Proeconomics

Советник председателя ЦБ Кирилл Тремасов считает, что индексация тарифов ЖКХ, отложенная в этом году до октября, прибавит к годовой инфляции 0,7 п.п. Таким образом инфляция приблизится к верхней границе текущего прогноза ЦБ – 7%. Есть ли в таком случае вероятность, что ЦБ может снова перейти к росту ключевой ставки? Или всё же в 2027 году удастся сбить повышенный инфляционный фон? Ответы экспертов в рубрике #опросы Главный экономист Института экономики роста им. П. А. Столыпина Борис Копейкин: Прав г-н Тремасов в том, что темпы роста цен действительно будут заметно выше ранее озвучиваемых регулятором ожиданий на этот год, которые в последних прогнозах были, естественно, уже пересмотрены в сторону повышения. Крайне вероятно, что и в будущем году инфляция окажется выше пока прогнозируемой ЦБ. Потому что в условиях сокращения инвестиций надеяться на рост предложения товаров и услуг сложно. Вряд ли при сокращении инвестиций мы увидим и рост эффективности ЖКХ, где основной путь сдерживания тарифов - инвестиции в изношенные основные фонды. Это может позволить сдержать и даже снизить себестоимость. Ставку, ЦБ, конечно, теоретически может поднять. Но тогда инвестиций будет ещё меньше. А значит, и тарифы ЖКХ придется поднимать активнее, и в целом риски того, что спрос будет обгонять предложение, останутся повышенными на годы вперед. Сверхвысокая ставка - это инструмент, эффективно работающий на коротких промежутках времени в кризисных ситуациях, как весной 2022-го. Сейчас же затянувшийся период жёсткой ДКП сам по себе стал стимулом для повышения цен. К.э.н., отраслевой эксперт Ольга Горюкова: Индексация тарифов ЖКХ очевидно приведет к повышению инфляции. Рост расходов на ЖКХ простые потребители увидят не только в собственных счетах на оплату, а также в ценах на повседневные товары и услуги. Думаю, что ЦБ РФ не перейдёт к политике роста ключевой ставки в связи с этим фактом. В данный момент ключевая ставка и так находится на высоком уровне. На заседании 11 сентября 2026 г. были все предпосылки для её снижения, но регулятор решил притормозить. Возможно, таким образом он пытается с запасом (по тренду ключевой ставки) смотреть в будущее, и эта остановка была необходима, чтобы на следующих шагах по пересмотру «ключа» не подвергать «экономику в шок» его повышением, а как минимум, сохранить ключевую ставку на текущем уровне. Удастся ли сбить повышенный инфляционный тон? Допускаю такой сценарий. Сейчас идет обсуждение ряда инициатив по «откату» назад ряда введённых налоговых изменений (ужесточений), в том числе снижение основной ставки НДС с 22% до 20%, восстановление порога освобождения от уплаты НДС для бизнеса на УСН до 60 млн руб. (на сегодня 20 млн руб. за 2025-2028 г.г., 15 млн руб. за 2029 г., 10 млн руб. за 2030 г.), восстановление для всех единого пониженного тарифа страховых взносов 15% с выплат, превышающих 1,5 МРОТ. Принятие подобных инициатив однозначно позволит балансировать и стабилизировать инфляционный фон. Доцент Финансового университета при Правительстве РФ Николай Яременко: Вероятность нового повышения ключевой ставки высокая. Индексация тарифов ЖКХ — это мощный проинфляционный фактор, который напрямую закладывается в себестоимость почти всех товаров и услуг, а также разгоняет инфляционные ожидания населения. Если из-за этого фактора инфляция пробивает 7%, у Банка России фактически не остается аргументов для паузы или смягчения политики. Регулятор уже неоднократно давал понять, что ценовая стабильность в priority, поэтому при выходе за рамки прогноза ставка вполне может пойти выше текущих уровней. (продолжение в следующем посте)

Пока сбывается мой прогноз о том, что мы не увидим резкого взлёта цен на пшеницу. Три недели назад я приводил аргументы, почему так будет: https://t.me/proeconomics/20220 Рост цен на пшеницу на этой неделе притормозил, к концу октября большинство аналитиков ожидают либо такие же цены, как сейчас, либо даже лёгкое их снижение на 1-2%. Рост цен возобновится, если всё же Россия и Украина до зимы не выстроят альтернативные пути экспорта пшеницы из-за заблокированных портов на Чёрном море.

