Proeconomics

(продолжение предыдущего поста) Зампред комитета ГосДумы по экономической политике Михаил Делягин: По официальной статистике, «плохие» долги людей и компаний, хоть и растут, недостаточны для создания значимых проблем для банков, зарабатывающих головокружительные сверхприбыли на финансовых спекуляциях и мало заинтересованных поэтому в нормальном развитии экономики. В то же время эта статистика, насколько можно судить, существенно приукрашивает положение дел для успокоения управляющей системы и общества, так как учитывает только просрочку обязательств от 3 месяцев. Значимое прекращение платежей по кредитам людьми сейчас возможно из-за резкого ухудшения экономической конъюнктуры в 2026 году из-за усиления фискального и административного давления на экономику, и так изнемогающую от произвола монополий и запретительно дорогого кредита. В то же время банкротство физлица означает, например, возврат ему проданной в течение последних трёх лет квартиры, на фоне последствий чего массовое применение «схемы Долиной» может стать мелким недоразумением. Директор Центра развития региональной политики Илья Гращенков: Цифры ЦБ шокируют: 50 млн россиян в долгах, каждый третий трудоспособный - злостный должник. Рост на 7 млн за два года - это не экономический подъём, а кредитная подушка для выживания на фоне инфляции. Фактически, мы наблюдаем массовую потерю финансовой устойчивости домохозяйств. Политический риск здесь трансформируется. Это уже не абстрактная макростатистика, а миллионы конкретных избирателей, лишённых перспектив, с запретом на выезд и под давлением коллекторов. Их социальная фрустрация может стать мощным фактором нестабильности. Власти в ловушке: ЦБ душит инфляцию высокой ставкой, усугубляя долговое бремя, а правительство не имеет ресурсов для массового списания долгов. Упор делается на технические меры: ужесточение выдачи новых кредитов и развитие процедуры банкротства как «клапана». Это лечит системные риски для банков, но не решает социальную проблему. Кризис неплатежей уже не угроза, а данность. Он будет долгим и эрозивным. Его главным последствием может стать не финансовый коллапс, а глубокая социальная апатия и потеря доверия у критической массы населения, живущей в состоянии перманентной долговой кабалы. Это фундаментальный вызов социальному контракту.

Число россиян с кредитами и займами достигло 49,7 миллиона, отчитался ЦБ РФ. С начала 2022 года «армия должников» увеличилась на 7 млн человек. В результате в долгах перед банками и микрофинансовыми компаниями находятся два из трёх трудоспособных россиян. Более того, число личных банкротств физлиц достигло 1,45 млн человек. По данным Федеральной службы судебных приставов, более 10,2 млн россиян являются злостными должниками, и не могут выехать за границу. Не стоим ли мы перед порогом обвального кризиса неплатежей физлиц, особенно на фоне того, что, по прогнозам разных институций, реальный рост зарплат и доходов заканчивается? Как финансовые власти могут купировать эту ситуацию? Ответы экспертов в рубрике #опросы Директор Центра исследований социальной экономики, д.э.н. Алексей Зубец: На сегодняшний день мы не видим проблемы в устойчивости потребительских кредитов. Социология показывает, что число домохозяйств, неспособных расплатиться по потребительским кредитам, сегодня меньше, чем в 2021 году. Что касается ипотеки, то здесь ситуация другая. Число семей, которые просрочили ипотечные платежи, довольно значительно выросло за последние месяцы, и вот здесь я бы видел первоочередную проблему для финансовых рынков. Главный редактор ИА «РосБалт», доцент Финансового университета при правительстве РФ Николай Яременко: Алармирующие цифры числа должников и личных банкротств на фоне прогнозируемого конца роста реальных доходов создают серьёзнейшую угрозу обвального кризиса неплатежей физлиц. Это ставит под удар как благосостояние населения, так и стабильность финансовой системы. Финансовым властям необходимо срочно принимать комплексные меры: от ужесточения кредитной дисциплины и развития программ реструктуризации долгов до повышения финансовой грамотности и поддержки реальных доходов, чтобы предотвратить дальнейшее нарастание долговой спирали. Независимый финансовый советник Сергей Кикевич: Кредитование, в том числе физических лиц, это процесс цикличный. Оно то растёт, то падает. У нас были пики кредитования. Сейчас мы проходим один из периодов такого цикла, когда рост кредитов находится на своем историческом минимуме, слишком высокие ставки. Как следствие, реструктурирование кредита осложнено. И действительно мы наблюдаем много банкротств физических лиц. (продолжение в следующем посте)

