Proeconomics

С начала года по нынешний день произошло 48 полных дефолтов на рынке долга. Для сравнения, за тот же период в 2025 году их количество было в два раза меньше - 24. С чем связан такой двукратный рост дефолтов на рынке облигаций и ждать ли нам ещё более худшей ситуации? Ответы экспертов в рубрике #опросы Аналитик Freedom Global Владимир Чернов: Если говорить именно о 48 полных дефолтах с начала 2026 года, то рост выглядит серьёзно. Но здесь важно не перепутать количество случаев с масштабом проблемы. В августе действительно сообщалось о 48 дефолтах по итогам года как о возможном ориентире, тогда как за весь 2025 год было 24. При этом за первое полугодие 2026 года фиксировался 21 дефолт, то есть часть цифры 48 является уже прогнозом, а не свершившимся фактом. Главная причина роста заключается в дорогом рефинансировании. Высокая ключевая ставка ударила по компаниям с небольшой финансовой подушкой. Когда подходит срок погашения старого выпуска, эмитенту приходится занимать заново. Для компаний второго и третьего эшелона стоимость такого финансирования может доходить до 18–25% годовых. До конца года российскому бизнесу предстоит погасить облигации примерно на 2,4 трлн рублей. При этом проблема формировалась не только из-за ставки. У части компаний ухудшились денежные потоки, выросли просрочки дебиторов и появились кассовые разрывы. Особенно уязвимы девелоперы, небольшие лизинговые компании, торговля и логистика. Показательно, что ещё в 2025 году 36 из 48 компаний, допустивших кредитные события, были новыми проблемными эмитентами. Риск дальнейшего роста дефолтов я считаю высоким. Снижение ставки уже немного помогает, но эффект проявляется с задержкой. Кроме того, сам объём корпоративного облигационного рынка вырос, на 1 августа задолженность по облигациям нефинансовых и других финансовых организаций составляла около 36,6 трлн рублей против 28,7 трлн рублей по корпоративным облигациям на конец 2025 года. При этом я бы не говорил о системном кризисе всего долгового рынка. Банк России в своем обзоре финансовой стабильности оценивал корпоративный сектор как устойчивый и отмечал, что снижение ставки и процентных расходов поддерживает компании. Поэтому наиболее вероятный сценарий, на мой взгляд, это дальнейший рост числа дефолтов именно среди слабых эмитентов, а не обвал всего рынка облигаций. Для инвестора это означает, что высокая доходность сама по себе перестала быть достаточной компенсацией риска. Сейчас гораздо важнее смотреть на денежный поток компании, долговую нагрузку и то, чем она собирается рефинансировать ближайшие погашения. Аналитик ФГ «Финам» Никита Бороданов: Двукратный рост числа дефолтов связан прежде всего с накопленным эффектом высоких ставок. Многие компании, особенно в сегменте ВДО, в конце 2024–2025 годов привлекали дорогой долг и сейчас сталкиваются одновременно с высокой стоимостью его обслуживания, крупными погашениями и ограниченными возможностями рефинансирования. Наиболее уязвимы эмитенты с высокой долговой нагрузкой, слабым денежным потоком и небольшим запасом ликвидности. Банк России ещё по итогам 2025 года отмечал, что ухудшение в первую очередь затронуло заемщиков низкого кредитного качества. Ситуация, вероятно, останется напряжённой как минимум до конца года. Снижение ключевой ставки постепенно облегчает долговую нагрузку, однако этот эффект проявляется с лагом, а части компаний ещё предстоит рефинансировать обязательства, привлеченные в период наиболее жёстких денежно-кредитных условий. При этом говорить о системном кризисе всего облигационного рынка пока преждевременно — основные проблемы по-прежнему сосредоточены в ВДО и у эмитентов с низким кредитным качеством. (продолжение в следующем посте)

Атаки на склады Ozon ввергли в уныние российский фондовый рынок. В лидерах падения, разумеется, сам Ozon (-20%) и его основной владелец АФк «Система» (-12%). Наверняка среди эмитентов ширится понимание, что все они стали «заложниками форс-мажоров». Что можно выстроить сверхуспешный бизнес, но который падёт по чужой воле.

