Proeconomics

Уровень ипотечного кредитования в России совсем невысокий – лишь около 10% от ВВП страны по итогам 2024 года. Чтобы достичь уровня Польши, в России выдачу ипотеки надо ещё увеличить на 5% ВВП, или на 10 трлн руб. А уровня развитых стран выдача ипотеки в 40-80% ВВП в среднесрочном плане Россия тем более не достигнет. (диаграмма – «Жилищная сфера России», АКРА, ноябрь 2025)

ПАО Россети, стратегическая компания, отвечающая за передачу и распределение электроэнергии по территории всей страны, получила четкие указания по подготовке к осенне-зимнему периоду с особым приоритетом приграничных и воссоединенных территорий. На встрече с Михаилом Мишустиным глава компании Андрей Рюмин доложил о результатах работы в 2025 году: выручка составила 1,6 трлн руб. с перспективой роста к концу года до 1,8 трлн руб. Соответственно увеличилась прибыль до 153,2 млрд руб. за девять месяцев в 2025 году против 3.8 млрд руб. в 2024 году. Запас финансовой прочности позволил начать расшивать «узкие места» в передаче электроэнергии в районах промышленного роста на Дальнем Востоке и в Сибири, подключив 245 тыс. новых потребителей, а также модернизировать оборудование, повысив его безопасность — количество технологических нарушений в основной сети сократилось на 3%. Устойчивость и стабильность с нарастающим инвестиционным потенциалом (+10% год к году) масштабной высокотехнологичной компании (более 250 тыс. сотрудников в 82 регионах, два миллиона километров ЛЭП, сотни тысяч подстанций) стало возможным вследствие долгосрочной политики правительства Мишустина, планово стимулирующей развитие Россетей в рамках единой Энергетической стратегии, не полагаясь на «невидимую руку рынка» на фоне блокирующей инвестиции жесткой денежно-кредитной политики. Результаты работы ПАО создали хорошие условия, чтобы с минимальными потерями пройти традиционно непростой зимний сезон. Сформировано около 11 тыс. аварийно-восстановительных бригад (52 тыс. человек, 27 тыс. единиц авто- и спецтехники), полностью укомплектован аварийный запас оборудования. Подготовлено около 8 тысяч резервных источников питания суммарной мощность около 660 Мвт, что эквивалентно выработке 132 среднестатистических российских электростанций. Эти показатели соответствуют критериям Энергетической стратегии России, которая призвана, как подчеркнул глава правительства, обеспечивать надежность электроснабжения, учитывая различные климатические условия и перепады температур. Особое внимание премьера к приграничным и воссоединенным территориям, где стабильность энергоснабжения во многом определяет социальную атмосферу. По словам Рюмина, Россети подготовили повышенное число аварийно-восстановительных бригад в этих регионах, увеличив их количество до 600 при 500 резервных источниках питания. Одновременно выделены дополнительные средства на ремонтую программу — в общей сложности расходы составят 120 млрд руб., на 14% выше, чем в 2024 году. Резюмируя, Михаил Мишустин выделил социальную суть деятельности компании — " Надежность электроснабжения определяет качество жизни людей, а значит, и перспективы экономического роста".

