Proeconomics

И в очередной раз – обновлённая таблица с основными макроэкономическими показателями по Топ-13 стран мира. Лично я обратил внимание на то, что если не считать Бразилию, то у Китая теперь среди этих Топ-стран самый большой дефицит бюджета – 6,5% ВВП (больше, чем в США). Я представляю, что случилось бы в эконом-публицистической среде России, если бы у нас был дефицит бюджета в 6,5% ВВП – или 14 трлн руб. А Китай спокойно может себе позволить такой дефицит, по трём причинам: а)почти весь госдолг – внутренний, б)дефицит идёт на производительные расходы – на те же инфраструктурные проекты в стране, в)госдолг раздувает экономический рост, который составляет в Китае 4-5% ВВП. В России условие (а) тоже соблюдено, а вот с условиями (б) и (в) – плохо.

Мир стоит на пороге повышения инфляции. Даже в Японии – стране, долгое время страдавшей от дефляции, цены производителей в Японии выросли больше всего за последние почти 3 года - в апреле 2026 года себестоимость продукции в Японии выросла на 4,9% в годовом исчислении. Инфляция выросла до 1,8% - и при этом правительство страны субсидирует цены на топливо.

Америка переживает бурный рост производительности труда. В период с 2019 по 2024 год «информационная» индустрия, охватывающая такие области, как программное обеспечение, телекоммуникации, издательское дело и кинопроизводство, заняла первое место с годовым темпом роста около 6%. Но это не превышало среднегодовой показатель 2000-2019 годов. Кроме того, вес отрасли невелик - за последние шесть лет доля сектора в общем объёме американского производства колебалась между 5,3% и 5,5%. Наибольший же рост производительности наблюдался в сфере профессиональных услуг и управления. Вместе они составляют около 10% американской экономики, что немного больше, чем в 2019 году. Это предприятия, которые не производят новые технологии, но являются их активными потребителями. Рост производительности также ускорился в нефтегазовой отрасли. Революция в области добычи сланцевого газа в 2010-х годах превратила Америку из чистого импортёра энергоносителей в экспортёра. Строительство новых заводов по сжижению природного газа позволило Америке поставлять СПГ в Европу и Азию, где он продаётся по более высоким ценам, чем внутри страны.

Инфляция в США снова растёт быстрее, чем зарплаты, что впервые за примерно три года ставит американцев под нарастающее финансовое давление. Индекс потребительских цен вырос на 3,8% за последний год, в то время как зарплаты увеличились лишь на 3,6%, что означает сокращение реальной зарплаты. Если конфликт в Персидском заливе не будет урегулирован в ближайшее время, то США может ожидать инфляция 5-6% (это уже примерный уровень инфляции в России). Дорожает не только топливо в США, но и нефтехимические товары (например, пластик), а впереди ещё может ждать подорожание продовольствия из-за резкого роста себестоимости (топливо и удобрения).

В Германии в 2025 году было 2,5 ГВт действующих аккумуляторных систем сетевого масштаба - это самый большой парк в ЕС. Ещё 10 ГВт находятся в разработке. Если бы эта мощность была введена в эксплуатацию в 2025 году, Германия могла бы избежать расходов в $1 млрд на закупки газа из-за перераспределения солнечной энергии. Рынок аккумуляторов для жилых домов в Германии является крупнейшим в Европе и демонстрирует перспективы дальнейшего роста - примерно каждый шестой домовладелец уже имеет установленную батарею, а 30% рассматривают возможность покупки в течение следующих пяти лет. Перед нами пример создания нового многомиллиардного рынка хранения энергии. И в очередной раз скажу, очень жалко, что Россия пока пропускает этот технологический тренд.

Основатель одного из мировых лидеров кибербеза не пользуется нейросетями и мессенджером Max Евгений Касперский дал интервью журналу «Эксперт». Глава «Лаборатории Касперского» заявил, что не пользуется нейросетями и всё еще не установил себе мессенджер Max. А телефоном пользуется только как «звонилкой» из соображений безопасности. 💬Для меня телефон — это звонилка. Корпоративный телефон — на нашей операционной системе (KasperskyOS — разработка «Лаборатории Касперского». — «Эксперт»). MAX на ней пока не работает. <…> Нейросетями не пользуюсь. Когда мне нужно картинку нарисовать, я знаю, к кому обратиться💬 Грозит ли России подконтрольный суверенный интернет? Как изменится мир и бизнес из-за ИИ через 20–30 лет? И что подумали бы о нас с вами крестьяне XIX века? ⚡️Ответы на эти и другие вопросы — читайте в полной версии интервью Касперского. 😀 Все эксперты здесь и в Макс

