Proeconomics

(продолжение предыдущего поста) Обозреватель аграрных рынков Алёна Белая: Ситуация с экспортом зерна, масличных и продуктов их переработки уже значительно осложнилась - через Чёрное море вывозится значимая их доля, и переориентация на другие каналы поставок сложна и её невозможно осуществить за короткое время. Во-первых, альтернативные порты имеют ограничения по нагрузке, во-вторых, более долгий, чем изначально закладывалось трейдерами, путь продукции вызывает серьёзное подорожание, которое в некоторых случаях делает продажи уже невыгодными. В-третьих, из-за военных рисков увеличиваются ставки фрахта. Надежда на улучшение ситуации, конечно, есть, и многие отраслевые эксперты рассчитывают, что логистика будет более-менее успешно отстроена ко второй половине сезона. Однако цены для аграриев только снижаются, многие производители Юга и Центральной России уже продают зерно в убыток, а отсутствие оборотных средств ставит под угрозу новую посевную. Руководитель маркетингово-коммуникационного агентства «Стратагема» Роман Черёмухин: Ограничения транзита через Дарданеллы не обрушат архитектуру аграрного экспорта РФ, но запустят трансформацию логистики, перераспределяя маржинальность в пользу игроков с высоким аппаратным весом. Маневры Анкары – прагматичный инструмент управления рисками. АПК столкнется с дисконтом, но потери рынков не произойдёт. Торможение трафика – лишь способ минимизировать угрозы и повысить субъектность. Удорожание логистики ляжет на производителей, однако макроэкономическая потребность Глобального Юга в продовольствии неизбежно сломает эти административные барьеры. В плоскости деловой коммуникации идёт борьба за субсидии. Мелкий бизнес примет фискальный вызов из-за падения цен, поскольку экспортёры транслируют расходы вниз. Начинается очищение рынка – закредитованные фермеры отдадут активы, обеспечив мощный синергетический эффект холдингам со свободной ликвидностью. Адаптация пойдёт через форсированное развитие альтернативных коридоров. Ускорится институционализация экспортных потоков через Балтику, Каспий и Азию. Переброска объёмов – логистический вызов, требующий расширения железных дорог. Этот стресс-тест лишь ускорит создание независимой инфраструктуры, снимая зависимость от Чёрного моря. Внутреннее удешевление зерна станет демпфером для животноводства, снизив себестоимость. При угрозе посевной государство оперативно запустит закупочные интервенции. Одновременно сдерживание экспорта спровоцирует глобальный дефицит и рост котировок, а выжившие трейдеры компенсируют физические потери за счёт сверхмаржинальности. Черноморская турбулентность – катализатор, отсекающий неэффективный бизнес. Агросектор выйдет консолидированным, под абсолютным контролем мегакорпораций. Главная задача элит – без эмоций использовать конъюнктуру для скупки активов и радикального усиления лоббистских позиций на федеральном уровне.

Власти Турции стали ограничивать движение коммерческих судов через пролив Дарданеллы в Черное море, сообщает Bloomberg. Это ещё больше осложнит экспорт российского зерна и масличных из черноморских портов России. Может ли рост эскалации на Чёрном море обвалить сельскохозяйственный экспорт России, как российские аграрии переживут сокращение экспорта и возможное удешевление их продукции? Ответы экспертов в рубрике #опросы Основатель компании INFOLine и бизнес-комьюнити iGlobal Иван Федяков: Это очень опасный для экономики процесс. Если будут закрыты проливы, то Чёрное море превратится в озеро. Основные потребители зерна находятся за пределами Черноморского бассейна, а значит, они будут недоступны. Сопоставимого с Новороссийском порта для перевалки зерна у РФ нет. Строить его нужно, однако займёт это длительное время - плюс ко всему удорожание логистики. Новороссийск максимально близок к агрорегионам, другие порты - это дополнительное плечо доставки в 1-2 тыс. км. Партнер по развитию бизнеса консалтинговой компании Neo Альбина Корягина: Обвал всего сельскохозяйственного экспорта России возможен только при длительной фактической блокаде Чёрного моря, однако уже сейчас ограничения судоходства создают серьёзный логистический шок. На черноморские порты приходится около 70–75% морского экспорта российского зерна, а при сохранении нынешней ситуации недопоставки пшеницы могут достигнуть 30–35 млн тонн. Это приведет к росту фрахта и страховых расходов, затовариванию терминалов и потере части экспортных контрактов. Для аграриев главный риск – падение внутренней закупочной цены. При ограниченном вывозе зерно и масличные будут накапливаться в южных регионах, а производители окажутся вынуждены продавать продукцию со скидкой или увеличивать расходы на хранение. Часть объёмов можно перенаправить через другие порты, например, в Балтике, и на внутреннюю переработку, но эти маршруты дороже и не способны быстро заменить Черное море. (продолжение в следующем посте)