(продолжение предыдущего поста) Коммерческий директор ГК «Развитие» Виктория Анохина: Сценарий резкого оживления рынка ипотеки в 2026 году станет вероятным при стечении нескольких ключевых факторов. Основной драйвер — это последовательное снижение ключевой ставки Банком России. Текущий курс регулятора на смягчение монетарной политики создаёт фундамент для того, чтобы рыночные ставки по ипотеке достигли психологически приемлемого для массового покупателя диапазона в 10–12% годовых. Именно этот уровень сделает кредит реально обслуживаемым и запустит новую волну спроса. Важную роль в формировании предпосылок сыграла такая альтернативная схема, как рассрочка. Она выступила стабилизатором рынка в период высоких ставок, но несла в себе риски для застройщиков. В 2026 году ожидается постепенный отток спроса с этой схемы обратно — в более прозрачное ипотечное поле, особенно по мере нормализации условий кредитования. Кроме того, рынок уже проходит этап адаптации, а это важная внутренняя предпосылка для будущего подъёма. Мы фиксируем рост краткосрочной ипотеки, которая уже занимает около 10–15% от общего числа сделок. Этот тренд способствует снижению общего объёма задолженности и повышению прозрачности рынка. В целом стабилизация ситуации потребует комплексных мер и времени для адаптации всех участников рынка. Для застройщиков это означает необходимость гибкого подхода к ценообразованию и разработки новых, более доступных форматов жилья, которые будут соответствовать изменяющимся финансовым возможностям покупателей. Начальник отдела ипотечного кредитования ГК ТОЧНО Гульсина Шакова: Если смотреть на текущую ситуацию и прогнозы на 2025-2026 год, то предпосылки для роста ипотеки в 2026 году действительно есть. Рынок вторичного жилья постепенно оживает: даже небольшое снижение ставок повышает интерес к обычной рыночной ипотеке. Для рынка, который несколько лет держался в основном за счет господдержки и иных механизмов не видел, это важный знак, что спрос начинает восстанавливаться. По прогнозам, к концу 2026 года ключевая ставка может снизиться до 13%. В этом случае ставка по рыночной ипотеке может быть около 19% в начале года и примерно 16% к его концу. Если так произойдет, то ипотека станет доступнее, и на рынок вернутся покупатели, которые сейчас просто ждут подходящих условий. Важно учитывать и отложенный спрос. Есть большая группа клиентов, которые присматривают жильё, но не покупают из-за высоких ставок и отсутствия подходящих льготных программ. Когда ставки по кредитам и доходность по вкладам начнут снижаться, эти люди выйдут на рынок. Это может заметно увеличить спрос и создать ажиотаж. В такие моменты цены обычно растут — застройщики поднимают их, чтобы сохранить прибыль и не допустить быстрого «вымывания» самых привлекательных лотов. Если в льготных программах и налоговой политике не произойдет резких негативных изменений, то конец 2025 года и начало 2026-го действительно могут стать хорошим временем для покупки жилья у застройщиков.

В 2026 году рынок ипотеки может вернуться к показателям 2024-го и достигнуть отметки в 5 трлн рублей, что на 25% выше текущих показателей. К такому выводу пришли аналитики Frank RG в исследовании «Ипотека в России 2025». Вы видите предпосылки к такому резкому росту ипотечного кредитования в 2026 году? Если оно случится, как это отразится на стоимости жилья? Ответы экспертов в рубрике #опросы Вице-президент Российской гильдии риэлторов Андрей Банников: Рост на 25% от базы этого года в 2026-м не кажется мне каким-то взрывным. В целом, я согласен с аналитиками о возможности такого роста. Думаю, что ЦБ всё-таки постепенно будет понижать ставку в течение следующего года, и мы увидим рост спроса на ипотеку по рыночной ставке. Соответственно, спрос будет увеличен по сравнению с текущим годом, в первую очередь на вторичное жильё, и стоимость квадратного метра тоже будет расти, без сомнения. Основатель АН «Старыгин и партнеры», вице-президент Гильдии риэлторов Москвы Даниил Старыгин: На данный момент это самый оптимистичный сценарий из всех, что я слышал от аналитиков. Вероятность которого я полагаю 10% в текущем положении рынка ипотеки. Не стоит забывать, что инфляция, изменения связанные с НДС и объём просрочек по ипотеке и рассрочкам на сегодняшний день находятся не в лучшем состоянии, мягко говоря, и в 2026 году нам только предстоит увидеть разгон кризис-факторов. Ожидать оживление рынка ипотеки ранее 2028 года не стоит, по моему мнению. Заместитель руководителя ипотечного департамента компании «Этажи» Татьяна Решетникова: В 2026 году также ожидаем положительную динамику по выдачам ипотечных кредитов на 20% к текущим показателям, и с учётом роста цен общая сумма выдач будет близка к значениям 2024 года. Однако такой рост в основном произойдёт за счёт увеличения среднего чека по ипотеке, а в абсолютном значении количество сделок будет примерно на 15% меньше. Важным фактором станет рост спроса на рынке вторичного жилья. Выдачи по льготным программам сократятся по количеству из-за изменения условий «Семейной ипотеки» (одна «Семейная ипотека» на семью), при этом средний чек по таким выдачам вырастет, поскольку застройщикам придётся закладывать в стоимость повышенные расходы на субсидирование льготных выдач. Сдержит рост спроса и повышенные требования ЦБ к выдаче ипотеки, к портрету заёмщика и к документальному подтверждению доходов. Директoр пo прoдажам девелоперской компании «Мармакс» Анна Терехова: Мы наблюдаем устойчивые предпосылки для такого роста. Уже несколько месяцев сохраняется тренд на снижение ключевой ставки, что также ведёт к снижению рыночных ипотечных ставок. Мы ожидаем значительной активизации рынка, когда ипотека станет общедоступной по ставкам 13–15% годовых. Важно понимать, что за последний период среди потенциальных покупателей сформировался значительный отложенный спрос — многие откладывали покупку именно из-за недоступности кредита на текущих условиях. Рост стоимости недвижимости в такой ситуации практически неизбежен. С одной стороны, в экспозиции застройщиков есть готовая недвижимость, которая находится на пике своей стоимости, и при росте спроса цены на этот продукт будут только увеличиваться. С другой стороны, на строящееся жилье цены будут расти в силу постоянного увеличения себестоимости строительства и предстоящих изменений в налогообложении в следующем году (продолжение в следующем посте)