На графиках от Сбериндекса хорошо видно, как затухают реальные потребительские расходы населения. Ряд комментаторов увязывают такое затухание с сокращением реальных доходов населения. Но я думаю, есть и дополнительные весомые факторы. Первый – сокращение потребительского кредитования. Второй – переток части доходов в наличную валюту (октябрь и ноябрь показали чистые нетто-покупки около 150 млрд руб. в каждом месяце), переток доходов на рынок облигаций и другие инвестинструменты (золото, подешевевшие криптовалюты, в которые многие сейчас входят «на дне»). Третий – небольшой, но значимый из-за перелома тренда переток денег на рынки недвижимости.

Сеть DDX Fitness стала крупнейшей по количеству клубов в России. На декабрь 2025 она объединяет 140 объектов в 51 городе страны. Компания увеличила масштабы присутствия в 2,2 раза – с начала года было открыто 75 новых объектов: с января каждые пять дней открывается новый клуб. Интересно последить за развитием DDX Fitness в следующем году.

В ноябре 2025 года средняя стоимость квадратного метра в новостройках «старой» Москвы достигла 787 тыс. рублей, по данным «Метриум». Этот показатель на 26% превышает данные декабря 2024 года, когда цена составляла 621 тыс. рублей. Эта цифра выведена с учётом всех видов жилья, включая элитное. Такой взлёт цены, на четверть, в первую очередь обусловлен вымыванием жилья комфорт-класса из «старой» Москвы. Жильё этого класса почти окончательно ушло в Новую Москву и ближнее Подмосковье. «Старая» Москва становится городом исключительно дорогих новостроек. А «доступное» жильё теперь есть только на вторичном рынке. Такая стратификация играет на руку владельцам «вторички», потому что квартиры по 300-350 тыс. кв. м можно найти только на этом субрынке. Так что ждём, что цены на «вторичке» ускорятся в ближайшие годы, особенно если коммерческая ипотека войдёт в рамки хотя бы 12-13% годовых.

(к предыдущим двум постам) Проблема дефицита торговли с Китаем на $300 млрд, вытеснения рядом китайских товаров традиционных европейских (например, автомобилей) решается Европой очень просто – восстановлением нормальных отношений с Россией (и с Белоруссией), а также нормализацией жизни на Украине. Давайте посмотрим просто на цифры. В 2019 году внешняя торговля ЕС и России составила $277,8 млрд; Россия имела профицит лишь $4,8 млрд к ЕС за год. И это – в годы уже действия ограниченных санкций ЕС против России. Потому посмотрим досанкционное время. В 2013 году внешняя торговля ЕС с Россией достигла рекордных показателей, с товарооборотом, превысившим $410 млрд. ЕС был ключевым партнёром для РФ (49,4% оборота). К этому ещё можно прибавить внешнеторговый оборот в 2013 году в $16 млрд с Белоруссией. И это мы ещё не считаем внешнюю торговлю России с довольно значимыми странами Европы, не входящими в ЕС – с Швейцарией и Норвегией (а также не считаем «мелюзгу» вне стран ЕС – балканские страны, а также Исландию). И ещё – торговля с Украиной. В 2013-м её оборот с ЕС составил $140 млрд, из которых $77 млрд – импорт европейских товаров (в 2024 году внешнеторговый оборот Украины и ЕС - $60 млрд, т.е. на $80 млрд меньше). Экспорт европейских стран в Россию, Белоруссию и Украину на пике нормальных отношений составлял около $300 млрд (и это мы ещё не учитываем инфляцию доллара, в нынешних ценах это было бы более $350 млрд). Т.е. проблема дефицита торговли с Китаем в $300 млрд решается нормализацией на восточном направлении. И это мы ещё не считаем, сколько Европа потеряла туристических доходов от России, трат россиян на недвижимость в Европе, на обучение их детей в европейских вузах, обслуживание финансовых потоков из России и т.п.

