Proeconomics

Очередной пример того, почему наблюдаемая россиянами инфляция выше, чем уровень официальной инфляции. «По итогам 2025 года объём платных ветеринарных услуг населению достиг 59,9 млрд рублей, что стало абсолютным максимумом за всю историю наблюдений. Для сравнения: годом ранее он составлял 49,6 млрд рублей. Номинально вырос на 20,8%. С поправкой же на инфляцию в сопоставимых ценах объем платных ветеринарных услуг населению прибавил 1,1%», - сообщает «Ветеринария и жизнь». По ветеринарным препаратам и услугам инфляция составила около 20%, больше всего подорожали вакцины (+53%). Дополнительно, «участники рынка отмечают двукратный рост цен на промышленные корма. По данным отраслевой аналитики, на которую ссылается Союз предприятий зообизнеса, средняя цена на готовые корма для домашних животных выросла почти на 20%». Приходя с домашним животным в клинику или покупая ему корма, человек заостряет внимание именно на подорожании, а не на удешевлении товаров и услуг (если бы оно случилось). Так устроена психика человека, что человек больше обращает внимания на опасности (в доисторическую эпоху это было очень важно для выживания человека), на какие-то неприятные для него факты и явления. И глядя на рост стоимости на прививки для кошки или собаки на 53%, он в дальнейшем будет сомневаться, что общая инфляция в России составила 5,6%.

В Москве строительная себестоимость 1 кв. м жилья в 2025 году составляла 162 тыс. руб. А средняя цена новостроек в ипотечных сделках (это в основном классы комфорт и бизнес) была в 3 раза выше – 506 тыс. руб. за кв. м. Откуда же такая надбавка за новостройки в 3 раза? Есть прибыль застройщика – она в среднем около 20%, есть банковская маржа за финансовое обслуживание – 10-15%. А всё остальное – 2,5 раза – это т.н. «муниципальный оброк» и стоимость земли. Ну с землёй всё понятно. А оброк – это то, что застройщик возводит за свой счёт и передаёт на баланс городу: школы, детсады, больницы, пожарные депо, опорные пункты полиции, остановки общественного транспорта, инженерные коммуникации и пр. Всё то, что в развитых странах муниципалитеты делают на свои деньги (в т.ч. на налоги от застройщиков). Сегодня много размышляют, как сделать жильё доступным? И главный ответ – перестать брать «оброки» с застройщиков. Но тогда муниципалитеты вынуждены будут всё вышеперечисленное возводить за свои деньги, а в их бюджетах давно мышь поселилась. Дилемма. И она разрешится только при достаточном финансировании бюджетов муниципалитетов, т.е. только по новой налоговой реформе. (данные – «Рынок жилой недвижимости» от Совкомбанка, февраль 2026)

(к предыдущему посту) Но больше всего поражают сейчас цены на нефть из стран Персидского залива. Другое дело – как продать эту нефть, провести через Ормузский пролив. Хотя Саудовская Аравия налаживает сейчас альтернативный путь нефти по трубе в Красное море.

Российский сорт нефти Urals подбирается к цене $90 за баррель. Чем более длителен конфликт в Персидском заливе, тем меньше дисконт на Urals. Россия заинтересована, чтобы конфликт в этом макрорегионе шёл как можно дольше, в идеале – годами.

По подсчётам экономиста Арин Дюбе, в США на ресторанную еду - которую Бюро статистики труда называет «едой вне дома» - инфляция была сильно выше, чем цены на продукты питания – 46% и 25% соответственно за последний десятилетий период. Среди объяснений: оплата труда в ресторанном бизнесе росла быстрее, чем в среднем по экономике; из-за очень высокой конкуренции в этом секторе рестораны вынуждены были больше тратить денег на рекламу; выше стали расходы на декор, а также на улучшение соблюдения санитарных норм и качества обслуживания – чтобы побороть потребительские иски против ресторанов; выросли расходы на страхование имущества и ответственности ресторанов. Ответом потребителей на опережающий рост цен в ресторанах стало то, что многие американцы, особенно молодые и малообеспеченные, перенаправили часть своих расходов с ресторанов на продукты питания дома. Лично у меня есть ощущение, что в России происходит тот же тренд – цены на еду в ресторанах растут быстрее, чем в среднем на продукты питания и алкоголь. И последняя волна закрытий ресторанов в Москве – ответ потребителей на этот тренд.

