Proeconomics

Инвесторов постиг огромный обвал не только в драгметаллах и криптовалютах. Похоже, у многих из них начинает сдавать вера и в ИИ-компании. Цена акций Oracle упала уже более чем на 50% по сравнению с пиком 10 сентября, что обусловлено опасениями по поводу высоких капитальных затрат на центры обработки данных, выпуска долговых обязательств и связей Oracle с Open AI. Падение акций привело к потере $463 млрд рыночной капитализации по сравнению с рекордным показателем, достигнутым 10 сентября после того, как компания сообщила о впечатляющих перспективах своего облачного бизнеса, указывающих на стремительный рост спроса на ИИ. В результате этого роста рыночная капитализация Oracle тогда превысила $933 млрд, что сделало её 10-й по стоимости публично торгуемой компанией в США на тот момент. Быстрое падение акций Oracle усугубляется растущей обеспокоенностью инвесторов по поводу ИИ, поскольку крупнейшие технологические компании продолжают инвестировать миллиарды долларов в строительство центров обработки данных, в некоторых случаях без очевидной окупаемости инвестиций. К этому добавляются сделки между OpenAI, частной компанией, которая не приносит прибыли, и такими компаниями, как Oracle и Nvidia.

Редкий случай, когда западные оценки макроэкономических показателей России лучше, чем оценки Росстата. Анализ TED на протяжении последних тридцати лет даёт более высокий рост производительности труда в российской экономике, чем Росстат. Иногда расхождение очень большое. Так, производительность труда по TED в 2022-23 годах выросла на 1,06%, а по Росстату – падала, -0,33%. (данные – «Источники долгосрочного роста производительности труда в российских регионах и система показателей Russia KLEMS», ИНП РАН)

(продолжение предыдущего поста) Зампред комитета ГосДумы по экономической политике Артем Кирьянов: Действительно, в прошлом году создалась ситуация ажиотажного спроса, и многие покупки были, что называется, сделаны раньше времени, с учётом момента вступления утилизационного сбора в силу. Поэтому одна из причин снижения продаж год к году по январю мне видится в этом. Вторая причина - не было традиционных продаж со скидками и с различными дополнительными опциями в январе. Соответственно, это тоже не стимулировало людей к покупкам. Думаю, что в целом ситуация с утилизационным сбором носит разовый характер, она выровняется к следующему году. Аналитик Института комплексных стратегических исследований Дмитрий Плеханов: Снижение продаж в начале года указывает на то, что российский авторынок продолжает находиться в непростой ситуации. После резкого спада продаж, случившегося в 2022 году, на восстановление и перестройку структуры рынка ушло почти три года. К 2024 году показатели продаж практически достигли уровня 2021 года (1,6 млн. машин в год), но дальнейший рост рынка оказался невозможен из-за сохраняющихся ограничений на стороне предложения и ограниченной покупательной способности населения в условиях роста цен и повышенных процентных ставок по кредитам. По итогам 2025 года продажи снизились на 16%, при этом около половины этого роста обеспечило активизация потребительского спроса в конце года в преддверии очередного повышения утильсбора, а также НДС. Поэтому снижение продаж в начале года было ожидаемым, но по одному месяцу трудно судить о том, насколько глубоким окажется спад на рынке по итогам года. Январь традиционно является месяцем с самыми низкими продажами внутри года из-за длительных новогодних праздников. В среднем за последние 15 лет в январе, по сравнению с декабрем, продажи снижались на 40%, в этом году, если судить по предварительным данным «Автостата», снижение составит 42%, что пока не сильно отличается от нормы. В любое случае настоящую картину рынка можно будет увидеть только в феврале-марте.

