Proeconomics

(продолжение предыдущего поста) Директор по аналитике Инго Банка, к.э.н. Василий Кутьин: Разница в условиях размещения юаневых облигаций между Россией и Казахстаном может быть обусловлена несколькими факторами, связанными с экономическими, политическими и финансовыми обстоятельствами. Казахстан смог привлечь средства под рекордно низкую ставку (1,9% годовых) благодаря стабильности своих макроэкономических показателей и статусу ключевого и надёжного заемщика в Центрально-Азиатском регионе. Несмотря на средний инвестиционный кредитный рейтинг (категория BBB), условия размещения фактически соответствовали уровню государств с более высокой суверенной надежностью (категория AA). Помимо этого, Казахстан и Китай имеют глубокие исторические и стратегические связи. С 2013 года реализуется инициатива «Один пояс, один путь», в рамках которой Казахстан стал ключевым партнёром Китая в Центральной Азии. Это создает дополнительный уровень доверия и сотрудничества, который может влиять на условия финансирования. В целом, деятельность Казахстана при размещении «панда-облигаций» (ценных бумаг, номинированных в юанях и выпускаемых иностранными эмитентами на внутреннем рынке КНР) позволила привлечь глубокую ликвидность азиатского региона. Это могло способствовать высокому спросу и низким ставкам. В России же наблюдались проблемы с юаневой ликвидностью. Например, в 2024 году отмечался дефицит юаневой ликвидности, что приводило к росту ставок на внутреннем рынке. Банк России даже ужесточал условия заимствований в юанях для банков, повышая ставки по свопам. Это могло повлиять на стоимость размещения ОФЗ в юанях. Если рассматривать структуру и условия размещения, то Казахстан размещал облигации на внутреннем рынке Китая («панда-облигации»), что могло обеспечить доступ к более широкому кругу китайских инвесторов и более выгодным условиям. Россия же размещает юаневые ОФЗ на внутреннем рынке, что ограничивает круг потенциальных инвесторов и может повышать стоимость заимствований. Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов: Китай крайне осторожно относится к доступу зарубежных компаний к внутреннему рынку капитала. При этом наблюдается некоторый прогресс: российские компании получают рейтинги от китайских рейтинговых агентств. Весьма вероятно, уже в обозримом будущем некоторые российские компании выйдут на китайский рынок капитала. Недавнее размещение юаневых ОФЗ-ПД произведено хоть в юанях, но на российском рынке. Уровень процентных ставок на нём сильно отличается от таковых в Китае. Со временем, после смягчения ограничений на движения капитала в Китае, ставки по аналогичным долговым инструментам сблизятся. Но это процесс не быстрый. Возможно, на сближение ставок потребуется 5-10 лет.

