Proeconomics

Экспорт СПГ из США достиг рекордных 111 млн тонн в 2025 году, впервые превысив отметку 100 млн тонн, что обусловлено высокой загрузкой мощностей и вводом в эксплуатацию новых мощностей на таких проектах, как Plaquemines LNG. Но это может быть только началом бума американского СПГ: Управление энергетической информации США прогнозирует, что экспортные мощности США по СПГ к 2029 году увеличатся более чем вдвое, до 230-240 млн тонн. В этом случае США будут диктовать свои условия мировому рынку СПГ. WoodMac прогнозирует, что продолжающаяся масштабная волна новых глобальных поставок СПГ, в основном из США и Катара, к 2030 году почти вдвое снизит цены на газ на европейском рынке по сравнению с уровнем 2025 года, что позволит европейской промышленности сэкономить около $46 млрд в год к 2032 году. Задача США – окончательно вытеснить Россию с европейского рынка (как трубопроводного газа из России, экспорт которого в Европу до сих пор составляет 15-20 млрд кубометров в год, так и российского СПГ). Однако от российской зависимости Европа переходит к зависимости от США в поставках газа. К началу 2026 года США обеспечивали более 57% импорта СПГ в ЕС, по сравнению с 45% в 2024 году, и эта доля будет расти и дальше (возможно, до 70-72%). Теперь США стали не только мировой бензоколонкой, но и – газоколонкой. Но для экономики США это несёт огромные выгоды. Согласно исследованию S&P Global, ожидается, что к 2040 году бум СПГ внесёт до $1,3 трлн в ВВП США и принесёт $166 млрд налоговых поступлений в федеральный и региональный бюджеты ежегодно. Ожидается, что газовая отрасль создаст почти 500 тыс. новых рабочих мест.

Каждый день можно читать, как большинство западных и российских экономистов находятся в восторге от прироста энергомощностей в Китае – что на ископаемом топливе, что на возобновляемых источниках энергии. Но при всё при этом Китай продолжает оставаться страной с весьма средним потреблением энергии на душу населения. И это-то при их весе промышленности в энергопотреблении, особенно таких энергоёмких производств, как чёрная и цветная металлургия, цементная промышленность. Например, подушевое энергопотребление в России почти в 2 раза больше китайского, в США – более, чем в 2 раза, а к Канаде - почти в 3 раза. У восторженных экономистов всё та же беда – они забывают о масштабе Китая с населением 1,4 млрд человек. При переводе подавляющего числа валовых экономических показателей в подушевые Китай окажется экономическим середняком. Так, потребление энергии на человека в Китае даже ниже, чем в Иране.

От «закона Мура» к «закону Рока». В 1965 году Гордон Мур, один из основателей Intel, выдвинул предположение, что количество транзисторов на компьютерном чипе будет удваиваться каждые два года. Закон Мура, как он стал известен, с тех пор оказался пугающе точным, что, в свою очередь, привело к значительному снижению стоимости вычислительной мощности в долгосрочной перспективе. Но примерно в то же время Мур сформулировал и второй, менее известный закон, который он приписал члену совета директоров Intel по имени Артур Рок (закон вывел тоже Мур, но приписал его в качества подарка своему приятелю Року). Закон Рока гласил, что стоимость строительства завода по производству полупроводников удваивается каждые четыре года - то есть, не так быстро, как технические возможности базовых полупроводниковых чипов, но все же это довольно существенное увеличение. Сегодня стоимость одного современного завода по производству полупроводников превышает $10 млрд. Например, для производителя чипов TSMC капитальные затраты обычно составляют 30-50% от выручки, а если включить НИОКР, то общие инвестиции компании часто превышают 40-60% от выручки. Более того, каждый передовой новый компьютерный чип на самом деле представляет собой набор новых технологий: «многогранная физическая проблема, включающая (среди прочего) литографию, новые структуры транзисторов, новые материалы, подачу питания, метрологию и передовые методы упаковки. Таким образом, конкурентная динамика в полупроводниковой промышленности представляет собой гонку между ожиданиями постоянно растущего технологического прогресса и постоянно растущими затратами на строительство завода. Очевидно, что это не та отрасль, которая подходит для слабонервных или людей с небольшим капиталом. России, если она захочет участвовать в настоящей гонке полупроводников, придётся вкладывать триллионы рублей – даже не в отрасль, а лишь в один крупный завод и научные лаборатории и научную инфраструктуру вокруг него. И делать это быстро – потому что стоимость производства будет расти каждый год.