ЦМАКП также отмечает, что «перегрев» на рынке труда закончился: «Спрос на труд (с устранением действия сезонного фактора) не только перестал расти, но и начал понемногу снижаться. Соответственно, начал медленно снижаться коэффициент напряжённости на рынке труда – впервые с 2020 года». (Коэффициент напряжённости на рынке труда – численность незанятых граждан, состоящих на регистрационном учете в органах службы занятости, в расчёте на одну вакансию. Индикатор перегрева на рынке труда – количество вакансий в расчете на одного незанятого, состоящего на регистрационном учете в органах службы занятости) Показательно наблюдение руководителя компании по строительству ИЖС «Good Wood» Александра Дубовенко о ситуации на рынке труда в строительной отрасли: «Наблюдается выброс на рынок квалифицированной рабочей силы. Наконец-то все рабочие освободились от старых строек, всё достроили, и теперь они ищут работу. Активно падают ставки. Мы наблюдаем на стройке снова рынок работодателя. В частности, мы начинаем впервые снижать ставки на труд из-за гиперконкуренции среди рабочей силы за наши объекты».

Одна из причин обвала биткоина (с пика в $126 тыс. до $90 тыс.) – рост стоимости электричества в ключевых для его майнинга странах. Майнеры скидывают имеющиеся у них биткоины и переориентируют фермы на обслуживание ИИ, которые оказываются более рентабельными, чем добыча биткоинов. Электроэнергия составляет 70-80% стоимости майнинга биткоина. В ERCOT (Техас), крупнейшем майнинговом центре США, средние оптовые цены на электричество выросли на 18% в годовом исчислении в III кв. 2025 года. В Северной Вирджинии, где расположены как крупные майнинговые предприятия, так и гипермасштабные облачные регионы, цены подскочили на 13% за тот же период. Только за первые две недели ноября американские майнеры перевели на биржи около 71 тыс. биткоинов , а в октябре было переведено ещё 210 тыс. биткоинов. Это один из самых высоких месячных показателей со времен медвежьего рынка 2022 года. Несколько крупных публичных майнеров открыто признали этот сдвиг. Marathon Digital продала часть своей добычи за октябрь и ноябрь для покрытия операционных расходов, в то время как Core Scientific и Iris Energy подписали многолетние контракты на размещение ИИ-приложений. Bitfarms объявила в сентябре о намерении полностью выйти из майнинга криптовалют к 2027 году и перевести весь свой портфель мощностей объёмом 341 мегаватт на высокопроизводительные вычисления. Этот поворот финансово рационален: контракты на хостинг ИИ обычно обеспечивают рентабельность EBITDA в размере 70–80% и многолетнюю прозрачность выручки по сравнению с волатильностью майнинга биткоина. Последствия для рынка биткоина очевидны: всё больше монет поступает на биржи в то время, когда розничный и институциональный спрос снижается.

