Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Встречался я намедни с известным в инвесторском мире Тимофеем Мартыновым @martynovtim. Поговорили о делах и уже собрались прощаться, как вдруг зашел разговор о детях. Дело в том, что у Тимофея их трое, а у меня — пятеро. Сами понимаете, есть, о чем поговорить. Тимофей спросил, покупаю ли я своим детям квартиры и как готовлю их быть успешными в материальном мире. Ответил ему, что я, конечно, за финансовую помощь, но по традиции — не рыбку дать, а удочку. Что я имею в виду? Например, моей младшей дочери в ноябре исполняется 22 года. Она уже самостоятельный взрослый человек, который хочет и может жить отдельно. Дарю ли я ей квартиру? Нет. Но я готов софинансировать эту покупку через совместные вложения в фонд недвижимости. В моем случае это ЗПИФ Самолета — просто потому, что я давно с ребятами знаком, наблюдаю за их развитием и понимаю, что можно ожидать. Как это работает? Фактически это выглядит так, как если вы купили квартиру и сдавали ее в аренду. Пожалуй, самые распространенные инвестиции в России. Ничего необычного. Нет необходимости покупать ни дорогую квартиру, для которой мне или моей дочери понадобится дорогая ипотека, ни дешевую, на которую деньги есть, но ее никто не хочет. Да и представления о квартире мечты для вчерашней выпускницы ВУЗа и матери 2-3 детей в не таком уж далеком будущем очень отличаются. Паи фонда дорожают вместе с самим жильем, и даже быстрее за счет арендных выплат. Поэтому ощущения упущенной выгоды, что не купили какую-то квартиру прямо сейчас, у молодой семьи не будет. Когда захотят, тогда и купят свое собственное гнездышко. Причем именно то самое, а не абы какое. Моя задача обеспечить детям возможность выбора и времени подумать. Ту самую удочку. По расчетам самой УК с учетом всех скидок, платежей и переоценок, доходность паев может составить до 24% годовых. А если недвижимость будет дорожать быстро, то и больше. Продать паи для финансирования покупки уже своего жилья можно в любой момент. Кстати, уже с 2027 года появится интересная опция выход в метры»: можно будет паями покрыть до 50% стоимости квартиры при ее покупке почти в любой новостройке «Самолета». Даже если на бирже паи «просядут», в этой сделке они будут засчитываться по СЧА, что фактически будет означать скидку от «Самолета». Захотят дети пользоваться этой опцией или решат, что лучше пентхаус в Сити, будет зависеть уже от их собственного желания и возможностей. Если коротко, то мой принцип поддержки детей можно сформулировать так: обеспечить возможности, а не хотелки.

Во время недавнего интервью с Олегом Вьюгиным затронули очень интересный вопрос: куда он вкладывает свои деньги? Ответ меня очень заинтересовал. Никаких акций. Минимум облигаций. В основном — фонды денежного рынка, которые приносят сегодня порядка 16% годовых. Мне это показалось странным. Ведь он же понимает, что, исходя из всех макроэкономических трендов и прогнозов, наиболее разумно сегодня львиную долю своих вложений держать в облигациях (в частности, в длинных ОФЗ), которые в течение года с высочайшей долей вероятности дадут, возможно, доходность большую минимум раза в два, чем эти самые фонды денежного рынка. Однако, как человек, уже давно работающий на рынке и, более того, руководивший крупными банками и не на словах знающий, что такое кризисы и понимающий слово «риск-менеджмент» как никто хорошо, Олег Вячеславович справедливо говорит: а если все будет иначе? Смотрю другое интервью: в эфире РБК уважаемый и очень опытный банкир и экономист Михаил Задорнов поделился структурой своего портфеля и назвал перспективные активы для вложений на 2026 год. О чем он говорил? О депозитах. Опять же, мега-профессиональный и очень опытный банкир, прекрасно понимая сегодняшний потенциал рынка облигаций, тем не менее предпочитает свои средства держать в основном на депозитах. Они что-то знают? Нет, разумеется. Просто профессиональная осторожность и «былые раны» дают о себе знать. И именно очень опытные люди предпочитают спросить себя еще раз: а что если все пойдет по иному сценарию? Во многом они оба правы, особенно когда в силу занятости нет времени копаться в том, какая из облигаций стоит внимания и заслуживает того, чтобы быть включенной в состав портфеля, а от какой лучше избавиться. Моя позиция в целом достаточно проста. Управление активами — моя работа. Ежедневная и кропотливая. Держать средства на депозитных счетах не люблю, не люблю неликвидности. Но держать какую-то долю средств в фондах ликвидности, как это предпочитает Олег Вьюгин, считаю крайне разумным. О каких суммах идёт речь? Для Олега Вячеславовича комфортно практически все. Для меня — примерно 5-10% от активов, скорее, некую часть подушки безопасности. А остальное — в основном в облигациях. По-прежнему считаю, что и этот год (2025), и следующий мы с вами имеем уникальную ситуацию долгосрочного снижения ставки с космических 21% в 2025 году до ожидаемых 9-10% в 2027 году. Это невероятно мощный тренд, которым грех не воспользоваться. Пока думаю так. А там посмотрим. Впрочем, практически ежедневно задаю себе все тот же сакраментальный вопрос: а если все будет иначе? Каждому из нас, помня мудрые «заветы» и Олега Вьюгина, и Михаила Задорного, какую-то часть средств вполне разумно держать в наиболее комфортных и консервативных инструментах. И помнить великую фразу «а что, если»…