(к предыдущему посту) И не только развитые, но уже и среднеразвитые страны закрываются от импорта из Китая. Мексика одобрила пошлины до 50% на китайские автомобили и ещё 1,4 тыс. товаров. Хотя это затронет широкий круг товаров, от кроссовок до микроволновых печей, больше всего пострадают именно китайские автомобили. Новая 50-процентная пошлина Мексики - более чем вдвое превышающая нынешние 15-20% - является самой высокой, разрешенной правилами Всемирной торговой организации. Согласно официальной статистике, китайский импорт составляет пятую часть мексиканского импорта, а в ноябре, по данным Мексиканской ассоциации автомобильных дистрибьюторов, 20% автомобилей, проданных в Мексике, были импортированы из Китая. По данным шанхайской консалтинговой компании Automobility, в первой половине этого года Мексика была крупнейшим в мире покупателем автомобилей китайского производства. Министерство коммерции Китая заявило, что выступает против «одностороннего повышения тарифов» и начало расследование торговых и инвестиционных барьеров в Мексике. Но опять же, судя по огромному дефициту торговли с Китаем, Мексике будет выгоднее закрыться от китайских товаров, даже если в ответ китайцы введут похожие ограничения.

Торговый профицит Китая с Европой в 2025 году приближается к $300 млрд. Стоимость китайского экспорта в ЕС сейчас более чем вдвое превышает стоимость импорта, поскольку китайские продавцы перенаправляют товары, на которые распространяются пошлины в США. В 2019 году Китай имел дефицит торгового баланса с крупнейшей экономикой Европы в размере $25 млрд. За первые 11 месяцев этого года он превратился в профицит в $23 млрд в месяц благодаря резкому сокращению импорта. Президент Франции Эммануэль Макрон назвал торговый дисбаланс с Китаем «невыносимым», заявив, что сейчас на кону «вопрос жизни или смерти для европейской промышленности». Президент Европейской комиссии Урсула фон дер Ляйен считает, что отношения блока с Китаем «достигли переломного момента». Развитым странам не остаётся ничего другого, как закрываться от китайских товаров. Даже если Китай в ответ закроет импорт, то для той же Европы это всё равно будет выгодным.

Мегаполисы развитых стран стали очень дорогими по расходам на проживание – от жилья (главная причина) до услуг. И всё больше жителей мегаполисов хотят уехать из них. Но оказывается, что притяжение большого города – наряду с минусами есть и большие плюсы, как, например, высокие зарплаты и карьерные перспективы – очень сильно. Например, подавляющее большинство эмигрантов из Нью-Йорка – 82%, бегут не в Техас или Флориду - они переезжают в пригороды в, т.ч. формально в соседние штаты. Они называют жилищную проблему своей главной мотивацией побега из города. Это не те люди, которые отказались от нью-йоркской агломерации; это люди, которые хотят больше места (а не плотную городскую застройку), хотят владеть собственным жильём, а не снимать его, или просто хотят иметь дом лучше, чем тот, который они могут себе позволить в самом Нью-Йорке. Я думаю, что если провести исследование по Москве, то мы получим похожие цифры. Подавляющее большинство покидает Москву не ради другой страны, Сочи или Крыма, а ради – не очень удалённых пригородов. Проще говоря, они покидают Москву в загородный дом, купируя минусы (дорогое московское жильё), но и оставляя плюсы Москвы – высокие доходы, медицинские центры, сервисы и т.п., до которых можно добраться за пару часов на машине.

Европейские автопроизводители теряют два своих важнейших рынка - Китай и США. Но также на этом графике видим, насколько американский рынок важнее китайского для Европы, разница – почти в четыре раза ($33,6 млрд продаж машин в США и только $9,5 млрд в Китае). Потому главное для Европы – не испортить отношения с США, а с Китаем на крайний случай можно это сделать. (Это касается и других европейских товаров) В конце концов, если бы Европа восстановила отношения с Россией и Белоруссией - совокупно 155 млн человек населения с $2,4 трлн ВВП, это уровень Италии - она могла бы в значительной мере компенсировать падание продаж машин в Китае. Для сравнения: в Италии продаётся 1,8 млн новых машин в год, в лучшие годы в России была та же величина, и европейские машины могли бы занять приличную долю российско-белорусского рынка. (Улучшение экономической ситуации на Украине также могло бы поднять там уровень продаж европейских машин)

