Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Пока западный мир празднует Рождество, обратим внимание на отечественную экономику и ее перспективы. Есть ряд волнующих меня вопросов. Намедни на заседании ЦБ было сказано, что корпоративное кредитование растёт более быстрыми темпами, чем хотелось бы. Если убрать сезонность, долги компаний растут на 1,2% в месяц (во втором полугодии). В годовом выражении — это 15%, что ощутимо выше желаемых для ЦБ 10%. Эти показатели тревожат ЦБ, так как данный фактор носит более чем проинфляционный характер. И посему ЦБ явно не спешит быстро снижать ставку. На днях подробно говорили об этом в заметке канала @bitkogan. Полагаю, за этим ростом кредитования в основном стоит (не неожиданный) пусть небольшой, но рост экономики. Нет. Здесь все гораздо проще. Для многих предприятий заемные средства — это способ выжить в нынешних условиях. Компании берут кредиты и выпускают облигации в основном чтобы перекредитовать старые обязательства. Нередко объем заимствований приходится увеличивать просто для того, чтобы покрыть возросшие процентные платежи. Казалось бы, решение выглядит просто: повышаешь ставку, и спрос на кредиты уменьшается. Но в такой ситуации чувствительность к уровню ставок неизбежно снижается. Высокие они или очень высокие, уже не так важно — занимать все равно приходится. Чисто интуитивно, по итогам общения с топ-менеджментом и руководителями компаний и банков: не менее 80% текущего кредитования — это, как уже сказал выше, просто для финансирования и рефинансирования предыдущих кредитов. Банки? Им в данной ситуации вообще деваться некуда. Проще еще на полгода–год пролонгировать кредиты, чем резко поднимать уровень невозвратов и увеличивать списания и рост NPL. Что будет дальше? Ответ на этот вопрос мы увидим в течение ближайшего года. Или дождемся значительного роста числа дефолтов, или, за счет прогресса в мирном процессе и смягчения ДКП, экономика задышит чуть ровнее. Сегодня у многих компаний запас прочности на пределе. И это надо понимать. Еще нужно понимать, что государству скоро придется активно вмешиваться и спасать бизнес. Одним из решений могло быть ослабление рубля, пусть на 10-12%. Это, на мой взгляд, даст возможность экспортерам немного улучшить свои показатели, и придаст некий серьезный импульс экономике в целом.