Продажи новых легковых автомобилей в РФ резко упали после повышения НДС и утилизационного сбора – к середине января на 11% год к году, по данным «Автостата». По итогам 2026 года мы увидим ещё бОльший спад продаж новых машин? Ответы экспертов в рубрике #опросы Генеральный директор аналитического агентства «Автостат» Сергей Целиков: Итоги 2026 года прогнозировать пока рано. Январь будет ниже прошлогоднего, это видно из нашей еженедельной статистики. Спрос был вытянут перед концом прошлого года. Причиной стало существенное повышение утильсбора. Утиль и НДС привели к массовому росту цен с начала этого года, что также не способствует увеличению продаж. Факторов для роста авторынка в первом квартале этого года пока не наблюдается. Показательным периодом станет конец марта-апрель. Если авторынок весной начнет оживать, то итог 2026-го может быть на уровне прошлого года. Автомобильный юрист Лев Воропаев: На мой взгляд, это ожидаемый процесс, с учетом повышения НДС и утилизационного сбора. Правительству необходимо принимать определенные меры поддержки российского автопрома для того, чтобы поддерживать уровень продаж отечественных автомобилей на должном уровне. Все надеялись на закон о такси, однако с учётом определенных послаблений, думаю, он не даст того эффекта повышения уровня продаж транспортных средств, на которые рассчитывало правительство. Председатель правления ассоциации «Межрегионавтотранс» Сергей Храпач: Главный тренд денежно-кредитной политики в России - снижение инфляции путём сокращения спроса на товары и услуги у населения, в том числе и на автомобили. Высокая ключевая ставка, установленная ЦБ РФ, ведёт как к удорожанию кредитных ресурсов для пополнения оборотных фондов национальных автопроизводителей, так и к сокращению возможности покупателей приобретать автомобили в кредит (доля таких составляет не менее 62%) с возможностью хранения своих сбережений на счетах в банках вместо приобретения транспортных средств. Увеличение НДС и утилизационного сбора делает автомобили ещё менее доступными для потребителей. Как усматривается из трендов национальной экономической политики, ни ключевая ставка, ни НДС, ни утилизационный сбор существенно корректироваться в сторону уменьшения не будут, соответственно, объём реализуемых автомобилей будет также сокращаться в 2026 г., как минимум, с аналогичной динамикой. (продолжение в следующем посте)

(к предыдущему посту) Объём и доля инвестиций в недвижимость в Китае в 2025 году просто провалились. Это также означает, как писал вчера, что муниципалитеты Китая недополучили значительные деньги от продажи земли застройщикам, и это усугубляет долговую петлю местных органов власти (которым выпадающие доходы приходится компенсировать наращиванием долга).

Обозначившийся в 2024 г. тренд на увеличение роли экспорта в экономическом росте Китая в 2025 г. сохранился – доля самая высокая за последние семь лет (почти треть от роста). Напротив, доля инвестиций в экономический рост самая маленькая – лишь около 15%. Тут во многом повлиял обвал на рынке недвижимости Китая (динамика темпов в секторе в 2025 году -1,1%, т.е. спад). Но по расчёту ГСУ КНР, даже без учёта инвестиций в недвижимость темп роста инвестиций был отрицательным на уровне минус 0,5%. (таблица – Институт ВЭБ)

Драгметаллы сегодня снова в минусе, кроме (пока) серебра, который фактически стоит на месте. Сырьевые рынки вообще чувствуют себя плохо сегодня. Слабо дешевеет и биткоин, до $77 тыс. Куда теперь вкладывать деньги инвесторам, когда валятся прежде любимые ими активы? «Парковать» их в гособлигациях развитых стран? Или понесут на рынки акций, раздувая и там «пузыри»?

Всё более тяжёлой проблемой для Китая становится растущий огромный навес долга местных органов власти (кроме госдолга центрального правительства). Проблема усугубляется тем, что до половины местных бюджетов формировалось за счёт продажи земли под застройку. Но обвал на рынке недвижимости Китая уменьшил и спрос на землю, и сильно снизил цены на неё. Местные правительства, испытывая дефицит средств, вынуждены всё сильнее влезать в долги. «Вестник Института экономики РАН», №6, 2025, описывает эту проблему: «Долги муниципалитетов, связанные с развитием инфраструктуры, составляют 48% ВВП, или 60 трлн юаней. Но это только часть долга регионов Китая. К ней следует добавить прямые региональные долги (40 трлн юаней). Закрытие и обслуживание этих долгов местные власти Китая осуществляют с помощью новых долговых заимствований – выпуска облигаций, объём которого увеличивается». Но и эти 100 трлн юаней долга местных властей – или 90% ВВП - может быть лишь вершиной айсберга. Есть ещё т.н. «скрытые долги» - поручительство местных властей под долги близких к ним крупных инфраструктурных компаний, а также и самих муниципальных компаний. Эти «скрытые долги» могут составлять ещё до 50 трлн юаней, и тогда совокупный долг местных органов достигнет 150 трлн юаней, или 120% ВВП. Для лучшего понимания: это как если бы долги местных органов власти в России составляли 270 трлн руб. (при ВВП России в 220 трлн руб.) На диаграмме ИЭ РАН мы видим динамику прироста долга: лишь за январь-февраль 2025 года местные органы власти Китая выпустили облигаций на 1,7 трлн юаней, или на $240 млрд(!!!). 240 миллиардов долларов, или 19 трлн руб. только за два месяца года! Исследователи из ИЭ РАН указывают ещё на одну проблему госдолга Китая почему она тяжелее, чем проблема госдолга США: «Отметим, что в отличие от США китайская валюта не является свободно конвертируемой, что не позволяет Китаю перекладывать свои долговые проблемы на плечи остального мира в той мере, как это делают США за счёт наращивания выраженного в долларах внешнего долга».

