Proeconomics

Цены на мочевину выросли до 684 долларов за тонну, достигнув самого высокого уровня с октября 2022 года, и с начала года подорожали более чем на 70%, поскольку война на Ближнем Востоке серьезно нарушает работу мировых рынков минеральных удобрений. Конфликт привел к резкому скачку цен на природный газ, ключевой ресурс для производства мочевины, и ограничил потоки через Ормузский пролив, через который проходит около трети мировых поставок удобрений. Саудовская Аравия, Катар и Оман поставляют примерно четверть мирового экспорта мочевины. Кроме того, производство в Индии и Бангладеш пострадало из-за остановок и технического обслуживания заводов на фоне ограниченных поставок СПГ. В то же время Китай ужесточил экспортные ограничения для обеспечения внутренних поставок, а Россия сократила поставки ключевых минеральных удобрений. Повторюсь, с некоторым временным лагом такой стремительный рост на азотные удобрения неизбежно перельётся в рост цен на сельскохозяйственную продукцию. Кроме того, сельское хозяйство уже сейчас всё больше платит за моторное топливо и электричество.

Стоимость российского сырьевого экспорта стремится к вершинам, которые наблюдались 3-4 года назад. Сырьевой индекс ЦЦИ/ PBC Commodity Index – сводный индекс цен российского сырьевого экспорта. Отражает изменение цен на товары российского сырьевого экспорта по сравнению с уровнем января 2022 года.

Этот график объясняет, почему немецкая экономика разваливается. Вместо того чтобы открывать собственный малый бизнес, немцы предпочитают «работать» бюджетником. С таким менталитетом страна не сможет оставаться процветающей. Всё начинается с ценностей. Тот же тренд явно виден и в России, где до сих пор престижным считается тоже труд бюджетником, и этот престиж всё время растёт, особенно в силовой части бюджетников.

Компании во Франции нужно потратить 95 тыс. евро, чтобы выплатить сотруднику чистую зарплату в размере 39 тыс. евро. Можете себе представить, какой стимул будет заменить офисные рабочие места во Франции искусственным интеллектом? Страны с такой высокой социальной нагрузкой на труд будут первые кандидаты на внедрение ИИ.

Увидел в исследовании Strategy Partners, какого безумного уровня потребления к 2030 году достигнет «рынок» ставок в России – почти 3 трлн руб. Вы меня извините за резкость, но это рынок деградации и девиаций, сотен тысяч поломанных жизней (в основном мужчин), ушедших в игроманию, сотен тысяч разрушенных семей из-за этих ставок. Это 3 трлн руб., вынутых из нормальной потребительской экономики, из экономики домохозяйств. Ещё печальнее то, что «рынок» ставок нормализуется как часть якобы экономики. Это примерно как учитывать в экономике «рынок» наркотиков или проституции. Да, в экономике это есть и будет, но это придонный, иловый слой разложения.

Ещё один факт в понимание того, почему наблюдаемая россиянами инфляция выше официальной (13-14% по мониторингу ЦБ против 5-6% по Росстату). В 2025 объём рынка готовой еды вырос на 12% до 1,31 млн т, а стоимость продаж - на 27% до 669 млрд руб. (данные NTech). Разница между физическим приростом объёма готовой еды и динамикой цен составила 15 п.п. – это примерный уровень инфляции конкретно в этом сегменте, который миллионы людей ощущают на собственном кошельке.