В январе-июне 2026 года на досрочное погашение ипотечных кредитов заёмщики направили 748,6 млрд рублей. Это на 34% больше, чем в январе-июне 2025 года (559,6 млрд). Среднемесячный объём выплат превысил 124 млрд рублей против 93 млрд годом ранее, по данным «Долгового консультанта». По итогам же 2025 года совокупный объём досрочного погашения ипотеки рухнул по сравнению с 2024-м на 17%. Тренд изменился в начале 2026 года, когда по итогам первого квартала объём досрочного погашения по сравнению с январём-мартом 2025-го вырос на 18% (+55,3 млрд). В чём причина такого резкого изменения поведения заёмщиков? Главный ответ – снижаются ставки по депозитам. Мотив ипотечников по льготной семейной ипотеке (и другим льготным) был такой: деньги есть, ими можно погасить часть или даже весь кредит, но они пока лежат в банке под 18-22% (как было в предыдущие два года), и проценты по вкладу не просто покрывают платежи по ипотеке, но и дают дополнительный доход. После же снижения ставок по вкладам до 12% эта схема может ещё и покрывает ежемесячный взнос, но уже не даёт дополнительной прибыли. Вторая причина – всё бОльшая доля коммерческой ипотеки под высокие ставки (сейчас в среднем 18-19%). И покупатели жилья берут коммерческую ипотеку на небольшой срок (при формально длинном сроке ипотеки) в ожидании прихода больших денег – например, от продажи вторичной квартиры (у топ-менеджеров – от бонусов по итогам года).

Согласно анализу данных казначейства США, проведённому Deutsche Bank, международные инвестиции в американские акции в среднем за год по июнь включительно достигли 2,8% ВВП США, впервые в этом столетии обогнав казначейские облигации (2% ВВП), за исключением кратковременных эпизодов во время пандемии COVID-19 и последствий мирового финансового кризиса. Это изменение отражает постоянно растущую привлекательность американского фондового рынка, при этом индекс S&P 500 демонстрирует двузначный рост четвёртый год подряд. Движущей силой этого роста стали масштабные инвестиции в искусственный интеллект, которые, по данным FactSet, начиная с 2009 года, приводят к новым максимумам рентабельности.

Партнер аудиторско-консалтинговой группы «Юникон» Эдуард Румянцев – о введении специального статуса для финансовых инфлюенсеров – специально для Proeconomics. По данным отчёта ЦБ, 80% участников рынка поддержали эту инициативу. Сейчас блогеры не могут легально давать инвестиционные советы. Получив статус, они смогут публиковать рекомендации, но попадут в реестр, но требования к ним ужесточатся: придется раскрыть реальное имя, опыт, доходность и связи с финансовыми организациями. За ложь и обещания гарантированного дохода введут штрафы, исключение из реестра и блокировку канала. Банки и брокеры будут работать только с блогерами из реестра. Сам по себе реестр не защитит инвестора от убытков, но он существенно повысит прозрачность рынка. Сейчас подписчик зачастую не знает ни реальной квалификации автора, ни его заинтересованности в продвижении конкретного инструмента. Раскрытие личности, опыта, результатов инвестирования и связей с финансовыми организациями позволит лучше оценивать качество и объективность рекомендаций. Особенно важна ответственность за недостоверную информацию и обещания гарантированной доходности. Главный риск инициативы - это создание у инвесторов ложного ощущения, что нахождение блогера в реестре означает государственную гарантию качества его рекомендаций. Этого быть не должно: регистрация подтверждает соблюдение определённых требований, но не гарантирует правильность инвестиционного прогноза. Второй риск это чрезмерное регулирование, которое может вытеснить часть авторов в нерегулируемый или анонимный сегмент. Реестр станет полезным первым фильтром, но не знаком качества. Добросовестный автор раскрывает конфликт интересов, не обещает гарантированной доходности, показывает не только успешные, но и неудачные инвестиционные решения, объясняет риски и чётко отделяет рекламу от собственного мнения. Поэтому важен не только факт присутствия в реестре, но и история поведения блогера после включения в него. Наиболее опасны скрытая реклама и конфликт интересов, когда блогер рекомендует актив, не сообщая, что получает вознаграждение или сам заинтересован в росте его цены. Возможно также использование непубличной информации, продвижение сомнительных финансовых организаций и демонстрация выборочной доходности, когда аудитории показывают удачные сделки и скрывают убытки. Новое регулирование, как я предполагаю, способно существенно сократить такие практики в легальном сегменте, но полностью искоренить их в интернете вряд ли возможно. Помимо реестра, необходимы единые стандарты раскрытия рекламы и конфликта интересов, понятное предупреждение о рисках и правила расчёта публикуемой доходности. Полезно также публиковать историю нарушений конкретных инфлюенсеров и реальные примеры недобросовестных схем. Но наиболее долгосрочная мера повышение инвестиционной грамотности: инвестор должен понимать, что популярность автора, количество подписчиков и даже нахождение в официальном реестре не заменяют самостоятельной оценки риска.

