Proeconomics

Какие самые популярные иномарки из «недружественных стран: «Среди марок, ввозимых по параллельному импорту, наилучшим образом дела обстоят у Toyota: так, в I кв. 2026 года продажи модели RAV4 составили 2,4 тыс. экземпляров (+170%), Toyota Highlander – 2,3 тыс. экземпляров (+396%), Toyota Camry – 1,3 тыс. автомобилей (+38%)». («Что происходит с авторынком России», НРА, апрель 2026)

Средняя по США стоимость галлона (3,8 литра) бензина вчера превысила отметку $4,5. Ещё три месяца назад галлон стоил меньше $3, и был даже дешевле, чем в России. В ряде штатов, например, на Тихоокеанском побережье, цена галлона превысила уже $6 (или примерно 130 рублей за литр бензина). Неудивительно, что уровень поддержки президента Трампа опустился до 32-34%. Цена на бензин не основная причина этого, но весомая – каждый день автомобилисты видят, как внешняя политика Трампа в Персидском заливе делает их беднее. В ноябре в США состоятся выборы в Конгресс, и если до конца лета ситуация в Персидском заливе не придёт в норму (отражением чего станет снижение цен на нефть до прежних величин в $60 за баррель американского сорта WTI), для Республиканской партии они закончатся очень плачевно.

8 из 10 компаний в США теперь используют ИИ, и 69% компаний в США, Великобритании, Германии и Австралии сообщают о каком-либо использовании ИИ. Типичная компания сообщает, что ИИ ничего не изменил в занятости за последние три года, и также считает, что он ничего не изменит в следующие три. То, что ИИ отбирает рабочие места – пока неочевидно, или очень минимально, и касается скорее уменьшения приёма на работу молодых сотрудников без опыта работы.

Вновь возвращаясь к «парадоксу Джевонса». https://t.me/proeconomics/19466 и https://t.me/proeconomics/19472 В настоящее время на Филиппинах в колл-центрах работают почти 2 миллиона человек, и это число ежегодно растёт с 2016 года и на протяжении всего бума искусственного интеллекта. Это парадокс Джевонса в действии: поскольку ИИ делает работу колл-центров дешевле и быстрее, компании покупают больше такого труда, а не меньше. Снижение стоимости взаимодействия не означает уменьшение количества взаимодействий. Это означает больше обслуженных клиентов, больше открытых каналов и больше перспективных рынков. Технология, которая должна была сократить отрасль, подпитывает её расширение.

Мировые цены на алюминий растут на протяжении уже нескольких месяцев и вплотную приблизились к историческим максимумам. Несмотря на это, «Русал» по итогам 2025 года фиксирует чистый убыток в $455 млн, и заявляет о работе в минус по итогам первого квартала этого года. 75% затрат компании приходится на сырье, электроэнергию и логистику. Эти затраты компания контролировать не может, и они продолжают расти (повлиял на это и кризис с Ираном, о чем я писал недавно). В этой ситуации спасти ситуацию может только девальвация рубля. Каждое отклонение курса доллара на 1 рубль – это плюс или минус $60 млн к EBITDA компании. Укрепление рубля с I квартала 2025 года с 93,4 руб. до 78,3 руб. в I квартале нынешнего вычло из EBITDA компании $900 млн. Пример «Русала» наглядно показывает: никакая благоприятная внешняя конъюнктура не является панацеей, если сбиты базовые настройки российской экономики, повлиять на которые бизнес не в состоянии.

(к предыдущему посту) Нет ни одной профессиональной области, где, год к году (апрель-2026 к апрелю-2025) не сократилось бы число вакансий. Хуже всего обстоит потребность в офисных работниках, падение в зависимости от профессии на 25-40%. По иронии злой судьбы сильнее всего сократилась потребность в работниках HR-отделов, почти на 40%. Но также видим, что больше нет дефицита рабочих и строителей – то, что последние два года активно обсуждалось экономистами.

Индекс Headhunter улучшился в апреле до значения 10,3 – во столько раз число резюме превышает число вакансий. В марте значение было 11,4. Тем не менее, рынок труда остаётся рынком работодателя. Headhunter так описывает диапазон значения 8-11,9: «высокий уровень конкуренции соискателей за рабочие места, рынок работодателя».

