Proeconomics

Россияне сейчас активно выносят наличные деньги со счетов. Но мониторинг ИНП РАН и Института психологии РАН показывает, что такое поведение россиян объяснимо (квартальный прогноз двух институтов РАН, март 2026): «Для обществ, переживших военные конфликты, характерен эффект «бегства в ликвидность», когда несмотря на высокую инфляцию, население держит значительную часть активов в наличности и простых депозитах7. Косвенно это подтверждается данными инФОМ: отвечая на вопрос о предпочитаемых формах хранения сбережений, в феврале 2026 г. респонденты стали чаще сообщать, что хранить деньги сейчас лучше в наличной форме (33%; +3 п.п. м/м; +4 п.п. г/г). 27% респондентов отметили, что за последние полгода при оплате товаров и услуг стали чаще сталкиваться с просьбой продавцов расплатиться наличными. Абсолютное большинство жителей российских городов предпочитают расплачиваться карточкой, доля тех, кто отдает предпочтение наличным, составляет лишь 14%. Но в группе с низкими доходами таких 27%, а среди респондентов, которые могут позволить себе практически всё, расплачиваться наличными предпочитают 24%. Это позволяет предположить, что ухудшение экономической ситуации и постепенное повышение налогов будут закреплять теневое экономическое поведение малоимущих и провоцировать его в высокодоходных группах. С одной стороны, предпочтение наличных расчётов оказалось связано с уровнем ожидаемой инфляции, страхом ограничений, низким доверием федеральным органам власти и воспринимаемым ростом неравенства в обществе, а с другой – с значимостью материальных ценностей, ориентацией на потребление качественных брендов и удовольствие от покупок. Это становится дополнительным психологическим фактором роста доли наличных расчётов в случае ухудшения экономической ситуации».

(продолжение предыдущего поста) Консультант аналитического агентства «Национальный Эксперт» Николай Иванов: Такое противоречие обусловлено отсутствием у населения доверия к официальной статистике на фоне того, что они видят в магазинах: в них цены если и снижаются, то несильно и не надолго. Например, сейчас «Пятерочка» дает дисконты при покупке определённых категорий продуктов питания в конкретном количестве - 2 или 4 штуки. Но зачастую это касается неходовых видов продовольствия, в отличие от овощей или мяса. Кроме того, лепту вносят новости о подорожании бензина и иных негативных событиях, заставляющих людей с тревогой смотреть в будущее. Поэтому их инфляционные ожидания только растут, как бы их ни успокаивали. Исполнительный директор Института экономики роста им. П.А. Столыпина Антон Свириденко: Свой вклад внесло повышение налогов, люди увидели, как выросли цены. Растут цены на коммунальные услуги, топливо, люди считают, что всё это будет давить на цены по цепочке. И в целом инфляция уже выбрала 2,5% от таргета в 4% к этому моменту. Это подстегивает ожидания. Здесь и вопросы к коммуникационной политике регулятора. Кроме того, высокие инфляционные ожидания - повод для сохранения ключевой ставки на высоком уровне. Значит, тут надо пристально присмотреться и к методике их расчёта. Условно говоря, а так ли они на самом деле высоки? Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах: Как уже доказано столпами поведенческой экономики, люди склонны транслировать самые свежие впечатления на будущее. А в последние месяцы из-за повышения НДС инфляция резко подскочила. Кроме того, плохое помнится дольше и сильнее - поэтому снижение инфляции будет отражаться в ожиданиях более растянуто во времени и очень постепенно. Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев: Я бы не назвал инфляцию формально снижаемой. Она достаточно активно снижается, Видимо, будет снижаться ещё в течение какого-то времени, судя по данным Росстата. Инфляционные ожидания растут по двум причинам. Первая причина – есть эффект НДС, который был заложен в цены. А эффект инфляционных ожиданий часто носит отложенный характер. Население увидело рост цен в январе, и, естественно, ожидания февральские и мартовские у населения чуть-чуть подросли. В том числе и за прошедшую неделю. Второй момент – факт ослабления рубля. Львиная доля благ в экономике является импортируемой, поэтому на импортируемые блага, естественно, ослабление рубля влияет через ожидание роста цен.

