Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Ненавижу это слово — неопределенность. Если вы спросите любого аналитика о том, что должно произойти — он вам расскажет о высокой степени неопределенности и даст два (или лучше три) варианта развития событий. Ну и ваших действий на этот счет. А еще они, эти аналитики, обожают добавить, что с одной стороны, вот такая картинка. Но с другой… с другой есть нюансы. Дело святое. У нас вообще без нюансов — ну никак. И вот сидит при всем этом такой управляющий активами и думает — а конкретно вот сейчас делать-то мне что, умники? Так что обойдемся без всего этого — с одной стороны, с другой… Конкретный и важный вопрос для россиянина: как сегодня в условиях и правда невероятной неопределенности сберечь свои кровные и не наделать глупостей? То ли заключат в итоге в этом году мирный договор и экономика и вся наша жизнь начнет разворачиваться в иную сторону. То ли все происходящее, оно, так сказать, до полной и окончательной победы. То ли пойдет инфляция по заданной траектории. И номинальная ставка еще снизится как минимум на 4-5 процентных пункта к началу 2027 года. Или начнет раскручиваться новая спираль инфляции. То ли вернется рубль к тем комфортным уровням для прежде всего экспортеров, чтобы у них экономика процесса билась. Или текущий уровень — 78-79 — это надолго. А ведь когда ты работаешь с чужими средствами, управляя ими, ты же не отделаешься через год общими словами. Типа, была же неопределенность. Так что… мы старались как могли и расклад был такой. В конце концов, а зачем ты тогда нужен, умный такой? Так что хочешь не хочешь, но нужно иметь свою понятную стратегию. И она должна быть как минимум лучше рынка. Итак, что сейчас выглядит вполне логично в текущей ситуации? 1️⃣ Фонды денежного рынка. Ликвидно. Вполне доходно. По крайней мере, выше по доходности официальной инфляции почти в 2,5 раза. Не опасно. Пропорция от портфеля — да хоть 80-100%. Это — для разумных консерваторов. 2️⃣ Облигации с фиксированным купоном. Главное, чтобы эмитенты были достаточно высокого кредитного качества. Это уже для тех, кто верит (как в частности и мы) в пусть медленное, но неуклонное снижение ставки. Так сказать, для разумных романтиков от инвестиций. Желательно, чтобы по данным эмитентам текущая доходность была интересной, так же как и дюрация — не менее 2-3 лет. Какой процент в портфеле? Ну можно и 40, и 50, и более процентов. Главное здесь — хорошая диверсификация. 3️⃣ Не верите в обуздание инфляции и снижение ставки? Без проблем. Берем облигации флоатеры. В среднем можно по ним сегодня иметь ставку и плюс 1,5-2% сверх нее. Главное, опять же, хорошее кредитное качество эмитентов и глубокая диверсификация. Сколько сегодня от такого вложения можно получать отдачу? Если средняя ставка по году будет у нас 14% — считайте сами — не менее 15-16% за год. Тоже вполне терпимо. 4️⃣ Опасаетесь девальвации? Да без проблем. Облигации, привязанные к доллару или юаню вам в помощь. 5-6% сверх привязки к валютам в среднем дадут. В каких пропорциях всё это добро брать? Тут уже все зависит от ваших индивидуальных предпочтений. Лично мне комфортно соотношение: ▪️ 50 процентов — облигации с фиксированным купоном (куда бы я отнес и длинные гособлигации. Их долю, кстати, держал бы в пределах 20%. ▪️ Процентов на 10 — облигации с привязкой к валюте. ▪️ Еще процентов на 15 — флоатеры и фонды ликвидности. ▪️ Ну а остальное — акции и золото. Золото — это не на месяц-два. Скорее на 2-3 года как минимум. В короткую может и корректироваться в цене. Акции — с перспективой также минимум на 2-3 года. Какой именно вам из всего этого нагромождения ингредиентов сварить компот — это уже индивидуально надо смотреть. Главное понимать — инструментов вполне качественных много. Вопрос их пропорции — вопрос частных предпочтений. Разумная комбинация этих инструментов — решает на 90% проблему неопределенности.