(продолжение предыдущего поста) Аналитик Альфа-Инвестиций Игорь Галактионов: Мы смотрим на перспективы рынка более консервативно, но тоже ожидаем рост в 2026 году. Наш целевой диапазон — 3200-3400 п. на горизонте 12 месяцев. Ключевыми факторами, влияющими на рынок, будут геополитика, темпы смягчения ДКП, а также динамика цен на сырьевых площадках из-за конфликта на Ближнем Востоке. По двум из трёх этих факторов мы ожидаем позитив для российского рынка. Геополитика остается фактором неопределённости, но вероятность позитивных сдвигов мы оцениваем выше, чем вероятность ухудшений или статуса-кво. Зампред комитета ГосДумы по экономической политике Артем Кирьянов: В целом, можно согласиться с прогнозом ВТБ, поскольку уже на конец прошлого года прогнозировался индекс до 3300. Сегодня с учётом вектора на снижение ключевой ставки, думаю, можно ожидать достаточно серьёзного роста индекса Мосбиржи. Конечно, рынок акций сегодня недооценен, и наша задача в том числе способствовать такому формату, как переток финансов из сектора облигаций в сектор акций. Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев: Причин для оптимистичного прогноза две. Первая – дальнейшая возможность снижения ключевой ставки на горизонте до конца года. И вторая причина – ослабление рубля. Поскольку в базе расчёта индекса львиная доля бумаг занимают бумаги экспортёров, которые, прежде всего, выигрывают в доходах за счет ослабления рубля, то как раз два этих фактора ознаменуют собой столь оптимистичный прогноз. Насколько он будет реализован - покажет время. Главный аналитик Инго Банка Пётр Арронет: Наш прогноз по индексу Мосбиржи на горизонте года - 3200-3300 пунктов. Рост нефтегазовых доходов, поступательное снижение ключевой ставки вместе с ростом иностранной валюты приведёт к росту индекса. Рост нефтегазовых доходов позволит компаниям вернуться к выплатам более ощутимых дивидендов, которые будут конкурировать с доходностью облигаций при снижении ключевой ставки в районе 12-13% к концу года. Даже в случае снижения цен на нефть ближе к концу года, рост валютной выручки обеспечит постепенное укрепление иностранной валюты. Акции экспортёров вырастут в цене. Акции перепроданных компаний с высокой долговой нагрузкой также начнут активно расти в цене при снижении ключевой ставки.

По прогнозам «ВТБ Мои инвестиции», индекс Мосбиржи на горизонте 12 месяцев может дойти до 3650 пунктов (с 2800 пунктов сегодня). В сумме целевая совокупная доходность, с учётом дивидендов, может составить около 36% за год, считают в ВТБ. Есть ли причины для такого оптимистичного прогноза? Пока, год к году, Индекс Мосбиржи показывает -7%, и в этом году мы пока не видим хороших сигналов для рынка – по прогнозам роста ВВП, по величине ключевой ставки, по улучшению геополитического положения России и многому другому. Ответы экспертов в рубрике #опросы Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых: Наша цель на конец года консервативнее - 3450 пунктов, что предполагает рост на 23%, не считая дивидендов, которые могут принести еще около 7,3% доходности. Главный драйвер - смягчение ДКП, а также и ослабление рубля, хотя бы умеренное. Эффект на рынок от снижения ставки на рынке проявится в большей степени уже во втором полугодии, когда на счета инвесторов придут дивиденды, которые можно будет реинвестировать. Сейчас рынку для роста не хватает новой ликвидности - пока ставки всё ещё достаточно высокие, инвесторы предпочитают держать их на депозитах и в облигациях. Но цикл смягчения ДКП идёт, и когда ставки будут намного ниже, то у экспортеров будет уже меньше мотивации переводить валюту в рубли и рублевые долговые инструменты, что создаст предпосылки для снижения курса рубля, от чего выиграют экспортёры. Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин: Доходности на российском рынке остаются крайне высокими и по историческим меркам, и при международных сравнениях. Уровень процентных ставок в реальном выражении у нас всё ещё один из самых высоких в мире. А российские компании стоят крайне дешево в глобальном контексте. Показатель P/E на уровне 5-6 для российского рынка сложно сравнивать с 10 в Бразилии и ЮАР и почти 25 в Индии. Это поддерживает довольно высокую дивидендную доходность, несмотря на снижение прибыли в ряде секторов. Шансы на быстрый рост котировок точно есть. Они будут поддерживаться ожидаемым снижением ключевой ставки. Нельзя исключить и влияния курса рубля. Хотя краткосрочно на фоне высоких цен на нефть рубль может даже укрепиться, в более длительной перспективе более вероятно его ослабление. Это поддержит рублевые котировки, особенно компаний-экспортёров. В случае же заметного прогресса в урегулировании, положительная переоценка российского рынка будет крайне масштабной. И результаты могут быть даже лучше предсказываемых ВТБ. Однако гарантировать, что это произойдёт именно на горизонте 12 месяцев, вряд ли можно. Так, в конце 2024 г. эта же компания говорила о потенциале роста рынка за 2025 г. на 30-35%. Собственно, так же, как и многие другие участники рынка. Но предсказывать развитие геополитической ситуации крайне сложно. В долгосрочной перспективе вероятность того, что российский рынок «выстрелит», крайне высока. Но в ближайшие месяцы возможна и повышенная волатильность, и снижение котировок. Например, в сценариях быстрого восстановления поставок нефти, газа, металлов и удобрений через Ормузский пролив. А значит - и снижения цен на основные товары российского экспорта. (продолжение в следующем посте)