Инфляционные ожидания населения выросли с 13,1 до 13,4%. Наблюдаемая инфляция - с 14,5 до 15,6%, показывает мониторинг ЦБ. Почему при формально снижаемой, по Росстату, инфляции население реагирует на это противоположным образом? Ответы экспертов в рубрике #опросы К.э.н., отраслевой эксперт Ольга Горюкова: Инфляционные ожидания населения отражают субъективное восприятие гражданами будущего роста цен. В первую очередь ощущения по уровню инфляции складываются по тем покупкам и оплатам, которые люди совершают регулярно. Методология же расчета официальной инфляции включает изменение цен не только на товары минимальной продовольственной корзины, но и на другие, зачастую менее востребованные категории. Это усредняет показатель, поэтому он не всегда совпадает с личным опытом граждан. В марте до конечных потребителей «докатывается» повышение НДС с 20% до 22%, продавцы и поставщики перекладывают оплату НДС в том числе и на рядовых граждан. Поэтому с января по настоящее время мы, так или иначе, чувствуем рост цен на товары и услуги. Таким образом, фактический уровень инфляции не снижается по сравнению с началом года, инфляционные ожидания населения возрастают. В моменте не вижу каких-то других положительных факторов, которые оказывали бы влияние на позитивный тренд снижения ключевой ставки. Политолог Николай Миронов: Рост инфляционных ожиданий при формальном замедлении инфляции отражает нарастающий разрыв между статистическими данными и повседневным опытом жителей страны. Официальные показатели опираются на усреднённую динамику, в то время как население ориентируется на наиболее чувствительные категории расходов: продукты, ЖКХ, топливо, базовые услуги. И именно в этих категориях сейчас наблюдается рост цен. Кроме того, срабатывает механизм самостоятельной реализации ожиданий: люди рассчитывают на рост цен, ускоряют потребление, избавляются от собственных сбережений, тем самым и подстегивая инфляцию. Важную роль играет и фактор доверия. Значительный опыт кризисов прошлых лет закрепил в общественном сознании недоверие к любым официальным показателям: сигналы о снижении инфляции, даже вполне достоверные, воспринимаются скептически. Доцент Финансового университета при Правительстве РФ Николай Яременко: Почему цифры Росстата и «ощущения» граждан так различаются? Росстат считает инфляцию по огромному набору товаров (более 500), включая электронику, стройматериалы, услуги. Население же оценивает инфляцию по «чеку из супермаркета» — продуктам питания и бытовой химии, которые дорожают быстрее среднего индекса. Есть важный нюанс - эффект памяти на рост. Мы не замечаем, когда цена на телевизор падает на 2%, но остро реагируем, когда молоко дорожает на 10 рублей. Психология устроена так, что рост цен фиксируется в памяти мгновенно, а снижение — воспринимается как должное. Наблюдаемая инфляция формируется товарами повседневного спроса. Если хлеб и масло дорожают раз в месяц, у человека создается ощущение галопирующей инфляции, даже если цены на автомобили или путевки в это время стоят на месте. Инфляционные ожидания растут из-за общего фона неопределённости и ослабления рубля. Люди заранее закладывают худший сценарий («завтра будет ещё дороже»), что заставляет их покупать впрок, тем самым фактически разгоняя реальный спрос и цены. Разрыв между официальной статистикой и ощущениями людей — это не ошибка расчётов, а разница между макроэкономической моделью и реальным кошельком, в котором дорожающая еда весит гораздо больше, чем подешевевший ноутбук. (продолжение в следующем посте)

Что-то очень лихо ЦБ и Минфин ослабляют рубль – сегодня на 2,7 рубля, почти до 87 рублей за доллар. Такими темпами уже до апреля доведут курс до 90-95 рублей за доллар, желательность которого недавно объявляли для госорганов в РАНХиГС. Видимо, решили дилемму так: сокращение дефицита бюджета важнее, чем уровень инфляции (совершенно ясно, что ослабление рубля перенесётся в цены)