Насколько велика стала доля платформенной занятости в России. И насколько статистические органы не знают, что происходит в этом секторе труда: «В той или иной степени на различных платформенных структурах у нас уже занято до 17 млн человек из 72 млн всех работников. Постоянно заняты там примерно 3,5 млн человек. Это уже очень много. И эффективность использования этих трудовых ресурсов не ясна. Этим нужно заниматься и со стороны статистики, и со стороны налоговой службы, потому что вопросы всех этих льготных форм занятости или спецрежимов – это вопросы в том числе и социальной политики». (Директор ИНП РАН, д.э.н. Александр Широв – «Производительность труда», заседание Ассоциации российских банков и Научно-консультативного совета по правовым, психологическим и социально-экономическим проблемам общества Отделения общественных наук РАН)

(продолжение предыдущего поста) Заместитель председателя правления ПАО «РосДорБанк» Анатолий Вожов: Замедление прироста депозитов действительно могло стать одной из причин, по которой банки в августе-сентябре точечно повышали ставки, несмотря на ожидания снижения ключевой. Банкам важно не только привлечь новые средства, но и удержать уже действующие вклады, особенно на фоне высокой конкуренции и неопределённости с дальнейшей динамикой ставок. При этом рост ставок не обязательно означает начало масштабного оттока. Только часть клиентов готова перераспределять средства между вкладами, накопительными счетами и инвестиционными инструментами. Банк России 11 сентября сохранил ключевую ставку на уровне 14%, а средняя максимальная доходность депозитов в крупнейших банках оставалась около 12,9% годовых. Снижение ставок в будущем, вероятно, будет стимулировать поиск альтернатив, однако многое зависит от инфляции, потребительских планов, инвестиционной грамотности частных лиц и доверия к финансовой системе. Ставка — лишь один из инструментов удержания. Не менее важны доверие к банку, возможность личного взаимодействия с сотрудниками: это даёт ощущение надёжности, особенно когда речь идёт о суммах свыше страхового возмещения. Наконец, клиенту нужны удобный выбор продукта и прозрачные условия, чтобы он точно понимал, сколько получит и когда. Ведущий аналитик Freedom Global Наталья Мильчакова: Мы считаем, что на замедление роста средств населения на банковских вкладах повлияло сразу несколько факторов. Первый, и, скорее всего, самый главный – снижение ключевой ставки, которое продолжалось непрерывно с июня 2025 г. по июль 2026 года, которое сделало более чем за год хранение денег на вкладах менее привлекательным, чем иные способы получения дополнительного дохода. Второй – выросшая неопределённость, в том числе, геополитическая, и перебои с интернетом в некоторых регионах, что сильно мотивировало людей хранить дома запас наличных на случай непредвиденных сложных обстоятельств. Третий – сезон летних отпусков, когда россияне обычно снимают деньги с вкладов на оплату путешествий и отдыха. Дополнительным фактором оттока рублёвых средств с вкладов стало начавшееся с лета текущего года обесценение рубля, которое, в свою очередь, привело к увеличению спроса на наличную валюту. Поэтому многие высоконадёжные банки, ориентируясь, в первую очередь, на денежно-кредитную политику ЦБ РФ, начали постепенно повышать процентные ставки по вкладам и накопительным счетам, чтобы не остаться без рублёвой ликвидности в самый неподходящий момент. Кроме того, повышение процентных ставок по вкладам могло быть связано с ожиданием ужесточения ДКП Центробанка, которое и произошло в сентябре, а также – с фактором конкуренции между банками и борьбой за клиентов, в данном случае – за средства вкладчиков. Иными способами удержания вкладчиков и предотвращения сильного оттока средств, кроме повышения процентов по вкладам, у банков могут быть программы лояльности для клиентов-физлиц, главным образом, программы кешбэка за покупки у партнеров банка или покупки конкретных категорий товаров по картам банка, а также бонусные баллы за определённые виды покупок, которые потом можно обменять на рубли или оплатить ими следующую покупку. Банки также могут предлагать льготы сразу по нескольким видам продуктов своей «экосистемы» или дочерних компаний – например, повышенная ставка по вкладу плюс выгодный кешбэк по карте плюс скидки или бонусы за страховые услуги и т.д. Мы полагаем, что отток средств из банков будет продолжаться ещё некоторое время, однако, по мере ужесточения ДКП (новые паузы в снижении ключевой ставки вполне возможны), ставки постепенно возобновят рост, а банки смогут удержать вкладчиков и предотвратить более существенный отток средств благодаря своим программам лояльности и высокому уровню доверия населения к банковской системе (по крайней мере, к топ-30 крупнейших банков точно).

