохранительные органы в первую очередь проверят место регистрации. 3️⃣ У молодой семьи арендаторов родился ребенок? Пропишут его без согласия собственника жилья. А выписать ребенка до окончания срока действия временной регистрации допустимо только при условии подтверждения его выбытия с места пребывания, а также при наличии права пользования другим жилым помещением. Это не все возможные риски и неудобства для арендаторов. Как говорится, критикуя — предлагай. И вполне здравую идею я предлагаю уже не первый год — строительство доходных домов. Даже навскидку вижу множество преимуществ: 1️⃣ Рынок аренды «обеляется», бюджет наполняется 😉 2️⃣ Мобильность населения повышается (переезд в другой город становится предсказуемей), что в итоге должно положительно влиять на экономику в целом. 3️⃣ Поддержка как крупных застройщиков, так и региональных игроков. 4️⃣ Цены на недвижимость перестанут расти «антидемографическими» темпами. Уже не будут активно покупать квартиры «под сдачу», а возможные покупатели смогут не торопиться с покупкой первого жилья. На самом деле, плюсов в строительстве доходных домов как для экономики, так и для общества в целом — множество. И я не предлагаю строить общаги, как кто-то мог подумать. Полноценное жилье эконом- и комфорт-класса — то, о чем я говорю. Но обсуждать можно долго. Главное — начать.