Хотите изучать математику, но не знаете, с чего начать? Создатели образовательного проекта Popmath, преподающие в МФТИ, ШАД и ИТМО, проводят бесплатный вебинар: «Как выучить математику во взрослом возрасте?» Вы узнаете: ❓ В каких сферах нужна математика ❓ Почему традиционное преподавание часто не справляется со своей задачей ❓ Какие тенденции появились в образовании ❓ Как освоить математику, даже если вы считаете себя "гуманитарием" Дата: 23 марта Время: 20:00 по МСК Длительность: 1 час + ответы на вопросы ➡️ Для регистрации пишите нам! или ознакомьтесь со страницей вебинара и оставьте заявку там 🔸Всем участникам вебинара скидка 10% на 4-х месячный онлайн-курс "Математика с нуля для взрослых", который стартует уже 26 марта! 🔸

На активизации ударов Ирана по нефтегазовой инфраструктуре стран Персидского залива цена на нефть Brent превысила $115 за баррель. Но на что бы ещё обратил внимание. Американский сорт нефти WTI стоит $95, и таким образом спред между двумя сортами составляет сейчас безумные $20 – такое очень редко случается на мировой рынке. Для сравнения: за период с 2021 г. по 2025 средний спрэд составил $3,9/б., а в 2025 г. - $3,3/б.

Вторая часть прогнозов от американского геостратега Питера Зейхана. Во время Холодной войны между США и его сателлитам были отношения «Мы будем защищать вас, и вы сможете получить доступ к нашему рынку, если взамен вы встанете на нашу сторону против Советского Союза». После 1992 года этих отношений больше нет, и потому сателлиты Америки «отбились от рук». США восстановят эти отношения, считает Питер Зейхан. Кроме того, у капиталов всего мира нет и нье будет надёжной гавани, кроме Америки. Усилившись в 2030-е, США начнут выдаивать триллионы долларов со всего мира, от Европы до Китая. Все остальные, включая Россию, тогда будут вынуждены принять новые правила от Америки. Читать далее на: Спонср Бусти Патреон

Американские транснациональные корпорации, штаб-квартиры которых в основном находятся в США, получили в прошлом году в Ирландии прибыль в размере 300 миллиардов долларов, что принесло ирландскому казначейству 38–39 миллиардов долларов, причём примерно половина этой суммы пришлась на Apple, Microsoft и Eli Lilly. Это те оффшорные деньги, что недополучают правительства всех стран, включая Россию.

В 2025 году в России было открыто 20 новых фуд-холлов совокупной площадью 46,5 тыс. кв.м, закрыто – 8. Больше всего россиянам нравится паназиатская и кавказская кухня, по данным NF. Рынок фуд-холлов жив. Но наверняка торговым центрам, испытывающим огромную проблему оттока арендаторов, такой активности фуд-холлов мало. Например, сейчас в отсутствие голливудских фильмов умирает формат кинотеатров в ТЦ, а это огромные площади, в совокупности сотни тысяч, если не миллионы квадратных метров.

(продолжение предыдущего поста) Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев: У нас плавающий режим валютного курса, централизованно до каких-то значений никто его опускать не будет. Другое дело, что есть диапазоны, при которых будут расти бюджетные доходы, действия со стороны Минфина, которые могут способствовать либо ослаблению, либо укреплению курса. Станет ли уровень 95 рублей за доллар решением макроэкономических проблем? Это скорее риторический вопрос. Какие-то проблемы могут начать решаться, но так, чтобы были решены все - точно нет. Экономист, директор по инвестициям Астра УА Дмитрий Полевой: Любые разговоры про некий справедливый или равновесный курс предполагают конкретный перечень условий и предпосылок, при которых он таковым является. В частности, является ли он таковым при стоимости российской нефти $40/брл, как было в январе-феврале, и $70-80/брл, что мы имеем сейчас? Сегодня у нас одни параметры бюджетного правила, а через несколько недель они будут другими. Складывается ощущение, что авторы в очередной раз подогнали давно звучащие «хотелки» про 85-95/USD, которые многократно озвучивались с начала 2025 и, действительно, сильно облегчили бы условия для экспортёров и бюджета. Но является ли такой курс оптимальным для населения и большинства компаний неэкспортеров? Очевидно, ответ: «Вряд ли». Курс 75-80 для всех них намного «равновеснее», чем 85-95, поскольку обеспечивает более низкую инфляцию, более дешёвые импортные и российские товары, которые зачастую производятся на импортном оборудовании и с использованием импортного сырья, более дешёвый кредит через более низкую траекторию ставки ЦБ и т.д. Сложившийся курс - это какое-никакое равновесие потоков на рынке с учётом внешних и внутренних факторов и санкционных ограничений, которые сильно влияют на структуру валютного рынка. Попытки искусственными методами подогнать его к каким-то другим уровням будут лишь искажать макроэкономические условия, даже если кому-то от этого станет легче. Единственное, в чем можно согласиться с авторами - это с рецептом снижения ставки для более низкого курса рубля. Это одна из основных причин, почему рубль такой крепкий, да и экономике будет проще выйти из стопора, в который она попала из-за столь жёсткой ДКП.