Совокупный индекс облигаций США Bloomberg, в который в основном входят казначейские облигации, корпоративные облигации инвестиционного уровня и агентства, с начала года продемонстрировал общую доходность 6,7%. Похоже, именно облигации сегодня являются самой консервативной инвестицией по всему миру, включая и Россию (ОФЗ и облигации самых надёжных эмитентов). Они стабильно превышают уровень инфляции и не отличаются высокой волатильностью. Это ответ на вопрос, куда могут прийти деньги из склонных к разрушению рынков акций и криптовалюты.

(к предыдущему посту) По методологии ИНП РАН у нас уже весь 2025 год экономика находится в рецессии. Индекс физического объёма ВВП весь год, как мы видим на графике, «стоит на нуле». А если убрать какой-то необъяснимый пик активности в декабре 2024 года, то рецессия длится с сентября 2024 года.

ЦМАКП: «Промышленность находится в пограничном состоянии, между стагнацией и снижением». На графике от ЦМАКП мы видим, что промышленность без отраслей с доминированием ОПК (ВПК) по сравнению с 2021 годом выросла на 1-2%. Т.е. за четыре года роста этого сегмента промышленности фактически не было.

Руководитель Центра «Региональные исследования» Дмитрий Лобойко – специально для Proeconomics. Парадоксальная ситуация складывается вокруг российской нефти: падение цены Urals до $36-39 за баррель – минимума с марта 2023 года – казалось бы, должно стать началом экономической катастрофы. Однако российская политическая система демонстрирует удивительную способность функционировать в режиме медленного удушения, превращая кризис в новую норму существования. При снижении прогноза цены нефти с $69,7 до $56 за баррель дефицит бюджета вырос до 3,79 трлн рублей. Но дьявол, как всегда, в деталях: дисконт Urals к Brent достиг рекордных $23,5 за баррель. Фактически это означает, что Россия доплачивает покупателям за честь приобрести её нефть. Вопрос не в том, способна ли экономика существовать при $40 за баррель – технически способна. В 2019 году бюджет был сбалансирован при цене ниже $50. Проблема в политических последствиях такого существования. Система, построенная на раздаче нефтяных денег, сталкивается с фундаментальным вызовом: как сохранить лояльность элит, когда пирог съёжился до размеров булочки? Пять крупнейших НПЗ Индии, закупавших миллион баррелей в сутки российской нефти, вежливо отказались от новых партий. Китайские госкомпании тоже объявили бойкот. Это не просто экономическое давление – это публичная пощечина, которая бьёт по самолюбию сильнее любых финансовых потерь. Политическая арифметика проста: нефтегазовый сектор дает 20% ВВП и должен был обеспечить 27% доходов бюджета. При цене $40 система теряет не просто деньги – она теряет возможность покупать лояльность. $40 за баррель – это не смертный приговор, а при сохранении такой цены надолго, диагноз хронического заболевания.