В какие активы инвестируют банки, из того же мониторинга АРБ: «Вложения банков в ценные бумаги в рублях и валюте в ноябре прошлого года достигли максимальных темпов за 2024-2025 год – 129,0% относительно ноября предыдущего года. В декабре прошлого года темп роста резко снизился до 114,0%. В текущем году темпы постепенно росли, составив в мае 119,0%. В структуре вложений в ценные бумаги 98,2% объёма в мае приходилось на облигации. Основной их объем – 64,7% приходился на ОФЗ, на корпоративные облигации - 21,8%, а ипотечные - 7,0%. Соответственно, падение темпов роста вложений в ценные бумаги в конце прошлого года и дальнейшее повышение динамики в текущем году было обусловлено вложениями в облигации. В мае темп роста вложений в облигации составлял 118,8%. На акции в мае текущего года приходилось 1,8% вложений в ценные бумаги».

«Сдерживание спроса отрицательно сказалось на динамике оборота у предприятий, формирующего выручку, или основного дохода предприятий. Средний темп роста оборота относительно соответствующих месяцев предыдущего года составлял в период с января по июнь 2024 года 122,3%, а в этом периоде 2025 года снизился до 103,6%. В январе и феврале текущего года оборот сокращался, причем в январе на беспрецедентную величину -- на 33,4% относительно января прошлого года. Рост оборота восстановился только в марте. В июне он увеличился до 112,1%, в результате средний темп роста в течение I полугодия оказался выше, чем в этом периоде прошлого года – 106,0%, но не достиг уровня 2024 года. В июле рост оборота, по оценке, существенно не изменится. Финансовые результаты предприятий на протяжении двух последних лет стабильно ухудшались на протяжении года. Однако, если стагнация роста оборота сохранится в дальнейшем, то в условиях сдерживания спроса и кредитования риск дальнейшего сжатия как производственных и инвестиционных возможностей предприятий, так и снижения роста ресурсной базы банков усилится». («Мониторинг текущих тенденций в экономике», АРБ, август 2026)

Подумалось, что в анализ трат домохозяйств на питание часто забывают включить демографический фактор. В США сейчас эта доля трат составляет 9% от общего дохода домохозяйств, в начале ХХ века – 44%. Однако, сейчас рождаемость в США 1,6 ребёнка на женщину, а в начале ХХ века она была 3,7. Т.е. в среднем сейчас в домохозяйстве на 2-х детей меньше, чем век назад. Само число людей в домохозяйстве сегодня стало меньше. Условно, если сейчас за обеденный стол в семье садятся 3 человека, то век назад – 5-6 человек. Для большой семьи раньше еды нужно было больше. Второй фактор: век назад в значительной доле домохозяйств его доход складывался только из заработка одного мужа. Сейчас скорее всего – уже из заработков жены и мужа. Доход одного мужа на 5-6 человек и доход мужа и жены на 3 человек – большая разница. Эти демографические факторы сильно сгладят динамику сокращения трат на еду в расходах домохозяйства.

