Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Перемен, мы ждем перемен ▪️ С 1 сентября вступает в силу приказ Минпросвещения, закрепляющий запрет на использование мобильных телефонов на уроках. ▪️ Первоклассникам официально перестанут задавать домашние задания. ▪️ Во многих российских школах вместо привычных звонков будут звучать музыкальные композиции советских и российских исполнителей. ▪️ Вводится масштабный эксперимент по выставлению оценок за поведение, в котором примут участие все регионы страны — по десять школ от каждого субъекта России. ▪️ В наступающем учебном году пятиклассники начнут изучать новый предмет — духовно-нравственную культуру России (ДНКР). Программа дисциплины направлена на «формирование у детей и подростков мировоззрения на основе традиционных ценностей». ▪️ Число уроков иностранного языка у пятиклассников сократится на треть: вместо положенных ранее 102 в год останется всего 68. Школы с углубленным изучением иностранных языков смогут увеличить количество часов за счет вариативной части учебного плана. ▪️ Арабский язык официально войдет в школьную программу как возможный второй иностранный язык. Предмет не станет обязательным для всех сразу: его станут вводить постепенно в тех школах, где есть реальный спрос, кадры и нужные условия. ▪️ Вместо единого курса «Основы безопасности и защиты Родины» с отдельными модулями планируется создать две самостоятельные дисциплины: «Безопасность жизнедеятельности» и «Начальная военная подготовка». ▪️ Старшеклассники, обучающиеся на углубленном курсе информатики, будут изучать технологии ИИ и основы работы с нейросетями. ▪️ Еще одно изменение касается курса «Россия — мои горизонты». Теперь он должен стать обязательной частью образовательного процесса. Программа рассчитана на школьников 6–11-х классов и посвящена профориентации. ▪️ У восьмиклассников из расписания уроков исчезнет обществознание. Таким образом, его поэтапное выведение из программы обучения 6–8-х классов завершится (теперь школьники будут знакомиться с предметом в 9-м классе на единственном уроке в неделю). Опять же, я рассказал далеко не про все изменения в школьной жизни. Многие из них вступят в силу с начала 2027 года. Но вопрос школьного и профессионального образования показался нам очень важным — у многих сотрудников во время обсуждения этой темы подергивался глаз и кошелек — поэтому обязательно вернемся к ней в @bitkigan и в блоге. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Первое сентября — День знаний. Поэтому предлагаю ознакомиться с нововведениями, которые заработают в этом месяце и повлияют на нашу с вами жизнь. Сначала коротко: ▪️ Цифровой рубль станет доступен клиентам крупнейших банков, а крупный бизнес начнет принимать его к оплате. ▪️ Лимит сверхурочной работы увеличится с 120 до 240 часов в год. ▪️ Семьи с двумя и более детьми смогут получить ипотечные каникулы сроком до полутора лет. ▪️ Мобильный номер можно будет сохранить при переезде в другой регион. ▪️ МРТ можно будет проходить без назначения лечащего врача. ▪️ На остановках запретят продавать сигареты, вейпы и другую никотинсодержащую продукцию. ▪️ Россияне смогут установить самозапрет на азартные игры через «Госуслуги». Вообще, мне показалось, что в этом месяце изменений оказалось больше, чем в предыдущие — от ЖКХ и здравоохранения до финансов и штрафов. Но так как сегодня День знаний, в продолжении поста заострю внимание на нововведениях в школах.

Чем новая эскалация США и Ирана аукнется миру? Новая стратегия США, призванная задушить Иран экономически (с помощью санкций), продлилась недолго — в ночь на 31 августа Вашингтон впервые за месяц ударил по двум ракетным установкам КСИР на острове Ларак. В ответ Иран атаковал американские авиабазы в Иордании. Зачем идти на эскалацию, если еще пару дней назад арабские каналы заявляли, что США готовы снять блокаду и санкции с Ирана в обмен на открытие Ормузского пролива? Судя по всему, это было не более чем информационным шумом, как и слова Барака Равида из (Fake) Axios о том, что по южному каналу у побережья Омана каждую ночь проходят 15–20 танкеров. Оттого и удар пришелся по острову Ларак — ключевому пункту для визуальной идентификации и контроля гражданских судов. Но даже если предположить, что благодаря ВС США, «теневым» перевозкам и перегрузкам с судна на судно потоки нефти из Персидского залива восстановились, риски прохода через пролив все еще поддерживают высокими цены на газ и дизель — ключевое топливо для грузовиков, сельхозтехники и промышленности. А тут ещё Украина продолжает бить по российским НПЗ. Что дальше? Нефть выросла всего на 2%, а золото скорректировалось на 0,2%. То есть рынок пока не верит в продолжение эскалации. Но если напряжённость продолжит расти и цены на энергоносители останутся высокими, это даст новый толчок глобальной инфляции, и центральным банкам, включая ФРС, придется реагировать. Ну а соглашение о переходе под американский контроль более 65 млрд барр. запасов нефти Венесуэлы быстрого эффекта не даст: нефть там тяжелая, добывать ее непросто, а инфраструктуру еще нужно восстановить. Что касается нас, то чем выше котировки на нефть, тем для нашего рынка, как и для рубля, лучше. Еще бы и инфраструктурные риски исчезли… 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

