Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

В Стратегии «США. Биотех» компания Vertex Pharmaceuticals (VRTX) занимает особое место — это крупнейший актив портфеля. За неделю акции прибавили 12%. Vertex стала одной из ведущих биотехнологических компаний мира благодаря серии успешных препаратов от муковисцидоза (тяжелое наследственное заболевание, при котором густая слизь закупоривает протоки в легких, кишечнике и поджелудочной железе). Эти лекарства помогли многим пациентам жить дольше и лучше. Отчет за II квартал 2026 года показал: продажи этих препаратов продолжают расти двузначными темпами и превысили $3,2 млрд. Благодаря таким результатам компания ожидает получить по итогам года общую выручку в диапазоне от $13,1 до $13,2 млрд. Однако на прошлой неделе развернулась дискуссия о том, что небольшой конкурент (как писали, «в 50 раз меньше») представляет серьезную угрозу для главного продукта Vertex. Ожидалось, что бостонская Sionna Therapeutics (SION) опубликует данные ключевого исследования своего передового препарата от муковисцидоза. Результаты должны были показать, является ли Sionna реальной угрозой для лидера рынка. Руководство компании заявляло об ожидании «клинически значимых улучшений», а некоторые аналитики советовали воздержаться от покупки VRTX. И вот клинические испытания всё расставили по местам. Препарат от Sionna не показал отличий от плацебо. В понедельник, 10 августа, после открытия рынков акции Sionna рухнули на 90% — с $50,59 (цена закрытия пятницы) до $4,85 (сейчас она дешевле Vertex примерно в 500 раз). Акции Vertex повели себя ровно наоборот: поднялись на более скромные 6%, до $525. Конкурентное преимущество Vertex остается неоспоримым, а устранение Sionna как угрозы — значимым позитивным фактором, подтверждающим доминирование компании в лечении муковисцидоза. Мы рассчитываем на дальнейший рост акций Vertex, в том числе за счет недавней сделки по приобретению Crinetics Pharmaceuticals. Производитель эндокринных препаратов принесет Vertex два новых продукта и около $5 млрд дополнительных годовых продаж. Ну и дополнительный момент: изучая такие кейсы, понимаешь, что биотехнологический рынок — штука жесткая и рискованная. Здесь возможны серьезные бенефиты. Но забывать про риск-менеджмент точно не стоит. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Я уеду жить в Лондон Минск! Такие речи я чаще стал слышать от соотечественников на фоне блокировок интернета и прочих ограничений. С тем, что вести бизнес (тем более онлайн) в России стало куда сложнее, не поспоришь, поэтому многие рассматривают страны СНГ в качестве понятного и близкого места для своего бизнеса. Я не буду идеализировать Беларусь, там есть свои нюансы. Но в целом, чего не отнять, многие россияне на фоне последних событий начали задумываться о переезде по работе, жизни или бизнесу именно сюда. Это факт. Но почему именно Беларусь? Кто хоть раз переезжал из одного города в другой в рамках даже одной страны, знает, что если все делаешь сам, а не просто по работе, когда за тебя все решают, — это огромный стресс. Все новое, неизведанное, ко всему опять нужно привыкать. Не говоря про языковые барьеры и культурные различия — последние, поверьте мне, могут шокировать куда больше, чем простое незнание языка… А тут и русский язык, и менталитет, и ностальгическое метро с жетонами для турникетов. Ну а то, что в Беларуси безумно красиво и вкусно, даже рассказывать не стоит, к тому же ценники дешевле московских. Последний раз, когда посещал Беларусь, был просто шокирован уровнем чистоты и аккуратности в городах. По ведению бизнеса и налогам там все очень даже неплохо: есть аналог местного «Сколково» — Парк высоких технологий с налоговой нагрузкой в 1% от выручки. Льготные режимы для IT-компаний в виде 0% на прибыль и НДС для IT, а также стабильный доступ к мировым соцсетям. По словам Дмитрия Матвеева из «Алейников и Партнеры», которые занимаются юридическим сопровождением релокации юрлиц за рубеж: Преимущества ведения бизнеса в Беларуси — удобные условия для работы с международными проектами без необходимости перевозить всю команду, а также возможность принимать платежи из стран ЕС и США. Поэтому многие сейчас открывают юрлицо в Беларуси и заводят туда IT-часть бизнеса. В общем, будете в тех краях, обязательно посетите Беловежскую пущу! О своих впечатлениях еще два года назад делился в блоге. Но такое не передать словами — надо увидеть самому! Поверьте, оно того стоит. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

ESG-повестка — обман века? С 2021 в ЕС запретили пластиковые трубочки, в феврале этого года ЕЦБ оштрафовал французский банк Crédit Agricole на 7,55 млн евро за нарушения климатических требований, но при этом только 14% городов мира соответствуют нормам ВОЗ по качеству воздуха. ▪️Почему ESG-повестка не дает заметного результата? ▪️Как мы сменили зависимость от нефти на редкоземельные металлы? ▪️Во сколько Европе обходится зеленый переход и кто от него выиграет? Смотрите новое видео на YouTube и VK.