В июле прирост средств населения на рублёвых депозитах в российских банках замедлился до 0,3% по сравнению с 0,6% в июне, согласно данным ЦБ РФ. С учётом выплаты процентов по вкладам это означает, что люди фактически забирали («выносили») из банков больше живых денег, чем приносили новых. Может быть с этим связано повышение процентов по вкладам в банках, которое в августе и сентябре происходило несмотря на снижение ключевой ставки? Есть ли у банков ещё какие-то методы удержать вкладчиков, или по мере дальнейшего снижения ставок нас ждёт отток денег с депозитов? Ответы экспертов в рубрике #опросы Зампред комитета Госдумы по экономической политике Артем Кирьянов: На мой взгляд, речь идет о сезонном колебании в рамках статпогрешности - период отпусков, активных трат для очень многих семей и, вместе с тем, возможность для работодателей сделать определённый перерыв в индексациях заработных плат. Никакой принципиальной разницы в ситуации не возникло. Для абсолютного большинства людей сегодня депозиты - единственный способ заработать на своих сбережениях и получить доход выше, чем инфляция. Другие механизмы при такой ставке ЦБ сегодня достаточно сложно найти, если мы не говорим о каких-то агрессивных спекулятивных форматах, которые никому не рекомендую. Аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов: На мой взгляд, повышение депозитных ставок в последние месяцы, несмотря июльское снижение ключевой ставки, связано с ожиданиями замедления темпов дальнейшего смягчения монетарной политики в стране, а также с наблюдающимся в банковском секторе значительным дефицитом ликвидности (в том числе из-за оттока средств населения на фоне существенного роста спроса на наличные). Из-за этого кредиторам в конкуренции за деньги клиентов приходится улучшать условия по депозитам. У банков есть разные способы удержания клиентов. Например, это дифференциация условий, когда банки предлагают разные ставки для разных сегментов. Повышенные ставки могут действовать для новых клиентов, тех, кто открывает вклад онлайн, или для крупных сумм. Иногда более выгодными делают вклады без возможности пополнения или досрочного снятия - это снижает мобильность средств и даёт банку больше времени для работы с деньгами. Также часто ставку по вкладу привязывают к активности в других продуктах банка. Например, если клиент активно пользуется картой этого банка (совершает покупки, переводы), это может повысить итоговую доходность его вклада. Помимо классических срочных вкладов, банки развивают накопительные счета и другие инструменты, которые сочетают сохранность средств с большей гибкостью, чем жесткий срок договора. В принципе, на фоне снижения общего уровня ставок определённый дальнейший отток средств населения из банков вполне возможен, однако вряд ли он будет настолько масштабным, чтобы начать представлять какую-то серьёзную угрозу банковской системе. К.э.н., отраслевой эксперт Ольга Горюкова: Отток средств населения со срочных банковских вкладов происходит с начала года постепенный. Ключевая ставка устойчиво снижается, доходность по вкладам вслед за снижением «ключа» также значительно снизилась – если сравнивать с доходами по вкладам, получаемыми год или два года назад. Люди, пытаясь сохранить свои накопления, закрывают вклады и перекладывают деньги в более ликвидные и надежные активы, например, в недвижимость. При таком финансовом поведении граждан банки стремятся поддерживать свою ликвидность, конкурируя друг с другом за каждого вкладчика. Увеличение банком ставки по вкладам как раз является показателем, что у него есть определённая проблема с ликвидностью: банку требуются дополнительные пассивы для сохранения своей ликвидной позиции, планового наращивания активов и проведения активных операций, в т.ч. выдачи кредитов. Если отток вкладов не закончится, то и борьба за вкладчиков между банками с предложением повышенных ставок (на уровне или немного выше уровня ключевой ставки) продолжится. Например, через предложение приветственных ставок для новых клиентов. (продолжение в следующем посте)