«По данным Института комплексных стратегических исследований (ИКСИ), для обеспечения конкурентоспособности российского несырьевого экспорта оптимален обменный курс в диапазоне от 100 до 120 рублей за доллар. Для развития экономики страны он должен быть ниже 90 рублей за доллар». А большой ли у нас объём несырьевого экспорта? Особенно если считать его по-честному, а не продукцию сырьевого передела, как принято у нас, когда в не сырьевой экспорт записывают, например, металлургию и химию? В лучшем случае он будет 10-15% от нашего экспорта. Так что мнение ИКСИ похоже на закамуфлированный лоббизм сырьевых экспортёров, которым, дай волю, и 200 рублей за доллар было бы мало. А вся остальная экономика стонала бы от такого курса – импортёры оборудования и технологий, потребительская экономика.

Задолженность домохозяйств США (обязательства к чистым активам) находится на самом низком уровне за 50 лет. Очень многие консерваторы ностальгируют по времени 1950-60-х годов в США, которое им кажется лучшим в истории. Но по показателю задолженности домохозяйств американцы уже вернулись в то «золотое время», в 1950-60-е.

Хочешь быть ESG – плати. На графике - цены на яйца (за дюжину, 12 яиц) в Новой Зеландии в неизменных новозеландских долларах с 1950 года по наши дни. Принятый парламентом в 2022 году и вступивший в силу в начале 2023 года общенациональный запрет на содержание кур в клеточных батареях привёл к дефициту яиц и росту их стоимости. Закон был принят под давлением зоозащитников, с аргументацией, что клеточные батареи негативно влияют на птиц. Из-за того что животные содержатся в маленьких тесных клетках, они не могут вести себя естественным образом и испытывают стресс. Теперь куры содержатся на напольном покрытии или на свободном выгуле. Как мы видим на графике, стоимость дюжины яиц из-за новых правил содержания кур подскочила примерно с 5 НЗ долларов до 8-10, в рублях это будет – с 250 до 400-500 рублей (или с 20 рублей за одно яйцо до 35-40 рублей). Как считается, куры теперь не испытывают стресс, но за это платят потребители. Подобный закон был принят Европарламентом и в ЕС, где с 2027 года кур запретят содержать в клетках. Правда, в Европе значительное число кур на свободном выгуле заразились птичьим гриппом от диких птиц. В 2021–2022 годах в 36 странах Европы зафиксировали рекордные 2398 вспышек птичьего гриппа, 86% из них случились из-за контакта с дикими птицами.

В начале 2026 года бюджетное управление Конгресса опубликовало отчёт «Распределение доходов домохозяйств, 2022 год». Динамика во времени показывает хорошо известный факт: доходы верхнего квинтиля росли быстрее всего. На этом графике видно, что средний рост доходов для нижнего квинтиля был примерно таким же, как и для трёх средних квинтилей. В реальном исчислении (на графике – в долларах 2022 года) благосостояние за последние полвека росло только у высших 25% населения (как сказали бы в России «у тех, кто вписался в рынок»). И ещё значительнее оно росло у высшего 1% американцев. Похожая картина наблюдается в очень многих странах мира, включая Россию (где «вписавшиеся в рынок» составляют около 20% населения). Скорее всего, современная модель капитализма способна работать на благо только этой группы в 20-25% населения. Единственный путь как-то улучшить реальное благосостояние остальных 75% населения – это перераспределение. Т.е. за счёт высоких налогов выделять нижним и даже средним слоям социальные блага, с помощью которых и они будут ощущать рост благосостояния – бесплатное или льготное жильё, доступные медицина и образование, пособия на детей и т.п. Второй графике показывает, как в США сглаживается эта динамика доходного неравенства после перераспределения, через коэффициент Джинни. Верхняя строка показывает рост коэффициента Джини на основе рыночного дохода. Категория «доход до трансфертов и налогов» измеряет неравенство после включения дохода, полученного от пособий, непосредственно связанных с предыдущей занятостью: социальное обеспечение, медицинское страхование, страхование по безработице. Следующая строка показывает неравенство доходов после трансфертов и до налогов, а нижняя строка показывает доход после трансфертов и налогов. Без перераспределения коэффициент Джинни в США был бы 0,63, с ним – 0,43.

Во сколько иранской экономике обходится противостояние с США. Инфляция в Иране составляет с начала года 69%, что является самым высоким годовым показателем за 70 лет. Курс риала на чёрном рынке достиг рекордно низкого уровня - около 1,85 млн риалов за доллар, по сравнению с 50.000 риалов за доллар пять лет назад. По меркам развитых стран, около 85% иранцев живут в нищете. Но тем не менее, крах иранской экономики всё равно не вызывает ни массовых протестов, ни желания местных элит идти к миру и снятию санкций.

