Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Ледниковый период Налоговики всегда нравились предпринимателям только в одном случае — если они родственники. Сейчас же методы ФНС стали жестче. Что изменилось? Компаниям всё чаще не только блокируют счета, но и фактически замораживают имущество — запрещают продавать, закладывать или переоформлять активы без согласия инспекции. Причем под ограничения теперь попадают не только деньги, недвижимость и машины, но и товарные знаки, патенты, программы и даже права на бренд. Если раньше такие меры применялись точечно, то сейчас — примерно в 85% спорных случаев. Сильнее всего новые меры могут сказаться на IT-компаниях, владельцах брендов, маркетплейсах, онлайн-школах и медиаплатформах. Причина проста: у такого бизнеса главная ценность — не здания и станки, а интеллектуальная собственность. Но даже в такой бочке дегтя при желании можно найти и маленькую ложку меда. Если стоимость арестованной интеллектуальной собственности полностью покрывает сумму претензий ФНС, инспекция может отказаться от полной блокировки расчетных счетов. Это позволит компании продолжить операционную деятельность, вести расчеты с контрагентами и принимать платежи в период судебных разбирательств. Впрочем, большой вопрос, как корректно оценить стоимость брендов, патентов и пр. Часто все это хозяйство невозможно оценить в принципе. И могут возникнуть ситуации, когда оценят, например, бренд или патент за копейки, и что потом? Пока нет четких методик оценки интеллектуальной собственности, это может приводить к трагедиям, если посла ареста они будут проданы за долги. А потом выяснится, что они стоят совершенно других денег. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

+2

👑Дивидендные короли 2026 года Дивидендный сезон в России задает новый вектор. Инвесторы переходят от поиска акций роста или бумаг из 2 и 3 эшелонов к стабильным компаниям, выплачивающим дивиденды. Поэтому 50–60% портфеля консервативный инвестор может отвести под такую стратегию. Кто такие дивидендные короли? ➡️Это эмитенты со стабильной историей выплат и крепким балансом. Они генерируют деньги в любых рыночных циклах и любых ставках. Короли позволяют существенно нарастить прибыль портфеля за счет реинвестирования полученных дивидендов (эффект сложного процента). Кстати, на днях уже разбирал одного из дивидендных королей — ВТБ. 🔗В карточках разобрали прошлогодних королей. Теперь перейдем к королям 2026 года. Полагаем, что список будет похож на предыдущий: 1) ВТБ — форвардная дивдоходность 13,4% (при условии Payout Ratio 25%). 2) Сбер — ждем 42–44 руб. на акцию в виде выплат за 2026 г. с доходностью около 14%. 3) МТС — 35 руб., что чуть менее 16%. 4) ДОМ.РФ — около 12%. 5) Из бенефициарного сектора нефтянки выделяем префы Сургутнефтегаза. Ждем доходность вблизи 15%. Остались вопросы — обращайтесь! #инвестиции #российский_рынок 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

На российском рынке снова не скучно: немного приунывший индекс Мосбиржи сегодня получил долю позитива и снова пытается отскочить — плюс 0,5% уже выше 2650 пунктов. Судя по всему, вверх толкают растущие цены на нефть, которая и так стоит дороже $100. В связи с этим сегодня обсудим: ▪️Как долго будет укрепляться рубль? ▪️Когда у российского рынка акций откроется «второе дыхание»? ▪️Продолжится ли ралли на рынке США после отчета NVIDIA? ▪️Какой дедлайн Трампа по Ирану станет финальным? Сегодня, 21 мая в 19:30 по МСК обо всем этом поговорят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов в рамках еженедельного эфира «Рынки в моменте. Что делаем». Регистрация на эфир по ссылке.

Дал интервью моему старому другу Александру Каргину, чей канал давно и с удовольствием читаю. Поговорили о личном, деньгах, политической ситуации в мире и многом другом. Приятного просмотра!