На этой неделе вышло два важных видео. В первом мы поговорили с Олегом Вьюгиным, профессором ВШЭ, заслуженным экономистом России. Обсудили, чем заменить доллар США, на чем будет основана финансовая система будущего и как сохранить капитал в эпоху перемен. Во втором разобрал промежуточные итоги 2025 года и последние события: последствия санкций против «Роснефти» и ЛУКОЙЛа, перенос встречи президентов, инфляцию, рекордную долговую нагрузку бизнеса и не только. Кроме того, разобрал конкретные акции и рассказал, как увеличить в портфеле долю облигаций с доходностью до 20% годовых. Приятного просмотра!

Конечно, не мое дело критиковать белорусский Минфин. Но поскольку все‑таки все мои корни — по линии и отца, и мамы — из Белоруссии, то… уж извините, ребята. Мне эта страна вовсе не безразлична. Короче… Желание урвать немного от богатых пришло и к нашим соседям. В целом — ничего нового. Все в мировом тренде — отнять и поделить. Собрались они ввести налог 40 % для богатых. Повышенная ставка коснется примерно 1 тыс. человек в стране. Это официально. А так… думаю, и больше. Ну, казалось бы, а чего, собственно, удивляться. То ж богатые. Их, типа, не жалко. Да и коснется это всего лишь тех, кто имеет наглость зарабатывать в год более 350 тыс. бел. руб. (около $117 тыс.). С другой стороны… Сижу, считаю. Ага. 1000 человек. Учитывая «замечательный» опыт Великобритании, Франции, Канады и других стран, где богатым было предложено заплатить за все, придется в ОАЭ еще и под богатых белорусов заложить пару качественных апарт‑отелей и с десяток‑другой вилл. Вилл, возможно, потребуется и побольше. Ну, вот не могу понять — режьте меня. Есть же мировой опыт. Он четко показывает: как только богатых начинают обкладывать серьезными налогами, они, а заодно и их деньги, начинают… делать ноги. Туда, где нет проблем ни с налогами, ни с другими вопросами. Я ведь не зря писал — у меня стойкое ощущение: весь мир решил помочь шейхам. А то они, бедолаги, еле сводят концы с концами. И кто там прогнозирует кризис недвижимости Дубая? Пока весь мир борется за справедливость и мечтает снова и снова раздербанить богатеев, шейхи собирают свои бенефиты в лице бесчисленных толп богачей со всего мира, где правят идеи Полиграфа Полиграфыча. И собирают даже больше, чем Николай Басков цветов на концертах. Ну, а «бедные» дубайские девелоперы могут и дальше закладывать новые и новые проекты с полной уверенностью в их быстрой и прибыльной продаже. От себя могу лишь одно сказать. В пятницу некая компания «Palladium Development» проводила презентацию трех новых уникальных объектов недвижимости. Пришло более 1500 человек. Похоже, предварительных заявок на выкуп этой еще не построенной недвижимости поступило минимум на 50 процентов от всего объема. Возможно, среди покупателей были и представители доблестной Белоруссии. Короче, чем больше в мире будут поднимать налоги на богатых, тем более и более активно будут раскупать недвижку в Дубае.