Любопытно наблюдать, как один из самых известных людей в сфере кибербезопасности относится к технологиям, которые сегодня стали практически обязательными для всех остальных. Пока рынок массово интегрирует ИИ в продукты и сервисы, а новые мессенджеры пытаются стать частью повседневной инфраструктуры, Евгений Касперский, наоборот, сознательно дистанцируется от части этих инструментов — из соображений безопасности. И в этом хорошо виден главный конфликт сегодняшнего техрынка: скорость внедрения технологий всё чаще опережает разговор о рисках и последствиях их использования. Ниже — большое интервью Касперского. Интересно, насколько вы согласны с его подходом к технологиям сегодня?

(продолжение предыдущего поста) Заместитель председателя комитета Государственной Думы по строительству и ЖКХ Александр Аксёненко: Снижение прогноза по ВВП — это уже показатель того, что нынешняя политика ЦБ не даёт того эффекта, на который рассчитывали. Высокая ключевая ставка должна была охладить инфляцию, но в итоге сильнее всего она ударила по экономике, инвестициям и людям. Сегодня бизнесу дорого развиваться, регионам — запускать проекты, людям — брать ипотеку и кредиты. В результате тормозится строительство, снижается спрос, откладываются новые производства и рабочие места. Именно поэтому экономика начинает расти заметно медленнее. Выход здесь очевиден: нужно постепенно снижать ключевую ставку, делать кредиты доступнее для бизнеса и поддерживать отрасли, которые дают рост экономики и рабочие места — прежде всего строительство, промышленность и инфраструктурные проекты. Эксперт Института экономики роста имени П. А. Столыпина, член Генерального совета «Деловой России» Олег Николаев: Минэк, как может, предупреждает о грядущих последствиях. Именно поэтому министерство не полагается, как на манну небесную, на ожидание взлёта цен на нефть. Этот фактор оставлен за скобками, тем более что война с Ираном замедляет мировую торговлю, влияя на другие статьи российского экспорта. Зато ведомство в полной мере учло влияние жёсткой денежно-кредитной политики в сочетании с повышением налогов. Прибыль бизнеса, как и его инвестиционная активность, сокращаются, потребительский спрос охлаждается, так что снижение прогноза роста ВВП вполне обоснованно. Теперь о налогах. Здесь не прямая связь. И сокращение динамики ВВП совсем не обязательно означает сокращения сбора налогов – было бы желание государства их собрать. Но такая ситуация не может длиться долго. Корову можно некоторое время усиленно доить, можно даже отрезать кусок мяса под наркозом, но потом, если ничего не изменится, она все равно умрёт. Сокращение сальдированного результата экономики (совокупная прибыль минус совокупный убыток предприятий) чётко показывает, что уже в следующем сезоне корова рискует сильно зашататься. Есть ещё налоги на имущество, а в начале года была озвучена тенденция довести кадастровую стоимость объектов недвижимости до «реальной» - чтобы собирать с имеющегося добра по полной. Теоретически такой маневр обоснован, но, опять же, он хорош только в условиях растущей, а не падающей экономики. Если не появятся условия для смягчения ДКП – то есть притока дешёвых инвестиционных денег, то весьма скоро поплохеет и бюджету.