Их старых прогнозов американских «кондратьевцев», график от 2016 года. На нём показаны четыре суперцикла цен на сырьё. В нашем, четвёртом суперцикле с 2011 года началось снижение с пиковых цен. Судя по прежним циклам, цены должны были снижаться до середины 2020-х, т.е. примерно до нашего времени сегодня. А затем – подъём, уже заметный – с конца 2020-х.

Кроме роста мировых цен на нефть и нефтепродукты, военный конфликт в Персидском заливе взвинтил цены и на сопутствующие услуги: - Ставки на перевозку нефти достигли $20/барр. Это в 8 раз выше среднего значения 2025 года ($2,5/барр.) - Ставка на страхование судов выросла в 12 раз и теперь достигает 3% стоимости судна в Ормузском проливе в сравнении с 0,25% до начала кризиса. - Аренда СПГ-танкеров выросла в 3 раза. Цена в Атлантическом бассейне достигала $200 тыс. в день против $61,5 тыс. в день (ранее) на фоне приостановки производства в Катаре. (данные – «Атон»)

На центры обработки данных сейчас приходится более 4% потребления электроэнергии в США, а к 2030 году эта цифра может вырасти до 17% - Институт исследований электроэнергетики. Если это так, то за пять лет такой дополнительный объём электроэнергии никак не добрать с помощью ВИЭ. И новые АЭС (даже небольшие их модули) не пустить в такие сроки. Из «быстрых» источников энергии остаётся только газ. Возможно, и уголь – недаром администрация Трампа говорит о возрождении угольной отрасли. В целом, это нам говорит о том, что не то что отказ, но и до существенного серьёзного сокращения использования углеводородов тем же США и Китаю (лидерам по ЦОД) ещё очень далеко.

(продолжение предыдущего поста) Депутат ГосДумы, д.э.н., профессор Николай Новичков: Безусловно, и блокировка Telegram, и замедление интернета, в целом, влияют на экономическое развитие. По большому счёту, сейчас любое предприятие должно быть на связи 24/7. Это касается и малого бизнеса, и самых крупных флагманов промышленности. Telegram играл ключевую роль в последние годы как средство постоянного общения. В этой части, заменить его нечем. Я по-прежнему считаю, что с менеджментом Telegram можно было договориться. Этот шанс сохраняется и сейчас. Людям нужен Telegram, это, важно учитывать. Автор телеграм-канала Head of Александр Козлов, influence-маркетолог Александр Козлов: Пока рано делать выводы о влиянии замедления Telegram и возможном запрете рекламы на экономику. Но очевидно, что эффект будет негативный, особенно первое время. Для каких-то бизнесов, чья финансовая модель построена вокруг Telegram, замедление и запрет рекламы может стать критичным. Пострадают рекламные агентства, блогеры-авторы, которые часто являютcя также индивидуальными предпринимателями, и пострадают медиа. Это те сферы, которые первыми примут на себя удар. Малый бизнес, сфера услуг пострадают во вторую очередь. Запрет рекламы в моменте может привести к трудностям с привлечением новых клиентов, однако через какое-то время бизнес, как всегда, сможет адаптироваться. Активных альтернативных площадок для рекламы на текущий момент нет. И заместить Telegram по объёму аудитории нечем. Поэтому запрет рекламы точно приведет к просадкам в моменте, пока аудитория и её внимание не перетечет на альтернативные платформы. Но нужно понимать, что перераспределение внимания, даже при условиях блокировки Telegram, это не быстрый процесс. И о каком-то восстановлении сферы речь может пойти только к 4 кварталу.

