Proeconomics

🕶 Главный природный ресурс ПМЭФ — не нефть, не газ и даже не деньги. Главный природный ресурс ПМЭФ — это способность людей сохранять будничное выражение лица, покупая кофе по цене билета на «Сапсан». А потом обсуждать инвестиционный климат на афтепати, которое в программе значится деловым приемом, а в памяти участников останется совсем под другим названием. Пока одни демонстрируют чудеса деловой активности за закрытыми дверями, другие делают реальную работу. «Полюс» и СИБУР вписались в совместные проекты по сохранению биоразнообразия. Будут обмениваться опытом, собирать в одну базу рабочие природоохранные практики, смотреть, какие российские(!) технологии помогают следить за состоянием экосистем, животных и растений. У СИБУРа за плечами восстановление популяций балобанов, лесных северных оленей, зарыбление водоемов и лесовосстановление. У «Полюса» — опыт экологического мониторинга, природоохранных программ и снижения воздействия на окружающую среду. Вместо того чтобы каждому вариться в собственном котле, решили собрать лучшие решения в одном месте. 🔘 Редкий случай, когда накопленный опыт не прячут в корпоративном архиве под грифом «наши лучшие практики», а отдают рынку. Чтобы следующий велосипед собирали не с нуля. #Полюс #СИБУР #ПМЭФ 📵 Не грузится телега?😭 💙 Металл и Капитал в VK 💬 Металл и Капитал в MAX «Максе» 💬 Металл и Капитал в Telegram

(продолжение предыдущего поста) Доцент Финансового университета при Правительстве РФ Николай Яременко: Решение Минфина нарастить закупки валюты и золота почти в два раза (до 9,9 млрд рублей в день) выглядит как классическая попытка «подстелить соломку». Бюджету нужен более слабый рубль, чтобы свести концы с концами, и ведомство аккуратно двигает курс в нужную сторону. Как это повлияет на доллар и евро? Прямого и резкого обвала рубля ждать не стоит по двум причинам. Во-первых, ЦБ демпфирует удар. Банк России параллельно проводит зеркальные операции (продает валюту из своих резервов). Да, чистая продажа валюты со стороны государства снизится, но рынок не останется один на один с аппетитами Минфина. Во-вторых, обязательная продажа валютной выручки крупнейшими экспортёрами всё ещё в силе, и это главный щит для нацвалюты. Ждать доллар по 100 рублей в июне из-за этой новости точно не нужно. Но локальный тренд очевиден: эпоха «сверхкрепкого» рубля уходит. Курс постепенно и без лишней драмы будут смещать в комфортный для властей диапазон 90–93 рубля за доллар. Минфин просто аккуратно убирает с рынка «лишнюю» валюту, чтобы рубль не укреплялся сильнее, чем это нужно бюджету. Главный аналитик Инго Банка Пётр Арронет: С одной стороны, Минфин увеличит ежедневные объемы покупки валюты с 1,2 до 5,28 млрд руб. с 5 июня по 6 июля. На фоне фундаментально перепроданной валюты мы увидели всплеск спроса со стороны физических лиц. Но данный объём не является большим, чтобы вызвать рост валюты на 7-10% за краткосрочный период. После роста иностранных валют в среднем на 3% за последние дни далее мы увидим боковик, который постепенно перерастёт в медленный рост. Дальнейшие стоп-факторы для валюты появятся во второй половине июня. Во-первых, это заседание ЦБ, на котором возможно будет сохранение ставки в связи с ростом инфляции и высокими инфляционными ожиданиями. Во-вторых, ближе к концу месяца экспортёры начнут наращивать продажи валюты на внутреннем рынке для уплаты НДПИ (до 30 числа). Но, в целом, начался фундаментальный разворот валюты с планомерным ростом. Минфин не будет спешить с наращиванием объёма покупок даже с учётом зеркалирования операций ЦБ, для того, чтобы дать регулятору дальнейшее пространство снижения ключевой ставки. Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев: Существенным образом это ситуацию не поменяет, потому что операции Минфина на курсе будут отражаться с некоторым лагом. Абсорбировать валютную ликвидность моментально, ту, которая притекает в денежную массу по экспортным торговым каналам, Минфину мгновенно все равно не удастся. Понятно, что интервенции Минфина будут отражаться на валютном курсе через плавное ослабление. Видимо, этот процесс будет иметь место, но он будет происходить плавно. Операции Минфина носят непрерывный характер. Возможно, Минфин и продлит покупку валюты после 6 июля, если увидит, что этих интервенций для плавного ослабления рубля недостаточно.