Стоимость российского сорта нефти Urals опустилась ниже $40 за баррель – до $36-38, по данным Argus. Способен ли российский бюджет и российская экономика существовать при такой цене нефти, если она останется надолго? Ответы экспертов в рубрике #опросы Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев: Это происходит уже не первый раз, и если раньше такое могло вызвать панику, то теперь реакция более сдержанная и привычная. Как правило, эти провалы временные, и через какое-то время Urals возвращается к прежним значениям. Проблема, скорее, не в локальных падениях, а в целом в затяжном периоде низких цен на нефть и последовательной борьбе Запада за снижение доходов России от экспорта нефти. И, судя по сокращению доходов в бюджет от нефтегаза, кое-что получается. Заместитель председателя комитета по экономической политике ГосДумы Михаил Делягин: Данные британской фирмы Argus нельзя использовать при оценке цены российской нефти, как об этом говорят специалисты уже много лет, потому как она оценивает российскую нефть по поставкам, которые на практике не осуществляются. Однако Минфин с упорством либерала продолжает использовать именно эти данные, вызывая глумление участников рынка. Автор телеграм-канала «Реальный сектор», экономист Олег Петров: Индийские, китайские и остальные игроки просто не понимают, как быть, поэтому стали осторожнее. Соответственно, они отказываются сейчас от российской нефти, её цена рухнула вниз. Такая реакция может продолжаться, думаю, до конца нынешнего года. Насколько критична такая цена? Очень неприятная ситуация, потому что у нас и без того дефицитный бюджет, денег, как мы понимаем, не хватает, а доходы от нефтегазового экспорта сильно упали. Полагаю, что в ныне принятый проект федерального бюджета уже вносятся корректировки в сторону сокращения расходов. По сути, такая цена - цена выживания российской экономики. Она может достаточно долго прожить, но на неё давят и военные расходы, и социальные расходы. В ближайшие полтора-два месяца надо пережить эти низкие цены. Пока это острая реакция рынка на санкции, рынок не понимает, что делать. Мы же понимаем, что ни Ближний Восток, ни Латинская Америка, ни Северная Америка добычу не нарастят. Там тоже есть пределы увеличения её объемов. Генеральный директор ЦСП «Платформа» Алексей Фирсов: Адекватной стоимости расчета цены российской нефти сегодня не существует. Уровень условности крайне высокий ввиду многоступенчатости торговли этим товаром. Поэтому обсуждать, насколько выдержит бюджет такой дисконт, мы не можем. Рынок нефти вообще устроен так, что если выпадает какой-то объём российской нефти на отдельном рынке, например, европейском, то она замещается поставками из Ближнего Востока (к примеру), значит, российская нефть начинает замещать арабскую на другом направлении. И супердисконта здесь не возникает, хотя издержки растут.

Лихо как падает биткоин (опустился до $90 тыс.) и ряд других криптовалют. Вопрос, куда сейчас перетекут деньги инвесторов из криптовалют? Вряд ли в фондовый рынок США, которому даже ленивые обещают скорый обвал. Вряд ли в гособлигации развитых стран, так как тип инвестора в крипту – более рисковый. Остаётся золото и другие драгметаллы? Или всё же позабудут на время о риске и осядут в кэше, по примере Баффета, пока рынки не успокоятся? Увлекательное время для аналитиков и прогнозистов.

Поразительно, семеноводство овощных культур для защищённого грунта в Китае стоит в два-три раза дешевле, чем в России. «Несколько лет назад компания «Гавриш» вела семеноводческую деятельность в Италии, Индии, Китае, но из-за дорогой логистики и стоимости самих услуг по размножению семян было принято решение о локализации семеноводства. Об этом рассказал основатель группы, селекционер, доктор сельскохозяйственных наук Сергей Гавриш. «Однако в России всегда получается дороже и сложнее - в Китае это дешевле, - сравнил он. - У нас создано целое направление семеноводства овощных культур в защищённом грунте - это томат и огурец - и кажется, что это легко и просто, но в два-три раза дороже, чем в Китае».

Очередной яркий и печальный пример, как фондовый рынок России стал заложником новостей геополитики. Президент Украины Зеленский заявил, что завтра отправляется в Турцию для подготовки к мирным переговорам. Индекс Мосбиржи сразу встрепенулся и пошёл в рост в диапазон +1,5-2%. Как мы уже писали не раз, фондовый рынок России, коллективный разум миллионов инвесторов по-настоящему реагирует только на вероятность заключения мира или, напротив, на срыв мирного процесса. Это их главный запрос. Правда, в Кремле заявили, что ничего не знают о возобновлении переговоров в Стамбуле. Значит, ждём, что фондовый рынок пойдёт вниз.

Доллар США сейчас аномально силён, из-за чего оценки номинального ВВП значительно завышают относительную производительность труда в США. Самый надёжный способ оценки ВВП на душу населения — использовать тщательно сконструированные ППС. Принимая это во внимание, следует отметить, что разрыва между США и Западной Европой не существует уже 40 лет, поскольку с 1980-х годов ВВП на час работы практически не менялся. Французские и немецкие работники оказываются даже производительнее, чем американские. Разрыв между Западом и Японией по-прежнему сохраняется и, по-видимому, постепенно увеличивается. Ряд западных экономистов полагают, что это связано с культурными различиями в методах измерения ВВП и распределения рабочей силы (японцы более охотно работают на традиционных низкооплачиваемых должностях, чем на высокопроизводительных). Оценки совокупной производительности труда в обрабатывающей промышленности показывают, что в этом секторе, подверженном международной конкуренции, США, Германия и Япония сблизились к середине-концу 1980-х годов и с тех пор идут вместе.