Два графика объясняют, почему в последние годы Европа стремительно теряет конкурентоспособность своей экономики. С 2019 года цены на электричество и газ для промышленности в Европе росли гораздо более высокими темпами по сравнению с США и Китаем. Причина понятная – это потеря энергетических связей с Россией. Эта потеря была усугублена и собственной энергетической политикой – например, сокращением или даже полным прекращением эксплуатации АЭС. Промышленность Европы старого типа – вроде металлургии, нефтехима, автомобилестроения и т.п. – стала просто нерентабельной при таких ценах на энергию. Это не приговор для промышленности, на самом деле выход у Европы есть – наращивать производство нового типа, не требующего больших объёмов энергии, вроде фармацевтики или микроэлектроники. Но даже при удачном старте таких проектов надо иметь в виду, что там потребуется сильно меньше работников, чем в индустрии старого типа.

По классификации ОЭСР, под «средним классом» понимаются люди, проживающие в домохозяйствах с доходом от 75% до 200% от национального медианного уровня. Внутри средний класс делится на три группы в зависимости от уровня дохода: нижний средний (от 75% до 100% медианного дохода); средний доход (от 100% до 150%); и верхний средний (от 150% до 200%). В 2019 году ОЭСР опубликовала доклад о том, что значит быть «средним классом». Центральной темой доклада было то, что во многих странах под «средним классом» обобщённо понимается ощущение доступности потребления в трёх основных областях: жильё, здравоохранение и высшее образование. И в большинстве развитых стран именно в этих областях цены быстро растут. Предполагаю, что в России та же ситуация: цены на жильё, образование и здравоохранение тоже растут быстрее общего роста дохода среднего класса.

Рост зарплат в США снова опустился ниже уровня инфляции в прошлом месяце. Это означает, что средние зарплаты американцев сократились в реальном выражении за последний год. Реальные зарплаты росли, когда Байден покинул пост, но тенденция изменилась на отрицательную после того, как Трамп начал Иранскую войну.

Динамика расходов на платные услуги начинает стагнировать. В отчёте «Альфа-банка» «Потребительский сектор. Нервный спрос», август 2026, говорится, что в т.ч. одной из причин этого явления может быть топливный кризис: «Наблюдалось снижение спроса на автомобильные поездки в отпуск и, соответственно, на услуги гостиниц и организаций туристического сегмента. При этом расходы переориентированы в том числе на товары длительного пользования».

