Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Государственный министр по вопросам международного сотрудничества ОАЭ Рим аль-Хашими выступила с резким заявлением в адрес официального Тегерана. По сообщениям прессы, дипломат назвала Иран «государством-изгоем», чья политика идет вразрез с созидательным курсом арабских монархий Персидского залива. По словам аль-Хашими, Объединенные Арабские Эмираты за последние десятилетия трансформировали свои нефтяные богатства в устойчивую модель экономической сверхдержавы, ориентированную на инновации и открытость миру. Однако именно этот успех, по мнению чиновника, стал мишенью для иранского режима. «Они… хотели разрушить эту модель», — подчеркнула министр, указывая на идеологический и экономический разрыв между путями развития двух стран. В ходе своего выступления Рим аль-Хашими обнародовала шокирующую статистику атак, с которыми столкнулись ОАЭ за последние 40 дней. Согласно этим данным, по территории страны было выпущено более 2800 ракет и ударных беспилотников. Особую тревогу вызывает тот факт, что свыше 90% этих ударов были нацелены не на военные объекты, а на гражданскую инфраструктуру, что прямо угрожает безопасности мирного населения и стабильности бизнес-сектора. Официальный Абу-Даби дает понять, что попытки подорвать экономический фундамент региона с помощью дронов и ракет не заставят страну свернуть с выбранного пути развития. Примечателен тот факт, что эти заявления мы видим накануне переговоров США и Ирана в Пакистане. Похоже, монархии Залива начали играть свою игру. Становится еще интереснее. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

США vs Иран: продолжение следует Состоятся ли новые переговоры между США и Ираном? Рынок — судя по его поведению — полагает, что да. Исходя из нынешней риторики, Иран отказался от возобновления переговоров с США в Исламабаде: нет точек соприкосновения, иранская делегация не приедет. Что мы видим сейчас? В Ормузском проливе — взаимные блокировки и обстрелы. Нет никаких подвижек или компромиссов по вопросу иранской ядерной программы. А иранские прокси — Хезболла — возобновили активные действия на юге Ливана. По мнению Тегерана, Вашингтон морской блокадой Ормузского пролива добивается капитуляции Ирана. Исламская республика при этом не намерена вести переговоры под угрозами, заявил спикер иранского парламента Мохаммад Багер Галибаф. Двухнедельное перемирие завершится завтра, 21 апреля. Что теперь? В понедельник, 20 апреля, телеканал «Аль-Джазира» сообщил, что пакистанские власти готовятся к визиту в Исламабад переговорных делегаций из США и Ирана, несмотря на заявления иранской стороны об отказе от участия в переговорах. Мое мнение: риторика — риторикой, но шансы проведения переговоров все еще крайне высоки. Впрочем, не факт, что пройдут они удачно. Если убрать всю риторику, «продать» красивую победу в войне нужно каждой из сторон. Потому есть вероятность, что в итоге о чем-то таки договорятся. Именно по этой причине вчера в приложении мы решили подстраховать наши шорты по рынку покупкой драгоценных металлов. P. S. Эти строки были написаны вчера вечером. А сегодня поутру наше предположение подтвердилось. Иранская делегация получила «зеленый свет» на переговоры. Другой вопрос — как они пройдут. Но, судя по всему, как мы уже писали ранее, продать внутреннему потребителю победу нужно каждой из сторон. Значит, каких-то компромиссов можно ждать. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

📢 ЮГК оценили выше рынка — финансист Евгений Коган Аукцион по продаже государственного пакета в ЮГК должен пройти в начале мая. Соответствующие активы группы оценили в более чем ₽162 млрд. Участники будут должны подать заявку и внести задаток в размере 20% от начальной цены в течение 5 рабочих дней. Финансист Евгений Коган в комментарии для «Суверенной экономики» указал, что по мультипликатору P/Е (цена/прибыль) ЮГК оценили выше, чем сегодня торгуется «Полюс»: 13,5х против 10,8х. При этом компании нельзя поставить в один ряд ни по качеству активов, ни по уровню корпоративной прозрачности. К примеру, ЮГК пока даже не опубликовала отчетность по МСФО за 2025, пояснил эксперт. Кроме того, глобальный золотодобывающий сектор сегодня тоже стоит дешевле: порядка 12,1х по форвардному P/E. Касательно формата и результата торгов Коган видит 3 варианта: — Классический аукцион: компания явно переоценена, и государство продает пакет «задорого»; — Голландский аукцион (на понижение) по аналогии с продажей Домодедово; — Аукцион заканчивается ничем, пакет остается в собственности Росимущества. Второй сценарий, при котором цена будет снижаться, Коган считает более вероятным. Эксперт предполагает, что итоговая цена покупки может быть ниже стартовой на 20-25%. Подписывайтесь на Суверенку в MAX.

Все под контролем Правительство РФ внесло в Госдуму законопроект, расширяющий возможности контроля за финансовыми потоками граждан. Кого и как это может затронуть, в случае принятия закона? Значительное количество экономически активных граждан попадут под более пристальный контроль налоговиков. Например, получающие относительно регулярный доход без официальной декларации. Чаще всего это периодические и одинаковые поступления от сдачи квартир в аренду. Ещё одна категория — граждане, имеющие некоторый приработок: оказывающие услуги, или занимающиеся мелкой торговлей, без оформления самозанятости или ИП. Кто в «зоне риска»? ▪️ Под мониторинг попадут люди с доходами свыше 200 т. руб/мес. ▪️ Отдельная категория — самозанятые, доходы которых превышают введенный лимит. Вряд ли кто-то сомневается, что инициатива Правительства будет оформлена законодательно. Как технически все будет работать? Законопроект предполагает передачу налоговой службе данных от Центрального банка о «подозрительных» операциях физических лиц. При этом, критерии оценки таких операций пока не обозначены — а это крайне важно. Какие переводы граждан вызовут подозрение? ▪️ Главным признаком станет периодичность поступлений и их систематичность от различных отправителей. ▪️ Особое внимание привлекут переводы, повторяющиеся по суммам и датам, что, по мнению законодателей, может свидетельствовать о предпринимательской деятельности получателя средств. Такие признаки могут автоматически стать основанием для проверки со стороны ФНС. Новелла может затронуть фрилансеров, арендодателей, «мужей на час», дизайнеров/архитекторов, гаражных автослесарей, парикмахерш и маникюрш, и т.д. Также внимание фискалов могут привлечь граждане со смешанными доходами, совмещающие постоянную работу и дополнительные заработки. Что может послужить основанием для налоговой проверки? Один из ключевых маркеров — регулярность поступлений денежных средств. Кстати, ещё раз, немного про самозанятых: одной из задач планируемого законодательного акта является решение проблемы с оптимизацией налогообложения через подмену трудовых отношений путем оформления сотрудников в качестве самозанятых. При вводе такой «поблажки» в ковидные времена, история не «прокатила»: загнать в самозанятость — загнали, а попробуй их оттуда теперь выковыряй… Чем ответят граждане и бизнес? Вопрос, разумеется, риторический. Усиление фискального контроля неизбежно приведёт к поиску обходных путей среди населения и малого бизнеса. Как результат, рост расчётов наличными, который мы уже видим, особенно в сфере услуг, розничной торговли и частной занятости. Примета времени: очаровательный магазинчик, где я покупаю домашние десерты уже пару лет, с января этого года перешёл исключительно на наличные. Платежный терминал (не буду упоминать название банка) на прилавке стоИт, а берут только наличные… 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

О происходящем в расчётах с Индией я поговорил с Андреем Нечаевым (министр экономики РФ с 19 февраля 1992 г. по 25 марта 1993 г.). Еще в 90-х годах прошлого века ему приходилось решать подобную задачу. «После частичного отказа от расчетов по внешнеэкономическим сделкам в долларах и расчета в национальной валюте с отдельными странами действительно возникли проблемы. Пожалуй, самая серьезная — с Индией, которая в последние годы стала крупнейшим импортером российской нефти, поскольку рупия — не вполне конвертируемая валюта и индусы предпочитают именно рупией расплачиваться за нефть. Это отчасти повторяет ситуацию начала 90-х годов, с которой столкнулась наше правительство. Я тогда этим занимался. Когда мы договорились с Индией о переводе на Россию советского долга, договорились о курсе, индусы предложили рассчитываться в рупиях. Мне пришлось привлечь целую серьезную бригаду (благо, тогда еще были остатки советских внешнеторговых объединений, которые занимались внешней торговлей, в том числе с Индией), задача которой была — выяснить, что на эту рупию можно приобрести. Сейчас индийская экономика гораздо более развитая и диверсифицированная. Там, кроме чая, есть прекрасная IT-продукция, развитая легкая промышленность, ряд других секторов. Но проблема в том, что нефть поставляют нефтяные компании, которые импортом текстиля