Твердые цифры

Декомпозиция недельного ИПЦ @xtxixty

Росстат: ИПЦ с 3 по 9 ноября вырос на 0.12% н/н @xtxixty

Федеральный бюджет в октябре: идет по уточненному плану • В октябре федеральный бюджет был примерно сбалансированным • Дефицит за месяц составил 48 млрд руб., а накопленный с начала года дефицит остался на уровне 5.2 трлн руб. • Доходы и расходы находились в рамках своих сезонных норм и соответствовали обновленным в сентябре планам Минфина на текущий год • Нефтегазовым доходам в октябре помог квартальный НДД, а ненефтегазовые доходы оказались ближе к нижей границе сезонной нормы @xtxixty

Макро – week ahead 🗓Чего ждать на этой неделе? • С понедельника суммарный объем покупок валюты со стороны Минфина / ЦБ вырастет до 15 млрд руб. в день в эквиваленте с прежних 12.1 млрд руб. в день • ЦБ во вторник опубликует обзор рисков финансовых рынков, в среду – материал о денежно-кредитных условиях по итогам октября и данные о внешней торговле товарами в сентябре • Росстат в среду (19.00) планирует отчитаться об оценке ИПЦ с 3 по 9 ноября (ждем от +0.03% до +0.10%) • Главное число недели появится вечером пятницы (19.00) – инфляция за октябрь (наша оценка составляет 1.1% м/м | 7.0% г/г – основной вклад в это число внесла индексация тарифов ЖКХ). Тогда же Росстат опубликует предварительную оценку динамики ВВП в 3к26 (оценка Минэкономразвития составила 0.6% г/г) • В среду пройдет совместный семинар РЭШ и ЦБ о цифровых валютах ⏪Новости российского макро прошлой недели • Динамика денежной массы в октябре была сдержанной • Сдержанной была и динамика ИПЦ на отчетной неделе по 2 ноября – по нашим расчетам, текущие темпы были отрицательными 📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец прошлой недели – 82.1 и 12.3, индекс Мосбиржи по итогам прошедшей рабочей недели снизился на 1.3% @xtxixty

Бензин уравновесил недельный ИПЦ @xtxixty

Росстат: ИПЦ с 27 октября по 2 ноября снизился на 0.04% н/н @xtxixty

Денежные агрегаты в октябре вели себя сдержанно 💡Накопленный с начала года прирост как M2, так и M2X остался посередине между средними траекториями успешного с точки достижения цели по инфляции эпизода 2017–19 гг. и волатильного периода 2020–24 гг. @xtxixty

❔Что с валютными операциями? • С 9 ноября по 4 декабря чистые покупки валюты составят 15 млрд руб. в день в эквиваленте против чистых покупок в объеме 12.1 млрд руб. в день 7 октября по 6 ноября ❔Из чего складывается это число? i) покупки валюты на 19.6 млрд руб. в день – Минфин ожидает, что в ноябре нефтегазовые доходы будут на 391 млрд руб. выше базового уровня ii) продажи валюты на 3.9 млрд руб. в день – дополнительные нефтегазовые доходы в октябре сложились на 78.5 млрд руб. ниже ожиданий Минфина iii) продажи валюты на 0.6 млрд руб. в день в рамках нерегулярных операций по зеркалированию инвестиций из ФНБ @xtxixty

Макро – week ahead ⏪Новости российского макро прошлой недели • Экономическая активность за сентябрь оказалась неоднородной с сильной динамикой обрабатывающих производств и по-прежнему слабой добычей. ВВП, по оценке Минэка, в сентябре вырос на 0.5% г/г • Количественные индикаторы рынка труда за сентябрь указывали на приостановку его охлаждения 🗓Чего ждать на этой неделе? • Банк России в четверг опубликует резюме обсуждения ключевой ставки и комментарий к своему прогнозу • Минфин в четверг объявит объем покупок по бюджетному правилу с 9 ноября. Ожидаемые дополнительные нефтегазовые доходы за ноябрь, по нашим оценкам, составят около 360 млрд руб. К ним добавится корректировка за предыдущий месяц • Росстат в пятницу отчитается о недельном ИПЦ за неделю по 2 ноября: ждем прирост на (0.09–0.16)% н/н 📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец прошлой недели – 80.6 и 12.1, индекс Мосбиржи по итогам прошедшей рабочей недели вырос на 1.6% @xtxixty