(продолжение предыдущего поста) Директор аудиторско-консалтинговой группы «Юникон» Михаил Курдюков: На импорт новых легковых автомобилей влияют следующие факторы. Курс иностранной валюты. В июне и июле 2026 года мы видим разгон курса иностранной валюты. Если отсчитывать с 1 июня 2026 года по 6 августа 2026 года – курс иностранной валюты вырос на 14%. Ожидание ослабления рубля значимо влияют на покупательную способность. Рост стоимости автомобиля стоимостью 3 млн. руб. на 30% - это почти 1 млн. руб. прибавка к цене. Ставка, которую мы получаем от размещения свободных денежных средств. Год назад ставка в топ-10 банков составляла 18-19% годовых. В июне 2026 года ставка снизилась до 10-12%% годовых. Ожидание реализации отложенного спроса. С момента начала роста ключевой ставки было всего несколько «всплесков» в покупке новых автомобилей. За 1-2 месяца до глобальных изменений в утилизационном сборе физические лица начинали массово скупать автомобили. Всё остальное время на рынке продаж новых автомобилей была стагнация. Соответственно, с 2023 года начал копиться отложенный спрос на замену или покупку первого автомобиля физических лиц. Сейчас, в купе с низкой ставкой по депозитам, ожидаемым ростом курса валют, дилеры ожидают роста спроса на автомобили. Это видно также из статистики продажи новых автомобилей. Последние несколько месяцев продажи автомобилей стали расти год к году по сравнению с предыдущей стагнацией рынка автопрома. Начальник управления автокредитования Инго Банка Андрей Еременко: Рынок адаптировался за счёт изменения структуры поставок и поддержки от официальных брендов. Проблемы с бензином сгладили рост спроса на альтернативные моторы. В июле доля машин на электрической тяге превысила 12%. При этом покупатели чаще выбирают не чистые электрокары (1,5 тыс. шт.), а подключаемые гибриды (9,2 тыс. шт.) Высокие ставки ЦБ сдерживают в основном частный привоз. В сегменте новых машин 74% импорта идёт по официальным каналам из Китая. Китайские производители сами субсидируют кредитные программы совместно с банками или дают скидки за trade-in. Это дало возможность официальному импорту новых авто вырасти на 57%. Да, это одна из главных причин высокого спроса. Из-за инфляционных ожиданий долгосрочное накопление в рублях стало казаться покупателям менее выгодным. Автомобиль по-прежнему воспринимается как ликвидный физический актив для сохранения средств. Этот тренд обеспечил ввоз 50,5 тыс. подержанных машин за июль. При этом покупатели выбирают максимально экономичные варианты: ищут авто мощностью до 160 л.с. (лидирует Toyota Corolla), чтобы заплатить льготный утильсбор 3400 рублей вместо коммерческого тарифа от 800 тысяч. Важно отметить, что этот спрос обеспечивают не только наличные. Сберегательная модель ослабла и в кредит: доля займов на рынке автомобилей с пробегом стабильно растёт. Люди готовы брать кредиты даже по текущим ставкам на б/у машины, фиксируя их стоимость сегодня, так как ожидают дальнейшего удорожания техники и утильсбора. Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев: Рекордный рост импорта автомобилей выглядит парадоксально. Сохраняются сложности с бензином, дорогие кредиты. Всплеск не говорит о массовом отказе от сбережений. Скорее, идет восстановление спроса вкупе с адаптацией покупателей к новым условиям рынка. Проблема с топливом, логистикой увеличивали сроки ожидания машин до полутора-двух месяцев, но не привели к отказу от покупок. Просто вырос спрос на автомобили, которые имеются на складах и это стимулировало новые поставки для пополнения запасов. Рекордный импорт - это реакция на предшествующий дефицит. Текущий рост импорта является компенсацией за провал в первой половине прошлого года, когда рынок был переполнен из-за ажиотажного ввоза перед повышением утильсбора. Сейчас дилеры просто восстанавливают запасы, доводя объёмы ввоза до нормальных значений. Сберегательная модель доминирует. При этом автомобиль наряду с недвижимостью остается товаром второй необходимости и статусным приобретением. Многие готовы ужиматься в повседневных расходах, но позволить себе автомобиль. Поэтому экономия не означает отказ от всего. Импорт переориентируется на более доступные автомобили. Сейчас почти 95-96% всех везенных машин с пробегом имеют двигатель мощностью до 160 лошадиных сил, что позволяет экономить на налогах и пошлинах.