Перспективы крупнейшей системообразующей энергетической компании Россети (выручка в 2025 году 1,23 трлн руб., прибыль 203,4 млрд руб., занято 235 тыс. человек) стало темой встречи Михаила Мишустина с Андреем Рюминым, главой холдинга. Его развитие впрямую зависит от долгосрочной системной инвестиционной поддержки государства в рамках профильных нацпроектов. Эта стратегия правительства принесла результаты: убыточная еще в 2024, компания по итогам первого полугодия показала рост выручки до 980 млрд руб., свыше 2 трлн руб. в экстраполяции на год. Такая динамика обусловлена бюджетным стимулированием (инвестпрограмма в 2026 возросла на 30% до 1 трлн руб.) и может служить наглядным примером, когда поддержка государства приводит к росту предложения товаров и продукции, образуя мощный антиинфляционный фактор. Важно, что объекты, которые сооружают Россети, в максимальной степени оборудованы новейшей российской техникой, что обеспечивает работой и заказами отечественные предприятия по всем технологическим цепочкам. В частности, подстанция мощностью 500 кВ «Варяг» и строящийся пятисоткилометровый транзит «Приморская ГРЭС — Варяг» построены со стопроцентным использованием российского оборудования, что позволило обеспечить энергией перспективные проекты Приморского края. Обновление инфраструктуры сопровождается профилактикой и ремонтом действующего оборудования (расходы 135 млрд руб.), что оптимизирует затраты компании и гарантирует беспроблемное прохождение осенне-зимнего периода, особенно в отдаленных регионах, где Россети являются по сути монополистом. Кадры, работа по восстановлению потенциала в новых регионах, технологическое обновление — по этим направлениям, как следует из слов премьера, правительство видит главные составляющие деятельности холдинга. А главная цель, как традиционно резюмировал Михаил Мишустин, обеспечить высокое качество жизни людей, которое зависит от надежной работы энергетической инфраструктуры.

Цены на пшеницу 3 класса (продовольственная пшеница – для хлебопечения, производства макарон и др.) по основным зерновым регионам России опустилась ниже 10 тыс. руб. за тонну, а в Ростовской области и ниже $100 за тонну (ниже 8400 рублей за тонну). И это при том, что в США пшеница сейчас стоит $265-270 за тонну, а во Франции - $270-280 за тонну. Т.е. российская пшеница сейчас в долларовом выражении стоит в 2-2,5 раза ниже мировых цен. На моей памяти такого разрыва цен никогда не было. Для сравнения: в прошлом году в это время года пшеница 3 класса стоила 12-16 тыс. руб. за тонну, государство закупало её в госрезерв по 14,6 тыс. руб. за тонну.