Минфин РФ с 5 июня по 6 июля планирует увеличить покупку валюты на общую сумму 208,2 млрд рублей, ежедневный объём операций составит эквивалент 9,9 млрд рублей. Как эта операция отразится на курсе рубля, он может начать ослабление? Ответы экспертов в рубрике #опросы Руководитель маркетингово-коммуникационного агентства «Стратагема», экономист Роман Черёмухин: До начала июля мы увидим постепенный дрейф отечественной валюты к новым, чуть более низким значениям. Рубль плавно закрепится в коридоре, который полностью устраивает экономический блок правительства. Это классическая тонкая настройка, где управляемость системы ценится властями выше номинальной силы. Увеличение покупок Минфином спровоцирует строго контролируемое ослабление рубля. Государство формирует комфортный курс: умеренная девальвация позволяет максимизировать рублёвые доходы от экспорта на фоне высоких нефтяных цен лета 2026 года. Механика продиктована бюджетным правилом. Ежедневные интервенции в 9,9 млрд рублей – прямой сигнал о превышении базовых нефтегазовых доходов. Излишки идут в резервы, создавая дополнительный спрос на валюту и предсказуемо давя на курс. Паника на бирже абсолютно не оправдана. Заявленный объём существенен, но не сломает рыночный баланс. Центробанк администрирует операции зеркально, перекрывая часть покупок продажами юаней, что эффективно сглаживает курсовые скачки. Плавная коррекция вниз – осознанный инструмент балансировки госфинансов. При масштабных тратах каждый пункт удорожания иностранной валюты приносит казне дополнительные миллиарды от экспортных пошлин. Это прагматичный подход, надёжно защищающий бюджет от дефицита. В плоскости финансовой коммуникации данные шаги задают бизнесу чёткие ориентиры. Экспортёры получают дополнительную маржу, а импортёрам дан ясный сигнал – необходимо закладывать новые реалии в цены. Партнер практики оценки бизнеса и активов консалтинговой компании Neo Станислав Мудров: Планируемое увеличение покупки иностранной валюты может ослабить курс рубля, однако незначительно. Объёмы операций сами по себе недостаточны для того, чтобы вызвать серьёзную, а тем более резкую девальвацию рубля. Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов: Полагаю, что в ближайшие месяцы значимого ослабления нацвалюты не произойдёт, хотя в теории, конечно, покупка валюты должна приводить к определённому ослаблению рубля. Однако мы пока в балансе, и в принципе понятно, что ситуация с инфляционной историей, ситуация со ставкой Центрального банка будет развиваться параллельно и достаточно медленно. То есть никаких резких колебаний прогнозировать не стоит. (продолжение в следующем посте)

В последние дни было много новостей от РСПП и её председателя Александра Шохина (после встречи с президентом). Но у РСПП среди всех институций страны наихудшие дела с доверием граждан – менее 10%. РСПП что-то надо делать с этим, «стать ближе к людям, а не только к крупному бизнесу». (нижняя часть таблицы о доверии к институциям; наивысшее доверие россиян к своей семье и близким, а также президенту, в диапазоне 62-87%) (данные – («Политический порядок в представлениях российских граждан. По материалам обследований 2018–2022 гг.», 2026, Институт социологии РАН)

