Вопрос, прямо или косвенно волнующий многих: НЕ ПРИХОДИТ ЛИ КОНЕЦ ДОЛЛАРУ? Можем сформулировать его иначе: СТОИТ ЛИ ХРАНИТЬ СБЕРЕЖЕНИЯ В ДОЛЛАРАХ, НЕ ГРОЗИТ ЛИ ДОЛЛАРУ СЕРЬЕЗНЫЙ И, ГЛАВНОЕ, ДОЛГОСРОЧНЫЙ, СИСТЕМНЫЙ ОБВАЛ? Отвечая на эти вопросы, мы с ребятами подготовили цикл заметок-размышлений на данную тему. Трамп, с целью «сделать Америку снова великой», и не скрывал намерения ослабить доллар до того уровня, на котором производить в США будет намного выгоднее, чем, к примеру, в Европе или Японии. Про Китай разговор отдельный. За время каденции Трампа доллар уже снизился по отношению к большинству основных валют мира примерно на 12-13%. Индекс DXY за год упал с 109 до 97. Пара евро/доллар «проехалась» с 1,05 до 1,18. Что дальше? Вернемся к последнему заседанию американского регулятора. ФРС начал вливать деньги в экономику? Мы с вами прекрасно понимаем, что это — один из способов ослабить доллар. Мы наблюдаем начало нового «денежного дождя» от американского регулятора? Что происходит!? На последнем заседании ФРС США объявила о покупке гособлигаций на свой баланс. Здесь сразу стоит пояснить. Когда центральный банк что-то покупает, денежная масса в экономике растет. Считайте, что для каждой покупки просто создаются новые деньги. Сразу появляется вопрос: значит, сейчас рынок «зальют» дешевыми деньгами? Это и есть то самое легендарное количественное смягчение? Как говорится, такого никогда (почти) не было, и вот… опять? Не совсем. Все дело в целях. Количественное смягчение (оно же QE, quantitative easing) — это часть денежно-кредитной политики. QE нужно, чтобы простимулировать экономику и инфляцию. Как правило, этот инструмент используют, когда процентную ставку снижают до нуля, а этого все равно оказывается недостаточно. И тогда центробанки решают снизить не только краткосрочную ставку, но и долгосрочные ставки в экономике. Они начинают скупать гособлигации до тех пор, пока цены на них не вырастут, а доходности по ним не снизятся. То есть не можешь уже снижать короткие ставки, скупай госбумаги, чтобы снизить длинные ставки. Так ФРС поступала во времена ковида. Тогда американский ЦБ влил в рынки около $4,8 трлн за два года, а доходность 10-летних бумаг доходила до 0,5%. Сейчас же и объемы не те, и цели другие. Да, механизм тот же, опять будут покупать гособлигации. Но покупать будут по $40 млрд и всего несколько месяцев. Сумма для США небольшая. И цели как-то изменить свое влияние на экономику и инфляцию нет. Тот небольшой стимул, что произойдет, учтут при решениях по ставке. А проводят покупки гособлигаций в целях финансовой стабильности, для которой появились тревожные звоночки. Краткосрочные ставки денежного рынка должны находиться в том диапазоне, который объявила ФРС. Сейчас это 3,5–3,75 п.п. И в последний месяц рыночные ставки выходили чуть выше этого диапазона. ФРС такое не устраивает, ставки должны быть там, где они определили. Поэтому скупки коротких гособлигаций снизят процентные ставки внутри объявленного диапазона. Собственно, туда, где они и должны быть. Что это значит на практике? Это увидим месяца через три-четыре. И нам с вами более важно, как будут в этих условиях вести себя еще и более долгосрочные бумаги. Те, к примеру, что гасятся лет через 10. В теории, влияние на них должно быть мизерным. Но сам факт того, что американцы начали переживать за ликвидность в финансовом секторе, наводит на мысли. Просто так бумаги с рынка НЕ выкупают. Не придет ли в ближайшее время очередь и более долгосрочных бумаг? Поговорим об этом в продолжении.