У банков не хватает ликвидности Об этом заявили первый зампред правления Сбербанка Тарас Скворцов и зампред ВТБ Дмитрий Пьянов. Скворцов даже назвал это главной тенденцией финансового рынка, которую стоит внимательно отслеживать. По данным Центробанка, дефицит свободных средств на 20 июля превысил 2 трлн 400 млрд рублей. С 1 по 27 июля было выведено еще 570 млрд рублей. Народ уходит в наличные. Всего с начала года обналичено уже 3,8 трлн — деньги, которые ушли из банковской системы и из-под контроля налоговых органов. К чему это ведет? По мнению Скворцова, следствием станет: 1. Удорожание фондирования. Ставки будут расти не только по вкладам, но и по коротким межбанковским займам (РЕПО и овернайт). То есть растет стоимость самих денег. 2. Сокращение кредитования экономики. 3. У банков не останется средств на покупку новых размещений ОФЗ Минфина. И это самое неприятное. Из этого следует, что для выкупа новых облигаций Минфина государству придется печатать деньги через схему РЕПО от ЦБ. Возражения ожидаемы: какой дефицит ликвидности? У банков огромная прибыль, для них такой отток наличности — что слону дробинка. Все так, но прибыль и ликвидность — две большие разницы. В промышленности есть термин «кассовый разрыв». Это означает, что в конкретный момент оказывается меньше денег, чем нужно заплатить здесь и сейчас. Партнеры задерживают оплату, кредиторы берут за горло. Прибыль есть, а быстроликвидных денег не хватает. Для предприятия ситуация неприятная, для банка — очень плохая. Невыполнение обязательств перед вкладчиками породит панику, цепную реакцию, и дай бог банку устоять. Чтобы этого избежать, банки регулярно занимают деньги у ЦБ и друг у друга, «перекредитовываясь» и закрывая свои кассовые разрывы. Если ситуация заставляет увеличивать суммы займов, потребностей все больше, а денег начинает не хватать — если ведущие банки забили тревогу, дело действительно обстоит серьезно. По официальным данным, общая прибыль банковской системы РФ составляет около 2,4 трлн рублей. Разница между предложением и спросом на свободные деньги равна примерно такой же сумме. Обязательства перед клиентами сегодня — где-то 120 трлн. А еще необходимо инвестировать в развитие, платить дивиденды. Деньги в банке работают, движутся, и только тогда банк существует. По мнению Скворцова, в создавшихся условиях ЦБ придется предоставлять дополнительную ликвидность. Ту самую, сверх привычных 6–7 трлн еженедельных РЕПО. Наличие проблемы признает и Банк России, сообщив, что спрос на наличные в июле увеличился сильнее, чем за аналогичные периоды прошлых лет. Объем наличных денег в обращении вырос на 0,7 трлн рублей (в июне этот показатель составлял 0,5 трлн). При этом регулятор отметил, что ликвидности у банковского сектора достаточно: «В середине месяца конкуренция за средства увеличилась, и стоимость однодневных займов стала значительно выше ключевой ставки. Обычно такая ситуация происходит в условиях нехватки ликвидности в банковском секторе. Однако в этот раз ликвидности было достаточно». Прогноз ЦБ: к концу года структурный дефицит ликвидности будет в диапазоне 2,4–3,6 трлн рублей. Сейчас он составляет 2,3 трлн. По данным регулятора на 11 августа, банки были должны ЦБ 6,5 трлн. Иными словами, катастрофы в принципе нет, но проблема есть, и она серьезная. Как же мы дошли до жизни такой? В следующей заметке это обсудим. Хотя, если честно, я не удивлен. Сколько раз мы предупреждали: чем больше обсуждать нетленные идеи Полиграфа Полиграфовича, тем быстрее начнутся разные проблемы. Самое забавное — ума-то большого не надо, всё давно уже проверено. Вопрос один: предпочитаем и далее людей нервировать? Ну так чего ж тогда удивляемся проблемам с ликвидностью? 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Вчера наша команда провела большой и, на мой взгляд, очень полезный семинар по американскому рынку. Готовились к нему серьезно. Собрали огромное количество материалов по макроэкономике, разобрали происходящее на американских площадках, обсудили последние тренды и, конечно, инвестиционные идеи — их было много. Отдельный масштабный блок посвятили коммодитиз и драгоценным металлам: что там сейчас происходит, какие тенденции набирают силу и на что инвестору имеет смысл обращать внимание. В семинаре участвовала вся наша команда. И ваш покорный слуга тоже. Не буду скрывать: работа была проделана огромная. Поэтому в данном случае могу совершенно спокойно и с чистой совестью сказать — материалы действительно стоит внимательно изучить. Они помогают не просто посмотреть на отдельные акции, индексы или сырьевые рынки, а собрать происходящее в единую картину: что сегодня происходит с американской экономикой, куда движутся площадки и где могут появляться интересные инвестиционные возможности. За эти материалы нам точно не стыдно. P.S. Если у вас нет времени сегодня — ничего страшного. Актуальные материалы будут доступны в течение нескольких дней, так что обязательно найдите время и покопайтесь в них. Убежден, это поможет вам принимать решения и проводить осознанную инвестиционную политику на американском рынке, коммодитиз и так далее. Так что очень рекомендую. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Что нового по теме Ормуза? Да, похоже — ничего... Есть четкое ощущение, что Трамп практически ничего не добился из того, что задумывал. И при этом находится в абсолютно подвешенной ситуации. Судите сами: По данным The Wall Street Journal, в последние недели президент США хотел снять вопрос с Ормузским проливом с повестки дня на время предвыборной кампании, чтобы объявить о победе над Ираном. Иранцы сыграли на опережение и лишили его такой возможности. Уже бывший глава Высшего совета нацбезопасности Ирана Мохаммед-Багер Золькадер озвучил шесть условий для открытия Ормузского пролива: ▪️ США должны прекратить угрозы в адрес Ирана; ▪️ Прекратить войну против Ирана и его сателлитов; ▪️ Снять морскую блокаду Ирана и вывести все свои военные силы, включая авиацию и флот, из региона; ▪️ Выплатить Ирану репарации за нанесенный ущерб; ▪️ Снять все санкции с Ирана; ▪️ Без каких-либо условий разблокировать иранские активы. Это самые высокие иранские требования, после публикации которых любое заявление Трампа о победе будет выглядеть неубедительно. Почему иранцы могут себе позволить так себя вести? Во-первых, они видят, что Трамп обещает нанести болезненные удары по Ирану, но не наносит. То есть ему это невыгодно. Значит, им ничего за это не будет. Во-вторых, они лишают Трампа возможности завершить конфликт объявлением победы. В-третьих… а что сам Ормузский пролив? По-прежнему по факту не открыт. И давайте честно: рядовой житель американской глубинки, который будет голосовать на промежуточных выборах 3 ноября, не до конца уверен, Иран и Ирак — это одно государство или два. А вот цену заправки своего автомобиля этот самый избиратель знает вполне четко. Сейчас средняя стоимость галлона бензина составляет 4,02 доллара. А накануне начала войны была 2,98 доллара. Вот и всё. Остальное — лирика. Иранцы просчитали эту уязвимость Трампа. Итог — кардинальная трансформация американской позиции на переговорах. Уже никто не говорит про сворачивание иранцами ядерной и ракетной программ, отказ от поддержки прокси-сил. Только Ормузский пролив. Трамп считает, что и так добился условного сдерживания — если что, можно и разбомбить. Но здесь кроется заблуждение. Не зря иранцы активизировались в районе горы Пикакс (Pickaxe, «Гора Кирка»), в недрах которой что-то явно происходит. По данным израильской прессы, ядерная программа таки развивается. Означает ли это то, что хозяин Белого дома разозлится и начнет крупную войну с Исламской Республикой? Вероятность этого до зимы очень низкая. Иранский режим задыхается экономически, но не тонет. Он может еще долго так протянуть. США хотя и имеют часть своих сил в регионе, все же не собрали «великую армаду» для борьбы с Ираном. Без которой масштабной войны не будет. На сегодня статус ситуации именно таков: абсолютно подвешенный. Понятно, что долго такое состояние не продлится. Но понятие «долго»… оно более чем творческое. Особенно на Ближнем Востоке. На утро 11 августа прорыва по Ормузу нет. Но за последние 24–48 часов появились детали, которые делают ситуацию даже интереснее. Что действительно нового? Главное: Иран теперь официально разводит две разные темы — договоренность с Оманом о маршруте прохода судов и полноценное открытие пролива. Тегеран говорит, что переговоры с Оманом о безопасном коридоре идут нормально, географические параметры маршрута в основном согласованы. Но представитель МИД Ирана Эсмаил Багаи отдельно подчеркнул: соглашение с Оманом не означает открытия Ормузского пролива. Полное открытие увязано с выполнением требований к США. Это существенный момент. Фактически иранская позиция сейчас выглядит так: судоходство в каком-то регулируемом виде возможно — но возвращения к довоенному режиму свободного прохода пока не будет. А как именно это будет? Похоже, это вообще еще никому не понятно. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Что будет с курсом доллара в августе Август традиционно считается неблагоприятным месяцем для курса рубля — в большинстве случаев с 1998 года он снижался к доллару. Однако в прошлом году национальной валюте удалось опровергнуть расхожее мнение о том, что август несет беды российской экономике: в августе 2025‑го курс американской валюты незначительно снизился к рублю — на 0,22 %. Чего ждать от рубля в августе 2026 года и до конца года? Цены на товары российского экспорта достигли локального минимума в июне — с задержкой в два месяца это может отразиться на курсе рубля в августе по мере поступления валютной выручки. Неспособность Ирана и США договориться о мирном соглашении вновь привела к росту цен: по данным ЦЦИ, индекс сырьевых цен российского экспорта в июле вырос на 10,7 %. Вероятно, это поддержит рубль в сентябре. Даже если конфликт на Ближнем Востоке завершится, снижение сырьевых цен будет постепенным — это сыграет в пользу рубля. С высокой долей вероятности Банк России продолжит проводить жесткую денежно‑кредитную политику, что сохранит привлекательность рублевых сбережений. Стагнация экономики скажется на инвестиционном спросе. Охлаждение рынка труда приведет к замедлению роста зарплат, что негативно повлияет на потребительский спрос. В результате спрос на импортные товары не будет расти — а значит, не создаст рисков для ослабления рубля. Негативный эффект топливного кризиса уже во многом отразился на импорте. Запрет на экспорт дизеля со временем могут отменить: до кризиса у России был значительный запас мощностей — порядка 45–50 %. В обычные годы страна производила около 80 млн т дизеля при внутреннем потреблении 40–45 млн т, а на экспорт уходило порядка 35 млн т в год (большая часть — морским путем). Это делало Россию крупнейшим морским экспортером дизеля в мире: месячный экспортный поток составлял 2,5–3 млн т. Даже с учетом выбытия части мощностей Россия способна продолжать поставки, поэтому запрет может быть снят. При мобилизации отток капитала может быть ограничен из‑за закрытой границы. При этом крупный капитал уже начал утекать превентивно. Возможны и временные закупки валюты населением на фоне панических настроений — это способно краткосрочно ослабить рубль, но не станет фактором его устойчивого снижения. Пожалуй, на горизонте нескольких лет главный риск для курса рубля — потеря независимости ЦБ. Мой прогноз: пока не жду уровня 100–120 рублей за доллар. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Недавно в эфире «Изоленты» мне задали вопрос: — Ну вот вы сейчас на отдыхе в Турции. И как там? Что с экономикой? — Если честно, ощущение странное. Вроде бы всё как раньше — море, солнце, сервис. Но при этом чувствуется, что что-то пошло не так. Турция как будто стала дороже, но не богаче. И знаете, что бросается в глаза? Если сравнивать с прошлыми годами… Рестораны стоят полупустые, свободных вилл хватает. Магазины закрываются. Все стало очень дорогим. И это при том, что за последние годы турецкая лира просела больше чем в два раза. Казалось бы, слабая валюта должна была сделать Турцию еще более привлекательной для туристов. Но получилось наоборот. Причина, в общем-то, простая. Инфляция внутри страны много лет росла быстрее, чем дешевела лира. Зарплаты, аренда, продукты, электричество, услуги, налоги — подорожало почти все. В итоге цены в ресторанах, отелях и магазинах выросли настолько, что Турция постепенно перестала быть тем самым «дешевым курортом», каким была еще несколько лет назад. Плюс очень высокие процентные ставки. Чтобы хоть как-то остановить инфляцию, Центральный банк сильно закрутил гайки. Кредиты для бизнеса стали дорогими, люди начали меньше тратить, а маленьким компаниям стало