Многие канадские экономисты обеспокоены ростом номинального и подушевого ВВП по сравнению с США. Но на графике хорошо видно, откуда такая разница. Огромный дефицит бюджета США оказал огромное стимулирующее воздействие на динамику их ВВП. Неразрешимая проблема современной экономики для развитых стран: как стимулировать ВВП без огромного роста госдолга.

Судя по всему, как минимум в частном секторе российской экономики зарплатная гонка закончится в 2026 году. Опрос топ-менеджеров от Colman Group показал: «70% компаний планируют пересмотр заработных плат в 2026 году. Половина компаний индексирует заработные платы в диапазоне 4-7%, а медианный уровень составляет 5%. Это подтверждает общий тренд на сдержанное повышение и ориентацию на поддержание покупательной способности (сотрудников), а не на агрессивный рост доходов». Т.е. рост зарплат скорее окажется лишь индексацией на уровень предполагаемой в 2026 году в России инфляции.

(продолжение предыдущего поста) Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев: Альтернативы банковским вкладам - фондовый рынок и недвижимость - в своей доходности снижаются более сдержанно, нежели депозиты. С учётом прогнозов Банка России, согласно среднему сценарию, ключевая ставка может снизиться до 12-13 % в 2026 году. При этом регулятор ожидает, что снижение будет постепенным, а не резким, что может поддержать устойчивый, неспешный переток капитала из банковских продуктов в более доходные альтернативы: акции, облигации, фонды и недвижимость. Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов: Действительно, сегодняшнее снижение ключевой ставки и тренд на снижение на ближайшее будущее - совсем не означает немедленного перетока средств граждан с банковских депозитов в другие инструменты инвестирования. Естественно, мы видим сегодня попытки каким-то образом диверсифицировать инвестиции со стороны физических лиц. Но представляется, что депозиты будут по-прежнему привлекательны до уровня 8-10% годовых. По этой причине отток средств в другие инструменты инвестирования, думаю, будет возможен не ранее начала 2027 года. Другой вопрос: какое инвестирование окажется наиболее выгодным. Конечно, с учётом сегодняшних вызовов, которые стоят перед строительной отраслью, вряд ли значительная часть средств пойдет туда с учётом ограниченности форматов льготной ипотеки. Тем не менее, мы всё ещё будем иметь дело с инвестиционной недвижимостью, с инвестиционным жильём. Возможно, что действительно инвестиции могут перенаправиться в акционирование российских компаний. Однако представляется значимым также инвестирование и в финансовый сектор, и в российское золото, и драгоценные камни. Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский: При ключевой ставке ЦБ в 16,5% средние ставки по вкладам и облигации обеспечивают реальную доходность выше инфляции. Акции же могут предложить дивидендную доходность в 6–9% и перспективами роста, но с высокой волатильностью и геополитическими рисками, что отпугивает консервативных инвесторов. Недвижимость же менее ликвидный актив, и требует крупных единовременных вложений. Переток средств в акции и недвижимость начнётся, когда ставки по депозитам опустятся ниже 10%. Это порог, при котором реальная доходность вкладов приблизится к нулю, а альтернативные активы станут привлекательнее. Однако с планируемыми значениями ключевой ставки мы достигнем этого уровня только во второй половине 2026-го.

