Proeconomics

(продолжение предыдущего поста) Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев: Чтобы рубль стал слабеть, должно произойти три основных события. Первое - должно сократиться предложение валюты от экспортёров. Второе - должен вырасти спрос на валюту со стороны импортёров. И третье - должна вырасти цена на нефть. Пока ничего из этих трех событий не произошло, естественно, рубль не может слабеть. Кроме того, свою толику вносят санкции, которые препятствуют выводу иностранной валюты из российской денежной массы. Вероятность, что рубль продолжит укрепляться, есть. Но при условии, что мы увидим уменьшение количества иностранной валюты в денежной массе. Пока этого уменьшения мы не видим, естественно, вероятность такого сценария слишком невелика. Возможно, что при росте цен на нефть произойдет увеличение объёма экспорта. С учётом того, что сейчас экспортёры не обязаны продавать валютную выручку, то возможно плавное ослабление рубля, поскольку валюты будет меньше. Но насколько это будет вероятно, пока сказать сложно. Стратег по валютному рынку и процентным ставкам Альфа-Банка Никита Еуров: Прогнозы аналитиков, предполагающие ослабление рубля, опираются на фундаментальные факторы. Среди них: сезонность в импорте, снижение цен URALS ниже $50, ожидаемое сокращение процентного дифференциала. Но в последнее время динамика рубля определялась иными причинами. Среди них: - позитивные геополитические новости, которые сдвигают ожидания по URALS вверх (могут снять ограничения на нефть), а также приводят к росту спекулятивного спроса на рублевые активы в ожидании снижения премии за риск; - снижение URALS, о котором заявляет Argus, по факту может не отражать реальный объем экспортных доходов. Argus базирует оценки на данных опросов участников рынка, и в случае ухода части участников рынка «в тень», надёжность опросных данных сильно снижается. Есть вероятность, что на самом деле экспортные доходы оказываются выше; - в сентябре-октябре одному или нескольким экспортерам поступил крупный объём экспортной выручки, заранее об этом событии могли с уверенностью знать только непосредственные получатели. Аналитики обычно в базовом сценарии не закладывают улучшение геополитического фона и другие разовые события — это позитивные шоки, которые зачастую не прогнозируемы. Рубль по экономическим соображениям перекуплен в силу того, что импорт занижен, а отток капитала ограничен. По мере снижения ключевой ставки и восстановления импорта рубль будет ослабляться, более того, с января Банк России значительно уменьшит продажи иностранной валюты. Значительного потенциала укрепления рубля мы не видим, но дополнительное умеренное укрепление исключать нельзя (в случае дальнейшего геополитического позитива).