Цена нефти сорта Brent достигла $107 за баррель. Резервы нефтяного рынка стремительно истощаются: стратегические запасы исчерпаны, объёмы поставок нефти на воде резко снизились, а Китай снова наращивает закупки сырой нефти. Авария на восточно-западном трубопроводе в Саудовской Аравии усугубляет и без того серьёзные проблемы с поставками. Согласно ежемесячному отчету МЭА за сентябрь, опубликованному на прошлой неделе, мировые наблюдаемые запасы нефти в августе сократились ещё на 95 млн баррелей, в результате чего совокупное сокращение с февраля составило 507 млн баррелей, или в среднем 2,8 млн баррелей в сутки. Российский сорт нефти Urals торгуется без дисконта к Brent, а тихоокеанский сорт нефти из России Sokol, закупаемый Китаем, даже превысил цену Brent - $109 за баррель.

Китайские инвестиции снизились по сравнению с прошлым годом. И инвестиции в производство больше не растут. С лета 2025 года нет роста инвестиций в главных отраслях Китая, даже в автомобилестроении. А уж как страшно выглядит рынок жилья – падение запуска новостроек составило 5 раз. При этом строительство создавало 20% ВВП Китая. Недруги Китая могут злорадствовать, но кризис китайской экономики потянет вниз и мировую экономику.

Если темпы закачки газа в Евросоюзе сохранятся, к концу сентября запасы достигнут 72% от мощности. Текущие сентябрьские закачки находятся на 4-летнем максимуме. При той же динамике в октябре запасы имеют шанс превзойти 10-летний минимум, установленный в 2021 году. Так что пока никакого газового кризиса в Европе не видно.

Торговля сегодня характеризуется самым высоким дефицитом кадров. Но бизнес не готов закрывать этот дефицит повышенным ростом зарплат. Аналитический центр РИР проанализировал 1,3 млн резюме и 320 тыс. вакансий в этой сфере («Мониторинг операционного персонала. Отчёт за II квартал 2026»). Из этой диаграммы мы видим, что у продавцов год к году (II кв. 2025 – II кв. 2026) зарплата выросла с 54,7 тыс. до 56,9 тыс. – на 2,2 тыс. руб. Это прибавка менее 4% при официальном уровне инфляции около 6%. Т.е. реальные зарплаты продавцов даже сократились. Наиболее же сильно выросли в зарплатах доставщики, +23% год к году, их средние зарплаты достигли 125 тыс. руб. в среднем по России. Для сравнения: в Москве – 140 тыс. руб.

(продолжение предыдущего поста) Генеральный директор коммуникационного агентства «Фабрика смыслов», аналитик Вадим Попов: Не стоит паниковать: налоговая же не будет устанавливать потолок стоимости. Это просто наблюдение и сбор информации. Поэтому у магазинов и производителей не будет такого положения, при котором им «прикажут держать цену», а они из-за этого потеряют прибыль и бросятся отыгрывать её на других товарах. Да, теоретически бизнес может попытаться поднять цены на что-то другое, чтобы компенсировать недополученную выгоду. Но на практике это сделать трудно, потому что сейчас у людей доходы растут медленнее, чем раньше, и спрос слабый. Если магазин сильно задерёт цены на другие продукты, покупатели просто перестанут их брать, и он потеряет больше, чем выиграет. Не надо демонизировать новый мониторинг. Вряд ли он вызовет новый виток инфляции. Он просто делает рынок более прозрачным. Доцент Финансового университета при Правительстве РФ Николай Яременко: Когда начинается жёсткий контроль цен на «социалку» (те самые 24 базовых продукта), бизнес — и производители, и ритейл — не будет работать себе в убыток. Чтобы компенсировать потери и сохранить маржу, они включат механизм перекрестного субсидирования. Что это значит на практике? Цены на хлеб, соль и борщевой набор из списка ФНС действительно могут искусственно придержать. Но чтобы отбить недополученную прибыль, торговцы и заводы гарантированно задерут ценники на всё остальное: на более дорогие сорта мяса и рыбы, сыры, кондитерку, соусы, деликатесы и «нецелевые» овощи/фрукты. В итоге мы получим не снижение инфляции, а её перекос и новый скрытый рост цен на те товары, которые не попали под госконтроль. Бизнес своё всё равно заберёт, а заплатит за это покупатель на кассе. Руководитель маркетингово-коммуникационного агентства «Стратагема», экономист Роман Черёмухин: Новый механизм контроля 24 базовых продуктов сам по себе не означает замораживания цен. Государство получает другое – возможность видеть практически всю экономику товара от продавца до конечной цены. Перенос части маржи на товары, которые не входят в перечень, вполне возможен. Ритейл всегда управляет доходностью не отдельного продукта, а всей товарной категории и магазина в целом. Если пространство для повышения наценки на социально значимые позиции сузится, недостающую доходность будут искать в соседних категориях, собственных торговых марках, готовой еде, премиальном ассортименте. Гораздо интереснее другое последствие – производители и сети начнут адаптировать под новую систему сам ассортимент. Можно ожидать уменьшения веса упаковки, изменения рецептур, появления новых товарных позиций и более активного разделения продукции на базовую и премиальную. Формально цена контролируемого товара может выглядеть стабильной, тогда как фактическая стоимость килограмма или литра для покупателя будет расти. Для крупных федеральных сетей такая прозрачность скорее создает дополнительное преимущество. Они способны компенсировать низкую доходность одной категории другой, сильнее давить на поставщиков и расширять собственные торговые марки. Региональным сетям, небольшим переработчикам и дистрибьюторам сделать это значительно сложнее. Поэтому долгосрочным эффектом мониторинга может стать не столько новый виток продовольственной инфляции, сколько дальнейшая консолидация рынка. В результате мы, скорее всего, не увидим резкого скачка цен на все продукты сразу. Государство будет лучше видеть цены на 24 социально значимые позиции, а бизнес – искать способы сохранить общую рентабельность вокруг этого перечня.