В 2025 году все малые и средние предприниматели России принесли казне 13,2 трлн руб., тогда как, например, в 2020 году показатель составил 5,4 трлн руб. Для сравнения: все нефтяные компании дали бюджету в 2025-м 8,5 трлн руб. Вы на секунду задумайтесь. Эти цифры не просто нам что-то говорят, они кричат: малый бизнес — это невероятной мощи ресурс. Ну а что сегодня? Итоги первого квартала показали: дела у малого и среднего бизнеса в этом году идут хуже, чем год назад. В начале 2026 года закрылись 209 тыс. МСБ — на 9% больше, чем в этот же период год назад. При этом больше всего «пострадали» модные бренды и общепит. ▪️Еще в марте российские предприниматели говорили, что ситуация в их бизнесе значительно ухудшилась: на это жаловались 95% опрошенных, 76,5% заявляли, что стало намного хуже. Почти 5,5% респондентов сообщили, что уже закрылись. Более того, эксперты прогнозируют, что около трети всех предпринимателей в России прекратят деятельность в ближайшие годы. 💭В секторе малого и среднего предпринимательства (МСП) в России с учетом самозанятых работает более 30 млн человек. Еще раз вдумаемся: 30 млн человек! По сути, это треть всего трудоспособного населения страны. Не забываем о том, что часто они являются основными добытчиками в семье. ▪️На днях мы пригласили одного из лучших экспертов по этой теме — первого вице-президента Общероссийской общественной организации малого и среднего предпринимательства «Опора России», председателя совета директоров ООО НПО «Феникс» Марину Блудян. Разговор с ней получился крайне интересным — видеозапись мы опубликуем в самое ближайшее время, следите за анонсами в наших каналах. О чем мы говорили? Если коротко: бизнес закрывается, уходит в тень — не зря так резко растет объем кэшевых транзакций. Так что как можно быстрее нужно смягчать все эти новые меры, которые увеличивают нагрузку на МСП. Плюс ничего хорошего не дала излишняя регуляция. Лучше уж просто отказаться от всех этих нововведений… 💭А то получается, что хотели собрать лишние 300-400 млрд налогов. А в результате, похоже, потеряли триллионы и мотивацию для бизнеса, который в последние годы начал выходить из тени. Тема очень серьезная и крайне болезненная. Ну и напоследок. Конечно, государство может пойти и по иному пути. Жестко штрафуя или даже сажая всех тех, кто пытается «оптимизировать» бизнес, кто полностью или частично уходит в тень. Но я что-то опасаюсь, что ничего хорошего из этого не выйдет и станет только хуже. Как для бизнеса, так и для бюджета. #налоги 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Облигационные аномалии. Продолжение На днях уже писал о том, что ситуация на российском рынке облигаций выглядит крайне странно. Вчера, в чате приложения, мы писали о том, что уже шесть недель подряд недельная инфляция — крайне низкая. За период с 13 по 18 мая 2026 г. индекс потребительских цен, по оценке Росстата, снизился на 0,02% н/н. По нашей оценке, это 0,4% (SAAR) с устранением сезонности в годовом выражении. Казалось бы, облигации неизбежно должны расти в цене. А доходности — снизиться. Но этого не случилось. К примеру, ОФЗ с погашением через 10-15 лет в таких условиях должны уже давно показывать доходность не более 13,5-13,75% годовых. Ан нет. Доходности этих бумаг находятся на уровне ключевой ставки, это порядка 14,5%. Рынок облигаций так себя ведет тогда, когда нет дальнейшей уверенности в снижении ставки. Неужели ЦБ так сильно всех напугал на последнем заседании? Или же причина — в неком локальном дефиците ликвидности в банковской сфере? Статистика показывает — да, имеет место не грандиозный, но тем не менее дефицит ликвидности. В чате мы показали график дефицита ликвидности. Он, этот дефицит, приблизился к 2 триллионам рублей. Не катастрофа, но, тем не менее, вполне разумное объяснение такой аномалии на рынке облигаций. И вот вчера появилась информация, что дефицит ликвидности перестал увеличиваться в последние дни. Вчера на аукционе Минфина вернулся хороший спрос. Если наше предположение, что основной причиной вялости на рынке облигаций был именно относительно небольшой дефицит ликвидности, то облигационный рынок (сегодня или в ближайшие дни) имеет шансы на восстановление. В свою очередь, дезинфляционная статистика позволит Банку России продолжить снижение ключевой ставки. Таким образом, мы ожидаем догоняющий рост облигаций в ближайшее время. По этой причине докупили немного фьючерсов на индекс RGBI. Вот и посмотрим, было ли наше предположение верным, и облигации в ближайшее время действительно подрастут в цене. Или… или же в основе вялости облигационного рынка — какая-то иная причина… 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Одно из самых сложных решений в жизни — покупка квартиры. И подходить к нему надо соответственно. Допустим, вы хотите приобрести квартиру на стадии строительства и заранее посмотреть, как она будет выглядеть не только по плану. Об этом и поговорил с ребятами из компании Goodini. Они разрабатывают интерактивные 3D и голографические цифровые модели недвижимости. Они позволяют «прогуляться» по объекту, посмотреть район, здания, интерьеры и окружение в виртуальном формате. Обсудили с ними: ▪️Способствует ли цифровизация продажам? ▪️Сколько стоит внедрение? ▪️Где еще можно применять эту технологию? Смотрите на YouTube и в ВКонтакте.