гораздо сложнее выживать. Есть и еще момент. Турция долго жила за счет строительного бума, дешевых кредитов и внутреннего потребления. Такая схема отлично работает, пока деньги дешевые. Как только ставки растут, экономика начинает притормаживать. В итоге сейчас Турция в непростой ситуации. С одной стороны, инфляция потихоньку снижается. С другой — за это приходится платить замедлением экономики, падением спроса внутри страны и закрытием тысяч небольших бизнесов. Скорее всего, Турция и это переживет. Экономика у страны сильная, промышленность развитая, экспорт держится. Но для туриста изменения уже видно сразу. Еще совсем недавно здесь было невозможно найти свободный столик без брони. А сейчас во многих ресторанах официанты буквально ждут каждого гостя. И это, пожалуй, самый наглядный индикатор: когда страна начинает экономить сама на себе, это всегда чувствуется быстрее всего именно в таких мелочах. Вот так турецкая борьба с инфляцией убивает экономику... 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Неуклонное падение лиры за год. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

+6

Еще немного про Турцию. Поселок, в котором мне нравится отдыхать, расположен на длинном вытянутом полуострове. Тут были когда-то чуть ли не джунгли, но один гениальный архитектор превратил его в прекрасную деревню. Каждый домик уникален, два пляжа по бокам полуострова в очень пешей доступности, волейбольный площадки, теннисные корты, бассейн с морской водой... Прямо рай. Отдыхают тут обычно весьма небедные и светские турки. Казалось бы, спрос на аренду тут должен быть высоким, но многие домики стоят пустыми. Большинство ресторанов закрыты, держится на плаву один с супер-шефом, который знает всех и все знают его. Можно забыть в домике кошелек, и прийти рассчитаться в ресторане при следующем посещении. Но, собственно, турки экономят. И об этом в продолжении ⤵️ 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Я как-то рассказывал вам про идейного брата Полиграфа Полиграфовича — нового мэра Нью-Йорка Зохрана Мамдани. У этой повести появилась новая глава, спешу поделиться. Не так давно мэрия города решила выложить в открытый доступ список горожан — владельцев дорогой недвижимости. Не нарушителей, а просто владельцев, которым, возможно, предстоит платить новый налог налог на «дорогую» и «не основную недвижимость». Налог на «второе жилье» (pied-à-terre) затронет частные дома стоимостью от $5 млн и кооперативные квартиры и кондоминиумы рыночной стоимостью от $1 млн, используемое владельцами время от времени. Основные исключения касаются постоянных жителей Нью-Йорка (налог нацелен на тех, кто не проживает в городе постоянно), а также объектов, занятых близкими родственниками собственника, и квартир, сдаваемых в аренду. И теперь данные владельцев такой недвижимости можно скачать в Excel общим объемом около 200 мегабайт, в которых сведены имена и адреса владельцев квартир. Посмотреть, кто чем владеет, можно было и раньше, но только в формате поиска по адресу или по имени владельца. Уверен, что мошенники и прочие преступные элементы очень благодарны за такую информацию. Никаких доказательств того, что квартиры являются «не основными» у мэрии нет — просто поделились данным всех владельцев. Знакомые, кстати, подсказали, что половина частных квартир на Манхэттене дороже $1,3 млн... Когда к власти приходят такие люди, как Полиграф Полиграфович, — новоиспечённые градоначальники-популисты, — начинаются такие вот чудеса. Надо бороться с богачами, обкладывать их огромными налогами и вообще... При этом знаний в экономике у мэра ноль. Ничего хорошего из таких инициатив точно не получится. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Российский рынок за неполные 3 недели смог вырасти более чем на 400 пунктов. По мере роста все больше инвесторов задаются вопросом, не произошел ли полноценный слом тренда. Обсудим сегодня на эфире «Рынки в моменте. Что делаем» в 19:00 по МСК. ▪️Слом тренда все-таки случился или пока рано об этом говорить? ▪️Какие форвардные дивидендные доходности у голубых фишек сейчас? ▪️Не стоит ли увеличивать ликвидность перед осенью? Обо всем этом сегодня поговорят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов. 🔗Регистрация на эфир по ссылке.