«Для граждан процедура банкротства в современной России используется относительно недавно: она была законодательно утверждена лишь 10 лет назад, но становится всё более востребованной ввиду растущего потребительского кредитования и неспособности погасить задолженность в текущей макроэкономической ситуации. Так, с момента его введения за регистрировано уже 1 млн 403 тыс. 307 случаев признания граждан банкротами с последующей реализацией имущества, что в разы больше банкротств организаций (таких случаев не более 5000−6000 в год)». («Экономическая социология», №4, 2025)

По мере сокращения числа рабочих мест в офисе и стремительного развития искусственного интеллекта, в США инвестиции в центры обработки данных, вероятно, уже в 2026 году превзойдут инвестиции в офисные помещения.

В Калифорнии продолжается сокращение рабочих мест в технологическом секторе: за последний год штат потерял более 18 тысяч рабочих мест, а его доля в общей занятости в технологическом секторе США упала до самого низкого уровня с 2013 года. Эта статистика высветила две проблемы. 1)Миллиарды долларов, вложенные в бум искусственного интеллекта, не решают проблему нехватки рабочих мест в технологическом секторе Калифорнии, потому что инвестиции не создают много рабочих мест для программистов. 2)Нехватка нового жилья и в целом высокая стоимость жизни (раздутые в т.ч. очень высокими доходами работников IT-сектора) заставляет технарей среднего уровня уезжать в более качественные места жизни и работы – например, в Техас и Флориду, где постепенно создаются новые технологические кластеры.

(к предыдущему посту) Эти данные из исследования ЦСР отнесены к электромобилям, но их можно применять и к обычным машинам с ДВС: «Доступность электромобилей стоимостью 2 млн руб. для большинства населения остаётся крайне ограниченной: только у 6% населения доход (по данным за 2024 г.) за 12 месяцев покрывает стоимость автомобиля, а у 26% - за 24 месяцев. С учетом наличия двух человек в домохозяйстве с доходом 13% населения страны потенциально могут позволить себе покупку электромобиля стоимостью 2 млн руб. Для более высокой ценовой категории (3-4 млн руб.) менее 10% населения (два человека с доходом в домохозяйстве) могут позволить себе покупку электромобиля».

Новые явления и тренды традиционно зарождаются и нарастают в Москве. Электромобилизация не стала исключением. Москва является единоличным лидером по количеству легковых электромобилей в России с долей 26% и парком более 15 тыс. шт. Также на город приходилось около 80% суммарного количества электробусов в стране, что было обеспечено программой электрификации общественного транспорта. (данные – «Электромобили в России», ноябрь 2025 - от Центра стратегических разработок)

(продолжение предыдущего поста) Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин: Темпы роста цен, судя по последней статистике, действительно замедляются. Но, исходя из ранее озвученной логики и последних комментариев представителей ЦБ, регулятор, скорее, всё же будет выбирать между сохранением ставки на текущем уровне и её снижением на 0,5% и, вероятно, выберет второй вариант. Хотя предсказание действий ЦБ - занятие неблагодарное, и ожидания Райффайзена всё же могут оказаться оправданными. Уж слишком много негативных тенденций проявляется в реальном секторе экономики, для которого любое снижение ставки будет определённым облегчением. Но для заметного оживления экономической динамики ставка должна быть гораздо ниже. Так, комментируя уровень ставок достаточный для оживления кредитования и экономики, г-н Греф некоторое время назад говорил о ставке ниже 12%, г-н Задорнов – об уровне 10-12%, а г-н Костин – о 12-13%. И с ними сложно не согласиться. Пока же стоимость денег остаётся запредельно высокой. Реальные ставки в России – на одном из самых высоких в мире уровней. И официальный прогноз о спаде инвестиций в следующем году на 0,5%, к сожалению, имеет все шансы оказаться оптимистичным сценарием. Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев: Действительно, снижение ставки может быть более масштабным, чем полпроцента. Это было понятно по последним трём неделям данных по инфляции. Любое резкое изменение ключевой ставки вредно для экономики. Резкие изменения ставки происходят в основном в шоковые периоды. Регулятору важно отслеживать плавное изменение инфляционных процессов и также плавно регулировать ставку. Полагаю, что диапазон снижения будет от 0,5% до 1%. И это будет означать плавную нацеленность регулятора на целевое значение ставки на конец года следующего уровня 12%. Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, к.э.н. Сергей Заверский: Снижение ключевой ставки не только на 1 п.п., но и на 2 п.п. не будет достаточным. Если, конечно, говорить о сбалансированном экономическом развитии, а не исключительно о стремлении к достижению цели по инфляции любой ценой. Реальные ставки по кредитам не только очень высоки, но и держатся на этом уровне беспрецедентно долгое время. В этом смысле текущую борьбу с инфляцией Банка России уже вряд ли можно соотносить с какими-либо историческими примерами вроде часто упоминаемой истории с победой над инфляцией в США под руководством Пола Волкера. Обстоятельства, в которые попала российская экономика, слишком специфические. В результате негативные эффекты высоких ставок в России становятся слишком высоки, и они будут препятствовать в конечном итоге устойчивому закреплению инфляции на низком уровне. Инвестиционная пауза, вызванная чрезмерно высокими реальными процентными ставками и завышенным курсом рубля, будет давать о себе знать ещё долгие годы.