Ряд экономистов призывают отказаться только от одного показателя – дохода домохозяйства, а также подушевого дохода – чтобы оценивать динамику благосостояния людей. На графиках представлены измерения конкретных показателей благополучия для США: количество комнат в доме, наличие посудомоечной машины, кондиционера, автомобиля и так далее. Красные линии показывают показатели для людей со средним уровнем дохода; синие линии - для людей с самым низким уровнем дохода. Большинство этих показателей существенно выросли за последние четыре десятилетия. Кроме непосредственного дохода надо учитывать ещё объём наследуемых благ, различные госпрограммы по сокращению налогов, продовольственную помощь властей и жилищные ваучеры, помощь частных благотворительных организаций (от еды и одежды до стипендий и грантов на учёбу) и т.п.

В период с 1990 по 2019 год мигранты из Индии, Китая, Южной Кореи, Японии и Филиппин обеспечили более трети прироста числа разработчиков программного обеспечения в США и четверть прироста числа учёных, инженеров и врачей. Эти притоки стимулировали инновации в США.

В течение следующих 25 лет численность трудоспособного населения Китая сократится более чем на 20%, в то время как в США она продолжит расти. Чем дальше, тем больше Китай теряет конкурентные преимущества по сравнению с США и вообще Западом. Так, Китаю неизбежно придётся вводить современную систему пенсий и заботы о стариках, что потребует дополнительно до 4-6% ВВП на такие расходы. Резкое уменьшение числа молодёжи также потребует от Компартии Китая увеличивать расходы на оплату труда. Решением проблемы могло бы стать привлечение мигрантов Китаем, но этому мешает местный национализм, не готовый сосуществовать на равных даже с выходцами из Восточной Азии, не говоря уже о мигрантах из исламских стран или Африки.

Продолжая читать мониторинг ВШЭ «НЭП: Новости экономического поведения», декабрь 2025. Какую область потребления средний класс России считает самой проблемной. (Средний класс – примерно 35% населения. Выше – 10% самых успешных россиян, ниже – 55% самых неуспешных россиян). На графике эта проблема обозначена в правом нижнем углу, это – медицинские услуги. Большинство среднего класса считают медицину мало-качественной и/или недоступной (по цене, по географии). Семьи с детьми также выделяют похожие проблемы в области образования. «Средний класс создаёт запрос на качественные медицинские услуги и качественное образование для детей и взрослых», - пишут авторы мониторинга ВШЭ. Образование и особенно медицина – это те области экономики, где потребители готовы увеличивать траты ради повышения качества услуг. А это означает, что Россию ждёт примерно тот же тренд, что в США (и других развитых странах) – со знаменитым графиком по динамике цен на услуги и товары за последние тридцать лет, где именно медицина и образование лидеры по реальному удорожанию, на 150-300% за это время. Государство в России скорее всего будет и дальше сбрасывать социалку, в т.ч. реальные расходы на образование и медицину. И оплату этих услуг всё больше будет брать на себя население. Другое дело, что качественные медицинские и образовательные услуги позволить себе смогут высшие 20% населения, с помощью корпоративных доплат и страховых компаний (в виде ДМС) – до 30-50% населения. А для российского бизнеса – это ориентиры, в какие области экономики инвестировать. Вероятно, платная, частная медицина – одно из лучших направлений.

