Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Make Greenland great green again Трампу не дает покоя «бесхозная» Гренландия. Под конец прошлого года Донни назначил спецпосланника, который сделает остров частью США. Чиновники, похоже, этой идеей тоже воодушевились. Правомочность контроля Дании над Гренландией сомнительна, заявил замглавы администрации США Стивен Миллер. «Реальный вопрос в том, по какому праву Дания получила контроль над Грендандией? На чем основаны их территориальные претензии? На чем основано то, что Грендандия — это колония Дании? Чтобы США обеспечили безопасность региона Арктики, защитили интересы НАТО, очевидно, Гренландия должна быть частью США», — сказал Стивен Миллер. Супруга Миллера Кэти 4 января разместила в соцсети X изображение с картой Гренландии, окрашенной в цвета американского флага, с подписью «скоро» на фоне операции США в Венесуэле. В ответ посол Дании в Вашингтоне Йеспер Мёллер Сёренсен напомнил, что Дания и США — близкие союзники. А глава РФПИ, спецпредставитель президента России по инвестиционно-экономическому сотрудничеству с зарубежными странами Кирилл Дмитриев считает, что США приняли решение по Гренландии, он также задался вопросом, будет ли следующей на очереди Канада. Кстати, еще ранее младший лейтенант, мальчик молодой американский подполковник Джеффри Фриц, служащий в Эстонии, предложил Белому дому купить у России Командорские острова за 15 миллиардов долларов, чтобы следить за китайскими подлодками. По словам Фрица, США следует приобрести не только острова, но и исключительную экономическую зону вокруг них, природные ресурсы и инфраструктуру. В результате исключительная экономическая зона Штатов увеличится на 3,8%, отмечает подполковник. Как считает Фриц, острова могли бы стать частью штата Аляска или неинкорпорированной территорией США. Понятно, что это продолжается пока еще модное американское веяние по покупке заморских территорий, но, как справедливо заметила официальный представитель российского МИД Мария Захарова: если у Фрица есть 15 миллиардов долларов, то он может хотя бы частично погасить американский госдолг. Но оставим влажные мечты американцев на берегу и поговорим о том, чем же примечательны Командоры.

Что будет с долгом Китая? Недавно мы показали, что уровень долга китайской экономики уже достиг огромных размеров и продолжает расти. А смогут ли они решить эту проблему? Пожалуй, что да. Но будет неприятно. Рассмотрим все опции стабилизировать госдолг. 1️⃣ Сокращение дефицита. В теории звучит просто: снижение расходов и рост налогов. На практике сложно реализовывать по политическим причинам. Дефицит сейчас около 8,6% ВВП, во многом из-за кризиса недвижимости: государство берет на себя последствия пузыря. Плюс Китай не готов урезать инвестиции в ИИ и налоговые льготы, особенно в технологическом секторе, на фоне торговых войн с США. Быстро снизить дефицит не получится. А в будущем начнутся проблемы с замедлением роста и старением населения. 2️⃣ Монетизация долга. ЦБ может держать ставки низкими или скупать облигации, разгоняя сильную инфляцию и обесценивая долг. Сейчас же Пекин борется с прямо противоположной проблемой – дефляцией. Опять же возможно, но политически болезненно. Высокая инфляция угрожает социальной стабильности и легитимности власти в глазах населения. 3️⃣ Финансовые репрессии. Государство перекладывает финансирование долга на население и бизнес, вынуждая их покупать облигации с низкой доходностью. Например, можно заставить банки и пенсионные фонды. Для тоталитарной системы это легко реализуемо. А население и бизнес зачастую не понимают суть финансовых репрессий, а потому реагируют скромнее. Что делают уже сейчас? Разрешили местным правительствам выпустить новый долг, чтобы использовать его для погашения обязательств LGFV. Процентные ставки ниже, прозрачность выше. Немного упрощает обслуживание долга, но не решает проблему его огромного размера. Долгового кризиса не будет, долг стабилизируют. Наиболее вероятна комбинация: сначала рост долга, затем болезненное сокращение дефицита медленными темпами, чтобы не отправить экономику в стагнацию, с финансовыми репрессиями. В результате пострадает экономический рост и благосостояние китайского населения, но риск кризиса будет ниже.