На этой неделе стоит внимательно следить за саммитом ШОС в Бишкеке. Во-первых, состав участников — максимально представительный: Россия, Китай, Индия, Иран, Пакистан и страны Центральной Азии. Плюс целая серия двусторонних встреч, прежде всего переговоры Владимира Путина и Си Цзиньпина. Во-вторых, саммит проходит в крайне напряжённый момент. После ударов США по Ирану нефть с утра уже прибавляет более 2%, а значит, рынок сейчас будет особенно чувствителен к любым заявлениям. Полагаю, главным станет даже не итоговое коммюнике, а комментарии лидеров по ситуации на Ближнем Востоке, энергетике, санкциям и дальнейшему развитию конфликта. Любые сигналы по поставкам нефти, отношениям России, Китая и Ирана или новым энергетическим проектам могут быстро отразиться на ценах. В общем, это тот случай, когда за официальными мероприятиями нужно следить не меньше, чем за реакцией рынка. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Готовлюсь к очередной передаче «Отражение» с Дмитрием Абзаловым. Повестка настолько плотная, что невольно думаешь, что можно сократить — и при этом все крайне важно. ➡️Возьмем, к примеру, визит главы ЦРУ в Москву. Впервые Трамп хранит молчание — а для него это совсем не типично. Что будет дальше? ➡️Иран… Западные СМИ пишут о возможной эскалации, особенно на фоне заявления Ирана о том, что он будет задерживать суда в Ормузском проливе. ➡️В ЕС призвали вернуться к плану финансирования Украины за счет активов России. Получится ли это реализовать? ➡️По данным Bloomberg, российский бюджет столкнулся с ощутимой нехваткой ликвидности. Чего ждать дальше? ➡️Правительство РФ утвердило меры поддержки бизнеса, пострадавшего от ударов. Президент подписал указ о госуправлении бизнесом, который не в состоянии противостоять атакам БПЛА. ➡️Внебиржевой курс евро впервые с марта превысил 100 рублей. Что нас ждет? ➡️Казахстанские предприятия отказались от поставок бензина в Россию. ➡️Армения не будет считать Россию стратегическим партнером. А кем тогда? К чему это может привести? ➡️Стоит ли ожидать нефтяного кризиса? МЭА не планирует высвободить стратегические запасы нефти. Каковы будут последствия? Может ли существенно упасть цена на нефть? ➡️Акции Nvidia выросли на 8 % после оптимистичного прогноза по росту доходов. ➡️В США снизился объем продаж одежды больших размеров — это связывают с популярностью препарата Ozempic. И это лишь малая часть новостей. Сейчас — самый конец лета. Обычно это достаточно спокойное время. Но только не сегодня. Так что передача будет крайне интересной. Заходите на огонек! Начало, как обычно, в 10:30. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Дим, огромное спасибо! Все эти годы, что мы ведем передачу, я получаю огромное удовольствие от нашего сотрудничества! Идем дальше! 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Пора переходить к делу Глава ФРС Кевин Уорш выступил в Джексон-Хоуле. Речь вышла жесткой. Он говорил о всё ещё высокой инфляции, о том, что текущие финансовые условия нельзя назвать ограничительными, что экономика сильна, а рынок труда находится в состоянии максимальной занятости. То есть по всем формальным критериям пространство для ужесточения есть. При этом это далеко не первая жёсткая речь Уорша. С момента вступления в должность он постоянно повторяет, что бескомпромиссно приведёт инфляцию к цели, но при этом ничего не делает. Ставка ровно там же, где была, когда Пауэлл покидал свой пост. Долго кормить рынки таким диссонансом не выйдет. Поэтому сентябрь, судя по всему, станет решающей точкой: либо Уорш подтверждает слова действиями, то есть подталкивает ФРС к повышению ставки и сам голосует за него, либо продолжает рассказывать грозные сказки без каких-либо шагов. Вряд ли он стал бы и дальше усиливать этот диссонанс и выступать так жёстко без намерения действовать. Скорее всего, он всё же настроен повышать ставку в сентябре. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