Прогноз роста ВВП на 2026 понижен Минэком с 1,3% до 0,4%. Есть ли основания для такого пессимизма и может ли тогда прогноз Минэка позже стать ещё хуже? Скажется ли такое снижение ВВП на недоборе налогов и, соответственно, на росте дефицита бюджета? Ответы экспертов в рубрике #опросы Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов: Минэкономразвития всегда достаточно консервативно в прогнозах. Конечно, за последние годы нам удалось достичь прироста в 10%, это очень серьёзная цифра, если рассматривать её через призму жёстких санкционных ограничений. Но всегда сохраняется поле для оптимизма, и, думаю, что мы по итогам года вырастем чуть больше, чем сегодня прогнозирует Минэк. Все бюджетные и социальные обязательства, взятые на себя государством, будут выполняться точно и в срок. Снижения поддержки тех или иных социальных групп не планируется и не рассматривается. Автор телеграм-канала «Мобилизационная экономика» Ян Гордеев: Прежде всего, нужно понимать, что снижение прогнозных цифр ВВП с 1,3% до 0,4% означает, что Минэк ожидает реальное сокращение российской экономики по итогам текущего года. По негласному аппаратному правилу, министерства и ведомства не могут показывать в своих отчётах и прогнозах отрицательные результаты (кроме крайних случаев). Потому Минэк показал прогнозный рост 0,4%. Но эта околонулевая цифра в действительности означает спад. Действительно, много опережающих показателей (уровень корпоративного кредитования, индекс деловой активности, состояние рынка труда, грузоперевозки и т.д.) подтверждают самый негативный сценарий. В 2026 году экономика России впервые с 2022-го покажет спад. Вопрос только в том, превысит ли спад уровень 2022 года (-1%) или окажется большим. Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах: Основания есть - это признание, что экономика переохладилась. А вот хуже вряд ли станет - внешняя конъюнктура несколько улучшается, мы видим более оптимистичную картину по году. Налоги и дефицит напрямую с ростом ВВП не связаны - в 2017-2018 гг. ВВП практически не рос, а собираемость налогов резко выросла за счет цифровизации и кампании по обелению экономики. Годовой план по дефициту, скорее всего, увеличится - но не так сильно, итоги 4 месяцев, скорее всего, близки к годовому результату. (продолжение в следующем посте)

Кевин Уорш стал новым главой ФРС США. По меркам американской Системы он молодой – 56 лет. Принадлежит к умеренному крылу Республиканской партии, близкому техасскому клану Бушей. Сейчас приводится много биографических сведений об Уорше. Я для себя отметил несколько фактов. По образованию он госуправленец и юрист (Стэнфорд и Гарвард), а не экономист. Но в юридизме много работал по бухгалтерскому праву (как называют это американцы), а также по слияниям-поглощениям. Поэтому, как пишут многие американские наблюдатели, Уорш будет податлив к мнению профессиональных экономистов из ФРС – «короля будет играть свита». Сам же Уорш намерен опять же привнести больше юридизма, а не финансизма в ФРС – он хочет более детально создать юридическую базу под использование криптовалют, а также использование ИИ в финансовой системе. Уорш женат на представительнице очень влиятельного клана Лаудер (косметическая империя), и нового председателя ФРС называют самым богатым её руководителем в истории: только его личные активы составляют около $100 млн.

Известный французский экономист, директор Центра исследований моделей индустриализации Высшей школы социальных наук Жак Сапир в «Российской газете» о последствиях военного конфликта в Персидском заливе. О мировом рынке нефти: «Речь идет о 12% мирового производства нефти, которая не поступает на рынок. Главная проблема - даже не блокировка Ормузского пролива, а уничтожение нефтяной инфраструктуры как в Иране, так и в странах Персидского залива. Даже если закрытые нефтяные скважины расконсервируют завтра, то производство достигнет довоенного уровня в лучше случае через 18 месяцев. Соглашения, которое бы устроило обе стороны, пока не видно. То есть кризис затягивается, а это значит, что восстановление разрушенной инфраструктуры откладывается. Только после того, как будет достигнут компромисс, можно будет приступить к реконструкции». Впереди нас скорее всего, кроме нефти и нефтепродуктов, ждёт рост цен на алюминий: «Схематически последствия кризиса можно разделить на три этапа. Первое - расценки на горючее для автомобилистов. Второе - рост цен на сырьё для химической индустрии, третий - проблемы с алюминием. На страны Персидского залива приходилось 24% его мирового производства. Заводы разрушены, образовался дефицит металла, без которого не обходятся ни авиастроительная промышленность, ни автомобильная». Россия главный мировой бенефициар конфликта в Персидском заливе, и чем он дольше длится – тем выгоднее России: «Россия должна извлечь немалую выгоду. Ведь она производит все те продукты, в которых образовался дефицит из-за ситуации в Персидском заливе. США уже удвоили закупку российских удобрений. Вырос спрос на российскую химическую продукцию, в том числе на аммиак, карбамид. На алюминий также. Список стран, которые сейчас подписывают торговые соглашения с Москвой, постоянно растёт. К примеру, Япония, которая остро нуждается в алюминии для своего автомобилестроения, Южная Корея, где большие потребности в химических продуктах. Что касается традиционных партнёров России, Индии и Китая, то они активно увеличивают импорт российской нефти и газа. Сейчас по их следам идёт и Вьетнам, который остро нуждается в удобрениях. Ситуация такова, что покупателей на российскую продукцию становится всё больше, а единственный ограничитель удовлетворения повышенного спроса - это физическая возможность её произвести в требуемых количествах. В итоге, как мне представляется, рост ВВП России в годовом исчислении может увеличиться минимум на 0,5%».