Внедрение ИИ создаёт для работников и в целом экономики несколько серьёзных проблем. Они приводятся в докладе «Экономический рост глазами молодых экономистов. Встреча с реальностью», июнь 2026 (проект газеты «Ведомости», Росконгресса и при поддержке Дирекции Всемирного фестиваля молодёжи). - Искусственный интеллект снижает транзакционные издержки, но создаёт «парадокс непроизводительного комфорта». Пользователи направляют сэкономленное с помощью ИИ время преимущественно на отдых (69%), а не на развитие (6%). Частое использование ИИ коррелирует со снижением критического мышления, особенно у молодёжи. - Бизнес сталкивается с разрывом между ожиданиями и реальной отдачей от ИИ. До 95% пилотных проектов по внедрению ИИ не окупается. Высокие фиксированные затраты на интеграцию делают технологию доступной в основном для крупного бизнеса, тогда как малый и средний бизнес выпадают из «ИИ-дивиденда». - Цифровизация создает невидимый для статистики потребительский излишек. Значительная часть выгод от бесплатных цифровых сервисов и генеративного ИИ не попадает в ВВП (например, в США – $172 млрд). Это требует новой методологии учёта полных выгод и издержек, включая когнитивные и экологические эффекты. (К последнему тезису. На ум пришла технология, которая уменьшает экономическую активность – электронные книги вместо бумажных. Потребитель может читать столько же книг или даже больше, только теперь из экономического процесса выпали лесозаготовители, производители бумаги и краски, типография, перевозка книг, оффлайновые книжные магазины)

В ГосДуме предложили правительству продлить специальный налоговый режим для самозанятых до 2035 года, а также повысить годовой лимит дохода до 3 млн рублей, начиная с 2027 года. Что-то мне кажется, что не примут такое предложение – к самозанятости сейчас относятся с большой настороженностью, подозревая, что значительная часть из 15,4 млн самозанятых пришла туда ради ухода от налогов с зарплат. Но повышение лимита на самом деле назрело давно. Текущий порог дохода в 2,4 млн рублей был установлен ещё в 2019 году. С того момента накопленная инфляция, по данным Росстата, превысила 68%. Т.е. сейчас порог для самозанятых должен быть 3,5-4 млн руб. в год. Задача же правительства и соответствующих органов отделять реальных самозанятых от мнимых, для которых это зарплата в наёмном труде.

Студия «Эксперта». Итоги первого дня ПМЭФ-2026. Докладываем: полет отличный! О чем рассказали гости студии ▪️Леонид Сергеев, гендиректор «Пулково». Раскрыл планы по реконструкции аэропорта, поделился первыми результатами внедрения регистрации пассажиров по биометрии, назвал свои любимые книги и анонсировал выход книги о развитии «Пулково» в ковидные времена и период СВО. ▪️Александр Калинин, президент «Опоры России». Оценил состояние малого бизнеса в нынешней экономической ситуации и поделился идеями по его оздоровлению. А еще подсказал, на какую мудрость из США стоит обратить внимание для поддержки наших предпринимателей. ▪️Артём Юсупов и Елена Юферева из AURUS. Рассказали о первом российском автомобиле класса люкс, поделились планами по его серийному производству и намекнули, где за границей в будущем будет продаваться новый роскошный седан. Сегодня в студии будет еще больше гостей. Обсудим самые горячие темы: освоение космоса, трансформацию высшего образования, битву компаний за талантливые кадры и тарифы ЖКХ. Присоединяйтесь к трансляции в VK Видео. 🔴 Все эксперты здесь и в Макс

Проблема трансграничных платежей для российского бизнеса постепенно теряет прежнюю остроту. Высокие издержки и задержки переводов долгое время давили на рентабельность компаний, но сейчас ситуация меняется. Зампред правления Сбера Анатолий Попов на ПМЭФ сказал, что масштабы проблемы внешних расчетов за последнее время сократились. Рынок вошел в баланс благодаря более гибким предложениям провайдеров и запуску альтернативных механизмов. Главное для бизнеса — операции теперь происходят стабильно, быстро и недорого. На международном рынке значительно снизились комиссии, что делает внешнеэкономическую деятельность более доступной и напрямую сокращает транзакционные расходы компаний.