И тебя вылечат? Союз пациентов России попросил Минздрав упростить ввоз лекарств от редких заболеваний. В России принят, но не заработал закон о ввозе недавно зарегистрированных в стране лекарств. Предполагалось, что поначалу их можно будет ввозить в оригинальных упаковках, где информация размещена на иностранном языке. В 2024 году был принят соответствующий закон, но постановление правительства, которое должно определить особенности ввоза и обращения таких лекарств, так и не появилось. Орфанные пациенты — те, у кого диагностированы редкие заболевания, как, например, спинальная мышечная атрофия или муковисцидоз, не всегда могут получить необходимые им иностранные лекарства в срок. Это происходит из-за отсутствия постановления правительства, которое упрощает ввоз в Россию недавно зарегистрированных в стране препаратов. В России за пять лет выявили 902 случая с признаками дефицита лекарств, соответствующих 313 международным непатентованным наименованиям. Основными причинами были экономические трудности, например, низкая рентабельность производства или поставок препаратов из списка жизненно необходимых, а не санкции. Чаще всего в России не хватало антибиотиков, противоопухолевых препаратов, а также средств для лечения пищеварительного тракта и обмена веществ, системы кроветворения и нервной системы. Жалоб на неторопливость системы Минздрава всегда было много, тут ничего нового нет. И очень хотелось бы увидеть хоть какой-то прогресс в этом направлении. Ведомство должно работать как кровеносная система молодого здорового человека, а не дряхлого инфантильного старичка, ведь от этого зависят жизни людей… 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Буквально через неделю страна будет отмечать Общероссийский день библиотек. В этот день не особо читающим россиянам и гостям нашей страны лучше не выходить на улицу — библиотекари могут дознаваться у случайных прохожих, какую последнюю книгу они прочитали, кто из Толстых им больше нравится и тыкать в лицо своими любимыми книгами. Шутки шутками, но в Екатеринбурге на время Конгресса библиотекарей ввели локальный запрет на продажу алкоголя. На всякий случай, видимо. Удивлялись на BFM.

Друзья, завтра, в Ростове, выступаю на масштабном мероприятии для предпринимателей, Бизнес-Фест. Встретимся 21 мая, в 12.00, и поговорим на тему «Семь правил устойчивости в условиях нестабильности». Я расскажу, как сохранять бизнес на плаву в нынешние – достаточно непростые – времена. Как инвестировать в условиях нестабильности и неопределенности. Какие инструменты для понижения риска стоит использовать в такие моменты. До встречи!

