Proeconomics

(продолжение предыдущего поста) Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, к.э.н. Сергей Заверский: Выполнение прогноза по ключевой ставке зависит в первую очередь от решений ЦБ, поэтому ничего невозможного в ключевой ставке в 13-15% годовых в следующем году нет. При этом отклонение значения ключевой ставки от инфляции, причём как от фактической, так и от ожидаемой (согласно всем официальным прогнозам) настолько велико, что колебания инфляции в пределах 1 п.п. вследствие внешних разовых факторов не должны иметь принципиального значения для параметров денежно-кредитной политики. Даже 13-15% годовых на фоне инфляции в 7-8% выглядят исключительно высоким уровнем. Другое дело, что повышение НДС вкупе с остальными налоговыми новациями будет способствовать сохранению корневых причин инфляции, связанных с дефицитом предложения. На фоне высоких процентных ставок (и, соответственно, процентных издержек), падающей прибыли, растущих опережающими темпами по сравнению с инфляцией тарифами, бизнес не сможет динамично развиваться, а значит, и проблемы с ростом налоговой базы, и с повышенной инфляцией (по сравнению с текущей целью ЦБ) будут сохраняться и в дальнейшем. Главный экономист Института экономики роста им. П. А. Столыпина Борис Копейкин: С одной стороны, повышение НДС действительно неизбежно приведёт к скачку цен. И оценки в 1-1,2%, вероятно, ближе к реальности, чем более консервативная оценка Минфина в районе 1%. Но это фактор разовый. В то же время ситуация в реальной экономике, где в ряде отраслей продолжается спад производства, а на 2026 г., по официальным прогнозам, ожидается и снижение инвестиций в целом, требует скорейшего смягчения денежно-кредитной политики. Поэтому надежда на небольшое снижение ставки в декабре всё ещё сохраняется. Но даже если его не произойдёт в этом году, заметное снижение в 2026-м неизбежно. Если, конечно, нет желания всё же загнать экономику в рецессию. Поэтому шансы на материализацию прогноза регулятора высоки. Причём не обязательно по верхней границе. А вот достичь цели по инфляции вряд ли удастся. Потому что у производителей товаров и услуг растут издержки, которые они вынуждены отражать в ценах даже при снижении спроса. А вполне вероятное в перспективе ослабление рубля скажется и на ценах на импорт. И сверхвысокой ставкой тут делу не поможешь. Просто покупать будут меньше. А цены всё равно будут расти. Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский: Прогноз о возобновлении смягчении лишь в марте-апреле 2026 года выглядит вполне правдоподобным. Повышение НДС и других налогов действительно добавят 1,0–1,2 п.п. к инфляции, часть эффекта проявится уже к концу текущего года. ЦБ явно не рискнёт существенно снизить ставку раньше, чтобы не спровоцировать инфляционный скачок. Выполнение прогноза ЦБ о ключевой ставке 13–15% в 2026 году под вопросом. Если инфляция превысит 7–8% из-за фискальных изменений, регулятор может сохранить ставку примерно на нынешнем уровне, отложив смягчение. Предыдущие повышения налогов добавляли 0,5–1 п.п. к инфляции, но в текущей стагнации эффект усилится за счёт снижения спроса. Такая политика стабилизирует цены, но замедляет экономический рост. Если нефть подорожает до $60-70 за баррель или санкции смягчатся, ЦБ получит пространство для маневра, приблизив ставку к 14%. Для баланса нужны фискальные стимулы, но с рекордным дефицитом бюджета шансы на это малы.

