Proeconomics

Мир полон пессимистических прогнозов о том, что старение населения будет сильно увеличивать расходы на здравоохранение. Но реальность, наоборот, оптимистична. В 1960 году расходы на здравоохранение составляли около 5% ВВП США. Но в 2010 году эта цифра приблизилась к 17% ВВП. Но если спроецировать данные на период с 2010 года по сегодняшний день, то мы увидим – на графике – что относительные расходы вышли на плато. Тот же тренд фиксируется в целом по развитым странам ОЭСР. Экономисты Дэвид М. Катлер и Лев Кларнет рассматривают вопрос в исследовании «Удалось ли Соединённым Штатам изменить кривую роста стоимости медицинского обслуживания?». Краткие выводы из их исследования: «На основе анализа ряда наборов данных мы выделяем роль пяти ключевых факторов замедления роста расходов на здравоохранение. - Во-первых, технологические инновации стали чаще приводить к экономии средств в долгосрочной перспективе. Это проявляется в разработке лекарств, предотвращающих острые состояния, и в хирургических операциях, которые можно проводить дешевле и с меньшим количеством осложнений. По нашим оценкам, разработка экономически эффективных технологий составляет около 21% замедления роста расходов. - Во-вторых, спрос на некоторые виды медицинской помощи снизился. Изменения спроса могут быть связаны с изменениями в системе возмещения расходов, увеличением доли софинансирования и ужесточением ограничений страховых компаний на использование медицинских услуг. В совокупности изменения спроса составляют 10-26% замедления роста расходов. - В-третьих, долгосрочная эластичность предложения, как правило, выше краткосрочной, что приводит к снижению цен с течением времени. Примерами этого являются истечение срока действия патентов на лекарственные препараты и снижение цен на диагностическую визуализацию. На эти факторы приходится 6% замедления роста расходов. В-четвёртых, состояние здоровья улучшилось и другими способами, которые нам не понятны, но которые могут быть связаны со снижением курения и другими профилактическими мерами. Более здоровое население нуждается в меньшем уходе, чем менее здоровое. Эти тенденции объясняют 7% замедления роста расходов. В-пятых, произошло снижение темпов роста цен на медицинские услуги и препараты с 1-2% выше общей инфляции до уровня, близкого к общей инфляции. Это объясняет около 24% замедления роста расходов». Также говоря о «мире стариков», надо иметь в виду то, что увеличение расходов на этот «мир» будут компенсированы уменьшением расходов всех государства на «мир детей». В этом мире будет меньше роддомов и пособий матерям, меньше детских садов и школ, меньше дотаций на снижающееся число студентов. А высвободившиеся социальные работники из «мира детей» перейдут на работу в «мир стариков».

Вызовет ли нынешний военный конфликт в Персидском заливе кризис американской экономики? Пока – не похоже. Предыдущие экономические шоки, которые часто связывали с геополитическими и мировыми потрясениями, на самом деле начинались в США раньше их. Перед войной в Персидском заливе в 1991 году корпоративная маржа составляла 7% и снижалась. Перед терактами 11 сентября 2001 года показатели были на уровне 7,5% и снижались. В преддверии скачка нефти 2008 года они упали до 9% и резко падали, поскольку крах жилья уже разрушал прибыльность в финансовом секторе. Сегодня корпоративная маржа в США составляет 15,8% и пока стабильна. На графике мы видим, что исторически это огромная величина – величины её уровня не было за весь послевоенный период в Америке. Не было её и в 1930-е годы. Но она, корпоративная прибыль с похожей маржей около 15%, была – в начале 1920-х, когда США наслаждались финансовым и производственным выигрышем после победы в Первой мировой войне. Через несколько лет Великая Депрессия в США наступила без всяких геополитических потрясений.