Снижение ключевой ставки Банка России по итогам декабрьского заседания может стать более масштабным (например, 100 базисных пунктов), чем предполагает прогнозный диапазон (50 б.п.), говорится в материале аналитиков Райффайзенбанка. Дезинфляция ускорилась, судя по недельным данным Росстата. Но достаточным ли будет снижение ключевой ставки даже на 1 п.п., до 15,5%, с учётом того, что реальная ставка за вычетом инфляции в 6,5-7% всё равно останется примерно на том же уровне, как сегодня? Т.е. в реальном выражении никакого снижения ставки так и не произойдёт? Ответы экспертов в рубрике #опросы Декан факультета международных экономических отношений Финансового университета при Правительстве РФ, профессор Павел Селезнев: Денежно-кредитная политика ЦБ, предполагающая дальнейшее снижение ключевой ставки, является абсолютно логичной и давно назревшей в условиях беспрецедентной экономической войны, объявленной нам странами Запада. В период противостояния военного, экономического и культурно-идеологического как никогда актуален лозунг «Всё для фронта! Всё для Победы!» Акцент должен быть сделан в первую очередь на собственные внутренние ресурсы и на форсированное развитие промышленности и реального сектора экономики. Это означает безусловный императив высокотехнологичных отраслей, локализацию производства, разработку новых материалов и цифровизацию. А для этого отечественной экономике нужны длинные дешёвые деньги. При этом вложения в реальный сектор экономики и создание производств не будут разгонять инфляцию. Поэтому ставку нужно снижать и дальше. История даёт нам весьма поучительные примеры того, как вместе с нашими доблестными бойцами в годы Великой Отечественной войны на военном фронте воевал и советский рубль на фронте экономическом под командованием наркома финансов СССР Арсения Григорьевича Зверева. При этом человеке, занимавшем пост министра финансов великой страны долгих 22 года, наша национальная валюта была одной из самых крепких, сильных и уважаемых в мире. Решения и механизмы, предложенные Зверевым, способствовали и снижению себестоимости выпуска продукции в годы войны, и недопущению финансово-экономического кризиса, и быстрому восстановлению страны в послевоенные годы. Поэтому сегодня первоочередная задача ЦБ, реализуя политику снижения ключевой ставки, помогать правительству РФ и стране противостоять внешнему экономическому давлению, задействуя все возможности для активизации экономического роста. Экономист, социолог Дмитрий Алексеев: Наивно полагать, что снижение ключевой ставки даже на 1 п.п. до 15,5% (при текущей ставке 16,5%) приведет к ощутимому смягчению финансовых условий, поскольку при инфляции 6,64% (на ноябрь) реальная ставка останется близкой к нынешней, на уровне около 9–10%, то есть всё ещё существенно положительной. Полагаю, что монетарная политика ЦБ сохранит сдерживающий характер: кредитная активность, вероятно, будет расти медленно, а эффект от снижения ставки может проявиться скорее в ожиданиях бизнеса и потребителей, нежели в реальном удешевлении заимствований. В этом свете даже «энергичное» снижение на 100 б.п. не станет поворотным моментом, а всего лишь сигналом о начале постепенного перехода к более нейтральной политике. В любом случае это все больше похоже только на сигнал для успокоения рынков. Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов: Инфляция быстро разгоняется и медленно тормозит. Это и вынуждает ЦБ очень медленно и плавно снижать ключевую ставку. Иначе есть риск получить новый виток роста инфляции. Подобные риски особенно нежелательны после двух лет достаточно жёсткой ДКП. Именно поэтому проявлять излишнюю торопливость крайне нерационально. (продолжение в следующем посте)