Около 70% американских фермеров не могут позволить себе все необходимые удобрения в 2026 году. Военные действия и перекрытие Ормузского пролива взвинтили цены на минеральные удобрения, особенно на азотные, а также на сложные удобрения, в состав которых входит азот. Так, мочевина с начала года подорожала на 75%, и скорее всего это не предел. На страны Персидского залива приходилось до 30% мирового производства азотных удобрений. Но производство азотных удобрений дорожает и в других стран из-за роста цен на газ. На газ приходится от 80% до 90% стоимости производства аммиака, основного сырья для производства мочевины. «Удобрения не были такими дорогими с 2022 года, что приводит к снижению доходов фермеров и угрожает будущим урожаям», - заявили во Всемирном банке.

Инфляция - это тихий вор. За последние 30 лет она сократила стоимость 1 доллара вдвое. Но 1 доллар, вложенный в S&P 500, превратился в 9 долларов - после корректировки на рост цен, т.е. в реальных ценах. И опять же на этом фоне понимаешь, какой удар нанесли фондовому рынку России «известные события», когда даже с учётом инфляции Индекс Мосбиржи за последние пять лет упал на 26% (а в реальных ценах рубль, вложенный в Индекс Мосбиржи, за пять лет упал почти вдвое).

(к предыдущему посту) В это сегодня трудно поверить, но в 1990-е Китай был нетто-экспортёром продовольствия – по давно и печально известному принципу «не доедим, но вывезем». Тогда же Китай был нетто-экспортёром нефти (во что сегодня тоже трудно поверить). Продавая рис и нефть, нищий Китай по крохам собирал валюту для модернизации (как в 1930-е годы делал СССР; все страны догоняющего развития проходят один и тот же путь). Сейчас же Китай крупнейший в мире нетто-импортёр продовольствия. И чем богаче будут становиться китайцы, тем больше они станут импортировать еду, а также технологии и продовольственные компоненты (новые сорта растений и породы домашних животных, ветеринарные препараты, средства защиты растений и т.д.)

Китай и имеет режим продовольственной безопасности для кукурузы, пшеницы и риса. Для сои, которая составляет основу рациона свиней, Китай критически зависит от импорта. И эта критическая зависимость от импорта сои в Китае будет расти и дальше, так как по мере роста благосостояния китайцы увеличивают подушевое потребление свинины.

Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая – о продолающейся нестабильности в национальной экономике – специально для @Proeconomics. Минэкономразвития оценивало динамику ВВП за январь-февраль как отрицательную (-1,8% г/г). Первые данные Росстата за март (по промпроизводству), с ростом на 2,3% (г/г), указывают на возможный выход ВВП в марте в положительную зону. Возможно, помимо календарного фактора (отсутствие меньшего числа рабочих дней в марте, в отличие от января-февраля) помогло ускорение роста бюджетных расходов и улучшение внешней конъюнктуры из-за военного конфликта на Ближнем Востоке. По I кварталу динамика ВВП может быть околонулевой. Напомним, что Банк России в феврале оценивал рост ВВП в I квартале 2026 г. выше (середина прогноза +1,6% г/г). Пока можно заметить, что правительство предпринимает точечные меры облегчения последствий повышения налоговой нагрузки для бизнеса. Например, принятый закон о временных точечных послаблениях для малого бизнеса в целях адаптации к налоговым изменениям. В том числе отмена с 1 апреля до конца года НДС для предприятий общепита в том случае, если доходы за 2025 год не превысили 60 млн руб. и доля доходов от услуг общественного питания за 2025 год составила не менее 70%. Внешнеэкономическая конъюнктура – в том числе рост мировых цен на энергоресурсы, удобрения, некоторые другие продукты российского экспорта, сокращение ценового дисконта – также могут оказать временную поддержку росту экономики. Хотя многое будет зависеть ещё и от физических объёмов экспорта энергоресурсов. Возможности для бюджетного финансирования дополнительных мер поддержки достаточно ограничены. Как сообщил недавно министр экономического развития М. Решетников, правительство продолжит господдержку кредитования бизнеса, но бюджетные ограничения не позволят осуществлять её на тех уровнях, которая была в COVID. «Вектором является уход от долговой поддержки бизнеса, то есть, иными словами, от субсидирования процентных ставок, к поддержке капитала в разных формах» (программы выхода бизнеса на IPO, SPO, краудфандинговые платформы). Ожидаемое продолжение нормализации ДКП со временем должно способствовать постепенному оживлению экономической активности. Однако остаются структурные ограничения со стороны трудовых ресурсов, внешнеторговой активности. Важное значение будет иметь стабилизация ситуации с безопасностью инфраструктуры и с доступом к интернету.

(к предыдущему посту) Однако внедрение ИИ по странам G-7 – очень неоднородно (не говоря уже о разрыве между развитыми странами и остальными). Уже сейчас можно сказать, где ИИзация принесёт экономике больше плюсов. В США доля работников, сообщающих об использовании инструментов генеративного ИИ, выше, чем у других странах. Кроме того, если рассматривать только работников, использующих инструменты искусственного интеллекта, то американские работники тратят на использование этих инструментов больше своего рабочего времени, чем в других странах G-7.

Никто сегодня не будет спорить о том, что ИИ, как любая новая и всеобъемлющая технология (вроде персонального компьютера и интернета ранее) увеличит производительность труда. Но насколько? Вот диаграмма с оценками для семи стран с высоким уровнем дохода (G-7). Светло-голубые столбцы показывают ежегодный прирост производительности, связанный с ИИ, в течение следующего десятилетия при сценарии медленного внедрения; тёмно-синие столбцы показывают рост при сценарии более быстрого внедрения ИИ; а оранжевые треугольники - при сценарии среднего внедрения. (диаграмма основана на работе экономистов Франческо Филиппуччи, Питера Гала, Катарины Лэнгле и Маттиаа Шифа). Среднегодовой рост производительности труда в странах G7 за последние десять лет (2014-2023 гг.) составил 0,6%. И мы видим, что при оптимальном сценарии (оранжевые треугольники) рост производительности от внедрения ИИ для разных стран в ближайшие десять лет будет в диапазоне 0,5-1%. Не слишком потрясающий рост. Тем не менее, в сочетании с уже существующим темпом роста производительности, т.е. их сумма, он может достичь минимум 1%, а для некоторых стран и 1,5%. Для экономик развитых стран на их стадии развития это уже неплохой рост. Но одновременно это и не те «фантастические результаты», которые ждут некоторые самые оптимистичные адепты ИИ.

Мы часто критикуем методологии экономических опросов социологических институций, особенно госорганов – Росстата, ЦБ – и, разумеется, за дело. Однако методологии экономических опросов сильно хромают и в развитых странах. Так что это не российская, а общемировая проблема. Развитие государственного статистического аппарата в XX веке в значительной степени основывалось на данных опросов, включая опросы домохозяйств и предприятий. Однако готовность отвечать на такие опросы снижается. Экономисты Дэвид С. Джонсон, Мэгги Майнхардт и Джон Сабельхаус дают обзор этой проблемы в статье «Почему люди перестали отвечать на федеральные экономические опросы? Что можно сделать?» (на примере США). Чтобы оценить масштаб проблемы, посмотрим на снижение уровня отклика домохозяйств на ключевые федеральные опросы с течением времени. Опрос CPS (Current Population Survey) собирает множество данных о домохозяйствах и доходах, а также о занятости и безработице, бедности и медицинском страховании. Десять лет назад уровень отклика составлял почти 90%; сейчас он упал почти до 60%. Опрос CPI-Housing Survey — это ежемесячный опрос 50 тыс. арендаторов жилья о том, сколько они платят за аренду, а стоимость жилья определяет около 30% индекса потребительских цен. Опрос CE (Consumer Expenditure Survey) собирает подробные данные о домохозяйствах и их привычках расходования средств, иногда посредством опросов, а для определённой группы - посредством дневников. И в этих двух группах уровень откликов респондентов тоже существенно снижается. Уровень отклика на опросы предприятий также падает. Индекс потребительских цен (CPI-C&S) - это опрос по товарам и услугам, который собирает информацию о ценах от розничных магазинов, поставщиков услуг и веб-сайтов в качестве исходных данных для расчёта уровня инфляции. Опрос CES (Current Employment Statistics) собирает данные примерно с 700 тыс. рабочих мест о количестве сотрудников, отработанных часах и заработной плате. Индекс стоимости рабочей силы (ECI) основан на данных Национального обследования компенсаций предприятий, которое собирает данные о заработной плате, окладах и льготах. Опрос IPP (International Price Program) собирает данные о ценах на импорт и экспорт. Одна из возможных причин – опасения респондентов по поводу конфиденциальности результатов. А это, в свою очередь, связано с низким уровнем доверия граждан многих стран ко многим государственным институциям. Снижение отклика респондентов искажает ли данные опросов? На это пока никто не может ответить точно. Социологи, конечно, стремятся сохранить репрезентативность, но тем не менее, доля погрешности результатов обычно всё же увеличивается.

В продолжение вчерашней темы о «парадоксе Джевона». https://t.me/proeconomics/19466 По мере распространения ИИ в радиологии занятость выросла на 17%, а (номинальная) заработная плата увеличилась на 57%. Расшифровка снимков — это задача, а не работа, и когда эта задача становится дешевле, спрос на эту работу растёт. Пять лет назад предполагалось, что ИИ заменит врачей-рентгенологов. Сегодня врачи-рентгенологи зарабатывают более 500 тыс. долларов в год, и их занятость продолжает расти.