Как блокировка Telegram отразится на российской экономике, какие её сегменты пострадают больше всего – малый бизнес, рекламный сегмент, банки и инвесткомпании и др.? Удастся ли бизнесу найти альтернативные площадки для рекламы, взаимодействия с клиентами? Ответы экспертов в рубрике #опросы Директор Bright Consulting Мария Яшенкова: Для крупных корпораций и банков блокировка Telegram — это вопрос престижа и удобства, так как у них есть бюджеты на выстраивание сложных IT-инфраструктур и альтернативных каналов связи. Но для малого и среднего бизнеса в пищевой и строительной сферах, с которыми мы работаем ежедневно, это ощутимый удар. В этих отраслях Telegram давно стал не просто мессенджером, а основным рабочим инструментом. Для небольших пекарен, производителей полуфабрикатов, строительных бригад, архитектурных компаний — это замена колл-центру и сайту. Здесь ведутся переговоры о поставках щебня или муки, согласовываются сметы, принимаются заказы от постоянных клиентов. Также важно, что компании использовали мессенджер как платформу нишевой коммуникации как с коллегами, так и с потребителями. В последние годы с введением инструментом монетизации в развитие этих инструментов малым и средним бизнесом были вложены достаточно крупные средства. Если этот канал связи исчезнет, малый бизнес мгновенно потеряет значительную часть конверсии. Привычные цепочки продаж разрушатся, и многие покупатели, не готовые искать продавца в других приложениях, просто уйдут. Переход на альтернативы потребует времени на адаптацию и дополнительных вложений в информирование клиентов. Мы прогнозируем, что в первые недели после блокировки потери выручки в микробизнесе могут составить до 15–20%. Альтернативы есть, но они фрагментированы и не обеспечивают той же бесшовной коммуникации, к которой привыкли и предприниматели, и их клиенты. Член РАСО, глава агентства «Стратагема» stratagem.pro Роман Черёмухин: Потенциальная блокировка Telegram – это не просто «цифровой занавес», это системный шок для российской экономики. Мессенджер давно перерос статус площадки для общения, превратившись в критически важную инфраструктуру для бизнеса. С рекламным оборотом, превысившим в 2025 году 38 млрд рублей, Telegram стал фундаментом для целых отраслей. Предприниматели и блогеры окажутся на передовой. Для многих Telegram – единственный канал продаж с отлаженными цепочками через чат-ботов и рассылки. В случае блокировки мы увидим разрушение привычного «пути клиента»: конверсия рухнет, а стоимость привлечения лида станет заградительной. Ожидается, что до 70% бюджетов в сегменте инфлюенс-маркетинга просто «испарятся» или уйдут в серую зону, а переток выживших рекламодателей в VK и Яндекс спровоцирует перегрев аукциона и рост цен ещё на 20–40%. Telegram сегодня – дешевая альтернатива дорогостоящим SMS и громоздким мобильным приложениям. До 90% технических специалистов используют его как основной инструмент операционной поддержки и авторизации. Принудительная миграция на другие платформы – будь то VK, корпоративные мессенджеры или нишевые решения вроде Max – потребует колоссальных затрат. При этом охват аудитории там пока несопоставим: 92 млн пользователей локальных сервисов против почти миллиардной глобальной аудитории Telegram. Диверсификация каналов коммуникации должна была начаться ещё вчера. Сегодня это уже вопрос не развития, а выживания. (продолжение в следующем посте)

Наконец-то кто-то из институций - ДОМРФ проговаривает очевидные вещи: надежды застройщиков на то, что при определённых условиях значительная часть с депозитов банков перейдёт на рынок жилья – ничтожны. Самый главный факт: значительные деньги на депозитах – это всего 0,2% счетов, вклады свыше 10 млн руб. На эту долю приходится 30,2% всех денег, средний вклад - 35 млн руб., но такие вкладчики, как правило, не нуждаются в улучшении жилищных условий. На другом полюсе: самая многочисленная категория - 94,7% всех счетов - вклады до 1 млн руб.: это 23,6% всех денег, средний вклад - 160 тыс. руб. Но средств на таких счетах недостаточно для приобретения жилья. Основная надежда застройщиков: держатели вкладов от 1,4 до 10 млн руб. (3,2% счетов). Это 36,9% всех денег, средний вклад - 2,7 млн руб. Именно часть этой категории в теории может потратиться на первый взнос по ипотеке. Но для этого ставки по ипотеке должны опуститься ниже 10%, что означает ключевую ставку ниже 7,5%. Но в планах ЦБ нет такой ставки даже на среднесрочную перспективу. Главный ориентир, когда ставка начнёт двигаться к этой величине (7,5% - например, такой она была летом 2018 года, 7,25%) – это окончание «главной задачи», которая является главным дестабилизирующим фактором для финансовой системы (за счёт «бюджетного импульса»). Но и при ставке в 7-7,5% надежды на взлёт рынка новостроек тоже эфемерны. В том же 2018 году при ключевой ставке в 7,25%, а осенью 2019 года и при ставке 6,5% - никакого взлёта на рынке новостроек мы не видели. Скорее при низких ставках ипотеки часть той самой категории вкладчиков перекинет деньги на вторичный рынок, потому что на нём квартиры схожего качества с новостройками (недавно выведенные на «вторичку» квартиры, похожая локация, метраж, качество дома и т.п.) сейчас стоят на 30-50% дешевле. Условно говоря, какой смысл человеку покупать на окраине Москвы в новостройке на этапе монтажа дома квартиру 50 кв. м за 24-27 млн руб., вкладывать в ремонт ещё 3-5 млн. (общий чек вырастает до 27-32 млн руб.), если за 18-20 млн руб. он купит на «вторичке» такую же квартиру в 50 кв. м в доме, который был сдан 3-7 лет назад, уже с ремонтом (часто – с сантехникой, встроенной мебелью)? Так что я не совсем не понимаю, почему девелоперы так сильно ждут понижения ставок по ипотеке? Это будет работать против них. Да, с нынешними ставками девелоперам живётся хуже среднего, а тогда жизнь будет хуже некуда. Только если они к тому моменту не снизят цены на новостройки на 30-50%, чтобы можно было конкурировать со «вторичным рынком». Напомню, что до 2017 года средние цены на новостройки и на вторичный рынок были примерно одинаковыми. Пока льготная ипотека не надула пузырь на рынке новостроек.