Изменения в неравенстве в Америке в период с 1980 по 2000 год были в значительной степени обусловлены изменениями в оплате труда работников, тогда как изменения в неравенстве с 2000 года по сегодняшний день в основном были вызваны изменениями в доходах от капитала, особенно у высшего 0,1% населения Шире – у высших 10% населения, на которых, к примеру, как показано на диаграмме, приходится подавляющая доля акций среди всех физлиц; примерно то же соотношение будет и при доходе от собственности.

Почему такое большое расхождение между статистикой Росстата по безработице (2,2%) и ростом напряжённости на рынке труда, фиксируемого кадровыми агентствами? Так, Индекс Headhunter в мае 2026 года был выше значения 10 – во столько раз количество резюме превышает количество вакансий; для сравнения, в последнем предкризисном 2019 году этот показатель был 6,6. На этот вопрос попытался ответить ЦМАКП в своём свежем мониторинге. Такое расхождение объясняется различными ухищрениями работодателей, которые не позволяют Росстату фиксировать классическую безработицу. Например, как указывает ЦМАКП, уже в 2025 г. устойчиво увеличивалась численность всех категорий работников, которые относятся к неполной занятости. «В 3 квартале 2025 г. зафиксировано максимальное с 2017 г. число людей, которым были предоставлены отпуска без сохранения заработной платы по письменному заявлению работников – свыше 4 млн. чел. (в 4 квартале 2025 г. это число сократилось до 3,7 млн чел). В отраслевом разрезе наиболее острая ситуация с неполной занятостью наблюдается в машиностроении (особенно в производстве автотранспортных средств), металлургии, бюджетном секторе, торговле и ряде услуг (например, гостиничных)». 3,7 млн работников в отпусках без зарплаты – это уже около 5% рабочей силы. Кроме того, «в 4 квартале 2025 г. по сравнению с 4 кварталом 2024 г. численность работников, работавших неполное рабочее время по инициативе работодателя, увеличилась более чем в 11 раз и составила 97,8 тыс. чел (8,4 тыс. чел. в 2024 г.); численность работников, работавших неполное рабочее время по соглашению между работником и работодателем, увеличилась на 11% и составила 1 млн 271.8 тыс. чел (1 млн 141.3 тыс. чел. в 2024 г.); численность работников, находившихся в простое по вине работодателя и по причинам, не зависящим от работодателя и работника, увеличилась в 1,5 раза и составила 212.1 тыс. чел.» Три этих явления дают нам в совокупности почти 1,6 млн работников, или более 2% рабочей силы. «Таким образом, с одной стороны, уровень безработицы находится на исторически минимальных уровнях и в отдельных отраслях ощущается дефицит специалистов, с другой, – постепенно увеличиваются масштабы скрытой безработицы, несколько искажающие представление о ситуации на рынке труда», - пишет ЦМАКП. Отмечу, что эти данные приведены ЦМАКП на конец 2025 года, а следующие 5 месяцев 2026 года ситуация на рынке труда только ухудшалась.

На ПМЭФ традиционно много говорят о будущем экономике, её трансформации. Из этой диаграммы видно, что руководители крупных мировых компаний считают самыми важными изменениями. На первом месте, безусловно, ИИ. Как показало исследование ВЭФ, 86% работодателей ожидают, что искусственный интеллект трансформирует их бизнес к 2030 году, создав потенциал для значительного роста эффективности, производительности и инноваций. Но и остальные приоритеты показывают резкий взлёт различных видов НТР. «Поскольку внедрение ИИ и робототехники позволяет снизить затраты на рабочую силу, предприятия в производственном секторе и сфере услуг могут переориентироваться на страны с развитой экономикой, в которых внедрены более продвинутые технологии ИИ и обеспечен надёжный доступ к энергоресурсам. Для многих развивающихся государств неспособность обеспечить эти благоприятные условия может привести к замедлению распространения технологий, ослаблению экономической активности и оттоку капитала». (данные – «Риск стагфляции и передел сырьевых рынков. Глобальные экономические тренды», Росконгресс, июнь 2026)