Что дальше? Повангуем. Такая аномалия, скорее всего, не продлится слишком долго. Возможно, только в мае. Кстати, в ближайшую неделю можем даже увидеть дальнейшее укрепление. Не забываем и про налоговый период. Скорее всего, уже в июне отложенные операции Минфина закончатся. Рубль вместо очень крепкого станет просто крепким и, вероятно, вернется к уровням ближе к 75 рублей за доллар в июне-июле. Это, разумеется, просто мысли вслух. В ближайшие месяцы (на горизонте до года) рубль может постепенно слабеть, по мере снижения ключевой ставки и окончания войны на Ближнем Востоке. В целом, май выглядит хорошим периодом для покупки валютных активов, например, квазивалютных облигаций. И, как писал выше, для покупок иностранных товаров или просто поездок за границу. Наша жизнь в последнее время — квинтэссенция аномалий. Не советовал бы сейчас сломя голову бежать и срочно (как говорится, «на всю котлету») хватать валюту. Как действовать? Крайне обдуманно и неспешно. Без кредитного плеча. И с полным осознанием того, что любая аномалия может продлиться дольше, чем мы можем себе представить. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Аномальный рубль В нашем случае классический вопрос — «кто виноват и что делать?» — можно перефразировать в «почему рубль такой крепкий?». И, что не менее важно, как долго все это продлится? На первый взгляд, все выглядит странно. Почему? Инфляция в России в последние годы была существенно выше, чем в США и Китае. И было бы логично ожидать более слабый рубль. Но сейчас за рубль дают довольно много и долларов, и юаней. Если смотреть не только на номинальный курс, но и на реальный — то есть с поправкой на инфляцию, — рубль выглядит аномально крепким по историческим меркам. Если считать в реальном выражении, то это — уровни 2013 г., когда курс был по 30 рублей за доллар. Сейчас — одно из наиболее выгодных за долгое время «окон» для покупки иностранных товаров, услуг и поездок за рубеж. Почему так происходит? На мой взгляд, рубль сейчас поддерживают сразу три фактора. 1️⃣ Очень высокая ключевая ставка. Высокие ставки охлаждают спрос в экономике: меньше кредитов — меньше спроса на импорт и валюту. Плюс рублевые депозиты сейчас выглядят намного привлекательнее валютных сбережений. 2️⃣ Ограничения движения капитала. Выводить деньги из России сегодня существенно сложнее, чем несколько лет назад. Это тоже снижает давление на рубль. 3️⃣ Ощутимые экспортные доходы. Высокие цены на сырье и рост доходов экспортеров приводят к дополнительному притоку валюты в страну. Да, бюджетное правило часть этого эффекта сглаживает, но полностью не убирает. Дополнительный важный момент. Народ «поджался». Ожидания на будущее — мягко говоря не простые. Желания тратить деньги нет. Желание приобретать импортные товары (тем более, учитывая увеличение цен на большинство позиций импорта, в силу ряда факторов) — на нуле. Что дальше? Скорее всего, ключевая ставка постепенно пойдет вниз. А значит, одна из главных опор крепкого рубля со временем начнет ослабевать. Но ждать от ЦБ прыти по оперативному снижению ставки не стоит. Такого «подарка» быстро не дождемся. Ограничения на движение капитала, вероятно, наоборот, останутся надолго — по крайней мере, пока существенно не изменится геополитическая ситуация. Многое будет зависеть от сырьевых рынков. Если нефтяные цены начнут снижаться, рубль тоже может постепенно ослабнуть. Опять же, судя по всему, быстро это не случится. Когда ждать заветного разворота? Причина происходящего, в том числе, в рассинхронизации валютных потоков. Минфин в марте-апреле должен был продать валюты на 0,2 трлн рублей. Но операции приостановили. Помните в марте доллар по 86? Вот тогда и должны были провести эти продажи и поддержать рубль. А теперь, когда в страну дошли экспортные доходы от дорогой нефти, Минфин решил учесть отложенные продажи. Получается и от нефти валюты много, и государство это никак толком не компенсирует по бюджетному правилу. Но только действиями Правительства такое сильное укрепление не объяснить. На самом деле, все факторы сложились в пользу рубля: снижение запасов российской нефти в море, высокие рублевые процентные ставки, слабый инвестиционный и потребительский спрос на импорт, рост неэнергетического экспорта на 20% с начала года. Продолжение ⤵️