(продолжение предыдущего поста) Автор телеграм-канала «Мобилизационная экономика» Ян Гордеев: Причина ослабления рубля в марте 2026 года — дефицит юаневой ликвидности на денежном рынке. Это было понятно ещё в феврале, когда процентная ставка привлечения юаней (RUSFARCNY) внезапно выросла на 900%. Весь 2025 год ставка была околонулевой. То есть, привлечение юаней на денежном рынке практически ничего не стоило. Дешёвый юань практически полностью закрывал внутренний спрос на валюту. Эта ситуация вкупе с высокой ключевой ставкой определяла крепкий рубль. К началу 2026-го RUSFARCNY была 0,73%. 13 февраля ставка достигла 12%. Сейчас закрепилась в районе 14%. Рост ставки отражает нехватку юаневой ликвидности. Спрос на валюту сейчас выше предложения. Но это спекулятивный спрос. За последние полгода разговоры о переукреплении национальной валюты и убытках, которые в результате терпят крупные российские экспортеры и федеральный бюджет, стали слишком частыми и громкими. Скорее всего, мы наблюдаем попытку ЦБ и Минфина опустить рубль. Расчет здесь простой: ослабление национальной валюты по отношению к доллару на 5 руб. даст около 1 трлн рублей дополнительных доходов федеральному бюджету. Предполагаю, что рубль будут опускать до порога 100 руб. за доллар США. Эта отметка уже не является психологической для страны. Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин: Учитывая сокращение капиталовложений за прошлый год и настораживающую экономическую статистику за этот, ставку, которая в реальном выражении у нас остаётся на одном из самых высоких в мире уровней, давно пора снижать. И снижать кардинально. Курс рубля у нас определяется спросом и предложением. Но и спрос, и предложение, а значит, и стоимость национальной валюты существенно зависят от стоимости денег в экономике и операций Минфина и ЦБ. Поэтому, несмотря на возможную в ближайшем будущем курсовую волатильность по мере поступления повышенной выручки от продажи подорожавшей нефти, некоторое ослабление рубля – базовый сценарий. Снижение ставки и связанное с ним ослабление рубля действительно поддержат доходы бюджета от экспортёров. Снижение ставки также позволит заметно сократить бюджетные расходы на субсидирование по льготным кредитам, а в перспективе, по мере рефинансирования, — и по обслуживанию долга. Но главное, это повысит конкурентоспособность российских экспортёров и производителей, конкурирующих с импортом на внутреннем рынке. А также поддержит инвестиции, а значит, и рост производства, и динамику налоговой базы на годы вперёд. А рост производства должен помочь избежать возникновения дисбалансов между спросом и предложением в будущем, а значит, и устойчиво снизить инфляцию. Однако одним курсом и ставкой все проблемы российской экономики не решить. Собственно, с ноября 2024 по январь 2025 курс уже был выше 100 рублей за доллар. Это изменения — необходимые, но недостаточные для выхода на темпы роста выше мировых. Необходимо кардинальное улучшение условий для ведения предпринимательской деятельности и осуществления капиталовложений в будущее развитие.