Аналитики Альфа-банка прогнозируют, что ЦБ возобновит смягчение денежно-кредитной политики только в марте-апреле 2026 года. Одной из причин они называют потенциальный рост инфляции, связанный с ростом налогов: «эффект от повышения НДС составит 1,0-1,2 процентного пункта (прироста инфляции), часть этого эффекта реализуется в четвёртом квартале 2025 года». Выполним ли в этом случае прогноз ЦБ о ключевой ставке в 13-15% в 2026 году? Ответы экспертов в рубрике #опросы Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов: Динамика инфляции, помимо внутренних, зависит и от внешних факторов. Поэтому достижение запланированного уровня инфляции (а следовательно - и ставки) может откладываться. Обычно вероятность реализации базового прогноза составляет 70-80%. Если не случится значительных внешних шоков, вполне вероятно достижение уровня ключевой ставки 13-15% во второй половине 2025 г. Помешать этому может сильное (более 30-50%) падение нефтегазовых доходов бюджета или резкий рост расходов бюджета. Вероятность этого крайне мала. Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая: Повышение инфляционных ожиданий населения и ценовых ожиданий бизнеса – ожидаемый результат с учётом предстоящего повышения НДС и утильсбора на импортные автомобили, а также фактически произошедшего в последние месяцы опережающего роста цен на нефтепродукты, плодоовощную продукцию (сентябрь-октябрь), коммунальные услуги (июль). Быстрое замедление текущей сезонно-скорректированной инфляции (SAAR) в первом полугодии 2025 г. сменилось её ускорением в июле, сентябре и октябре. При этом снижение годовой инфляции пока продолжается, но сейчас оно связано с эффектом очень высокой базы инфляции IV кв. 2024 г. Инфляционные ожидания, действительно, в последние годы слабо реагируют на снижение инфляции, оставаясь на высоком уровне. При этом они достаточно остро реагируют на проинфляционные факторы, которые Банк России относит к «разовым» (в этом проявляется «незаякоренность» инфляционных ожиданий). Такое сочетание может быть реакцией на устойчиво повышенную инфляцию в стране с 2021 г. и относительно недолгий период низкой инфляции (2017-2020 гг.) в современной российской истории. Банк России рассматривает высокие и незаякоренные инфляционные ожидания как проблему, полагая, что это может препятствовать дальнейшему устойчивому снижению инфляции к цели и ограничивать пространство для снижения ключевой ставки. С этой точки зрения плохо не только то, что инфляционные ожидания сейчас выросли, а то, что они стабилизировались на высоком уровне и в обозримом будущем могут недостаточно активно снижаться. Можно допустить, что у ЦБ в преддверии повышения НДС может оказаться большой соблазн сохранить ключевую ставку без изменения (такой вариант тоже предусматривается его октябрьским базовым прогнозом) и переоценить ситуацию и прогнозы уже на февральском опорном заседании в будущем году. Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев: Есть определённая вероятность продолжения цикла снижения ключевой ставки только в марте-апреле 2026 года, однако даже в этом сценарии таргет Банка России выйти на уровень 13-15% ключевой ставки к концу следующего года выглядит вполне реалистичным. При этом важно учитывать и то, что для принятия решения о необходимости понизить/повысить ключевую ставку, регулятор руководствуется не только данными по инфляции, но и принимает во внимание: темпы роста ВВП, уровень безработицы, размер прямых инвестиции компаний в производство и т.д. Последний упомянутый индикатор вызывает на рынке всё больше вопросов, так как у бизнеса нет возможности ни инвестировать, ни реструктурировать текущие долговые обязательства в условиях дорогих денег. (продолжение в следующем посте)

Казалось бы, тема ИИ в рабочих инструментах уже давно должна была сойти на нет. Но ситуация обратная - компании продолжают активно соперничать друг с другом в этом вопросе, от чего выигрывают пользователи. Всё больше сервисов получают интеграцию с нейросетями, благодаря чему многие рутинные задачи удается автоматизировать. На прошлой неделе «МойОфис» продемонстрировал собственную реализацию ИИ в фирменных сервисах. Да, сценарии работы практически полностью повторяют возможности, уже реализованные, например, в Яндекс 360, но шаг в верном направлении сделан. Теперь ждём чего-то по-настоящему революционного, а не развития возможностей, которые уже показали конкуренты.