В феврале 2026 года розничные цены на охлажденных и мороженых кур находились на отметках в 233,7 руб. за кг, сообщает АБ-Центр. За месяц цены снизились на 1,0%, за год - выросли на 4,4%. По состоянию на 16 марта 2026 года цены находились на отметках в 231,0 руб. за кг. За неделю они снизились на 0,7%, за месяц – на 1,5%, за год – выросли на 4,0%. Цены на индейку за год выросли на 3,6%. Но скорее всего цены на птицу недолго будут стоять на месте и тем более падать. Корма для сельскохозяйственной птицы год к году прибавили 8% и достигли 27,9 рубля за килограмм. Корма составляют до 60% в себестоимости птицы. Основа комбикорма – зерно и зернобобовые – также дорожают на внутреннем рынке России, что видно из таблицы (динамика месяц к месяцу). Увеличение НДС на 2 п.п. также отразится на ценах на зерно и комбикорма.

Цены на газ в Европе выросли более чем на 70% в этом месяце, поскольку война на Ближнем Востоке привела к закрытию Ормузского пролива, через который проходит около пятой части мировых потоков СПГ, а также к остановке крупнейшего в мире завода по производству СПГ в Катаре. Конфликт продолжается уже пятую неделю, и нет никаких признаков деэскалации, что усиливает опасения по поводу более серьёзных перебоев в поставках. Президент Трамп предупредил, что США могут нанести удары по иранским электростанциям, нефтяным скважинам и острову Харг, если в ближайшее время не будет достигнуто соглашение и если пролив не будет вновь открыт. Однако некоторое повышающее давление на цены было смягчено более мягкими прогнозами погоды и увеличением выработки возобновляемой энергии в Европе, что сдерживает спрос на природный газ. А глядя на энергетический шок 2022 года, когда газ в Европе стоил в 7 раз дороже, чем сейчас, нынешнее подорожание газа выглядит для европейцев как дробина слону.

Большой текст, что ждёт рынок жилья России на среднесроке – на предстоящие 15-20 лет. Рост числа одиночных домохозяйств, миниатюризация жилья, просторное жильё – только загородное. Жильё относительно реальных доходов в крупных городах дешеветь не будет. Расширение арендного жилья за счёт роста кочевничества и удалённой работы, а также желания горожан создать частную пенсию. Московская агломерация по-прежнему – магнит для внутренних и внешних мигрантов. Жизненные сценарии вообще станут разнообразней, что отразится на рынке жилья Читать далее на: https://sponsr.ru/ttolk/145420/CHto_budet_srynkom_nedvijimosti_Rossii_k2040_godu_9_tezisov/ https://boosty.to/ppryanikov/posts/ff8e4878-c8e7-4e45-901e-f8c4fa1205ee https://www.patreon.com/posts/chto-budet-s-k-9-154351460 (Далее напишу на платформы своё видение того, стоит ли рассматривать жильё под аренду как частную пенсию – а госпенсий у нашего поколения, считай, не будет. И если да – то какие варианты на рынке жилья и коммерческой недвижимости предпочесть. Также в очередной раз напомню, что если нам обрубят Телеграм, то основной контент я перенесу как раз на платформы)