Иран не блефует Переговоры США и Ирана встали намертво. Стороны обмениваются ультиматумами, дипломаты делают серьёзные лица, а на горизонте всё отчётливее маячит сценарий новой войны. Похоже, переговоры сейчас не путь к сделке, а способ выиграть время для перегруппировки. Я пообщался с иранистом Михаилом Бородкиным. Сразу на входе он сделал важную оговорку: «Я объективен, но не нейтрален». И это, пожалуй, ровно то, чего сегодня не хватает в разговорах о Ближнем Востоке. Большинство экспертов прячутся за формулой «одни считают так, другие эдак. Выводы делайте сами». Удобная позиция. Но Михаил разбирает тему до костей, держит в голове логику всех сторон, и всё равно называет вещи своими именами. Так вот, выводов в этом разговоре — много. И почти все неудобные. Что обсудили: ▫️ Кто на самом деле управляет Ираном: Хаменеи или генералы КСИР? И как это меняет логику решений в Тегеране? ▫️Была ли атака 7 октября 2023-го импровизацией ХАМАС? Был ли у Тегерана выбор из нескольких сценариев? И если да, какой сценарий ещё впереди? ▫️Сотни миллиардов долларов в «шиитский полумесяц»: Хезболла, хуситы, группировки в Сирии и Ираке. Это оборона, инфраструктура под совсем другую задачу? ▫️ Почему саудиты и соседи по региону тихо против полного разгрома Ирана, хотя, казалось бы, должны радоваться? ▫️ Где в этой истории Китай, почему без Пекина картинка просто не складывается? ▫️ И главный вопрос — когда это закончится и закончится ли? Смотрите интервью на платформах YouTube и VK. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Бабушка, я опять летал во сне Просматривая следующую новость мне вспомнилась фраза из старой рекламы — число прямых рейсов из России сократится на 25% в июне. Но все же очень надеюсь, что полетать мы сможем не только во сне, но и наяву. Летом 2026 года без пересадок можно будет улететь в 31–32 страны. Это на 25% меньше, чем в зимнем расписании — зимой 2025–2026 годов маршрутная сеть насчитывала до 43 стран. Причины сокращения направлений: геополитика, сезонность, топливный кризис. Перечень доступных рейсов сейчас выглядит так: Абхазия, Азербайджан, Армения, Афганистан, Беларусь, Вьетнам, Гонконг (КНР), Грузия, Египет, Израиль, Индия, Индонезия, Иордания, Иран, Казахстан, Катар, Китай, КНДР, Кыргызстан, Мальдивы, Марокко, Монголия, ОАЭ, Оман, Саудовская Аравия, Сербия, Таджикистан, Таиланд, Туркменистан, Турция, Узбекистан, Эфиопия. Но с 1 июня 2026 года «Аэрофлот» планирует возобновить регулярные рейсы из Москвы в Дубай. В Израиль, Иран, Катар, ОАЭ, Оман и Саудовскую Аравию нельзя продавать пакетные туры с марта этого года. Путешествие в Афганистан и Ирак — скажем так, сомнительное удовольствие. АТОР напомнила, что даже в СССР во времена «железного занавеса» зарубежная маршрутная сеть была намного шире: в начале 80-х годов «Аэрофлот» обслуживал около 80–90 направлений, а к концу десятилетия прямое авиасообщение было установлено примерно с сотней стран. Только вот часть нынешних зарубежных направлений на тот момент считалась внутренними... По всем известным причинам «выпали» Куба, Венесуэла, Кувейт и Бахрейн (последние два направления могут вернуться в расписание). «Пропал» Алжир. Сезонно исчезли Сейшелы, Шри-Ланка, Филиппины и Малайзия. При этом с точки зрения пассажиропотока, а не количества доступных направлений, россияне стали летать за границу активнее, чем годом ранее. Что ж, было бы желание — а маршрут найдется. Тем более, летом, в период отпусков. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