Ненавижу это слово — неопределенность. Если вы спросите любого аналитика о том, что должно произойти — он вам расскажет о высокой степени неопределенности и даст два (или лучше три) варианта развития событий. Ну и ваших действий на этот счет. А еще они, эти аналитики, обожают добавить, что с одной стороны, вот такая картинка. Но с другой… с другой есть нюансы. Дело святое. У нас вообще без нюансов — ну никак. И вот сидит при всем этом такой управляющий активами и думает — а конкретно вот сейчас делать-то мне что, умники? Так что обойдемся без всего этого — с одной стороны, с другой… Конкретный и важный вопрос для россиянина: как сегодня в условиях и правда невероятной неопределенности сберечь свои кровные и не наделать глупостей? То ли заключат в итоге в этом году мирный договор и экономика и вся наша жизнь начнет разворачиваться в иную сторону. То ли все происходящее, оно, так сказать, до полной и окончательной победы. То ли пойдет инфляция по заданной траектории. И номинальная ставка еще снизится как минимум на 4-5 процентных пункта к началу 2027 года. Или начнет раскручиваться новая спираль инфляции. То ли вернется рубль к тем комфортным уровням для прежде всего экспортеров, чтобы у них экономика процесса билась. Или текущий уровень — 78-79 — это надолго. А ведь когда ты работаешь с чужими средствами, управляя ими, ты же не отделаешься через год общими словами. Типа, была же неопределенность. Так что… мы старались как могли и расклад был такой. В конце концов, а зачем ты тогда нужен, умный такой? Так что хочешь не хочешь, но нужно иметь свою понятную стратегию. И она должна быть как минимум лучше рынка. Итак, что сейчас выглядит вполне логично в текущей ситуации? 1️⃣ Фонды денежного рынка. Ликвидно. Вполне доходно. По крайней мере, выше по доходности официальной инфляции почти в 2,5 раза. Не опасно. Пропорция от портфеля — да хоть 80-100%. Это — для разумных консерваторов. 2️⃣ Облигации с фиксированным купоном. Главное, чтобы эмитенты были достаточно высокого кредитного качества. Это уже для тех, кто верит (как в частности и мы) в пусть медленное, но неуклонное снижение ставки. Так сказать, для разумных романтиков от инвестиций. Желательно, чтобы по данным эмитентам текущая доходность была интересной, так же как и дюрация — не менее 2-3 лет. Какой процент в портфеле? Ну можно и 40, и 50, и более процентов. Главное здесь — хорошая диверсификация. 3️⃣ Не верите в обуздание инфляции и снижение ставки? Без проблем. Берем облигации флоатеры. В среднем можно по ним сегодня иметь ставку и плюс 1,5-2% сверх нее. Главное, опять же, хорошее кредитное качество эмитентов и глубокая диверсификация. Сколько сегодня от такого вложения можно получать отдачу? Если средняя ставка по году будет у нас 14% — считайте сами — не менее 15-16% за год. Тоже вполне терпимо. 4️⃣ Опасаетесь девальвации? Да без проблем. Облигации, привязанные к доллару или юаню вам в помощь. 5-6% сверх привязки к валютам в среднем дадут. В каких пропорциях всё это добро брать? Тут уже все зависит от ваших индивидуальных предпочтений. Лично мне комфортно соотношение: ▪️ 50 процентов — облигации с фиксированным купоном (куда бы я отнес и длинные гособлигации. Их долю, кстати, держал бы в пределах 20%. ▪️ Процентов на 10 — облигации с привязкой к валюте. ▪️ Еще процентов на 15 — флоатеры и фонды ликвидности. ▪️ Ну а остальное — акции и золото. Золото — это не на месяц-два. Скорее на 2-3 года как минимум. В короткую может и корректироваться в цене. Акции — с перспективой также минимум на 2-3 года. Какой именно вам из всего этого нагромождения ингредиентов сварить компот — это уже индивидуально надо смотреть. Главное понимать — инструментов вполне качественных много. Вопрос их пропорции — вопрос частных предпочтений. Разумная комбинация этих инструментов — решает на 90% проблему неопределенности.

+6

Кайт на снегу. Если честно, это совершенно невероятное ощущение. Во-первых, ты чувствуешь огромную мощную стихию ветра. Такого я никогда не пробовал. И, честно говоря, это очень, очень непросто. Не только обуздать ее, а почувствовать, как ты сливаешься с этой энергией. Вчера я постарался ощутить — каково это. Это действительно сложно, но еще труднее при этом и удержаться на доске. Тем более, скажу честно, я всю жизнь катался на горных лыжах, а на доске — ни разу. Как-то получилось не с первого раза, но прикольно. Опыт теперь имею. Самое главное — удался этот эксперимент с преодолением. В конце концов, куда деваться, ведь с меня будет сюрприз в феврале: какой — узнаете позже. Он будет связан с ветром, с кайтом и с невероятными местами.