(voice without text)

Саша, тода раба! От ведущего финансиста – ведущему востоковеду 🤝 Кстати, этот пост рассмешил до колик. Ты поосторожнее с телефонами, дорогой друг!

Кирочка, согласен полностью: высшее счастье – заниматься делами, которые приносят удовольствие. Этим занимаемся мы, и этим занимаетесь вы в IF, и я это вижу. Очень приятно получать такие теплые поздравления от коллег по индустрии. Любим, уважаем, ценим.

🎙🎙🎙 ЕВГЕНИЙ КОГАН В НОВОМ ВЫПУСКЕ «ПОД ОДНОЙ КРЫШЕЙ» Инвестбанкир, основатель проекта Bitkogan. Более 30 лет работает на международных фондовых рынках. C 2021 г. возглавляет Столыпинский клуб, объединяющий экспертов для поиска стратегий стимулирования российской экономики. Главные темы: 🟢 на какой фазе экономического цикла находится Россия 🟢 как выбрать недвижимость с точки зрения инвестиций 🟢 взять ипотеку сейчас или потом Вышли за рамки разговора об экономике: обсудили не только трансформацию рынков, но и личную эффективность, мотивацию и точки роста в условиях турбулентности. А ещё сегодня особая дата — день рождения Евгения Когана! Давайте вместе поздравим нашего гостя — ставьте 🎉 под постом. Ему будет очень приятно! Смотрите: VK Видео, YouTube и Rutube Слушайте: Звук и Яндекс Музыка

О, какой приятный сюрприз от Финуслуг. Ребята, спасибо за напоминание. Фонд мы создали действительно хороший. И веду его я не один, мне помогает наша профессиональная команда. Доходность в 3,3% за год выглядит не такой внушительной, но когда она достигается против рынка (-12,81% за то же время) и в отсутствие шортовых инструментов, на мой взгляд, это очень даже неплохо*. В такие времена, как сегодня, на рынке главное не потерять. *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Друзья! С глубокой ночи получаю поздравления с днем рождения, большое спасибо всем, мне это очень ценно и приятно! Большинство поздравлений заканчивается вопросами «Что тебе подарить?» и «На какой адрес отправить подарок?». В такие времена, как сегодня, я бы думал не про подарки, а про поддержку друг друга и особенно — людей, оказавшихся в сложных ситуациях. Поэтому буду рад, если вы просто направите любые средства в любимый благотворительный фонд. Лично я покровительствую фонду «Семья» и его подопечным детям-сиротам. Помочь им можно по ссылке. Вы знаете, если нет возможности помочь какому-нибудь фонду — просто помогите тому, кто рядом. Тому, кому сейчас тяжело, кому нужна ваша помощь. Вот это будет самое главное. Если хоть немножко в мире жизнь станет капельку добрее — для меня это тоже будет самый большой подарок.