Ориентироваться в информационном потоке ПМЭФ-2026 будет проще. В официальном боте Росконгресса появилось мини-приложение на базе ГигаЧата. На сайте ИИ-помощника также появится раздел «Актуальное», который поможет разобраться в экономических новостях. Первый зампред Сбера Александр Ведяхин объяснил цель интеграции: «Мы хотим, чтобы каждый человек мог быстро понять, какие события и решения имеют значение именно для него. "ГигаЧат" поможет сделать эту информацию более доступной и понятной». @economylive

Американские нефтегазовые компании выглядят самыми выигравшими от военного конфликта в Персидском заливе. Уже в апреле США экспортировали 5,2 млн баррелей в сутки против 3,9 млн в феврале. Только этот прирост дал американским компаниями 110-120 млн долларов в сутки (+1,3 млн баррелей по 90-100 долларов за баррель). Также дополнительно около 120-130 млн долларов в сутки за экспорт нефтяным компаниям США дал прирост цен (+30-35 долларов за баррель). В общей сложности это дополнительно 230-250 млн долларов в сутки, или около 7 млрд долларов в месяц. А есть ещё возросший и тоже подорожавший экспорт американского СПГ, пришедший на замену заблокированному газу из Катара.

ИНП РАН в свежем «Квартальном прогнозе», июнь 2026: «Динамика роста реальных располагаемых доходов населения замедляется с 3 кв. 2025 г. и составляет в 1 кв. 2026 г. 1,5% в годовом выражении (в 4 кв. 2025 г. - 5,8%)». Думаю, одна из причин (в перечне других) – это снижение дохода по депозитам в банках. Большинство экономистов ждут снижения ключевой ставки как можно больше и как можно скорее, но у этого процесса есть оборотная сторона. Снижение ставки на 1 п.п. снижает депозитный доход на 600-650 млрд руб. в год. И в приведённых цифрах ИНП РАН мы видим, как взаимосвязаны эти два процесса – постоянное снижение ставки с осени 2025 года и уменьшение динамики реальных доходов.

Рынок купли-продажи автомобилей между физическими лицами привлекает всё больше участников. Для 3,5 млн сделок с автомобилями с пробегом в год явно не хватает инструментов финансирования, поэтому на этот сегмент сегодня претендуют сразу несколько типов игроков: банки, которые обладают экспертизой в автокредитовании, и классифайды с большим количеством объявлений. Вместе с тем именно за классифайдами ФАС сегодня следит особенно внимательно, чтобы не допустить перекосов на рынке и сохранить конкурентную среду. Создать инфраструктуру для сопровождения сделок полного цикла пока получалось только у крупных банков. Ключевые проблемы у классифайдов возникают на этапе транзакций – большинство крупных сделок, например покупка авто, связаны с кредитованием, тогда как у площадок отсутствуют развитые механизмы идентификации, оценки заёмщиков и проверки платёжеспособности пользователей. То, что удалось построить Домклику в сегменте недвижимости, не смог реализовать Циан – в марте 2026 года они официально закрыли свою финансовую платформу в связи с «необходимостью перезапуска технологических процессов», а Банк России исключил дочернюю компанию Циан АО «Финансовая платформа», которая занималась дистанционным оформлением ипотеки, из реестра операторов финансовых платформ. Партнерство банков и классифайдов работает только в случае действительно широкой интеграции множества финансовых партнеров, но оно не гарантирует бесшовный клиентский путь между разными экосистемами. Классифайд отвечает за поиск и выбор товара или объекта, а банк – за финансовую часть сделки. Чтобы такая модель работала эффективно и безопасно для потребителя, на каждом классифайде должно быть представлено как можно больше кредитных организаций, которые будут честно конкурировать между собой. На этом фоне новости о запуске Авито целевых автокредитов скорее вызывают вопросы, чем оптимизм. Сейчас «мультиброкерская» модель сервиса опирается только на одного партнёра — МТС Банк, при этом компания заявила, что планирует подключать другие кредитные организации, но ни один крупный банк с реальными объёмами в автокредитовании не выразил готовности присоединиться к «инициативе». При этом стоит учитывать, что клиент привык получать не только равный доступ к кредитным предложениям вне зависимости от того, через какую площадку он приходит за финансированием, но и простое бесшовное оформление сделки. Если заёмщик с одинаковым кредитным профилем получает разные условия только потому, что оформляет кредит через Авито, Авто.ру или другую площадку, либо сталкивается с разным уровнем сервиса оформления сделки, возникает вопрос о соответствии такой модели интересам потребителя, а следовательно, её жизнеспособности.