Начинается первый полноценный посленовогодний торговый день. Что имеем с гуся по глобальному рынку на фоне вооруженных протестов в Иране и событий в Венесуэле? 1️⃣Нефть. Глобально, как мы и ожидали, ничего особенного. Изменения минимальны. Почему так будет — подробно объяснили уже вчера и позавчера. 2️⃣Драгметаллы. Рост продолжается: на 5 утра по Москве золото плюс 1,4%. Серебро — плюс 3,3%. Платина и палладий немного вверх. 3️⃣Доллар относительно других валют. Небольшое укрепление. Но несущественное. 4️⃣Медь — хороший рост — плюс 3%. Это радует. Опять же, учитывая географию производителей — вполне логично. Значит, по идее, COPX еще подрастет. Это приятно, учитывая, что мы держим неплохие объемы этого ETF. Ну и во фьючерсной стратегии также достаточно фьючерсов на медь. 5️⃣Доходности UST — на месте. Немного продолжают расти доходности японских десятилеток. Уже 2,11%. 6️⃣Фьючерсы на американский рынок — практически на месте. Ничего интересного. Сонное в целом царство? Ну не совсем. Если покопаться в том, что происходит на рынках, сразу видим реальных бенефициаров происходящих событий. ▪️Акции Chevron (CVX) на предторгах — плюс 10%. ▪️Exxon Mobil (XOM) — плюс 5,6%. ▪️Halliburton (HAL) — плюс 16%. ▪️SLB — плюс 16%. Приятно — держим достаточно неплохой объем этих бумаг в стратегиях юи в клиентских портфелях. В фондах их не менее 12% от общего объема. Сделали в свое время на них серьезную ставку. Я думаю, после этих цифр понять — кто же реальные бенефициары от происходящих событий, достаточно просто. ➡️ Следим за развитием событий. Интересно, как откроется российский рынок Осторожно полагаю — ничего плохого не увидим. А акции ГМК могут еще подрасти. Подробные и оперативные комментарии происходящих на рынках событий и наших текущих и последующих действий даем на форуме в приложении. P.S. Обещал к концу года вывести фьючерсную стратегию в безубыток. А в дальнейшем — в хорошую прибыль. Это обещание, к сожалению, пока не получилось сдержать. Однако за последний месяц стратегия уже прибавила примерно 12,7%. С учетом сегодняшнего рывка цен на медь, думаю, еще подрастем. Так что… надеюсь, скоро добьюсь результата. Обещания, как известно, надо исполнять. Зато не может не радовать стратегия по китайскому рынку. Плюс 44% с момента запуска или примерно 30% годовых. 💰Чтобы следить за доходностями стратегий — нужно лишь зайти в приложение. Ну, а планы по доходностям давать не буду. Доходностей добиваемся. Комментарии по первому в этом году торговому дню в России дам чуть позже.

+1

1️⃣ Цены на медь 2️⃣ Chevron Corp. (CVX) 3️⃣ Exxon Mobil Corp. (XOM) 4️⃣ Halliburton Company (HAL) 5️⃣ SLB N.V.(SLB)

+6

Если вы не знаете, чем себя занять, или просто хотите прикоснуться к прекрасному, то в Звенигороде проходит масштабная выставка-ретроспектива творчества Николая Рериха. Можно увидеть знаменитые полотна, включая «Весну священную», «Единоборство Мстислава с Редедей», «Защитник (Облако-стрелок)», гималайские пейзажи и другие фантастические работы мастера. «Башня ужаса (Совет)» — потрясающая работа. Он уже чувствовал приближение Войны, но понимал, что ничего не может изменить... До мурашек, и даже в ней впереди мы видим свет. Вот этот гуманизм Рериха прослеживается во всех его идеях. Хотя в более поздних работах настроение уже другое, но это что-то необыкновенное. Очень, очень рекомендую. Посетить выставку можно до 24 мая 2026 года, так что время запланировать визит еще есть.

Главная сенсация начала года — молниеносная, очень четко подготовленная операция США против высшего руководства Венесуэлы. Вчера в @bitkogan мы подробно рассказали о дальнейших вариантах развития событий и о том, как все происходящее может повлиять на цены на нефть. Что же, Трамп сработал в стиле Чака Норриса. Однако мы же с вами отлично понимаем... Вот для остросюжетного фильма — все идеально. А вот для жизни… Как раз здесь возможны масса поворотов. 1️⃣ Китай вложил в Венесуэлу большие деньги. И что, утрется? Не уверен. 2️⃣ Есть еще Россия. Тоже крупные инвестиции. Есть другие страны региона, вроде той же Кубы или Колумбии. Не уверен, что они в восторге от происходящего. Более того, на фоне происходящего, все вдруг обратили внимание на слова, которые приписывают Рубио: «Куба — это катастрофа, ей управляют некомпетентные, стареющие мужчины. У неё нет экономики. Она находится в полном коллапсе». Знаю одно — Колумбия, Куба и ряд других стран региона напряглись вполне конкретно. Каждый вдруг понял, что список Трамп может и продолжить. Ради чего все? Однозначно ради решения внутренних проблем. Падение рейтинга закрывается одним маскулинным действием. Правда, как мы все прекрасно понимаем, дистанция между «просто похитить Мадуро» до «перестроить курс страны и уговорить американских нефтяников вновь войти в эту воду»… дистанция более чем серьезная. Хотя не исключу, что завтра котировки американских нефтяных гигантов имеют шанс неплохо подрасти. Рынок живет надеждами. Короче, скажем так — лихо засунуть палку в муравейник можно. А вот что дальше получится делать со всем этим хозяйством — это вопрос серьезный. Что еще любопытно. Есть один весьма надежный индикатор рейтинга Трампа. Это крипта. Крипта после информации о быстром завершении операции взлетела. Кстати, другой четкий индикатор популярности действующего президента США — это акции его медиа компании DJT. Тоже в последние дни явно приободрились после затяжного падения. Так что индикаторы, которые никогда не врут, показывают — Трамп решает свои внутренние проблемы, и пока весьма неплохо. Ну а что будет далее… А кого это волнует сегодня? Большой мир сегодня — это прежде всего качественно показанная картинка. Трамп это отлично усвоил. А завтра? Завтра будет представлена другая картинка. Это и есть современная политика. И ради этой картинки можно, если есть ресурсы, наплевать на любые правила и нормы. Победителей же не судят. Мир похоже неуклонно скатывается к старой формуле — прав тот, у кого больше прав. Или сил. Ничего нового.