С 1 января 2027 года следить за ценами на мясо, рыбу, масло, соль, сахар, некоторые овощи – всего 24 базовых продукта - власти будут на основании данных, полученных от налоговой службы. Налоговики станут передавать ряд сведений о торговых субъектах различным федеральным органам исполнительной власти. Не приведёт ли такой административный надзор за ценами из утверждённого перечня к тому, что пищевая промышленность и ритейлеры повысят цены на другие виды продуктов, чтобы компенсировать упущенную прибыль, и мы получим новый виток продовольственной инфляции? Ответы экспертов в рубрике #опросы Руководитель консалтингового агентства Bright Consulting Мария Яшенкова: В этой новости я вижу две важные темы. Первое — расширение списка продуктов с фактически регулируемыми ценами. Здесь можно прогнозировать, что регулирование будет происходить так же, как сейчас контролируют социальные хлеб или яйца. По факту это создаёт для производителя дополнительную бумажную нагрузку по объяснению цены, но фактически просто приводит к расслоению ассортимента: на минимальную социальную часть, которую многие производители стараются сокращать и оптимизировать по составу, и на остальную часть ассортимента, где уже можно заработать. В этом смысле новое регулирование приведёт просто к существенному расширению этой практики. Хочу подчеркнуть, что заработок крайне важен для пищевиков — это инвестиции в развитие: новое оборудование, автоматизацию, достойную оплату персоналу, в конце концов, в рекламу и развитие бренда. И здесь мы переходим ко второй части вопроса. Кто будет определять, какой заработок для производителя достаточен? К примеру, норма прибыли после вычета расходов на сырьё и производство у регионального производителя без бренда может составлять 7–10% оборота, а у крупного федерального производителя с брендом — 40%. Но это не чистая прибыль — это именно те деньги, которые необходимы для развития. Соответственно, либо вторжение в рыночное регулирование цепочки стоимости приведёт к падению доходности и, соответственно, уменьшению возможностей развития, либо государству придется регулировать реально всю цепочку расходов, включая стоимость федеральной рекламы и скидки федеральным сетям. Во что сложно поверить. Вывод: скорее всего, всё кончится повышением регуляторной нагрузки на пищевиков и выделением 3–5 социальных позиций со сниженной ценой. Говоря о потребителе, это, безусловно, будет актуально населению, живущему за чертой бедности, а таких немало. Но удастся ли существенно сократить стоимость? Вряд ли: российские производители и так на минимуме, а функцию по обеспечению минимальных цен на эти действительно индексные продукты уже фактически взяли на себя федеральные сети. Мне лично трудно поверить, что государству это удастся лучше, чем «Пятерочке» и «Магниту». Обозреватель аграрных рынков Алёна Белая: Обычно больше всех в историях с контролем цен «достается» производителям - внимательнее смотрят именно на их отпускные цены. А, например, по мясу, рыбе и овощам они определенно находятся на уровнях, которые позволяют балансировать на грани адекватной рентабельности, а не бессовестно зарабатывать на покупателях. Ретейл же прекрасно анализирует возможности россиян и не ставит чрезмерную торговую наценку на эти позиции. Так что вряд ли решение о введении административного надзора грозит нам планомерным снижением цен. Сети и так представляют сейчас достаточный ассортимент продуктов «первой цены» - самых бюджетных в своей категории. Попытка ограничить цены на те продукты, на которых производители и ретейлеры пытаются заработать, просто приведёт к снижению к ним интереса, и мы реже будем видеть их на полках. Любое ограничение и жёсткий надзор за стоимостью без помощи аграриям или рыбодобытчикам может приводить к частичному дефициту. (продолжение в следующем посте)