Бывший министр финансов, экс-глава банка «Открытие» Михаил Задорнов считает, что ключевой инвестицией для россиян и в 2026 году останутся депозиты. Об этом он заявил в эфире телеканала РБК. По его мнению, фондовый рынок при ключевой ставке даже на уровне 15% (сейчас она 16,5%) не интересен ни розничному, ни институциональному инвестору. До какой величины должны опуститься ставки по депозитам, чтобы инвесторы начали рассматривать переток денег из банков в акции, в недвижимость? По итогам 2026 года мы увидим существенное снижение ставок по банковским вкладам? Ответы экспертов в рубрике #опросы Директор по аналитике Инго Банка, к.э.н. Василий Кутьин: Согласно данным мониторинга ЦБ, динамика максимальной процентной ставки (по вкладам в российских рублях) десяти кредитных организаций, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц в I декаде января 2025 года составляла 21,723%, а во II декаде октября 2025 года – всего 15,45%, т.е. падение доходности составило 6,273 п.п. Если рассматривать уровень ставок по вкладам относительно текущего значения ключевой ставки, то лаг средней ставки по вкладам составляет примерно около 1 п.п. Вложения во вклады и вложения в акции сравнивать некорректно из-за разного уровня риска размещения средств. Вклады - это консервативный вид вложения, они защищены системой страхования вкладов в пределах 1,4 млн рублей на одного вкладчика в одном банке. Сопоставимый с вкладами уровень рисков имеют вложения в недвижимость и в драгметаллы. Можно констатировать, что осенью 2025 года в России наметилась тенденция на переток сбережений из депозитов в недвижимость. Это абсолютно рациональное поведение: у части вкладов по высоким ставкам закончились сроки и вкладчики (прежде всего состоятельные сегменты) начинают увеличивать вложения в недвижимость и другие надежные активы, в том числе драгметаллы. Средства населения в банках в сентябре 2025 года выросли всего на 0,2% или на 224 млрд руб. В августе картина была еще хуже – средства физлиц вообще сократились на 0,1%. При этом в июне и июле прирост составил 1,4% и 1,5% соответственно. В октябре тенденция на замедление прироста средств населения на вклады скорее всего продолжится и по итогам 2025 года мы увидим годовой рост объёма привечённых средств физлиц на уровне 8-10%. Но если смотреть на динамику объёма средств на счетах эскроу, то на 01.10.2025 он превысил 7 трлн рублей, рост с начала 2025 года составил 14,4%, причём наблюдается увеличение темпов прироста счетов эскроу, а также рост выдач ипотеки (в том числе рыночной). Положительным моментом вложения средств в банки в конце 2025 года является запуск традиционных сезонных вкладов с повышенными ставками, позволяющими получить дополнительную доходность, вероятен небольшой рост среднего уровня. Но темпы роста привлечения средств населения неизбежно сократятся - по итогам 2025 года объем средств физлиц во вкладах вырастет всего на 8-12%. Для того, чтобы средства со вкладов перетекали на фондовый рынок в акции, облигации и иные инструменты, уровень ключевой ставки должен опуститься на уровень 11-12%, тогда ставки по вкладам будут на уровне около 10-11%, поскольку доходность инвестиций на фондовом рынке отличается высокой волатильностью, особенно с учётом геополитических рисков. Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов: Снижение ключевой ставки должно привести, с одной стороны, к оживлению кредитования, а с другой стороны - к перетоку денежных средств с банковских вкладов в другие финансовые инструменты. Однако на сегодняшний день снижение ставки было незначительным, а потому проценты по вкладам и кредитам остаются высокими, и депозиты являются наиболее привлекательным для вложения средств. В этой связи по-разному можно говорить об уровне комфортности, будь то для заёмщиков или для вкладчиков. Но, наверное, если ставки по кредитам не снизятся до 10-12%, и, соответственно, депозиты не упадут ещё ниже, говорить о том, что здесь произойдут какие-то существенные изменения, нельзя. (продолжение в следующем посте)

Развитие искусственного интеллекта закономерно вызывает беспокойство о будущем рынка труда. Однако опыт промышленных революций прошлого показывает, что технологические прорывы формируют новые профессиональные ландшафты. Сегодня мы наблюдаем схожий процесс: автоматизация рутины смещает фокус на задачи, требующие критического мышления и эмоционального интеллекта. В условиях растущей автоматизации стратегическим преимуществом для человека становится развитие широкой функциональной грамотности и адаптивности — качеств, которые дополняют технические компетенции. В канале «Экономика Москвы» детально проанализировали влияние ИИ на рынок труда и определили успешные подходы профессиональной адаптации к новым реалиям. Подкаст «Профессии, которых еще нет. Как ИИ меняет рынок труда и что с этим делать» доступен на RuTube, ВКонтакте, Яндекс.Музыке и Apple Podcasts.