Что-то аналитики упустили важный момент на рынке жилья: в 2025 году в среднем по России средняя стоимость 1 кв. м в новостройках, выраженная в долларах, спустя 17 лет превысила уровень «пузыря» 2008 года. А вот на «вторичном рынке» 1 кв. м в долларах пока не достиг уровня 2008 года. Причиной – тот самый выросший в последние годы ценовой разрыв между новостройками и «вторичкой». Тогда как до 2019 года динамика цен на двух субрынках была примерно одинаковой. Во многом надутию нового «пузыря» на рынке новостроек поспособствовала льготная ипотека.

Возвращаясь к теме кризиса капитализма в развитых странах, который в т.ч. выражается в том, что экономический рост больше не приносит роста благосостояния нижним 80% населения – особенно в странах с высоким уровнем неравенства, как в США. На графике - в США в настоящее время совокупное богатство 1% наиболее состоятельных граждан превышает общее совокупное богатство всего среднего класса страны. В начале 1990-х общее совокупное богатство всего среднего класса страны было примерно на 20 п.п. выше, чем у высшего 1% (36% против 17%). «Сокращение благосостояния и снижение уровня жизни – всё это вызывает недовольство людей, повышая потребность государства в контроле над обществом. Одним из ключевых событий этого рода, которое привело к серьёзным последствиям, является 11 сентября 2001 г., когда реакцией на террористические акты стало значительное ограничение свобод американского общества (см., например, Патриотический закон – Patriot Act). Усиление требований к безопасности на всех её уровнях, дополнительные проверки, дополнительные расходы, равно как и ограничение свобод – всё это в определённой степени стало тормозом американской и мировой экономики. Дополнительные масштабные расходы, связанные с этими мероприятиями, внесли свою лепту в формирование бюджетного дефицита ряда стран и усилили участие государства в экономике. Прежде всего это касается США, но и многие страны Европы пошли по аналогичному пути, следствием чего стало дополнительное замедление их экономик, требующее дополнительного бюджетного стимулирования, провоцирующего инфляцию. Видимым, но не до конца осознанным широкими массами феноменом настоящего времени является и то, что в качестве инструментов противодействия недовольству масс населения ухудшением уровня жизни активно применяются цифровые инструменты усиления контроля над населением – от систем «социального рейтинга» до внедрения централизованных цифровых валют». («Вестник Института экономики РАН», №6, 2025)

Поддержим создание кампусов — строительство новых и реконструкцию существующих студенческих городков 🐎 Инвесторы, которые вложат средства в работы, смогут воспользоваться льготами по обязательным платежам за землю в рамках реализуемых ими проектов строительства жилья. Стимулировать частные инвестиции на создание студгородков будем по программе создания мест приложения труда. ⭕ Благодаря программе уже построено 47 объектов, где создано порядка 36 тысяч новых рабочих мест. Это учреждения образования, культуры и спорта, промышленные предприятия и другие здания. Подписаться на МАХ

На графике – яркий пример моего тезиса «драгметаллы – новый биткоин». Когда туда в прямом смысле устремились деньги из криптовалют. И теперь ценовое поведение драгметаллов будет таким же волатильным, как у биткоина и других криптовалют, определяемое безграничными страхами и жадностью инвесторов.