Президент Трамп отменил законодательные меры, принятые при президентстве Байдена, которые ограничивали разведку нефти и газа на Аляске, в том числе в Арктическом национальном заповеднике дикой природы и на федеральных землях штата. Потенциально через десять лет это может дать прибавку к американской добыче на 1 млн баррелей в сутки. Одновременно в США возобновлены аукционы по аренде шельфа Мексиканского залива для нефте- и газодобытчиков. Планируется провести в общей сложности 30 аукционов по продаже лицензий на разработку морских нефтегазовых месторождений до 2040 года. Эти шаги ещё больше упрочивают мировое лидерство США в нефтедобыче. Западное полушарие постепенно становится более значимым нефтедобытчиком, чем картель ОПЕК+.

После 2018 года Китай предпринял болезненный процесс девестернизации своих цепочек поставок. Для декитайизации американских цепочек поставок США пришлось бы перенаправить капитал в виды деятельности с более низкой доходностью, что пока политически неприемлемо для местных элит. Для Китая спасение долгосрочных перспектив экономики означало быструю девестернизацию цепочек поставок. Конкретно это означало захват огромного объёма китайских сбережений и перенаправление денег от всего, кроме единственной цели - девестернизации цепочек поставок. Это привело к масштабной дефляции как для Китая, так и для всего мира. По сути, в течение семи последних лет Китай сидел на диете и ходил в кроссфит-зал. И поскольку все китайские сбережения были захвачены - посредством ужесточения контроля за движением капитала, приостановки IPO и концентрации банковского кредитования - и перенаправлены в китайские промышленные цепочки поставок, доходность для инвесторов была ужасной. Рынки капитала, обслуживающие вторую по величине экономику мира, стали непривлекательными для инвестиций. Китай стал не интересен для мировых инвесторов. Между тем, за тот же период США абсолютно ничего не сделали для декитайизации своей собственной цепочки поставок. Пока Китай ходил в спортзал, США веселились на вечеринках. Если американские политики действительно всерьёз намерены очистить цепочки поставок от китайского влияния, примут ли американские элиты перераспределение капитала в виды деятельности с более низкой доходностью, что, как следствие, приведет к спаду на фондовом рынке и ослаблению доллара США? Проще говоря, для победы над Китаем Америке придётся затянуть пояс – меньше потреблять, меньше наживаться на высокой доходности IT-компаний, а больше вкладывать в альтернативы китайскому производству – как внутри США, так и среди союзников, начиная от Мексики, Канады и Европы (а не грозя им войнами и аншлюсами), заканчивая странами БРИКС – без Китая, т.е. включая Россию. Вполне вероятно, что желание администрации Трампа закончить конфликт на Украине почти на условиях России тоже лежит в этом ряду – чтобы Россия встала в производственные, сырьевые и финансовые цепочки поставок вне сферы влияния Китая. Украина – лишь мелкая разменная монета в этой большой игре.

Москва — это город возможностей. Но сориентироваться в многообразии этих возможностей не так уж просто. С чего начать строить бизнес в столице? Как найти место под склад, офис или торговое помещение? Какие цифровые сервисы помогут в развитии своего дела? Ответы на эти вопросы даст Комплекс экономической политики города Москвы в своем канале в мессенджере MAX. Здесь вас ждёт не только полезная информация о поддержке бизнеса, но и актуальные новости делового мира столицы и полезные экономические сводки. Подписывайтесь на «Экономику Москвы» и развивайтесь вместе с городом!