Котировки акций: 1️⃣ Trump Media & Technology Group Corp. (DJT) 2️⃣ Exxon Mobil Corp (XOM) 3️⃣ Halliburton Company (HAL) 4️⃣ iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT)

Ну и вишенка на торте статье — Дональд Трамп, США 4 апреля 2023 года Дональду Трампу предъявили обвинение в подделке деловых документов с целью сокрытия компромата и незаконной деятельности. Обвинение состоит из 34 пунктов, все относятся к преступлениям класса Е, представляющим низший уровень преступлений в Уголовном кодексе штата Нью-Йорк. Максимальное наказание по ним — четыре года тюрьмы в каждом случае. Экс-президент свою вину не признал, его адвокат назвал преследование «политическим». После победы Трампа на президентских выборах 2024 года с него сняли обвинения по делам о ненадлежащем хранении секретных документов и штурме Капитолия. По делу Сторми Дэниелс суд вынес обвинительный приговор, но без какого-либо наказания. По последнему делу — о вмешательстве в выборы в Джорджии — судебный процесс приостановлен. По прогнозу Associated Press, Трампа вряд ли удастся привлечь к ответственности после его вступления в должность президента США. Про Николя Саркози и Юн Сок Ёля углубляться уже не буду. За судьбой президента Венесуэлы Мадуро, захваченного американцами, мы будем следить, судя по всему, в прямом эфире. Вообще, если рассматривать еще и глав городов, то можно целую книгу написать. Например, даже в России есть как минимум несколько городов, мэры которых один за другим оказываются на скамье подсудимых. Но это уже совсем другая новогодняя история.

Сильвио Берлускони, Италия Четырехкратный премьер-министр Италии Сильвио Берлускони за свою политическую карьеру неоднократно обвинялся в нарушении закона: начиная от связей с мафией и заканчивая использованием услуг несовершеннолетних проституток. Осенью 2012 года он был признан виновным в уклонении от уплаты налогов в размере €62 млн и приговорен к четырем годам лишения свободы. Из-за амнистии тюремный срок был сокращен до года под домашним арестом, а в 2014 году по просьбе адвокатов заменен годом общественных работ из-за преклонного возраста осужденного. Жак Ширак, Франция В декабре 2011 года парижский суд приговорил экс-президента Франции Жака Ширака к двум годам условно по делу, в рамках которого он обвинялся в создании фиктивных рабочих мест в период его работы в мэрии Парижа. Хосни Мубарак, Египет В 2011 году Генеральная прокуратура Египта выдвинула экс-президенту Мубараку обвинение в причастности к разгону и гибели демонстрантов в дни «Революции 25 января». 2 июня 2012 года он был приговорен к пожизненному заключению, но позднее это решение было отменено, а обвинения сняты. Кроме того, Мубараку предъявили обвинение в присвоении 125 млн египетских фунтов ($14 млн). В 2015 году он был приговорен к трем годам тюрьмы и штрафу. Альберто Фухимори, Перу Перуанский диктатор японского происхождения Фухимори возглавлял Перу с 1990 года. Вскоре после его победы на выборах в 2000 году в прессе появился компромат на одного из его соратников. Президенту даже пришлось бежать в Токио, но позже он был арестован в Чили по просьбе перуанского правительства. В 2009 году суд приговорил Фухимори в общей сложности к 25 годам тюрьмы за взяточничество, злоупотребление положением и нарушение прав человека. Джозеф Эстрада, Филиппины Бывший киноактер и лидер популистского движения Эстрада возглавлял Филиппины менее трех лет: с лета 1998 года по начало 2001 года. Осенью 2000 года ряд близких президенту чиновников объявили, что Эстрада требовал от них многомиллионных выплат за крышевание нелегальных азартных игр. Парламент запустил процесс импичмента, и Эстрада добровольно ушел в отставку. Через несколько месяцев новые власти организовали специальный трибунал, на котором Эстрада был признан виновным в хищениях и приговорен к пожизненному заключению, но в 2007 году был помилован. В 2013 году он вернулся в политику и был избран мэром Манилы, эту должность занимал до 2019 года. Павел Лазаренко, Украина Украинский политик и бывший премьер-министр Лазаренко в 1999 году покинул страну, опасаясь судебного преследования по подозрению в коррупции, мошенничестве и растрате средств. Однако власти США, куда эмигрировал Лазаренко, предъявили ему обвинения в отмывании денег. В 2006 году калифорнийский суд приговорил его к девяти годам лишения свободы. Саддам Хусейн, Ирак В марте 2003 года США начали военное вторжение в Ирак, президентом которого с 1979 года был Саддам Хусейн. Официальным поводом ко вторжению стало неподтвержденное впоследствии наличие у Ирака оружия массового поражения. 5 ноября 2006 года иракский суд приговорил Саддама Хусейна к смертной казни по обвинению убийстве 148 шиитов в деревне Эд-Дуджейль в 1982 году. 30 декабря 2006 года приговор был приведен в исполнение. Продолжение ⤵️