По итогам июля 2026 года в Россию было импортировано почти 95 тысяч легковых машин – как новых, так и подержанных. Импорт новых легковых машин составил 44,4 тыс., что на 57% выше уровня июля прошлого года, сообщает «Автостат». Почему проблемы с бензином, по-прежнему высокие ставки автокредита не повлияли на динамику продаж машин? Может быть связан ли такой рост продаж с изменением поведения домохозяйств, когда менее популярной становится сберегательная модель? Ответы экспертов в рубрике #опросы Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин: Потребители понимают, что проблемы с топливом, очевидно, временные. Хотя в моменте заметно вырос спрос на гибридные и электромобили. В то же время высоки инфляционные ожидания. А рубль крайне крепок, что делает импортные автомобили привлекательнее, несмотря на утильсбор. Вместе с ростом накоплений на депозитах, ставки по которым уже заметно ниже недавних пиков, это также способствует покупкам. При этом по историческим меркам объём продаж не столь велик. Автопарк продолжает стареть. По мере снижения ставок по кредитам в более длительной перспективе можно ожидать заметного роста спроса по сравнению с текущими уровнями. Генеральный директор аналитического агентства «Автостат» Сергей Целиков: Ставки снижаются. Продажи растут по отношению к низкой базе прошлого года. 120 тысяч в месяц в 150-миллионной стране - это совсем не высокие продажи. Несмотря на топливные сложности в некоторых регионах, ездить людям всё равно нужно. Соответственно, периодически необходимо менять машины на новые. Поэтому и покупают. Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский: Рост импорта автомобилей на фоне высоких ставок и топливных проблем объясняется высокими инфляционными ожиданиями. Люди покупают машины сейчас, опасаясь дальнейшего подорожания из-за девальвации рубля и роста логистических издержек. Высокие ставки автокредитов действительно давят на спрос, но компенсируются двумя факторами: во-первых, массовый приход китайских брендов с относительно доступными ценами, во-вторых, корпоративные закупки через лизинг, который менее чувствителен к ставкам. Люди просто перераспределяют расходы, покупая автомобиль сейчас, чтобы избежать ещё бо́льших трат в будущем. Без машины во многих городах жизнь крайне некомфортна, поэтому покупать автомобили будут в любом случае. Однако в период топливного кризиса мы видим рост интереса к автомобилям на не бензиновых двигателях. (продолжение в следующем посте)

Подумалось, что огромные проблемы у компании WB сильно скажутся и на рекламном рынке стране. Wildberries была крупнейшим рекламодателем России: в первом полугодии 2026 году затраты Wildberries на рекламу в классических медиа выросли на 19% и достигли 14,01 млрд рублей. Для сравнения: аналогичные расходы «Сбера», занимавшего вторую строчку крупнейших рекламодателей, напротив, сократились на 24% и составили 10,51 млрд рублей. Рекламный бюджет «Яндекса» в первые шесть месяцев 2026 года сократился на 40% (до 5,56 млрд рублей). В целом же WB потратили на рекламу в первом полугодии 2026 года 19 млрд руб., по году траты могли составить около 40 млрд руб. А теперь компании нечего рекламировать, и с рекламного рынка уйдут десятки миллиарды рублей.

Приоритеты успешной китайской молодёжи меняются. Они всё меньше хотят работать в частном секторе и всё больше – не только в госсекторе, но и в силовых структурах, которые исторически в Китае считаются мало престижной работой, лишь чуть выше по престижности , чем работа в сельском хозяйстве (исторически два самых престижных направления в Китае – чиновник и учёный; еще недавно даже офицер армии ценился в китайском обществе ниже, чем высоко квалифицированный рабочий). Одна из причин такой трансформации не столько желание стабильности при работе в госсекторе, сколько очень высокий уровень застойной безработицы среди молодёжи. В последние года он держится в городах на уровне 14-18% для молодёжи в возрасте 16-24 лет, исключая студентов. В не самых развитых городах вдали от моря уровень молодёжной безработицы может достигать 25% - примерно как в худших по этому параметру странах, Испании и Италии, страдающих уже четверть века от экономического застоя. Потому требования к вступительным баллам во многие из силовых учебных учреждений резко возросли - для некоторых программ бакалавриата требуется более 650 баллов из 750 возможных - что отражает высокий спрос со стороны успевающих студентов. В частности, этом году абитуриентам, поступающим на программы в Народный университет общественной безопасности Китая (PPSUC), на экзамене гаокао в провинции Цзянсу, одной из самых богатых провинций Китая, требовалось 652 балла из 750. Это всего на три балла меньше минимального балла для досрочного поступления на наименее престижный курс в Пекинском университете Цинхуа, самом престижном университете страны. И эти 652 балла – примерный уровень средних университетов Китая. Такого высокого конкурса в силовые вузы страны ещё никогда не было. Министерство обороны Китая заявило, что студенты, принятые в военные академии в этом году, в среднем входят в число 6% лучших кандидатов на экзамене гаокао в своих провинциях.