Что в здании тебе моем? Кабмин внес поправки, где предполагается по-новому считать налог на имущество для единых недвижимых комплексов. Ведомство считает, что если есть хотя бы одно здание, которое используется для торговли или административно-деловых целей, то на весь комплекс надо считать налог, исходя из кадастровой стоимости. О том, что это меняет для бизнеса, обсудили на BFM.

Итого Да, большинство компаний пока не видят отдачи от ИИ — и это нормальная фаза становления технологии. Но первые отрасли уже получают быстрый финансовый эффект: банки → логистика → производство → ритейл. И кейсы вроде DBS показывают: вопрос уже не в том, когда ИИ начнёт приносить прибыль, а в том, готов ли бизнес к тому, чтобы эту прибыль принять. А наша с вами задача — понять, как все это повлияет на наш с вами финансовый результат. Какие компании смогут в результате внедрения AI стать новыми триллионниками. Ждите свежих идей в приложении. Ну и в течение короткого времени проведем семинар на эту тему.

Пожалуй, один из серьезнейших вопросов, который сегодня стоит перед бизнесом, звучит так: Инвестиции в ИИ растут экспоненциально. Но сможет ли бизнес после этих гигантских вложений получить быструю, ощутимую отдачу? И ответ на это будет частично ответом на вопрос — ждать ли в 2026 году серьезного финансового кризиса в мире. Именно так, к примеру, ставит вопрос Deutsche Bank, который предупреждает о его приближении, поскольку аналитики заметили растущий дисбаланс между рынком долговых обязательств и акций, что обычно предшествует обвалам. Дело в том, что в последние месяцы в индустрии идут споры: MIT сообщило, что 95% из 300 публично описанных AI-инициатив ($30–40 млрд инвестиций) не дали реального ROI. Это сильно контрастирует с ожиданиями рынка, который рассчитывает на мгновенный эффект от генеративного и агентного ИИ. Что это означает? Да то, что денег на чипы, дата-центры и т.д. потратили море. А где реальная и быстрая отдача? Однако одновременно со всем этим формируются первые сектора, где отдача уже становится заметной. И банковская отрасль — одна из тех, кто выходит в плюс. Вот кейс DBS — крупнейшего банка Юго-Восточной Азии. DBS больше 10 лет строил свои данные и ML-инфраструктуру — и это позволило ему войти в эпоху генеративного и агентного ИИ готовым. Сегодня банк использует: ✔️370 AI-use-cases ✔️1500+ работающих ML/GenAI моделей ✔️100+ поведенческих алгоритмов для персонализации клиентских действий И главное: банк ожидает рост выручки >1 млрд SGD в 2025 году, против 750 млн SGD в 2024-м — не абстрактного «эффекта ИИ», а прямой финансовой выгоды от реальных моделей. CEO Тан Су Шан подчёркивает: Это не надежда. Это уже происходит. И будет только лучше. DBS — не единственный пример. Эффект начинает масштабироваться в других банках. ◽️JPMorgan Chase уже выходит в ноль на своих инвестициях в AI (~$2 млрд/год). Для проекта такого масштаба — это крайне быстрый путь к окупаемости. Будем думать — как все это отразится на капитализации банка. Аналогично и с другими гигантами. ◽️Bank of America сообщил, что их ИИ-ассистент Erica обработала 1,5 млрд запросов, что снизило операционные издержки и давление на контакт-центры. ◽️Morgan Stanley внедрил AI-платформу для wealth-management: ускорение работы аналитиков и рост эффективности продаж — вплоть до двузначных процентов. ◽️Goldman Sachs отмечает, что автоматизация бэк-офиса с помощью ИИ уже сокращает время закрытия сделок и снижает compliance-расходы. Финансовый сектор первым получает быстрый ROI, потому что здесь: ➡️ много структурированных данных, ➡️ высокие маржинальные выгоды от автоматизации, ➡️ огромные объёмы рутинных процессов, ➡️ развитые системы аналитики. Какие отрасли станут следующими? Сейчас вырисовываются три направления, которые получат быструю операционную отдачу уже в ближайшие 1–2 года: 1️⃣Логистика и цепочки поставок ИИ даёт: ✔️прогнозирование спроса (ошибка снижается на 20–40%), ✔️динамическую оптимизацию маршрутов, ✔️автоматизацию складов. ROI здесь быстрый, потому что каждый процент улучшения = миллионы экономии. 2️⃣Производство и промышленность (smart manufacturing) Промышленный ИИ (особенно агентный) уже сокращает: ✔️простой оборудования, ✔️брак, ✔️энергорасходы. По мировым оценкам, генеративный ИИ в производстве даёт окупаемость за 9–18 месяцев — одна из лучших метрик на рынке. 3️⃣Розничная торговля и e-commerce Быстро растёт применение: ✔️персонализации в реальном времени, ✔️AI-мерчандайзинга, ✔️автоматизации ценообразования, ✔️упрощения клиентского сервиса. Большие сети уже видят рост конверсии на 8–15% и снижение операционных затрат до 30%. Продолжение ⤵️