Краткость (5 часов) деловой части блиц-поездки Михаила Мишустина в Бразилию не помешала принять фундаментальные решения, которые будут определять двусторонние экономические отношения двух стран в долгосрочной перспективе. По итогам 8 заседания Российско-бразильской комиссии высокого уровня по сотрудничеству (КВУ) было принято совместное заявление, в котором сформулированы основные направления кооперации на ближайшие годы. Президент Бразилии Лула да Сильва, в ходе переговоров с российским премьером, полностью поддержал работу Комиссии. Этих решений бизнес двух стран ждал, поскольку предыдущее, седьмое, заседание КВУ прошло 11 лет назад. За это время кардинально изменилась геополитическая ситуация, обозначив необходимость крупнейшей страны Латинской Америки привести свой политический вес в соответствии с экономическим потенциалом, учитывая, что российские поставки в Бразилию составляют более половины экспорта во всю Латинскую Америку. Конкретные меры по наращиванию торгового оборота, которые в 2025 году несколько сократился, намечено согласовать в ходе прямых контактов бизнесменов двух стран на Российско-бразильском бизнес-форуме. Прежде всего, по аграрному сектору ведущей сельскохозяйственной страны, лидера в производстве дефицитных на мировом рынке биржевых товаров — говядины, зерна и кофе. Он повысит свой потенциал, получая полную линейку минеральных удобрений из России (рост поставок в 2025 году на 5%). Традиционные статьи внешнеторгового оборота будут дополнены сотрудничеством в сфере высоких технологий, где Россия в сотрудничестве с бразильским бизнесом может получить конкурентные преимущества на латиноамериканском рынке. Глава российского правительства заявил по этому поводу, что «важно диверсифицировать торговлю, увеличивая долю продукции с добавленной стоимостью». Речь идет о поставках российских инновационных препаратов, включая средства для лечения тяжелейших заболеваний, а также информационных технологий, энергооборудования, сельхозтехники и другой высокотехнологичной продукции с возможностью локализовать производство. Бразилия также заинтересована в российском угле, что может поддержать угольную промышленность Кузбасса и в целом Дальнего Востока. Положительное сальдо внешнеторгового оборота двух стран в пользу России (примерно 11 млрд долларов экспорта против 1,5 млрд долларов импорта) создает хорошие предпосылки, чтобы нарастить расчеты в национальных валютах, вытесняя доллар и сужая возможности США оказывать влияние на политику Бразилии и повышая уровень ее суверенитета. Однако высокие цели, заявленные на уровне правительства, могут быть реализованы, как следует из выступления Михаила Мишустина, преимущественно на основе прямых контактов бизнесменов. «Считаем очень важным укреплять прямые контакты между деловыми кругами, — подчеркнул премьер, — приглашаю представителей Бразилии к участию в ПМЭФ, который пройдет летом».

