Proeconomics

(продолжение предыдущего поста) Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин: Так случилось, что в начале этого года цены на золото оказались слишком сильно перекуплены, если смотреть с долгосрочной перспективы. С января по золоту прокатилось уже три волны коррекции цен. В феврале минимум цены был на $4406/унц. и в марте $4100/унц., а минимум прошлой недели – $4025/унц. Как видим, каждый последующий минимум оказывался ниже предыдущего. Это говорит о том, что среднесрочный растущий тренд по золоту оказался сломан. А инвесторы не любят держать активы, которые теряют в цене. Центробанки в апреле 2026 г. в целом остались нетто-покупателями золота и добавили примерно 17 тонн в резервы. Крупнейшими покупателями были Польша, Китай и Чехия, а вот Узбекистан и Россия были продавцами. Статистики за май пока не выходило. Ключевой темой, которая весной этого года превалировала на рынке драгметаллов – это риски того, что ведущие Центробанки станут повышать ставки для сдерживания инфляции, поскольку сохранение высоких цен на нефть влияет на инфляцию в развитых странах. ЕЦБ на прошлой неделе уже повысил свои ставки. На этой неделе также вероятно поступит Банк Японии. Ожидается, что американский Федрезерв может повысить ключевую ставку до конца этого года. А ужесточение денежно-кредитной политики традиционно негативно влияет на динамику цен драгметаллов. В нашем базовом сценарии мы ожидаем, что до конца года цена на золото вернётся в район $4800/унц. Уже с прошлой недели на фоне ожиданий снижения рисков войны на Ближнем Востоке хедж-фонды вновь начали торговать довоенные стратегии. В дальнейшем инвесторам надо следить за тем, как будет развиваться ближневосточный кризис, поскольку, чем дольше он длится, тем выше неопределённость с будущей инфляцией – это создаёт ожидания потенциального роста процентных ставок. От этого может выиграть курс доллара, который имеет обратную корреляцию с ценами на золото и серебро, то есть, чем он выше, тем слабее цены на драгметаллы, и наоборот. Депутат Государственной Думы РФ, д.э.н. Николай Новичков: Золото является резервным активом. В него вкладываются, когда остальные инструменты являются либо высокорискованными, либо низкодоходными. Если мы посмотрим на мировой рынок, инвесторам по большому счёту все равно, куда вкладываться: В акции, облигации или в нефтяные фьючерсы или золото. По нефти мы имеем совершенно четкую турбулентность. Есть угроза роста пузыря на рынке искусственного интеллекта, а криптовалюты стабильно падают. В этой ситуации инвесторам совершенно логично вкладываться в золото, раз есть спрос, то и растёт цена.

Аналитики Citigroup обещают ценам на золото «возрождение роста». Их прогноз по золоту на ближайшие 3 месяца повышает цену до $4500 за унцию (ранее прогнозировалось $4000), а прогноз на период 6-12 месяцев обещает $5000 за унцию. Есть ли предпосылки для возрождения роста цен на золото? В прошлый раз многие инвесторы ведь обманулись в ожидании бурного роста цен на этот драгметалл. Ответы экспертов в рубрике #опросы Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов: Золото - это страховка в период мировой экономической турбулентности, поэтому в принципе можно согласиться с прогнозом роста. Пока я не вижу широкой палитры активов, которые могли бы заместить золото. В этом смысле определённые падения и взлёты не выходят за рамки тренда на рост драгоценных металлов. Поэтому такой прогноз представляется релевантным. Гендиректор инвестиционной компании «Свой Капитал» (финтех-группа «Свой») Евгений Асламов: По моим оценкам, до конца 2026 года в базовом сценарии цены на золото могут вернуться в диапазон 5000–5500 долл. за унцию, а в оптимистичном — достичь отметки в 6000 долл. Ранее эскалация рисков вокруг Ормузского пролива и сбои в морских перевозках спровоцировали рост нефтяных котировок, что, в свою очередь, разогнало инфляционные ожидания и отодвинуло перспективы скорого смягчения монетарной политики ФРС. А высокие ставки логично охлаждают аппетит инвесторов к активу, который не приносит процентного дохода. Именно этим объясняется нетипичный выход инвесторов из драгметалла на фоне ближневосточной нестабильности и появление спекулятивных нарративов о якобы утрате золотом защитной функции. (продолжение в следующем посте)

