Снежный лев

Администрация США Дональда Трампа отменила правила, ограничивавшие выбросы парниковых газов от угольных и газовых электростанций. @sneglev

Логистика бывает разной Ормузский пролив заминирован, Баб-эль-Мандебский обстреливается, Панамский пересох, Суэцкий работает с перебоями. Ставка VLCC на перевозку через Ормузский пролив достигла 1 $млн/сутки. Стоимость доставки 40-фут контейнера из Китая в Москву превысила 10 $тыс. В Иран китайские контейнеры везут с логистическим плечом 6000 км через 4 страны. Совокупная вместимость контейнеровозов, ожидающих постановки к причалу в мировых портах, достигла исторического максимума. В это прекрасное время в Москве тихо и по-деловому стартовала CeMAT Russia - выставка решений для складской и производственной логистики. Завтра очень интересная сессия по складской технике. @sneglev

Rio Tinto в Монголии Посмотрели посмотрели монголы на графики цен на Лондонской бирже, да и нахлобучили Rio Tinto, с которыми у них СП по развитию месторождения золота и меди Ою Толгой. Раньше дивиденды должны были платить с 2037г, а теперь будут с 2027г. Сократили расходы на управление Rio Tinto, закладываемые в расходы СП, а также снизили ставки акционерного кредита с 10,5% до 7,9%. Также смогут пересматривать ставки раз в 3 года вместо 7. Профит. Хозяйке на заметку! @sneglev

(document without text)

Любопытная аналитика от Strategy Partners по российско-индийской повестке и вывод правильный: Индия бурно развивается, но это не новый Китай. Это, впрочем на руку России: потребность в первичных ресурсах растет, но и сохраняется окно возможностей для совместных высокотехнологичных проектов, сделать которые самостоятельно Индия пока не в состоянии. Также очевидно будут проблемы с финансированием и ряд промышленных проектов не доедут до финиша. Поставки российских нефти, газа, удобрений в Индию - лонг. Совместное развитие логистики, атомной энергетики, производства судов и самолетов, жд техники - в случае ценовой конкурентоспособности. Здесь тоже нужен слабый рубль и крепкие нервы - некоторые российские бизнесы, заходившие ранее в Индию, были рады что унесли ноги с условным безубытком. Тем более других друзей у нас нет, а потенциал, безусловно, огромен. @sneglev

Переориентация экспорта российского зерна РБК вместе с экспертами размыслили есть ли альтернатива Черному морю по экспорту зерна. В прошлом году через порты АЧБ отгрузили 90% экспорта зерна в обьеме 46,3 млн тонн. Ключевые точки отгрузки в Новороссийске - НЗТ (Деметра), НКХП (ОЗК) и КСК (Группа Дело) обладают суммарной мощностью около 25 млн тонн. Значимые объемы грузятся через Туапсе, Тамань и Ростов-на-Дону (примечание СЛ). При сохранении текущих ограничений в портах нереализованный экспортный потенциал может составить 10-15 млн тонн. Экспортные потоки сейчас переадресуются на все доступные мощности в других бассейнах, а также сухопутные переходы. Пока приоритетной видится жд перевозка на Дальний Восток и отгрузка через сухопутные переходы в страны Средней Азии. За 8 мес по железной дороге было перевезено 20,9 млн тонн зерна. По перевалке основной альтернативой является Балтика, в тч терминал в Высоцке мощностью 4 млн тонн (ООО «Порт Высоцкий» принадлежит частным лицам - примечание СЛ) и терминал Новотранса в Усть-Луге. Также большие объемы проходят через порты Астрахани и Махачкалы в направлении Ирана и стран региона. Около 3 млн тонн может быть закуплено через механизм зерновых интервенций ОЗК в госфонд Минсельхоза. ———- Резюме: не смотря на то что все ключевые мощности по перевалке зерна находятся на юге, есть альтернативы по вывозу зерна хотя и с более дорогой логистикой. Бенефициарами будут ВМТП и ряд маленьких терминалов на Балтике. Для минимизации этого влияния вводятся меры субсидирования со стороны Минпромторга. Остатки зерна будут выкуплены Минсельхозом для хранения в элеваторах. @sneglev

Дайджест материалов в канале 07.09-12.09.2026 План Трасалтайской железной дороги: https://t.me/sneglev/662 Интервью гд Аэрофлота, главное: https://t.me/sneglev/663 Размышления о продаже ФГК: https://t.me/sneglev/664 Дом.РФ - консолидация производства лифтов: https://t.me/sneglev/665 Выпуск металлопродукции в августе и за 8 мес: https://t.me/sneglev/666

Выпуск продукции металлургии в РФ за 8 месяцев по данным Корпорации Чермет. Неплохие результаты отрасли в августе пока никак не вытягивают печальный год. Недоразворот пока, определяющим будут результаты в октябре-ноябре. @sneglev