Курс рубля нужно опустить до справедливого уровня 85–95 за доллар снижением ставки и остановкой продаж валюты, считают ученые из РАНХиГС. Фактически и то, и другое уже происходит: ЦБ плавно снижает ставку, а Минфин прекращает продавать валюту. Но смогут ли 95 рублей за доллар решить макроэкономические проблемы – рост дефицита бюджета, падение инвестиций, повышенную инфляцию, нарастающее напряжение на рынке труда? Ответы экспертов в рубрике #опросы Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов: В настоящее время, с учётом ожидаемого роста валютный поступлений, умеренная и плавная (плавность важна для предотвращения эмоциональной реакции граждан) до уровня 95-100 руб. - была бы полезна для снижения дефицита бюджета. Траектория инфляции, которая сформировалась на данный момент, оставляет пространство для снижения ставки даже с учетом ожидаемого ослабления рубля (при условии невысокой волатильности курса). Рынок труда в РФ остается перегретым, поэтому небольшой рост безработицы не представляет существенной угрозы. Прохождение периода охлаждения экономики после её перегрева - всегда процесс непростой. Вполне возможен и период отрицательного роста экономики в течение второго-третьего кварталов 2026 г. Если при этом спад не превысит 1-2%, ничего особо опасного в этом нет. Главным приоритетом сейчас является поиск компромисса между сокращением дефицита бюджета и сокращением инфляции. Возможно, рост цен на нефть поможет решить эту задачу уже через несколько месяцев. Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов: Сложившаяся ситуация с дефицитом федерального бюджета диктует необходимость искать разные способы её улучшения. Поиск источников финансирования самого дефицита заканчивается, прежде всего, выпуском новых облигаций федерального займа. Увеличение доходов бюджета, даже в условиях охлаждения экономики, ожидается в связи с проведенным увеличением ставок по основным налогам. Рост поступлений доходов – за счёт увеличения сумм экспортных пошлин – проявится и как результат ослабления курса рубля из-за получения дополнительных платежей от экспортеров. Сокращение расходов уже началось через директивные указания Минфина; плюс к этому происходит корректировка бюджетного правила. Именно сочетание различных мер бюджетно-налоговой политики, синхронизируемых с политикой ЦБ, может дать видимый эффект в нормализации пока несбалансированного федерального бюджета. Обойтись здесь только ослаблением курса рубля не удастся. Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский: Более слабый рубль действительно может поддержать экспортёров и наполнить бюджет за счёт роста рублевой выручки от продажи сырья. Однако курс — лишь инструмент. Снижение ставки и пауза в продажах валюты создают условия для ослабления рубля, но они же несут риски: «удешевление» денег может разогнать инфляцию, а слабый рубль сделает импорт дороже. Макроэкономические проблемы — дефицит бюджета, низкие инвестиции, инфляция, дефицит кадров — имеют структурный характер, изменение курса их не решит. Даже при курсе 95 рублей за доллар инвестиции не вырастут, если бизнес не видит долгосрочных перспектив и предсказуемости, сталкивается с санкциями, высокими ставками по кредитам, нехваткой квалифицированных специалистов. Также бюджетный дефицит зависит не только от курса, но и от расходов, эффективности администрирования и диверсификации доходов. Так что ослабление рубля — это лишь один из параметров настройки экономики. Он может создать более комфортные условия для отдельных секторов, но устойчивое развитие требует комплексных мер. (продолжение в следующем посте)

Совершенно непонятны причины, почему так подорожала минеральная вода, почти +60%, год к году. По сути, это же своего рода природное ископаемое, и какие издержки на разлив дармовой воды должны были так увеличиться? Ещё обращает на себя внимание то, что почти на 25% подорожали кисломолочные продукты – и это происходит на фоне устойчивых или даже снижающихся (во многих регионах) цен на сырое молоко.

Военный конфликт в Персидском заливе затронул поставки овощей и фруктов из Ирана в Россию. Так, зимой-весной до 40% перца и баклажанов в России поставляются из Ирана. АБ-Центр сообщает, что «цены уже отреагировали на ситуацию. В Москве и МО в мелком опте перец вырос в цене за неделю на 25,0%, в Ростовской области – более чем на 30%. Также выросли цены на кабачки и баклажаны». Также потенциально могут возникнуть проблемы для российского экспорта СХ-продукции в Иран, который закупал у России, например, до 2 млн тонн пшеницы в год. Отдельная тема – это экспорт российского продовольствия в страны Персидского залива, которые сейчас почти не принимают никакие грузы. Так, одна только ОАЭ закупила в 2025 году российского продовольствия на $140 млн.

