Proeconomics

Бывший министр финансов, экс-глава банка «Открытие» Михаил Задорнов считает, что ключевой инвестицией для россиян и в 2026 году останутся депозиты. Об этом он заявил в эфире телеканала РБК. По его мнению, фондовый рынок при ключевой ставке даже на уровне 15% (сейчас она 16,5%) не интересен ни розничному, ни институциональному инвестору. До какой величины должны опуститься ставки по депозитам, чтобы инвесторы начали рассматривать переток денег из банков в акции, в недвижимость? По итогам 2026 года мы увидим существенное снижение ставок по банковским вкладам? Ответы экспертов в рубрике #опросы Директор по аналитике Инго Банка, к.э.н. Василий Кутьин: Согласно данным мониторинга ЦБ, динамика максимальной процентной ставки (по вкладам в российских рублях) десяти кредитных организаций, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц в I декаде января 2025 года составляла 21,723%, а во II декаде октября 2025 года – всего 15,45%, т.е. падение доходности составило 6,273 п.п. Если рассматривать уровень ставок по вкладам относительно текущего значения ключевой ставки, то лаг средней ставки по вкладам составляет примерно около 1 п.п. Вложения во вклады и вложения в акции сравнивать некорректно из-за разного уровня риска размещения средств. Вклады - это консервативный вид вложения, они защищены системой страхования вкладов в пределах 1,4 млн рублей на одного вкладчика в одном банке. Сопоставимый с вкладами уровень рисков имеют вложения в недвижимость и в драгметаллы. Можно констатировать, что осенью 2025 года в России наметилась тенденция на переток сбережений из депозитов в недвижимость. Это абсолютно рациональное поведение: у части вкладов по высоким ставкам закончились сроки и вкладчики (прежде всего состоятельные сегменты) начинают увеличивать вложения в недвижимость и другие надежные активы, в том числе драгметаллы. Средства населения в банках в сентябре 2025 года выросли всего на 0,2% или на 224 млрд руб. В августе картина была еще хуже – средства физлиц вообще сократились на 0,1%. При этом в июне и июле прирост составил 1,4% и 1,5% соответственно. В октябре тенденция на замедление прироста средств населения на вклады скорее всего продолжится и по итогам 2025 года мы увидим годовой рост объёма привечённых средств физлиц на уровне 8-10%. Но если смотреть на динамику объёма средств на счетах эскроу, то на 01.10.2025 он превысил 7 трлн рублей, рост с начала 2025 года составил 14,4%, причём наблюдается увеличение темпов прироста счетов эскроу, а также рост выдач ипотеки (в том числе рыночной). Положительным моментом вложения средств в банки в конце 2025 года является запуск традиционных сезонных вкладов с повышенными ставками, позволяющими получить дополнительную доходность, вероятен небольшой рост среднего уровня. Но темпы роста привлечения средств населения неизбежно сократятся - по итогам 2025 года объем средств физлиц во вкладах вырастет всего на 8-12%. Для того, чтобы средства со вкладов перетекали на фондовый рынок в акции, облигации и иные инструменты, уровень ключевой ставки должен опуститься на уровень 11-12%, тогда ставки по вкладам будут на уровне около 10-11%, поскольку доходность инвестиций на фондовом рынке отличается высокой волатильностью, особенно с учётом геополитических рисков. Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов: Снижение ключевой ставки должно привести, с одной стороны, к оживлению кредитования, а с другой стороны - к перетоку денежных средств с банковских вкладов в другие финансовые инструменты. Однако на сегодняшний день снижение ставки было незначительным, а потому проценты по вкладам и кредитам остаются высокими, и депозиты являются наиболее привлекательным для вложения средств. В этой связи по-разному можно говорить об уровне комфортности, будь то для заёмщиков или для вкладчиков. Но, наверное, если ставки по кредитам не снизятся до 10-12%, и, соответственно, депозиты не упадут ещё ниже, говорить о том, что здесь произойдут какие-то существенные изменения, нельзя. (продолжение в следующем посте)