Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Геополитика снова на первом плане: военная операция США и Израиля против Ирана, его ответные удары, последствия конфликта для газа и нефти — все это сейчас в центре внимания инвесторов. ◽️Сегодня, 4 марта, в 19.00 по МСК глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов проведут еженедельный эфир «Рынки в моменте. Что делаем». Они ответят на ваши вопросы и обсудят, что происходит с рынками, как реагирует российский и какие перспективы конфликт на Ближнем Востоке открывает для наших нефтегазовых компаний. ❗️4 марта, в 19.00 по МСК. Регистрация по ссылке.

Иран как катализатор мирных процессов Иран — как бы там ни было — далеко, а наши рубежи куда ближе. Потому решил задаться вопросом: может ли развитие событий в Иране ускорить подписание мирного договора между Россией и Украиной? Мое мнение — которое я никому не навязываю — таково. Обострение ситуации на Ближнем Востоке может неожиданно повлиять на динамику СВО. Вполне вероятно, что события в странах Персидского залива способны ускорить заключение мирного соглашения между Москвой и Киевом. Почему? Для Дональда Трампа очень важно закрепить образ политика, завершающего конфликты, а не разжигающего их. Его риторика основана на противопоставлении себя традиционной американской внешней политике последних десятилетий, которую он часто критикует за участие в бесконечных войнах. Если напряженность вокруг Ирана будет усиливаться, у Вашингтона появится дополнительная мотивация снизить уровень вовлеченности в другие конфликты. В такой логике скорейшее урегулирование российско-украинского противостояния становится выгодным: это и освобождает политические и военные ресурсы, и демонстрирует дипломатический успех. Кроме того, возможный мирный договор между Россией и Украиной мог бы стать для Трампа важным политическим аргументом — подтверждением того, что именно его подход (каким бы он ни был) способен останавливать войны. Таким образом, эскалация на Ближнем Востоке вполне может приблизить дипломатическое урегулирование и в Восточной Европе. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