и чая не занимаются. Потому и приходится создавать какие-то промежуточные структуры, кого-то нанимать для того, чтобы эти поставки осуществить за счет тех рупий, которые получают за экспорт нефти, что усложняет логистику, увеличивает стоимость процесса и, соответственно, снижает доходность собственно экспорта. Можно еще добавить, что индусы предлагают такой забавный вариант: эти рупии инвестировать в индийскую промышленность. Но здесь проблема в том, что поставщикам нужны деньги в России в том числе для уплаты налогов. С другой стороны, даже если этот проект, в который будут инвестированы деньги, окажется хорошим и прибыльным, то прибыль опять будет в рупиях. И так этот процесс можно сделать бесконечным до тех пор, пока рупия не станет свободно конвертируемой валютой». Прошло примерно 30 лет. А вот проблематика, по сути своей, все та же. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Очевидно: тот большой передел нефтяного рынка, что был начат в 2026 году «венесуэльской кампанией», и стремительно переросший в кампанию иранскую, это стратегическая игра Штатов против Китая. Но одна из существенных связанных проблем — в том, что все происходящее серьезно бьет и по Индии. Индия — крупный мировой рынок сбыта энергоресурсов, но весьма слабый с точки зрения расчётов и платёжного баланса: он хронически дефицитный. Индия, как и многие другие страны, за поставляемые ресурсы рассчитывается… обещаниями расплатиться в будущем. Существенное отличие Индии от Китая — в том, что Китаю за поставленные энергоресурсы есть что предложить, от компьютеров до автомобилей и станков. У Индии дела обстоят хуже. По данным Министерства торговли и промышленности Индии, в 2024-2025 финансовом году торговый дисбаланс достиг $59,6 млрд: экспорт РФ в Индию — $63,8 млрд, импорт из Индии — $4,2 млрд. Разница колоссальная. И долларов у Индии немного, и рассчитаться ими с Россией сложно из-за санкций. Для решения этого вопроса в 2022 году индийское правительство официально разрешило использовать рупии в международных торговых расчётах. Резервный банк Индии (RBI) позволил уполномоченным местным банкам открывать специальные vostro-счёта для иностранных банков-корреспондентов в рупиях. В результате на счетах vostro у российских нефтяников копятся долги в местной валюте. Дополнительная проблема рупии — в нестабильности курса: за десятилетие рупия уполовинилась к доллару. А ведь и сам доллар снижается. То есть проданная сегодня российская нефть через год получает дополнительный дисконт из-за обесценения рупии. Российские нефтяники нашли схемы конвертации рупии в другие валюты, но это связано с дополнительными юрисдикциями и издержками. Плюс требует больше времени. Проблему может решить прямая конвертация рупии в рубли, однако эта операция будет бессмысленна пока сохраняется гигантский торговый дефицит Индии перед Россией. Власти республики попросили российских коллег убрать нетарифные ограничения для индийских товаров, чтобы увеличить экспорт и уменьшить объём рупий, застрявших на счетах банков Индии. В частности, Индия попросила Россию смягчить требования к маркировке на русском языке и устранить часто меняющиеся стандарты, применяемые к одному и тому же набору продукции. По мнению индийских властей, эти нетарифные барьеры препятствуют росту экспорта, выходу индийской электроники и машиностроительной продукции на российский рынок и способствуют накоплению рупий на российских vostro-счётах. Индия всячески пытается зафиксировать поставки российской нефти и ищет, что предложить взамен. Продолжение ⤵️

Снилось, что я в лифте и он падает. Проснулся, вспомнил, что я торгую на российском фондовом рынке. Так сразу обратно в лифт захотелось... Шутки шутками, но российские регионы в начале 2026 года вдвое сократили закупки лифтов для многоквартирных домов, в которых срок их службы превысил нормативные 25 лет. Властям субъектов РФ по-прежнему не хватает финансирования. Сумма потраченных на подъемники средств также сократилась в два раза, до 10,7 млрд руб. В субъектах РФ с устойчивой наполняемостью фондов капитального ремонта и дополнительной поддержкой из региональных бюджетов программы замены лифтов реализуются без сбоев, но в ряде регионов наблюдается дефицит средств: накоплений на специальных