Много раз упоминал, что инфляция в России во многом носит немонетарный характер, задаваясь тарифами естественных монополий. И вот ещё один пример. Председатель совета директоров «Племзавод Трудовой» в Саратовской области Сырем Байзульдинов: «В 2026 году плата за подачу воды выросла на 17%. С 2019 года тариф вырос на 104%. Наша площадь орошения составляет 8900 га. В 2019 году мы платили за воду за сезон 66 млн руб., в 2026-м необходимо будет заплатить 140 млн руб.»

Индекс Мосбиржи так и продолжает падать. Сейчас главный вопрос, куда инвесторы переложат деньги из акций. Для консервативной их части видится единственный путь – облигации компаний первого эшелона и ОФЗ. Так что для крупного бизнеса и властей умирание фондового рынка – это положительное явление, так как позволит перераспределить частные деньги на нужные направления.

Пятилетний кредитный дефолтный своп (CDS) компании Nvidia торгуется примерно на уровне 38 базисных пунктов, что немного ниже суверенного CDS США, составляющего 40 базисных пунктов. Другими словами, рынки считают, что крупнейшая в мире компания с меньшей вероятностью объявит дефолт по своим обязательствам, чем федеральное правительство США. Nvidia выглядит более благонадёжным заёмщиком, чем правительство США.

Пример фондового рынка Израиля – как можно воевать и иметь огромный подъём индекса. За последний год фондовый рынок Израиля вырос на 43%. Значит, дело не только в военных действиях, а ещё – и в открытости мировой экономике, открытости капитала. И наоборот, известия о скором возможном окончании военного конфликта с Ираном обвалили сегодня биржу Тель-Авива на 5%. Инвесторы хотели бы, чтобы Израиль продолжал жить в военном напряжении, в т.ч. в постоянной опасности обстрела его территории баллистическими ракетами. Вот так могут расходиться жажда денег и желание мира.

Особенность российской экономики, резко отличающая её от особенностей развитых стран, - это снижение рентабельности производства по мере углубления переработки ресурсов. На это указывает ИНП РАН в своём научном докладе «Денежно-кредитная и бюджетная политика в России: особенности взаимодействия», май 2026: «Организация процесса углубленной переработки ресурсов предполагает изменение уровня доходности отдельных производств. Существующее положение - следствие действующей в стране ДКП, создающей проблемы для производств, ориентированных на удовлетворение спроса отечественных «низкодоходных» потребителей. В 2017–2023 гг. рентабельность добычи железной руды была в 2 раза выше, чем в производстве металла, в 8 раз выше, чем в производстве готовых изделий из металла, в 13 и более раз выше, чем в отраслях машиностроения. Это принципиально отличается от ситуации за рубежом и положения в российской экономике начала 1990-х годов (рентабельность в машиностроении была кратно выше). Политический выбор действующей модели ценообразования, привязанной к эффективности использования материалов за рубежом (финансовому рынку Австралии, Великобритании, США), следует рассматривать как элемент дискриминации отечественных потребителей». Проще говоря, изначально экономика «новой России» выстроена только под добычу сырья и его первичную переработку.

