Твердые цифры

@xtxixty · finance · Russian · active

Источник: Твердые цифры. https://t.me/xtxixty Регистрация Роскомнадзора: https://knd.gov.ru/license?id=6736467697de7d1d195674e8&registryType=bloggersPermission

Subscribers 20.2K Subscribers, last 30 days: 20.2K → 20.2K +0 24h
Reach per post (ERR) 18.6%3.8K avg views
Posting 1.2/day last 1 day ago
Reactions per 1K views 4.8 👍 😱 ❤

  1. Макро – week ahead ⏪Новости российского макро прошлой недели • Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14.00%. Решение совпало с нашим прогнозом и ожиданиями консенсуса. ЦБ пересмотрел вверх собственные прогнозы по инфляции (7.1–7.6% г/г на конец текущего года) и ключевой ставке (теперь 12.5–13.5% в среднем в 2027) • Рост кредита экономике в сентябре замедлился. Прирост портфеля с поправкой на валютную переоценку составил 1 трлн руб. м/м и был в основном обеспечен требованиями к организациям • Инфляционные ожидания населения на год вперед в октябре снизились на 1пп м/м до 13.2%, но остались на повышенных уровнях 🗓Чего ждать на этой неделе? • Росстат в среду (19.00) представит доклад о социально-экономическом положении • Тогда же увидим данные о промпроизводстве в сентябре, финансовых результатах организаций за август и недельном ИПЦ с 20 по 26 октября (ждем от +0.05% до +0.12% н/н) • ЦБ прокомментирует уже опубликованные данные о денежной массе и кредите в материалах о банковском секторе (понедельник) и денежных агрегатах (вторник), а также выпустит материал об инфляционных ожиданиях (среда, данные также уже известны) • В среду же увидим финальную версию Основных направлений денежно-кредитной политики на 2027–29 гг. 📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец прошлой недели – 80.5 и 12.1, индекс Мосбиржи по итогам прошедшей рабочей недели вырос на 1.6% @xtxixty

  4. Пресс-конференция Банка России: конспект Денежно-кредитная политика • Предметно на октябрьском заседании рассматривалось только сохранение ключевой ставки на уровне 14.00%, были отдельные мнения о повышении ставки • Участники заседания практически обсуждали только нейтральный сигнал • На следующий год сохраняется пространство для снижения ставки, но этого пространства стало меньше • Бюджет оказался немного консервативнее предположений в июльском прогнозе, но в части ограничений предложения эффекты могут оказаться более продолжительными, чем ЦБ ожидал ранее • Скорость восстановления производственных мощностей – фактор неопределенности Инфляция и инфляционные ожидания • Инфляция остается повышенной и пока в своей устойчивой части не снижается • Размер индексации коммунальных услуг в октябре, по предварительным данным, несколько превысил прогноз ЦБ • Текущие сезонно скорректированные темпы роста цен вернутся к 4% в 1п27 Бюджет • ЦБ исходит из того, что бюджет будет вносить дезинфляционный вклад на прогнозном периоде Экономическая активность и рынок труда • Экономика растет умеренными темпами • В последние месяцы расширение производства затронуло широкий круг отраслей • Динамика зарплат продолжает сближаться с динамикой производительности труда • Повышение производительности труда – важнейший драйвер устойчивого роста экономики Прочее • В целом рисков финансовой стабильности сейчас нет • По опросам банков, в последние месяцы неценовые условия кредитования немного ужесточились, в основном для крупных компаний, то есть банки стали консервативнее подходить к оценке кредитных рисков этих заемщиков • Увеличение экспортной выручки в последние месяцы, связанное с ростом цен на нефть и другие сырьевые товары, оказывало поддержку курсу рубля • Значимого влияния на топливный рынок и инфляцию в России дизельная сделка не окажет @xtxixty

  5. ❔Как изменился прогноз ЦБ? 👆Ответ в таблице – сравниваем октябрьскую и июльскую версии • Диапазон средней ключевой ставки на следующий год повышен до 12.5–13.5% – прежняя верхняя граница стала нижней • Инфляция по итогам текущего года сложится выше 7% – составит 7.1–7.6% г/г на конец года • ЦБ (как и в июле) ждет, что инфляция вернется к целевым 4% в годовых терминах к концу 2027 г. • Прогнозы по денежной массе и кредитованию на текущий год немного выше прежних ожиданий, на 2027 г. – немного ниже • Траектория цены российской нефти на 2026–27 гг. выше @xtxixty

  6. ❔Что отметим в пресс-релизе? 👆Основные изменения в сравнении с сентябрем – в таблице • По оценке Банка России, устойчивый рост цен не снижается и находится в диапазоне 5–6% в пересчете на год, прежде всего из-за влияния временного сокращения производственных мощностей в отдельных отраслях. Это требует сдержанного роста совокупного спроса для возобновления снижения устойчивой инфляции • По оперативным данным, в 2п26 экономика растет умеренными темпами • Рост потребительского спроса замедляется, но остается повышенным • Продолжается восстановление инвестиционной активности по сравнению с уровнями начала года • Напряженность на рынке труда постепенно снижается • Кредитная активность в среднем за 3к26 была повышенной, прежде всего за счет корпоративного сегмента @xtxixty