Рубль поплохел до 81,1 за доллар. За неделю он девальвировался на 3,7%, или около 3-х рублей. Но поплохел он только для потребителей. Ранее расчёты ИНП РАН показывали, что девальвация к доллару на 1 рубль дополнительно приносит федеральному бюджету 160 млрд руб. (сейчас, возможно, эта сумма уже и больше). Т.е. недельная девальвация на 3 рубля – это около 500 млрд дополнительных доходов в бюджет. Теоретически весь прошлогодний дефицит бюджета в 5,6 трлн руб. можно было бы закрыть, девальвировав курс на 35 рублей – т.е. примерно до 110-115 за доллар. Но обратная сторона этого процесса – рост инфляция за счёт удорожания импорта. В потребительской корзине среднего россиянина около 40% - прямой импорт (а в остальных 60% у большей части товаров есть импортные составляющие, вроде оборудования, технологий, расходников). На каждый рост курса на 1 рубль мы получаем прирост инфляции на 0,1-0,15 п.п. (прежние расчёты ряда институций, до «трансформации экономики после 2022 года»). Если это соотношение осталось прежним, то ослабление курса на 3 рубля – это +0,3-0,4 п.п. к общему уровню инфляции. Но другого выбора у правительства и ЦБ нет – придётся проходить «между струек» с управляемой девальвацией и небольшим ростом инфляции, чтобы спасать бюджет.

(к предыдущему посту) Фондовый рынок Катара – ещё одной жертвы конфликта в Персидском заливе, за месяц упал почти на 9%. И тоже обращает на себя внимание застой на фондовом рынке Катара. Единственное отличие от фондового рынка Дубая, застой начался на год позже, в 2023-м. Экономики стран Персидского залива уже не первый год находятся не в лучшем состоянии (у Бахрейна, например, застой на фондовом рынке – с начала 2022 года).

Фондовый рынок Дубая за последний месяц упал на 11% - а окончания конфликта в Персидском заливе пока не видно, то есть индекс будет падать и дальше. Вообще обращает на себя внимание, что с 2022 года рост фондового индекса Дубая был минимален, в то время как большинство индексов развивающихся экономик очень прилично росли всё это время. Всё это заставляет задуматься о благополучии экономики Дубая – она была под вопросом уже и четыре года назад.

Россия оказалась уникальной страной: компетенции молодых работников оказались ниже, чем возрастных. Это показано в монографии «Человеческий капитал в изменчивом обществе. Опыт социологического изучения социальных рассогласованностей в России», Институт социологии РАН, 2025. «Парадоксальность российского распределения заключается в том, что, в отличие от остальных стран, мы наблюдаем, что более старшее поколение (35-44, 45-54 и особенно 55-65 лет) демонстрирует более высокие показатели компетентности, нежели более молодое (16-24 и 25-34 года). Здесь следует отдельно подчеркнуть, что в рамках экономик, которые отличаются устойчивым развитием, наблюдается стабильная картина: увеличение навыков людей про исходит примерно до достижения возраста 35 лет после чего происходит плавное снижение уровня компетентности вплоть до выхода на пенсию. Однако в российском обществе распределение компетенций имеет иную картину: измеренный у более молодых поколений уровень компетентности оказался не выше, чем у людей старших поколений».