Аналитики Альфа-банка в свежем мониторинге долгового рынка пишут, что «Негативным фактором для рынка облигаций стало повышение Минэком прогноза по инфляции в 2026 г. с 4,0% до 5,2%. На этом фоне среди участников рынка стали звучать мнения, что в июне ЦБ может воздержаться от снижения ключевой ставки». Но сами же аналитики Альфа-банка в одном из своих недавних прогнозов указывали, что ЦБ может перейти к снижению ставки с шагом на 0,25 п.п. на каждом из заседаний до конца года. Формально не придерёшься – ставку ЦБ снижает, а по факту выглядит издевательством на фоне хора, требующих от него такой политики. https://t.me/proeconomics/19499

IT продолжает оставаться драйвером инвестиционной активности в России, как показывает свежее исследование ВШЭ «Инвестиции отраслей в ПО и ИКТ-оборудование 2025, апрель 2026». В 2025 г. крупные и средние организации инвестировали в ИКТ 2372,3 млрд руб., это 7% общего объёма инвестиций в основной капитал. По сравнению с 2024 г. объём вложений в ИКТ увеличился на 3,3% (+752 млрд руб.). Низкий годовой прирост показателя обусловлен высокой инвестиционной активностью организаций в 2024 г.: +24,4% (+450,7 млрд руб.) к 2023 г. Относительно 2021 г. объём вложений в ИКТ в 2025 г. удвоился. Второй фактор - удешевление импортного ИКТ-оборудования в связи со снижением курса доллара (-9% в среднем за 2025 г.). В структуре инвестиций в ИКТ в 2025 г. более половины (53%) приходится на ПО и базы данных. Годом ранее доля этой статьи расходов не превышала 44%. Доля инвестиций в ИКТ-оборудование снизилась за год с 56 до 47%. В 12 из 18 отраслей экономики объём инвестиций в ИКТ увеличился. Основная их часть приходится на сферу ИТ и связи, финансовый сектор (36 и 22% соответственно).

(продолжение предыдущего поста) Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин: Чрезмерно укрепившийся рубль крайне негативно сказывается на выручке и прибыльности экспортёров и компаний, конкурирующих с импортом на внутреннем рынке. Чрезмерно - потому что сегодняшний курс стал следствием разовых факторов - задранной ключевой ставки и скачка мировых цен на нефть. А отнюдь не успехов российского экспорта и импортозамещения, или притока иностранных инвестиций. Происходящее будет ограничивать экономический рост и инвестиции как минимум в среднесрочной перспективе. А вот дополнительные поступления в бюджет и сдерживание инфляции ненадолго. Нефть подешевеет, валютные поступления упадут, но вот не сделанные капвложения так и останутся не сделанными. И будут ограничивать экономическую динамику на годы вперёд. Собственно, официальный прогноз Минэка уже признает продолжение спада инвестиций в этом году. Заместитель председателя правления ПАО "РосДорБанк" Анатолий Вожов: Текущие значения цен на нефть и курс рубля не вызывают удивления. А вот отклонение курса рубля от запланированного в бюджете России 2026 года уровня в 92,2 рублей за доллар является значительным. Именно это отклонение привело к существенному недобору нефтегазовых доходов бюджетом в первом квартале этого года, когда Минфин даже предпринял попытку искусственного сдерживания укрепления рубля, анонсировав изменения в бюджетном правиле. Конфликт на Ближнем Востоке в корне поменял ситуацию. Бюджет России сверстан, исходя из стоимости нефти марки Urals в 5440 рублей за баррель. За первые четыре месяца средняя стоимость барреля составила примерно 5000 рублей. Сегодня она составляет 7000 рублей. Для соответствия бюджетному плану в оставшиеся восемь месяцев года стоимость барреля должна составить 5700 рублей. У этой стоимости две составляющие: цена нефти на международном рынке и курс рубля. При текущей цене нефти в $95 за баррель бюджет устроит курс рубля в 60 рублей за $, а при текущем курсе рубля устроит нефть по $77,5. Как видно, у бюджета сегодня есть приличный запас на конъюнктурные изменения ситуации.