Командировка Михаила Мишустина на Северный Кавказ для участия в Третьем Кавказском инвестиционном форуме традиционно сочетала работу по оперативным проблемам региона и решениям по стратегическим направлениям. В фокусе неотложных мер — помощь подтопленным районам СКФО, убыток от паводка в которых уже превысил миллиард рублей, количество пострадавших измеряется тысячами, а площадь подтопленных сельхозугодий возросла до 30 тыс. га. На совещании с правкомиссией по вопросам социально-экономического развития СКФО премьер четко сформулировал текущие задачи: «Помощь должна быть максимально эффективной, чтобы люди вернулись к привычной жизни, делам, заботам». Стратегические же цели развития округа имеют хорошую основу, что отметил глава правительства. Инвесторы охотно идут в регион, чему свидетельство — рост капиталовложений на 10%, до 1,5 трлн руб. в 2025. Объем отгруженных промышленных товаров вследствие расширения производственных площадей добавил более чем 5%. Системная поддержка правительством реального сектора в соответствии с концепцией "экономики предложения" увеличила на 10% число МСП, что в 2,5 раза больше, чем в целом по стране. Оправдали себя инструменты господдержки, которые в полной мере использовали на Северном Кавказе — от преференциальных режимов для ОЭЗ до льготных займов, позволяющих получить доступные ресурсы для "длинных" инвестиций. Климатические и исторические особенности СКФО предопределили ведущую роль аграрного сектора. Сегодня он выходит на новый уровень интенсивного развития, в частности через опережающее формирование и ввод в эксплуатацию высокопроизводительных и не зависящих от погоды тепличных комплексов. На эти и другие цели выделено более 36 млрд рублей. Часть этих ресурсов пойдет на развитие нового для макрорегиона направления — цветоводства. Запросы отечественного рынка огромны, подчеркнул Михаил Мишустин, почти 2 млрд штук цветов в год. Три четверти продаж приходятся на поставки из Африки и Латинской Америки. Перспективы для малого и среднего бизнеса весьма благоприятны: помимо эстетической составляющей, цветоводство достаточно высокомаржинально и требует относительно небольших стартовых вложений. Еще один важный сектор экономики, на котором специализируется СКФО — туризм. Уникальные возможности региона позволяют развивать любой его сектор, отметил глава правительства, создавая условия для всех видов отдыха. Природный и демографический потенциал (рождаемость выше, чем в среднем по стране) плюс комплексная поддержка правительства в доступе к финансовым ресурсам в рамках национальных проектов и стратегического планирования, как следует из итогов совещания, способны в короткие сроки превратить Северный Кавказ в мощный и высокотехнологичный макрокластер — центр экономического развития Юга России и прилегающих территорий.

Какая доля специалистов в России работает по полученной специальности? Интересное исследование группы авторов из Тюменского госуниверситета («Мир России», №2, 2026). Результаты исследования свидетельствуют, что проживание в Москве и Санкт-Петербурге существенно увеличивает вероятность трудоустройства по специальности. Лидерами же по этому показателю стали медики и юристы.

Самое грустное - это поведение фондового рынка России. Даже огромный рост цен на нефть не способен сбить пессимизм с рынка. В прежние годы Индекс Мосбиржи за два месяца конфликта в Персидском заливе прибавил бы процентов 10. Индекс так и болтается в коридоре 2650-2850. За последний год Индекс Мосбиржи упал на 8,5%, за последние пять лет – на 25%. В реальном измерении, с учётом инфляции, падение Индекса Мосбиржи за последние четыре года – почти в 2 раза. Другими словами, это коллапс фондового рынка России. Как уже писал не раз, ничто не может вывести Индекс из ямы, кроме одного – установления мира на Украине и начала поэтапного снятия санкций с России, восстановления места России в глобальной экономике, возвращения на фондовый рынок нерезидентов. В таком случае через год-полтора мы можем увидеть Индекс на отметке 5000.

Редкий день, когда растут цены и на нефть, и на драгоценные металлы. Обычно цены на них меняются разнонаправленно. Никакого просвета в мирных переговорах США и Ирана и разблокировки Ормузского пролива так и нет. Ситуация в Персидском заливе начинает действовать и на вторичные факторы: уровень инфляции в Еврозоне взлетел до 3% после 2,6% в марте, во Франции инфляция ускорилась с 1,7% до 2,2%.