Задержка в пути По итогам навигации 2025 года поставки нефти по Северному Морскому Пути (СМП) снизились на 4,2% по сравнению с прошлым годом. На первый взгляд, это удивляет, ведь преимущество СМП при поставках в Азию наглядно и очевидно — он просто короче. Танкеры могут сэкономить до 10 дней относительно стандартного маршрута через Суэцкий канал. Благодаря этому, российская нефть добралась аж до Брунея. Однако, есть и ограничения. Прежде всего, красивая, но суровая северная природа. Штормит там частенько, а это потенциальные задержки, риски и, соответственно, удорожание перевозок. Страховка в таких условиях не просто формальность, и без западных страховщиков в таком специфическом деле, как морские перевозки нефти с учетом северных рисков, обходиться все еще сложно. Самое главное — флот. Здесь старыми «теневыми» танкерами не обойдешься, нужны суда ледового класса. И в этой части санкции, к сожалению, работают. Корейские верфи ушли, заменить их пока не получается. Перечисленные обстоятельства не позволили в этом году обновить рекорд по перевозкам по СМП. С природными капризами ничего не сделаешь, а вот инфраструктурные проблемы вполне преодолимы, особенно в части страхования. Делать это нужно независимо от того, снимут санкции или нет. Длина пути — штука объективная, и в этом плане долгосрочные преимущества СМП неоспоримы.

Перенесемся в восточное полушарие. Когда только выяснилось, что Gunvor НЕ покупает зарубежные активы ЛУКОЙЛа, я предположил, кто в итоге это всё получит. Цитирую собственную заметку: «Мы тогда ещё говорили о том, что все может «срастись» только если «теща согласится» — то бишь OFAC даст лицензию на проведение данной сделки. Но теща вмешалась — «свадьбы» не будет: Вашингтон не выдаст лицензию компании Gunvor на ведение бизнеса, пока конфликт на Украине продолжается. На этом фоне с нетерпением ждем новых предложений о покупке активов. Есть у меня легкое подозрение, что в итоге эти крайне качественные активы, стоящие минимум, по оценкам наших аналитиков, $8-10 млрд (хотя видел оценки и гораздо выше), в итоге «почему-то» отойдут американским инвесторам. Причем существенно дешевле. Как говорится, ничего личного — это бизнес. И еще не факт, что ЛУКОЙЛ сможет быстро получить от них деньги». Что ж, не прошло и недели, как все случилось 😉. Кто бы мог подумать? «Инвестфонд Carlyle рассматривает покупку зарубежных активов ЛУКОЙЛа. Ранее Bloomberg рассказал о «настоящей драке» в Европе из-за активов компании, которые ЛУКОЙЛ решил продать после введения санкций США». Да, сделка может не состояться. Но, по моему мнению, фонд в любом случае будет американский, и что-то мне подсказывает, что OFAC «удивительным образом» сделку одобрит. Ничего личного. Это бизнес. Когда Трамп только пришел к власти, мы с вами говорили о том, что начинается передел мира. Передел ресурсов и инфраструктуры. Ну что ж, не мытьем — так катаньем. Надо же срочно делать Америку Great Again, под аккомпанемент традиционных лозунгов о демократии и спасении мира. Думаете, я буду неправ и на этот раз все произойдёт иначе?

Глава Пентагона Пит Хегсет объявил о начале операции для борьбы с наркотеррористами. «Президент Трамп отдал приказ действовать, и военное министерство выполняет его. Сегодня я объявляю об операции Southern Spear, возглавляемой объединенной оперативной группой Southern Spear и Южным командованием Вооруженных сил США (SOUTHCOM)», — написал Хегсет, сообщив, что операция направлена на защиту США. По сути, все звучит как бы здорово и правильно, бороться с наркокартелями необходимо. Надо защитить, как сказали американцы, западное полушарие (и конкретно Америку) от наркотиков, ведь проблема наркомании в США стоит остро — и не первый год. Что будет в итоге? В случае победы США, вдруг «совершенно случайно» выяснится, что управление нефтяными запасами Венесуэлы перешло к американским нефтяным корпорациям. Как иначе? Ведь должен кто-то взять на себя эту «непосильную» ношу. Могу предположить, что именно этим все может и закончиться. А наркокартели… просто переедут куда-то рядом. Благо, мест хватает. Рейтинг Донни падает — самое время организовать маленькую и красивую победу. Отличный повод размяться. Во-первых, тепло, во-вторых, близко от баз, в-третьих, намёк «добрым молодцам» в Бразилии и Чили. Со всех сторон — одна польза, для «миролюбивых» американцев, разумеется. Предполагается, что военная операция будет быстрой и победной. Впрочем, всегда могут возникнуть какие-то нюансы, и что-то может пойти и не по плану. Намедни был опубликован рейтинг самых сильных армий мира, где США — на первом месте. Хорошее чтиво на ночь для Мадуро 😉 Продолжение ⤵️

Если вы думаете о покупке квартиры или смотрите на акции девелоперов, у нас для вас по-настоящему полезная передача. Сэкономит время, нервы и убирает лишние иллюзии. В этот раз разберем: ▪️Рухнут ли девелоперы? ▪️Упадут ли цены или пора забыть об этой надежде? ▪️Регионы — реально новая золотая жила? ▪️Как снижение ставки встряхнет спрос? ➡️В пилотном выпуске — Евгений Коноплёв, риэлтор и эксперт по вторичке, и Игорь Файнман, инвестсоветник с лицензией Банка России. Видео доступно на платформах YouTube и VK. Приятного просмотра! #видео 💰bitkogan

Стучите, Shura, стучите Британия предлагает гражданам заработать на доносах на друзей или соседей. Анонсирована новая программа вознаграждений: информаторы о налоговом мошенничестве могут получить до 30% от взысканных с нарушителя налогов. Британские домохозяйства могут получить миллионы фунтов за доносы на соседей и друзей в рамках новой государственной программы по борьбе с налоговым мошенничеством. По образцу американской системы информаторы смогут получать до 30% от суммы взысканных налогов, что может принести им шестизначные вознаграждения. Эта схема, созданная по образцу успешно действующей в США программы, призвана стать мощным инструментом в борьбе с налоговым мошенничеством, которое ежегодно обходится британской казне примерно в 47 миллиардов фунтов стерлингов. В отличие от текущей системы, где вознаграждения выплачиваются по усмотрению налоговой службы и зависят от различных факторов, новая программа установит чёткие и значительно более щедрые финансовые стимулы для доносителей. В принципе, подобные программы доносов с вознаграждениями существуют в разных странах, в том числе и у нас. Например, в Татарстане заработала обновлённая версия приложения «Народный инспектор», в котором пользователи могут сообщать о нарушениях ПДД и получать за это вознаграждение (25% с каждого штрафа). В Бурятии и других регионах за сообщения о пьяных вредителях водителях можно заработать от 5 до 20 тыс. руб. Но есть один очень существенный нюанс — если у нас ты сообщаешь о людях, которые действительно представляют опасность для окружающих, то в Британии от уплаты налогов уклоняются скорее от безысходности, о чем я писал неоднократно. Тем временем в том же Дубае появляется все больше любителей чая и фиш-энд-чипс... Подозреваю, что людей с такими вкусовыми предпочтениями тут будет становиться только больше.

Помните, обсуждали сектор ЦФА и его бурное развитие? Тут компания из сектора медицины, который, кстати, я считаю одним из наиболее перспективных на рынке, размещает ЦФА. Речь идет про «Медскан», который планирует реализацию стратегических проектов. Получается сразу два интересных направления: во-первых, очень привлекательный сектор, а во-вторых, рынок ЦФА, продолжающий расти. Более подробно написали в @bitkogan.