  8. ⚡️Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14.00% Сигнал: "Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий. Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 12,5–13,5% годовых в 2027 году" @xtxixty

  9. 🔮Чего ждать от Банка России в пятницу? 💡Сохранения КС на прежнем уровне и уточнения наверх траектории КС на следующий год ❔Зачем уточнять траекторию КС наверх? i) с учетом реализовавшейся с начала года инфляции и случившейся индексации тарифов, по нашим оценкам, чтобы "вписаться" в интервал 6-7% г/г по итогам 2026 г., текущие темпы инфляции должны быть в пределах 3% SAAR* в ноябре-декабре => прогноз инфляции на конец текущего года будет, с большой вероятностью, уточнен наверх ii) денежная масса формируется ближе к верхней границе прогноза ЦБ, а изменения ЧТОГУ еще в полной мере не внесли свой вклад в денежные агрегаты iii) экономическая активность, хотя в общем несильная, оставалась под давлением снизившихся объемов добычи и нефтепереработки, что больше связано с динамикой объема совокупного предложения в экономике iv) бюджетные проектировки примерно согласуются с июльскими предпосылками ЦБ, особенно если учесть, что оценки структурного первичного дефицита на следующий год были обусловлены более высокой ценой отсечения в бюджетном правиле (не 50 долл./барр.), а среднее отклонение бюджетных расходов от изначальных проектировок в 2023-26 гг. составляло около 1.5% ВВП v) плановая индексация тарифов больше прежних ориентиров vi) кредитные риски остались примерно на уровне конца 2025 года vii) ИО аналитиков из макроопроса на следующий год сместились наверх, остальных экономических агентов – остались повышенными 💡Дезинфляционных рисков с прошлого заседания не прибавилось. Однако траектория денежной массы и кредита смещена к верхней границе прогнозных диапазонов ЦБ, а инфляция выходит за верхнюю границу => ждем от ЦБ уточнения прогноза средней КС на следующий год до 11.5-13.5%: верхняя граница прежнего прогнозного диапазона станет серединой нового * SAAR = с поправкой на сезонность и в пересчете на год @xtxixty

  11. Об инфляционных ожиданиях населения • В октябре инфляционные ожидания населения на год вперед составили 13.2% – снизились на 1 пп в сравнении с сентябрем • Уменьшилась и наблюдаемая населением инфляция – до 14.5% • Ожидаемая же на 5 лет вперед инфляция возросла – до 12.2% 💡Все показатели остаются на повышенных уровнях • Произошедшая 1 октября индексация тарифов ЖКХ в большей степени повлияет на ценовые ощущения населения в ноябре – после оплаты квитанций с новыми тарифами @xtxixty

  12. +6

    ❔Что с кредитом в сентябре? 💡Его рост замедлился • Портфель требований к экономике в сентябре вырос примерно на 1 трлн руб. м/м с поправкой на валютную переоценку • Почти весь прирост обеспечили требования к организациям 👆Больше о денежных агрегатах и источниках их формирования – на графиках* * M2X – с учетом новой методики @xtxixty

  13. Макро – week ahead 🗓Чего ждать на этой неделе? 🔑ЦБ примет решение по ключевой ставке. Оно будет озвучено в пятницу в 13.30 • Мы полагаем, что ЦБ сохранит ключевую ставку на текущем уровне в 14.00% и пересмотрит вверх свой прогноз по средней ключевой ставке на следующий год – с текущих 10.5–12.5% до 11.5–13.5% ❔Что узнаем до заседания? • ЦБ опубликует полные данные о денежных агрегатах (вторник) и расскажет об инфляционных ожиданиях населения в октябре (среда) • В среду (19.00) увидим оценку ИПЦ с 13 по 19 октября (ждем от +0.12% до +0.18% н/н) и данные о ценах производителей в сентябре ⏪Новости российского макро прошлой недели • Ценовые ожидания предприятий в октябре снизились, но остались повышенными. Индикатор бизнес-климата в октябре вырос в части как текущих оценок, так и ожиданий • По оценкам ЦБ, в 3к26 показатели устойчивого роста цен преимущественно находились в диапазоне 5–6% SAAR* 📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец прошлой недели – 83.6 и 12.5, индекс Мосбиржи по итогам прошедшей рабочей недели вырос на 1.2% * SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год @xtxixty

  14. ❔Что с базовой инфляцией в регионах? 👆Ответ на графиках • В сентябре ниже целевых 4% SAAR* текущие темпы базового ИПЦ были в 32 регионах • Выше всего в сентябре была базовая инфляция в Севастополе (22.7% SAAR), Тамбовской области (14.2% SAAR) и Псковской области (12.4% SAAR) • Ниже всего – в Магаданской области (-9.3% SAAR), в Волгоградской области (-0.2% SAAR) и в Краснодарском крае (-0.1% SAAR) * SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год @xtxixty

