Proeconomics

Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая – о продолающейся нестабильности в национальной экономике – специально для @Proeconomics. Минэкономразвития оценивало динамику ВВП за январь-февраль как отрицательную (-1,8% г/г). Первые данные Росстата за март (по промпроизводству), с ростом на 2,3% (г/г), указывают на возможный выход ВВП в марте в положительную зону. Возможно, помимо календарного фактора (отсутствие меньшего числа рабочих дней в марте, в отличие от января-февраля) помогло ускорение роста бюджетных расходов и улучшение внешней конъюнктуры из-за военного конфликта на Ближнем Востоке. По I кварталу динамика ВВП может быть околонулевой. Напомним, что Банк России в феврале оценивал рост ВВП в I квартале 2026 г. выше (середина прогноза +1,6% г/г). Пока можно заметить, что правительство предпринимает точечные меры облегчения последствий повышения налоговой нагрузки для бизнеса. Например, принятый закон о временных точечных послаблениях для малого бизнеса в целях адаптации к налоговым изменениям. В том числе отмена с 1 апреля до конца года НДС для предприятий общепита в том случае, если доходы за 2025 год не превысили 60 млн руб. и доля доходов от услуг общественного питания за 2025 год составила не менее 70%. Внешнеэкономическая конъюнктура – в том числе рост мировых цен на энергоресурсы, удобрения, некоторые другие продукты российского экспорта, сокращение ценового дисконта – также могут оказать временную поддержку росту экономики. Хотя многое будет зависеть ещё и от физических объёмов экспорта энергоресурсов. Возможности для бюджетного финансирования дополнительных мер поддержки достаточно ограничены. Как сообщил недавно министр экономического развития М. Решетников, правительство продолжит господдержку кредитования бизнеса, но бюджетные ограничения не позволят осуществлять её на тех уровнях, которая была в COVID. «Вектором является уход от долговой поддержки бизнеса, то есть, иными словами, от субсидирования процентных ставок, к поддержке капитала в разных формах» (программы выхода бизнеса на IPO, SPO, краудфандинговые платформы). Ожидаемое продолжение нормализации ДКП со временем должно способствовать постепенному оживлению экономической активности. Однако остаются структурные ограничения со стороны трудовых ресурсов, внешнеторговой активности. Важное значение будет иметь стабилизация ситуации с безопасностью инфраструктуры и с доступом к интернету.