Избрался, накосячил — в тюрьму! Весь мир с интересом (ладно, в основном сами французы) наблюдал за судьбой экс-президента Франции Николя Саркози. Его все-таки освободили из тюрьмы, где он провел 21 день. А вот против бывшего президента Южной Кореи Юн Сок Ёля выдвинули дополнительные обвинения в злоупотреблении властью и «пособничестве врагу». Впрочем, она была предсказуема. Я уже рассказывал о незавидной судьбе южнокорейских президентов. Это ж как нужно любить деньги страну, чтобы при такой статистике пытаться ее возглавить? Но сегодня предлагаю узнать, кто еще из мировых лидеров был под следствием и в чем их обвиняли. Жаир Болсонару, Бразилия 12 сентября 2025 года бывшего президента Бразилии Жаира Болсонару приговорили к 27 годам и трем месяцам заключения по обвинению в подготовке государственного переворота с целью остаться у власти после поражения на выборах в 2022 году. Он стал первым экс-президентом в истории Бразилии, осужденным за попытку свержения демократии. Имран Хан, Пакистан В апреле 2022 года парламент Пакистана вынес вотум недоверия премьер-министру Имрану Хану. Его обвинили в неспособности улучшить экономическую ситуацию и в коррупции. Дел и судов после было много, но в итоге 31 января 2024 года Имран Хан и его жена получили 14-летний срок — снова по делу о подарках: уже после августовского приговора процесс начался снова в связи с новыми открывшимися свидетельствами. Педро Кастильо, Перу В начале декабря 2022 года конгресс Перу одобрил предложение о начале процедуры импичмента президенту Педро Кастильо: месяцем ранее в стране проходили массовые демонстрации с требованием его отставки из-за подозрений в коррупции. 16 декабря 2022 года Верховный суд Перу приговорил экс-президента страны Педро Кастильо к 18 месяцам предварительного заключения за «мятеж». В июле 2024 года суд продлил срок задержания Кастильо до декабря 2025 года. Петр Порошенко, Украина Петр Порошенко покинул пост президента Украины в 2019 году, проиграв выборы Владимиру Зеленскому. Уголовное дело против него возбудили в декабре 2021 года, ему вменяют финансирование терроризма и госизмену. Николас Мадуро, Венесуэла В марте 2020 года США пообещали награду в $15 млн за информацию, которая может помочь аресту президента Венесуэлы Николаса Мадуро. Вашингтон считает его и других высокопоставленных чиновников южноамериканской страны причастными к торговле наркотиками. Роберт Кочарян, Армения Бывшего президента Армении Роберта Кочаряна, занимавшего пост главы государства в 1998–2008 годах, обвиняют в свержении конституционного строя в рамках уголовного дела о разгоне акций протеста 1 марта 2008 года. Кочаряну грозит до 15 лет тюрьмы. Сам он считал свое преследование личной расправой и не признал вину. Мухаммед Мурси, Египет В 2013 году в Египте начались выступления против политики президента Мурси. Протестующие обвиняли его в неисполнении предвыборных обещаний и несоблюдении демократических свобод. 3 июня 2013 года Мухаммед Мурси был отстранен военными от власти и на следующий день арестован. В 2015 году Мурси приговорили к 20 годам тюрьмы по обвинению в подстрекательстве к убийству демонстрантов у президентского дворца «Аль-Иттихадия» в 2012 году. Отто Перес Молина, Гватемала Лидер консерваторов и бывший бригадный генерал Отто Перес Молина возглавил Гватемалу в январе 2012 года. Уже три года спустя прокуратура обвинила президента и работников его администрации в создании коррупционной схемы, которая позволяла незаконно наживаться на торговых пошлинах. В декабре 2022 года был приговорен к 16 годам лишения свободы. Эхуд Ольмерт, Израиль За три года во власти (с 2006 по 2009 год) премьер-министр Израиля Эхуд Ольмерт минимум пять раз вызывал интерес у прокуратуры. Весной 2014 года Ольмерт был приговорен к шести годам тюрьмы и штрафу за взятки от компаний-застройщиков в бытность политика мэром Иерусалима. Продолжение ⤵️