Индекс МосБиржи вчера упал на 2%, ниже 2500 пунктов на угрозах Трампа восстановить санкции против российской нефти. Кризис на рынке длится уже почти пять лет. Есть ли у российского фондового рынка шансы в ближайший год наконец-то перейти к устойчивому росту? Ответы экспертов в рубрике #опросы Главный аналитик Инго Банка Пётр Арронет: Обвал цен на нефть за последнюю неделю отнюдь не является только негативным фактором. Есть обратная сторона медали: снижение поступлений валютной выручки приведёт к росту валютного курса уже в июле. Поступательное снижение ключевой ставки также будет способствовать постепенному оживлению импорта и росту курса валют. Компании будут рефинансировать долги под более низкие ставки - начнут улучшаться финансовые показатели. Валютная выручка вновь начнёт расти, но уже за счёт роста курса валют. Экономика стабилизируется, индекс Мосбиржи сможет вернуться к уровням 3300-3500 п. в 2027 году. Старший аналитик инвесткомпании «Риком-Траст» Валерия Попова: Конечно же, на рынок давят санкции и изоляция страны с 2022 года. Российский рынок находится в условиях изоляции от глобального капитала, замороженных резервов и инфраструктурных рисков. Также стоит отметить, что внутренний инвестор не способен компенсировать в полном объёме отток нерезидентов. Вероятность перехода к устойчивому, фундаментально обоснованному росту в следующие 12 месяцев остаётся низкой при сохранение санкций и геополитической неопределенности. Что может стать здесь драйвером роста? Это, конечно же, существенное снижение ключевой ставки. Она может опуститься ниже 10% уже в конце первого полугодия 2027. И второе – снижение санкционного давления. Стоит также учесть, что устойчивый рост индекса Мосбиржи требует диверсифицированного подъёма во всех секторах (не только в нефтегазовом), включая внутренний, но он находится под давлением слабого потребительского спроса. Генеральный директор инвестиционной компании «Свой Капитал» (финтех-группа «Свой») Евгений Асламов: Падение индекса Мосбиржи ниже 2500 пунктов — это локальная реакция на заявление Трампа о возможном возврате санкций против российской нефти, а не симптом хронической болезни рынка. Если эта риторика не перерастёт в действительно жёсткие шаги, рынок забудет о ней достаточно быстро. На мой взгляд, возвращение к устойчивому росту на фоне цикла смягчения ДКП — вполне вероятный тренд. Снижение ставки выталкивает частных инвесторов из депозитов и флоатеров в облигации и акции; институциональные управляющие по той же причине вынуждены искать доходность за пределами депозитного рынка. Конкуренцию депозитам всё активнее составляют и фонды недвижимости, и структурные облигации с нестандартными базовыми активами — интерес к ним растёт во всех группах инвесторов. Снижение ставки также ослабляет рубль, а слабый рубль исторически поддерживает индекс Мосбиржи, более половины которого формируют экспортёры, получающие рост рублёвой выручки. Этот эффект, впрочем, частично нейтрализуется именно нефтяными санкционными рисками, теми самыми, что вызвали текущую коррекцию, и здесь баланс будет зависеть от того, останутся ли угрозы риторикой или перейдут в реальные ограничения. В целом среда для возобновления устойчивого, неспекулятивного роста на рынке сложилась, и шансы на его реализацию высоки — при условии, что ЦБ не сделает резких шагов и сохранит курс на смягчение ДКП.

Наблюдаемая инфляция и ожидаемая россиянами инфляция снизились на 0,6-0,9 п.п. Это весомый повод для ЦБ снизить ключевую ставку как минимум на 0,5 п.п., до 14%. А если учитывать и пожелание с самого «верха» активнее снижать ставку, то можно ожидать и такого символического шага, как уменьшение ставки на 0,75-1 п.п. Это кардинально не решит проблемы бизнеса (особенно работающего в потребительском секторе) и бюджета (снижение субсидий на ту же льготную семейную ипотеку), но всё же несколько приободрит их – хоть какие-то хорошие новости на этих фронтах.

Цена нефти сорта Brent пока остановилась около отметки 80 долларов за баррель. Рынок ждёт начала практической реализации мира с Ираном – открытия Ормузского залива, восстановления экспорта иранской нефти (и в каком объёме), определения скорости восстановления нефте- и газодобычи монархиями Персидского залива.