Автомобили в 2026‑м: уже не едут, а считают, сколько ещё налогов прибавится по пути к покупателю - комментирует заместитель руководителя ЦА ЛДПР по политической работе Виталий Храмушин - специально для @proeconomics. С падением продаж машин всё на самом деле довольно просто. В конце прошлого года все дружно бежали покупать машины «пока не подорожало». Потому что было понятно: утильсбор вырастет, как оказалось на 20%, НДС поднимут, цены поедут вверх. Так и вышло. Спрос просто перетащили из 2026 года в конец 2025-го. А теперь наступило похмелье. Если разобрать цену автомобиля по частям, становится понятно, почему дилеры почти хором говорят: рост цен неизбежен. Сегодня примерно половина цены автомобиля — это налоги, сборы и регуляторные платежи. Утильсбор, НДС, логистика, валюта аккуратно складываются в финальный чек. Хочешь — не хочешь, а дешевле не получится. Цены уже подросли на 4-5% с конца того года, и это только разминка. В первом квартале 2026 года рост продолжится, и мы увидим уже плюс 10–15%. Для массовых машин это ещё терпимо, а вот всё, что мощнее 160 л. с. и «побогаче», рискует улететь в плюс 20–25%. На этом фоне удивляться падению продаж — примерно как удивляться, что люди перестали покупать кофе, когда цена выросла в полтора раза, а зарплата — нет. Средняя цена машины в 2025 году уже была 3,5 млн рублей (что на 6% выше 2024 года), а в текущем году может спокойно дойти до 3,8 млн. Поэтому логично, что продажи новых автомобилей в этом году могут сократиться на 20%. Иначе кто вообще должен всё это покупать? Особенно когда автокредит стоит как ипотека в плохие времена. Ставки под 30% годовых сами по себе охлаждают спрос, но теперь добавился ещё один фактор: ужесточение правил оценки доходов. Банки перешли на «жёсткий» режим: только официальные данные из ФНС и Социального фонда. Итог — до 40% желающих могут услышать «извините, не сегодня». Так что эпоха «возьму в кредит, а потом разберёмся» тихо уходит. Государство, конечно, старается сгладить углы: льготные кредиты, субсидии, поддержка отечественного автопрома, электромобили. Деньги выделяются, программы работают. Но давайте честно: когда машина дорожает быстрее зарплаты, никакие точечные меры не сделают рынок весёлым. Добавим сюда почти полную зависимость от Китая. Сегодня основную массу автомобилей российской сборки поставляют конвейеры АвтоВАЗа и локализованного Haval. Вместе с Solaris и набирающей обороты площадкой Tenet (ака Chery) продукция даёт около 43% всего рынка легковых автомобилей, то есть 4/5 сегмента машин «отечественной сборки». Проблема в том, что зависимость стала слишком односторонней, и любая коррекция цен или условий со стороны партнёров автоматически прилетает в розничный ценник. Так что рынок не «упал внезапно», он аккуратно остыл, находясь зажатым между налогами, ставками, кредитами и высокой внешней зависимостью. Это охлаждение, к которому шли довольно уверенно. Можно, конечно, списать всё на снег, мороз и длинные праздники, из-за которых якобы спроса нет. Но погода меняется, а ситуация — нет. Ирония в том, что все эти факторы были известны заранее. Просто теперь они встретились в одной точке — на ценнике в автосалонах.

Снова возвращаясь к вопросу, находится ли экономика США в «пузыре» или кризисе? Нет. Внутренняя процентная ставка Дамодарана, представляющая собой сумму роста реального ВВП и инфляции, в целом следует номинальной ставке 10-летних казначейских облигаций с 1954 года. Доходность 10-летних облигаций в размере 4,18% на начало 2026 года «в пределах досягаемости» внутренней процентной ставки в 5,10%. Отдельная тема, сколько должна быть процентная ставка Дамодарана в России, если бы та была «нормальной развитой страной». Уровень безработицы у нас 2,3%, рост ВВП в 2025 году (ещё окончательно не посчитан) 0,6-1%. Итого сумма даёт 2,9-3,3%. Если прибавить к этой сумме +- 1-1,5% как возможную границу ставки Дамодарана, то получим предельную ключевую ставку ЦБ для экономики России в 4,8%. Вместо этого мы имеем ставку в 16%, что говорит о хронических, перманентных болезнях нашей экономики (ну и то, что мы – не развитая экономика).