Ещё один индикатор показывает, что, по сути, уже после 2008 года российская промышленность находилась в стагнации: «Исследование динамики индексов фондоотдачи и фондовооруженности позволяет идентифицировать структурные сдвиги в инвестиционной деятельности. Так, анализ изменения индекса фондоотдачи по основным видам деятельности показал, что в целом произошло снижение показателя со 101,8% в 2008 г. до 93,4% в 2022 г., означающее, что эффективность использования основных фондов в экономике в целом снизилась за рассматриваемый период на 8,4 п.п. По различным отраслям динамика индекса неоднородна: заметно увеличение только в следующих отраслях: добыча полезных ископаемых (на 0,9 п.п.), обрабатывающая промышленность (на 0,6 п.п.) и деятельность гостиниц и предприятий общественного питания (на 0,2 п.п.). Все остальные отрасли демонстрируют значительное уменьшение индекса. Снижение индекса фондоотдачи, который является индикатором эффективности экономики, свидетельствует о том, что изменений вследствие возможного притока технологий, повышения производительности труда из-за внедрения новых технических средств или высокого кадрового потенциала, к сожалению, в целом по экономике не произошло. То есть предприятия, занятые в большинстве отраслей, тратят огромное количество средств на обслуживание основных фондов, полезного результата от использования которых значительно меньше. Рост показателя, например, в области гостиничного бизнеса подтверждает наличие сервисной трансформации экономики. Снижение фондоотдачи в сельском хозяйстве, строительстве, торговле, транспортировке и других трансакционных отраслях говорит о низких темпах перехода и неэффективности развития в этом формате. А развитие отраслей ИКТ и нацеленность на цифровизацию пока не привели к формированию новых технологий, которые можно было бы использовать в промышленности, и новой техники, необходимой для качественной модернизации существующей деятельности».

Более 25% мировой торговли азотными удобрениями проходит через Ормузский пролив. Теперь эти потоки удобрений заблокированы. Даже если Ормузский пролив откроется через одну-две недели, время внесений удобрений под весенние пропашные культуры уже упущено. По прогнозам GS, предложение зерна сократится, поскольку фермеры переходят на менее ресурсоёмкие культуры, такие как соя (соя как бобовая культура, поглощающая азот из воздуха, менее требовательна к азотным удобрениям). Удобрения составляют около 20% в себестоимости зерна. Мир стоит перед ростом цен на зерно (пшеница, кукуруза, ячмень, овёс и др.), а также ростом цен на продукцию птицеводства и животноводства, т.е. зерно составляет и в них важную часть себестоимости.

Экономическое экспертное сообщество который год жалуется на дорогие кредиты банков. Однако работа д.э.н., профессора кафедры финансов и кредита Саратовского национального исследовательского госуниверситета имени Н.Г.Чернышевского Анны Фирсовой и др., «Научные труды ВЭО», №256, 2026 год, показывает, что роль банковского кредитования для инвестиций предприятий очень невелика: «…негативной дезинвестиционной тенденцией является снижение доли кредитов банков с 11,8% (в 2008 году) до 8,7% (в 2023 году) в источниках финансирования. Это говорит о том, что банки не вкладывают средства в реальные инвестиционные проекты». Предприятия для инвестиций используют либо собственные средства, либо это государственные деньги в той или иной форме (льготные кредиты, авансовые платежи, докапитализация компаний с госучастием и т.п.): «из заёмных средств государственные бюджетные средства… в 2023 году их доля увеличилась на 2,6 п.п. по сравнению с 2014 г. и составила 19,6% на конец рассматриваемого периода, что всё ещё ниже уровня 20,5% в 2008 году». Мы видим, что и госфинансирование по сравнению с 2008 годом не выросло. В 2023 году 66% инвестиций составили собственные средства предприятий. Что вот, действительно, сильно изменилось в источниках инвестиций – это доля иностранных денег. В 2010-е она составляла 7-8,3%, в 2023-м – только 1,7%. В общем, при рассмотрении структуры инвестиций мы видим, что банковский кредит – дешёвый или дорогой – не играл сильной роли для предприятий на протяжении всей истории новой России. Гораздо драматичнее выглядит уход западных владельцев или совладельцев российских предприятий с падением на 5-5,5 п.п. их доли в инвестициях.