Минфин РФ сообщил о размещении номинированных в юанях десятилетних облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) в 7,65% годовых. При этом на днях Казахстан успешно завершил первую сделку по размещению юаневых облигаций в Китае, заняв 3,4 млрд юаней под рекордно низкий процент – 1,9%, спрос на казахстанские долговые обязательства в два раза превысил предложенный объём. Почему российский Минфин не может занимать юани в Китае под такие же проценты, как Казахстан, и занимает их в России существенно дороже? Ответы экспертов в рубрике #опросы Старший аналитик инвесткомпании «Риком-Траст» Валерия Попова: Три главных барьера для России: 1. Санкционное давление и риск «вторичных санкций»: китайские банки и инвесторы активно свернули операции с Россией, некоторые полностью прекратили приём платежей. Они опасаются попасть под санкции США и ЕС, поэтому не участвуют в публичном финансировании российских компаний и государства. 2. Отсутствие доступа к китайскому рынку капитала: для России он фактически закрыт с 2022 года. В отличие от успешного выхода Казахстана, Россия этого сделать не может. Перспективы выхода обсуждаются лишь для «крупных энергетических компаний», а не для суверенных облигаций. 3. Кредитное качество и премия за риск: инвесторы в России, покупая юаневые ОФЗ, требуют премию за страновой и геополитический риск. Доходность в 7,65% — это индикатор того, как участники рынка (внутри России) оценивают риски займа. У Казахстана кредитный рейтинг от China Lianhe Credit Rating на уровне «AAA», а у России он на уровне «BBB+» из-за санкций. Доцент Финансового университета при Правительстве РФ Николай Яременко: Разница в стоимости юаневых заимствований для России (7,65%) и Казахстана (1,9%) обусловлена кардинально разным геополитическим статусом стран и рынками, на которых они размещают свои долговые обязательства. Можно выделить три ключевые причины. Во-первых, доступ к рынку. Казахстан успешно разместил так называемые «панда-бонды» напрямую на внутреннем финансовом рынке Китая, где сейчас наблюдается избыток ликвидности и действуют очень низкие процентные ставки. Россия же отрезана от прямого доступа к капиталу внутри КНР: китайские регуляторы и госбанки блокируют подобные размещения из-за жёстких опасений попасть под вторичные санкции США и ЕС. Во-вторых, локальный дефицит юаней в РФ. Поскольку занять в Китае Минфин РФ не может, он вынужден занимать юани внутри России (на Московской бирже) у российских же банков. Однако на внутреннем рынке РФ наблюдается хронический дефицит юаневой ликвидности. Российские банки неохотно расстаются с дефицитной китайской валютой и требуют за неё огромную наценку. Наконец, общая стоимость денег. Казахстан — государство с официальным международным инвестиционным рейтингом и стабильным прогнозом. Россия из-за санкций находится в состоянии технического дефолта с точки зрения Запада. Кроме того, в РФ сейчас действует запредельно высокая ключевая ставка ЦБ (в рублях), что автоматически тянет вверх стоимость любых заимствований, даже номинированных в валютах дружественных стран. В итоге дешевый китайский капитал под 2% закрыт для Москвы санкционной стеной, а внутренний российский рынок готов кредитовать только под высокий процент. (продолжение в следующем посте)

Стоимость топлива для аграриев в регионах России за последние два месяца выросла примерно на 35%. В ряде субъектов сельхозпроизводители также сталкиваются с нехваткой топлива на рынке, сообщил журналу ПолеРФ заместитель председателя Ассоциации «Народный фермер» Бабкен Испирян. Наиболее высокий уровень цен фиксируется на юге России. В Краснодарском крае и Ставрополье стоимость топлива превышает 90 руб. за литр. В Ульяновской области цена находится на уровне 87-89 руб. за литр, в Самарской области — 83-85 руб. за литр, в Пензенской области - около 85 руб. за литр, в Орловской области - 86 руб. за литр. Цены выше 70-72 рублей за литр бензина-95 можно признать очень высокими. Исторически значительное время «новой России» цена на бензин колебалась около $1 за литр. Цены существенно выше 1 доллара за литр не было. Т.е. максимальная цена бензина сегодня, исходя из курса, не должна быть выше 72 рублей за литр. Ну либо нужно доводить курс до 85-90 рублей за доллар, чтобы получить объективную цену бензина примерно в таком же коридоре. (на графике – пример, когда в России цена бензина, выраженная в долларах, была около $1 за литр)

Поздравляю аграриев всего мира. Цена на мочевину упала до $443 за тонну, снизившись на 5,7% по сравнению с предыдущим днём. За последний месяц цена на мочевину упала на 35,3%, а по сравнению с аналогичным периодом прошлого года - на 1,7%. Всё, кризис на рынке азотных удобрений преодолён. Хороший пример, как рынок в отсутствие непреодолимых препятствий рынок быстро ликвидирует дисбалансы. Треть мирового объёма азотных удобрений производилось странами Персидского залива, до сих пор заблокированных в Ормузском проливе. Но другие страны мира относительно быстро (за два-три месяца) смогли у себя увеличить их производство и сбить цены. А вот с рынком нефти так не выйдет, закрытый Ормузский пролив – непреодолимое пока препятствие, так как нигде в мире, даже в совокупности добытчиков, не удастся увеличить добычу и быстро заменить выбывшие с рынка 10-13 млн баррелей нефти в сутки.