США ждёт «великая кредитная ИИ-лихорадка». Компания Apollo прогнозирует совокупные расходы на разработку искусственного интеллекта в размере $2,7 трлн в период с 2025 по 2029 год, которые будут всё чаще финансироваться за счет заёмных средств, что отражает существенный сдвиг в исторической зависимости этих компаний от моделей финансирования, основанных на денежных потоках. Проще говоря, ИИ-компании пока не могут продемонстрировать не просто окупаемость своих проектов, но хотя бы окупаемость половины или даже трети своих затрат. Этот сдвиг уже виден в последних тенденциях выпуска долговых обязательств. За последние три месяца 2025 года Oracle, Meta, Google и Amazon заключили многомиллиардные сделки на общую сумму $90 млрд. Вероятно, удешевлению долга ИИ-компаний может посодействовать Кевин Уорш, кандидат Трампа на пост председателя ФРС. Он является давним критиком нынешней политики ФРС. Он может сильно снизить процентную ставку. Обратной стороной этого процесса может стать рост инфляции в США, что по цепочке передастся многим странам.

Как дефицит кадров всё же подстёгивает российские предприятия заниматься техническим перевооружением, направленным на рост производительности труда: «Наши выводы корреспондируют с данными [Карлова, Пузанова, 2025], согласно которым для повышения производительности труда в условиях дефицита кадров 67% промышленных предприятий в России в 2023–2024 годах модернизировали и обновляли оборудование, 35% — механизировали и автоматизировали бизнес-процессы, а 28% внедряли новые технологии производства. Отечественные компании, действуя в парадигме максимизации прибыли, адаптируются к обостряющимся ограничениям со стороны рынка труда путём расширения инвестиций». (Антосик, Туманянц и Белая - Южное главное управление Банка России, «Экономическая политика», №6, 2025) В исследовании также делается вывод, что из-за объективных демографических явлений не стоит ждать роста численности трудовой силы в России, в т.ч. средней и высокой квалификации (до середины 2030-х в трудовую жизнь будет вступать малочисленное поколение, родившееся до конца 2000-х). Предприятиям придётся заниматься интенсификацией труда.

(продолжение предыдущего поста) Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский: Рост цен на медь имеет солидные основания: глобальный спрос на «зелёный» переход (электромобили, возобновляемые источники энергии, дата-центры) превышает предложение. Проблемы с добычей в Чили, Перу и Конго (забастовки, засухи) и повышенные тарифы США усугубляют дефицит, толкая цены вверх. Для российской медной промышленности это значительный плюс: экспорт (в основном в Китай) вырастет, добавив 1–2 трлн рублей в бюджет и прибыль компаний. Дисконт на российскую медь сократится, однако санкции ограничивают доступ к рынкам ЕС, а зависимость от Азии усиливает риски от замедления экономики Китая. В итоге рост цен частично компенсирует стагнацию нефтегаза, поддерживая торговый баланс, но это лишь временный буфер. Экономист Сергей Храпач: Резкое повышение стоимости меди связано, вероятнее всего, с объявленным США введением пошлины на импорт рафинированной меди в США, который составляет около 3% мирового производства. По этой причине потребители такого сырья активно формируют запасы, необходимые для обеспечения промышленного производства в котором оно используется. Такой повышенный спрос влияет на волатильность цен, но не имеет долгосрочного характера. Кроме того, следует учитывать, что ближе к 3 кварталу 2026 г. будет полностью восстановлена добыча меди на месторождении Грасберг (Индонезия), на который приходится около 3% мировой добычи, что отразится на увеличении предложения этого металла на международном рынке, которое может замедлить рост цен на него. В целом, с учётом достаточно больших запасов меди в мире, наличия его профицита, следует ожидать, что при прочих равных условиях, среднегодовой темп роста спроса на медь составит 1,5–2,6% в перспективе 7-10 лет, соответственно, под спрос будет выравниваться и цена на неё. Руководитель направления по работе с драгоценными металлами УК «Ингосстрах-Инвестиции» Дмитрий Смолин: Рост меди сейчас объясняется фундаментальными и спекулятивными факторами: на рынке низкие запасы, время от времени возникают перебои с поставками, а спрос поддерживают электрификация (сети, ВИЭ, электромобили, дата-центры) и инфраструктурные проекты. Но скачок на 6% за день - это часто ещё и деньги спекулянтов: активные покупки в фьючерсах, игра на тренде и фактор слабого доллара, поэтому откаты вполне возможны даже при общем восходящем тренде. Для России высокие цены в целом выгодны: при относительно стабильных объёмах добычи и экспорта растёт выручка и маржа на тонну, что поддерживает денежные потоки, инвестиции и бюджетные поступления. У «Норникеля» доля меди в выручке составляет около 30%, поэтому компания в числе бенефициаров роста цен на медь, ждем роста прибылей и возобновления дивидендов от компании в этом году.