❓Главный вопрос теперь в другом. Готов ли Глобальный Юг и дальше мириться с существующим порядком? Пока мы видим осторожную позицию. Китай, например, ограничился поставками систем ПВО и ряда других вооружений Ирану. Некоторые страны — в частности, Пакистан — также оказали ограниченную поддержку. Но в целом никто не спешит идти на прямое столкновение. Тем более что, если говорить откровенно, режим аятолл в Иране по разным причинам давно раздражает многие государства региона. Однако противостояние нарастает. И если опустить дипломатические формулировки, то Трамп начал свою нынешнюю политическую линию с демонстративного вытеснения китайского влияния из Панамы. Что будет следующим шагом — пока неясно. 📎Но в той модели мира, которую сегодня пытаются выстроить США, уже почти нет места ни экспорту демократии, ни развитию зависимых стран. Гораздо удобнее иметь дело с локальными режимами, которые удерживают власть внутри заданных рамок и не пытаются пересматривать невыгодные соглашения с Вашингтоном. Мир «самодержавного гегемона» — это мир усиливающегося дефицита ресурсов, перераспределяемых в пользу американской элиты, и бесконечных конфликтов на периферии. И в такой конструкции хороших перспектив для большинства населения планеты, увы, немного. #геополитика 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Друзья, всем привет! Почему мне кажется, что впереди мир ждут гораздо более серьезные потрясения, чем те, которые мы наблюдаем сегодня? Попробуем разобраться. Начнем с того, о чем уже говорили ранее. Борясь с Ираном под лозунгами демократии и безопасности, США фактически ограничивают Китаю доступ к одному из ключевых источников его экономического преимущества — дешевой энергии. Мы уже обсуждали, что события вокруг Ирана нельзя рассматривать в отрыве от глобального противостояния двух сверхдержав. В таком контексте речь идет не просто о санкциях или региональной политике, а о стратегическом ослаблении конкурента — попытке лишить китайскую экономику одного из важнейших драйверов ее роста. Но Иран — лишь один элемент намного более крупной картины. Если посмотреть шире, становится очевидно: борьба идет не только за нефть. ✔️Есть газ. ✔️Есть ядерная энергетика. ✔️Есть редкоземельные металлы — без которых невозможно современное технологическое развитие. ✔️Есть медь, бокситы, платиноиды и множество других ресурсов, которые будут определять экономику будущего. ✔️Наконец, есть еще один критически важный фактор — логистика. Без контроля над ключевыми транспортными коридорами и «бутылочными горлышками» мировой торговли невозможно говорить о всеобщем доминировании. Поэтому нефть — это лишь начало. ◽️А теперь закономерный вопрос. Будет ли Китай бесконечно терпеть тот американский напор, который мы наблюдаем сегодня? До определенного момента — вероятно, да. Китай традиционно избегает прямых обострений. Это не в его политической культуре. Но это вовсе не означает пассивность. Не переходя к прямому военному столкновению, Китай будет активнее продвигать собственную стратегию — прежде всего через экономику и финансы, через технологии, рынки и зависимости. По сути, мы говорим о создании системы, в которой всё больше стран будут завязаны на Китай. И многие государства, недовольные американским доминированием, будут всё чаще действовать в логике, выгодной Пекину. ➡️Есть и ещё один любопытный момент. Я сейчас возвращаюсь из Антарктики. И знаете, что бросается в глаза? Количество новых научных станций там растет очень быстро. Чили, Аргентина, Россия, США, Китай — все активно закрепляют свое присутствие. Зачем? Ведь действует международный договор, который запрещает любую хозяйственную и военную деятельность на континенте. Но площадки всё равно «столбят» — потому что все понимают, что когда-нибудь этот договор закончится. А ресурсы Антарктиды, по предварительным оценкам, могут оказаться колоссальными. И лет через двадцать-тридцать там вполне может начаться серьезная борьба. Но когда может наступить новая эпоха более жесткого противостояния? Думаю, в течение ближайших лет — если возникнут обстоятельства, которые подтолкнут Китай к попытке вернуть Тайвань. Мы все понимаем: это лишь вопрос времени. Параллельно Дональд Трамп фактически разрушает существующий мировой порядок — с целью сохранить и укрепить доминирование США. И здесь возникает фундаментальный момент. Многополярный мир — это совсем не то, что нужно стране, которая хочет реализовать лозунг «Make America Great Again». В такой логике возможны только два варианта: либо ты доминируешь и заставляешь мировую систему работать на себя, либо соглашаешься на многополярность. А с гигантским бюджетным дефицитом и колоссальным госдолгом пространство для компромиссов у США становится всё меньше. Тем временем Глобальный Юг постепенно превращается для Штатов в большую головную боль. Сначала туда переместилось производство. Затем начали перетекать технологии и развитие — и весьма быстрыми темпами. Продолжение ⤵️

По американскому рынку: жду, что в какой-то момент может наступить паника и маржин-коллы. В конце концов, бегство в защитную гавань (то есть в доллар) и стремительный рост цен на нефть и газ — свидетельство этой паники. С нетерпением жду, когда начнутся маржин-коллы. Это может быть довольно резко. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Обратите внимание: началось, как я и предупреждал в еженедельной передаче с Абзаловым, укрепление доллара относительно других валют. Народ явно занервничал. Это одна из причин, что в итоге будет просадка по металлам. Это хорошо: значит, зафиксируем шорт по серебру. И докупим потом золото. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Буквально на бегу между рейсами и некогда писать, но… Очень активно комментируем все происходящее в закрытом форуме в приложении. Много сделок и по фьючерсным стратегиям, очень хорошие результаты (ежедневно стратегия прибавляет 2-4%); за месяц доходность более 25%. Если у вас есть желание активно следить за рынком и оперативно получать ответы на горящие вопросы, это возможно в форуме в приложении. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