(продолжение предыдущего поста) Директор по аналитике Инго Банка, к.э.н. Василий Кутьин: Такая картина отражает сложившиеся восприятия золота как инвестиционного актива, просто частные и корпоративные инвесторы смотрят на золото с разных углов, отсюда и разница в стратегиях. В самом общем виде, для физлиц золото – это «подушка безопасности» для личных сбережений. Для бизнеса золотые активы - скорее инструмент для решения стратегических задач бизнеса или управления резервами. Разница в стратегиях розничного и корпоративного клиента лежит в нескольких плоскостях. Частные инвесторы чаще видят в золоте способ сохранить капитал в периоды нестабильности: при росте инфляции, геополитических рисках или волатильности на фондовом рынке. Для них это элемент диверсификации портфеля. Институциональные и корпоративные участники подходят прагматичнее: они используют золото для управления ликвидностью, хеджирования валютных рисков (особенно в трансграничных расчётах), формирования стратегических резервов или выполнения регуляторных требований. Гендиректор инвестиционной компании «Свой Капитал» (входит в финтех-группу СВОЙ) Евгений Асламов: Разница в пропорции частных инвесторов и институционалов в биржевых торгах золотом сформировалась не сегодня и по сравнению с июньскими значениями даже выросла. Ещё несколько лет назад доля частных инвесторов была кратно выше и временами достигала 40-50%, поэтому речь идёт о структурной перестройке данного биржевого сегмента. Для корпоративных инвесторов золото стало не только защитным активом, но, в первую очередь, хедж-инструментом против кредитных и геополитических рисков. В то же время с момента старта цикла повышения ключевой ставки ЦБ РФ депозиты и облигации демонстрировали рекордные доходности, поэтому даже консервативные частные инвесторы массово начали перекладывать средства из бездоходного золота в более привлекательные активы. Волатильность экономики и финансовых рынков формирует новый тип инвестора, который готов разбираться в более сложных продуктах для получения высокого дохода в сочетании с приемлемым уровнем риска – и этот тезис подтверждает рекордный приток средств в фонды. Однако снижение доли частных инвесторов в процентном выражении отражает, в первую очередь, не падение интереса к золоту, а крупные объёмы покупок золота институционалами, которые размывают долю «физиков». Кроме того, корпоративные инвесторы в моменте могут уходить в золото на фоне ослабления рубля и санкционного давления, что также влияет на их активность. Что касается «физиков», то часть из них из технически более сложного биржевого сегмента переходит к более понятному формату покупки золотых слитков, продажи которых первом полугодии выросли на треть по сравнению с тем же периодом прошлого года. В то же время глобальный интерес инвесторов разных типов определяют макроэкономические тенденции, влияющие на стоимость золота. Сейчас мировые рынки ожидают снижения ставки ФРС. В сочетании с сохраняющимися геополитическими рисками стоимость золота растёт и в перспективе тренд на рост сохранится, если не произойдёт радикальной смены денежно-кредитной политики США.