Рост доходов в 2023 году всего лишь компенсировал провал в благосостоянии за 2022 год. Это показано в материалах свежего «Вестника Российского мониторинга экономического положения и здоровья населения НИУ ВШЭ», 2025. Данные в таблице приведены в неизменных рублях 2023 года, т.е. с учётом инфляции. Средний доход домохозяйства по итогам 2023 года составил 70.654 рубля. Это было существенно ниже, чем в 2019-м – 98.110 рублей, или на треть. Доходы домохозяйств в 2023 году были даже ниже, чем в 2008 году (74.253). Да, доходы продолжали расти в 2024-25 годах, но можно с уверенностью сказать, что доходы домохозяйств всё равно не достигли уровня 2019 года. Возможно, они только приблизились к тому уровню благосостояния, что был у домохозяйств в 2014 году. Потому совершенно непонятны сетования ряда экономистов и чиновников, что доходы растут якобы очень сильно. Нет, они должны вырасти ещё на треть в реальном исчислении, чтобы только возвратиться к уровню 2019 года.

Уверен, что в ЦБ в шоке от статистики по ипотеке за октябрь. Растёт общая сумма выдачи, число кредитов, средний размер ипотеки. И это – когда ставки снизились совсем чуть-чуть. А что будет с ипотекой, если, как мечтают многие участники рынка жилья, ключевая ставка снизится до 12%, и люди ринутся за ипотечными кредитами? И не только за ипотечными – а также за авто- и потребительскими кредитами, за реструктуризацией старых долгов. Вся борьба с инфляцией пойдёт прахом, особенно если выпуск (предложение потребительских товаров) останется ограниченным, как сегодня. У ЦБ единственный выход – хотя бы серьёзно ограничивать выдачу льготной семейной ипотеки, усложнять правила (а также ужесточать требования к заёмщикам и по другим кредитам).

Вторичный рынок жилья Москвы продолжает прекрасно жить и с запретительными коммерческими ставками на ипотеку. В октябре 2025 года на «вторичке» было совершено 13.977 сделок. Это 5-й результат по октябрьским продажам за последние 12 лет. В 2014-м число сделок было близко (хотя и ниже) – 13.229, но в тот год до ноября средняя ставка по ипотеке была 12,85% против 19% в октябре 2025 года. (график – «Миэль»)

А акции австрийского банка Raiffeisen Bank International, наоборот, подскочили сегодня на 2% и более, чем на 5% за последние пять дней – как появился «мирный план Трампа по Украине». Это самые высокие котировки банка с 2018 года. Raiffeisen владеет крупнейшим западным банком (АО «Райффайзенбанк»), который всё ещё работает в России – и в случае мира он окажется главным бенефициаром среди западных банков, так как сможет начать обслуживать торговые потоки с прежде санкционными странами без всякой конкуренции с другими западными банками.

Непонятно, что будет с Телеграмом, хочется надеяться…, но не мешает «подстелить соломы» - часть текстов перенесу, как и прежде, в Патреон (для заграничной публики), часть на отечественные платформы. Пока выбрал Sponsr и Бусти (хотя ранее на Бусти меня забанили за «русофильскую позицию» - перерегистрировался там). Возможно, добавлю Гапи (особенно если на Бусти не сложится). На Sponsr текстов будет больше, поэтому там дороже подписка. Пока работает Телеграм – посты здесь никуда не денутся. Напомню, что кроме Толкователя @tolk_tolk у меня ещё есть канал по экономике @proeconomics, по недвижимости @sq_metre и для души - по даче и садоводству, кулинарии, наблюдениям за торговлей @ppryanikov. На платформах начну большой цикл из 5-10 текстов под условным названием «Россия-2040» и «Мир-2040» - попытка заглянуть на среднесрочную перспективу, на 15 лет вперёд. Если совсем кратко сформулировать резюме: на короткий срок я пессимист, а на средний срок – оптимист. Россия как традиционно попадала в цивилизационные «ямы», так и успешно выбиралась из них. На среднем и тем более долгом сроке Россия – это среднеразвитая страна с примерным соотношением подушевого ВВП от США в 35-45% (на коротких сроках с провалами и подъёмами, с подвывертами начальства). Ну и с большим территориальным и цивилизационным неравенством, в отличие от тех же США, что тоже надо учитывать при анализе. Например, Москва – это развитый постиндустриальный мир, а какие-то территории С.Кавказа только-только выходят из родо-племенных отношений. Первый текст из цикла «Россия-2040» начал с демографии. Роста рождаемости в России не будет – как уже не будет его ни в одной развитой и среднеразвитой стране мира. Решение демографической проблемы – сокращение смертности и миграция. Страны Средней Азии уже перерожали Россию: 1,4 млн детей в год против 1,1 млн. Проблема же сокращения трудоспособного населения решается ростом производительности труда. https://sponsr.ru/ttolk/125323/Baby_novyh_nenarojaut_Nonovye_prodoljat_zaselyat_Rossiu/ https://www.patreon.com/posts/baby-novykh-ne-144231749 https://boosty.to/ppryanikov/posts/b15e402f-4cfa-4581-b584-8075e4c5d068

Коллективный разум западных инвесторов настроен на установление мира на Украине. Корзина европейский компаний ВПК с октября потеряла в стоимости 21%. Только за сегодняшний день акции крупнейшего концерна ВПК в Европе, немецкого Rheinmetall обвалились на 5%. Падают в цене акции других крупных концернов Европы в сфере ВПК – шведского Saab, итальянского Leonardo и др.

(к предыдущему посту) Из всех торговых каналов рост физических объёмов торговли остался только у онлайн-магазинов (платформ). В оффлайне все торговые форматы ушли в минус по физическим продажам («вклад спроса» на диаграмме).

Вот этот график от Нильсен заставляет усомниться в росте потребления в 2025 году. Зелёным цветом обозначен вклад реального спроса (физический объём) в динамике потребительских трат. В течение трёх кварталов 2025 года – этот вклад отрицательный, т.е. в физическом выражении потребление сокращается. Статистический рост обусловлен инфляционным фактором – серый цвет.

(продолжение предыдущего поста) Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев: Чтобы рубль стал слабеть, должно произойти три основных события. Первое - должно сократиться предложение валюты от экспортёров. Второе - должен вырасти спрос на валюту со стороны импортёров. И третье - должна вырасти цена на нефть. Пока ничего из этих трех событий не произошло, естественно, рубль не может слабеть. Кроме того, свою толику вносят санкции, которые препятствуют выводу иностранной валюты из российской денежной массы. Вероятность, что рубль продолжит укрепляться, есть. Но при условии, что мы увидим уменьшение количества иностранной валюты в денежной массе. Пока этого уменьшения мы не видим, естественно, вероятность такого сценария слишком невелика. Возможно, что при росте цен на нефть произойдет увеличение объёма экспорта. С учётом того, что сейчас экспортёры не обязаны продавать валютную выручку, то возможно плавное ослабление рубля, поскольку валюты будет меньше. Но насколько это будет вероятно, пока сказать сложно. Стратег по валютному рынку и процентным ставкам Альфа-Банка Никита Еуров: Прогнозы аналитиков, предполагающие ослабление рубля, опираются на фундаментальные факторы. Среди них: сезонность в импорте, снижение цен URALS ниже $50, ожидаемое сокращение процентного дифференциала. Но в последнее время динамика рубля определялась иными причинами. Среди них: - позитивные геополитические новости, которые сдвигают ожидания по URALS вверх (могут снять ограничения на нефть), а также приводят к росту спекулятивного спроса на рублевые активы в ожидании снижения премии за риск; - снижение URALS, о котором заявляет Argus, по факту может не отражать реальный объем экспортных доходов. Argus базирует оценки на данных опросов участников рынка, и в случае ухода части участников рынка «в тень», надёжность опросных данных сильно снижается. Есть вероятность, что на самом деле экспортные доходы оказываются выше; - в сентябре-октябре одному или нескольким экспортерам поступил крупный объём экспортной выручки, заранее об этом событии могли с уверенностью знать только непосредственные получатели. Аналитики обычно в базовом сценарии не закладывают улучшение геополитического фона и другие разовые события — это позитивные шоки, которые зачастую не прогнозируемы. Рубль по экономическим соображениям перекуплен в силу того, что импорт занижен, а отток капитала ограничен. По мере снижения ключевой ставки и восстановления импорта рубль будет ослабляться, более того, с января Банк России значительно уменьшит продажи иностранной валюты. Значительного потенциала укрепления рубля мы не видим, но дополнительное умеренное укрепление исключать нельзя (в случае дальнейшего геополитического позитива).

Рубль опустился ниже 79 за доллар. При этом прогнозы аналитиков на конец года предполагали обратный сценарий – движение в сторону ослабления рубля, в диапазон 95-100 рублей за доллар. Появляются первые прогнозы, что в случае перемирия на Украине рубль может уйти и в коридор 70-75 рублей за доллар. Почему пока так и не сбылись прогнозы о девальвации рубля к концу 2025 года? И есть ли вероятность, что, наоборот, рубль продолжит укрепляться? Ответы экспертов в рубрике #опросы Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин: Как отмечал многократно ЦБ РФ, сильный курс рубля в этом году стал следствием высоких процентных ставок по рублям. Мало кто ожидал, что Центробанк в середине этого года проявит жёсткость и не будет смягчать ДКП быстрыми темпами, как это бывало ранее. Поэтому и курс рубля пока сохраняет ту силу, которую мало кто прогнозировал в начале этого года. Основное укрепление рубля произошло в первой половине этого года на фоне неплохих показателей экспорта и из-за роста предложения валюты на рынке. Даже несмотря на то, что власти обнулили объёмы обязательных продаж валюты, экспортёры продолжают продавать до 90% своей выручки. С другой стороны, на курс сильно влияют ограничения и административные барьеры на движение капитала, что существенно уменьшает отток капитала из страны. В стране почти не осталось банков, которые могли бы легально выводить доллары или евро. В случае достижения перемирия в Украине рубль может локально укрепиться (вплоть до 75 к доллару), но это скорее эмоциональный фактор, а не фундаментальный. В то время как долгосрочные риски ослабления рубля сохраняются. Автор телеграм-канала «Мобилизационная экономика» Ян Гордеев: Летом 2025 года стало понятно, что курс рубля надолго закрепился на позиции ±80 р. за доллар США. Да, возможны колебания (как это было в июле и сентябре), но в итоге рубль возвращается на занятый рубеж. Прогнозы о скором ослаблении курса национальной валюты не сбылись и не сбудутся. Предпосылок к ослаблению нет. Тем более в условиях высокой ключевой ставки. Ранее курс рубля определяли потоки капитала (приток-отток) и внешнеторговая деятельность (импорт-экспорт). Но сегодня оба фактора влияют на курс минимально. Ранее курс регулировался с помощью норматива продажи валютной выручки крупнейшими экспортёрами. Но сегодня он не оказывает прежнего влияния на рубль. Санкции сильно измерили использование валют. При нарушении привычного порядка расчётов большую роль во внешнеторговой деятельности стали играть платёжные агенты-посредники. Импортёрам больше нет смысла покупать и накапливать валюту. Хотя спрос на валюту внутри страны по-прежнему высокий. Примерно 2,5-3,0 трлн рублей (без учёта банков) ежемесячно уходит на покупку инвалюты. Но этот спрос закрывает относительно дешёвая китайская ликвидность. Ставка юаневого свопа (операция по продаже юаней за рубли с последующей их покупкой на срок один день с расчётами «сегодня/завтра») много месяцев болтается около ноля. (продолжение в следующем посте)

Сбылся наш прогноз, что по мере снижения мировых цен на сливочное масло и компонентов для его изготовления, а также на фоне крепкого рубля вниз пойдут и цены в России. https://t.me/proeconomics/18355 Некогда один из лидеров по подорожанию, на 17-19% год к году, сейчас сливочное масло стало аутсайдером в этой гонке цен, +3,4% (третья снизу строка на диаграмме).

Чего добились власти, устраивая погром мобильного интернета. «Как пояснила глава отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая, одной из ключевых причин стали участившиеся перебои в работе мобильного интернета, вынуждающие граждан чаще снимать деньги с карт. Кроме того, часть населения заранее увеличила объём наличных расчётов, опасаясь возможных блокировок и задержек при проведении финансовых операций».

Как недоступность жилья снижает мотивацию к труду. В США арендаторы жилья с чистым капиталом менее 300 тыс. долларов в два раза чаще сообщают, что «всегда прилагать все усилия на работе» для них «не важно», чем арендаторы с капиталом больше 300 тыс. долларов или домовладельцы. В США средний возраст впервые приобретающих жильё вырос до рекордных 40 лет по сравнению с 33 годами в 2021 году. В прошлом году число впервые приобретших жильё составило всего 1,1 млн человек по сравнению с 1,9 млн в 2008 году; 46 млн американских домохозяйств арендуют жильё, что является рекордным показателем. В период с 1980 по 2023 год доля домовладения среди американцев в возрасте 25-35 лет сократилась с 50% до 25-30%. Думаю, и во многих других странах, включая Россию, высока доля тех, кто «просто тянет лямку» на работе, не желая прилагать усилия для выстраивания карьеры – потому что прибавки денег всё равно не хватит для приобретения качественного жилья, настолько оно везде стало недоступным для молодёжи и даже людей среднего возраста.

Возвращаясь к теме невозможности экономической автаркии в России. На этом графике мы видим, что импортозамещение, активно начатое с 2014 года, не удалось. Общая зависимость промежуточного потребления от импорта по сравнению с 2010 годом к 2021 году так и осталась на уровне около 40% (и даже немного выросла за этот 12-летний период). Авторы исследования поясняют: «Следствием импортозамещения стал переход от импорта конечных товаров к импорту промежуточной продукции, производство которой зачастую сложнее локализовать». Проще говоря, от прямого импорта конечной продукции наша промышленность перешла к импорту промежуточной. Условно говоря, если раньше импортировалось какое-нибудь чистящее средство для кухни, то сейчас импортируются компоненты для его изготовления внутри России. Формально на такой флакон можно поставить «произведено в России», но без импорта его произвести было бы невозможно. Отдельно обращу внимание на тотальную зависимость нашей экономики от импорта химической продукции – это как раз тот самый «промежуточный продукт» для изготовления конечной продукции. У российского химпрома (особенно в органической химии) – большие проблемы. (данные - из доклада директора по экономической политике НИУ ВШЭ, директора Центра исследований структурной политики Юрия Симачёва – «Особенности политики импортозамещения в современных условиях», октябрь 2025)

Хочется присоединиться к самой актуальной теме нашего рынка - батлу банков и маркетплейсов. В российской экономике сформировался уникальный финансовый парадокс: операционно убыточные маркетплейсы владеют сверхприбыльными банками. На первый взгляд, цифры выглядят аномально. Убыток маркетплейса Ozon за 2024 год составил 81,6 млрд рублей (+55% г/г), в то время как прибыль его Ozon Банк выросла на 129%, достигнув 26,4 млрд рублей. Аналогичная взрывная динамика у WB Банка, который вырос фактически из воздуха: с 0,1 млрд до 42,1 млрд рублей за два года. Причина такой диспропорции кроется в механике ценообразования и перекладывании издержек на селлеров. В Ozon Банк заявляют, что оплачивают скидку при оплате по их карте из собственных средств. Однако в замкнутой экосистеме, где эмитент карты и эквайер — это одно лицо, классическая схема кэшбэка не работает. Источник скидок — это комиссии, которые взымаются с продавцов. За последние 6 лет Wildberries поднял базовые комиссии с 6–15% до 30–35% в ряде категорий, а Ozon только в 2025 году увеличивал ставки 6 раз. Про отношение продавцов к площадкам можно все понять из этого опроса - видно, что большинство проголосовавших на стороне банков и за снижение комиссий. Механизм работает как скрытый налог: маркетплейс повышает комиссию -> продавец вынужден поднимать розничную цену, чтобы сохранить маржинальность -> маркетплейс предлагает покупателю скидку через свой банк, возвращая цену к якобы рыночному уровню. Фактически, маркетплейсы пытаются вручную управлять инфляцией, для чего диктуют условия поставщикам и принуждают покупателей переходить на свои финансовые инструменты. Если говорить юридическим языком, это вообще-то называется «монопольная позиция» в приоритизации оплаты. Кроме того, такая практика создает системный риск. Капитал банков маркетплейсов формируется за счет денежного потока материнских компаний, которые сами по себе остаются убыточными (например, у Ozon с 2015 года суммарные убытки составляют около 267 млрд рублей). В случае кризиса ликвидности у материнской структуры докапитализировать банк будет нечем. В итоге происходит формирование самой настоящей серой зоны. Маркетплейсы пропускают через себя 16% всей розницы (более 8 трлн рублей), де-факто выполняют функции банков и налоговых агентов, но без соответствующего надзора. Как справедливо заметил Герман Греф, из-за отсутствия регулирования и специфической системы скидок бюджет недополучает 1,5 трлн рублей в год налогов, а физический ритейл сталкивается с нерыночной конкуренцией.

Высокие корпоративные доходы американских компаний за III кв. 2025 года снижают беспокойство инвесторов относительно состояния экономики США, оказывая поддержку рынкам, пострадавшим от возобновления торговой напряжённости с Китаем и беспокойства по поводу невозвращенных бизнес-кредитов. Дополнительный благоприятный фактор для американских компаний – удешевление кредита. Ставка банковского кредитования в США снизилась до 7% в октябре с 7,25% в сентябре 2025 года и с 7,75% в ноябре 2024 года. Ставка банковского кредитования в США в среднем составляла 6,55% с 1950 года по 2025 год, т.е. сейчас она приближается к долгосрочной норме.

(к предыдущему посту) Из этого же исследования Ольги Александровой (ИСЭПН РАН) и Екатерины Борковской (Финансовый университет) видно, насколько сильно выросли установки молодёжи иметь собственное жильё. Опрашивалась молодёжь Москвы. Без собственной квартиры очень трудно создать семью, без жилья человек воспринимается неудачником: «По мнению абсолютного большинства москвичей, наличие своего жилья является необходимым условием для создания семьи: 60% в этом уверены твёрдо и ещё 31% «скорее уверены» (только 3% убеждены в обратном). Наблюдается рост доли настроенной подобным образом молодёжи: если в 2019 г. твёрдую уверенность выражали 39% и меньшую степень уверенности 40%, то в 2024 г. твёрдую уверенность выразили уже 67% и ещё 23% - «скорее уверены». (мнения из фокус-групп - «...отсутствие собственного жилья будет показателем того, что человек не состоялся в жизни - снимает жильё вместо того, чтобы иметь своё...», «Да, есть такая установка: «Нет своего жилья - ты «лузер»»; «у нас просто другая система мировосприятия (чем на Западе): не очень понятно, как можно создавать семью и жить в съёмном жилье»). При этом всего 17% участников опроса способны приобрести жильё без обращения к заёмным средствам. В основном это - москвичи с относительно высокими доходами (хотя и среди них таковых только 28%), а наибольшую долю составила молодёжь, скорее всего, рассчитывающая на финансовую помощь родителей».