Яркая иллюстрация на графике, как льготная ипотеки раздула «пузырь» на рынке новостроек. В начале 2019 года доступность жилья была почти одинаковой что на вторичном, что на рынке новостроек – на 1 среднемесячную зарплату можно было купить примерно 0,75 кв. м на том и другом рынке. А вот в конце 2024 года на 1 среднемесячную зарплату на рынке новостроек можно было купить лишь 0,45 кв. м, доступность жилья за шесть лет упала на 40%. Тогда как на вторичном рынке доступность осталась такой же – 0,75 кв. м. Отсюда мы можем сделать вывод, на сколько должны упасть цены на новостройки, чтобы пузырь сдулся – примерно на 40%. (данные – Мария Печалова из РАНХиГС, «Экономика. Налоги. Право», №3, 2025)

Деньги в развитых странах продолжают быть дорогими. Инвесторы всё больше опасаются, что война с Ираном приведёт к росту расходов и увеличению бюджетных дефицитов в странах по всему миру. В результате доходность 30-летних казначейских облигаций США приблизилась к 4,90%, достигнув самого высокого уровня за месяц, поскольку рынки уже обеспокоены инфляцией, вызванной ростом цен на нефть, и опасаются, что правительствам придется брать больше кредитов для финансирования оборонных расходов и защиты домохозяйств от роста цен на энергоносители. С 27 февраля доходность 10-летних и 30-летних казначейских облигаций США выросла примерно на 30 базисных пунктов: доходность 10-летних - на 30 базисных пунктов, а 30-летних - на 27 базисных пунктов. Доходность облигаций резко выросла от Великобритании до Германии, Австралии и Японии.

Сегодня у меня Телеграм через wi-fi без КВН совсем перестал открываться. В мобильной версии в кое-каких локациях у нас в Замоскворечье ещё открывается, но уверен, что эту (очередную) битву начальство против пролов скоро выиграет. (Телеграм технически не медленно, а быстро умирает – с перевыполнением плана, финальной точкой которого начальством было назначено 1 апреля (День дурака; кто-то получит премию за досрочно выигранную битву с простолюдинами России). Что будет с ТГ, его аудиторией, админами, каналами? Как видят будущее медиа-среды госдеды и их жадные, циничные госдети и госвнуки?) Кратко, на 10 тыс. знаков написал своё видение про будущее ТГ и вообще медиа-среды. Заодно напомню про свои платформы. По мере всё больших побед начальства над пролами на внутреннем фронте активность из ТГ буду переносить туда (если и эти платформы не разгромят). Не все ставят КВН, через которые только и будет доступен ТГ, тем более что вскоре будет и погром КВНов (хотя российское общество за долгую историческую колею научилась противостоять начальству- тихим саботажем, лицемерием, двоемыслием, всяким петлянием, отчуждением). Читать далее на: Бусти Спонср Патреон

(к предыдущему посту) Таким был среднесрочный прогноз ЦБ РФ из октября 2021 года о ключевой ставке на 2022-2024 годы. Если бы не «известные события».

В какой степени государственный дефицит в США способствовал резкому росту инфляции в 2021-2024 годах? В 2021 году во время пандемии Ковида США провели масштабную фискальную программу стимулирования, которой не было в большинстве других стран. Фискальное стимулирование в США способствовало резкому росту инфляции? Для ответа на этот вопрос можно использовать данные об ожиданиях. МВФ является одним из лучших прогнозистов фискальных показателей, и все экономисты обращают на них внимание. МВФ также неплохо прогнозирует инфляцию. Начнём с прогнозов МВФ от октября 2019 года на следующие 5 лет относительно роста государственного долга, а также прогнозируемых бюджетных дефицитов, процентных ставок, инфляции и темпов роста. Затем посмотрим на отчёты МВФ за апрель 2025 года, содержащие данные по этим фактическим показателям. Вычтем одно из другого и получим, какая часть неожиданного роста государственного долга была вызвана неожиданно высокими дефицитами, неожиданно высокими процентными ставками, неожиданно низкими темпами роста и неожиданно высокой инфляцией. На графике сравниваются неожиданно высокие дефициты бюджета и неожиданно высокие показатели инфляции в странах ОЭСР, используя общепринятые единицы измерения их влияния на государственный долг. В странах, где неожиданно наблюдался более высокий дефицит бюджета, инфляция также оказалась неожиданно выше. Анализ неожиданностей и использование данных об ожиданиях позволяет сравнивать страны с очень разными фискальными траекториями. (Из книге экономиста Рикардо Рейса «Почему инфляция росла и падала в 2021-2024 годах? Каналы и данные, полученные на основе ожиданий», 2026) С очень высокой долей вероятности рост инфляции в России после 2022 года тоже, как и в других развитых странах, напрямую связан с ростом дефицита бюджета. Так, инфляция в России в 2019 году составила 3%, что было одним из самых низких показателей в современной истории; профицит бюджета в 2019-м составил 1,96 трлн руб., или 1,8% ВВП. Долгосрочный прогноз из 2019 года з на 2020-2025 годы предполагал возвращение к целевому уровню Банка России около 4%, однако из-за экономических шоков 2022–2025 годов инфляция значительно превышала эти значения.