По итогам 2025 года в Москве доля интернет-торговли от всего розничного товарооборота достигла 24% («Российский рынок интернет-торговли», АКИТ, июнь 2026). Думаю, что АКИТ ещё не учёл мелкие интернет-магазины, с ними доля будет больше. Например, наша семья время от времени закупается в таком небольшом фермерском интернет-магазине. Судя по темпам роста e-com, если не в начале 2030-х, то точно в середине 2030-х доля интернет-торговли в столичном регионе, а также ещё в ряде агломераций и регионов достигнет 50% или более. Это означает, что уже вчера оффлайн-торговле надо было срочно перестраиваться, особенно формату «торговый центр» - тем более пока у владельцев ещё есть деньги от арендаторов. Завтра денег от аренды может уже не быть на перестройку форматов, останется только сбывать строение по балансовой стоимости или вовсе по стоимости земли, чтобы новый инвестор снёс ТЦ и на его месте построил офисы или жильё. Или медицинский центр, глядя на то, как растут инвестиции людей в собственное здоровье и его профилактику, в здоровый образ жизни. Также это означает продолжение повышенного спроса на ПВЗ маркетплейсов – в городах так и будут разлетаться помещения коммерческого назначения небольшой площади. Рынок труда в этом секторе так и будет предъявлять большой спрос на работников. Думаю, решением, которое ускорит ухудшение оффлайн-торговли, станет разрешение торговать алкоголем через e-com. Участники рынка интернет-торговли давно лоббируют эту инициативу, и есть ощущение, что в конце концов продавят её.

Собственное наблюдение, как меняется рынок услуг и товаров у малого бизнеса после «налоговой реформы». На две услуги, которыми регулярно пользуюсь, начали давать скидку в 5% при оплате наличными и без чека. А вчера скидку в 5% за оплату наличными и без чека впервые дали в узбекском фруктово-овощном магазинчике, где тоже регулярно закупаюсь. Таким способом эти участники рынка будут всё больше стимулировать клиентов переходить на наличные, потому что экономия для подавляющей доли людей никогда не бывает лишней. Отсюда и активный вынос наличных из банков. (тут ещё и экономия малого бизнеса на эквайринге, который составляет 1-2% от суммы операции – так что похудеет не только бюджет, но и немного – банки)

(продолжение предыдущего поста) Руководитель практики по международному бизнесу и финансам, партнер 5Д Консалтинг Михаил Никитин: Почему «быстрой нормализации» не будет? Прецедент апреля показателен: тогда пролив открыли на один день, после чего Иран снова закрыл его и открыл огонь по танкерам. Нынешняя сделка масштабнее и подкреплена международным посредничеством — но инерция рынка никуда не денется. За месяцы блокады покупатели выстроили альтернативные маршруты, нашли новых поставщиков и сформировали запасы. По оценке ExxonMobil, только на перестройку маршрутов танкеров уйдет 1–2 месяца. Вице-премьер Новак оценивает полное восстановление рынка в «несколько месяцев». К этому добавляются разминирование акватории, восстановление страховых ставок для танкеров и загруженность иранских портов. Всё это делает нормализацию неизбежно постепенной — аналитики Capital Economics уже назвали происходящее «ормузским похмельем»: рыночная эйфория быстро столкнётся с реальностью. Прогноз главы Роснефти Игоря Сечина, озвученный на ПМЭФ 5–6 июня, остается ориентиром: если Ормуз открывается, Brent к концу 2026 года составит в среднем $95–96 за баррель, а в 2027 году по мере нарастания иранского предложения опустится до $80–85. Логика здесь неочевидная, но объяснимая: снятие геополитической блокады переводит рынок в «нормальный» режим, где баланс спроса и предложения при текущих квотах ОПЕК+ поддерживает цену выше $90. Если же восстановление затянется — базовый сценарий аналитиков — Brent останется в диапазоне $83–90 до конца года. Для России картина неоднозначная. С одной стороны, любое снижение нефтяных цен давит на Urals и рублёвые доходы бюджета. С другой — пока Ормуз фактически не работает в полную силу, российская нефть сохраняет свою нишу у покупателей, которые не готовы ждать. Реальная угроза наступит позже — когда иранская нефть начнёт возвращаться на рынок в объёме. Главные покупатели иранского сырья — Китай и Индия — сейчас берут российскую нефть с дисконтом. После снятия санкций с Ирана они получат легальную альтернативу, и торговаться за Urals станет сложнее: дисконт либо вырастет, либо объёмы поставок сократятся. Это не катастрофа, но структурное давление, которое будет нарастать на горизонте 6–12 месяцев. Автор телеграм-канала «Реальный сектор», экономист Олег Петров: Цены на нефть в ближайшее время действительно могут пойти вниз, потому что участники рынка предполагают, что соглашение между США и Ираном вступит в силу, и Ормуз будет открыт для беспрепятственного прохода по нему танкеров. Однако не факт, что это негативно скажется на поставках российской нефти. Почему? Да потому, что сегодня стороны подписали соглашение, а завтра его нарушили. И многим покупателям выгодно иметь Россию в качестве запасного, альтернативного поставщика нефти.