Кто из регионов выиграл от «трансформации экономики» после 2022 года, если смотреть по реальным доходам населения? В мейнстримных политэкономических кругах бытует мнение, что главные выигравшие – регионы с большой долей ВПК, где «наконец-то заработали заводы». Но нет, главный выигравший – Москва. Это показывает исследование Натальи Зубаревич из РАНХиГС и Сергея Сафронова из МГУ («Региональные исследования», №2, 2026). В России есть два региона – лидера роста по обработке. «Чемпионами» стали регионы со значимой ролью ОПК: в Курганской области обрабатывающая промышленность выросла в 2,3 раза, в Удмуртской Республике – в 2 раза», - пишут исследователи. И теперь смотрим в таблицу, на сколько выросли реальные доходы в этих двух регионах за 2021-2025 годы – на 31-32%. Результат хороший. Но у Москвы за тот же период результат куда лучше: рост реальных доходов населения на 49%. PS Рост реальных доходов в Калининградской области был такой же, как в Удмуртии и Курганской области – на 31%. Но в Калининградской области за 2021-25 годы обрабатывающая промышленность вообще упала на 15%. Вероятно, сами работники ВПК стали гораздо лучше зарабатывать, но в целом на всех работниках и жителях региона это совсем не отразилось.

Огромный поток инвестиций, в т.ч. венчурных, в развитых странах (в первую очередь в США и Китае) направляется сегодня не только в ИИ. Бум искусственного интеллекта подпитывает возрождение амбициозных «прорывных» инвестиций, поскольку огромная прибыль первых инвесторов SpaceX и падение оценок традиционных софтверных компаний вынуждают технологических инвесторов к более рискованным и капиталоёмким сделкам. Без учета огромных сумм, вложенных в стартапы в области ИИ, глобальные инвестиции в «глубокие технологии» - компании, чья продукция основана на крупных научных или инженерных достижениях, - превысили 150 млрд долларов с начала 2024 года, что больше, чем 133 млрд долларов за всё десятилетие до конца 2019 года, согласно данным Dealroom. В 2026 году инвестиции в глубокие технологии ещё не превзошли пик 2021 года, но он тогда был обусловлен сделками по производству аккумуляторов и электромобилей для таких компаний, как Rivian и Northvolt - многие из которых оказались неудачными, что подчёркивает риски, связанные с «прорывными» сделками.

Ну т.е. главный запрос усреднённого инвестора («человека с деньгами») понятен.

Индекс Мосбиржи сегодня прибавил более, чем 3%. Так фондовый рынок России отреагировал на сообщение о том, что Украина согласилась не наносить удары по объектам российской энергетики, Россия взяла на себя аналогичное обязательство, написал президент США Дональд Трамп в Truth Social. Пока это просто слова Трампа, а не какое-то соглашение на бумаге. Но даже такие намерения (ещё не события) способны воодушевить инвесторов. Как я уже не раз говорил, окончание «приоритетной задачи» и процесс поэтапного снятия санкций с России способны поднять Индекс Мосбиржи как минимум вдвое, до 4500-5000 пунктов, а капитализацию нашего фондового рынка с 23% ВВП до 45-50% ВВП.