Что такое Соглашение об избежании двойного налогообложения (СОИДН)? Это международный договор, который распределяет право налогообложения между двумя странами — чтобы один и тот же доход не облагался налогом дважды (в стране происхождения и в стране резидентства). Сейчас, когда россиянин или российская компания получает доход через ОАЭ, налоговые органы РФ часто трактуют это как «офшорную схему». После 1 января 2026 года это перестанет быть так, потому что: ◽️ ОАЭ исключаются из перечня офшорных зон, ◽️ доходы, полученные через структуры в ОАЭ, смогут пользоваться налоговыми льготами, ◽️ и самое главное — появится юридическая защита от повторного налогообложения. Как это повлияет на бизнес? 1️⃣ Упрощение структуры владения. Российские компании смогут: ✔️ держать холдинги, инвестиционные фонды и трасты в ОАЭ; ✔️ переводить туда долю в иностранных проектах; ✔️ работать через местные free zones (DIFC, ADGM, JAFZA) без опасений быть признанными «уклонистами». Раньше это всё было «серой зоной» — теперь станет законным и прозрачным. 2️⃣ Снижение эффективной налоговой нагрузки. Например: ✔️ дивиденды, выплачиваемые из РФ в ОАЭ, могут облагаться по сниженной ставке (или вообще быть освобождены); ✔️ проценты и роялти — то же самое; ✔️ прибыль от операций в Эмиратах не будет повторно облагаться в России. Это сделает ОАЭ официальным «налоговым шлюзом» — как раньше Кипр или Нидерланды. 3️⃣ Рост прямых инвестиций и перерегистрация активов. Можно ожидать: ✔️ релокацию холдинговых компаний из Кипра, Люксембурга, Белиза и т.д. в Дубай и Абу-Даби. Собственно, это и происходит последние годы. ✔️ перевод активов российских групп в ОАЭ (включая недвижимость, ИТ, транспорт, энергетические сервисы). ✔️ приток российских инвестиций в проекты внутри Эмиратов — теперь они будут юридически защищены. Что это значит для частных лиц и состоятельных резидентов? ➡️ Физлица, которые уже получили налоговое резидентство ОАЭ, смогут легально декларировать доходы, не опасаясь двойного налога в РФ. ➡️ Отмена статуса «офшора» сделает переводы из России в ОАЭ менее подозрительными для банков и валютного контроля. ➡️ Появится возможность официально структурировать семейный капитал, трасты, фонды, не нарушая российское законодательство. Почему это важно для государств, России и ОАЭ? ◾️ Россия получит «белый канал» для капитала — не нужно будет его «гонять» через третьи юрисдикции. ◾️ ОАЭ укрепят свой статус как «второго Кипра» — с гораздо большей устойчивостью, лучшей инфраструктурой и политическим нейтралитетом. ◾️ В долгосрочной перспективе возможен рост налоговых поступлений в РФ за счёт «обеления» структур (часть капитала выйдет из тени). Какие риски? 1️⃣ «Налоговая эмиграция» ускорится. Всё больше состоятельных россиян и компаний могут оформить резидентство в ОАЭ, чтобы легально минимизировать налоги. Это может уменьшить налоговую базу в России. 2️⃣ Финансовая «утечка» компетенций и капитала. Вместо реинвестиций внутри страны — движение денег через Дубай. 3️⃣ Вероятность пересмотра в будущем. Как показали истории с Кипром и Мальтой, если через 2–3 года Минфин РФ посчитает, что отток слишком велик, соглашение могут «подкрутить». С 1 января 2026 года ОАЭ фактически становятся новой «тихой комфортной гаванью» для России, но без офшорного статуса. Это легализует то, что мы видели последние годы. Тема настолько масштабна, что в ближайшее время ее, несомненно, продолжу. Поговорим о том, какие последствия могут быть для рынка дубайской недвижимости на фоне всех этих новаций, и о том, по каким критериям будут признавать налоговым резидентом ОАЭ.