(продолжение предыдущего поста) Сооснователь платформы ROWI Виктор Вернов: Ключевая причина низкой доли розничных инвесторов заключается не столько в динамике котировок, сколько в специфике самого рынка. Объёмы сделок корпоративных и институциональных участников несопоставимы с розничными, а покупка золота для них часто связана не только с инвестициями, но и с производственными потребностями, управлением ликвидностью и хеджированием рисков. Частный инвестор может купить золото через брокера, однако получение металла в физической форме предполагает расходы на хранение, логистику и сопутствующую инфраструктуру. Поэтому такой формат имеет смысл, прежде всего, для крупных участников рынка. Более доступный для частного инвестора вариант — обезличенный металлический счет. Но здесь доходность заметно снижает спред между ценой покупки и продажи, который может достигать 10% и более. В результате этот инструмент скорее подходит для долгосрочного владения, чем для краткосрочных спекуляций. Кроме того, в отличие от обычных банковских вкладов, остаток металла на ОМС не подпадает под систему страхования вкладов. В случае банкротства банка государственная компенсация, предусмотренная для депозитов, по такому счёту не выплачивается. Инвестировать в золото можно и через биржевые фонды. Однако их доходность не всегда в точности повторяет динамику стоимости металла из-за комиссий, расходов фонда и особенностей управления. Кроме того, для большинства частных инвесторов это пока менее привычный инструмент, чем акции, облигации или депозиты. Само золото остаётся достаточно волатильным активом, не создающим денежного потока. На его стоимость влияют глобальные и локальные шоки, геополитика, процентные ставки, курс доллара и спрос со стороны центральных банков. Поэтому почти двукратный рост физического объёма торгов ещё не означает, что корпоративные инвесторы единодушно ожидают нового ралли. Биржевой оборот показывает активность рынка, а не чистый приток средств: у каждой сделки есть и покупатель, и продавец. Потенциал дальнейшего роста цены у золота сохраняется, но делать такой вывод только на основании увеличения корпоративных торгов было бы преждевременно. Физическое золото, прежде всего, интересно тем, кто профессионально работает с этим активом. Частный инвестор также может вложиться в золото, но краткосрочные спекуляции часто осложняются спредами, комиссиями и особенностями выбранного инструмента. (продолжение в следующем посте)

Физический объём сделок с золотом на Московской бирже за январь-июль 2026 года достиг 255,4 тонны, увеличившись на 95,4% по сравнению с 130,7 тонны за аналогичный период 2025-го. В денежном выражении совокупный оборот по золоту и серебру составил 2,993 трлн рублей против 1,14 трлн рублей годом ранее, свидетельствуют данные биржи. Однако доля розничных инвесторов в торгах золотом составляет лишь 2,7%, и рост в золоте обеспечивается прежде всего институциональными и корпоративными участниками. Почему такая огромная разница в стратегии частных и корпоративных инвесторов? Есть ли новый шанс на рост цены золота, если туда так устремились корпоративные инвесторы? Ответы инвесторов в рубрике #опросы Инвестиционный консультант ФГ «Финам» Сергей Давыдов: Огромная разница объясняется тем, что корпоративные участники используют золото не только как инвестицию, но и для хеджирования, управления ликвидностью, свопов и арбитража. Поэтому рост оборота не равен покупке 255 тонн «в долгую»: например, в июне около двух третей объёма торгов золотом на Мосбирже пришлось на своп-сделки. Для цены это скорее сигнал развития и повышения ликвидности российского рынка, а не самостоятельный повод для нового ралли. Потенциал дальнейшего роста золота сохраняется, но решающими факторами будут глобальные покупки центробанков, приток средств в золотые ETF, динамика доллара и реальных процентных ставок. Также не стоит забывать - текущие инструменты частные инвесторы реже используют для диверсификации, так как подход для инвестирования существенно отличается от корпоративных инвесторов, больше подход купить один актив или инструмент. Корпоративные инвесторы используют чаще текущие активы для возможности снижения риска волатильности, диверсификации по классам активам, что позволяет улучшить результаты управления. Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев: Впечатляет рост интереса к золоту. За 7 месяцев объём сделок вырос почти в два раза в физическом выражении. Но благодаря кому? Институциональные игроки и корпорации. Доля частных инвесторов у нас в торгах с золотом на Мосбирже меньше 3%. Инвесторы выбирают разные стратегии. У институционалов цель - хеджировать риски, диверсифицировать резервы. У частных инвесторов - защищаться от инфляции, получать спекулятивный доход. И разный горизонт инвестирования и инструментарий. У институционалов - прямая покупка физического золота в слитках, внебиржевые сделки, деривативы, структурные продукты, у частных инвесторов – ОМС, ETF, инвестмонеты и слитки. Институционалы видят риск для финансовой системы и покупают золото, для частного инвестора важны процентные ставки. Высокие ставки по вкладам делают золото, наоборот, менее привлекательным, потому что есть ОФЗ как альтернативный инструмент. Шансы на рост цены золота есть, структурный спрос на золото продолжает оставаться высоким. Центральные банки продолжают наращивать золотые резервы в слитках, снижая зависимость от доллара. Реальный объём покупок физического золота центральными банками не знает никто. Фундаментальный фактор на стороне золота – в виде рекордного госдолга США и рисков в виде девальвации валют. Вполне возможно, мы увидим к концу этого года даже цену выше 5000 долларов за унцию. Есть и препятствия росту цен на золото. В текущем моменте сильный доллар, высокие доходности из-за риска повышения процентных ставок. Потому что центральные банки хотят побороть рост инфляционных ожиданий, которые генерируются конфликтами. Плюс техническая коррекция после бурного роста. В начале года были исторические максимумы, уже примерно на 15% золота от них скорректировалось. Это вызывает отток средств из золотых ETF. (продолжение в следующем посте)

Золото сегодня продолжило дорожать, хотя до восстановление прежних пиковых цен выше $5000 за унцию ему ещё далеко. Соответственно, мировые и российские инвесторы снова переключаются на вложения в золото. Продолжение в следующем посте.

Ажиотаж вокруг «зелёной повестки» уходит и с потребительского рынка. По данным исследовательской компании Circana, в США розничные продажи безмолочных напитков в объёме снижались более чем на 5% ежегодно в течение трёх лет подряд. Миндальное молоко пострадало сильнее всего, но даже овсяное молоко, долгое время считавшееся самым популярным, демонстрирует замедление роста. Между тем, розничные продажи молочных продуктов - составляющие почти 18 миллиардов долларов в год в США - продолжают расти. Аналогичные тенденции наблюдаются в Великобритании и некоторых других европейских странах. Провалилось и продвижение растительного «мяса» и прочих эрзац-продуктов в развитых странах, вроде белка из насекомых. Подавляющее большинство потребителей хотят есть натуральные продукты. И это хорошая новость для традиционного агросектора.

«Согласно оценкам Bloomberg Economics, с начала СВО в 2022 году заработная плата опережает производительность труда примерно на 5 процентных пунктов. Это близко к разрыву, зафиксированному во время нефтяного бума в России в 2000-х годах, и значительно выше среднего показателя примерно в 1 процентный пункт в период с 2009 по 2021 год. В пересчёте средней зарплаты на паритет покупательной способности это ставит Россию выше Греции, Словакии и Венгрии в последнем ежегодном рейтинге заработной платы ОЭСР». Непонятно, почему Bloomberg видит критичным среднюю зарплату в России по ППС выше, чем в Греции, Словакии и Венгрии. На Tradingeconomics данные ещё годичной давности показывали, что подушевой ВВП по ППС в России был выше (41.667 долларов), чем в этих трёх странах. Речь должна идти о том, что в последние три года в России просто преодолевалась предыдущая недоплата за труд.

Вновь о странностях ценообразования на продукты питания. Средние оптовые цены на яблоки, по данным АБ-Центр, по состоянию на 29 июля 2026 года, составили 61,8 руб. за кг без НДС (это значит, что скупка их у производителя идёт по 40-45 рублей). Это уже яблоки нового урожая, сбор которых начался в республиках С.Кавказа, Ставрополя и Краснодара. А во Вкусвиле яблоки нового урожая сейчас стоят 210-265 руб. за кг. Да, есть затраты на логистику, на сортировку, на отходы, но всё равно наценка в 3 раза выглядит совсем уж странной.