Тревожный чемоданчик по-русски Тем, кто сейчас ведет бизнес в России, не надо лишний раз напоминать, в каких условиях всем нам приходится работать. Рост фискальной и штрафной нагрузки, проблемы с топливом, удары по логистической инфраструктуре — перечислять можно бесконечно. Ну и не забываем про финансирование в условиях двузначных процентных ставок. Короче говоря, имеем ежедневную тренировку выдержки и закалку души. Есть ли какие-то универсальные рецепты? Честно — нет. Но некоторые полезные правила знать стоит. Хуже точно не будет. Попробую их сформулировать. Начнем с бизнеса: 1) Снимаем розовые очки. Знаю, многие по инерции продолжают вкладывать в перспективные направления и развивать дело. Но здесь надо четко понимать: романтизм пока придется поставить на паузу. NPV текущих проектов лучше пересчитывать при реалистичной стоимости капитала. Консерватизм и осторожность не повредят, особенно когда речь идет об инвестициях в развитие. 2) Оптимизируем расходы на команду. Прежде всего это касается фонда оплаты труда. Понимаю, кадровыми перестановками заниматься никому не хочется, однако прикинуть план «на бумаге» будет полезно — просто чтобы понять, что делать в случае ухудшения условий. Но с плеча рубить точно не стоит: замена обученного кадра может обойтись бизнесу до двух годовых окладов прежнего сотрудника. Наем в будущем никто не отменял. Прямые расходы на поиск нового человека, период адаптации, риски ошибки, нагрузка на команду в переходный период — из-за всего этого попытки сэкономить здесь и сейчас на более дешевой рабочей силе могут обойтись куда дороже. 3) Ликвидность — главный приоритет. В периоды кризисов спасательным кругом становится денежная подушка. Ничто так не губит бизнес, как отсутствие живых денег на балансе. Разберитесь с дебиторкой, проверьте лимиты по финансированию, учтите возвраты. Да, любой бизнесмен — это прежде всего кризис-менеджер, но сейчас есть стойкое ощущение, что мы входим в период повышенной турбулентности. Что делать физическим лицам, самозанятым, фрилансерам и ИП? Здесь рецепты чуть попроще, поскольку «дебет с кредитом» юрлица устроен сложнее, но смысл остается тем же: 1) Ищите дополнительные источники заработка и развития. В наше время высоких технологий полно возможностей диверсифицировать свои знания и навыки, а также повысить производительность. Причем искать на стороне не обязательно: если руководство адекватное, а бизнес позволяет мобильность, договоритесь о дополнительной нагрузке на текущем месте работы. Так у вас больше шансов сохранить за собой место и обеспечить рост доходов в будущем. 2) Повремените с отпусками. Понимаю, сказать проще, чем сделать, но сейчас отдых на Мальдивах вполне можно заменить чем-то бюджетным и не менее красивым. За расходами и накоплениями нужно следить как никогда. 3) Подушка безопасности важна для всех! Обязательно позаботьтесь о том, чтобы в свободном доступе было минимум 6, а лучше 12 месячных расходов семьи. Причем часть этих денег может лежать даже в валюте, что называется, «под матрасом». Ничего плохого в этом нет — это неприкосновенный запас (НЗ) на черный день. Другая часть пусть хранится в фондах ликвидности (например, LQDT), срочных депозитах, золоте (тот же GOLD на Мосбирже) или очень коротких бумагах с фиксированным доходом. Будущее всегда кажется более опасным, если своевременно не готовиться к разным сценариям. Поэтому ковать железо надо, пока горячо, а к кризису готовиться, пока еще есть время. Пусть не понадобится — зато потом не придется кусать локти. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

То ли концерт Канье Уэста будет перенесен со стадиона «Газпром Арена» в мессенджер MAX, то ли просто пройдет на нейтральном поле без зрителей — пока не очень ясно... Но на BFM подсмотрел забавное от Ивана Медведева, решил поделиться: Одну простую сказку, а может, и не сказку, А может, не простую хотим вам рассказать. В Россию едет Канье, а может, и не Канье, А может, и не едет — но мы продолжим ждать. Споёт он в Петербурге, а может, в Оренбурге? А может быть, в Самаре? А может, не споёт. Но Канье точно едет, а может, и не едет, А может, уже вышел и до сих пор идёт? Его мы тут встречаем, а может, не встречаем, А может, провожаем, а может быть, не тут? Одно мы знаем точно — билеты покупаем. На цены мы не смотрим — берём всё, что дают. Россию любит Канье, а может, и не Канье, А может, не Россию, а может, Казахстан? В его кумирах фюрер, а может, и не фюрер, А может, пусть не едет? Мож, лучше Wu-Tang Clan?

