Твердые цифры

🔮Чего ждать от Банка России в пятницу? 💡Сохранения КС на прежнем уровне и уточнения наверх траектории КС на следующий год ❔Зачем уточнять траекторию КС наверх? i) с учетом реализовавшейся с начала года инфляции и случившейся индексации тарифов, по нашим оценкам, чтобы "вписаться" в интервал 6-7% г/г по итогам 2026 г., текущие темпы инфляции должны быть в пределах 3% SAAR* в ноябре-декабре => прогноз инфляции на конец текущего года будет, с большой вероятностью, уточнен наверх ii) денежная масса формируется ближе к верхней границе прогноза ЦБ, а изменения ЧТОГУ еще в полной мере не внесли свой вклад в денежные агрегаты iii) экономическая активность, хотя в общем несильная, оставалась под давлением снизившихся объемов добычи и нефтепереработки, что больше связано с динамикой объема совокупного предложения в экономике iv) бюджетные проектировки примерно согласуются с июльскими предпосылками ЦБ, особенно если учесть, что оценки структурного первичного дефицита на следующий год были обусловлены более высокой ценой отсечения в бюджетном правиле (не 50 долл./барр.), а среднее отклонение бюджетных расходов от изначальных проектировок в 2023-26 гг. составляло около 1.5% ВВП v) плановая индексация тарифов больше прежних ориентиров vi) кредитные риски остались примерно на уровне конца 2025 года vii) ИО аналитиков из макроопроса на следующий год сместились наверх, остальных экономических агентов – остались повышенными 💡Дезинфляционных рисков с прошлого заседания не прибавилось. Однако траектория денежной массы и кредита смещена к верхней границе прогнозных диапазонов ЦБ, а инфляция выходит за верхнюю границу => ждем от ЦБ уточнения прогноза средней КС на следующий год до 11.5-13.5%: верхняя граница прежнего прогнозного диапазона станет серединой нового * SAAR = с поправкой на сезонность и в пересчете на год @xtxixty