M2

Экономика и политика Статья 2017 года, но до сих пор актуальна. Она о том, что политика имеет малое влияние на экономику. Вся политика, кроме денежно-кредитной. https://senib.livejournal.com/21024.html === Последние события это подтвердили: экономика России смогла расти в 2023 и 2024 года намного быстрее мировой, несмотря на войну и санкции. Жаль только, что ЦБ совершил этот "подвиг" случайно и неосознанно.

Двухконтурная система Существует заблуждение, что если какие-то деньги пустить на инвестиции (постройку завода, например), то они не окажут влияния на инфляцию. И что двухконтурная система проблему инфляции решает. На самом деле нет. И всё это уже проходили в Советском Союзе. Тогда шла гигантская перестройка экономики. ДнепроГЭС, Магнитка и другие объекты первых пятилеток возводились руками тысяч рабочих и специалистов. Но эти рабочие получали зарплату. Потом они шли в магазины и предъявляли спрос на товары. Если потребительских товаров больше не становилось, то они должны были либо вырасти в цене (инфляция), либо исчезнуть из продажи (дефицит). До 1957 года эта проблема решалась путём, который до этого был известен многие столетия. Имя ему – госдолг. На пальцах: – вы пустили на зарплаты строителям Магнитки и ДнепроГЭСа (и далее по списку) три миллиарда «свежеотпечатанных» рублей; – товаров в торговле при этом прибавилось только на 1 млрд рублей; – равновесие восстанавливается путём выпуска гособлигаций на 2 млрд. рублей. Вместо денег население получает этот "квази-товар" в виде облигаций, не тратит, а сберегает. Спрос в торговле остаётся в равновесии. Такая система добровольно-принудительного распространения гособлигаций работала исправно до 1957 года. Пока пришедший к власти Никита Хрущёв не похерил её. «Кому я должен, всем прощаю» – объявил он от лица советского государства. Именно тогда и началась разбалансировка советской экономики. Потому что такой мощный инструмент, как госдолг, был исключён из финансового арсенала страны. Подробнее можно посмотреть в статье «Госдолг для экономики – кандалы или крылья».

Прослеживаемость «Нас всех отследят, благодаря цифровому рублю». Согласен, это миф. Три вида денег – наличные, безналичные, цифровые – взаимно «конвертируются» без проблем. По крайней мере, так декларируется Центральным банком. Помню, в начале 2000-х постепенно становилось нормой выдавать зарплату не наличкой, а перечислением на карту. Так с непривычки многие люди сразу бежали в банкомат и обналичивали. Так, мол, надёжнее. То же самое и с цифровым рублём. Допустим, заплатили вам цифровыми рублями. Ничто не мешает перевести эти деньги на обычный карточный счёт. Или, дойдя до ближайшего банкомата, обналичить. И вся «прослеживаемость» транзакций с цифровым рублём на этом заканчивается. Если человек, регулярно оказывающий вам услугу (например, фитнес-тренер), попросит вас платить наличными (не хочу, мол, иметь проблем с налоговой, или карты «арестованы»), то вы спокойно начнёте снимать деньги со своего цифрового кошелька или с карточного счёта, и платить наличкой.

Двухконтурная система экономики Цифровой рубль – тема интересная. Я на неё почти не высказывался, наблюдал. И скажу непопулярное: сама идея мне нравится. «Успокоительное» для тех, кто считает ЦРУбль инструментом слежки за всеми нами – в конце поста* В цифровом рубле я вижу потенциал для двухконтурной системы экономики, целевого финансирования и увеличения реальной денежной массы без последствий для инфляции. Кстати, очень интересно, что уважаемый Сергей Блинов @m2econ думает по поводу такого инструмента. Поясню. На депозитах у нас (физлица + юрики + ИП) лежит 87-107 трлн по разным оценкам. Выпустить их в экономику (например, значительно понизив ставку), сами понимаете, значит подстегнуть инфляцию. При этом наращивать предложение в отдельных отраслях необходимо, иначе мы и дальше будем наблюдать «положительный разрыв выпуска» перегрев экономики. Ок. А как? Можно поступить по классике, «запустив печатный станок», – и одновременно с этим поднять ключевую ставку, чтобы удержать цены. Но на такой манёвр ЦБ не соглашается, да и резкое повышение ставки вряд ли будет адекватно воспринято уставшим от сюрпризов населением. Тогда можно сделать ту же допэмиссию, «только в профиль» - через цифровой рубль и целевое финансирование значимых отраслей. Условно: государство выходит на рынок и как инвестор, и как заказчик – спонсирует производство (возведение зданий, запуск самих предприятий, исследования, разработку) товаров/материалов/комплектующих, которые сложно ввозить и в которых наблюдается дефицит: электроника, станкостроение, фарма, малотоннажная химия, мебель, etc. Как заказчик, государство хочет точно знать, куда расходуются деньги – поэтому использует цифровой рубль, чей след легко отследить. А уже производства свою продукцию продают на рынке за «рубль обыкновенный». Таким образом предложение увеличивается, цены снижаются, покупательная активность растёт – и все довольны. Говорю же, идея – збс)) А вот реализуют ли её именно так и угадал ли я, хоть частично, ход мысли ответственных за цифровой рубль лиц – тут, конечно, вопрос. * Обещанное «успокоительное» для тех, кто переживает, что внедрение цифрового рубля поставит все переводы физлиц под контроль, откроет доступы служб к нашим счетам и не даст тратить деньги, например, за границей по своему усмотрению. Во-первых, давайте без иллюзий – все наши транзакции и так абсолютно прозрачны. Во-вторых, штрафы и налоги списывают и будут списывать, не спрашивая нашего на то согласия. А трансграничные платежи и всякие операции с валютой у нас уже ограничены, и вовсе не цифровым рублём – и всё равно те, кому сильно надо, находят способы для вполне законных манёвров. Так что с цифровым рублём можно расслабиться и получать удовольствие наблюдать за его применением. #всмысле_финансы

Глеб Белавин в своём посте о цифровом рубле упомянул меня и поинтересовался моим мнением. Пересылаю этот пост (см. ниже). А далее два моих комментария по теме.

А может ли ЦБ повторить манёвр "2000-х"? 1. Важнейший элемент: понимание целей. Если цель "бороться с притоком валюты" (точнее, с укреплением рубля из-за этого притока), то надо чего-то ждать. Условий 2000-х. Если цель: наращивание реальной денежной массы, то можно покупать любые активы. Прямо сейчас. 2. ЦБ сам условия для своих действий и создаёт. Ставкой. В последние 5 лет мы дважды видели периоды сильного укрепления рубля. В 2022 до 55 рублей за доллар. В 2026 до 72 руб./доллар. В обоих случаях одним из важнейших факторов укрепления была высокая ставка ЦБ. Поэтому доступен простой вариант действий: 1) ЦБ повышает ставку, это вызывает укрепление рубля; 2) ЦБ "борется" с укреплением рубля путём покупки валюты (или золота; через кросс-курсы эти покупки неизбежно будут влиять на валютные курсы) В моей статье 2016 года этот алгоритм подробно описан в разделе "Активная стабилизация курса".

Макрообзор № 45 (2026) Это макрообзор за 45 неделю 2026 года. Дзен: https://dzen.ru/a/avL6Ru0yqTgY6j_z Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--45-2026-11-10

Комментарий 1. Плохому танцору всегда что-то мешает. На самом деле, хочу поддержать Эльвиру Набиуллину. Да, ставку сейчас лучше не снижать. Но... Зачем снижали до этого? Эти постоянные отсылки на "внешние факторы", которые помешали ЦБ достичь таргета по инфляции, просто умиляют. Задумайтесь: когда речь идёт о росте экономики, ЦБ всегда кивает на правительство. Мол, это не наша забота, пусть правительство о росте экономики думает. Мы, мол, за инфляцию в ответе. А когда заходит речь об инфляции, то ЦБ вдруг о вышедших из строя НПЗ начинает вспоминать и прочих "внешних факторах", типа роста тарифов ЖКХ. А о том, что опрометчиво снижал ставку, почём зря, не вспоминает. Хорошую отповедь дал правительству президент на одном из совещаний. Когда прогноз правительства по росту ВВП не сбылся, оправдаться пробовали "меньшим количеством рабочих дней в первом квартале". На что президент справедливо возразил: что, мол, не было известно о количестве рабочих дней, когда прогноз делали? Аналогично с Центробанком. Что, не было известно функционерам ЦБ об обстановке, в которой живёт страна? Или не было известно о давно запланированном повышении тарифов ЖКХ? Факт остаётся фактом: от цели по инфляции мы далеко. А ЦБ, ответственный за этот показатель, ответственности не несёт. 2. Что делать Центробанку, чтобы спокойно добавлять деньги в экономику Опять поддержу Набиуллину. Она сказала, что если бюджет вливает в экономику больше денег, то ставка должна быть выше. Супер!!! Осталось ей всего лишь додумать до конца. ЦБ тоже может вливать в экономику больше денег. Много больше правительства. Но ставки в таком случае должны быть высокими, чтобы инфляция при этом не росла, а снижалась. Именно так ЦБ и делал в 1999-2008 годах. Ставки в 55 или 35% давили на инфляцию, инфляция снижалась (см. график). И поэтому было можно спокойно добавлять деньги в экономику темпами 30-60% годовых. И экономика бурно росла. ЦБ может прекрасно повторить этот манёвр и сейчас. Добавляйте деньги темпом 30-60% годовых. Понятное дело, что ставку для этого, возможно, придётся и повысить. Но росту экономики это не помешает. Более того, только так и можно повторить быстрые темпы роста экономики, как в 1999-2008 годах.

https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2026/11/10/1243879-nabiullina-i-deputati-posporili?shared_token=b3a28f5085c81abf627fab54c7b09d0049c0ec22

Что делать Центробанку Образцовыми с точки зрения действий ЦБ могли бы стать 1999-2008 годы, когда средний рост ВВП составлял 7% в год. Для повторения этого экономического чуда Центробанку стоило бы придерживаться двух простых правил: 1) не торопиться со снижением ставки и даже повышать её при необходимости, это позволит контролировать инфляцию; 2) одновременно наращивать денежную массу количественными операциями на открытом рынке. Именно так действовал ЦБ в 1999-2008 годах. Повторение этих действий позволит вывести экономику России из многолетней стагнации.

Денежный светофор, ретроспектива Пребывание роста РДМ в жёлтой зоне с 2012 года стало обыденностью. Как и низкие темпы роста ВВП. Но не так было в 1999-2008 годах (см. график ниже). Укрупнённо в динамике реальной денежной массы можно выделить три больших этапа. 1. «1990-е» (1991-1998). Преобладает красный. Реальная денежная масса в основном сокращается, экономика летит под откос. Средняя динамика ВВП -6,6% в год. 2. «2000-е» (1999-2011). Преобладает зелёный. С 1999 года реальная денежная масса растёт очень высокими темпами. В результате экономика ускоряется. Средний рост ВВП +5,4%. 3. «Наше время» (2012 - настоящее время). Преобладает жёлтый. РДМ растёт стагнационными темпами. ВВП тоже стагнирует. Средний рост ВВП 1,7%.

🇷🇺 Денежный светофор показывает жёлтый === Наш традиционный «денежный светофор» на 1 ноября 2026 года показывает жёлтый (график 1). Среднегодовой темп роста реальной денежной массы (РДМ) прошёл свой минимум в апреле (5,0%) и сейчас составляет 5,8% (тёмно-синяя линия на графике). К концу года ожидается замедление до 5,7%. === Светофор в другой раскраске представлен на графике 2. Текущие темпы ниже среднегодовых (голубая линия ниже синей). Это означает замедление роста РДМ. Риск скатывания в красную кризисную зону пока отсутствует, но пребывание в зоне стагнации гарантировано.

Некоторые люди испытывают технические трудности с телеграмом. Попробуйте читать дубль этого канала в Максе. Там уже почти тысяча подписчиков. https://max.ru/m2econ

🇷🇺 Реальная денежная масса: по прежнему "ниже плинтуса" Рост реальной денежной массы (РДМ) замедлился до 4,5% годовых (6,5% в сентябре). Динамика РДМ показана на графике. Худшей в этом цикле динамика была в мае 2025 года (3,4%). С тех пор она далеко от этого «дна» так толком и не ушла. Резюме Реальная денежная масса (РДМ) растёт стагнационными темпами, характерными для правления Эльвиры Набиуллиной. Падения ВВП эти темпы не предполагают, но и быстрого роста тоже. ВВП тоже продолжит пребывать в стагнации.

Вышла оценка денежной массы на 1 ноября https://cbr.ru/statistics/macro_itm/dkfs/sr_ma_estim/ Рост (номинальной) денежной массы замедлился с 13,3% годовых до 12,1% годовых. === Учитывая рост инфляции в октябре, динамика реальной денежной массы (РДМ) замедлилась ещё сильнее.

Уважаемые читатели! Чтобы я лучше понимал, кто вы, каковы ваши интересы, заполните, пожалуйста, анкету: https://forms.gle/PHHJ1JqDRj8oiWJm7 Это займёт у вас всего несколько минут.

Как применять экономический анализ на практике (2) По реакциям на предыдущий пост вижу, что тема практического применения экономического анализа вам интересна. Решил провести для вас эфир, где разберем, как делать выводы из экономических данных и использовать их при принятии решений, как связаны между собой основные экономические показатели. Вы также сможете задать свои вопросы. Для участия заполните небольшую анкету, после заполнения вы получите ссылку, по которой появятся анонс и подробности эфира. Ваши ответы помогут понять, какие темы и вопросы вам хотелось бы разобрать на эфире, а также публиковать в канале актуальные для вас материалы. Заполняйте анкету и присоединяйтесь к эфиру, всех буду ждать: https://forms.gle/PHHJ1JqDRj8oiWJm7

Как применять экономический анализ на практике В канале регулярно разбираю денежную массу, инфляцию и ставку. За этими показателями стоят вопросы, с которыми многие сталкиваются в жизни. Например, денежная масса может расти, но если цены растут быстрее, купить на эти деньги можно меньше. Поэтому в своих прогнозах я смотрю на денежную массу с учётом инфляции. Что изменение ставки, денежной массы или инфляции означает для сбережений и кредитов? Какие условия складываются для компаний, в которые вы инвестируете? Что учитывать, когда планируете закупки или расширение бизнеса? Хочу подробнее поговорить о том, как использовать экономические показатели для решения таких вопросов. Что смотреть, как сопоставлять данные и какие выводы из них можно сделать. Если вам это интересно, дайте знать реакцией на пост.

Фондовый рынок и ВВП (на примере США) (продолжение, начало см. здесь) Доработали график. И сделали его более долгим в историю (с 1950 года, есть такие реконструкции индекса). — Сам индекс показан красной линией. — Падения индекса показаны бежевыми полосами. — Падения ВВП показаны синими полосами. — Если и ВВП, и индекс падали одновременно, то полоса снизу бежевая, сверху синяя.

Биржевая сводка за октябрь 2026 В традиционной сводке мы приводим итоги прошедшего месяца по следующим биржевым индикаторам: • - цены на нефть, золото; • - курсы валют; • - фондовые индексы. Дзен: https://dzen.ru/a/aupMlV7DoApVBrxo Телеграф: https://telegra.ph/Birzhevaya-svodka-za-oktyabr-2026-11-04