А теперь взглянем на гос облигации. Начнем с тех, что погашаются через 10-15 лет. Россия 26238. Доходность к погашению сегодня примерно 14,05% годовых. Погашение в 2041 году. Цена — 58,88%. Потенциал снижения доходности в течение пары месяцев (или быстрее) — как минимум до 13,50%. А это — цена 61,14%. 4% роста от цены +7,10% годовых купон. При доходности 13% годовых цена будет уже 63,30%. Это — 7,5% роста от цены. Начиная с 15 марта цены снизились с 62% до 58,88%, а доходность возросла с 13,2% до 14,1%. Берем другую облигацию, Россия 26246. 14,54% доходность. Погашение 2036 год. Цена — 89,25%. Потенциал снижения доходности, опять же, за пару месяцев, как минимум до 13,50%. Это означает цену 94,13%. 5,5% дохода от роста цены и 12% годовых купонный доход. Начиная с 16 марта цена снизилась с 90,50% до 89,25, а доходность выросла с 14,26% до 14,54%. Цены на облигации ведут себя как будто впереди не снижение ставки, а небольшое повышение. Мы с вами или весьма скоро (буквально за нескольких недель) увидим сильный рывок цен на рынке облигаций, или происходит что-то крайне странное. Чего мы с вами еще не учитываем. Все же полагаю, что истина — в том, что ЦБ очень сильно охладил ожидания инвесторов. И довольно скоро под натиском макроэкономических данных ситуация на рынке облигаций существенно изменится. Доходности снизятся, а цены подрастут. Полагаю, скоро все увидим. Пока максимальный упор в инвестиционных стратегиях на рынок облигаций — или государственных, или надежных корпоратов. Друзья, если что-то непонятно, просто обращайтесь. Мы поможем, подскажем. На мой взгляд, рынок сегодня очень перспективен и может дать — при определенном терпении — очень хороший «урожай». Грех не воспользоваться. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Облигационная аномалия По моему мнению, происходящее сегодня на рынке российских облигаций иначе как аномалией назвать нельзя. Давайте поясню. Начну с макроэкономики. На основе свежей макроэкономической статистики Росстата имеем следующее. Общая инфляция оказалась существенно ниже той, что предполагалась на основе недельных данных по усеченной корзине. Однако значительный вклад в столь низкий рост цен внесло снижение цен на овощи. Поскольку это временный и волатильный фактор, сам по себе он мало говорит об устойчивости дезинфляционного тренда. В то же время различные метрики устойчивой инфляции указывают на то, что рост цен в апреле находился в диапазоне 3–4% с устранением сезонности в годовом выражении. Банк России в целом на протяжении второго квартала ожидал инфляцию в среднем на уровне 4,1%. Теперь, когда мы получили данные за апрель, можно сказать, что даже устойчивая инфляция складывается ниже ожиданий Банка России. Оперативные недельные данные также указывают на то, что рост цен остаётся низким. Дополнительно этому способствует продолжающееся укрепление рубля, что позволяет предположить сохранение низкой инфляции в мае и июне. В результате к июньскому заседанию Банка России фактическая инфляция, вероятно, окажется ниже прогнозов регулятора. Это станет существенным аргументом в пользу дальнейшего снижения ключевой ставки. Однако этого пока недостаточно для того, чтобы Банк России увеличил шаг снижения ставки до 1 п.п.. Для такого решения потребуются дополнительные подтверждения устойчивости дезинфляционного тренда. Прежде всего, со стороны рынка труда должна начать расти безработица, а темпы роста заработных плат устойчиво замедляться. Пока статистика этого не показывает, и едва ли покажет к июню. Если говорить о динамике экономического роста (точнее, стагнации) картинка тоже… не особо радостная. Индекс PMI остается в негативной зоне. Сезонно скорректированный индекс деловой активности S&P Global Russia Services PMI в апреле составил 49,7 и практически не изменился по сравнению с 49,5 в марте. Индикатор бизнес-климата (ИБК) Банка России в апреле вырос до 2,2 п. (в марте: -0,1 п.) за счет улучшения как текущих оценок, так и ожиданий по выпуску и спросу. Запуски строительства нового жилья снизились. В апреле запущено строительство 3,4 млн кв. м жилья, это на 18% меньше, чем годом ранее (4,1 млн