(к предыдущему посту) В Беларуси интерес к машинам с электродвигателем значительно выше, чем в России – 10% против 2%, и он продолжает расти. Фактически запроса на электромобили у россиян нет. Этот запрос может увеличить только какая-то госпрограмма с большими льготами на е-мобили

Автомобили марок Toyota и KIA – две главные мечты россиян. Причём по сравнению с 2024 годом (фиолетовые ромбы) их популярность сильно выросла. А вот мечты о LADA даже снизились (единственная марка из Топ-10 со снижением). (данные – «Приобретение и эксплуатация автомобиля: ожидания покупателей» от Б1, март 2026)

(продолжение предыдущего поста) Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский: Текущий уровень убытков в угольной отрасли - это уже признак системного кризиса. Глобальный энергопереход, жёсткая конкуренция со стороны Австралии и Индонезии, а также закрытие европейских рынков делают возвращение высоких цен и рентабельности маловероятным в ближайшие годы. Даже при временных всплесках спроса устойчивого роста цен на уголь не ожидается. Шансы на то, что российский уголь снова станет дорогим и прибыльным для экспорта, крайне низкие. Отрасль обречена на постепенный упадок. Необходимо планомерно сокращать добычу на нерентабельных шахтах, снижать налоговую нагрузку на отрасль, закрывать убыточные предприятия и перенаправлять средства на переобучение персонала. Часть мощностей можно переориентировать на внутренний рынок (энергетика и металлургия) и глубокую переработку угля. Без жёсткой и болезненной реструктуризации отрасль будет продолжать генерировать многомиллиардные убытки. Главный редактор ИА «РосБалт» Николай Яременко: Прогноз Минэнерго отражает «идеальный шторм», в котором оказалась российская угольная отрасль: сочетание низких мировых цен, логистических ограничений, высоких экспортных пошлин и возросшей себестоимости добычи. Уголь — волатильный товар. Периоды низких цен всегда сменяются дефицитом из-за недоинвестирования в новые шахты (многие западные банки перестали кредитовать угольные проекты). Любой сбой поставок из Австралии или Индонезии может временно вернуть цены к максимумам. Индия, Вьетнам и Китай продолжают строить угольную генерацию. Пока их потребность растёт, спрос на российский уголь будет сохраняться, но рентабельность будет «съедаться» дисконтами (из-за санкций) и дорогой логистикой. Однако глобальный «энергопереход» снижает спрос на энергетический уголь в Европе и постепенно замедляет его рост в Азии. Российский уголь стал «заложником» восточного полигона РЖД: даже при высоких ценах мы не всегда можем вывезти нужные объёмы. Шанс на «золотой век» угля невелик и зависит от случайных рыночных скачков. Единственный устойчивый путь для России — постепенное сокращение зависимости от экспорта энергетического угля и превращение угольных регионов в многопрофильные промышленные кластеры. Без государственной поддержки и масштабных инвестиций в углехимию отрасль продолжит генерировать убытки, становясь нагрузкой для бюджета.