+1

Так получилось, что последние дни я нахожусь в Дубае. Жара, конечно, дикая — 40–45 градусов. Мрак и жуть. Но, несмотря ни на что, стройка продолжается утром и вечером. Перед вами фото Amazoni и Grandala. Как видите, проекты движутся, работа потихоньку идет. Хотите узнать подробности? Пишите. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Почему в последние дни мы наблюдаем неплохой рост драгоценных металлов? Причина в последние дни немного отличается от тех фундаментальных факторов, о которых обычно говорят. Сейчас рынок покупает драгоценные металлы прежде всего потому, что инвесторы начали опасаться замедления экономики США. Вот цепочка событий. ▪️Появились признаки охлаждения американского рынка труда. После последних данных JOLTS и в ожидании новых данных по занятости инвесторы стали опасаться, что экономика США теряет темп. Из‑за этого снизились ожидания дальнейшего ужесточения политики ФРС. Если ФРС будет менее агрессивной, то доходности облигаций перестанут расти, доллар будет слабее, а золото автоматически станет привлекательнее. ▪️Ослаб доллар. Именно это стало непосредственным катализатором роста последних дней. Когда доллар дешевеет, золото, серебро и платина становятся дешевле для покупателей за пределами США — спрос увеличивается. ▪️Параллельно идет возврат капитала в защитные активы. Инвесторы начинают сокращать рискованные позиции и часть денег переводят в золото и серебро. Это классическая реакция на опасения замедления экономики. Но есть еще одна причина, на которую многие не обращают внимания. В последние недели росло не только золото, но и серебро, платина и даже палладий. Если бы рынок боялся исключительно кризиса, росло бы в основном золото. А когда одновременно растут практически все драгоценные металлы, это обычно говорит о том, что инвесторы начинают покупать весь сектор. Здесь уже работают и другие факторы. Это приток денег в ETF, закрытие коротких позиций, ожидания нового цикла смягчения политики ФРС, а также вера инвесторов в то, что следующий этап роста мировой ликвидности снова поддержит реальные активы. Иными словами, причина последних дней не столько в войнах или инфляции, сколько в смене ожиданий относительно американской экономики. Рынок начинает играть в сценарий: экономика США замедляется → ФРС станет мягче → доллар слабее → реальные ставки ниже → драгоценные металлы дороже. Именно эта цепочка сейчас является главным драйвером роста. Я не раз говорил: будет слабеть доллар — в первую очередь пойдут расти драгоценные металлы. Зависимость четкая. Очень внимательно следим за парой евро/доллар. Ну и, конечно же, за интервенциями вокруг японской иены. Это тоже на многое влияет. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Японские интервенции Добавлю несколько мыслей по совместной валютной интервенции Японии и США по поддержке иены. Подробный материал вышел в канале @bitkogan. Глава Минфина США Бессент, который и руководил интервенцией с американской стороны, — бывшая акула финансового рынка. Он сам не раз был по ту сторону баррикад, в качестве управляющего фондами проводил мощные спекулятивные атаки — вроде обвала британского фунта в 1992 году. А потому он знает, как сделать спекулянтам больно. Например, валютная интервенция США была не в долларах, а в евро. Потому что рынок евро-иена гораздо менее ликвидный против пары доллар-иена. Достичь резких движений там было проще. Но каким бы блестящим финансистом ни был Бессент, нельзя решить фундаментальную проблему с помощью интервенций. Стоит иене укрепиться, тут же появляется еще большее количество желающих ее продать и заработать на кэрри-трейдинге. Бороться с рынком дело коварное и рискованное, обычно заканчивается плохо. Так что японцам придется идти на тяжелые шаги и в бюджетной политике, и в вопросах ставки. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Интервенции — штука коварная.