В США в апреле уровень личных сбережений упал до 2,6%. За последние 60 лет он был ниже 2,6% лишь дважды. (1) Очень короткий, очень необычный период летом 2022 года, когда потребительские расходы были раскованы после лет денежных стимулов и исторически высоких сбережений. (2) В сумерках бума 2000-х, сразу перед Великим кризисом 2008 года.

Рейтинг стран - лидеров по доверию инвесторов в 2026 году. Исследование основано на опросе 507 топ-менеджеров международных компаний, которые оценивали наиболее привлекательные страны для инвестиций в ближайшие три года. За прошедшие десять лет первая строчка без изменений – США. Мекка инвесторов со всего мира. Один из ответов, почему так сильна американская экономика. Самым заметным изменением стало ослабление позиций Китая. Если в 2016 году страна занимала второе место, то к 2026-му опустилась на четвёртую строчку. Хотя и четвёртое место – высокое, но тренд настораживающий. Канада поднялась на второе место, а Япония - на третье. В десятку крупнейших инвестиционных направлений вошли Саудовская Аравия и ОАЭ. Однако так и длящийся конфликт в Персидском заливе ставит под сомнение способность двух стран удержаться в статусе привлекательных для инвесторов.

Гражданский сектор промышленности фактически уже три года находится в стагнации, а статистический рост промышленности в целом обеспечен в основном ростом сектора ВПК, показывает мониторинг Росконгресса: «Чтобы оценить ситуацию без фактора быстрого роста военно‑промышленного комплекса, можно рассмотреть динамику промпроизводства товаров инвестиционного спроса: в 3 кв 2025 года падение ‑1,6% ко 2 кв, 4 кв 2025‑го ещё ‑0,4% к 3 кв, январь 2026 года уже ‑4,3% к декабрю 2025‑го, февраль ещё ‑0,3% к январю. Только в марте наблюдалась небольшая стабилизация с ростом на 0,7% к февралю, скорректированная сезонно». «Трансформация экономики» пока не принесла гражданскому сектору никаких плюсов, как видно из комментария Росконгресса: «При этом импорт оборудования, рост которого может стимулировать крепкий рубль, ограничен из‑за санкций, логистических и финансовых ограничений, а также отсутствием стабильного спроса. В итоге российский бизнес не может воспользоваться положительным эффектом от ухода западных компаний и занять их ниши на внутреннем рынке. Их заполняют китайские компании и поставщики западных товаров по параллельному импорту. При этом степень износа в обрабатывающих производствах превышает 50%, что потребует ещё больших финансовых ресурсов только для поддержания текущей экономической активности». («Потенциал роста российской экономики. Возвращение на траекторию развития: от изменения ДКП – к новой модели», Росконгресс, май 2026)

(продолжение предыдущего поста) Старший преподаватель кафедры экономической теории РЭУ им.Г.В. Плеханова Ходжа Кава: Когда говорят о «предсказуемости» курса, важно различать три разные вещи, которые часто смешивают. Первое — низкая волатильность: курс плавающий и рыночный, но без резких скачков. Второе — управляемый коридор, когда регулятор удерживает курс в заявленном диапазоне через интервенции и операции по бюджетному правилу, не объявляя жесткой границы. Третье — фактически фиксированный, внерыночный курс. Судя по формулировке Александра Шохина — «держать пусть не совсем рыночным способом», — речь идёт об управляемом коридоре, а не о жёсткой фиксации. И это принципиально: жёсткий пег при свободном движении капитала невозможен без потери либо контроля над инфляцией, либо резервов (классическая «невозможная троица»). Россия частично обходит это ограничением капитальных операций, но цена такого режима — накопление дисбалансов, которые потом разряжаются скачком. Теперь о ключевом. Единого «равновзвешенного» курса, который одновременно устроит бюджет, экспортёров, импортёров и потребителей, не существует — и это не техническая, а распределительная проблема. Слабый рубль выгоден бюджету и экспортёрам (больше рублевой выручки за нефть, металлы, удобрения), но разгоняет инфляцию и бьет по импортёрам и населению. Крепкий рубль — наоборот: благо для потребителей и импортёров, тормоз для инфляции, но прямые потери для казны. По оценке самого Шохина, каждый рубль укрепления — это более 100 млрд рублей выпадающих доходов в год. Если же искать диапазон, который минимизирует фискальный стресс без чрезмерного инфляционного давления, ориентир задает сам бюджет: в закон о бюджете на 2026 год заложен курс около 92,5 рубля за доллар. При этом официальный курс ЦБ на 26 мая — 71,54 рубля, а с начала года рубль укрепился к доллару примерно на 18%. То есть фактический курс сложился на ~20 рублей крепче бюджетного ориентира — отсюда и тревога Минфина. Консенсус аналитиков по справедливому уровню на конец года укладывается в 85–95 рублей. Этот диапазон я бы и назвал компромиссным: он закрывает доходную часть бюджета и поддерживает экспортёров, оставаясь при этом терпимым для инфляции. Главная оговорка: текущая крепость рубля во многом аномальна и временна — она держится на слабом импортном спросе и приостановке покупок валюты по бюджетному правилу. При среднем прогнозе цены Brent около 62 долларов за баррель структурное давление работает на ослабление. Поэтому «коридор», о котором говорит РСПП, на практике достижим не директивой, а возобновлением операций по бюджетному правилу — то есть рыночным сглаживанием, а не фиксацией. Зампред комитета ГосДумы РФ по экономической политике, д.э.н. Михаил Делягин: Сегодня баланс интересов достигается при курсе около 95 руб./долл., но парадокс в том, что при нормализации экономической политики, направленной не на подрыв, а развитие производительных сил страны, при ограничении произвола монополий, коррупции и финансовых спекуляций - равновесный, сбалансированный курс рубля будет близок к сегодняшнему.

Укрепление курса рубля к доллару на один рубль обходится российскому бюджету в 100 миллиардов рублей в год, поэтому важно обеспечить предсказуемость валютного курса, заявил глава РСПП Александр Шохин. «Многие коллеги предлагают установить валютный коридор и держать его пусть не совсем рыночным способом, но чтобы предсказуемость была. Иначе как Минфину планировать бюджет?» Что имеется в виду под предсказуемостью, курс с низкой волатильностью, фактически фиксированный и внерыночный? Какой тогда курс мог бы быть равновзвешенным, чтобы он удовлетворял бюджет, крупный бизнес и экспортёров, импортёров и потребителей? Ответы экспертов в рубрике #опросы К.э.н., доцент кафедры стратегического и инновационного развития Финансового университета при Правительстве РФ Михаил Хачатурян: Резонно предположить, что глава РСПП имеет в виду введение каких-то дополнительных мер по регулированию курса, для того, чтобы смягчить негативное влияние укрепление национальной валюты на эффективность деятельности российских экспортёров. Однако, очевидно, что введение таких мер бесследно для экономики пройти не может: компенсировав потери экспортёров от колебаний курса, мы получим теневой оборот валюты, теневой курс, который не будет отслеживаться государством. Это в конечном итоге может привести к нарушению макроэкономической стабильности, снижению уровня жизни населения и росту социально-экономической напряженности. Равновзвешенного курса, который удовлетворял бы одновременно бюджет, крупный бизнес, экспортёров, импортёров и потребителей не существует. И в этом смысле остаётся только рекомендовать трансформировать системы управления и бизнес-процессы таким образом, чтобы они были максимально независимы от колебаний курса национальной валюты и при любых раскладах были максимально эффективны. Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин: Под «предсказуемостью» понимается стабильный и низко волатильный курс рубля, изменяющийся в умеренных пределах. В функции Центробанка заложена поддержка стабильного курса национальной валюты, чтобы стоимость рубля за месяц не менялась на 10–15%, но при этом внутренний рынок оставался свободным. Такой подход позволил бы бизнесу и государству заранее просчитывать бюджет и планы, не опасаясь внезапных валютных потрясений. Кстати, бюджетное правило ранее неплохо держало курс рубля довольно стабильным в рыночных условиях. Что касается равновесного курса рубля, то, на наш взгляд, для ЦБ и экономики РФ в целом оптимальным сейчас может быть диапазон 85-90 руб. за доллар. Более крепкий рубль снижает доходы от экспорта сырья за рубеж, а значит и доходы госбюджета. Курс доллара в районе 70 руб. выгоден только импортёрам и потребителям, хотя финансовая система при таком курсе остаётся довольно устойчивой. В итоге равновесный курс — это некий диапазон, при котором экономика неплохо развивается, бизнесу проще планировать, а регуляторы могут держать инфляцию и ставки под контролем. (продолжение в следующем посте)