Золото сегодня ушло ниже $5000 за унцию. В последний год оно и другие драгметаллы стало хорошим подспорьем для экспортной выручки России. Данные по экспорту засекречены, но статведомство Гонконга сообщало, что только одного золота в 2025 году было вывезено к ним из России на $11 млрд. Думаю, что общая сумма экспорта всех драгметаллов по всем направлением (например, важным центром был Дубай) составила в 2025 году $25-30 млрд. С другой стороны, даже цена в коридоре в $4,5-4,7 тыс. останется высокой по сравнению с котировками пять лет назад, когда унция золота стоила менее $2 тыс.

24 марта, во вторник, прочитаю очередную лекцию. «Постсоветское пространство: кто выиграл и проиграл от развала СССР? И кто проиграет и выиграет дальше». 35 лет – достаточный срок, чтобы оценить, как прожили этот период все 15 бывших республик СССР. Кто потерял и кто выиграл от распада СССР. Стоило ли вообще разбегаться всем нам. И заглянем на следующие 15 лет вперёд, исходя из существующих трендов – кооперация с внешним миром, демография, география, природные ресурсы, человеческий капитал – что будет со всем 15-ю «новыми странами» в условном 2040 году. https://delib.ru/meetings/1757

Если конфликт на Ближнем Востоке затянется на некоторое время, сочетание энергетического кризиса и кризиса с удобрениями/продовольствием сделает постпандемический кризис стоимости жизни лёгкой прогулкой. Впереди ещё ждёт и всплеск мировой инфляции, и удорожание госдолга, и в целом дорогие заёмные деньги. Кроме того, в США ещё и многое поставлено на карту до промежуточных выборов в Конгресс – чем они ближе, тем Трамп будет совершать всё больше глупостей, действуя как слон в посудной лавке, пытаясь быстро (и в итоге плохо) решить проблемы.

В США после пятничного пересмотра прогнозов ВВП за IV кв. 2025 года в сторону понижения до 0,7%, капитальные затраты на развитие ИИ, по всей видимости, составляют практически весь рост ВВП в четвёртом квартале. Без учёта инвестиций в серверы, графические процессоры и сопутствующее оборудование экономика США выросла на 0,04% – «статистический шум». Фактически без ИИ экономика США находится в рецессии.

(продолжение предыдущего поста) Зампред комитета ГосДумы по экономической политике Артем Кирьянов: В условиях санкционной экономики, естественно, что у нас есть свой сценарий развития. Давно понятно, что колебания валют имеют опосредованное значение для жизни в России. Соответственно, то же самое происходит и с конъюнктурой по углеводородам. На мой взгляд, ситуация понятная, предсказуемая, с точки зрения внутренних показателей, и не вызывающая никаких сомнений в том, что наша бюджетная трёхлетка сверстана с учётом всех необходимых моментов для реализации и социальной политики, и развития экономики. Финансовый аналитик, эксперт Института экономики роста им. П.А. Столыпина Владимир Левченко: С одной стороны, рынки считают, что конфликт на Ближнем Востоке завершится в пользу Америки, как следствие, цены на нефть упадут и, возможно, станут ещё ниже, чем раньше. Хотя даже если будет относительно быстрая победа, то разрушения, которые нанесены нефтяному рынку, приведут к его стабилизации только минимум через несколько месяцев. С другой, рынки уверены, что параллельный импорт, который в значительной степени шел через ОАЭ, не восстановится, придётся переплачивать. В связи с этим многие страны, через которые раньше проходил поток параллельного импорта, подняли тарифы, комиссии за платежи и т.д. Поскольку настроение на нашем рынке всегда исключительно девальвационное, особенно в последнее время, импортёры верят в то, что им твердят, и начинают переплачивать за импорт, спроса на который сейчас нет. Экспортёры же практически полностью прекратили продажу валютной выручки. Все это выглядит как абсолютно спланированная операция по принудительному ослаблению рубля, нацеленная на то, чтобы капитал утекал из страны. Другими словами, рынки верят в то, что им выдают западные нарративы: что наша страна не выигрывает, а больше всех проигрывает от тех событий, которые сейчас происходят в Персидском заливе. Поэтому, естественно, деньги бегут в валюту, утекают из страны и, увы, не идут в нашу экономику и на наш фондовый рынок. Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых: Главный бенефициар конфликта - это нефтегазовый сектор, но и он вырос всего на 10% к текущему моменту. Хотя при таких ценах выигрыши могли бы быть и повыше, что отчасти связано с тем, что многие инвесторы считают, что повышенные цены на нефть - это временное явление, и потом они спадут обратно, хоть и будут не такими низкими как в начале года. Во-вторых, наш рынок достаточно изолирован после 2022 года. Основные инвесторы - розничные, которые сейчас в основном предпочитают депозиты и облигации на фоне повышенных процентных ставок, невысокой динамики экономики и геополитического напряжения.