Медь за один день, вчера, подорожала на 6%, а за месяц уже на 14%. Всё больше аналитиков говорят, что медь – очередной претендент на резкое взвинчивание цены, как мы сейчас наблюдаем в драгметаллах. Есть ли основания для высоких темпов роста цен на медь? Как это отразится на медной промышленности России, на динамике экспорта и выручке? Ответы экспертов в рубрике #опросы Автор телеграм-канала «Реальный сектор», экономист Олег Петров: Это действительно многолетний максимум. С чем он связан? Так, очень сильно вырос спрос на медь. Инновационные потребители – это электросетевой комплекс, возобновляемая энергетика. И теперь к ним добавились центры обработки данных для искусственного интеллекта. Причем за прошлый год инвестиции в ЦОДы по величине сравнялись с инвестициями в добычу нефти и газа. Соответственно, для ЦОДов меди надо очень много. Аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачев: Во многом медь следует за золотом и другими драгметаллами, потому что инвесторы всегда ищут во что бы вложиться ещё, а золото уже так выросло. Цены на медь долго держались в торговом диапазоне, но после того, как им удалось превысить исторический максимум в районе 11,2 тыс. долларов за тонну, началось настоящее ралли. Которое, впрочем, похоже, заканчивается. Вчера медь взлетала снова, достигнув рекордного значения выше 14,5 тыс. долларов за тонну, но к вечеру развернулась резко вниз. Сегодня она дешевеет ещё на 3,8%, опускаясь ниже 13,2 тыс. долларов за тонну. Геополитические риски, ослабление доллара и ралли в драгметаллах повышают привлекательность цветных металлов в качестве инвестиционных инструментов. Однако кроме инвестиционных и спекулятивных причин для роста стоимости меди есть и фундаментальные основания. Медь – главный электротехнический металл, востребованный и в энергопереходе, и в электронике. Дополнительный спрос предъявляет бум дата-центров для ИИ. В то же время полоса аварий на важных добывающих активах в прошлом году снизила, хотя бы и временно, объём предложения меди. Кроме того, регулирующие действия государств для защиты своих рынков и производителей – тарифы, квоты, лицензирование ограничивают поставки металлов и побуждают делать дополнительные запасы. Поэтому, как я думаю, медь может уже не вернуться ниже 11 тыс. долларов за тонну, а будет осваивать новый ценовой коридор между 12 и 15 тыс. долларов за тонну. Рост цен на медь напрямую транслируется в доходы её производителей. В России крупнейшим производителем меди остается «Норникель». Хотя медь составляет лишь около трети его бизнеса, с учётом роста цен и на другие металлы из корзины «Норникеля» - никель и металлы платиновой группы, его финансовые результаты в 2026 г., конечно, будут значительно выше текущих, несмотря на прогнозируемое снижение объёмов добычи. Другие лидеры по производству меди в РФ – «Русская медная компания» (РМК) и «Уральская горно-металлургическая компания» (УГМК). Кроме этого, в настоящее время в России реализуется еще несколько новых проектов по добыче меди. Крупнейшие из них – «Баимский ГОК» и «Удоканская медь», благодаря которым в ближайшие годы Россия сможет увеличить добычу и экспорт меди в полтора раза. Россия экспортирует более 70% добываемой меди. В связи с санкциями, ограничениями на Лондонской бирже металлов и отказом от закупок европейскими компаниями в российском экспорте меди растет доля Китая. По данным китайской таможни, импорт рафинированной меди из России в 2025 году вырос на 85% — до $4,21 млрд, что соответствует примерно 422 тыс. тонн. Импорт медной руды и концентрата за 2025 год вырос по стоимости более чем в два раза — до $3,22 млрд. (продолжение в следующем посте)

Рыба так и остаётся, год к году (конец января 2026 к концу января 2025) самым подорожавшим продуктом. Но темпы её удорожания снижаются и не выглядят шоковыми. Сейчас вообще не видно шоковых дисбалансов ни по одному продукту, как это было последние два года – по картофелю, сливочному маслу, яйцам. Несколько настораживает опережающий инфляцию рост цен на такое базовое продовольствие, как хлеб. Говядина и свинина также растут в цене выше уровня инфляции.

Вчера назвал драгметаллы «новым биткоином», и сегодня динамика цен на них подтверждает это – идёт мощное падение. Для такого спекулятивного актива высокая волатильность – норма.