Согласно базовому прогнозу Goldman Sachs, средняя цена на нефть марки Brent в марте/апреле составит 110 долларов, а в апреле - 115 долларов, при этом объёмы поставок через Ормузский пролив составят лишь 5% от нормального уровня как минимум до 10 апреля. Но и в 2027-2028 годах по прогнозу Goldman Sachs нефть Brent будет стоить дороже – около 80 долларов за баррель – чем они прогнозировали раньше. Нас же, конечно, больше интересует, останется ли дисконт на наш сорт нефти Urals, и если да, то какой величины.

С начала войны в Иране средняя цена на бензин в США выросла почти на доллар (и на 27%). В середине февраля бензин стоил около 2,90 доллара за галлон. К середине марта, по данным Управления энергетической информации, он поднялся до 3,72 доллара. Это второй по величине четырехнедельный скачок цен как минимум за 30 лет. Тем не менее, в реальном выражении цены на бензин в США по-прежнему значительно ниже уровней 2022 года и лета 2008 года. И тем более цены на бензин, дойдя даже до почти 1 доллара за литр, или около 85 евроцентов, остаются существенно ниже, чем в большинстве развитых стран Европы – там во многих из них цены на бензин составляют в 1,5-2 раза больше, чем в США, 1,4-1,8 евро за литр.

Между Минцифры и ЦБ развернулась дискуссия по срокам хранения данных «Цифрового профиля» гражданина. Минцифры предложили сократить срок действия согласий на обработку данных, получаемых финансовыми организациями через «Цифровой профиль», с 50 лет до одной недели. Примечательно, что участники рынка фиксируют техническое применение этих ограничений уже с начала марта, несмотря на официальный статус «предложения». Экономические последствия данного шага для финансового сектора будут иметь выраженный негативный характер, что подтверждается консенсусом экспертов. Так, прогнозируется резкий рост операционных издержек. Глава Национального совета финансового рынка Андрей Емелин указывает на прямые финансовые потери кредитных организаций, связанные с необходимостью регулярного технологического переполучения согласий, включая оплату СМС-информирования. Эти затраты будут неизбежно переложены на конечного потребителя через удорожание стоимости обслуживания. Кроме того, нарушается принцип бесшовности клиентского пути. Как отмечает независимый эксперт Андрей Бархота, еженедельная необходимость визировать согласия увеличит транзакционную нагрузку на потребителя. В макроэкономическом масштабе это может привести к частичному снижению спроса на сложные цифровые продукты и оттоку транзакций в наличный оборот. Интересную гипотезу происхождения инициативы выдвигает профессор РАНХиГС Алексей Войлуков. По его оценке, сокращение сроков может быть продиктовано не столько концептуальной защитой приватности, сколько банальной потребностью технического блока в оптимизации серверных мощностей для хранения растущих массивов цифровых следов. Эта версия косвенно подтверждается алогичностью новых сроков: например, согласие на открытие счёта цифрового рубля (разовая операция) хранится шесть месяцев, а на долгосрочный кредит — всего семь дней. Таким образом, регуляторная новация, призванная усилить контроль граждан над своими данными, на практике генерирует дополнительный слой технологического трения, увеличивая издержки всей системы.

В квартальном прогнозе ИНП РАН предложен простой индикатор инвестиционной активности в российской экономике: «Инвестиционную активность в экономике также можно оценить через косвенные показатели… Импорт товаров по категории «Машины, оборудование, транспортные средства и другие товары» в стоимостном выражении (в долларах) по данным таможенной статистики в 2025 г. снизился на 7,7% год к году. При этом темпы сокращения постепенно ускорялись: по итогам 1 кв. импорт уменьшился на 3,6%, 2 кв. – на 6,0%, 3 кв. – на 10,8%, а 4 кв. – на 9,3% год к году. Данная товарная группа в значительной степени формирует инвестиционный импорт, поэтому текущая динамика указывает на продолжающееся замедление инвестиционной активности».