Смотришь на все происходящее и появляется стойкое ощущение, что весь мир решил «скинуться» и помочь «бедным» шейхам выживать в их пустыне. Почему я так думаю? Посудите сами: ▪️ Европейские страны усиливают налоговое давление — в результате, капитал бежит в ОАЭ. ▪️ Великобритания вводит налоги на наследство. Капитал и его обладатели буквально летят в ОАЭ ближайшим рейсом. ▪️ Европа и Канада задыхаются от агрессивных эмигрантов, ситуация с криминалом ухудшается — люди бегут в Эмираты, чтобы жить комфортно и безопасно. ▪️ Трамп обкладывает весь мир таможенными пошлинами. И только несколько стран «удостоены высокой чести» получить 10% пошлины. ОАЭ — в их числе. ▪️ Санкции, которые были наложены на Россию, и которые, как известно, не поддержали ОАЭ. Что в итоге привело все к тому же — смотри предыдущие пункты… я уж молчу. В итоге ОАЭ становятся не только международным финансовым и логистическим хабом, но и хабом промышленным (спасибо Трампу с его пошлинами), образовательным, медицинским (всем приехавшим надо где-то лечиться; в ОАЭ практически каждый день открывают новые клиники, госпитали), научным, спортивным (спасибо вечному лету) и так далее. О том, что всем этим не самым бедным людям нужно где-то питаться, отовариваться, работать и жить, я уж молчу. А о теплом море и остальном туристическом хозяйстве нужно будет поговорить отдельно, безумно интересная тема. Ежегодно в Дубай переезжают сотни тысяч человек, население города растет ударными темпами. В ту же «копилку» — новость о том, что в ближайшем будущем будет подписан договор об избежании двойного налогообложения между ОАЭ и Россией. Минфин России подготовил проект приказа об исключении из перечня офшорных зон Объединенные Арабские Эмираты (ОАЭ) с 1 января 2026 года. Продолжение ⤵️

Как работает рынок криптовалют? Как происходит ценообразование? Ответы на эти вопросы — в очень информативной статье. Рекомендую уделить время и вникнуть, много важного и полезного.

Америка — страна великих трейдеров Наиболее успешные на поприще рыночной торговли — демократы, «яркой звездой» среди которых «сияет» трейдерский талант Нэнси Пелоси. На американском ТВ подсчитали, что ее заработок от инсайдерской торговли — более $133 млн. Доходность Нэнси — 16930%. Читаю новости про «гениального» трейдера по имени Нэнси и понимаю: для того, чтобы стать невероятно успешным трейдером, главное условие — не образование, не опыт, не начитанность. Это все устарело. Самое главное… смотреть в хрустальный шар под названием «инсайд»😉 Теперь Америка может гордиться не только Кремниевой долиной, Голливудом и финансовыми гениями с Уолл-стрит, но и новым типом инвестора. Тем, кто голосует днём в Конгрессе, а вечером проверяет свой инвестиционный портфель. За год члены Конгресса совершили более 11 000 биржевых сделок на сумму около $1 млрд. Случайность ли это? Несомненно! Просто народные избранники любят экономику и умеют «читать тренды». Причём «читают» они их, как никто другой — ведь под рукой все нужные документы, отчёты комитетов и ведомств, общение с лоббистами и закрытые брифинги. Такую информацию не купишь ни за какие деньги, она доступна лишь избранным. Демократы опередили республиканцев по эффективности и объёму сделок. В общей сложности 33% трейдеров в Конгрессе превзошли индекс SPY. Примерно пятая часть членов Конгресса занималась трейдингом, что на 33 % меньше, чем в период с 2020 по 2022 год. Они не просто следят за рынком — они его обгоняют. Например, один уважаемый член палаты купил акции технологической компании буквально за пару дней до того, как комитет, где он заседает, начал рассматривать закон о регулировании именно этой сферы. Какое удачное совпадение — просто он безошибочно «учуял момент». Другой парламентарий регулярно нарушает сроки отчётности по сделкам. Формально это нарушение STOCK Act. Фактически — штраф $200 и никакой уголовки. Меньше, чем стоит ужин в приличном ресторане БЕЗ ЧАЕВЫХ. Семья одного из старейших политиков на протяжении лет стабильно обыгрывает рынок, будто у них личный терминал из будущего… Но нет, просто «интуиция и вера в американские компании». Почему конгрессмены занимаются инсайдерской торговлей и остаются безнаказанными? Потому что придумывать санкции за нарушения должны, по сути, они же. А законы написаны так, что всё нормально, если подать отчёт вовремя. И даже если не подал — ничего страшного, максимум лёгкий штраф. Кроме того, доказать, что торговля велась на основе непубличной информации, крайне сложно. Необходимо доказать не только факт владения инсайдом, но и то, что именно он повлиял на решение купить или продать. А это уже из области юридической фантастики, особенно если у обвиняемого хорошая должность и пара влиятельных адвокатов. В Америке все равны, но есть те, кто ровнее. Для них и рынок чуть свободнее, чем для остальных. Пока кто-то инвестирует в Tesla или Nvidia, кто-то — в законы, что влияют на Tesla и Nvidia. Пока народ спорит о демократии и свободах, те, кто на эту демократию влияет, спокойно удваивают портфель, играя в свои игры по заранее написанным ими же правилам. Главное — с улыбкой🙂