Заботиться о тех, кто заботился о нас, — естественный, но эмоционально и организационно непростой этап. По данным Pew Research Center, 47% людей в возрасте 35–55 лет находятся в центре так называемого «сэндвича» — одновременно растят собственных детей и поддерживают пожилых родителей. Имея двойную нагрузку, они стремятся находить жилье для старшего поколения ближе к себе: так проще соблюдать баланс. При этом 77% людей 55+ предпочитают формат aging in place (данные AARP), где главные критерии при выборе пространства для жизни — это безбарьерная среда и сформированная бытовая инфраструктура. Новые районы стремятся концептуально отвечать подобным требованиям и обеспечивать комфортом население всех возрастов. В Лефортове, например, Донстрой возводит «Символ» — масштабный жилой проект, где учтены потребности резидентов от мала до велика. Центром здесь является парк «Зеленая река» площадью 10 га с тихими прогулочными маршрутами, уединенными «зелеными кабинетами» для отдыха на свежем воздухе и спортивными площадками, адаптированными для серебряного поколения. Есть и фитнес-центр с бассейном. Работает более 150 объектов коммерческой инфраструктуры. Логистическую нагрузку с родителей снимают находящиеся на территории Бауманская инженерная школа и детский сад. С отделкой или без? Об этот вопрос сломано немало копий, да и денег переплачено в попытках сэкономить много… Надо учесть рост стоимости стройматериалов, качество команды и сроки работ не от застройщика. Совокупно это может легко обойтись в несколько миллионов рублей. К тому же, помните, что ремонт невозможно закончить, его можно только остановить. Знаю людей с «золотыми руками», которые собственноручно заканчивали отделочные работы в собственных квартирах, но это скорее уникальный случай. Так что рассчитывайте силы и средства заранее! Чаще всего в масштабных проектах, как тот же «Символ», есть варианты с готовой отделкой, мебелью и встроенной техникой, где все под ключ. Интересно, как постепенно трансформируется рынок жилья. Если раньше хватало метров в нормальном районе, то теперь упор идет на экосистему, где речь идет о будущей жизни целых поколений. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Все мы надеемся: еще немного… еще одни переговоры… еще один визит американских чиновников, еще один разговор лидеров — и что-то начнет меняться. Хотя, если честно, позиции сторон пока по-прежнему далеки друг от друга. Процесс идет непросто. А пока — привычная рутина: боевые действия продолжаются. Но я тут задумался вот о чем. А много ли в мире тех, кто действительно хотел бы скорейшего завершения этого конфликта? Вы скажете: ну вот Трамп. Пришел к власти под лозунгами о возвращении мира. Но давайте посмотрим на ситуацию с другой стороны. Текущий конфликт в Европе во многом уникален. первый по-настоящему современный конфликт, где практически в режиме реального времени появляются и применяются новые поколения беспилотников, испытываются современные ракетные системы, совершенствуются средства радиоэлектронной борьбы и искусственный интеллект. Но самое ценное здесь — даже не оружие. Самое ценное — информация. Огромные массивы боевых данных, которые собираются, систематизируются, анализируются и со временем превращаются в капитал. Посмотрите хотя бы на Palantir. За последние несколько лет капитализация компании выросла в разы, доходы также значительно увеличились, во многом благодаря спросу на аналитические решения для оборонного и государственного сектора. Про финансовые результаты крупнейших оборонных корпораций — Boeing, Lockheed Martin, RTX и Northrop Grumman — можно даже не говорить: рост мировых военных расходов стал для них серьезным драйвером новых заказов. Конечно, было бы сильным упрощением утверждать, что именно эти компании заинтересованы в продолжении конфликта или определяют решения государств. Такой вывод нельзя сделать только из их финансовых результатов. Но другой факт тоже сложно игнорировать: современные конфликты создают огромный спрос на технологии, вооружения, спутниковую связь, программное обеспечение, искусственный интеллект и обработку данных. Чем дольше идет конфликт, тем больше появляется уникального опыта, который затем превращается в новые продукты, контракты и прибыль. Поэтому вопрос о том, кто на самом деле заинтересован в скорейшем мире, оказывается куда сложнее, чем кажется на первый взгляд. У каждой крупной корпорации есть свои лоббисты, свои интересы и свои аргументы. Ну а если пойти еще дальше? Илон Маск со своей спутниковой системой, искусственным интеллектом и другими технологическими проектами тоже находится совсем не в стороне от происходящего. Как и многие другие крупные игроки. И вот возникает вопрос. Что должно произойти, чтобы интересы всех тех, кто получает экономические или технологические преимущества от военных конфликтов, совпали с интересом как можно быстрее эти конфликты завершить? Для меня это пока загадка. Вы скажете: политика. Выборы. Перед избирателями нужно демонстрировать стремление к миру, тем более что промежуточные выборы в США уже не за горами. Но что в итоге перевесит? Политические амбиции или финансовые интересы огромных корпораций и их акционеров? И наконец, еще одна любопытная деталь. В последнее время все чаще появляются сообщения о контактах руководителя Palantir с Трампом. Конечно, вполне возможно, что они обсуждают исключительно гольф, технологии или разведение кроликов. А если нет? Иногда именно такие вопросы заставляют задуматься. Ответов у меня нет, но сами вопросы, как мне кажется, заслуживают обсуждения. И еще одно. Если современные конфликты стали крупнейшим драйвером развития оборонных технологий, искусственного интеллекта, спутниковой связи и обработки данных, то насколько изменился баланс между политическими решениями и экономическими интересами? И способны ли экономические стимулы незаметно влиять на скорость принятия решений о мире? 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