(продолжение предыдущего поста) Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский: Рост цен на авиакеросин напрямую повлияет на стоимость авиабилетов. Топливо составляет до 30–40% от всех расходов авиакомпаний, поэтому может ожидать повышения цен на международные и внутренние рейсы. Российские и иностранные перевозчики окажутся в примерно равном положении. Зарубежный туризм пострадает сильнее: билеты в Европу и Азию вырастут в цене сильнее, чем на внутренние рейсы. В итоге путешествия станут ещё менее доступными для большинства россиян. Эксперт по кризисным коммуникациям, основатель консалтингового агентства «Redoo» Светлана Андреева: На фоне запредельно высоких цен, которые мы наблюдаем с 2022 года, повышение на 6-10% не будет критичным. Кратное же увеличение цены на авиаперелеты для россиян со стороны тех же дружественных турецких авиакомпаний, перелет которыми уже стал поистине «золотым», будет очевидно неразумным, поскольку в этом туристическом сезоне в Турцию не слишком спешат западные туристы. Как и в Египет.

Цены на авиакеросин бьют рекорды с начала войны США и Израиля с Ираном, сообщило ценовое агентство Argus. Так, в Европе и Азии цены уже выросли в 1,5-2 раза. Как такое подорожание авиатоплива скажется на стоимости авиабилетов для россиян, ведь и наши авиакомпании заправляются за рубежом, и иностранные компании, летающие в Россию, - тоже? Зарубежный и внутренний туризм может пострадать из-за этого? Ответы экспертов в рубрике #опросы Вице-президент Альянса туристических агентств России Алексан Мкртчян: Резкое подорожание уже случилось. Причем оно произошло во всех странах. И в Египте, и в Турции - где-то более существенно, где-то – менее. Все зависит от того, в какой стране какую долю занимала нефть из Персидского залива. В Египет, например, топливо подорожало больше, чем на 40%, в Турции - более, чем на 30%, в Таиланде и Вьетнаме - на 15-20%. Естественно, всё это отражается на стоимости авиабилетов. Почти все российские авиакомпании заправляются топливом в этих странах, когда прилетают. Невозможно на одном баке слетать, скажем, из Москвы во Вьетнам и вернуться обратно. Естественно, это отразится на стоимости авиабилетов. В Турцию билеты туда и обратно подорожают примерно на 50 долларов, в Египет - на 80 долларов. Если говорить про Таиланд, то цены вырастут на 150-180 долларов. Каким-то образом это может отразиться на турпотоке. Мы скорректировали прогноз: если ранее ожидали, что зарубежный туризм в этом году вырастет на 20%, то сейчас, вероятно, потеряем примерно 10% турпотока из-за подорожания авиабилетов. Экономист, руководитель маркетингово-коммуникационного агентства «Стратагема» Роман Черёмухин: Рекорды цен на авиакеросин – прямое следствие «залива в огне». Топливо занимает до 40% издержек, и его двукратное удорожание делает взлет цен на зарубежные рейсы неизбежным. Внешний туризм окончательно уходит в сегмент элитарного потребления: к стоимости керосина добавляется критическое удлинение маршрутов в обход зон конфликта. Каждая лишняя минута полета – прямые убытки, которые теперь полностью перекладываются на пассажира. Внутренний рынок РФ лишь частично защищен механизмом демпфера. К концу 2026 года рост цен на 15–20% на домашних линиях станет реальностью: авиация перестает быть массовым транспортом, превращаясь в инструмент мобильности для бизнеса и госсектора. Ожидается переток спроса в локальный туризм и на наземный транспорт, так как перелет внутри страны по стоимости сравняется с докризисным зарубежьем. Авиаотрасль входит в режим жёсткой консервации ресурсов. Перевозчики будут закрывать низкорентабельные рейсы, концентрируясь на сверхдоходных хабах и переходя к модели либо ультра–лоукостера, либо закрытого VIP–сервиса. Без системных госсубсидий многие регионы рискуют оказаться в транспортной изоляции. (продолжение в следующем посте)