Убыток российской угольной отрасли в 2026 г. при сохранении негативной конъюнктуры рынка может вырасти на 41% к уровню прошлого года и достичь 576 млрд руб. Об этом сообщил замглавы Минэнерго Дмитрий Исламов. А есть ли шансы на то, что когда-то российский уголь снова станет дорогим и рентабельным для экспорта? Если нет, то как можно реструктурировать угольную отрасль? Ответы экспертов в рубрике #опросы Доцент Финансового университета при Правительстве РФ Денис Лавров: В обозримой перспективе шансы на устойчивое возвращение высоких экспортных цен крайне малы. Российский уголь оказался в тисках трёх фундаментальных факторов: глобальный энергопереход, логистический тупик и санкционный дисконт. Китай и Индия (наши главные покупатели) ставят рекорды по вводу ВИЭ. Уголь для них остается лишь «страховочным» топливом, за которое они не готовы переплачивать. Стоимость доставки угля из Кузбасса в порты Дальнего Востока или Юга при текущих железнодорожных тарифах часто превышает стоимость самого угля на разрезе. Российские экспортёры вынуждены давать скидки, чтобы конкурировать с австралийским и индонезийским углём, что съедает всю рентабельность. Если уголь перестает быть «чёрным золотом» для продажи за рубеж, отрасли необходима внутренняя трансформация. Переход от сжигания угля к его переработке. Из угля можно получать сорбенты, удобрения, пластмассы и даже синтетическое топливо. Это создание добавленной стоимости внутри страны вместо вывоза сырья. Модернизация угольной генерации в Сибири и на Дальнем Востоке с внедрением технологий «чистого угля» (фильтрация выбросов). Это позволит сохранить добычу, снизив зависимость от капризов мирового рынка. Болезненный, но неизбежный процесс. Необходима государственная программа переобучения шахтеров и диверсификации экономики моногородов (Кузбасс, Хакасия), чтобы уход от угля не стал социальной катастрофой. Нужно сокращать добычу энергетического угля (который проще всего заменить газом или солнцем) в пользу металлургических марок, спрос на которые в мире будет сохраняться дольше из-за технологической сложности замены угля в выплавке стали. Таким образом, угольная отрасль России входит в фазу «управляемого сжатия». Пытаться спасти все разрезы любой ценой экономически бессмысленно. Будущее отрасли — в химии и технологиях, а не в объёмах отгрузки в порты. Аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачев: Судя по котировкам CFD на уголь, цена угля выросла более чем на 20% после начала военной операции в Иране. Перебои с поставками нефти и газа из региона конфликта из-за конфликта заставляют энергетику многих стран в большей степени ориентироваться на уголь. За последний год бенчмарк поднялся в район $140 за тонну, прибавив более чем 40%. CFD на коксующийся уголь показывает более сдержанную динамику, он стабилен немногим выше $220 за тонну, и все же он стоит на 30% больше, чем год назад. Это должно было отразиться на стоимости российского угля, с учётом дисконтов, конечно. Но и стоимость морских перевозок тоже повысилась. То есть мы видим некоторый рост цен на уголь, некоторое ослабление рубля и некоторое снижение ключевой ставки. В сумме этих сдвигов должно быть достаточно, чтобы замедлить сползание отрасли в кризис, но, видимо, этого недостаточно, чтобы начать выходить из него. Отсрочки и рассрочки налоговых платежей полезны для тех, кто ещё может поддерживать рентабельность производства. Эти меры высвобождают на время часть оборотных средств и снижают необходимость брать кредиты на его пополнение по высоким ставкам. Но в конце срока отсрочки платить всё равно придется. Каждый раз спасает очередная отсрочка, но уверенности в более отдаленном будущем это не добавляет. То, что условия работы угольных компаний не ухудшаются, этого мало, они всё ещё неблагоприятны. Чтобы выходить из кризиса, необходимы более значимые улучшения. Либо более сильный рост цен на уголь, более заметное ослабление рубля, более радикальное снижение ставок, либо реальная поддержка в виде сокращения долговой и налоговой нагрузки угольных компаний. (продолжение в следующем посте)

Министр финансов США Скотт Бессент заявил, что американская программа страхования, призванная стимулировать судоходство через Ормузский пролив, начнётся в ближайшее время. Но это заявление не вдохновило рынки. Нефть и газ (СПГ) продолжали дорожать, американский и большинство фондовых рынков других стран падали. Ещё один мировой рынок, впадающий в глубокий кризис из-за военных действий в Персидском заливе – нефтехимия. Например, в 2025 году на Ближний Восток приходилось более 40% мирового экспорта полиэтилена, и до 50% мировых поставок полиэтилена сейчас либо приостановлены, либо ограничены, либо затронуты событиями на Ближнем Востоке, заявил генеральный директор Dow Джим Фиттерлинг. Так, цены на полипропилен на Даляньской товарной бирже выросли на 38% с конца февраля 2026 года, после начала конфликта на Ближнем Востоке. Германские компании повысили цены на антипирены и другие специальные добавки до 35%, а на пластификаторы - до 50%, ссылаясь на постоянное давление со стороны издержек.

Банк Мексики вчера снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов до 6,75%. И это – при инфляции в марте 4,6% и при таргете, к которому стремится ЦБ Мексики – 3%. Мексика – пример, как у нас могло быть. При «нормальности» и у нас сейчас ключевая ставка должна была быть +2-2,5% к уровню инфляции, т.е. около 8%.

Из всех крупных экономик мира Китай – наиболее обременённая долгами экономика. В 2024 году совокупный долг нефинансового сектора Китая достиг 287% ВВП. Судя по тренду, по итогам 2026 года долг Китая перевалит за 300%. Ещё надо учитывать то, что огромная часть китайского долга скрыта, потому что каждая местная провинция также имеет колоссальную задолженность. Фактически их вынуждают реализовывать нерентабельные проекты, чтобы обеспечить рост ВВП, требуемый Пекином. А местные налоги резко упали после жилищного кризиса несколько лет назад.