Своя рубашка ближе к телу По данным исследования Ассоциации российских банков (АРБ), показатель личной инфляции в России составил 7,74%. Это более чем на 2 п.п. выше данных по официальной инфляции, которая по итогам 2025 года составила 5,59%. Обсудим? В исследовании АРБ говорится, что под термином «личная инфляция» следует понимать постоянные и обязательные расходы каждого домохозяйства в течение месяца, к которым относятся: ▪️расходы на ЖКХ, ▪️продовольственные и текущие хозяйственные расходы, ▪️расходы на лекарства, ▪️мобильную связь, ▪️расходы на проезд в общественном транспорте. Т.е. расходы, которые производятся постоянно на протяжении всего года и не учитывают единовременные или непостоянные расходы (такие как расходы на отпуск, страховки, уплату налогов и тому подобное). Личная инфляция зависит от личной потребительской корзины — тех товаров и услуг, которыми пользуетесь именно вы. Ваша личная корзина может сильно отличаться от набора, утвержденного Росстатом. Кстати, с этого года Росстат в расчетах будет учитывать поездки в ОАЭ и на Черноморское побережье России. Допустим, что вы вегетарианец и питаетесь (при всем уважении) одними огурцами. Тогда ваша личная инфляция хорошо если будет с одним нулем, а то и иксы может показать. Точно так же рост цен, например, на аренду квартиры, ничего не значит для тех, у кого есть собственное жилье, но много значит для тех, кто его снимает. Как посчитать личную инфляцию? Нужно определить все основные личные расходы, зафиксировать траты за два периода — например, год назад и сейчас — и подсчитать разницу по каждой категории с учетом доли каждой в бюджете. Формула проста: разницу делят на прошлогодние показатели, умножая на 100. Зачем? Например, можно решить, что огурцы лучше заменить авокадо, поездки на такси — пешими прогулками, а заграничные поездки на прогулки в пригородном лесу. Поэтому вполне логично, что, глядя на официальные данные по инфляции, нам остается лишь грустно улыбаться… 👨‍💼Если инфляция, то низкая, если читать Евгения Когана, то в MAX и ВК

Мысли поутру Если смотреть на нынешнюю ситуацию через призму глобального противостояния США и Китая (а Трамп, по сути, именно так воспринимает современную геополитику), то видим любопытную картину. Иран — в его нынешнем положении — вполне можно рассматривать как своеобразный сырьевой придаток Китая. Причём именно Иран, а не Россия, долгое время обеспечивал Пекину крупнейшие поставки дешёвой нефти. По сути, помогал создавать фундамент для ускоренного роста китайской экономики. Логика здесь предельно проста. Если ты — крупнейший производитель в мире, то стоимость энергии для тебя — вопрос стратегический. И если ты покупаешь энергоресурсы с дисконтом 20–25% относительно рынка, то автоматически получаешь колоссальное конкурентное преимущество. В таком случае задача твоего главного конкурента выглядит предельно просто и вполне рационально: лишить тебя этого преимущества. Заставить покупать энергию по рыночной цене — как минимум. Если нефть Венесуэлы (а это порядка 7% китайского потребления) прекращает поступать в Китай, это неприятно, но не критично. Если иранская нефть (а это минимум в три раза больше) начинает поставляться по рыночной стоимости плюс издержки — это уже совсем другая история. А если и российские поставки (12–18% китайского импорта) постепенно теряют дисконт — картина меняется принципиально. Вот такая занятная математика. Борясь с Ираном, под лозунгами демократии и безопасности, США фактически ограничивают Китаю доступ к одному из ключевых источников его экономического преимущества — дешёвой энергии. Красиво? Более чем. В таком раскладе речь идёт не просто о санкциях или региональной политике. Речь идёт о стратегическом ослаблении конкурента — о попытке отнять у китайской экономики мощный катализатор её роста. В итоге, все происходящее — это не про Иран. Это про глобальный баланс сил. Про передел влияния. Про то, кто будет устанавливать правила игры в XXI веке. И когда я слышу голоса о том, что Америка «не сможет долго», я невольно задаю себе вопрос: а если цель — не разрушить Китай, а лишь замедлить его? Если задача — не победа любой ценой, а снижение темпа развития соперника до управляемого уровня? В большой игре иногда достаточно не выиграть — а сделать так, чтобы другой не смог ускориться. И тогда всё происходящее выглядит уже не как хаотичная борьба, а как весьма расчётливая стратегия. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК

На видео — то, что происходит в небе Иерусалима сейчас. Одно дело — рассуждать о том, что сегодня происходит в мире, совсем другое — увидеть воочию. И… почувствовать это.

В любой непонятной ситуации переходи в Max В России сейчас только и разговоров, что о переходе в новый мессенджер, который не только работает «даже на парковке», но и предлагает ряд иных благ. ▪️Покупатели смогут с 1 сентября подтверждать возраст, право на льготы и данные для участия в программах лояльности магазинов через Max. Сейчас во многих магазинах посетители могут с помощью Max ID идентифицировать возраст и некоторые льготные статусы, а с 1 сентября для всех торговых точек РФ это станет обязательным. ▪️Россиянам начнут присылать повестки в суд через Max. Получение судебных уведомлений через Госуслуги могут сделать обязательным, а Max — интегрировать в систему судопроизводства. С таким предложением выступил председатель Верховного суда Игорь Краснов. ▪️Спрос на «угон» аккаунтов в Max взлетел в даркнете после замедления Telegram, сообщают эксперты. В ближайшие месяцы злоумышленники будут накапливать базы данных и похищенные учетные записи, после чего перейдут к более активным атакам. По оценкам экспертов, уже к концу года доля мошеннических звонков через Max может достигнуть 22%. ▪️Мошенники начали использовать замедление Telegram для похищения аккаунтов. Они придумали Telegram бот, который обещает обойти замедление мессенджера. Чтобы получить доступ к боту, от пользователя требуют подтвердить, что он не робот. ▪️Основатель Telegram Павел Дуров заявил, что попытка российских властей «директивно навязать населению» сервис не имеет успешных примеров в мировой практике. Три лидирующих на своих рынках локальных мессенджера — WeChat в Китае, KakaoTalk в Южной Корее и LINE в Японии — достигли этого в результате рыночной конкуренции, отметил он. Мое мнение простое: больше мессенджеров, хороших и разных. Но все же хотелось бы, чтобы сначала в Max как минимум интегрировали функционал, схожий с Telegram — авось, народ бы и сам активнее потянулся. Очень многого там сейчас не хватает... Впрочем, не удивлюсь, если через пару-тройку лет все вполне себе с удовольствием будут пользоваться мессенджером, а про процесс перехода забудут, как про страшный сон. Но, как говорится, на слово из трех букв надейся, а на наши ресурсы в ВК и Max подпишись: 💰bitkogan в MAX 🔥HOTLINE в MAX 👨‍💼Евгений Коган в MAX 💰bitkogan в ВК 👨‍💼Евгений Коган в ВК 💰Наш ламповый ДЗЕН

🇷🇺Российская промышленность — сигналы стагнации В феврале индекс обрабатывающей промышленности PMI (выборочные опросы предприятий) вырос до уровня 49,5 (декабрь: 49,4). Значение ниже 50 означает сокращение активности. Мнение bitkogan: Гражданская промышленность по-прежнему находится в тяжелых условиях. #макро 🔥HOTLINE в MAX

Заметка выше была написана 5 часов назад. Проснулся (у меня сейчас 4:45) — многое изменилось. Похоже, до рынка начинает и правда доходить — все серьезнее. Полагаю, закрывать прибыльные позиции и по нефти, и по золоту рановато. Так же, как и рановато фиксировать шорт по S&P. Еще могут быть более интересные цены. 👨‍💼Евгений Коган в MAX и ВК