Как написал мне один из хороших друзей: - Женя, что c металлами происходит? Неужели и правда где-то там — непонятно, правда, где, — оно торгуется по $130 за тройскую унцию. Но коварное мировое закулисье во главе уж не знаю с кем — масонами, наверное, — коварно «держит» цену бумажного серебра на уровне $70, чтобы не обанкротить «правильные» банки. Итак — что происходит? Серебро по-прежнему в центре внимания, хотя читать про него многие уже устали. Конспирологические версии о цене в $130 за унцию, проблемах крупных банков и манипуляциях на CME продолжают активно гулять по рынку. Относиться к этому всерьез сложно. Тем не менее, происходящее на рынке серебра действительно необычно. Такой волатильности мы не видели много лет. Сейчас в цену опционов на CME закладывается возможность движения примерно на 16% в любую сторону в течение месяца. Сразу скажу — разброс цен потрясает. Честно говоря, по моему мнению — писать непокрытые опционы сегодня сродни прыжкам на проволоке на высоте Эвереста. Однако дело здесь не в том, что банки «перешортили». Куда показательнее сам факт популярности конспирологических историй. Такое часто бывает на перегретом рынке, куда массово зашли непредсказуемые частные инвесторы. Мы об этом уже подробно несколько раз писали. Так что просто рекомендую перечитать все это еще раз внимательно. Но, к счастью, рынок металлов серебром не заканчивается. Напомню, что рост начался с золота, затем подтянулись платина, палладий и медь. В наших стратегиях мы принимали и принимаем самое активное участие в этом движении. А контракты на золото и медь, а также ETF на производителей меди и сейчас держим. Как и очень незначительный по размерам шорт по серебру. Теперь и алюминий с никелем решили, что они не хуже. Алюминий впервые с 2022 года превысил $3 тыс. за т., а никель вырос более чем на 12% в декабре. Решил подробно обо всем этом написать. Подробная заметка обо всем этом сегодня будет в @bitkogan. Пока ограничусь лишь тем, что скажу — по мне, в финансовом мире стали происходить крайне опасные процессы, которые глобально начали раскачивать лодку всеобщего доверия. А доверие к самой системе и ее институтам это, пожалуй, самое главное, что есть во всем этом мире финансов. Идет бегство инвесторов от денег в различные активы, которое по дороге по причине желания ведущих игроков еще и крепко на всем этом погреть руки, вызывает столь безумные скачки цен. Подробнее — читайте в заметке. Выйдет сегодня.

Дареному коню в зубы не смотрят... ... Но сертификат на его покупку иногда можно вернуть. Тем более в год Лошади. Угадать с подарком — всегда сложно. Если, конечно, это не футболка с надписью «EBITDA». Поэтому многие дарят просто подарочные сертификаты. И многим они тоже могут прийтись не по вкусу. Давайте разберемся, чем они отличаются и можно ли их вернуть. Существует несколько видов подарочных карт: ▪️акционные, которые достаются покупателю бесплатно. В их отношении могут действовать акционные правила и обналичить их вряд ли получится; ▪️приобретаемые для подарка с гибким номиналом. Можно обналичить или расплатиться в магазине, даже если у карты закончился срок действия. Юристы объяснили, что такой сертификат расценивается как аванс. Если у карты истек срок действия и (или) там остались средства, а вы хотите их вернуть, то отказ магазина принимать ее к оплате или побуждение купить товар на всю сумму — по закону будет расцениваться как незаконное обогащение и ущемление прав потребителя. Как вернуть деньги с подарочной карты? 1️⃣Обратиться в магазин и сказать продавцу о желании обменять карту или сертификат на деньги. 2️⃣Если продавец отказал, изложить магазину свое требование о возврате денег в письменной форме. Письменные претензии магазины редко оставляют без ответа. 3️⃣Если магазин не принимает заявление или не удовлетворил указанное в нем требование о возврате средств, можно обратиться в суд. Поэтому самый лучший подарок в год Лошади — сама лошадь. Ее и вернуть сложнее, да и такой подарок точно долго не забудут. Но могут и не простить 😉

Ну, понеслось. Мир входит в январь на повышенных оборотах. Хотя никто и не обещал спокойного года. ◽️В Швейцарии — трагедия на горнолыжном курорте: ЧП с человеческими жертвами, причины выясняются, спасательные службы работают в экстренном режиме. ◽️Иран — в состоянии масштабного кризиса. Рекордное падение риала, инфляция за 40%, забастовки и уличные протесты перерастают в прямые столкновения с силовиками. Звучат радикальные политические лозунги, в ряде городов протестующие прорывают оцепления и занимают административные здания. Есть погибшие и десятки пострадавших. ◽️В нескольких странах вспыхнули массовые акции протеста на фоне решений о признании Сомалиленда — тема, которая вновь обнажила хрупкость регионального баланса и вызвала резкую реакцию улицы. Есть мнение, что в дальнейшем Сомалиленд будет признан и США. Кстати, для тех кто не в курсе: с января 2026 года председательствовать в Совете Безопасности ООН будет… Сомали. Если честно, это воспринимается как глобальное помешательство. ◽️В США — крайне серьезный коррупционный скандал в Миннесоте. История пока только разворачивается, но ситуация уже выходит за рамки локальной повестки и привлекает внимание федеральных СМИ. И здесь тоже в центре сюжета — сомалийцы. Трамп отреагировал в своем стиле: назвал Сомали одной из самых коррумпированных стран. ◽️Ну, и накал противостояния между Россией и Украиной не снижается. Новогодние страшные атаки БПЛа со значительным количеством жертв. Только в результате атаки БПЛА в Херсонской области погибли 24 человека. А Россия уже передала американской стороне обломки БПЛа, атаковавших резиденцию главы российского государства. Год только начался. И он явно не собирается быть тихим. Но при всем при этом мировой финансовый рынок изображает оптимизм. Металлы — в душевном плюсе. Впрочем, еще не вечер.