ЦМАКП в отличие от Росстата фиксирует стагнацию в промышленности: «По данным Росстата, после скачка в декабре, в январе объём производства остался на уровне предшествующего месяца, а в феврале незначительно подрос; в результате за последние три месяца прирост составил 1,7% (оценка объёма выпуска с устранённой сезонностью). По оценке ЦМАКП, после небольшого увеличения в декабре произошла резкая коррекция вниз, а в феврале фиксируется лишь незначительное восстановительное увеличение. В целом за три месяца объём выпуска, по нашей оценке, незначительно сократился (-0,3%). Центр развития НИУ ВШЭ фиксирует стагнацию в декабре-январе и незначительное увеличение выпуска в феврале (прирост за три месяца – на 0,3%)». ЦМАКП фиксирует расхождение с данными Росстата из-за методологии учёта календарного фактора. Тут сложно сказать, чья методология лучше. У Росстата при её использовании получаются более оптимистичные данные, у ЦМАКП – более пессимистичные, у ЦР ВШЭ – более нейтральные. Если немного волюнтаристски сделать синтетический индекс из подсчётов трёх институций, то динамика промпроизводства получится менее 1% за три последних месяца. И это - с учётом повышенного выпуска в секторе ВПК.

Снова увидел подтверждение максимы великого кейнсианского экономиста Джона Гэлбрайта, сформулированной им в 1960-е годы: без большого регулирования государством та или иная отрасль всегда будет стремится к монополизации-дуополизации-олигополизации в соотношении 80:20, где только 20% (активов, выручки, доходов) будет приходиться на некрупный, средний и мелкий бизнес. Президент Ассоциации российских банков Гарегин Тосунян: «Наиболее тревожной тенденцией стало рекордное усиление концентрации. - На ТОП-10 банков приходится уже 81,35% активов банковского сектора (годом ранее – 79,7%). - На ТОП-20 банков – 90,47% всех активов (ранее – 89,2%). - На банки за пределами первой сотни – только 2,7% прибыли». (в 29 регионах России региональные банки вовсе отсутствуют)

По итогам февраля 2026 года доля просроченной задолженности свыше 90 дней (NPL) в розничном кредитном портфеле достигла уровней, близких к рекордным за последние пять лет. – «Скоринг Бюро». - Самый тревожный тренд демонстрируют кредитные карты, на 1 марта 2024 года доля NPL в этом сегменте составляла 11,65%, однако к началу весны 2026-го показатель достиг 13,61%. Объём портфеля кредитных карт за два года вырос с 3,5 трлн до 4,7 трлн рублей. - Ещё более драматичная ситуация складывается в сегменте потребительского кредитования. Здесь доля просрочки увеличилась с 9,54% в марте 2024-го до 14,02% в феврале 2026-го. Абсолютный прирост «плохих» долгов в этом сегменте за два года превысил 160 млрд рублей, достигнув 1,15 трлн. - В автокредитовании доля NPL увеличилась с 3,67% до 5,78%. При этом в натуральном выражении объем просрочки по автокредитам вырос с 81,7 млрд до 200,8 млрд рублей. Экономика России постепенно вползает в рецессию, и потому нет шансов на улучшение состояния с просрочкой по потребительским кредитам. Роста реальных зарплат в нижнем сегменте общества – который и завяз в таких кредитах – скорее всего в 2026 году не будет. Вдобавок увеличится доля «плохих работ» - с укороченной рабочей неделей, «вынужденными» неоплачиваемыми отпусками и т.п.