кв. м). Несмотря на снижение, текущий объем запусков близок к среднемесячным значениям прошлого года, что указывает скорее на нормализацию после периода высокой активности нового строительства и повышенного спроса на новостройки в конце 2025 — начале 2026 гг., чем на резкое ухудшение ситуации. В целом за январь-апрель 2026 г. застройщики вывели на рынок 13,9 млн кв. м жилья — на 18% больше, чем годом ранее. Индекс реальных потребительских расходов СберИндекса в апреле вырос на 0,5%. В марте-апреле произошло некоторое восстановление деловой активности после ее сокращения в январе-феврале. В целом российская экономика находится в состоянии стагнации последние полгода. Какие выводы можно сделать, анализируя приведенные выше данные? Банк России, с очень высокой степенью вероятности, к концу июля снизит ставку как минимум дважды, до уровня 13,5% годовых. Тренд понятен, и пока все идет более-менее по прогнозу. В конце года можем увидеть, как и ожидалось, ставку на уровне 12-12,5% годовых. То есть вполне реально увидеть снижение ставки за год на 200-250 б. п. Спокойно. Медленно. Но неуклонно. Продолжение ⤵️

Призвание без признания Министерство просвещения РФ зафиксировало в приказе максимальную нагрузку на педагогов: они должны проводить не более пяти-шести уроков в день. При этом загрузка учителей в регионах России варьируется от 1,39 до двух ставок. Нагрузка на учителей в России за последние девять лет стабильно росла: если в 2016 году преподаватель в среднем по стране работал на 1,31 ставки, то в 2025-м — уже на 1,56. Больше всего выросла нагрузка на учителей математики: в 2025 году в среднем такой педагог работал на 1,74 ставки, а в 2016-м — на 1,39. Средняя ставка учителя русского языка и литературы за девять лет выросла с 1,37 до 1,62, преподавателя труда — с 1,26 до 1,6, физики — с 1,22 до 1,57, а истории и обществознания — с 1,34 до 1,56. Одна ставка предполагает 18 часов работы в неделю. С нагрузкой разобрались, а что по деньгам? Средняя зарплата учителей в РФ составила свыше 60 тыс. рублей в апреле Это на 2% больше, чем в аналогичный период 2025 года. А пенсии? Прогнозный размер пенсии учителя в 2026 году при стаже 35-38 лет (с учетом работы на 1,5-1,6 ставки) будет варьироваться от 13 600 рублей в регионах с минимальными зарплатами до 39 800 рублей в Москве и северных субъектах. С учетом северных надбавок сумма может дойти до 48 800 рублей. То, что педагогов в нашей стране не хватает — не новость (писал об этом тут еще примерно год назад). И, учитывая уровень оплаты труда (сфера образования — одна из самых низкооплачиваемых, тоже акцентировал внимание) и колоссальную нагрузку, вряд ли ситуация в ближайшее время изменится к лучшему. Пойдёт ли молодёжь в педагогические вузы и будет ли кому учить наших детей? Вопросы риторические и ответы на них — учитывая реалии — нам вряд ли понравятся. P.S. В пункте выдачи заказов ВБ рядом с домом одного из наших редакторов работает бывший учитель математики из школы неподалёку. Вместо тысячи слов, как говорится… 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

В России до 31 июля действует временный запрет на экспорт бензина и частично дизтоплива. Правительство пошло на эту меру с целью стабилизации цен и обеспечения внутреннего рынка. Причины роста цен на топливо в стране понятны: атаки украинских беспилотников на НПЗ, высокие мировые цены, которые подтягивают внутренние. Но дело не только в этом. Чтобы ни происходило в стране и мире, цены на топливо медленно и неуклонно растут всегда. Первая причина — топливный рынок в России перегружен налогами, они составляют 65% в цене литра бензина. Но это не единственное, что влияет на конечную цену. С 2009 года заработало правило «инфляция минус». Оно есть, но как бы его нет. То есть не существует официального нормативного акта, устанавливающего такой порядок. Но действует он неукоснительно и Минэкономики в своих официальных письмах подтверждает его законность. На деле это означает, что цены при любых обстоятельствах должны держаться в рамках инфляции. Если закупочные цены растут, заправки терпят убытки, они не могут поднять цены. Иначе начнутся проверки, предупреждения и проч. В результате цена топлива отвязалась от барреля нефти и оказалась «привязанной» к инфляции. Мера, призванная останавливать рост цен на бензин, приговорила их к постоянному росту. Свою лепту вносят и акцизы. При продаже топлива за рубеж они не платятся. Паритет могла бы удержать экспортная пошлина, но ее обнуляют. Для определения стоимости тонны нефтепродукта на внутреннем рынке, которая сделала бы для производителя одинаково привлекательными внутренний и внешний рынок, существует специальный индекс — нетбэк. Нетбэк растет вместе с мировой ценой на товар и налоговой нагрузкой. По логике, когда цены на нефть падают, падает нетбэк, и предложение топлива в стране должно расти, но оно почему-то падает. Все потому, что существует демпфер. Как этот демпфер только ни называют: «налог на кризис», «субсидия на прибыль». Когда цены на нефть высокие, нефтяников субсидируют, когда цены низкие — облагают дополнительным налогом, то есть они как бы возвращают полученные субсидии. Все для того, чтобы внутренний рынок оставался привлекательным. Но на деле все не так складно. Демпфер привязан не к реальным ценам, а к неким искусственным расчетным показателям. Они совсем, наверное, неплохи для ситуации, когда и на внутреннем и мировом рынке спокойно. А вот когда весь мир лихорадит, демпфер создает колоссальные искажения. Вся система существующего ценообразования на российском рынке топлива — это история благих намерений и души прекрасных порывов. В результате: ▪️ Если нефть дорожает, небольшую выгоду получает нефтепереработка, заправки получают убытки; ▪️ Если нефть дешевеет, нефтепереработка получает убытки, заправка получает небольшую выгоду. Потребители моторного топлива платят все больше и больше. Государство исправно пополняет бюджет. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Еще немного о телефонных мошенниках. В данном случае речь пойдет о схеме, связанной с мимикрией под «Госуслуги». Мошенники начали использовать следующий алгоритм: под видом перерасчета ЖКХ они вынуждают граждан назвать код из СМС и получают доступ к «Госуслугам» жертвы. Как это работает? Звонок или сообщение: «Вам сделан перерасчет за отопление/водоснабжение/электроэнергию. Подтвердите, пожалуйста, номер телефона и продиктуйте код из СМС». Человек называет код — и, вуаля: после этого мошенники меняют пароль от его учетной записи на «Госуслугах». Дальше — возможный доступ к пенсионным накоплениям, микрозаймам, кредитам и даже к электронной подписи, с помощью которой, кстати, можно даже переоформить квартиру. Вот три совета, которые, надеюсь, помогут избежать неприятностей: 1️⃣Никогда не называйте коды из СМС. Сотрудники «Госуслуг», ПФР, банка или управляющей компании никогда не попросят у вас код (впрочем, если только они сами не мошенники). Если по телефону просят назвать код, положите трубку. 2️⃣Проверяйте адресную строку. Фальшивые страницы входа на «Госуслуги» зачастую визуально напоминают настоящие. Но адрес должен строго заканчиваться на gosuslugi.ru (без лишних слов, цифр, дефисов и т. д.). Если видите что‑то вроде gosuslugi-help.ru, gosuslugi-verify.com — сразу в бан! 3️⃣Ограничьте возможность взять кредит без вашего ведома. В личном кабинете на «Госуслугах» есть функция «Блокировка кредитной истории». Достаточно одного заявления — и ни один банк не одобрит заявку, не связавшись с вами лично через подтвержденный канал. И еще: запомните — никакой перерасчет ЖКХ не требует от вас кода подтверждения. Никакой сотрудник МФЦ, банка или пенсионного фонда не позвонит вам и не попросит секретные данные. Если получили звонок или сообщение с неизвестного номера с просьбой «подтвердить перерасчет» — игнорируйте или блокируйте отправителя. Граждане, соблюдайте финансовую гигиену! 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК