Proeconomics

(продолжение предыдущего поста) Директор по аналитике Инго Банка, к.э.н. Василий Кутьин: Разница в условиях размещения юаневых облигаций между Россией и Казахстаном может быть обусловлена несколькими факторами, связанными с экономическими, политическими и финансовыми обстоятельствами. Казахстан смог привлечь средства под рекордно низкую ставку (1,9% годовых) благодаря стабильности своих макроэкономических показателей и статусу ключевого и надёжного заемщика в Центрально-Азиатском регионе. Несмотря на средний инвестиционный кредитный рейтинг (категория BBB), условия размещения фактически соответствовали уровню государств с более высокой суверенной надежностью (категория AA). Помимо этого, Казахстан и Китай имеют глубокие исторические и стратегические связи. С 2013 года реализуется инициатива «Один пояс, один путь», в рамках которой Казахстан стал ключевым партнёром Китая в Центральной Азии. Это создает дополнительный уровень доверия и сотрудничества, который может влиять на условия финансирования. В целом, деятельность Казахстана при размещении «панда-облигаций» (ценных бумаг, номинированных в юанях и выпускаемых иностранными эмитентами на внутреннем рынке КНР) позволила привлечь глубокую ликвидность азиатского региона. Это могло способствовать высокому спросу и низким ставкам. В России же наблюдались проблемы с юаневой ликвидностью. Например, в 2024 году отмечался дефицит юаневой ликвидности, что приводило к росту ставок на внутреннем рынке. Банк России даже ужесточал условия заимствований в юанях для банков, повышая ставки по свопам. Это могло повлиять на стоимость размещения ОФЗ в юанях. Если рассматривать структуру и условия размещения, то Казахстан размещал облигации на внутреннем рынке Китая («панда-облигации»), что могло обеспечить доступ к более широкому кругу китайских инвесторов и более выгодным условиям. Россия же размещает юаневые ОФЗ на внутреннем рынке, что ограничивает круг потенциальных инвесторов и может повышать стоимость заимствований. Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов: Китай крайне осторожно относится к доступу зарубежных компаний к внутреннему рынку капитала. При этом наблюдается некоторый прогресс: российские компании получают рейтинги от китайских рейтинговых агентств. Весьма вероятно, уже в обозримом будущем некоторые российские компании выйдут на китайский рынок капитала. Недавнее размещение юаневых ОФЗ-ПД произведено хоть в юанях, но на российском рынке. Уровень процентных ставок на нём сильно отличается от таковых в Китае. Со временем, после смягчения ограничений на движения капитала в Китае, ставки по аналогичным долговым инструментам сблизятся. Но это процесс не быстрый. Возможно, на сближение ставок потребуется 5-10 лет.