В начале 2026 года из ликвидной части ФНБ расходуется примерно по 200 млрд руб. в месяц, показывает статистика Минфина. Насколько хватит ликвидной части ФНБ, чтобы закрывать дыры в бюджете? И что будет потом, после исчерпания ФНБ? Ответы экспертов в рубрике #опросы К.э.н., отраслевой эксперт Ольга Горюкова: По состоянию на 1 февраля 2026 г. объём ликвидных активов Фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил эквивалент 4 226 461,5 млн рублей или $55 807,6 млн. Насколько хватит ликвидной части ФНБ – зависит от возникающих потребностей бюджета и их изменений времени. Однако при его исчерпании сценарии могут быть разные: пересмотр системы пенсионного обеспечения, когда средства ФНБ уже не будут являться источником софинансирования пенсий (государство будет искать новые варианты источников пенсионного обеспечения), изменения в системе налогообложения, в т.ч. за счёт внесения изменений в прогрессивную шкалу по различным видам налогов. Возможно, появятся дополнительные варианты пополнения ФНБ за счёт отраслевого расширения (поступлений средств в ФНБ от отраслей, которые получают сверхдоходы, но которые в моменте не направлены на пополнение ФНС) и т.п. Гендиректор коммуникационного агентства «Фабрика смыслов», политолог Вадим Попов: По примерным расчетам, ФНБ хватит на три года, после чего правительство столкнётся с необходимостью искать альтернативные источники финансирования дефицита бюджета. Среди них - выпуск облигаций федерального займа (ОФЗ) для привлечения средств на внутреннем рынке, увеличение налоговой нагрузки на бизнес и население для увеличения доходов бюджета, сокращение неэффективных статей расходов и оптимизация бюджетных программ. Ну и, наконец, самая последняя мера - продажа акций госкомпаний для пополнения бюджета. Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов: В конце 2025 г. чувствительно упали нефтегазовые доходы бюджета. Это вынудило, в числе прочего, увеличить траты ФНБ. Если уровень нефтегегазовых доходов не восстановится - вполне вероятно исчерпание ликвидной части ФНБ к концу 2026 г. Но опыт показывает, что в случае энергичного снижения ФНБ обычно корректируется бюджетное правило, что снижает нагрузку на ФНБ. Возможно, нечто подобное произойдёт и на этот раз. Не исключена и корректировка параметров бюджета, и рост заимствований. Диапазон возможных решений достаточно широк. Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев: На начало 2026 года ликвидные средства ФНБ - примерно 5-6 трлн рублей. Расходы на закрытие дефицита бюджета - 150-200 млрд рублей в месяц. Простой расчёт дает примерно два года. Но это очень условный расчёт. Расходы – не линейно-зависимая функция. ФНБ пополняется за счёт дополнительных нефтегазовых доходов, сверх базовой цены на нефть в бюджете. Но пока мы её не дотягиваем средневзвешенно. Поэтому ждать, что ФНБ сильно пополнится на данном этапе, сложно. Поскольку активы номинированы в иностранной валюте, при ослаблении рубля их рублевый эквивалент растёт. Если мы допустим исчерпание ликвидной части ФНБ, значит, правительство будет выходить для финансирования дефицита на рынок капитала, причём с большими дисконтами. То есть придется наращивать госдолг, это будет вытеснять частные инвестиции, будет вести к росту ставок в экономике. Также можно ожидать секвестр расходов бюджета, урезание финансирования менее приоритетных или капиталоемких программ, замораживание индексации некоторых социальных выплат, использование неликвидной части ФНБ, то, что вложено в проектные инвестиции, в акции российских компаний. Видимо, будет постепенно ужесточаться бюджетная политика. Все вышеупомянутые меры государство, вероятно, будет пытаться комбинировать.

Опрос руководителей предприятий Свердловской области, 2025 год – Институт экономики УрО РАН: В случае снятия западных санкций 85% предприятий откажутся от российской техники и оборудования, перейдя на западные. («Конференция по макроэкономическому и макроструктурному анализу и прогнозированию, посвященная 90-летию академиков В.В. Ивантера и Ю.В. Яременко», ноябрь 2025)

Красиво валятся все криптовалюты. Инвесторы бегут из рискованных активов (к которым теперь относятся и драгметаллы). Вопрос, куда перельются эти триллионы долларов? Например, в акции азиатских стран? Январь для фондовых рынков ряда этих стран был очень впечатляющим. За месяц рост составил: - Южная Корея +25,8%. - Израиль +12,6%. - Тайвань +10,4%. - Япония +8%.

В России сейчас многие институции обсуждают вход экономики в рецессию. Но и в США идут те же обсуждения. И общий консенсус американских экономистов, напоминание таково: «Рецессия не может произойти без снижения занятости. Когда ведущие индикаторы снижаются, они фактически прогнозируют снижение занятости, хотя это обычно отстоит на несколько шагов». Думаю, это напоминание верно и для России – как узнать о наступлении рецессии: когда произойдёт снижение спроса на труд и у нас. Другое дело, что в России это снижение на труд не обязательно означает рост официальной безработицы. У нас оно может принимать форму «укороченной рабочей недели» (3 или 4 дня в неделю), «неоплачиваемого отпуска», снижения затрат на труд в форме прекращения выплат премий и разного доплат. Наконец, Росстат у нас не фиксирует динамику занятости в малом бизнесе, а также микробизнесе и самозанятости, а также в разного рода неформальном труде.

«США сильны, Европа слаба» Об этом говорят теперь повсюду: в стратегии национальной обороны США, в выступлениях Трампа, Бессента, Лютника и других недавно в Давосе. Но это миф, - показывает представитель Парижской экономической школы Габриэль Цукман. Если перевести основные показатели на подушевые, то с 2010 года темпы экономического роста США пости не превышали темпы роста Европы.

Одна из главных причин более быстрого роста реальных доходов россиян в 2025 году (на 8,5% в январе-сентябре 2025): «В 2025 г. благодаря росту процентных выплат по банковским сбережениям продолжилось увеличение значимости доходов от собственности - в структуре доходов в 3 кв. 2025 г. они выросли ещё на 1 п.п. и достигли 9% всех денежных поступлений. А доля доходов от предпринимательской деятельности в 3 кв. 2025 г. сложилась чуть выше прошлогоднего уровня - 8% доходов населения. В результате в 2025 г. достигнута самая высокая за последнее десятилетие доля предпринимательских доходов в денежных доходах населения». («Барометр экономического поведения россиян», ВШЭ, декабрь 2025) А вот пенсии в реальном выражении в октябре 2025 г. выросли на 3,7% г/г, зарплаты в сентябре 2025 г. – на 4,5% г/г. По прогнозу «Барометра» ВШЭ, доходы от собственности и предпринимательской деятельности в 2026 году вырастут ещё (до (9,4% и 7,7% соответственно от всех доходов населения)

Тинькофф Инвестиции, СберИнвестор, БКС мир инвестиций, Альфа-инвестиции - всё это приложения для выхода на фондовую биржу. Но грамотного обучающего контента, как покупать активы (без цели заработать на вас), увы, вы там не найдёте. Чтобы основательно подготовиться, вооружиться правильной информацией, рекомендуем канал коллег @tradersgroup. Здесь вы найдете подборку лучших видео на тему трейдинга и инвестиций. Более подробно погрузиться в тему можно на YouTube-канале (более 160 тыс. подписчиков).

(к предыдущему посту) Из того же доклада ИНП РАН – как России выходить из «военного кейнсианства». Но всё опять завязано скорее на политические решения, а не экономические.

Очень хороший эпиграф выбрали в ИНП РАН к одной из своих работ.

Банковский сектор в 2025 году вошел в фазу замедления, проблемы в нем все меньше отличаются от остальных секторов экономики. Прибыль банков снизилась до 3,5 трлн рублей, рентабельность капитала упала до 18,2%, а доходность основного банковского бизнеса до минимума с 2021 года. Одновременно растет стоимость риска и объем резервов, что давит на капитал и ограничивает кредитование. У части системно значимых банков уже формируется дефицит капитала, несмотря на формально комфортные нормативы. В такой конфигурации и такими темпами - дальнейшее усиление контроля и регулирования или фискальной нагрузки может повысить системные риски и полностью затормозить и без того непростое восстановление экономики.

На мировом рынке молочной продукции начался рост цен, причём приличными темпами. Так, за последние две недели сливочное масло подорожало почти на 9%, сухое обезжиренное молоко (СОМ) на 10,6%. Но год к году пока цены ещё существенно ниже, кроме СОМ. Для России это означает угрозу бОльших темпов роста цен на молочные продукты на внутреннем рынке, так мы до сих не достигли полной обеспеченности ими (лишь на 75-80%).

(к предыдущему репосту) Теперь и угольщиков придётся спасать – при таких-то убытках. На очереди – металлурги. Но тяжелее всего для бюджета обойдётся спасение связки банки-застройщики, особенно с учётом и социально-политического фактора – с гипотетическим появлением десятков тысяч «обманутых дольщиков» (хотя де-юре теперь это не дольщики, а авансовые покупатели). Решением тут может стать только резкое понижение ключевой ставки и коммерческого кредита до уровня «нормальности», которая у нас традиционно, вне времени сегодняшнего форс-мажора, составляет «уровень инфляции + 2-2,5». При нынешней инфляции в 6,5% это означает ключевую ставку 8,5-9%. Но такое возможно только при прекращении «бюджетного импульса» и «приоритетной задачи».