Мосбиржа и Минфин – за повышение требований к финдиректорам эмитентов На сессии ПМЭФ председатель наблюдательного совета Московской биржи Сергей Швецов заявил о поддержке жестких подходов к защите инвесторов: «Чем больше защищен инвестор, тем глубже становится рынок». Внедрение инициативы, которая закрепит требование двух подписей на отчетах – первого лица и финансового директора, а также нормативы квалификации финдиректоров – необходимо. Минфин России поддержал поэтапный путь: от рекомендации к обязательным требованиям. Алексей Урусов («Газпром нефть») добавил, что компания уже рассматривает квалификацию НАФД ключевых финансовых руководителей как элемент корпоративного управления: «Это не бремя, а выгода для всех участников рынка». Напомним, квалификация НАФД – двухуровневая постуниверситетская программа профессиональной сертификации финансистов, первые экзамены по которой прошли в июне 2025 года.

(продолжение предыдущего поста) Все мы знаем знаменитый американский график, что больше всего дорожало и дешевело за последние тридцать лет. В числе наиболее подорожавших – услуги: особенно медицинские и образовательные. В числе наиболее подешевевших – одежда и обувь, товары для дома, электроника всех видов (от бытовой техники до гаджетов). Но оказывается, вообще-то самым подорожавшим продуктом была говядина, с 2000 года +347% при инфляции за это время 93%. Т.е. реальный рост цен на говядину был больше 250%. Поистине говядина становится премиальным продуктом. Потому-то во всём мире её потребление падает, говядина заменяется более дешёвыми, теперь массовыми, видами мяса – курицей и свининой. (Скоро будут шутить, что вкладывать деньги надо не в диплом, а в стадо мясных коров – на стоимость образования в университете можно купить большое стадо коров мясных пород, вроде «герефордов»)

На конец мая говядина так и остаётся самым подорожавшим в России продуктом, год к году, +15,5%. Дорожающими выше уровня инфляции остаются такие базовые виды продуктов, как яйца и хлеб (+10-11%). Это наиболее удивительно, так как пшеница год к году дешевеет в России примерно на 15%. (продолжение в следующем посте)

Вновь возвращаюсь к теме крепкого рубля. Народ воспринимает крепкий рубль как благо: импорт дешевле, поездки за границу доступнее, инфляционное давление ниже. Но для экспортной экономики это не всегда положительный фактор. Первый зампред правления Сбера Александр Ведяхин на ПМЭФ прямо сказал, что для того, чтобы экспортёры «задышали», нужен курс 90+. Сейчас же при слишком крепком рубле экспортная выручка в рублёвом выражении оказывается ниже, а значит экономика недополучает часть доходов. Россия по-прежнему остаётся экспортной страной с большим положительным сальдо торгового баланса: продаёт больше, чем покупает. Поэтому курс рубля здесь влияет не только на потребительские цены, но и на доходы бюджета, компаний и целых отраслей. Во втором полугодии баланс факторов начнёт постепенно смещаться в сторону ослабления рубля. Крепкий рубль сам создаёт для этого предпосылки: он стимулирует импорт, импорт повышает спрос на валюту, а это в итоге давит на рубль. Если к этому добавятся снижение ставок, нормализация сырьевых рынков и возобновление покупок валюты Минфином, то возвращение курса к 85 рублям к концу года выглядит вполне естественным сценарием. Хотя для экспортёров, судя по оценке Сбера, по-настоящему комфортный уровень начинается всё же ближе к 90+.