Финансовые результаты компаний в августе улучшились • За 8м26 финансовый результат организаций* составил 15.7 трлн руб. (-11% г/г) • В августе он был на 21% выше, чем годом ранее. Как доля от ВВП составил 14% 👆Сезонно скорректированная динамика – на графиках * Без субъектов МСП, кредитных организаций, государственных учреждений, некредитных финансовых организаций @xtxixty

+2

👷‍♂️Рынок труда: охлаждение приостановилось • Количественные метрики рынка труда в сентябре не указывают на его мягкость: i) суммарный спрос (число занятых и вакансий) превысил предложение (объем рабочей силы) ii) количество вакансий на одного безработного выросло • Ценовые метрики более сдержанные, но последнее значение здесь за август: i) в реальном выражении зарплаты выросли на 3.3% г/г (запас по сравнению с темпом роста производительности труда есть) ii) с поправкой на сезонность 3-месячные скользящие средние темпы составили 0.2% м/м с.к. @xtxixty

+4

👆Экономическая активность в основных секторах • В реальном выражении, с поправкой на сезонный и календарный факторы, в уровнях против трендов* * HP-фильтр, тренд усредняется за время наблюдения @xtxixty

+1

Базовым секторам в сентябре стало лучше • По нашим оценкам, выпуск в базовых секторах в сентябре прибавил 0.9% м/м с.к., в 3к26 – примерно те же 0.9% кв/кв с.к. • Рост в годовом выражении составил 0.7% г/г, добыча и нефтепереработка вычли из него 0.5 пп @xtxixty

🔎Отдельно спецотрасли • Заметно выросло производство "компьютеров, электроники и оптики": оно включает изготовление навигационных и радиолокационных приборов @xtxixty

+3

Промпроизводство в сентябре: спецотрасли вверх • По нашим оценкам, промпроизводство в сентябре прибавило 1.2% м/м с.к. • Обрабатывающие производства выросли сразу на 3% м/м с.к. • Добыча и нефтепереработка продолжали вносить существенный отрицательный вклад как в годовом выражении, так и с поправкой на сезонность, вычтя из годового роста промпроизводства, по нашим оценкам, около 1.5–2 пп @xtxixty

👆Годовая динамика основных макропоказателей в таблице • Минэкономразвития оценило рост ВВП в сентябре в 0.5% г/г • Выпуск базовых секторов вырос на 0.7% г/г @xtxixty

Нормально: нормализующийся бензин нормализовал недельный ИПЦ @xtxixty

Росстат: ИПЦ с 20 по 26 октября вырос на 0.08% н/н @xtxixty

👆Подробности и графики – в документе @xtxixty

❔Что с региональными бюджетами? i) степень обеспеченности региональных расходов собственными доходами регионов в России является высокой по мировым меркам – Минфин планирует снижать ее дальше ii) доля региональных бюджетов во всей бюджетной системе в России по мировым меркам, напротив, низка – особенно с учетом размеров и федеративного устройства страны iii) в текущем году ориентиры Минфина по дефициту региональных бюджетов стали шире – раньше, как правило, дефициты на прогнозном горизонте были околонулевыми, теперь же дефициты региональных бюджетов в планах Минфина постепенно сходятся к 0.2% ВВП в 2029 г. с 0.7% ВВП в 2025 г. и 0.6% ВВП в 2026 г. Источники финансирования дефицитов и программы заимствований определяются на уровне регионов – проектировки должны внести в местные законодательные органы не позднее 1 ноября @xtxixty