счетах недостаточно для своевременной замены оборудования. Сейчас в России функционирует около 600 тыс. лифтов, из которых 100 тыс. к 2030 году будут требовать замены в связи с превышением срока службы в 25 лет. На 1 октября 2025 года были заключены контракты на замену 701 лифта против 5200 годом ранее. Проблема с заменой лифтов негативно сказывается и на производителях подъемников. Заводы загружены лишь на 40–50% от своих возможностей, что ведет к убыткам и невозможности окупать модернизацию. Дополнительно ситуацию усугубляет охлаждение рынка жилищного строительства. И тут на рынке опять появляются китайские производители. За счет господдержки они могут демпинговать — в отдельных случаях их продукция дешевле российской на 30–40%, добавляет он. По подсчетам РЛО, в январе—марте 2026 года доля китайских подъемников достигла 23,3% от общего объема смонтированных в РФ лифтов, еще 6,3% пришлось на поставки из Турции, остальное — на российских и белорусских производителей. Ранее присутствие иностранных производителей было менее заметным. Судя по всему, текущий год хороших новостей в этом плане не принесет. Но чтобы продлить срок службы лифтов, предлагаю чаще пользоваться лестницами. И для кардио хорошо (если вы не на 28 этаже живете), и меньше износ лифтового оборудования. Да и спокойнее как-то, тьфу-тьфу-тьфу. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Друзья, доброе утро! Был вынужденный перерыв в программе «Отражение», последние два выпуска были в записи из-за очень плотного графика работы. И вот сегодня мы возвращаемся к нашему старому-доброму формату стрима. Как обычно, с 10.30 по московскому времени вас ждут ответы на горящие вопросы, с 11.00 ждем подключение Дмитрия Абзалова. Смотреть прямой эфир можно на площадках YouTube и VK. Мир невероятно динамичен в последнее время, поэтому нам есть что обсудить. В общем, не упустите возможность — общение в прямом эфире, оперативное обсуждение самых актуальных событий в России и мире. Конечно, поговорим и о том, как все это отражается на благосостоянии каждого из нас. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

На днях в Горлабах прошла встреча Столыпинского клуба и Клуба молодых экономистов ВЭБа. Мероприятие крайне интересное. Выступало много известных экономистов. Один Андрей Николаевич Клепач чего стоил, главный экономист ВЭБа. Все сейчас очень серьезно раздумывают о том, как можно помочь российской экономике выйти из той ситуации, в которой она находится. Снижение темпов роста и одновременно с этим, скажем так, все те проблемы, которые мы имеем. Это одновременно и инфляционные процессы, одновременно высокая ставка, одновременно резкое замедление экономики и падение платежного спроса, и проблемы с различными отраслями, проблема с банкротством предприятий, проблема с малым бизнесом. То есть проблем очень много. Ну и главный вопрос — кто может выступить драйверами будущего роста. Мероприятие длилось не менее двух с половиной часов, и, что очень приятно, честь модерировать его выпала мне. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

В КСИР заявили, что проходить Ормузский пролив позволено лишь гражданским судам. То есть, по сути, уже в соглашении о перемирии заложена мина. Вообще я лично думаю, что оно изначально обречено на провал. Причин — масса. ▪️ К примеру, очень скоро может выясниться, что никакой передачи обогащенного урана не планируется. Причин будет придумано масса. И все, разумеется, трижды обоснованные. ▪️ Иран топит за полное прекращение боевых действий в Ливане. Разумеется, у Израиля нет возможности возразить Трампу, но Хизбалла совсем еще не уничтожена. Израиль может о чем угодно договориться с Ливаном. Просто договоренность с Ливаном — это замечательно, но вот при чем здесь договоренность с Хизбаллой? Ее нет, и быть не может. ▪️ Ракетная программа Ирана никуда пока не делась. И как-то исчезла она из фокуса в соглашении о перемирии. ▪️ В соглашении ничего нет на тему полного прекращения финансирования Ираном всяких товарищей Х-ориентации: хуситов, ХАМАСа, Хизбаллы и т.д. А это, опять же, для Израиля — вопрос вопросов. Да и вообще, одно дело договоренность с КСИР, ну а другое — с МИД Ирана. Кстати, соглашение пока временное: до 21 апреля. Ну и наконец не забываем: соглашение — соглашением, а пока военные США продолжают прибывать в регион. Так что… лично я бы не сильно обольщался. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