Консолидация производства лифтов Дом.Рф завершил сделку по выкупу бывших российских активов Kone и Otis, о чем на рынке говорили уже с полгода. Теперь вместе с Щербинским лифтостроительным заводом Дом.РФ будет контролировать около 22% рынка новых лифтов. Время для покупки отличное - застройщики по всей стране снижают объемы закупок, а существенную часть лифтов (не менее 20-25%) закупают в Китае. Поэтому вероятен существенный дисконт к реальной стоимости активов. Оцениваем сумму сделки в ~5 млрд руб. Потенциал роста бизнеса очевиден: помимо возможного восстановления рынка новых лифтов, вероятна линия на ограничение поставок китайских лифтов в проекты с финансированием Дом.РФ, а также развитие и консолидация сервисного направления, которая у западных производителей составляет не менее 30% выручки. Рынок также ждёт реализации программы замены старого фонда лифтов, и там точно будут участвовать только госкомпании. Кроме непосредственного роста лифтового бизнеса для Дом.РФ это выстраивание контроля ключевых элементов цепочки создания стоимости жилья. @sneglev

Продажа ФГК Коллега @polikarpov_rollingstock считает что проблема продажи ФГК в отсутствии предложения контроля и не понимании стратегии оператора, но это только часть проблемы. Начнём с того, что ФГК это пятая нога собаки, которую уже давно продали. Незаконченная реформа МПС, предполагавшая в пределе полную приватизацию и вагонного парка и локомотивов, сошла на нет как раз в этом случае. Нужен ли государству в лице РЖД свой собственный оператор вопрос дискуссионный и можно даже попытаться ответить. Самый главный вопрос это что ты продаёшь. Денежный поток не работает по принципу «когда то было, и повторится вновь». В цепочке затрат на перевозку все звенья до единого регулируемые. Для РЖД главной проблемой стало привлечение груза на жд инфраструктуру и межвидовая конкуренция, а не контроль над одной небольшой частью, которая в большей степени вынуждена работать по рынку. И здесь или всем (операторам) или никому. Даже если в военное время есть необходимость обеспечивать госзаказ. Поэтому потенциальный покупатель помимо кучи обесценивающихся в моменте вагонов получает ряд будущих неизвестных, которые никто не спешит или не может прояснить... Продажа кота в мешке возможна в случае эйфории и при высоком аппетите инвесторов к риску, чего сейчас не наблюдается от слова совсем. Пока потенциальная сделка выглядит как вопрос заимствования денег, она может произойти только по «бросовым ценам», не смотря на публичный интерес других осколков империи. Отправной точкой для продажи может стать новая парадигма управления РЖД, которая уже становится реанимационной мерой. Коллега @igorNewLP отмечает, что развитие ТТК это все прекрасно, но без груза не сработает. Нельзя не согласиться. @sneglev

Интервью гд «Победы» Д. Тыщука Ведомостям Ключевое из беседы с главой лоу-костера Аэрофлота: Перевозки за 6 мес. 2026г 6,5 млн чел. (- 200 тыс г/г). План на год - сохранить прошлогодний пассажиропоток (13,8 млн чел). Занятость кресел 94,4% против менее 91% у Аэрофлота последние 5 лет. Осуществляют перевозки в 6 стран. 86% пассажиропотока - Россия. Доля на российском рынке 12%. Вектор роста - страны Средней Азии. Флот 42 самолета Боинг-737. Средний возраст парка 9 лет. Заменять будут вероятно на российский парк, когда появится интересный объем. Видят смысл в сохранении парка самолетов одного типа. Среднесуточный налет одного самолета 14,5 часов. Базовый тариф максимально дешевый по рынку, 85% клиентов выбирают его. Но базовый тариф заканчивается в первые дни продажи, далее динамическое ценообразование может убивать конкурентоспособность (примечание СЛ). Пытаются зарабатывать деньги на доп услугах, сегодня это 15% общей выручки, потенциал по бенчмарку 35-40%. Считает что российский рынок обладает фундаментальным потенциалом роста. Ссылаются на рост пассажиропотока в 2022-2025гг на 7,5% в год. Видят потенциал прироста 10-15% при открытии южного направления. Основные возможности появятся только про росте флота. 2025г закончили с прибылью со снижением г/г. Рост затрат на ТО в прошлом году составил 36%. По топливу стараются снижать цены за счет коммерческого танкеринга (заправок с запасом в аэропортах с низкими ценами). Долга нет, внутри группы также не занимают. M&A не планируют, поскольку все продаваемые компании на рынке со старым парком. ——————- В целом cash-cow Аэрофлота пока не помощник материнской компании и имеет те же проблемы: стагнация операционных показателей, опережающий рост расходов, ограниченная маршрутная сеть. Из позитива отсутствие долга и рабочий парк, не требующий обновления 5-7 лет. Думается что пока разговоры об IPO будут отложены до появления новых геополитических вводных, минимум выхода из SDN-листа. Пока продавать нечего. @sneglev

Трансалтайская железная дорога Угольное лобби продолжает педалировать тему Трансалтайской железной дороги. Сейчас логистическая составляющая перевозки угля из Кузбасса может достигать 80% в себестоимости, что действует его добычу категорически неприемлемой на многих шахтах. Поэтому, если государство построит кратчайший путь в Китай, для них это будет спасение. Это какой-то очень наивный взгляд на мир, желание любой ценой решить свой локальный вопрос при риске жизнедеятельности всей системы. Такой мегапроект будет иметь серьезные последствия и риски для государства при его осуществлении. К слову сказать, раньше эти же люди и под те же объемы лоббировали расширение БАМа. Но если кто не замечает, Китай активно диверсифицирует свою энергетику, в том числе свою добычу угля. Производство металла тоже будет замедляться, учитывая что много базовой инфраструктуры в стране уже построено на ближайшие десятилетия, а все большую долю в спросе будут иметь алюминиевые сплавы и композитные конструкции. Поэтому прогноз снижения потребления угля рано или поздно сбудется. На горизонте окупаемости подобного проекта точно. Надежда на здравый смысл исчезает последней, как и практически нетронутые уголки природы на территории нашей страны. @sneglev

Дайджест материалов в канале 31.08-06.09.2026 Отчетность ДВМП и Новошипа: https://t.me/sneglev/646 Старт ВЭФ: https://t.me/sneglev/648 Обзор интервью гд Росатома: https://t.me/sneglev/649 Обзор перевозок на сети РЖД за 8 месяцев: https://t.me/sneglev/651 Обзор интервью гд Эльги: https://t.me/sneglev/652 Соглашения Бурятии на ВЭФ: https://t.me/sneglev/656 Результаты ЕВРАЗа в I полугодии: https://t.me/sneglev/657 Планы Русала в Индонезии: https://t.me/sneglev/659 Рынок автомобилей в РФ за 8 месяцев: https://t.me/sneglev/660

Статистика Минпромторга за август и 8 месяцев по рынку автомобилей. В августе рухнул рынок грузовиков, предположим что многие мелкие грузоперевозчики решили не идти в новую цифровую эпоху. Продолжилось снижение в секторе коммерческих автомобилей и стагнация на рынке автобусов. Пока солидно выглядит только рынок легковых автомобилей, продажи электромобилей г/г и вовсе выросли почти вдвое. @sneglev

Русал в Индонезии На ВЭФ президент Индонезия заявил, что Русал «очень серьезно зашел в Индонезию. Сейчас они строят мощности в стране вместе с местными компаниями». Речь идет о строительстве боксито-глиноземного комплекса, которые в какой то степени диверсифицирует сырьевую базу Русала, но больше представляется именно инвестицией в растущий сектор, а также окном на важнейший сейчас рынок. Тем более что Glencore все время пытается сползти с закупок алюминия в России, а с Индонезией, наоборот, активно развивает сотрудничество. Алюминий в Индонезия это новый никель. Страна обладает запасами около 3 млрд тонн бокситов – одно из богатейших месторождений бокситов в мире. Сейчас в стране строятся три глиноземных завода с общим объемом производства до 6 млн тонн глинозема – ключевого сырья для производства алюминия. Потребность Индонезии в алюминии оценивается в 1,2–1,3 млн тонн (сопоставимо с Россией), при этом внутренний рынок сегодня закрывает спрос лишь наполовину. Значительная часть добываемого глинозема экспортируется в Китай, который ранее был активным инвестором в отрасль Объем инвестиций Русала может оценочно составит 400-500 $млн, что составляет около 25% годового Capex Русала, возможно значительная часть затрат уже отражена в прошлых периодах. Так что для финреза текущего года нейтрально, на перспективу позитивно. @sneglev

Большой пост про Аэрофлот съел телеграмм, поэтому оставим квинтэссенцию. Минфин не будет продавать Аэрофлот по бросовым ценам (с) @sneglev

Результаты ЕВРАЗа в I полугодии И теперь вынуждена публиковать финансовые результаты. Пока держится чуть лучше остальных металлургов. Выручка НЛМК сократилась на 12% — до 388 млрд рублей, а чистая прибыль упала более чем вдвое: с 45,6 млрд до 21 млрд рублей. «Северсталь» сообщила о падении чистой прибыли почти в девять раз — до 4,12 млрд рублей. Выручка компании сократилась на 14%, показатель EBITDA уменьшился примерно вдвое. ММК завершил полугодие с убытком в 19,1 млрд рублей при снижении выручки на 10%. Консолидированная EBITDA группы "Евраз" (ключевые активы - "Евраз НТМК", "Евраз ЗСМК", "Евраз КГОК", "Евразруда" (активы по добыче и обогащению желруды в Кузбассе), "Евраз Ванадий Тула") в первом полугодии 2026 года упала на 29% г/г, до $357 млн, выручка на 11% до 3,23 $млрд. Чистый долг на конец отчетного периода составил $2,19 млрд, соотношение чистый долг/LTM EBITDA - 3,2х по сравнению с 1,98х на 30 июня 2025 года. Общий долг "Евраза" составил на 30 июня $3,636 млрд. Но пока кэша и лимитов по кредитам достаточно для погашений в 2026 и 2027гг. Продажи железнодорожной продукции "Евразом" на рынки РФ и стран СНГ в первом полугодии 2026 года понизились на 28% г/г, до 431 тыс. тонн. В том числе реализация рельсовой продукции упала на 25%, до 253 тыс. тонн. При этом компания в 2026 году закроет всю потребность РЖД в рельсах для ВСМ Москва-Санкт-Петербург, с РЖД также была подписана спецификация к годовому контракту на дополнительный объем поставки в IV квартале этого года. III квартал для всех должен быть лучше, поддержку оказывает ослабление курса и оживление спроса на некоторые виды металлопродукции. @sneglev

Соглашения ВЭФ Из регионов громко отстрелялась на форуме Бурятия. Глава региона подписал соглашения по созданию двух крупных проектов. Сборка грузовых автомобилей с партнерством с «Хуаньцю Тунлянь» Будет построен сборочный завод в Улан-Удэ для производства грузовиков, работающих на всех возможных видах топлива: дизель, КПГ, СПГ и электричество/гибрид. Запуск производства планируется в два этапа с выходом на проектную мощность к 2036 году. Общий объем инвестиций составит 12 млрд рублей (6,5 млрд руб. — первый этап, 5,5 млрд руб. — второй). Заявлена полная и окончательная локализация, но при этом «два автомобиля построят уже в сентябре». Совладельцем в СП будет местный перевозчик «БайкалАвтоТрак». Производство калийных удобрений и металлов на базе месторождения сынныритов «Калюмное» Предприятие полного цикла займётся добычей и комплексной переработкой сынныритовой руды, из которой будут производить калийные удобрения (сульфат калия, калимагнезию), металлургический глинозём, железорудный концентрат и диоксид кремния (белая сажа). Проектная мощность комбината: 1 млн тонн калийной продукции и 0,7 млн тонн металлов. Выход на полную мощность запланирован на 2030–2031 годы. Объём инвестиций в проект составит около 200 млрд руб. Инвестором выступит «Бaйкaл Heдpa Гeo» - ОООшка с уставным капиталом 10 тыс. руб и средним оборотом за последние 5 лет 50 млн руб, зарегистрированная в поселке городского типа, за которой стоит бывший владелец холдинга «Петро Мир». @sneglev

Интересный момент с точки зрения важности происходящего: на единственную сессию по логистике были заявлены Никитин, Белозеров, Иванов, Шувалов. Никто вообще не пришел, все отправили замов. Сама сессия - катание ваты. Наверное, заняты другими важными делами.

Интервью А. Исаева РБК- Отрасли Совладелец и гендиректор Эльги рассказывает о развитии компании. Ключевое: Небольшие предприятия РФ с низкокачественным углем будут закрываться. Их доля может быть около 20%. Возможностей сокращения себестоимости практически нет, поскольку доля добычи в цене всего 30%, остальное перевозка, перевалка, шиппинг. Эльга в этом году выходит на добычу 44 млн тонн угля в год, план следующего года 50 млн тонн. Затраты на перевозку ниже: своя жд, порт или скидка на перевозку по сети РЖД. С октября по сети РЖД будут отправлять только уголь для электростанций Дальнего Востока (3,5-5 млн тонн). Время доставки угля до портов Дальнего Востока по своей дороге 16 часов, по сети РЖД 2 недели. Затраты на освоение месторождения составили 140 млрд руб. Срок окупаемости в зависимости от ставки и курса доллара 5-7 лет. Планируют электрификацию ТЖД после строительства ГЭС. Оценивают Capex на электрификацию в 10 млрд руб., в ГЭС 20 млрд руб. С ключевыми покупателями долгосрочные контракты от 3х лет. Ключевые конкуренты в Китае монголы, он у них низкосортный уголь. В Индии нет своей добычи коксующего угля, ищут безрисковые партнерства. Текущие цены на уголь (150-160 $/тону коксующего или 100-105 $/тонну энергетического) - отличные. Лучше стабильные средние цены. Резкий рост цен ограничивает физический спрос. На вопрос про Нова Капитал не ответил. @sneglev