Вопреки настоятельной рекомендации ЦБ РФ ужесточать условия выдачи кредитов, банки действуют в противоположном направлении. Доля отказов по заявкам на автокредиты в июле 2026 года составила 67,5%, снизившись по сравнению с предыдущим месяцем на 2 п.п. На пике прошлой осенью доля отказов была почти 82%. Вероятно, такая политика банков в т.ч. была причиной роста продаж автомобилей в последние месяцы. Банки же понять можно, автокредитование приносит им отличные деньги: средняя ставка по автокредитам в начале августа составляла 20–23% годовых, при этом полная стоимость кредита с учётом страховок и дополнительных услуг держится на уровне 24–25%. Это на 10-12 п.п. выше, чем банки привлекают деньги на депозиты.

Средние объёмы нефтепереработки в России на неделе до 12 августа опустились ниже 3,9 млн баррелей в сутки, сообщает Bloomberg. Летом 2024 года объём переработки был 5,2-5,5 млн баррелей в сутки. При таком, 25-процентном, снижении переработки есть ли у властей возможность нормализовать ситуацию на рынке моторного топлива? Или автомобилистам придётся теперь свыкнуться с постоянными трудностями на заправке? Ответы экспертов в рубрике #опросы Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев: Нормализация ситуации возможна при насыщении рынка топливом, а с этим сейчас есть проблемы: продолжающиеся удары по НПЗ не позволяют выйти на необходимый уровень производства бензина. С дизелем ситуация лучше за счёт больших объёмов его производства и накопленных запасов, хотя и на дизель цены поднялись почти на четверть с прошлого года. Сейчас ожидаются поставки на внутренний рынок индийского топлива, находящегося в Мурманске. Но импортные объёмы не смогут закрыть выпавшие объемы производства, а лишь несколько улучшить ситуацию. В целом, стоит ожидать некоторого улучшения ситуации ближе к середине осени, когда естественным образом сократится спрос на топливо в силу сезонных факторов. Руководитель маркетингово-коммуникационного агентства «Стратагема», экономист Роман Черёмухин: Мы имеем дело не с ценовым кризисом, который лечится демпфером и запретом экспорта, а с физическим выпадением производства. Правительство задействовало практически весь регуляторный арсенал: полный запрет экспорта бензина продлён до конца января 2027 года и расширен на дизельное топливо, снижены нормативы биржевых продаж, организован импорт – в том числе из Белоруссии и Индии. Но у этих мер общий предел: они перераспределяют существующий объём топлива, а не создают новый. Запрет экспорта эффективен, когда бензин утекает за рубеж. Когда его просто не производят в нужном количестве, запрещать почти нечего. Узкое место – восстановление самих заводов. Ремонты упираются в дефицит импортного оборудования для сложных установок и в то, что удары повторяются: восстановленные мощности выбывают вновь. Импорт ограничен пропускной способностью железной дороги и ёмкостью белорусских НПЗ – заместить выпадение четверти внутреннего производства извне физически невозможно. При этом осенью завершается уборочная кампания, спрос на бензин и дизель снижается на десятки процентов от летнего пика – и даже нынешних объемов переработки может хватить для баланса без лимитов. Именно на этом окне, а не на экспортных запретах, строится реалистичный расчёт правительства. Так что автомобилистам не придётся «свыкаться навсегда», но придётся привыкнуть к новой логике рынка: топливо перестало быть товаром гарантированной доступности и превратилось в ресурс, которым управляют в ручном режиме. Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский: Падение нефтепереработки на четверть вызвана в первую очередь повреждениями НПЗ от атак беспилотников и вынужденными ремонтами. Власти пытаются смягчить последствия запретом экспорта, настройкой демпфера и точечными поставками через РЖД, но быстро восстановить поврежденные установки невозможно. К осени, когда спадёт сезонный спрос, и завершатся ремонты, острота кризиса снизится. Однако можно ожидать также и новых атак. Россиянам стоит свыкнуться с новой ситуацией нестабильности: локальные дефициты в удалённых регионах, волатильность оптовых цен и закрепление высоких розничных цен. Бесперебойных и дешевых заправок больше не будет — топливный рынок перешел в состояние хронического стресса, а логистические и инфраструктурные риски стали постоянной переменной в стоимости литра бензина.