«Лучший подарок — деньги, потому что никто не скажет, что у него такие уже есть». Деньги стали одним из популярных подарков, который россияне хотели бы получить на Новый год: такое мнение выразили 56% участников опроса. При этом подарить денежный подарок готовы только 29% респондентов. Вторыми по популярности стали товары для дома. О желании получить такой подарок заявили 39% опрошенных россиян. Третье место заняла электроника, которую ждут 33% респондентов. В пятерку желанных подарков вошли также подарочные карты и сертификаты (30%); косметика и парфюмерия (29%). В 2026 году россияне в среднем планируют потратить на Новый год на 13% больше, чем потратили в прошлом году: 37 300 руб. против 33 100 руб. Год назад участники опроса закладывали в бюджет 30 тыс. руб. Большая часть опрошенных — 54%, как и в 2025 году, намерены отметить Новый год и Рождество за счет своих текущих доходов, а именно заработной платы и годовых премий. При этом 12% респондентов планируют взять кредит или использовать кредитные карты. И все же, главное в подарке не его денежная стоимость, а, так скажем, адресность. Книга, о которой близкий человек когда-то упоминал, может стать замечательным подарком. А главное — внимание. Помогайте в планировании праздника и его подготовке. В конце концов, оливье и кофе в постель тоже никто не отменял.

Друзья. Утро 1 января. Редкое время. Когда мир будто нажал на паузу. Все еще спят. Биржи не работают. Графики замерли. Кроме крипты — но ей положено. А значит — можно выдохнуть. Посидеть рядом с близкими. Разглядеть их — по-настоящему. Услышать. Созвониться с теми, кто далеко. И вспомнить тех, кому так и не успел сказать главное. Ну а еще… Это время тишины. А в тишине лучше всего думается. Подвести итоги — да, банально. Но именно сейчас это не звучит пусто. Потому что именно сейчас — честно. В этот момент вдруг ловишь себя на простой мысли: мы живы. Мы здесь. У нас есть силы. Есть энергия. Есть еще время. А значит — есть право мечтать. Строить планы. Ошибаться. Начинать заново. И стоит поблагодарить. Тех, кто был рядом. Тех, кто поддержал, даже не зная об этом. И саму Вселенную — за щедрость, которую мы слишком часто не замечаем. Ее щедрость в том, что у нас еще есть шанс. Он еще с нами. Потому, что мы живы. Но есть и обратная сторона. Если мир дал нам это время, значит, он чего-то от нас ждет. Время — не подарок. Время — вызов. Каждое утро — это вопрос. Каждый год — экзамен. Каждая жизнь — ответственность. Что дальше — никто не подскажет. Ни рынок. Ни график. Ни прогноз. Дальше — только мы сами. И, пожалуй, единственное, что по-настоящему важно — этот вызов заметить. Принять. И прожить так, чтобы потом… Ну, а что потом, вы знаете сами.

Серебряная пуля Продолжаем тему. Серебряное ралли конца 2025 года — событие примечательное. Оно было настолько же мощным, насколько и неожиданным. Точнее, не совсем неожиданным. Весной и летом я только о том и говорил, что серебро отстало от золота и обязательно его догонит. Однако декабрьского безумия я все же в виду не имел. Примечателен не только сам рост цен, но и медийный шум вокруг. Многие неожиданно обнаружили, что физический рынок серебра структурно дефицитен уже 5 лет, а если учесть потоки в ETF, то все 7. И как тут не вырасти на 150% за год? Раньше дефицит серебра никого не смущал, но на седьмой год терпеть стало ну никак невозможно. К тому же, появился «великий и ужасный» ИИ, который поглотит сколько угодно металлов. Теперь все знают, что около 680 млн унций в год (или порядка 2/3 всего потребления серебра) — это промышленность, включая электронику и солнечные панели. А значит, спрос будет еще больше, дефицит шире, цены выше. Таков главный нарратив роста. Логика в нем несомненно есть, и в целом на ней был основан мой весенний оптимизм. Однако сейчас мне кое-что не нравится. Проблема в том, что когда подобные идеи овладевают массами, здоровый рост часто превращается в FOMO. Никто уже не думает об эластичности спроса, что резкий рост издержек может сократить промышленное потребление, а предложение, напротив, может вырасти. Если серебро росло вчера и сегодня, то неизбежно вырастет и завтра. Значит, надо просто успеть купить, цена не важна. Ярчайший пример такого безумного массового поведения — скупка паев китайского серебряного фонда. О каком фундаментальном анализе можно говорить, когда люди переплачивают до 60% просто за право участвовать в этом росте? Это не братья Хант, которые в конце 70-х скупали серебро с вполне конкретным расчетом, что в мире просто нет столько металла, чтобы расплатиться с ними. Металла и правда не было, зато были регуляторы, но это другая история. Мой опыт подсказывает, что при текущих вводных коррекция неизбежна. Уже прозвенел первый «звоночек», когда за день цена обрушилась на 13%. В платине и палладии — еще больше. Думаю, что звоночки будут еще. Обычно я говорю, что от такого рынка лучше держаться подальше. Но если аккуратно и небольшими объемами, то можно. В нашем приложении мы так и делаем.

