Proeconomics

(продолжение предыдущего поста) Директор по аналитике Инго Банка, к.э.н. Василий Кутьин: Возвращение инфляции к целевому уровню в 4% может не произойти по ряду причин, связанных с внутренними и внешними факторами, структурными особенностями экономики, а также с ограничениями инструментов денежно-кредитной политики. Новый виток роста инфляции в 2028–2029 годах может быть связан с накоплением проинфляционных рисков и изменением макроэкономической ситуации. Почему инфляция может не достичь таргета? Здесь можно выделить несколько основных причин. Прежде всего, это наличие структурных дисбалансов в экономике. Перекос в распределении инвестиций, дефицит в отдельных секторах (например, в машиностроении или сельском хозяйстве), а также зависимость от импорта ключевых компонентов могут ограничивать рост предложения. Это создаёт давление на цены даже при умеренном спросе. Во-вторых, сложная ситуация на рынке труда. Дефицит кадров и низкая безработица поддерживают давление на цены. Компании конкурируют за сотрудников, повышая оклады и бонусы. Если рост зарплат опережает рост производительности труда, издержки бизнеса переносятся в цены на товары и услуги. В-третьих, инфляционные ожидания. Население и бизнес ожидают роста цен, что имеет эффект самосбывающегося прогноза. Бизнес может заранее повышать цены на товары и услуги или ускорять траты, что само по себе разгоняет инфляцию. В-четвертых, это внешние факторы, поскольку Россия тесно интегрирована в мировую экономику. Колебания цен на энергоресурсы, санкционное давление, изменения в логистике и курс рубля существенно влияют на импортные товары и компоненты. Ослабление рубля напрямую ускоряет инфляцию через импорт, а укрепление может давить на доходы экспортёров и бюджет. В-пятых, большую роль играют ограничения денежно-кредитной политики. Как известно, высокий уровень ключевой ставки охлаждает спрос. Но он также замедляет экономический рост и ограничивает инвестиции. В долгосрочной перспективе это может снижать предложение товаров и услуг, создавая новые проинфляционные риски. Поэтому важно обеспечивать плавное снижение ключевой ставки, без рывков, постепенно выводя её на уровень стимулирования роста, это примерно 12%-13%, которые, скорее всего, будут достигнуты в начале 2027 года. Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов: Главная роль цели по инфляции - служить ориентиром для принятия решений по денежно кредитной политике. Если инфляция выше цели - необходима жёсткая ДКП, если ниже - соответственно, мягкая. При этом точное достижение цели не является необходимостью - достаточно, чтобы инфляция колебалась близко к цели. На скорость снижения инфляции влияет и такой параметр, как реальная ставка (ключевая ставка минус инфляция). Чем она выше - тем снижение идёт быстрее. Но чрезмерно высокая ключевая создает проблемы для заёмщиков, вынужденных пролонгировать кредиты. Это вынуждает ЦБ удерживать реальную ставку умеренно высокой. Как следствие - достижение цели происходит не быстро. Цель по инфляции задаёт ориентир, а величина реальной ставки - скорость достижения цели. И выбор этой скорости - сложный компромисс между интересами всех экономических субъектов. Депутат ГосДумы, д.э.н., профессор Николай Новичков: Вся проблема с инфляцией связана с дефицитом предложения, который определяется темпами инвестиционной активности и экономического роста. В конечном итоге, самым инфляционным фактором является ключевая ставка. Она стимулирует снижение экономики, сокращение производства и, в конечном итоге, новый виток инфляции. По большому счету, у ЦБ и Правительства есть все рычаги, чтобы перезапустить экономический рост, но этого, увы, не происходит.