С начала года денежная масса M2 выросла на 4,7% - это выше траектории 2025 года и диапазона 2016-2019 годов. Годовой прирост 13%. Но – ниже траектории 2022-2024 годов. Грубые прикидки говорят, что при такой динамике М2 инфляция по итогам 2026 года будет немного выше инфляции 2025 года, когда она составила 5,6%. Вероятно, идём на инфляцию в коридоре 5,8-6% по итогам года. Курс доллара в декабре 2025 года был в коридоре 76-80 рублей. Значит, в декабре 2026 года коридор будет рублей на 5-7 больше (82-86 рублей за доллар). Но эти прикидки сработают, если в оставшейся части года не случится серьёзных форс-мажоров, особенно в немонетарной части инфляции – как сейчас происходит с бензином.

Похоже, «локомотив» Европы, Германия выходит из кризиса. Индекс деловой активности в производственном секторе Германии по версии S&P Global в августе 2026 года подскочил до 54,1 с 52,2 в предыдущем месяце, превзойдя рыночные ожидания в 52,0. Это был седьмой месяц подряд роста, в основном благодаря ускорению роста объёмов производства, новых заказов и экспортных продаж, которые выросли самыми быстрыми темпами с начала 2022 года. Респонденты опроса из руководителей немецких предприятий отметили усиление спроса, связанное с восстановлением запасов, ростом расходов на оборону и продолжающимися инвестициями в инфраструктуру центров обработки данных. Что касается инфляции, давление на себестоимость сырья оставалось высоким по историческим меркам, но несколько снизилось по сравнению с июлем, что свидетельствует о том, что ценовое давление становится более управляемым, несмотря на сохраняющиеся проблемы со стороны предложения. Наконец, значительно улучшилась деловая уверенность. Немецкой промышленности удалось выйти из кризиса за счёт роста военных заказов как внутри страны, так и в дочерних предприятиях в Европе, особенно её восточной части.

Трамп предсказывал, что США заработают триллионы долларов на тарифах. Теперь бюджет США теряет миллиарды, поскольку компании требуют возмещения по тарифам, которые Верховный суд признал незаконными, и отсуживают деньги. Как всегда, проигравшими остались только простые люди. Американские потребители, в отличие от компаний, не получат никакого возмещения за более высокие цены, которые они платили месяцами из-за возросших тарифов.

Большинство развитых стран вступило в фазу дорогих денег. Однако для некоторых из них деньги не такие уж и дорогие, если сравнивать с похожими эпохами бурных технологических изменений. Экономист Мэтт Кляйн сравнивает показатели реальных процентных ставок времён бума технологической производительности 1990-х годов с сегодняшними реальными ставками, используя облигации TIPS, а также «синтетические TIPS», полученные путем вычитания инфляционных ожиданий из номинальных ставок. Текущие реальные ставки по сравнению с той эпохой пока очень низкие. (TIPS, Treasury Inflation-Protected Securities это - государственные облигации США с защитой от инфляции, т.е. с плавающей ставкой. Их главная особенность - номинал бумаги автоматически увеличивается при росте официальной инфляции и уменьшается при дефляции) Реальная доходность облигаций TIPS составляла около 3,5% на момент их появления в начале 1997 года, а затем постепенно выросла до 4,5% к пику пузыря в 2000 году. Доходность «синтетических» облигаций TIPS, рассчитанная путём исключения оценок инфляционных ожиданий из номинальной доходности, также составляла около 3,5% в начале 1997 года и 4,5% в первой половине 2000 года, хотя в промежутке она была более волатильной. Доходность эталонных 10-летних облигаций TIPS в настоящее время составляет 2,4%, а доходность 30-летних облигаций TIPS - около 3%. Знание того, что фактически происходило в 1990-х годах, помогает скорректировать ожидания относительно того, что может произойти в следующем десятилетии, если новые программные технологии приведут к сопоставимому ускорению роста производительности труда. Деньги в США останутся дорогими, и это будет влиять на весь мир.