Хочу поблагодарить своих коллег по телеграм за рекламу. Как говорится, любое промо хорошо, главное — не некролог. Но сейчас хочется вспомнить выражение «ради красного словца, не пожалею я отца». Ребята, вы что, всерьез считаете, что я настолько ненормальный человек, что предлагаю ограничить людей четырьмя или пятью банковскими картами? Мне задали вопрос журналисты: как я отношусь к предложению ограничить граждан 20 картами? Я сказал, что это вполне либеральное, лояльное предложение, поскольку я не понимаю, зачем столько карт нужно обычному среднестатистическому россиянину. Мне лично хватает 4-6 карт нескольких банков, этого более чем достаточно. Ну, 10 карт, но более — я не совсем понимаю. Зачем было перевирать мои слова, говоря, что Коган предлагает ограничить россиян четырьмя или тремя банковскими картами... Ребята, может, надо с источниками работать аккуратнее?

Резервы прирастают золотом На 1 ноября международные резервы России достигли $725,8 млрд, прибавив $12,5 млрд за месяц. Рост внушительный, и самое интересное, что он обеспечен золотом более, чем на 100%. Рост за октябрь 6,2% или $17,5 млрд. Практика показала, что стратегия ухода от treasuries в золото для центробанков верная. Отрадно, что именно наш ЦБ первым показал другим, что так тоже можно было. Причем это разумно чисто арифметически, даже если не брать в расчет возможные санкции и блокировки. То есть и для обычного человека тоже имеет смысл хранить часть сбережений в золоте. Можно возразить — дескать, хорошо так говорить, когда цены на золото быстро растут. А, например, в середине 2010-х держать золото казалось не так разумно. Да, это так. Даже золото растет не всегда. И если вы спекулянт, то вам нужно следить за ожиданиями по ставкам, потоками в фонды и прочими не очень понятными индикаторами, чтобы поймать тот момент, когда период быстрого роста заканчивается. Но ЦБ не спекулирует, а долгосрочно золото все равно свое возьмет. И, кстати, одна из главных целей наращивания резервов — вовсе не в их «распухании», а в сглаживании последствий экономических шоков. Многие помнят, как «летали» валюты развивающихся экономик, включая рубль, в 90-е и 2000-е. А теперь мы жалуемся, что рубль никак не ослабнет. Так-то. О наших реалиях. Во-первых, убежден: тема роста золота еще совсем не отыграна. Золото, по моему мнению, будет и $4200, и даже $5000. Если смотреть на ситуацию более долгосрочно — вполне вероятны и $7000, и $8000 за тройскую унцию. Что возможно на короткой дистанции? Сейчас делать прогнозы непросто и, более того, не слишком профессионально. Мы ждали коррекцию. Она случилась. Золото отстоялось, и… продолжило расти дальше. Может ли оно в краткосрочной перспективе вновь дойти до максимальных значений? Теоретически этого исключать нельзя. Может ли оно упасть на $3700? И это возможно — при условии, что будут какие-то мощные «раздачи» на рынке акций. Если будут серьезные «проливы» на фондовом рынке, тогда да, и золото будут продавать, и серебро, и все что угодно. Глобальный тренд по золоту — вверх, это надо понимать и учитывать при планировании своих действий на рынке.

Больше сборов, хороших и разных технологических С 2026 года в России планируют ввести технологический сбор — как обещают, деньги пойдут на поддержку отечественной радио- и микроэлектроники. Плательщиками нового сбора будут и импортеры соответствующей продукции, и внутренние производители — вне зависимости от степени локализации. Российский рынок микроэлектроники по итогам 2024 года увеличился до 370 млрд рублей, что на 20% больше уровня 2023 года (310 млрд рублей). При этом доля российской продукции на рынке остается по-прежнему небольшой — на уровне 25-30%. И это не все грустные цифры. На нынешнем этапе самый передовой техпроцесс в российском производстве микроэлектроники — это 90 нм. Для сравнения, Intel и AMD освоили его около 20 лет назад, а в нынешних реалиях даже 5 нм считается уже не самой актуальной топологией ввиду наличия освоенных 4 и 3 нм. Ставка технологического сбора будет определена для каждой единицы продукции отдельно, в зависимости в том числе от ее стоимости. Максимум — не более 5000 руб. Сумма небольшая, но, по сути, мы получим очередной налог. Который в итоге (с высокой долей вероятности) переложат на покупателей, и все.