Курс рубля опустился ниже 74 за доллар. Такого крепкого рубля не было с февраля 2023 года. Появляется всё больше прогнозов аналитиков, что на фоне роста притока валюты из-за подорожания нефти курс может уйти ниже 70 за доллар, и даже ближе к 65 за доллар. Как отразится такой крепкий рубль на макроэкономических показателях – уровне инфляции, дефиците бюджета, прибыли экспортных компаний? Ответы экспертов в рубрике #опросы Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов: Крепкий рубль, с одной стороны, будет способствовать снижению инфляции, что несколько ускорит процесс снижения ставки вслед за снижением инфляции. С другой стороны - снижает доходы экспортёров и поступления в бюджет. Дефицит бюджета уже достиг довольно заметной величины, поэтому дальнейшее укрепление рубля выглядит нежелательным. Возможно, это укрепление потребует некоторой корректировки бюджетного правила. Многое будет зависеть и от внешней конъюнктуры, прежде всего, от того, как долго сохранятся высокие цены на нефть. Сооснователь, гендиректор «БизнесДром», председатель комитета «Опоры России» по финрынкам Павел Самиев: Сейчас такой крепкий рубль - это реально «убийца» российской экономики. Можно было бы привести только два аргумента - для кого и для чего был бы выгоден такой рубль. Для закупки иностранного оборудования, в том числе высокотехнологичного, обновления производственных фондов. Но сейчас и эти закупки минимальны, так как «схлопнулась» инвестиционная активность. То есть воспользоваться преимуществом закупки относительно дешёвых из-за крепкого рубля машин, комплектующих, техники и оборудования не получается. Второе - это потребители, для которых становятся доступнее иностранные товары. Но потребительская активность всё равно падает, а доступность тех же китайских товаров - это удар по российским производителям. В итоге крепкий рубль - это проблемы бюджета, убытки, сокращение работы или даже закрытие российских предприятий, сильный удар по экспортёрам. (продолжение в следующем посте)

Я уже приводил ряд исследований о том, что статистика не видит бурного роста занятости в обрабатывающей промышленности, весомой частью которой является ВПК. Прирост занятости в ВПК самые оптимистичные исследования оценивали всего лишь в +300-400 тыс. человек за всё время «известных событий». Похожие оценки приводит и исследование «Авито-Работа». Доля занятых в обработке за 2023-2025 годы увеличилась всего на 0,29 п.п. от всех занятых. Если принять всю занятость за 76-78 млн человек, то это означает рост максимум на 230 тыс. человек. В обработку набирали и в 2022 году (данные за этот год «Авито-Работа» не приводит), и можно тогда «натянуть» эту цифру до 300 тыс. человек. В общем, никакого бума занятости в обрабатывающих производствах мы не видим. Другое дело, что многим предприятиям, возможно, пришлось заменять каких-то работников предприятий, ушедших по мобилизации и по доброй воле на «задачу», и тогда кроме приросла занятости надо учитывать восполнение дефицита этих кадров. С этим допущением набор в обработку мог быть и до 700 тыс. человек, о чём тоже говорили ряд прошлых исследований. По-прежнему главный работодатель в России – торговля. Но занятость в ней сократилась с 15,3% от всей рабсилы страны в 2023 году до 14,7% в январе 2026 года, или на 0,5 п.п., -400 тыс. работников. Сказывается всё большая автоматизация оффлайн-торговли, а также переток торговых работников на маркетплейсы и возможные ухищрения работодателей по переводу работников на «альтернативные» виды занятости (например, на фиктивную самозанятость). В целом же в «Авито-Работа» так характеризуют рынок труда за годы «трансформации»: «Крупного структурного перелома за период 2023-2025 нет, но есть медленное перераспределение». Рынок труда отражает вид экономики, и она у нас осталась прежней: основа занятости – сфера услуг, «дойные коровы» - добыча полезных ископаемых и их первичная переработка. (данные - «Итоги I кв. 2026 года и исследование рынка квалифицированных «синих воротничков», «Авито-Работа»)

На «недружественных странах», в том числе странах НАТО, до сих пор держится экспорт российской нефти морем. Так, этой весной около 30% российской нефти перевозится танкерами из стран G-7. До осени их доля была около 50%. Из стран, не входящих в G-7, значительная часть российской нефти также перевозится страной НАТО – Грецией, на неё в апреле пришлись перевозки около 680 тыс. баррелей в сутки, или 13% от всего объёма экспорта. Греция ещё и в значительной мере помогла России составить «теневой флот». Таким образом, 40-45% российского экспорта нефти морем до сих пор перевозится «недружественными странами».