LLM оценил 600 тысяч англоязычных рефератов по социальным наукам с 1960 года по наши дни. Лишь «Экономика» была немного смещена вправо от центра: 16% экономических работ получили оценку от 0 до 4 (правая направленность). Все остальные дисциплины: 0-6% работ получили оценку от 0 до 4. Экономика остаётся последним пристанищем центристских и право-центристских взглядов.

История с дивидендами «Норникеля», о которой сегодня в кулуарах РСПП говорил Владимир Потанин, на самом деле хорошо показывает более широкую тенденцию в российской экономике: компании всё чаще ставят на первое место устойчивость, долг и инвестиции, а не максимальные дивиденды. По сути, речь идёт о перераспределении приоритетов свободного денежного потока: не «всё на выплаты», а баланс между долгом, инвестициями и дивидендами. Потанин прямо сказал, что рассматривать дивиденды в отрыве от долговой нагрузки и инвестпрограммы- непрофессионально. Это довольно показательная формулировка для текущего экономического цикла. Интересно, что примерно о той же логике сегодня говорил и Путин на РСПП. Его ключевая мысль звучала так: прибыль должна идти не только на дивиденды, а на развитие компаний, инвестиции, модернизацию и рабочие места. И это уже становится не теорией, а практикой крупных компаний. Хороший пример — ситуация на ММК. Владелец компании Виктор Рашников подает сигналы о плохом самочувствии отрасли и говорит, что ММК корректирует загрузку мощностей: часть агрегатов временно останавливается, но сокращений производственного персонала не будет- людей перераспределяют на другие участки. Более того, компания не планирует обращаться за государственной поддержкой, а простаивающие мощности консервируются в рамках обычной оптимизации. Это и есть новая модель поведения крупного бизнеса в текущей экономике: бережливость, снижение долгов и издержек, инвестиции в эффективность, сохранение занятости и только потом распределение прибыли. Если смотреть шире, то сейчас формируется довольно понятная экономическая логика периода дорогих денег и высокой неопределённости: не максимизация дивидендов, а максимизация устойчивости бизнеса.

В среде экономистов так и не могут прийти к единому мнению, какая форма собственности преобладает в России. Значительная часть мнений – государственная, и якобы доля её растёт год от года. Однако ряд косвенных индикаторов показывает, наоборот, рост доли частной экономики. Как мы видим на диаграмме, заметно увеличение доли частной собственности в структуре инвестиций: с 51% в 2008 г. до 66% в 2023 г. Это в целом характеризуют российскую экономику как экономику с формально относительно невысоким уровнем государственного участия в инвестиционной деятельности. Значительное снижение доли иностранной собственности в 2023 г. и уменьшение совместной собственности свидетельствует о постепенном формировании тренда на обособленность экономики, что вполне объяснимо внешнеполитической ситуацией после 2022 г. Фактически государство ушло из экономики ещё в 1990-е, и с тех пор в неё не возвращалось. Есть и вопросы к якобы сильному повышению доли обработки, т.е. и ВПК, в структуре инвестиций. Это же исследование показало, что «доля инвестиций в основной капитал в одной из основных капиталообразующих отраслей - обрабатывающем производстве - повысилась с 14,9% в 2008 г. до 16% в 2024 г., т.е. лишь на 1,1 п.п.» (данные – д.э.н., профессор кафедры финансов и кредита Саратовского национального исследовательского госуниверситета имени Н.Г.Чернышевского Анна Фирсова и др., «Научные труды ВЭО», №256, 2026 год)

В 2025 году ЦИАН заработал на размещении объявлений 7,7 млрд руб. Это половина от общей годовой выручки. Такого результата удалось достичь за счет увеличения количества уникальных пользователей, роста числа объявлений и повышения среднего чека за размещение объявлений на фоне индексации цен. Три недели назад риэлторы, работающие в элитном сегменте, пожаловались в ФАС на Циан из-за высоких тарифов.