Почему сильное подорожание нефти не привело к существенному росту Индекса Мосбиржи, а также не остановило девальвацию рубля, который за наделю к основным валютам ослаб на 4%? Наша экономика перестала реагировать на дорогую нефть (а также на подорожание ряда других экспортных товаров)? Ответы экспертов в рубрике #опросы Экономист Валерий Корнеев: Котировки нефтяных компаний и «Газпрома» растут, но на общий индекс Мосбиржи это пока влияет слабо: с начала конфликта прошло всего две недели, поэтому длительность тренда и его целевые уровни остаются неясными. Сейчас мы видим «пробный» рост, обусловленный сиюминутной высокой прибылью нефтегазового сектора. Если высокие цены продержатся долго, это позитивно скажется на всей экономике и запустит фронтальный рост индексов по большинству компаний. Пока же устойчивость тренда под вопросом. Курс рубля сейчас формируется не платёжным балансом, а решениями Центробанка и Минфина: из-за ограничений на вывод капитала и роста доли расчётов в криптовалютах и скрытыми способами рыночные факторы отошли на второй план. ЦБ и Минфин допустили ослабление рубля, чтобы увеличить номинальные доходы бюджета и экспортёров. Это сознательное административное регулирование. Полученную выручку нефтяные компании в первую очередь направят на погашение долгов, накопленных в период низких цен для поддержания инфраструктуры. Влияние на федеральный бюджет проявится с задержкой в 1–3 месяца: основной доход казна получает не с вывозных пошлин, а с налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ), который зависит от объёмов добычи и требует времени для отражения в доходах. Автор телеграм-канала «Реальный сектор», экономист Олег Петров: Отсутствие корреляции между ценами на нефть и индексом Мосбиржи можно объяснить большой долей в нём акций компаний, занимающихся добычей и переработкой углеводородного сырья, и предположениями участников фондового рынка, что российские нефтегазовые игроки особо от подорожания нефти не выиграют, поскольку находятся под санкциями и будут вынуждены давать хорошие дисконты покупателям. На девальвацию рубля подорожание нефти тоже могло не повлиять вследствие воздействия на курс российской валюты большого комплекса факторов, а не только цен на нефть. К их числу относится денежно-кредитная политика Банка России, ожидания бизнеса и населения. По всей видимости, подъём стоимости нефти имел более слабое влияние, чем другие факторы. Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев: Экономика никогда и не реагировала в лице Мосбиржи на дорогую нефть и на подорожание экспортных товаров. Дело в том, что на рубль влияет отток притока капитала, а не рост цен на нефть сам по себе. Вот если через какое-то время мы увидим резкий приток спроса на иностранную валюту внутри страны, тогда мы можем действительно ожидать снижения рубля. И вообще я бы ушёл от слова «девальвация», потому что девальвация - это резкое ослабление. У нас никакого резкого ослабления не было. Всё-таки за неделю 3,5-4% - это не резкая девальвация. Резкая девальвация - это десятки процентов. Рост индекса вырос, потому что львиную долю в базе расчёта индекса занимают бумаги экспортеров, которые как раз заинтересованы в ослаблении курса, хоть и плавном. Поэтому ничего удивительного здесь нет. Сильное подорожание нефти было разовым. Для того, чтобы это переложилось в выручку экспортёров, должно пройти какое-то время, как минимум, несколько месяцев. (продолжение в следующем посте)