Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Что будет с курсом доллара в августе Август традиционно считается неблагоприятным месяцем для курса рубля — в большинстве случаев с 1998 года он снижался к доллару. Однако в прошлом году национальной валюте удалось опровергнуть расхожее мнение о том, что август несет беды российской экономике: в августе 2025‑го курс американской валюты незначительно снизился к рублю — на 0,22 %. Чего ждать от рубля в августе 2026 года и до конца года? Цены на товары российского экспорта достигли локального минимума в июне — с задержкой в два месяца это может отразиться на курсе рубля в августе по мере поступления валютной выручки. Неспособность Ирана и США договориться о мирном соглашении вновь привела к росту цен: по данным ЦЦИ, индекс сырьевых цен российского экспорта в июле вырос на 10,7 %. Вероятно, это поддержит рубль в сентябре. Даже если конфликт на Ближнем Востоке завершится, снижение сырьевых цен будет постепенным — это сыграет в пользу рубля. С высокой долей вероятности Банк России продолжит проводить жесткую денежно‑кредитную политику, что сохранит привлекательность рублевых сбережений. Стагнация экономики скажется на инвестиционном спросе. Охлаждение рынка труда приведет к замедлению роста зарплат, что негативно повлияет на потребительский спрос. В результате спрос на импортные товары не будет расти — а значит, не создаст рисков для ослабления рубля. Негативный эффект топливного кризиса уже во многом отразился на импорте. Запрет на экспорт дизеля со временем могут отменить: до кризиса у России был значительный запас мощностей — порядка 45–50 %. В обычные годы страна производила около 80 млн т дизеля при внутреннем потреблении 40–45 млн т, а на экспорт уходило порядка 35 млн т в год (большая часть — морским путем). Это делало Россию крупнейшим морским экспортером дизеля в мире: месячный экспортный поток составлял 2,5–3 млн т. Даже с учетом выбытия части мощностей Россия способна продолжать поставки, поэтому запрет может быть снят. При мобилизации отток капитала может быть ограничен из‑за закрытой границы. При этом крупный капитал уже начал утекать превентивно. Возможны и временные закупки валюты населением на фоне панических настроений — это способно краткосрочно ослабить рубль, но не станет фактором его устойчивого снижения. Пожалуй, на горизонте нескольких лет главный риск для курса рубля — потеря независимости ЦБ. Мой прогноз: пока не жду уровня 100–120 рублей за доллар. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК