Perforum macro

SF Education #PerforumBlog ИИ в финансовом моделировании: где заканчивается автоматизация и начинается риск? Нейросети могут ускорять подготовку финансовых моделей, но главный вопрос — какие операции действительно можно им доверить. Наиболее практичные сценарии: подготовка формул, объяснение расхождений между планом и фактом, генерация стресс-сценариев и проверка логики расчётов. Например… Новости | Вакансии | Макро | MAX

Эксперт РА #PerforumBlog Рынок ESG-кредитования: в ожидании стимулов • Объем портфеля вырос на 19,5% и достиг 9,7 трлн рублей на фоне новых выдач и дальнейшего развития практики идентификации и маркировки ESG-кредитов. Стимулирующее регулирование пока не стало массовым фактором роста рынка. • Практика неоднородна: банки различаются по глубине идентификации портфеля, стратегическому закреплению и… Новости | Вакансии | Макро | MAX

ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ УВЕРЕННОСТЬ В США: ИНДЕКСУ УДАЛОСЬ ОТСКОЧИТЬ ОТ 12-ЛЕТНИХ МИНИМУМОВ Опубликованный The Conference Board индекс доверия потребителей в США в октябре вырос до 91.7 пунктов vs 84.2 ранее (пересмотрен вверх с 81.9). Темпы: 8.9% мм и -4.0% гг vs -5.0% мм и -11.9% гг в ранее. Для составления индекса компания NFO Research Inc. по ⁠заказу Conference Board опрашивает около 5.000 американских семей. Значение ниже 100 указывает на преобладание осторожности над оптимизмом, а нижнее пороговое значение - 80, которое обычно является признаком приближающейся рецессии. Индекс текущей ситуации, основанный на оценке потребителями нынешних условий бизнеса и рынка труда, увеличился до 120.4 vs 111.8 в сентябре. Индекс ожиданий, основанный на краткосрочных прогнозах потребителей в отношении доходов, бизнеса и условий на рынке труда: 72.6 vs 65.7 The Conference Board отмечает: ”…рост индекса обусловлен, прежде всего, более позитивной оценкой текущих и ожидаемых условий ведения бизнеса. Это восстановление совпало со снижением розничных цен на бензин в период с сентября по октябрь. Тем не менее, несмотря на октябрьский рост, потребительское доверие по-прежнему находится в рамках долгосрочного нисходящего тренда, который наблюдается на протяжении последних нескольких лет. Потребители планируют сократить расходы на услуги и товары длительного пользования в ближайшие шесть месяцев. Вероятно, это отражает рост цен и сохраняющуюся инфляцию, которые снижают покупательную способность населения. В своих комментариях в октябре потребители продолжали выражать недовольство ростом стоимости жизни. Участились упоминания высоких цен — в частности, на продукты питания, а также на нефть и дизельное топливо. Количество упоминаний войны и конфликтов сокращается второй месяц подряд, хотя их уровень остается высоким. Также несколько чаще — пусть и в меньшей степени — стали звучать опасения, касающиеся ситуации с рабочими местами и занятостью...” MMI в Max🌏

Сенсация! «Моэт и Шандон» признан самым ценным брендом шампанского и вина в мире, по версии рейтинга «Best Wine and Champagne Brands» от Brand Finance. Десять самых престижных брендов в списке в совокупности стоят 8.2 млрд долларов США. Шампанское в целом выступает хорошо, а тихие вина показывают заметный спад. Все оценки выставлены по «value», то есть значимости, ценности бренда, а не объему продаж или стоимости компании. Могу только добавить, что все промо-активности на тему бутылки с галстучком отрабатывают каждый потраченный евро. Вот список в сравнении с 2025 годом. 1. Moët & Chandon 2.07 млрд евро +12 % 2. Veuve Clicquot 1.28 млрд евро +39 % (главный конкурент, собранный под одним крылом) 3. Barefoot 1.12 млрд евро +2 % (пятки из США по-прежнему обожаемы рынком) 4. Penfolds 693 млн евро −32 % (держись, твой шираз переживет и эти трудные времена!) 5. Changyu 573 млн евро −22 % (Китай обогнал наследие Периньона, вот тебе и раз) 6. Yellow Tail 430 млн евро −14 % (Австралия, легендарное вино с кенгуру) 7. Beringer 400 млн евро −16 % (белый зинфандель форева) 8. Carlo Rossi 279 млн евро +8 % (канистры и не только из США) 9. Dom Pérignon 268 млн евро +21 % (может, зря он отпочковался от «Моэта»?) 10. Mumm 203 млн евро −16 % (красавчик, нелегко же тебе было пробиться к этим титанам!) Генри Фарр, эксперт Brand Finance, отмечает смену привычек потребителей: «Покупатели пьют меньше вина, но все равно готовы платить за бренды, предназначенные для особенных случаев». Премиальное позиционирование и эмоциональный отклик (уж в это «Моэт» вложился от души, спасибо Голливуду) помогают утвердиться в трудных условиях конкуренции.

WSJ: Если ИИ нас не убьёт, он сделает нас богаче? Правильная реакция инвесторов, которые верят, что развитый ИИ может уничтожить человечество: скупать акции. Логика проста. Если вероятность того, что ИИ уничтожит всех людей в ближайшее десятилетие, превышает 10%, значит, с вероятностью 90% он окажется невероятно полезным, а его создатели сумеют обуздать его геноцидальные наклонности. Такой ИИ должен принести своим создателям солидную прибыль. А что насчёт 10% вероятности уничтожения? В этом случае инвестиции обнулятся. Но когда за вами по постапокалиптической пустоши гонятся роботы-убийцы, стоимость акций вряд ли будет главной заботой. Прежде чем инвестировать в IPO Anthropic, стоит учесть несколько оговорок. Самые громкие предупреждения об опасности ИИ исходят от компаний, которые его разрабатывают. Если кто-то и способен предотвратить катастрофу, то именно они. А если нет, вмешаться могут правительства, хотя президент Трамп не поддерживает ужесточение ограничений. В документах для IPO Anthropic предупредила о «катастрофических или экзистенциальных рисках для человечества». Однако юридические формулировки выглядят куда менее пугающими. Подобные опасения известны как минимум со времён первого «Терминатора» 1984 года. Возможно, Дарио Амодеи действительно обеспокоен, но текст больше похож на обязательную оговорку юристов, чем на подготовку к апокалипсису. Во-вторых, умный ИИ не обязательно будет прибыльным. Ник Бостром провел мысленный эксперимент «апокалипсиса скрепок»: ИИ получает задачу максимизировать их производство и перенаправляет на него все доступные ресурсы во Вселенной, включая саму биосферу Земли и человечество. Интеллект без здравого смысла опасен, но не обязательно приносит прибыль. Защитные механизмы, мониторинг и юридические расходы из-за ошибок будут стоить дорого. Anthropic также предупредила, что её страховки может не хватить на случай серьёзных инцидентов с ИИ. В-третьих, компании, призывающие замедлить развитие ИИ, сами тратят десятки миллиардов долларов на его разработку. Более жёсткое регулирование ограничит конкуренцию и поможет лидерам рынка сократить расходы, а их масштабы и опыт дадут им преимущество при разработке новых правил. Регулирование всегда выгодно тем, кто уже занимает прочные позиции на рынке. При этом ИИ действительно может преобразить экономику, но вокруг него также может раздуваться пузырь, а для получения достойной отдачи на инвестиции тратится слишком много денег. Поэтому инвесторам Anthropic стоит оценивать финансовые перспективы компании, а сценарии гибели человечества оставить философам и регуляторам. https://perforum.io/news/t/ai-and-finance

SF Education #PerforumBlog Почему изменение WACC на 1 п. п. может существенно изменить оценку компании? Одна из главных проблем DCF — высокая чувствительность результата к долгосрочным предпосылкам. Рассмотрим упрощённый пример: компания генерирует устойчивый FCFF 100 млн руб. в год без роста. При WACC 12% стоимость бизнеса составит около 833 млн руб. Если снизить WACC до 11%, оценка вырастет до 909 млн руб. Разница — более 9% при неизменном денежном потоке. В реальной модели эффект зависит от горизонта прогнозирования, терминальной стоимости и темпов роста. Поэтому одной итоговой оценки недостаточно. Желательно строить матрицу чувствительности по WACC и terminal growth rate, а также проверять сценарии изменения операционных показателей. Для дополнительной проверки оценки полезен сравнительный подход — EV/EBITDA, EV/EBIT и EV/Sales. ➡️ Бесплатный калькулятор для сравнения компаний по мультипликаторам Новости | Вакансии | Макро | MAX

Руководитель направления по ALM-рискам, Т-Технологии Чем предстоит заниматься - Координировать команду экспертов и аналитиков, распределять задачи и обеспечив... Новости | Вакансии | Макро | MAX

FT: Как G-Research превратила секретность в конкурентное преимущество Состояние Питера де Пу́трона, одного из самых влиятельных и загадочных финансистов в мире трейдинга, во многом основано на G-Research, лондонской исследовательской и технологической компании, специализирующейся на количественных методах анализа. Около 1000 сотрудников разрабатывают торговые стратегии для связанного с компанией офшорного хедж-фонда. По оценке одного из конкурентов, фонд может управлять активами на сумму $10–12 млрд, хотя точный размер капитала неизвестен даже большинству сотрудников G-Research. Де Путрон не строит бизнес по модели крупнейших институциональных управляющих, привлекающих миллиарды долларов от пенсионных и суверенных фондов. Его сеть компаний больше напоминает проприетарную торговую группу или частный семейный офис: основная часть капитала принадлежит ему самому, а бизнес не зависит от внешних клиентов. Он разбирается в математике, участвовал в решениях о запуске торговых стратегий и умеет выстраивать сложную сеть юридических лиц. «Он не является мозгом каждой отдельной разработки G-Research, но создал условия для её успеха», - говорит один из его знакомых, отмечая, что де Путрон умел нанимать сильных специалистов и вовремя вкладывал средства в технологии. Основное направление G-Research - это среднечастотный статистический арбитраж: компания прогнозирует движение цен акций на горизонте от нескольких часов до нескольких дней и совершает тысячи сравнительно небольших ставок. Данные очищают, анализируют в поисках сигналов, способных предсказать цены, а затем передают сложным моделям машинного обучения, требующим огромных вычислительных мощностей. Полученные прогнозы и торговые сигналы направляются связанным с компанией структурам за рубежом. Инсайдеры отмечают высокую доходность фонда и впечатляющий коэффициент Шарпа, показатель доходности с поправкой на риск. По словам людей, знакомых с ситуацией, все инвестиционные решения принимаются за рубежом, и компания тщательно документирует этот процесс. При этом интеллектуальная собственность, созданная в результате работы G-Research, принадлежала Corbiere Limited, зарегистрированной на Маршалловых Островах, где компании не обязаны раскрывать сведения о владельцах или публиковать финансовую отчётность. Это позволяет организовать работу так, чтобы большая часть доходов учитывалась за пределами Великобритании. Налоговая оптимизация - это важная часть его бизнес-модели. Де Путрон выстраивает сеть компаний с учётом налогов и места, где учитывается прибыль. Например, Airain Limited, контролируемая им компания, торговала стратегиями статистического арбитража и имела юридическую регистрацию в разных низконалоговых юрисдикциях: на Британских Виргинских Островах, Бермудских Островах и Кайманах. Возможность годами реинвестировать доходность в таких юрисдикциях стала одним из ключевых источников его состояния, говорят источники. Один из собеседников издания называет «налоги и структурирование» одним из главных приоритетов де Путона. Также он использовал и особенности налогового резидентства на Джерси: статус resident but not ordinarily resident позволял не включать в местную налоговую базу мировой доход, который не переводился на остров. При этом сам G-Research заявляет, что соблюдает местное налоговое законодательство и рекомендации ОЭСР. Де Путрон крайне серьёзно относится к секретности. Он может сообщать место встречи всего за несколько минут до её начала, требуя приходить только с карандашом и бумагой, без электронных устройств. Даже у некоторых давних знакомых нет его номера телефона. Одержимость защитой интеллектуальной собственности пронизывает всю организацию G-Research. Компания проводит несколько раундов собеседований и тестов, предпочитая нанимать выпускников и специалистов с докторскими степенями в математике и физике, а не переманивать сотрудников у конкурентов. Сотрудники подписывают соглашения о неразглашении и положения о неконкуренции. Бонусы могут выплачиваться с отсрочкой до пяти лет. Даже младшие сотрудники иногда обязаны не работать на рынке в течение двух лет после увольнения. Подразделения изолированы друг от друга: каждая команда хорошо знает свой участок, но не обязательно понимает, как он связан с остальными. «Левая нога не знает, что делает правая», - вспоминает один из бывших сотрудников. Системы безопасности распространяются и на физическую, и на цифровую среду. По данным судебных документов и бывших сотрудников, в офисах использовали металлодетекторы, весы и шкафчики для личных устройств, а доступ в отдельные зоны ограничивали. Компьютерная сеть была разделена по командам и направлениям специализации, для доступа использовались сканеры отпечатков пальцев. Торговые стратегии хранились в зашифрованном и замаскированном виде, а внутренняя почта была практически изолирована от публичного интернета. «Это был настоящий Форт-Нокс», — говорит бывший сотрудник. Последним уровнем защиты стали судебные разбирательства: де Путрон настойчиво преследует сотрудников, которых считает нарушившими контракты. В 2008 году де Путрона покинули несколько ключевых сотрудников, в том числе Грег Скиннер и Сунеил Сетия, основавшие впоследствии Quadrature Capital. За этим последовал судебный спор об использовании конфиденциальной информации, завершившийся конфиденциальным мировым соглашением. В 2014 году программист Ке Сюй уволился из G-Research и уехал в Гонконг. Компания обвинила его в присвоении конфиденциальных торговых алгоритмов. Сюй признал себя виновным в мошенничестве в Великобритании и получил четыре года тюрьмы. Позднее последовали дополнительные судебные разбирательства по инициативе компаний G-Research, в результате которых его срок заключения был увеличен. После этого меры безопасности ещё больше ужесточились. «Сверху пришёл чёткий сигнал: безопасность, безопасность и ещё раз безопасность. Единственно приемлемое число нарушений безопасности - ноль», - говорит человек, знакомый с ситуацией. https://perforum.io/news/t/game-changers

+1

FT: SpaceX + Tesla: мегаслияние Маска Стратегия Илона Маска - объединить свои бизнесы вокруг ИИ. На днях он представил планы возможного слияния SpaceX с Tesla. Сделка стоимостью около $3,5 трлн может стать крупнейшим слиянием в истории и превратить разрозненные активы Маска в единую публичную корпорацию. Для сторонников Маска это рождение нового типа конгломерата XXI века, в основе которого лежит ИИ, а сфера интересов простирается от освоения космоса до робототехники. Критики же видят в сделке очередной пример его склонности обещать грандиозные технологические прорывы, которые часто так и не становятся реальностью. При совокупной оценке компаний в $3,5 трлн SpaceX войдёт в пятёрку самых дорогих компаний мира, хотя её бизнес значительно меньше, чем у других технологических гигантов, лидирующих в гонке ИИ. Слияние укрепит личный контроль Маска над корпоративной империей. Сейчас он контролирует 85% голосов в SpaceX благодаря особому классу акций, тогда как его доля в Tesla составляет 20%. Если SpaceX выпустит акции для покупки Tesla, Маск получит контрольный пакет объединённой компании. Это также может положить конец затяжным судебным спорам с акционерами Tesla, в том числе вокруг его вознаграждения и покупки SolarCity, которая испытывает трудности. Впрочем, сделка может выглядеть и как попытка переключить внимание инвесторов с бизнеса, показывающего слабые результаты, на более перспективные направления. Tesla теряет позиции на рынке электромобилей, а её проекты в робототехнике пока не оправдали ожиданий. На этом фоне отношение рынка к SpaceX стало более благоприятным. Компания работает сразу в нескольких перспективных направлениях, а её футуристические планы от робототехники до дата- центров в космосе привлекают инвесторов. Главная ставка Маска - стремительно растущий спрос на вычислительные мощности для ИИ. Он повысил прогноз по строительству дата-центров в следующем году до 10 ГВт новых мощностей. Для сравнения: прогноз для всего рынка США в 2027 году составляет 25–50 ГВт. При стоимости строительства около $50 млрд на гигаватт общие расходы могут достигнуть $500 млрд. Если спрос сохранится, а Маск приблизится к заявленным целям, SpaceX сможет войти в число ведущих поставщиков ИИ-инфраструктуры, и, возможно, даже стать «Nvidia следующего этапа бума ИИ». Маск также рассчитывает, что стоимость аренды вычислительных мощностей продолжит расти. По словам руководителей SpaceX, доходы от последних контрактов позволяют окупать строительство новых мощностей менее чем за год. Это могло бы обеспечить компании значительную часть средств для дальнейшего расширения. Однако оптимистичные прогнозы не учитывают всех рисков. Медленное внедрение ИИ в бизнесе может ограничить спрос, а ставка на сдачу вычислительных мощностей в аренду означает изменение стратегии SpaceX: изначально компания планировала использовать дата-центры для поддержки собственных ИИ-сервисов. Маск по-прежнему утверждает, что SpaceX сможет заниматься и тем и другим. Однако ограниченность мощностей уже привела к отсрочке обучения собственных моделей. Кроме того, объединённая компания может столкнуться с традиционным скептицизмом Уолл-стрит по отношению к конгломератам, чьи подразделения нередко оценивают дешевле, чем по отдельности. Масштаб объединённой SpaceX и Tesla усилит давление на Маска: ему придётся доказать, что он способен реализовать обещанные проекты и обеспечить их финансирование. При этом потенциальная сделка может привести и к беспрецедентному вознаграждению. Сейчас у Маска два отдельных соглашения - на сумму до $550 млрд, связанное с SpaceX, и до $150 млрд, относившееся к его прежней роли в xAI. Третья часть - план вознаграждения акциями Tesla стоимостью до $1 трлн. Если его перенесут в SpaceX, потенциальная сумма выплат достигнет $1,7 трлн. Для руководителя, чьи грандиозные замыслы сочетаются с постоянной готовностью использовать новые возможности, всё это привычно. И, вероятно, преданные акционеры будут рады отправиться в это путешествие. https://perforum.io/news/t/elon-musk-and-x

ИНДЕКС ДЕЛОВОГО КЛИМАТА В ГЕРМАНИИ УЛУЧШАЕТСЯ, И НАХОДИТСЯ НА МАКСИМУМЕ С МАЯ 2023 ГОДА Индекс делового климата IFO в октябре вырос до 90.2 (прогноз: 90.0) vs 89.9 ранее. Оценка текущей ситуации снизилась до 88.8 vs 89.5 (ждали 89.0). Бизнес-ожидания за месяц: 91.6 vs 90.4 до этого (оценки: 90.0) Индекс делового климата IFO измеряет мнение предпринимателей о текущей ситуации в бизнесе и их ожидания на следующие 6 месяцев. Опрос проводится по телефону и охватывает 9000 компаний в сфере производства, сферы услуг, торговли и строительства Глава IFO Клеменс Фюст заявил, что: “…настроения улучшились благодаря более уверенным ожиданиям, тогда как оценка текущей ситуации, напротив, несколько ухудшилась. Восстановление экономики продолжается. В обрабатывающей промышленности индекс заметно вырос. Компании дали существенно более высокую оценку как своему текущему положению, так и ожиданиям на будущее. Оба показателя впервые более чем за три года перешли в положительную зону. Объем новых заказов увеличился, в результате чего предприятия планируют наращивать производство. В секторе услуг деловой климат несколько ухудшился: компании выразили большее недовольство текущим ходом дел. При этом ожидания, напротив, улучшились. На общем фоне позитивно выделялись компании, предоставляющие IT-услуги. В сфере торговли показатель остался на прежнем уровне. С одной стороны, торговые предприятия оценили свое текущее положение хуже, чем прежде, с другой — их ожидания несколько улучшились. В оптовой торговле дела шли лучше, чем в розничной…” MMI в Max🌏

‼️🔥 МЫ ПОЛУЧИЛИ СОВЕРШЕННО ОЧЕВИДНЫЙ СИГНАЛ О ГОТОВНОСТИ ЦБ ДОБАВИТЬ ЖЕСТКОСТИ И это прекрасная новость для инвесторов и в акции, и в облигации! комментарий к предыдущему посту Не так давно опрос аналитиков показал, что ИО экспертного сообщества окончательно разъякорились. Аналитики ожидают инфляцию в 2027г – 5.0% при средней ставке – 12.8%. Т.к. до конца 2027г ещё 5 кварталов, и этого более чем достаточно, чтобы вернуть инфляцию к цели, то результаты опроса можно трактовать однозначно – в твердость намерений ЦБ эксперты не верят и считают, что он будет весьма терпимым к более длительному возвращению к цели – в 2028г или даже в 2029г Мы так не считаем. Мы абсолютно уверены, что ЦБ за 6 лет отклонения инфляции от цели не стал более толерантен к не достижению цели. Более того, решимость ЦБ восстановить ценовую стабильность, скорее всего, только увеличилась. И в этом раунде ЦБ фактически подтвердил эту нашу оценку! ЦБ готов проводить более жесткую политику, чем ждут аналитику (среднегодовая ставка вплоть до 13.5%), и компромиссов в достижении цели не допускает – цель ровно 4%, а не 4-4.5%, как было год назад ❗️ЧТО БУДЕТ ДАЛЬШЕ? Нам эта история кажется сейчас очевидной, как никогда! До декабрьского раунда мы получим полную инфляцию за октябрь-ноябрь, и именно эти цифры процентов на 90-95 определят решение в декабре. · Если устойчивая инфляция, которую ЦБ второй раунд подряд оценивает 5-6%, сдвинется на 6-7%, то ЦБ ТОЧНО ПОВЫСИТ СТАВКУ. И это точно будет не +25 бп… · Если устойчивая инфляция останется 5-6%, то ЦБ может и поднять ставку, а может и оставить на месте (определяющим фактором будет скорость роста кредита) · Если устойчивая инфляция вернётся на 4-5%, то повышения ставки точно не будет. Но ❗️снижать ставку при устойчивой инфляции 4-5% нельзя, т.к. ЦБ должен целиться по устойчивой инфляции не в 4-5%, а в 3-4%. Нет других вариантов достигнуть цели, т.к. в 2027г нас ждёт ещё более сокрушительный рост тарифов, чем в этом году · Так как ниже 4-5% устойчивая инфляция к декабрьскому раунду точно не уйдёт, о снижении КС в этом году можно забыть · Повышение КС в декабре возможно, т.к. недельные цифры сигнализируют о росте устойчивой инфляции ближе к 7%. Но мы допускаем, что в ноябре устойчивая инфляция начнет снижаться (помогает укрепление рубля), и это предотвратит повышение ставки в декабре ‼️ГЛАВНЫЙ ВЫВОД: ЦБ готов добавить жёсткости для восстановления ценовой стабильности. Ситуация в экономике (заметно улучшающаяся после летного шока, вызванного топливным кризисом) и рост корпоративных прибылей, ведущий к снижению рисков финансовой стабильности (а что Вы хотели при 100 долларах за баррель?), не являются сдерживающими факторами для повышения ставки 🔥РЫНКИ. Весьма показательна вчерашняя позитивная реакция акций и облигаций на решение ЦБ. Рынки требовали от ЦБ бОльшей жесткости все последние месяцы и вчера могли вздохнуть с облегчением. Теперь понятно, что ЦБ готов добавить жесткости и вернуть инфляцию к 4% уже в 2027г. И это создает прекрасные предпосылки для ралли в ОФЗ в следующем году. Чем жёстче ЦБ будет действовать в ближайшие 3-6 месяцев, тем больше шансов на существенное снижение средне- и долгосрочных ставок в 2027г

‼️🔥 К РЕШЕНИЮ ЦБ ПО СТАВКЕ ФАКТЫ: · Ставка: 14.0% - без изменений · Сигнал: направленный сигнал отсутствует (это допускает, что ставка может быть как снижена, так и повышена на следующих заседаниях) · Прогноз инфляции на 2026г повышен с 6-7% до 7.1-7.6%; далее – 4% · Прогноз ставки на 2027г (среднегодовой) повышен с 10.5-12.5% до 12.5-13.5% · Прогноз ставки на 2028г повышен с 8-9% до 9-10% · Прогноз ВВП на 2026г повышен с 0-1% до 0.5-1% · Прогноз ВВП на 2027г снижен с 1.5-2.5% до 1-2%; далее 1.5-2.5% (потенциальные темпы роста) · Прогноз денежных индикаторов - М2 на этот год повышен с 7-12% до 10-13%, на 2027г понижен с 6-11% до 5-10% - Кредит экономике на этот год повышен с 6-11% до 8-11%, на 2027г понижен с 6-11% до 5-10% НАИБОЛЕЕ ВАЖНОЕ ИЗ ПРЕСС-КОНФЕРЕНЦИИ: · ПРЕДМЕТНО РАССМАТРИВАЛАСЬ ТОЛЬКО ПАУЗА, БЫЛИ ОТДЕЛЬНЫЕ ГОЛОСА ЗА ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ · ЭФФЕКТЫ ВЫБЫТИЯ ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ МОЩНОСТЕЙ МОГУТ ОКАЗАТЬСЯ БОЛЕЕ ПРОДОЛЖИТЕЛЬНЫМИ · ЦБ ИСХОДИТ ИЗ ВОССТАНОВЛЕНИЯ ВЫБЫВШИХ МОЩНОСТЕЙ В 2027Г, НО ПОКА СЛОЖНО ОЦЕНИТЬ, В КАКОЙ ИМЕННО ПЕРИОД ЭТО ПРОИЗОЙДЕТ · ДЛЯ ВОЗВРАЩЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ К 4% НАМ ПОТРЕБУЕТСЯ БОЛЕЕ ПРОДОЛЖИТЕЛЬНЫЙ ПЕРИОД ЖЕСТКИХ ДКУ · ДАЖЕ ЕСЛИ КАКИЕ-ТО КРУПНЫЕ КОМПАНИИ СТАЛКИВАЮТСЯ С ДОЛГОВЫМИ ПРОБЛЕМАМИ, ОНИ НОСЯТ ВРЕМЕННЫЙ ХАРАКТЕР, РИСКОВ ФИНСТАБИЛЬНОСТИ НЕТ наши комментарии читайте далее

Новая траектория ключевой ставки в прогнозе Банка России предполагает снижение до 11.25% к концу 2027 и до 8.25% к концу 2028. (простите, но как-то сложно все это комментировать иначе, как мемами)

WSJ: Общение в Signal стоило работы трем исследователям безопасности OpenAI OpenAI уволила трех исследователей по безопасности ИИ после внутреннего расследования. В прошлом месяце служба безопасности компании попросила их разблокировать личные телефоны: руководство подозревало, что они передавали внешнему исследователю информацию об архитектуре моделей. На телефонах обнаружили исчезающие сообщения в Signal. Через неделю исследователи Корбак, Микита Балесни и Жасмин Ван были уволены. В OpenAI заявили, что причиной стали нарушения правил обращения с конфиденциальной информацией, а не высказывания сотрудников о безопасности ИИ. Сами исследователи утверждают, что не получили письменных объяснений и не передавали секретные данные. По их словам, они выступали за сотрудничество отрасли с независимыми экспертами, опасаясь, что новые архитектуры сделают модели мощнее, но сложнее для понимания и контроля. Спор касается того, насколько хорошо люди могут отслеживать ход рассуждений ИИ. В конце 2024 года OpenAI выпустила reasoning-модели, которые решали задачи по математике и программированию, последовательно записывая промежуточные шаги во внутреннем блокноте — chain-of-thought. Такой подход давал исследователям возможность лучше понимать решения моделей. Однако летом представители ИИ-компаний обсуждали разработку более непрозрачных систем, способных дольше рассуждать, не записывая промежуточные шаги. Балесни поддержал предложение не переходить к таким архитектурам. Он и другие сотрудники OpenAI подготовили документ, призывавший компании сохранять возможность видеть внутренние рассуждения моделей. В то же время исследователи OpenAI использовали такие записи, чтобы изучить инцидент, когда сотни ИИ-агентов совместно взломали Hugging Face. Компания привлекла к расследованию независимую организацию METR, но разрешила ей провести лишь ограниченную проверку: в OpenAI опасались раскрытия интеллектуальной собственности. В сентябре The Information сообщило, что новая модель OpenAI Astra использует технологию, которая делает ее мощнее, но позволяет меньше узнать о ходе ее рассуждений. Главный научный сотрудник OpenAI Якуб Пачоцки назвал публикацию путанной, однако сам выразил обеспокоенность возможной гонкой за моделями, которые невозможно полноценно контролировать. Вскоре компания начала расследование утечки. По словам Балесни, следователи назвали предполагаемым источником Райана Гринблатта, тогда главного научного сотрудника Redwood Research, и запросили переписку с ним в Signal. OpenAI заявила, что Signal не был одобренным каналом общения, но его использование не стало единственной причиной увольнений. Уволенные сотрудники утверждают, что руководство ссылалось на исчезающие сообщения (такая переписка является «базовой практикой информационной безопасности» в Кремниевой долине). Гринблатт отрицает передачу журналистам The Information конфиденциальной информации. Увольнения усилили опасения исследователей, что независимый контроль за развитием ИИ может стать сложнее. Летом Ван и другие сотрудники крупных разработчиков подписали письмо с призывом замедлить развитие технологий, чтобы исследования безопасности успевали за ростом возможностей моделей. В октябрьском письме совету директоров OpenAI Корбак, Балесни и Ван также призвали компанию сотрудничать с внешними организациями, чтобы снизить риск катастрофических последствий. https://perforum.io/news/threads/6ad0aa7f1fcb0

Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 12.5–13.5% годовых в 2027 году. (ПРЕДЫДУЩИЙ ПРОГНОЗ). По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к 4.0% в 2027 году и будет находиться на цели в дальнейшем.

‼️ По итогам своего заседания, Банк России сохранил ключевую ставку на отметке в 14.00% годовых. ЧЕТКОГО СИГНАЛА В ПРЕСС-РЕЛИЗЕ НЕТ: Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий. https://www.cbr.ru/press/pr/?file=23102026_133000key.htm

Комментарии аналитиков к решению ЦБ по ставке Live в этом треде https://perforum.io/news/threads/6adb3738adb35

Илья Шумов #PerforumBlog 🏙 THE LINE: ГОРОД-ЗЕРКАЛО Представьте себе горизонтальный небоскреб шириной всего 200 метров, высотой 500 метров и длиной 170 километров. Полностью зеркальный снаружи, без машин, дорог и выбросов CO₂. Это The Line («Линия») — ключевой элемент саудовского мегапроекта NEOM на побережье Красного моря, который финансируется суверенным фондом Саудовской Аравии PIF. Но не всё так просто... Новости | Вакансии | Макро | MAX

Аналитик в центр макроэкономических исследований, Sber - разработка и поддержание эконометрических моделей временных рядов (ARIMA, VAR) и структурных моделей (DSGE, QPM) - по... Новости | Вакансии | Макро | MAX