28 апреля буду на Дне акционера «Абрау-Дюрсо». В программе знакомство с командой топ-менеджмента, подведение итогов 2025 года и планы компании. Кстати, «Московские партнёры» выступали организатором размещения акций Абрау-Дюрсо в рамках IPO в 2012 году. Всегда интересно посмотреть на бизнес изнутри и поговорить с теми, кто им управляет. Если вы акционер с пакетом от 1000 акций, вы тоже можете там оказаться. Регистрация по ссылке. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Зафорсился кейс в больших каналах, когда дочь докупает пенсионные баллы маме на 700 тысяч, чтобы пенсия была не 9 тысяч, а 14. Это ад со всех сторон. Во-первых, за кучу лет стажа пенсия 9 тысяч? Как у нас, нормально все в пенсионной системе? Нормуль управление капиталом продвигается? Вы серьезно? Во-вторых, покупка пенсионных баллов - это даже звучит как узаконенная коррупция. Человек работает, делает отчисления, а ему надо доплачивать государству, чтобы оно ему платило его же деньги. Странно звучит. В-третьих, дочь - умница со всех сторон. Но распорядиться деньгами можно изящнее. 700 тысяч сегодня - это 120-130 тысяч дохода в год по облигациям, если совсем уж в высокодоходные и рисковые не лезть. 5 тысяч в месяц - это 60 тысяч в год. Отправляем по 5 тысяч, остальное реинвестируем. Ставка ЦБ будет снижаться и будет срезаться доходность по купонам, но за счет реинвестирования мы ее перекроем и будут те же 5-6 тысяч в месяц, которые можно спокойно переводить. И деньги остаются в доступе, и доплату спокойно делаем вместо государства. Прикольный кейс. Звучный. Открыто говорит о том, что надеяться надо на себя и своих людей, а не на систему.

Вчера поднимал тему иранской меди. Поговорим об этом еще, но чуть шире. Медь — это важнейший металл инфраструктурного развития. Медь — это всё, что связано с производством, передачей и потреблением электроэнергии. Будь то генератор ТЭС, ВИЭ, асинхронный двигатель поезда, вагона метро, троллейбуса или электроколёса автомобиля. Медь — это микроэлектроника, ЦОДы, теплообменники. И часто она незаменима. И если для стран развитого мира дефицит меди не критичен — там, в конце концов, можно «добывать» этот металл из вторсырья, тем самым решив вопрос на несколько десятилетий, — то для развивающихся стран доступность меди — это вопрос того, смогут ли они выйти из нищего общества хотя бы к среднему достатку. Без физически и экономически доступной меди невозможно совершить экономический рывок. Вот так вот — все очень конкретно. Согласно прогнозам S&P Global, спрос на медь в ближайшие 15 лет вырастет на 50%. Больше половины нового спроса на медь создадут Китай и Индия — две экономики, формирующие свою инфраструктуру, в первую очередь электроэнергетическую. И если Индия просто пытается удовлетворить растущий спрос полуторамиллиардного населения на электроэнергию — то есть проходит стадию экстенсивной индустриализации, то у Китая другая проблема: заканчивается дешёвый уголь. Его нужно экономить, а для этого массово строить ВИЭ, что, в общем-то, и происходит. Проблема ВИЭ в том, что они требуют огромного количества медной проводки. ВИЭ и так имеют сомнительную (дотационную) экономику, а с очень дорогой медью цена таких проектов улетит в космос. Говоря иначе, без доступной меди ни Китай, ни Индия не способны развиваться. И если у Китая дела обстоят немного лучше — китайские компании вовсю осваивают Африку и имеют под боком целый континент — Австралию, — то для Индии медь должна стать главным стратегическим активом наряду с нефтью и углём. Без гарантированных поставок меди в ближайшие десятилетия Индия гарантированно будет отставать в развитии. Именно учитывая все эти факторы, мы не торопимся фиксировать прибыль по меди в наших стратегиях. Все здесь может быть гораздо интереснее. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

«Пузырь» искусственного интеллекта — один из любимых предметов для обсуждения не только на рынке, но и в обществе. После геополитики, конечно. Есть «пузырь» или нет — вопрос другой. Главное — развитие идет очень бурное, в том числе, и в России. Понятное дело, что в мире в этой области главенствуют США и Китай, тут вопросов нет. Однако, и Россия претендует на ведущие роли, может быть, и на присутствие в тройке лидеров. В целом, это вполне реально, особенно, учитывая рост применения ИИ в отечественной промышленности. В России есть компании, которые занимаются этой проблемой достаточно глубоко. Например, «Норильский никель». По словам главы компании В. Потанина, ГМК уже сегодня входит в топ-3 индустриальных компаний мира по внедрению нейросетей. Возникает логичный вопрос: применение — это прекрасно. А как применения технологий ИИ влияет на компанию с точки зрения эффективности? Где деньги, Зин? Опять-таки сошлемся на слова В. Потанина. Он оценивает экономический эффект от ИИ в «Норникеле» в десятки миллиардов рублей. Более того, к 2030 г. ГМК планирует существенно увеличить показатель: как минимум до 50 млрд руб. В чем конкретная польза для операционной деятельности? Во-первых, это помогает развивать новые рынки сбыта. В-вторых, проектирование при использовании модели MetalGPT. В-третьих, это создание инновационных материалов в условиях санкционного давления. В качестве примера возьмем палладий. В «Норникеля» научились таким образом воздействовать на свойства металла, что применение его значительно расширяется. Например, для производства стекловолокна. К чему я все это? Применять ИИ можно и нужно. Главное тут — не бюрократизировать этот процесс, иначе развитие ИИ неминуемо замедлится. Ну и люди. ИИ не должен нас заменить, а, в первую очередь, помогать. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

В ООН опровергли сообщения о вводе турко-кипрской стороной танков в буферную зону на острове. Кипрские СМИ ранее сообщали, что в буферную зону якобы были введены 15 танков, а турко-кипрская сторона якобы установила там турецкий флаг. Однако сам факт обсуждения повышенной военной активности Турецкой стороны на Кипре — это более чем тревожно. Ранее распространялась информация о том, что Турция подтянула танки вплотную к буферной зоне ООН. В частности, сообщалось о направлении Турцией к этому району 15 танков, о присутствии там нескольких десятков сотрудников турко-кипрской полиции в штатском, об установлении в новом месте флага самопровозглашенной Турецкой республики Северного Кипра (ТРСК), которая в мировом сообществе признается только Анкарой, а также об усиленном присутствии в районе миротворцев ООН, патрулирующих территорию нейтральной зоны и о подтягивании к зоне напряженности дополнительных сил со стороны британской военной базы Декелия. Трамп затеял Великий передел мира. Так что совсем не удивительно, что под шумок, пока не осела пыль, многие в регионе захотят порешать свои застарелые проблемы. Напомню: не так давно Кипр вошел в тройственный военный союз — Кипр — Греция — Израиль. Это страшно не нравится Турции. Так что… пока Америка решает свои вопросы в Иране, в мире становится все менее и менее спокойно. А уж про напряжение в израильско-турецких отношениях в последнее время только ленивый не говорил. Закончится противостояние с Ираном, вполне может начаться что-то еще. Мир полон желания многих переделить сферы влияния. Так что… следим за новостями. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Хотел бы обратить внимание на один очень серьезный момент, о котором мало кто говорит. Когда мы обсуждаем иранскую кампанию США, мы смотрим в основном на нефть в разрезе возможности танкеров проходить Ормуз. Точнее — на попытку контроля над энергетическими потоками всего Ближнего Востока. Но все забывают о том, что Иран — это весьма серьезный производитель меди. Той самой меди, которая так необходима в современной экономике. Точных данных о том, сколько меди залегает в Иране, нет. Международные эксперты медь Ирана не замечают. Но она там есть. Местная NICICO — лидер Ближнего Востока по производству и экспорту меди. У неё под контролем второй по величине в мире открытый рудник Сарчешме. Кроме того, разработаны месторождения Мидук и Сунгун. Компания полного цикла быстро растет: годовая выручка порядка $3 млрд. Местные геологи ставят Иран то на пятое, то на седьмое место по запасам этого металла. Получается, что запасы меди в Иране, по некоторым оценкам, сопоставимы с российскими, где залегает порядка 80 млн т. Вероятно, при снятии санкций и внедрении современных технологий, производство меди в Иране можно нарастить кратно. Медь буквально нужна везде: от кораблей до медицинского оборудования, мелкой бытовой техники, космоса и двигателей. Но основной спрос на медь формирует B2B-сектор, а именно производители профессионального оборудования: двигателей, генераторов, проводов. Заместить там медь невозможно. Но самое важное — ЦОДы, остро нуждающиеся в этом металле. Прогноз S&P Global говорит, что уже в 2030 году мир столкнётся с реальным дефицитом меди. Ее на все нужды мировой промышленности банально не будет хватать. И если делать Америку снова великой, то значит развивать местную промышленность и ИИ. А значит, вопрос снабжения медью должен быть не менее важным, чем снабжение нефтью. Кстати, именно этот факт мы более чем хорошо понимаем в наших стратегиях. И, в частности, шорт по S&P нами частично хеджируется именно позицией по меди. Так что… не все так уж однозначно по Ирану. И борьба за контроль Ирана — это совсем не только контроль нефти и нефтяных потоков. Вообще, по поводу перспектив меди в современных условиях мы не раз писали в последнее время. Не зря держим в наших стратегиях и ETF на производителей меди. И непосредственно фьючерсы на медь. На днях выпущу по меди еще одно достаточно серьезное исследование. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Global X Copper Miners ETF — это биржевой инвестиционный фонд, который стремится отслеживать показатели индекса Solactive Global Copper Miners Total Return Index. Данный индекс состоит из компаний, занимающихся добычей меди.

Госзаказ — непрост, особенно в нынешних реалиях. На BFM рассказали про случаи невыплат поставщикам со стороны госзказчиков и о том, чего ждать дальше. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Совсем скоро в банке: - Цель кредита? - Фисташки давно не ел. Пока все беспокоятся (или радуются) за цены на нефтегаз и удобрения, фисташки подорожали до максимума за 8 лет на фоне ситуации вокруг Ирана, переживает Bloomberg. По состоянию на март средняя цена за фунт (454 г) фисташек достигала $4,57. Это самый высокий показатель с мая 2018 года. С конца 2023 года цены выросли примерно на 30%. Проблемы на рынке начались еще до американской операции против Ирана в феврале. В прошлом году урожай фисташек в Иране был ниже, чем ожидалось, а в начале года блокировки связи из-за протестов мешали налаживать поставки за границу. Интересный факт: в Древней Персии (на территории современного Ирана) особенно почитали фисташки, считая их символом знатности и богатства. Фисташки ценились за свою питательную ценность и сливочный вкус. Но не фисташками едиными, еще ряд позиций уже сейчас находится в критической зависимости от иранского импорта: ▪️ Прежде всего это зелёные салаты — айсберг, сельдерей и другие виды, которые выращиваются в Иране и поставляются на российский рынок. Продукция скоропортящаяся, запасов у импортёров нет, а доля иранских салатов в текущем сезоне велика ▪️ Следом идут сладкий перец, баклажаны и в меньшей степени кабачки. ▪️ Сейчас сезон арбузов в Иране, и до начала лета в сопоставимой ценовой категории альтернатив на рынке нет. ▪️ Киви. До мая у иранских поставок этого фрукта в Россию фактически нет конкурентов. Все альтернативные источники — Италия, Греция, Новая Зеландия — попадают под эмбарго. Россияне, по прогнозу эксперта, могут остаться без киви на ближайшие полтора месяца. Вернемся к нашим фисташкам. Иран — второй в мире производитель фисташки после США: по прогнозу американского минсельхоза, в сезоне 2025/2026 на его долю приходится около 200 тысяч тонн. При этом доля Ирана в российском импорте фисташки составляет 98%. Возможности для замещения ограничены. Главный мировой поставщик — Калифорния, но поставки американской фисташки в Россию также закрыты контрсанкциями. Турция производит значительно меньше, и на турецкий объём, как подчеркнула аналитик, претендуют многие покупатели по всему миру. Конкуренция за оставшийся продукт неизбежно взвинтит цены. Так что если спустя месяцы вы на улице увидите человека, с удовольствием поглощающего фисташки — не спешите его осуждать. Может, он на них копил три месяца. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК