Proeconomics

Правительство выделило Белгородской области 830 млн рублей на закупку энергооборудования и создание резерва источников электроснабжения. Ранее в 2026 году на эти цели Михаил Мишустин распорядился выделить около 500 млн рублей. Меры направлены на снижение рисков простоев социальной инфраструктуры и предприятий в условиях повышенной уязвимости приграничного региона. Напомним, Белгородчина остаётся одним из ведущих аграрных субъектов России с существенной долей в национальном производстве мяса и другой сельхозпродукции. Нестабильность энергоснабжения и риски вынужденного простоя напрямую увеличивают издержки бизнеса, особенно в животноводстве и переработке. Даже кратковременные отключения могут приводить к потерям продукции и росту затрат на резервные мощности. В общей сложности в трёх приграничных областях действует около 150 тыс. субъектов предпринимательской деятельности. В конце 2025 года для их поддержки было дополнительно выделено 700 млн рублей из резервного фонда на частичную компенсацию расходов по оплате времени вынужденного простоя работников (общий объём таких компенсаций по итогам года – 2,7 млрд рублей). Прямую помощь дополняет закон о сохранении льготного статуса сельхозпроизводителей в этих регионах. На комплексное восстановление и развитие областей в 2025–2027 гг. кабмином предусмотрено около 80 млрд рублей. Стоит констатировать, что суммарный объём федеральной поддержки приграничных территорий растёт. Помимо энергетики и компенсаций предпринимателям, в 2026 году выделялись средства на жильё для вынужденных переселенцев (почти 4,5 млрд рублей для Белгородской и Курской областей). Предложенная Мишустиным модель реагирования снижает риски сокращения экономической активности, оттока рабочей силы и потерь в ключевых отраслях (прежде всего агропромышленном комплексе). Эффективность будет зависеть от скорости доведения средств и способности бизнеса адаптироваться к долгосрочным условиям работы в приграничье.

Декан экономического факультета РУДН Инна Андронова: Для национальной силы России этот период (июнь 2026 года) отличается парадоксальным сочетанием факторов. Временно высокие цены на нефть в период ирано-американской войны оказались недостаточными для компенсации структурных потерь: нефтегазовые доходы упали до 20-летнего минимума в долевом выражении, прогноз роста ВВП снижен с 1,3% до 0,4%, а демографическая база продолжает необратимо сужаться. Российская экономика функционирует в режиме «сухой губки»: военные расходы (7,3% ВВП) вытесняют гражданские инвестиции, не создавая инновационного задела на перспективу. Тревожным сигналом является и эрозия российских позиций в Сахеле, где Африканский корпус сталкивается с кадровыми и репутационными трудностями, а образующийся вакуум всё активнее заполняет Китай». («Совместный дайджест Института демографической политики имени Д.И.Менделеева и Научной лаборатории национальной силы ЦЭМИ РАН, июль 2026)

ВТБ утвердил дивиденды на уровне 25% от чистой прибыли, обманув ожидания рынка: еще в апреле менеджмент банка обещал направить на выплаты вдвое больше. Вместе с урезанными дивидендами акционеры получили допэмиссию, которая несет для миноритариев прямые риски размытия их долей в капитале. Под вопросом остается и выполнение годового плана по прибыли в 600–650 млрд рублей. За первые пять месяцев банк заработал всего 190 млрд. Учитывая высокую долю разовых доходов в структуре прибыли ВТБ, в выход на заявленные целевые показатели инвесторы особо не верят. На этом фоне акции ВТБ ожидаемо пошли вниз.

Нефть Brent в ближайшие дни может уйти ниже $70 за баррель – по мере нормализации трафика через Ормузский залив. Прогноз большинства аналитиков о том, что нефть ещё долго будет дорогой – выше $80 за баррель – не сбывается. О том, что нефть будет дешеветь довольно быстро, можно было догадаться, глядя на два рынка, где нормализация после открытия Ормузского залива произошла очень быстро – на рынок азотных удобрений и алюминия. На страны Персидского залива приходилось до 20-25% от их мирового производства, это даже несколько выше доли нефти из этих же стран. У аналитиков были надежды на то, что спрос на нефть останется высоким из-за пополнения нефтяных резервов крупных стран, откуда было выгружено много нефти во время блокады Ормуза. Но теперь тот же GS полагает, что это пополнение будет не выше 1 млн баррелей в сутки.

Концентрация на рынке акций. Доля топ-10 компаний в рыночной капитализации фондового индекса страны. Если кто-то скажет вам, что рынок акций США достиг опасного уровня концентрации в топ-10, просто напомните им, что практически на КАЖДОМ другом фондовом рынке дела обстоят хуже. (В России на Топ-10 компаний приходится около 60% капитализации от всех торгуемых на бирже компаний – т.е. мы идём примерно на уровне Швеции-Бразилии-Германии; по мировым меркам у нас разнообразный фондовый рынок)

(к предыдущему посту) С момента начала такого опроса ИНП РАН, в мае 2026 года наибольшая доля руководителей предприятий, почти 80% (78,7%) ответила, что проводимая ЦБ РФ политика высоких ставок «однозначно отрицательно» и «скорее отрицательно» влияет на экономику России. До мая-2026 сумма таких ответов максимальной была в декабре 2024 года, 68,9%, т.е. почти на 10 п.п. ниже, чем сегодня. Очень дорогие деньги душат экономическую активность предприятий.

«В первой половине 2026 г. произошло дальнейшее снижение инвестиционной активности российских предприятий. В частности, доля предприятий, осуществлявших производственные инвестиционные проекты в момент проведения опроса, весной 2026 г. упала до 45,1%. Это стало самым низким уровнем за последние 10 лет. При этом доля предприятий, намеренных начать новые инвестиционные проекты, сократилась до 30,6%, оказавшись ниже, чем даже во время кризиса 2015-2016 гг.» (ИНП РАН - «Проблемы прогнозирования», №6, 2026)

(продолжение предыдущего поста) К.э.н., отраслевой эксперт Ольга Горюкова: Мы живем в условиях неопределённости. Любое будущее решение регулятора предсказать с точностью 100% не удается практически никому. Не думаю, что регулятор будет повышать ключевую ставку на июльском заседании, но он может притормозить её снижение. Будет необычным решение, если ЦБ в июле повысит ставку на 0,25 п.п. Учитывая недавние заявления президента РФ, а также руководства и представителей банковского сектора, всё-таки тренд по снижению ставки регулятору важно сохранять. Стабильность в снижении КС является важным сигналом рынку, что ситуация в экономике постепенно нормализуется, и предпринимаемые ЦБ действия эффективны. Возможно, применяемый ранее шаг в снижении КС в 0,5 п.п. регулятор для себя разделил на два заседания (июньское и июльское, по -0,25 п.п. на каждое). Но явных предпосылок для прекращения снижения ключевой ставки в течение июля-августа, по моему мнению, нет. Главный аналитик Инго Банка Пётр Арронет: Наш прогноз по решению Банка России на июльском заседании следующий: сохранение ключевой ставки с вероятностью снижения на 25 б.п. Вероятность повышения ставки на следующем заседании пока выглядит маловероятной. Особенно, если динамика недельной инфляции стабилизируется на уровне 0,2-0,25%. Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев: Вероятность того, что ЦБ начнёт снова повышать ставку на ближайшем заседании, пока не очень велика, ибо это точно очень сильно охладит экономику и даже её переохладит. Да, в своём резюме ЦБ указал, что пока признаков переохлаждения экономики не наблюдает, но это в условиях, когда ставка не повышается. Надо понимать, что это будет чуть ли не ключевым последствием, если ЦБ начнет повышать ставку. Во всяком случае, это будет идти вразрез с политикой привлечения розничных инвесторов с длинными деньгами на рынок акций.

Глава РСПП Александр Шохин считает высокой вероятность, что «недавнее снижение ключевой ставки на 0,25 процентного пункта может оказаться последним подарком бизнесу, и на июльском заседании совета директоров регулятор может рассмотреть возможность изменения ставки в сторону повышения». Действительно, есть вероятность, что ЦБ снова начнёт повышать ставку? Как тогда это отразится на потребительской, да и на всей экономике? Ответы экспертов в рубрике #опросы Аналитик по макроэкономике УК «Ингосстрах-Инвестиции» Александр Иванов: Даже по тем цифрам, что у нас на руках, вариант с повышением действительно с большой вероятностью будет на столе. Однако нашим базовым прогнозом пока является холд или даже минус 0.25. Но стоит помнить, что заседание опорное, и ЦБ опубликует новый базовый прогноз, там ожидается сдвиг вверх траектории по ставке, и вероятно, по инфляции, прежде всего, из-за ситуации на топливном рынке и с бюджетными расходами (которые, судя по всему, в июне опять идут на рекорд). Руководитель маркетингово-коммуникационного агентства «Стратагема» Роман Черёмухин: Заявление главы РСПП Александра Шохина отражает растущую тревогу бизнеса из-за высокой стоимости капитала. Июньское снижение ключевой ставки оказалось символическим, поэтому рынок считал его не полноценным разворотом к мягкой политике, а сигналом осторожности со стороны ЦБ. На июльском заседании базовым остаётся сценарий сохранения жёстких денежно-кредитных условий, а пространство для дальнейшего снижения ставки заметно сузилось. Позиция регулятора продиктована сохраняющимися инфляционными рисками. Экономика замедляется, но давление со стороны спроса, бюджета и рынка труда полностью не снято. Дефицит кадров поддерживает рост зарплат, который не всегда обеспечен сопоставимым ростом производительности. В такой ситуации ЦБ будет действовать осторожно, даже если промышленность и деловые объединения настаивают на продолжении снижения ставки. Для потребительского сектора это означает период более дорогих кредитов и сдержанного спроса. Автокредиты, потребительские займы и рыночная ипотека останутся чувствительными к любым сигналам регулятора. Население будет осторожнее брать новые обязательства, а часть спроса продолжит смещаться в сторону сбережений. Ритейлу станет сложнее автоматически перекладывать рост издержек в конечные цены. В корпоративном сегменте высокая ставка продолжит усиливать разрыв между устойчивыми и закредитованными компаниями. Наиболее уязвим бизнес с высокой долговой нагрузкой, короткими кредитами и плавающими ставками. Для него обслуживание долга будет давить на инвестиции, оборотный капитал и маржинальность. Это не обязательно приведёт к массовой волне сделок, но может ускорить консолидацию в отдельных отраслях, где слабые активы станут доступнее для финансово устойчивых игроков. В политико-экономической плоскости усилится спор между ЦБ и реальным сектором о цене борьбы с инфляцией. Бизнес будет добиваться адресных мер поддержки, субсидирования ставок и особых условий для системообразующих предприятий. Но регулятор, судя по текущей риторике, продолжит ставить макростабильность и снижение инфляционных ожиданий выше краткосрочного стимулирования роста. Среднесрочно экономика будет адаптироваться к реальности дорогих денег. Компаниям придётся пересматривать финансовые модели, осторожнее планировать инвестиции и повышать операционную эффективность. В выигрыше окажутся структуры с низкой долговой нагрузкой, устойчивым денежным потоком, запасом ликвидности и меньшей зависимостью от импортных компонентов. Ставка может и не расти, но рассчитывать на быстрое возвращение дешёвого капитала пока преждевременно. (продолжение в следующем посте)

В 2026 году, по состоянию на 01 июня, по отношению к аналогичной дате 2025 года произошло сокращение посевных площадей картофеля промышленного выращивания на 7,1%, сообщает АБ-Центр. В сельхозорганизациях площади под картофелем сократились на 3,3%, в КФХ - на 12,0%. (при этом на КФХ и личные хозяйства приходится 65-70% всего сбора картофеля в России) Это означает, что рекордных урожаев картошки по итогам 2026 года ждать не стоит.

Рынок труда постепенно выходит из кризиса. В июне Индекс Headhunter составил 8,3 – во столько число резюме превышает число вакансий. В мае показатель был 9,1, а в марте – 11,4. Тем не менее, значения Индекса выше 8 всё равно описывается как «высокий уровень конкуренции соискателей за рабочие места, рынок работодателя». Но состояние рынка труда неоднородно по регионам и поселениям. Так, в Москве Индекс Headhunter составил в июне 9,4, в Петербурге – 9,5.

Мы много сетуем на кризисный фондовый индекс России, который сейчас обвалился до уровня конца 2000-х. Но китайский фондовый рынок так же плох, если не хуже. Китайский затяжной застой в одном графике. И становится ещё хуже в последние месяцы.

(к предыдущему посту). Надо же, оказывается Казахстан является одной из самых продвинутых стран в мире по запуску цифровой валюты центрального банка (ЦВЦБ), показывает обзор Росконгресса: «Единая цифровая валюта ЕАЭС не планируется. ЕЭК констатировала отсутствие у государств‑участников единого мнения о необходимости гармонизированной правовой базы в области цифровых активов. На этом фоне показателен опыт Казахстана - наиболее продвинутого проекта ЦВЦБ в евразийском пространстве. К концу 2025 года выпущено 336,6 млрд цифровых тенге — около 480 млн долларов США. Реализованы восемь пилотных сценариев: целевое расходование средств Национального фонда, цифровой НДС (сокращение срока возврата с 75–90 до 10 дней), микрокредитование сельского населения, ваучерное школьное питание. Казахстан стал первой юрисдикцией, запустившей дебетовую карту ЦВЦБ с интеграцией Visa и Mastercard, а также поддержкой Apple Pay и Samsung Pay. Национальный платёжный центр Казахстана совместно с Центральным банком ОАЭ тестирует интеграцию цифрового тенге и цифрового дирхама через платформу Jisr».

Два-три года назад огромной проблемой казалось накопление российскими экспортёрами огромного объёма индийских рупий, с которыми непонятно было что делать. И вот проблема решена, пишет Росконгресс: «В 2023 году на счетах российских компаний в Индии ежемесячно накапливалось до 1 млрд долларов США в рупиях. Это было прямое следствие торгового дисбаланса. Импорт Индии из России составил около 64 млрд долларов США в 2024–2025 финансовом году при экспорте в Россию менее 5 млрд долларов США. В конечном итоге проблема была в основном урегулирована через конвертацию рупий в рубли через посредников в ОАЭ, однако структурные причины остались. Курс пары рубль–рупия по‑прежнему рассчитывается через двойную конвертацию с долларом, сделки проводятся с комиссией 4–5%». В общем, посредники из ОАЭ хорошо зарабатывают на этой конвертации, но российские экспортёры рады и такому варианту, иначе эти огромные запасы рупий в индийских банках не просто лежали бы мёртвым грузом, но и обесценивались (сейчас инфляция в Индии около 4%). (данные – «В обход доллара и евро», Росконгресс, июнь 2026)

Рейтинговое агентство НКР прогнозирует, что в 2026 году доля льготной ипотеки в России может снизиться до 50% впервые с 2022 года. В 2025 году на льготные программы приходилось 82% новых ипотечных кредитов и 73% - в 2024 году. Есть ли основания полагать, что покупатели новостроек так активно перейдут на рыночную ипотеку? Даже если ключевая ставка к концу года снизится до 13%, то ставки по рыночной ипотеке вряд ли опустятся ниже 17% (сейчас средняя ставка по рыночной ипотеке 18,7%). И почему заёмщики обязательно остановят выбор на новостройках, ведь жильё на вторичном рынке существенно дешевле? Ответы экспертов в рубрике #опросы Депутат ГосДумы РФ, д.э.н. Николай Новичков: Конечно, заёмщики не будут торопиться с переходом на рыночную ипотеку. Существующие ставки ипотеки, даже при снижении ключевой ставки, по факту увеличивают стоимость квартир в несколько раз, делая их абсолютно непривлекательными. В этой части нужно ожидать снижения общих объёмов кредитования и, соответственно, покупок квартир через ипотеку. Наличие дисконта на рынке вторичного жилья потенциально повышает привлекательность этого сегмента рынка, но здесь, как говорится, есть нюансы, связанные с риском мошеннических схем и пр. Автор телеграм-канала «Мобилизационная экономика» Ян Гордеев: Застройщики давно придумали замену общедоступной льготной ипотеке, чтобы самим выжить в эпоху высоких ставок. Когда в 2024 году завершилась программа «Семейной ипотеки», застройщики оперативно отреагировали собственными альтернативными предложениями: длительными рассрочками, скидками и субсидированными программами кредитования. Это сгладило потенциальное снижение спроса на новостройки. Косвенно это подтверждается исследованием Ольги Клачковой, Анны Литвиновой и Янины Рощиной. Они изучили рынок жилья в 78 регионах за период с 1-го квартала 2022 по 1-й квартал 2025 г. и пришли к выводу, что на рынке сложился устойчивый и регионально неоднородный ценовой разрыв. По их данным, массовая льготная ипотека способствует разрыву цен между первичным и вторичным рынками жилья. Например, увеличение объёма выдач по «Семейной ипотеке» на 1 млрд рублей добавляло к разрыву между двумя сопоставимыми квартирами (на первичном и вторичном рынках) +40 тыс. рублей. Отмена «Семейной ипотеки» не дала значимого эффекта — разрыв цен между первичным и вторичным рынками жилья не сократился. Это подтверждает тот факт, что застройщики вышли на рынок со своими льготными программами. Зампредседателя комитета ГосДумы по строительству и ЖКХ Александр Аксёненко: Я бы не спешил говорить о том, что семьи массово перейдут на рыночную ипотеку. Для людей важна не доля той или иной программы в банковской статистике, а конкретный ежемесячный платеж. Новостройки сохранят спрос за счёт действующих льготных программ, но ключевой вопрос — реальная доступность жилья для российских семей. При ставках 17–18% рыночная ипотека для большинства остаётся крайне тяжелой, особенно с учетом цен на новостройки, первоначального взноса и общей нагрузки на семейный бюджет. Если семья видит, что вторичная квартира дешевле и находится в районе с уже готовыми школами, садами, поликлиниками и транспортом, она вполне рационально выберет этот вариант. Поэтому ориентиром должна быть не структура ипотечной выдачи, а возможность семьи улучшить жилищные условия без чрезмерной долговой нагрузки. Пока рыночная ипотека остается дорогой, ждать резкого разворота спроса в её пользу преждевременно. Член правления Гильдии риэлторов Москвы Андрей Банников: В этом прогнозе речь скорее идет не об увеличении количества новостроек, которые будут приобретаться по рыночной ставке, а о серьезном уменьшении количества покупателей с льготной ипотекой. Потому что, несмотря на то, что Минфин перенёс до 1 октября срок возможного изменения семейной ипотеки, само по себе количество обладателей права приобрести квартиру по семейной ипотеке все-таки несколько снизилось после бума прошлых годов. Думаю, что по рыночной ипотеке количество приобретений будет сопоставимо с нынешним. Возможно, в случае понижения ставки ещё на 1-2 пункта, мы увидим ещё плюс 10-20% к количеству покупок по рыночной ипотеке.