  15. Региональная инфляция: после бензина • Ситуация с топливом продолжает влиять на картину региональной инфляции 💡Сейчас регистрируемая Росстатом динамика цен на топливо может не быть объективным отражением ситуации: по мере восстановления физического предложения топлива оно появляется на большем количестве АЗС (в том числе независимых) => с появлением топлива АЗС пересматривают цены => Росстат регистрирует новые цены, которые прежде не входили в выборку в силу отсутствия топлива и цен на него на АЗС • В целом по России текущие темпы инфляции в сентябре составили 6.5% SAAR* • Ниже целевых 4% текущие темпы общего ИПЦ, по оценкам ЦБ, были в 12 регионах против августовских 16 ❔Где текущие темпы ИПЦ были самыми высокими? • В Ингушетии (15.0% SAAR) топливо дорожало сильнее, чем по стране в целом, – в регионе много независимых АЗС • В Чечне (14.8% SAAR) – дело в топливе на независимых АЗС и увеличении расходов на логистику для доставки яиц в регион • В Амурской области (13.1% SAAR) сильнее, чем в целом по стране, дорожали бытовые услуги и яйца ❄️На противоположной стороне спектра находились: i) Магаданская область (-6.1% SAAR) – аренда квартир подешевела с окончанием вахтового сезона ii) Крым (0.6% SAAR) – дешевело топливо, снижался спрос на санаторно-оздоровительные услуги и услуги транспорта iii) Тыва (0.8% SAAR) – объемы поставок топлива в республику выросли * SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год @xtxixty

  16. ❔Как ЦБ оценил сентябрьскую инфляцию? 👆Ответ в таблице Ценовое давление в устойчивой части ИПЦ немного снизилось, хотя показатели менялись слабо Уменьшилось влияние косвенных и вторичных эффектов ситуации на топливном рынке, но большинство товаров с высокой транспортной составляющей в структуре себестоимости все еще дорожало повышенными темпами В 3к26 показатели устойчивого роста цен преимущественно находились в диапазоне 5–6% с.к.г., что выше значений, наблюдавшихся в 2к26(4–5% с.к.г.) @xtxixty

  17. +2

    Мониторинг предприятий – квартальная версия О ценах • Ценовые ожидания предприятий в октябре снизились, но остались повышенными • Средний ожидаемый темп роста отпускных цен в ближайшие три месяца в годовом выражении составил 6.4% (с поправкой на сезонность) для экономики в целом, для предприятий розничной торговли был равен 5.6% (с.к.) • Рост издержек в октябре замедлялся третий месяц подряд О текущей экономической активности • Индикатор бизнес-климата в октябре вырос в части как текущих оценок, так и ожиданий • Основной вклад в рост внесли услуги и розничная торговля • Загрузка производственных мощностей в 3к26 продолжила постепенно снижаться Об инвестициях • Оценки изменения инвестиционной активности в 3к26 немного снизились – динамика по отраслям разнонаправленная, в добыче и производстве инвестиционных товаров была отрицательной • Предприятия большинства отраслей сообщили об ожидаемом росте инвестиций в 4к26 О рынке труда • Оценки обеспеченности работниками в 3к26 продолжили улучшаться, планы по росту расходов на оплату труда с поправкой на сезонность стали более умеренными • Планы по найму работников стали более позитивными – самый сильный рост наблюдался в добыче и транспортировке @xtxixty

  19. edited

    ❔Что отметим в результатах октябрьского раунда макроопроса ЦБ? • Инфляция, по мнению медианного аналитика, вернется к цели в годовых терминах лишь к 2028–29 гг., а рост ИПЦ на конец текущего года составит 7.1% г/г • Траектория ключевой ставки на 2027–29 гг. – выше собственного июльского прогноза ЦБ • Рубль немного слабее, чем в предыдущем прогнозном раунде, цена российской нефти – немного выше • Оценка нейтральной номинальной ключевой ставки с сентябрьского раунда выросла на 0.5 пп до 8.5% 👆Мнение консенсуса – в таблице @xtxixty

  20. +1

    Инфляция в сентябре: образовалась 💡Наша итоговая оценка* текущих темпов инфляции в сентябре составляет 6.4% SAAR** • Примерно 0.7 пп из этого числа – вклад услуг образования, стоимость которых в последние годы индексируется сильнее прежней сезонной нормы • По данным Росстата, в сентябре услуги высшего образования подорожали на 14.2% м/м (и 14.2% г/г) – сильнее предварительных ориентиров Минобрнауки ❔Что с метриками устойчивой*** инфляции? 💡Они в основном остались в диапазоне 5–7% SAAR, как и в августе: i) базовая инфляция – около 7% SAAR ii) медиана и взвешенная медиана – около 5% SAAR * Используем методику ЦБ ** SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год *** Считаем по 48 компонентам корзины @xtxixty

  21. Older posts