Шестой по счету, начиная с января 2020 года, визит Михаила Мишустина в Казахстан, в качестве главы российского правительства, свидетельствует об интенсивности взаимодействия РФ со страной, второй по размеру ВВП в ЕАЭС и в целом в Центральной Азии. В рамках двусторонних и многосторонних связей, на федеральном и региональном уровнях, системная интеграция двух экономик обеспечила рост товарооборота до 30 млрд долларов; инвестиции российского бизнеса в Казахстан превысили более 28 млрд доларов. В кооперационных цепочках участвуют свыше 22 тыс. предприятий с российским участием, составляя более трети общего числа всех компаний с иностранным капиталом. В ходе переговоров российского премьера с руководством республики были обозначены направления дальнейшего интеграционного сотрудничества с целью усилить его синергетический режим. Алгоритм — перевести количественный рост в качественные изменения, чтобы сформировать каркас общего для двух стран нового технологического уклада. Для этого необходимо интенсифицировать использование искусственного интеллекта (ИИ), что стало отдельной темой переговоров Михаила Мишустина и руководителя правительства Казахстана Олжаса Бектенова. У Астаны есть свои инициативы по развитию и практическому применению ИИ, которые были детально проанализированы и поддержаны российской стороной, применительно не только к двустороннему сотрудничеству, но и в рамках ЕАЭС в целом. Ранее утвержденная комплексная программа экономического сотрудничества РФ и РК до 2030 года, как следует из слов главы российского правительства, будет стимулировать прямые контакты сопредельных регионов двух стран. Это позволит сверять экономические и социальные приоритеты, а также гармонизировать планы взаимного товарооборота и развитие реального сектора экономики на локальном уровне. Общность гуманитарных подходов двух стран подтверждают и переговоры о мерах, которые необходимо предпринять, чтобы сохранить экосистему Каспия. Это необходимо в связи с логистическими перспективами Каспийского моря. Морской грузооборот Казахстана возрос в 2025 году на 25%, до 9 млн т; Россия перевезла морем около 8,5 млн т. Эти показатели, очевидно, будут увеличиваться, соответствуя изменениям в геополитической обстановке на Ближнем Востоке и в Средиземноморье. Говоря об общем характере российско-казахстанских связей, Михаил Мишустин подчеркнул, что «Россия в полной мере, разделяя приоритеты Казахстана в ЕАЭС, готова совместно работать на благо дальнейшего укрепления интеграции в интересах граждан наших стран».

(продолжение предыдущего поста) Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев: Увидеть такие цены можно, если конфликт в Ормузском проливе продолжится, если все заявления, которые были сделаны американской стороной о том, что якобы боевые действия прекратились, окажутся только лишь заявлениями, но не перейдут к реальности. Если продолжатся дальнейшие атаки на энергетическую инфраструктуру Ирана и ответ со стороны Ирана на действия Израиля и США, то действительно мы можем увидеть и 150 и даже больше долларов за баррель. Для России это будет означать параллельно с процессом ослабления рубля рост доходов бюджета. Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев: Парад прогнозов продолжается. Саудовская Аравия прогнозирует $180 за баррель, чиновники администрации США изучают ситуацию - что будет, когда нефть станет $200? На самом деле после непродолжительного праздника для добывающих компаний и стран-производителей нефти наступит охлаждение и откат. Резкое удорожание энергии (а ближневосточный конфликт привел к подорожанию не только нефти, но и газа - главного ресурса для производства электроэнергии, а также удобрений, без которых может наступить голод) приведёт к экономическому спаду и рецессии, которая больно ударит не только по странам-потребителям, но и по странам-производителям энергии, поскольку замедление экономики неизбежно ведёт к падению спроса на энергию и ресурсы для её производства. Директор по аналитике Инго Банка, к.э.н. Василий Кутьин: Такой сценарий возможен, если конфликт затянется на три месяца и более. Рост цен на энергоносители является ключевым проинфляционным фактором для мировой экономики. Россию это может коснуться с точки зрения удорожания импорта в ценовом выражении, несмотря на явный рост профицита платёжного баланса. Получается, проинфляционный риск будет присутствовать также и для нашей страны. С точки зрения бюджета, Россия может получить достаточно высокие внеплановые нефтегазовые доходы. Что приведёт к сокращению дефицита бюджета и спаду заимствований на внутреннем долговом рынке. Вне зависимости от пересмотра цены отсечения рост нефтегазовых доходов за счёт сокращения дисконта Urals к Brent скажется на объёме закупок валюты со стороны Минфина для пополнения ликвидной части ФНБ. Рубль начнёт ослабевать к иностранным валютам.