Искусственный интеллект в промышленности: главное из интервью Владимира Потанина телеканалу «Россия 24» 📌 Россия имеет все шансы войти в мировую тройку лидеров по развитию искусственного интеллекта. Крупная промышленность играет в этом процессе ключевую роль: «Норникель» уже сегодня входит в топ-3 индустриальных компаний мира по внедрению нейросетей. Собрали главные тезисы президента компании о технологическом суверенитете, нейросетях на производстве и будущем рынка труда. ⚫️О месте России в глобальной гонке ИИ «В мире есть два явных лидера — США и Китай. Среди других стран мы явные претенденты на третье место. Нам это третье место надо обязательно завоевать и не допускать отрыва от двух лидирующих держав». «Через некоторое время большая часть ВВП в стране, да и в мире, будет производиться с участием технологий искусственного интеллекта». ⚫️О реальном экономическом эффекте «В случае “Норильского никеля” экономический эффект от ИИ — это уже десятки миллиардов рублей, значимая для нашей компании сумма. К 2030 году мы рассчитываем получать порядка 50 и более миллиардов рублей эффекта за счет применения технологий искусственного интеллекта». ⚫️О новых технологиях и MetalGPT Внедрение генеративных моделей помогает развивать новые рынки сбыта и создавать инновационные материалы в условиях санкционного давления. Отдельное направление — проектирование. «Мы научились так воздействовать на свойства палладия, что он применяется в самых разных отраслях. Недавно первые полтонны палладия отправили в Китай для производства стекловолокна. В дальнейшем замахиваемся на изменение кристаллической решетки палладия. Можем получить металл с заранее заданными свойствами, и его применение станет очень широким». «А с моделью MetalGPT мы научимся проектировать. Мы уже сделали пилотный проект — запроектировали при помощи искусственного интеллекта определенные сооружения. От примитивных сооружений мы быстро перейдем к более сложным процессам. А там уже и до безлюдной фабрики один шаг». ⚫️О разумном регулировании отрасли «Надо четко разделить те сферы, которые должны развиваться на основе частной инициативы, и сферы под госзаказ. Обновления в моделях меняются каждые два-три месяца. Если излишне бюрократизировать этот процесс, развитие ИИ у нас замедлится. Какая-то часть технологий должна быть суверенной, а все остальное должно развиваться максимально конкурентно». ⚫️О человеческом капитале и лидерстве «Важно оставить незарегулированную сферу применения частной инициативы, потому что ИT-специалисты отчасти живут мечтой. А мечту нельзя зарегулировать. Искусственный интеллект не должен нас заменить, он должен нам помогать. Какой бы ИИ мы ни внедрили, мы остаемся людьми, и человеческий аспект в принятии решений сохранится». Полную версию интервью смотрите по ссылке. 💙 Следите за новостями «Норникеля» в MAX

Глобальное денежное предложение выросло на 17 трлн долларов за последние 2 года. Война - не единственный драйвер инфляции. Политики весь этот период вливали ликвидность в систему, долги и дефициты бюджетов – ещё одна причина этого явления. Странно другое – как при таком росте денежной массы инфляция ещё остаётся в более или менее относительно нормальном состоянии в развитых и среднеразвитых странах.

Превосходство США по темпам роста ВВП по сравнению с Европой почти полностью обусловлено технологическим сектором. Нобелевский лауреат Пол Кругман утверждает, что эти преимущества передаются Европе в виде более низких цен. В пересчёте на паритет покупательной способности отношение ВВП Европы к ВВП США не снижалось с 2002 года. Это своего рода альтернативный взгляд, противоположный мейнстримному, что, дескать Европа всё больше проигрывает Америке. Европейские экономики действительно производят меньше продукции на душу населения, чем США. В 2001 году ВВП на душу населения во Франции, измеренный по ППС, составлял 74% от уровня США. В 2024 году это соотношение практически не изменилось: 73%. ВВП на душу населения в Германии фактически частично сократил разрыв с США. По этому показателю сравнение европейского и американского уровня жизни сегодня выглядит примерно так же, как и 25 лет назад: Европа не отстаёт. Ключ к пониманию сравнений США и Европы заключается в осознании того, что более высокий темп роста в США в подавляющем большинстве случаев обусловлен небольшой частью американской экономики: «технологиями». Как признаётся в отчёте Драги, практически весь рост производительности в Америке был обеспечен быстрым ростом производительности в сфере информационных технологий, в которых США в настоящее время доминируют.