США и Иран уже подписали соглашение, заявил американский президент Дональд Трамп. По его словам, в пятницу Ормузский пролив будет полностью открыт. Как быстро теперь произойдёт нормализация мирового рынка нефти, и что будет с ценами на неё? Как это отразится на цене и объёмах поставок российской нефти? Ответы экспертов в рубрике #опросы Доцент Финансового университета при Правительстве РФ Николай Яременко: Заявление Дональда Трампа о подписании соглашения с Ираном и полном открытии Ормузского пролива, через который проходит около пятой части мирового потребления нефти, окажет мгновенное стабилизирующее воздействие на сырьевой рынок. Снижение геополитических рисков и устранение угрозы блокировки ключевой логистической артерии Ближнего Востока приведут к быстрой разрядке ситуации. Нормализация поставок начнётся практически сразу после открытия пролива, так как танкерный флот сможет беспрепятственно возобновить стандартные маршруты. Спекулятивная премия за риск, которая закладывалась в стоимость сырья, мгновенно испарится. В краткосрочной перспективе ожидания возобновления полноценного экспорта иранской нефти и устранения логистических заторов спровоцируют падение мировых цен на нефть марки Brent на 5–10% с последующей стабилизацией в более низком и предсказуемом диапазоне. Для России этот шаг несёт двоякие последствия. Снижение общих мировых котировок неизбежно потянет за собой вниз и стоимость российской экспортной смеси Urals, что приведет к сокращению нефтегазовых доходов федерального бюджета. Прямого падения физических объёмов российского экспорта не прогнозируется, поскольку ключевые покупатели РФ в Азии (Китай и Индия) ориентируются на долгосрочные контракты и дисконты. Однако появление на рынке легальной иранской нефти усилит конкуренцию в азиатском регионе. России придется бороться за сохранение своей доли рынка, возможно, увеличивая скидки для покупателей, что ещё сильнее снизит маржинальность поставок. Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев: Пока мы видим, что до нормализации рынка нефти в связи с заявлениями Трампа об открытом Ормузском проливе всё ещё достаточно далеко. Прежде всего, есть технический момент - дело в том что пролив был заминирован КСИР. Соответственно, по оценкам разных экспертов, потребуется более месяца для того чтобы освободить фарватер от мин, чтобы началось нормальное судоходство. Кромке того, ряд судовладельцев по-прежнему опасается выводить суда в пролив, потому что до сих пор нет точного понимания, о чем договорились стороны, насколько свободно можно проходить через пролив. Меморандум, который подписали США и Иран, до сих пор не опубликован. Более того, уже появляются заявления со стороны Трампа, что часть пунктов из меморандума, во всяком случае, тех, которые касаются чувствительных для Ирана моментов и которые утекли в прессу, недействительны. Плюс ко всему есть дополнительный фактор в виде Израиля, который заявил о том, что он будет идти своим путём. Поэтому сама сделка, даже фактически ещё не состоявшись, уже может оказаться под вопросом. Израильская позиция рискует её нарушить и спровоцировать Иран вернуться к эскалации. Поэтому до нормализации ситуации ещё достаточно далеко. (продолжение в следующем посте)