Глава BlackRock Ларри Финк предупредил, что цены на нефть могут взлететь до $150 за баррель, что спровоцирует глобальную рецессию. Можем ли мы увидеть такие цены на нефть, и если да, то как это отразится конкретно на России, её бюджете и экономике? Ответы экспертов в рубрике #опросы Декан факультета международных экономических отношений Финансового университета при Правительстве РФ, профессор Павел Селезнев: Цена на нефть выше 120-130 долларов за баррель уже является фактически запретительной. Чем дольше будет затягиваться ближневосточный конфликт, и чем дольше мировые цены на углеводороды будут находиться в верхнем ценовом диапазоне, тем с большей вероятностью это будет способствовать общему снижению потребления нефти в глобальном масштабе и, как следствие, спровоцирует серьёзную рецессию мировой экономики, в чём Ларри Финк, с обозначенными им 150 долларами за баррель, безусловно, прав. В российский бюджет на 2026 год заложен курс 90-95 рублей за доллар США. При этом дефицит бюджета составляет примерно 1,6% от ВВП. При курсе 78-80 руб. за доллар и стоимости нефти марки Brent 100-110 долларов США годовой профицит для нашего федерального бюджета, скорее всего, будет уже за 3-5 месяцев. Таким образом, Россия в кратко- и среднесрочной перспективе от сложившейся ситуации может, безусловно, выиграть, не только в очередной раз подтвердив свой статус надёжного поставщика углеводородов и обретя новых покупателей на свою нефть, но и обеспечив уверенный профицит бюджета. Вместе с тем, важным для нас остаётся вопрос фактического расчёта за наши энергоносители, т.е. непосредственного получения денег за них (вспомним Индию и индийские рупии, которые не являются свободно конвертируемой валютой и которые накапливаются внутри страны за поставки нашей нефти). В долгосрочной перспективе при сохранении цен на нефть в запретительном диапазоне общее замедление темпов мировой экономики будет идти одновременно со снижением потребления нефти, в том числе и российской. А значит, битва за контроль глобального энергорынка и поставки будет разворачиваться нешуточная. При этом особенно важно держать в уме стратегическое намерение Трампа превратить США в глобальную энергетическую свердержаву и помнить недавнее прямое высказывание министра иностранных дел РФ Сергея Лаврова, подтверждающее это намерение американского президента, о том, что США стремятся вытеснить Россию с энергорынков. Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов: Прогноз цен на нефть на мировых рынках - это в определённом смысле гадание. На цены влияют самые разные факторы, предсказать которые, а уж тем более как-то ими управлять, почти невозможно. Понятно, что напряжённость в Персидском заливе подталкивает рост цены и после первого бурного всплеска можно ожидать продолжения этой тенденции. Однако всё может пойти и по-другому. Поэтому уверенно сказать, до какого уровня вырастут цены на нефть, или они откатятся назад, сказать сложно и точно невозможно. В целом, понятно, что высокие цены на нефть более выгодны для российского бюджета, во многом формируемого даже сейчас от нефтегазовых доходов. Однако влияние цен на нефть в российском бюджете гораздо менее однозначно, чем это было, скажем, 10 лет назад. (продолжение в следующем посте)

Аналитики Goldman Sachs прогнозируют резкий дефицит алюминия в 900 тыс. т во II кв. 2026 года, поскольку запасы алюминия упадут до исторически низких уровней. Goldman предупредил, что длительные перебои в потоке металла через Ормузский пролив могут подтолкнуть среднюю цену алюминия на к $3400 за тонну. Страны Персидского залива являются крупными производителями алюминия с годовым совокупным выпуском 5,5-6 млн тонн. Уже сейчас фиксируется снижение объёмов производства на заводе Qatalum в Катаре, который работает на 60% от полной мощности после контролируемой остановки, и на заводе Aluminium Bahrain в Бахрейне, который заморозил 19% мощностей. Отмечено и 30-процентное снижение производства алюминия в Иране из-за повреждения энергетической инфраструктуры. Также заблокирована и перевозка алюминия морем через Ормузский пролив.