«Малый и средний бизнес — опора любой развитой экономики, перешли в режим выживания — в конце прошлого года об этом заявили 39% опрошенных предпринимателей. Исследование ФОМ и НИУ ВШЭ в 1 кв. 2026 года показало, что около 1/3 субъектов МСП допускает закрытие или продажу бизнеса. Год назад таких было менее 1/4. Краткосрочные ожидания бизнеса оказались самыми слабыми за всё время наблюдений: 52% опрошенных уверены, что положение их бизнеса ухудшится. Улучшения ожидали лишь 12%. В начале 2022 года доля пессимистов составляла 38%, а доля оптимистов никогда не была ниже 20%. 42% компаний зафиксировали снижение спроса». («Потенциал роста российской экономики. Возвращение на траекторию развития: от изменения ДКП – к новой модели», Росконгресс, май 2026)

Индекс доллара растёт к отметке 100. Роль доллара как защитного актива для мировых инвесторов усиливается. Для рубля это классический сигнал к ослаблению, так как на глобальных рынках происходит переток капитала в пользу доллара, что часто приводит к снижению стоимости сырья и давит на валюты развивающихся стран. Впрочем, сейчас для сильного рубля существуют другие фундаментальные причины.

Какой виделась Москва будущего из 1950-60-х годов Градостроительное будущее сегодня выведено из общественной дискуссии и тем более общественного контроля. Но в 1950-60-е «образ будущей Москвы» подробно планировался и обсуждался. В тех планах урбанисты верно предсказали железобетон как основной строительный материал, появление стеклянных зданий. Гипермаркеты должны были появиться вдоль МКАД. Что не сбылось к сегодняшнему дню. Это – функционирование в Москве только электромобилей. Это предельная численность населения Москвы в 6,5 млн человек. Это разделение города на две части – старую Москву внутри нынешнего МЦК с запретом строить там что-либо и «остальную Москву». Разделение Москвы на микрорайоны численностью до 100 тыс. человек каждый – фактически мини-города в Москве с собственным управлением, отделённые от соседних микро-городов зелёными зонами. Читать далее: Спонср: https://sponsr.ru/ttolk/156971/Kakoi_videlas_Moskva_budushchego_iz195060h_godov/ Бусти: https://boosty.to/ppryanikov/posts/899a431d-adb5-495f-beb2-b5a28ae1d384 Патреон: https://www.patreon.com/posts/kakoi-videlas-iz-159406225

Итоговый майский индекс потребительских настроений Мичиганского университета снизился на 5 пунктов по сравнению с апрелем, составив 44,8. Показатель оказался слабее всех прогнозов экономистов, полученных в ходе опроса Bloomberg, а также предварительного значения в 48,2. Потребители ожидают, что цены вырастут на 3,9% в годовом исчислении в течение следующих пяти-десяти лет, по сравнению с 3,5% в апреле и самым высоким показателем за семь месяцев. Они также прогнозируют рост цен на 4,8% в течение следующего года. Энергокризис, спровоцированный военным конфликтом в Персидском заливе, начинает «переливаться» в рост инфляции и в рост инфляционных ожиданий по всему миру.

Соотношение цен на зерно к мочевине упало до самого низкого уровня с 1960 года как минимум, что указывает на ухудшение доступности удобрений. Эта тенденция повышает риск того, что фермеры сократят нормы внесения, что снизит урожайность и окажет давление на рост цен на продовольствие.

Очередная иллюстрация несоответствия медиа-патетики и реальности в отношении дорого коммерческого кредита для предприятий. Продолжаем читать научный доклад ИНП РАН «Денежно-кредитная и бюджетная политика в России: особенности взаимодействия», май 2026. «Кредитные ресурсы не являются доминирующим источником для инвестиций; в целом по стране их доля в суммарных инвестициях составляет порядка 10%». Из таблицы видим, что и в годы относительно низкой ключевой ставки, во второй половине 2010-х, когда она составляла 6,5-9%, никакого всплеска выдачи кредитов предприятиям не было. Напомню, что инвестиции на 75-80% исторически в «новой России» осуществляются за счёт собственных средств предприятий и бюджетных средств – какая бы ни была величина ключевой ставки.

(продолжение предыдущего поста) Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский: Несмотря на снижение инфляционных ожиданий бизнеса, ЦБ сохраняет осторожность из-за устойчиво высокой фактической инфляции, особенно в услугах и продовольствии, а также рисков со стороны бюджетного дефицита, потенциального ослабления рубля и роста зарплат. Кроме того, ожидания предприятий могут не учитывать внешние шоки — от геополитики до цен на нефть. ЦБ предпочитает дождаться устойчивого замедления цен, а не полагаться только на настроения рынка. Автор телеграм-канала «Мобилизационная экономика» Ян Гордеев: Снижение инфляционных ожиданий вкупе с падением темпов инфляции, согласно кабинетной теории, должно вести к понижению ключевой ставки. В общем-то, Совет директоров Центробанка следует этому правилу — ставка снижается. Другое дело, что задыхающаяся от нехватки денег экономика ждёт от Банка России значительного смягчения денежно-кредитной политики. Но ЦБ ещё несколько месяцев назад дал понять, что не пойдет на это. Ставка будет снижаться, но очень-очень медленно: по 0,5%, возможно, по 0,25% на каждом заседании. Не исключено, что на одном из заседаний регулятор оставит ставку без изменений. Центробанк перестраховывается. Цена такой перестраховки — экономический спад. Но эти проблемы ЦБ не касаются. Исполнительный директор Института экономики роста им. П.А. Столыпина Антон Свириденко: Это похоже, скорее, на словесную интервенцию с целью сдержать инфляционные ожидания, хотя если я ошибаюсь, тем лучше. Однако надо понимать, что на фоне охлаждения спроса стабилизация цен логична, но издержки продолжают расти прежними темпами, значит, стабилизация окажется временной, если сейчас конкретно не заняться снижением издержек через смягчение ДКП, ограничение тарифов и роста стоимости топлива, а то и налоговой нагрузки.

Бизнес четвёртый месяц подряд снижает ценовые ожидания, показывает майский мониторинг ЦБ - ожидаемый рост цен на ближайшие 3 месяца упал с 4,5% до 3,4% годовых, в рознице - с 7,6% до 5,9%. Почему при такой динамике ожиданий предприятий, и их невысоком уровне, ЦБ так осторожно снижает ставку? Ответы экспертов в рубрике #опросы Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев: ЦБ осторожно снижает ставку, потому что это вызовет мощнейший инфляционный эффект. Резкое изменение ставки резко удешевит деньги и вызовет рост потребления, что в итоге выльется в рост цен, потому что производство просто не может с такой скоростью подстроиться под растущее потребление. Потребление растёт в этом смысле гораздо быстрее производства, потому что при низких ставках для того, чтобы производство увеличилось, нужен какой-то лаг, а потребление увеличится довольно быстро. Естественно, при недостающем производстве рост потребления будет приводить к локальным дефицитам и к росту цен. С учётом того, что основная цель ЦБ - контролировать инфляцию, именно поэтому он осторожно снижает ставку. К.э.н., директор по аналитике Инго Банка Василий Кутьин: Снижение ценовых ожиданий бизнеса действительно является позитивным сигналом для Банка России, поскольку показывает постепенное ослабление инфляционного давления со стороны компаний. По данным майского мониторинга ЦБ, ожидаемый рост цен на ближайшие три месяца снизился с 4,5% до 3,4% годовых, а в розничной торговле - с 7,6% до 5,9%. Это говорит о том, что бизнес стал осторожнее переносить издержки в конечные цены и несколько спокойнее оценивает будущую динамику спроса. Однако для ЦБ важны не только текущие ожидания бизнеса, но и устойчивость самого тренда. Регулятор традиционно действует достаточно осторожно, поскольку инфляционные процессы могут быстро меняться под влиянием курса рубля, бюджетных расходов, ситуации на рынке труда и потребительской активности. Кроме того, даже при снижении ожиданий бизнеса инфляция всё ещё остается выше целевого уровня Банка России, а спрос в отдельных секторах экономики сохраняется достаточно высоким. Ещё один важный фактор - различие между корпоративными ожиданиями и инфляционными ожиданиями населения. Исторически именно ожидания граждан в России остаются более инерционными и чувствительными к колебаниям цен. Если население продолжает ожидать ускоренного роста цен, это влияет на потребительское поведение, спрос и формирование новых цен в экономике. Поэтому ЦБ оценивает сразу несколько индикаторов одновременно, а не только корпоративные опросы. Кроме того, регулятору важно убедиться, что замедление ценовых ожиданий связано именно с устойчивым охлаждением инфляционного давления, а не с временными факторами - например, укреплением рубля или краткосрочным снижением спроса. Именно поэтому Банк России предпочитает снижать ставку постепенно, чтобы избежать ситуации, при которой слишком быстрое смягчение денежно-кредитной политики снова ускорит инфляционные процессы. Фактически сейчас ЦБ находится в ситуации баланса между двумя задачами, с одной стороны, экономика и бизнес заинтересованы в более доступном кредитовании, с другой - регулятору важно сохранить устойчивость дезинфляционного тренда и убедиться, что снижение инфляции становится долгосрочным, а не краткосрочным явлением. (продолжение в следующем посте)

Экономика Китая замедляется. «После низкого роста в I квартале, по итогам четырёх месяцев динамика инвестиций перешла в зону отрицательных значений», - отмечает Институт ВЭБ. В январе-апреле инвестиции в основной капитал уменьшились на 1,6%. Падение в секторе негосударственных инвестиций усилилось, в январе-апреле негосударственные инвестиции сократились на 5,2%. Инвестиции предприятий на гонконгском и тайваньском капитале уменьшились на 6,8%, инвестиции предприятий с иностранными инвестициями сократились на 4,9%. Темпы роста инвестиций государственных предприятий и предприятий с государственным контрольным пакетом ощутимо снизились. В январе-апреле они увеличились на 2,5%. Т.е. только госсектор показывает небольшой рост инвестиций.

«Миру, возможно, придётся сократить потребление нефти и газа, если Ормузский пролив останется закрытым ещё долго из-за американо-израильской войны с Ираном, заявила в среду президент Федерального резервного банка Далласа Лори Логан». Очень благоприятный период для дальнейшего развития ВИЭ при такой дорогой энергии, как сейчас.

Во сколько обходится Америке Дональд Трамп? Таким вопросом задаются в The Economist. Согласно анализу журнала Economist, развитие ИИ обеспечило примерно половину роста ВВП США в 2025 году. Нежилищные капитальные инвестиции, не связанные с ИИ, сократились примерно на 3% за последний год. Если исключить траты на оборудование и программное обеспечение для обработки информации - категории, наиболее тесно связанные с ИИ - картина для экономики США выглядит очень мрачной. За последние четыре квартала объём нежилищных капитальных инвестиций, за исключением категорий, связанных с ИИ, сократился примерно на 3% в годовом исчислении, по сравнению со средним ростом более чем на 5% в предыдущем десятилетии. Инвестиции в промышленное и транспортное оборудование упали более чем на 2% за последний год. Строительство в обрабатывающей промышленности сократилось на 20%. В общей сложности инвестиции, не связанные с ИИ, примерно на 130 млрд долларов ниже своего тренда за последнее десятилетие. Этот спад капитальных затрат снижает темпы роста ВВП примерно на 0,4 процентных пункта.