(продолжение предыдущего поста) Директор по аналитике Инго Банка, к.э.н. Василий Кутьин: Возвращение инфляции к целевому уровню в 4% может не произойти по ряду причин, связанных с внутренними и внешними факторами, структурными особенностями экономики, а также с ограничениями инструментов денежно-кредитной политики. Новый виток роста инфляции в 2028–2029 годах может быть связан с накоплением проинфляционных рисков и изменением макроэкономической ситуации. Почему инфляция может не достичь таргета? Здесь можно выделить несколько основных причин. Прежде всего, это наличие структурных дисбалансов в экономике. Перекос в распределении инвестиций, дефицит в отдельных секторах (например, в машиностроении или сельском хозяйстве), а также зависимость от импорта ключевых компонентов могут ограничивать рост предложения. Это создаёт давление на цены даже при умеренном спросе. Во-вторых, сложная ситуация на рынке труда. Дефицит кадров и низкая безработица поддерживают давление на цены. Компании конкурируют за сотрудников, повышая оклады и бонусы. Если рост зарплат опережает рост производительности труда, издержки бизнеса переносятся в цены на товары и услуги. В-третьих, инфляционные ожидания. Население и бизнес ожидают роста цен, что имеет эффект самосбывающегося прогноза. Бизнес может заранее повышать цены на товары и услуги или ускорять траты, что само по себе разгоняет инфляцию. В-четвертых, это внешние факторы, поскольку Россия тесно интегрирована в мировую экономику. Колебания цен на энергоресурсы, санкционное давление, изменения в логистике и курс рубля существенно влияют на импортные товары и компоненты. Ослабление рубля напрямую ускоряет инфляцию через импорт, а укрепление может давить на доходы экспортёров и бюджет. В-пятых, большую роль играют ограничения денежно-кредитной политики. Как известно, высокий уровень ключевой ставки охлаждает спрос. Но он также замедляет экономический рост и ограничивает инвестиции. В долгосрочной перспективе это может снижать предложение товаров и услуг, создавая новые проинфляционные риски. Поэтому важно обеспечивать плавное снижение ключевой ставки, без рывков, постепенно выводя её на уровень стимулирования роста, это примерно 12%-13%, которые, скорее всего, будут достигнуты в начале 2027 года. Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов: Главная роль цели по инфляции - служить ориентиром для принятия решений по денежно кредитной политике. Если инфляция выше цели - необходима жёсткая ДКП, если ниже - соответственно, мягкая. При этом точное достижение цели не является необходимостью - достаточно, чтобы инфляция колебалась близко к цели. На скорость снижения инфляции влияет и такой параметр, как реальная ставка (ключевая ставка минус инфляция). Чем она выше - тем снижение идёт быстрее. Но чрезмерно высокая ключевая создает проблемы для заёмщиков, вынужденных пролонгировать кредиты. Это вынуждает ЦБ удерживать реальную ставку умеренно высокой. Как следствие - достижение цели происходит не быстро. Цель по инфляции задаёт ориентир, а величина реальной ставки - скорость достижения цели. И выбор этой скорости - сложный компромисс между интересами всех экономических субъектов. Депутат ГосДумы, д.э.н., профессор Николай Новичков: Вся проблема с инфляцией связана с дефицитом предложения, который определяется темпами инвестиционной активности и экономического роста. В конечном итоге, самым инфляционным фактором является ключевая ставка. Она стимулирует снижение экономики, сокращение производства и, в конечном итоге, новый виток инфляции. По большому счету, у ЦБ и Правительства есть все рычаги, чтобы перезапустить экономический рост, но этого, увы, не происходит.