Про «маржин-колл по серебру» и внезапный крах банков По соцсетям разлетелся слух: мол, крупный банк не выдержал маржин-колл по серебру на $2,3 млрд, его ликвидировали, а ФРС срочно залила рынок десятками миллиардов. Звучит бодро, эдакая страшная Новогодняя сказка. Но давайте посчитаем. Серебро действительно «сходит с ума»: 150% за год, а только с начала предновогодней короткой недели имеем пик около $83 за унцию; затем — резкий обвал в диапазон $71–73. Потом опять на $77, и снова на $72. Разумеется, это неспроста. Однако, даже если взять экстремальный убыток $7 млрд (который фигурирует в обсуждениях): ▪️ допустим, кто-то шортил от $40 за унцию, ▪️ рост до $83 это примерно -$43 с унции, ▪️ чтобы потерять $7 млрд, нужна позиция более 150 млн унций. А если шорт набирали постепенно по более высоким ценам, то для таких убытков он должен быть сопоставим с годовой мировой добычей серебра (около 1 млрд унций). Да, банки, конечно, манипуляторы. Но не идиоты. Ни в JPMorgan, ни в HSBC никто не позволит держать непокрытый шорт такого размера. Хотя Жером Кервьель, конечно, мог бы поспорить 🙂 И даже если представить, что кто-то очень сильно накосячил, то $7 млрд торгового убытка для крупного банка — это не катастрофа. Без сомнения, кто-то получит по голове, вылетит с работы или даже, как упомянутый выше Кервьель, посетит ненадолго не самые приятные места. Но ФРС с «пожарным шлангом» не понадобится. На самом деле рынок серебра слишком мал, чтобы «убить системно важный банк». Именно поэтому ЦБ держат золото, а не серебро. Но не на пустом же месте слухи? Разумеется, при такой волатильности возможно всякое. Банки часто шортят серебро, чтобы хеджировать цену своих запасов физического металла. Кто-то мог сделать это «криво» и перебрать с хеджем, получив серьезный по меркам обычных людей убыток. Но в целом это обычный рабочий процесс на волатильном рынке. Мы сами во фьючерсной стратегии в приложении держим небольшой шорт по серебру. Сам по себе он выглядит не очень хорошо, но убыток по нему с запасом перекрывается лонгами по золоту, меди и палладию. Это обычный риск-менеджмент. Мы делаем это и полагаем, что крупные банки действуют в целом также. Впрочем, всегда находятся особо дерзкие трейдеры или фонды, которые хотят от рынка слишком многого. Поэтому маржин-коллы в понедельник, когда СМЕ подняла обеспечение, наверняка имели место.

Покрошили в салат На Новый год только и разговоров, что о всеместном подорожании всего и вся. Но вот применимо к салатам все выглядит не так страшно. Расходы на приготовление классического салата оливье с колбасой во второй половине ноября 2025 года по России составили 573 рубля (на 4 человек). Это на 26 рублей (4,8%) больше, чем в прошлом году. Расчет произведен на основе классической «советской» версии салата с вареной колбасой: 500 г картофель, 200 г морковь, 5 шт. куриные яйца, 300 г вареная колбаса, 100 г репчатый лук, 400 г консервированный зеленый горошек, 400 г маринованные огурцы, 200 г майонез, 50 г укроп или петрушка. А вот стоимость приготовления селедки под шубой за год выросла на 9%. Цена салата составила 293,9 рубля против 269,7 рублей годом ранее. Эксперты использовали для расчетов следующий рецепт: сельдь соленая (350 г), картофель (400 г), свекла столовая (350 г), морковь (200 г), куриные яйца (2 шт.), репчатый лук (100 г) и майонез (300 г). Главное, помните, что салат оливье нужно готовить в том количестве, которое будет легко съесть, поскольку хранится салат всего 12 часов в холодильнике и 4 часа за его пределами. Почти аналогично и с другими салатами. Ну и после чревоугодия не забывайте о блинах. Рекомендую 5, 10 и 25 кг. На штанге и в тренажерном зале.