Глава РСПП Александр Шохин: ЦБ может рассмотреть повышение ключевой ставки в июле. Это было бы логичным шагом. Доходность по длинным ОФЗ достигла 16%, а размер ключевой ставки обычно не сильно отличается от их параметра. Также неизбежно вырастет инфляция из-за роста цен на топливо. Судя по этим макропоказателям, ключевая ставка могла бы быть 15,5%. Но думается, ЦБ всё же не решится так резко поднять её, на 1,25 п.п. Это равносильно бунту в нынешних условиях. Так что повышение, как и ранее снижение, может быть символическим, на 0,25 п.п. – до 14,5%.

В январе-мае 2026 года было выдано автокредитов на 580,5 млрд руб. или на 25,6% больше, чем за аналогичный период прошлого года (в январе-мае 2025 года – 462,0 млрд руб.), по данным НБКИ. Но хорошо сравнивать и с другими периодами. По сравнению с 2024 годом данный показатель, напротив, сократился на 40,5% (в январе-мае 2024 года – 975,3 млрд руб. Причины падения за два года – рост стоимости утильсбора, ужесточение требований банков к заёмщикам.

Японские запасы сырой нефти сократились наибольшим объёмом за всю историю страны. Это произошло из-за закрытие Ормуза. Япония высвободила 70–100 миллионов баррелей - крупнейший в истории выпуск стратегических резервов, - чтобы поддерживать работу НПЗ, когда танкерный трафик рухнул. Эти баррели выкупаются обратно, увеличивая спрос и не давая ценам на нефть сильно упасть.

(к предыдущему посту) И вообще по их альтернативным вычислениям, на самом деле уже с 2022 года реальный ВВП России падает. Зато в 2021 году был феноменальный восстановительный рост ВВП почти на 12%.

Довольно важное исследование экономистов Шапиро и Щемелева из Ростовского государственного экономического университета – динамика розничного кредитования в России есть производная от динамики денежной массы М2 («Регионология», №2, 2026). «Установлена зависимость объёмов розничного кредитования от динамики денежной массы: коэффициент корреляции между денежным агрегатом M2 и кредитным портфелем банков составил 0,85. Регрессионная оценка показала, что увеличение M2 на 1% приводит к росту объёмов кредитования в среднем на 0,73%. Временнόй лаг реакции кредитного рынка составляет от двух до трёх кварталов, что отражает инерционность монетарной трансмиссии».