Девальвация рубля и, вероятно, оживление экспорта вызвало рост цен приёмки чермета и цветмета. Посмотрел несколько народных видео, где люди живут сбором чермета, разбором техники на цветмет – наш низовой сектор «циркулярной экономики». В Центральной России сейчас, усреднённо, такие цены на приёмках: Медь 830-870 руб. за кг, Латунь 560, Алюминий 135-140, Чермет 16-18 руб. за кг. (для сравнения: весной медь принимали по 700-710 руб. за кг) (есть ещё приёмка свинца - в основном из аккумуляторов, цинка, бронзы и др. металлов и сплавов) Чермет подорожал сильнее всего: весной цены на приёмке были 11-12 руб. за кг. Но до пика двухлетней давности цены ещё не дотягивают: тогда чермет принимали по 23-25 руб. за кг. Этот сектор «народной экономики» не надо недооценивать. Он кормит сотни тысяч работников (та самая «неформальная экономика», которую не считает Росстат, ЦБ и другие институции), общая сумма сбора на чермете и цветмете составляет 400-500 млрд руб. в год.

(продолжение предыдущего поста) Доцент Финансового университета при Правительстве РФ Николай Яременко: Для простых людей и бизнеса главный плюс цифрового рубля — это абсолютная безопасность расчётов и бесплатные мгновенные переводы, поскольку эмитентом выступает напрямую Центробанк, а не коммерческие банки, которые могут лопнуть или заблокировать счета по своему хотению. Бизнес также получит выгоду в виде копеечной комиссии за приём платежей по сравнению со стандартным эквайрингом. Пока не готов обсуждать, буду ли я лично переходить на цифровой рубль без крайней необходимости, так как для обычного человека этот инструмент пока выглядит как лишний элемент контроля без явных бытовых преимуществ. Главный же минус для всех — полная прозрачность и тотальный контроль за каждой копейкой. Цифровой рубль можно сделать «окрашенным», то есть запрограммировать его так, что вы сможете потратить эти деньги только на определенные товары или услуги, а спрятать их под подушку или вывести в серую зону станет технически невозможно. Кроме того, на цифровые рубли не начисляются проценты на остаток и кэшбек, что делает их невыгодными для хранения личных сбережений. Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов: Очевидно, что в видимой перспективе практически все организации или физические лица столкнутся с тем, что нужно использовать цифровой рубль. Насколько быстро и активно это произойдёт, зависит от масштабов внедрения данной формы денег со стороны Центрального Банка. Понятно, что при более удобных альтернативах использования цифрового рубля, добровольный переход граждан или юридических лиц на его использование вряд ли будет иметь место. Рядовым россиянам нужно будет ещё объяснить, для чего им нужно использовать именно эту форму денег, а не какую-то другую. Мы знаем, что и сейчас, при активном внедрении различного рода финансовых технологий, всё равно наличный оборот занимает достаточно активное место среди безналичных форм.

Все 12 системно значимых банков России готовы к запуску цифрового рубля с 1 сентября этого года, заявили в ЦБ РФ. Лично вы будете пользоваться цифровым рублём? Какие плюсы и минусы появятся у бизнеса и людей при переходе на цифровой рубль? Ответы экспертов в рубрике #опросы Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский: Цифровой рубль с 1 сентября запускается в ограниченном пилотном режиме, а массовое внедрение ожидается позже. Его функционал пока ограничен. Сейчас для бизнеса действует нулевая или минимальная комиссия за приём платежей (вместо 1-3% эквайринга), мгновенное зачисление средств, снижение зависимости от банков-посредников. Однако требуются затраты на интеграцию, дополнительное администрирование, риск целевого ограничения траты средств. Для граждан это обеспечивает бесплатные переводы между физлицами сверх лимитов СБП и независимость от банкротства конкретного банка. Однако будут действовать лимиты на пополнение и переводы, а также потенциальный контроль за тратами со стороны государства. Главная особенность цифрового рубля — прозрачность для государства. Это позволит ему бороться с теневой экономикой, но ударит по финансовой приватности. Однако пока система добровольна и не заменяет существующие способы расчётов. Директор по аналитике Инго Банка, к.э.н. Василий Кутьин: Есть вопрос достаточной готовности торгово-сервисных предприятий. Банки в целом прошли пилотное тестирование, но многие магазины, сервисы и другие точки приёма платежей находятся на более ранней стадии подготовки. Не все готовы технически и организационно принимать новую форму оплаты. Также не следует сбрасывать со счетов технологические и финансовые барьеры для некоторых банков. Хотя системно значимые банки заявили о готовности, для ряда других кредитных организаций (особенно средних и малых) интеграция может оказаться затратной и сложной. Им может элементарно не хватать ресурсов (специалистов, времени) для адаптации IT-систем, обеспечения информационной безопасности и обучения сотрудников. Именно поэтому ЦБ отдельно отметил: несколько банков, получивших статус значимых на рынке платёжных услуг недавно, могут не успеть к сентябрю 2026 года. Регулятор пообещал им помочь завершить подключение до конца года. Кроме того, налицо зависимость ЦР от инфраструктуры. Для проведения операции нужен доступ к интернету. Хотя в перспективе планируется офлайн-режим (например, через NFC), на старте это ограничение может стать проблемой в зонах со слабым покрытием или в связи с перебоями мобильного интернета по широкому спектру причин. Не решены вопросы мотивации. У банков может не быть сильного стимула активно продвигать цифровой рубль, поскольку комиссии за такие операции для них будут минимальными. Помимо всего перечисленного, есть юридические и регуляторные вопросы к ЦР. Иногда возникают вопросы к деталям правового регулирования — как именно будут решаться споры, какие механизмы защиты предусмотрены. (продолжение в следующем посте)

Просроченная банковская розничная задолженность за июнь выросла на сумму, накопленную за пять предыдущих месяцев. В июне объём неплатежей прибавил сразу 32,2 млрд рублей, тогда как за январь-май 2026 года накопленный объём увеличился на 35,6 млрд, по данным коллекторского агентства «Дoлговой Консультант». В результате по итогам первого полугодия 2026 года размер просроченной розничной задолженности (без учёта ипотеки) вырос на 4,7% или 67,9 млрд рублей, превысив совокупный объём 1,5 трлн рублей.

Заодно мы видим, что по оценкам западных аналитиков реальный рост ВВП Китая в этом году 0,9% (ниже, чем в США). Судя по косвенным индикаторам – спад инвестиций, продолжающийся погром их рынка недвижимости, высокий уровень молодёжной безработицы и т.п. – такие темпы роста недалеки от истины (и очень далеки от истины Китайстата, к которому на Западе давно нет доверия).

Обратил бы внимание на то, что в этом году дефицит бюджета Китая уже достиг 6,5% ВВП. Это выше, чем в США (5,9% ВВП). Вместе с бюджетами провинций дефицит в Китае превысил 9% ВВП. Вообще же из всех Топ-15 стран мира у Китая самый огромный бюджетный дефицит. Я представляю, какой взрыв экономической публицистики был бы в России, случись у нас китайский уровень дефицита бюджета в 6,5% ВВП, или более 14 трлн руб. за январь-июль. А вместе с дефицитами бюджетов регионов – 19 трлн руб. Причём в Китае, как и в России, госдолг на 98% - внутренний. Также эти цифры должны остудить фанатов китайского пути в России. Готовы ли наши китаефилы к дефициту бюджета в 19 трлн руб. за первые семь месяцев года? А ведь безостановочное наращивание огромного госдолга, совокупно (центральное правительство, местные правительства, госкомпании) достигшего 320% ВВП, это важная часть китайских реформ. Без накачки экономики огрормным госдолгом китайская экономика скорее всего была бы в кризисе – примерно как их рынок недвижимости, который правительство бросило на произвол судьбы.

Одна из причин, почему дорожают госбумаги США. В 2026 году компании с инвестиционным рейтингом продали облигаций на сумму почти $1,5 трлн, что на 36% больше, чем годом ранее, и, судя по темпам, могут превзойти рекорд 2020 года, когда предприятия спешили воспользоваться почти нулевыми процентными ставками. По мере того, как на рынок поступает всё больше долгосрочных облигаций, некоторые инвесторы продают казначейские облигации США. Это высвободило средства для покупки высокодоходных долговых обязательств у чрезвычайно прибыльных компаний, таких как Alphabet, чьи недавние 30-летние облигации были выпущены с доходностью почти 6,4%, что на 1,15 процентных пункта выше, чем у сопоставимых казначейских облигаций. Экономисты Bank of America заявили, что заимствования в сфере искусственного интеллекта «потенциально вытесняют спрос на долгосрочные казначейские облигации» и сыграли важную роль в росте доходности облигаций. По их оценкам, резкий рост продаж корпоративных облигаций, наряду с увеличением выпуска ипотечных ценных бумаг, привел к повышению процентных ставок по 10-летним облигациям примерно на 0,3 процентных пункта в этом году.