Что теперь не так с огурцом? На прошлой неделе в лидеры по удорожанию, год к году – первая неделя июня 2026 года к первой неделе 2025 года – вырвался огурец, +22%. Он сменил давнего, на протяжении последних трёх месяцев, лидера – говядину. Значительная часть огурцов в это время года всё ещё выращивается в защищённом грунте, и что, за год так сильно выросли накладные расходы в теплице? Если же речь идёт об импорте (например, из Азербайджана), то рубль вообще укрепился за год. В общем, понаблюдаем, это какой-то временный сбой в ценообразовании огурца или устойчивый тренд. По-прежнему выше общего уровня продовольственной инфляции растут в цене такие базовые виды еды, как рыба, яйца и хлеб.

Ещё один пример, как банки перестают слушаться ЦБ, который настоятельно рекомендовал ужесточить условия выдачи потребительских кредитов. Похоже, ЦБ теряет нити управления за этим процессом (средством воздействия остаётся только ключевая ставка). Банки же понять можно – им нужна прибыль. Доля отказов по заявкам на автокредиты в мае 2026 года составила 73,8%, снизившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 10,0 процентных пунктов (в мае 2025 года – 83,8%), а с предыдущим месяцем - на 2,0 п.п. (в апреле 2026 года – 75,8%), по данным НБКИ. Данный показатель снижается четвёртый месяц подряд.

С 2026 года спрос на бухгалтеров вырос в 2 раза, — «Авито Услуги» Налоговая реформа заставила малый и средний бизнес работать по новым правилам. Но специалистов не хватает: за последний месяц на HeadHunter разместили около 34 000 вакансий бухгалтера, однако активных резюме почти втрое меньше. На этом фоне средний оклад достигает 113 000 рублей, а стоимость одной консультации на фрилансе — 30 000 рублей. Пока бизнес борется за специалистов, соискатели получают шанс войти в профессию без прежнего опыта — и найти работу с высоким доходом сразу после обучения. С нуля освоить нужные для старта навыки вы сможете на курсе «Бухгалтер» от Академии Эдюсон. На курсе дают системную базу по налогам, бухгалтерскому учёту и отчётности с учётом всех изменений. Каждый урок подкрепляется практикой в Excel и «1С». Часть рутины сразу учат передавать нейросетям. В конце выдают официальное свидетельство «1С», которое повышает шансы на трудоустройство или прибавку к зарплате. Академия лицензирована — можно вернуть 13% стоимости через налоговый вычет. Оставьте заявку с промокодом ЭКОНОМИКА и получите скидку 65% + второй курс в подарок — для себя или близкого человека. Реклама. ООО «Эдюсон», ИНН 7729779476, erid: 2W5zFGVuFWy

Почему всё больше людей в развитых странах стремятся попасть на работу в госсектор? На примере США мы видим: общая стоимость для среднего работника госсектора на 42,5% выше, чем в частном секторе; заработная плата и оклады в среднем на 25,2% выше, льготы и поощрения на 82,7% выше.

Какие платформы бигтеха американцы любят и ненавидят больше всего. Самая худшая репутация – у Grok Илона Маска.

«Здоровье как новый люкс» - один из главных трендов, который выделяет Сбермаркетинг в своём исследовании «Глобальные тренды – 2026». «55% выбирают комфорт как базовую потребность. В 2026 году «здоровье как новый люкс» - это не только про спорт и питание. Это про спокойную жизнь: меньше хаоса, меньше лишнего выбора, больше ясных решений. И бренды, которые реально снижают внешний стресс и экономят силы клиентов, получают конкурентное преимущество». Да, это пока тренд крупных городов развитых стран, но он неизбежно придёт сначала в Москву, а затем и в другие крупные города России.