Proeconomics

(продолжение предыдущего поста) Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, к.э.н. Сергей Заверский: Выполнение прогноза по ключевой ставке зависит в первую очередь от решений ЦБ, поэтому ничего невозможного в ключевой ставке в 13-15% годовых в следующем году нет. При этом отклонение значения ключевой ставки от инфляции, причём как от фактической, так и от ожидаемой (согласно всем официальным прогнозам) настолько велико, что колебания инфляции в пределах 1 п.п. вследствие внешних разовых факторов не должны иметь принципиального значения для параметров денежно-кредитной политики. Даже 13-15% годовых на фоне инфляции в 7-8% выглядят исключительно высоким уровнем. Другое дело, что повышение НДС вкупе с остальными налоговыми новациями будет способствовать сохранению корневых причин инфляции, связанных с дефицитом предложения. На фоне высоких процентных ставок (и, соответственно, процентных издержек), падающей прибыли, растущих опережающими темпами по сравнению с инфляцией тарифами, бизнес не сможет динамично развиваться, а значит, и проблемы с ростом налоговой базы, и с повышенной инфляцией (по сравнению с текущей целью ЦБ) будут сохраняться и в дальнейшем. Главный экономист Института экономики роста им. П. А. Столыпина Борис Копейкин: С одной стороны, повышение НДС действительно неизбежно приведёт к скачку цен. И оценки в 1-1,2%, вероятно, ближе к реальности, чем более консервативная оценка Минфина в районе 1%. Но это фактор разовый. В то же время ситуация в реальной экономике, где в ряде отраслей продолжается спад производства, а на 2026 г., по официальным прогнозам, ожидается и снижение инвестиций в целом, требует скорейшего смягчения денежно-кредитной политики. Поэтому надежда на небольшое снижение ставки в декабре всё ещё сохраняется. Но даже если его не произойдёт в этом году, заметное снижение в 2026-м неизбежно. Если, конечно, нет желания всё же загнать экономику в рецессию. Поэтому шансы на материализацию прогноза регулятора высоки. Причём не обязательно по верхней границе. А вот достичь цели по инфляции вряд ли удастся. Потому что у производителей товаров и услуг растут издержки, которые они вынуждены отражать в ценах даже при снижении спроса. А вполне вероятное в перспективе ослабление рубля скажется и на ценах на импорт. И сверхвысокой ставкой тут делу не поможешь. Просто покупать будут меньше. А цены всё равно будут расти. Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский: Прогноз о возобновлении смягчении лишь в марте-апреле 2026 года выглядит вполне правдоподобным. Повышение НДС и других налогов действительно добавят 1,0–1,2 п.п. к инфляции, часть эффекта проявится уже к концу текущего года. ЦБ явно не рискнёт существенно снизить ставку раньше, чтобы не спровоцировать инфляционный скачок. Выполнение прогноза ЦБ о ключевой ставке 13–15% в 2026 году под вопросом. Если инфляция превысит 7–8% из-за фискальных изменений, регулятор может сохранить ставку примерно на нынешнем уровне, отложив смягчение. Предыдущие повышения налогов добавляли 0,5–1 п.п. к инфляции, но в текущей стагнации эффект усилится за счёт снижения спроса. Такая политика стабилизирует цены, но замедляет экономический рост. Если нефть подорожает до $60-70 за баррель или санкции смягчатся, ЦБ получит пространство для маневра, приблизив ставку к 14%. Для баланса нужны фискальные стимулы, но с рекордным дефицитом бюджета шансы на это малы.