На российском рынке продолжается период высокой волатильности. Снова стало очевидно, насколько настроения инвесторов зависят от геополитики. Кажется, без позитива в этой сфере причин для роста не появится. На этом фоне рубль продолжает ослабевать — и это несмотря на то, что экспортеры продают активно валютную выручку, чтобы заплатить налоги. Нацвалюту также тянут вниз падающие цены на нефть. Самое время поговорить: Как реагировать на всплески волатильности? Не пора ли фиксировать валюту? Экономическая блокада Ирана — военная капитуляция США? К чему могут привести продолжающиеся удары по инфраструктуре в РФ? Все это сегодня в 19:00 по МСК в эфире «Рынки в моменте. Что делаем» обсудят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов. Подключайтесь, будет интересно!

Долг США: экономика поможет? Я уже затронул тему растущих рисков глобального долгового кризиса. Именно риски, потому что кризис все еще можно избежать при достаточной политической воле. А потому инвесторы не нервничают и продолжают покупать гособлигации, хоть постепенно требуя все большие доходности по ним. В теории один из способов стабилизировать госдолг — это добиться более быстрого роста ВВП, чем долга. Чем быстрее растет экономика, тем быстрее растут налоговые сборы, и тем легче обслуживать долги. Это можно представить и в виде самого популярного индикатора устойчивости бюджета: госдолг/ВВП. Если знаменатель растет быстрее, то и показатель будет снижаться. Недавно на этом сделал акцент вице-президент США Вэнс: «У него [Бессента], конечно же, был очень продуманный план, поддержанный президентом Соединенных Штатов, по достижению такого уровня экономического роста, при котором темпы роста экономики будут превышать темпы роста государственного долга». Ну что ж, давайте считать. Руководители ФРС прогнозируют, что долгосрочный рост реального ВВП в США составляет 2,0% в год. Еще на 2% растут цены, итого получаем номинальный рост экономики на 4%. При этом долгосрочный уровень номинальной процентной ставки в США американский ЦБ оценивает в 3,1%. Получается, что рост ВВП (4%) больше роста долга (3,1%) из-за процентов. И если бы первичный баланс бюджета был нулевым, то есть доходы были бы равны расходам до обслуживания долга, то долговая нагрузка бы снижалась. Вот только фискальной дисциплиной там и не пахнет. Долг США растет не только из-за процентов, но из-за постоянных дополнительных займов для покрытия первичного дефицита бюджета. Так как мы рассуждаем о долгосрочных тенденциях, то из показателя дефицита бюджета необходимо исключить циклические колебания экономики и сырьевых цен. Такая оценка есть у МВФ. Циклически скорректированный первичный дефицит бюджета США составляет 3,5% ВВП. Получается долг прирастает на 3,5% ВВП из-за дефицита и еще на 3,1% ВВП из-за процентов. Уже получается прирост на 6,6% против роста экономики на 4%. А значит ситуация только ухудшается. Можно ли долгосрочно ускорить рост экономики США с 2% до 5%, чтобы стабилизировать долг? Это весьма фантастический сценарий. Да, Китай растет такими темпами. Но это развивающаяся страна, которая в том числе заимствует и адаптирует уже имеющиеся технологии у США. Развитые экономики так не растут: 2% это уже отличный результат, США и так развиваются лучше других развитых стран. Столь быстрые темпы роста можно представить только в случае изобретения полноценного ИИ, чьи способности превзойдут человеческие. Это сценарий столь быстрого технологического прогресса, которого мы ранее не видели. Вероятность этого не нулевая. ИИ-модели уже создают следующие версии ИИ-моделей. Но в таком случае государства могут столкнуться с масштабными социальными потрясениями из-за структурной адаптации экономики и роста безработицы. В таких условиях дефицит бюджета придется расширять для поддержки населения. В сухом остатке пока американские политики надеются на чудо, лишь бы еще отложить решение проблемы. К слову, оно есть и достаточно простое в теории: нужно поднять налоги. А на практике выборы проигрывать никто не хочет. Продолжение следует... 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК