Снежный лев

Дайджест материалов в канале 13-19.07.2026 О развитии бизнеса Почты России: https://t.me/sneglev/557 Результаты металлургов в июне: https://t.me/sneglev/559 О подписании MOU с Индией по СМП: https://t.me/sneglev/561 О диверсификации и M&A компании Deutz: https://t.me/sneglev/562 Прогноз мирового рынка авиастроения от Airbus: https://t.me/sneglev/564 Обзор компании Европейская Электротехника: https://t.me/sneglev/566 Операционные результаты Global Ports: https://t.me/sneglev/567 Перспективы цен на уголь: https://t.me/sneglev/568 Обзор покрываемых секторов: https://t.me/sneglev/569

Главные события в ТЭК за неделю по мнению авторов телеграм-каналов в еженедельном дайджесте Energy Today: АЗС пошли на «Авито» https://t.me/oil_capital/26119 Госрегулирования не хватает на топливном рынке https://t.me/oilfly/29379 Если Иран и США не договорятся, энергетический рынок к осени ждет полноценный кризис https://t.me/needleraw/16920 Маркетинг под вопросом: оказалось, что не ясно, как будет на практике работать разрешение снижения стандарта топлива с Евро-5 до Евро-3. Например, непонятно, куда оно поступит на реализацию https://t.me/Oil_GasWorld/8152 Бензин "давит" на инфляцию. Но в ЦБ считают, что основной фактор — сезонный спрос https://t.me/zakupki_time/66154 Объем рынка литий-ионных батарей достиг своей зрелости, дальше необходимо готовиться к их массовой утилизации через 5-10 лет https://t.me/energopolee/5515 Нефть в Европе и Японии закончится в октябре https://t.me/moi_misli_vslukh/6306 Россия активизировала спор с ЕС по углеродному сбору https://t.me/ESGpost/7358 Стратегические запасы нефти заканчиваются - рынок может потерять баланс в ближайшее время https://t.me/Global_Energy_Markets/8216 «Песочные часы» мирового СПГ: концентрация судостроения в Азии создает риски для глобальной цепочки поставок https://t.me/LngExpert/3574 Про план Китая по достижению пика выбросов: амбиции велики, газ в балансе никуда не уходит https://t.me/zapvremya/108 Административная нагрузка на регулятора: прогноз роста серых схем при реализации новых требований к реквизитным заявкам https://t.me/nefxim/3371 Как диверсифицируется дизелестроительная корпорация Deutz - https://t.me/sneglev/562 Топ-34 мировой нефтехимии, включая компании РФ https://t.me/karlkoral/6108 Глава МЭА Фатих Бироль призвал Европейский союз пересмотреть свою позицию в отношении моратория на новую разведку нефти и газа в Арктике https://t.me/digitalenergyfiveo/383 Административная нагрузка на регулятора: прогноз роста серых схем при реализации новых требований к реквизитным заявкам https://t.me/nefxim/3371 Петербургская биржа внедряет механизм поставки бензина только конечным потребителям https://t.me/rusfuel/2717 Сравнили меры поддержки электромобилей в России, странах СНГ, Европе и Азии. Картина получается неприятная https://t.me/Newenergyvehicle/4111 Чтобы первыми узнавать о событиях в ТЭК подписывайтесь на @energytodaygroup и каналы участники дайджеста! Хотите принять участие в следующем? Ждём ваши посты на @EnergyTodayRedactor до 22.00 каждой субботы.

Обзор покрываемых секторов Индекс Мосбиржи продолжает погружение в пучину, обновляем обзор покрываемых секторов с учетом результатов 1го полугодия. Понятно, что цены на акции находятся на исторически низких уровнях и факторы падения более непонятны чем факторы потенциального роста, здесь наша задача определить фундаментал и возможный тренд по нему на ближайшие полгода. Золото ⭐️ По цене металла настроения аналитиков смешанные, рынок под давлением, вероятно медленное сползание в узком коридоре. Производственные показатели всех трех публичных российских золотодобытчиков бьют рекорды прошлых лет. Цена акций Полюса на уровне выхода на биржу в 2006г когда золото стоило 600 $/унцию, смешно. Про Селигдар делали недавно подробный обзор. БТС-ЮГК в ближайшее время, до понимания подходов по оферте и определения стратегии нового акционера, не рассматривается как инвестиционный актив. Цветные металлы 👩‍🏭 ГМК Норникель – дивиденды за 2025г решили не выплачивать, это хорошо, долговую нагрузку нужно держать на коротком поводке. Ценовая конъюнктура на корзину металлов достаточно благоприятная, производство в рамках гайденса. Русал – взаимные иски с ФАС за 5% EBITDA. Цены на алюминий удерживаются выше 3000 $/тонну. Финансовые показатели начинают восстанавливаются после ужасного 2го полугодия 2025г. В целом РУСАЛ и Полюс смотрятся более перепроданными чем остальной рынок. Черные металлы 👨‍🏭 Во 2м квартале основные металлурги восстановили положительный денежный поток. На этом все хорошие новости закончились. В отчетность Уральской стали смотреть страшно, мы и не смотрим. Производство транспортных средств 🚛 Рынок тяжелых грузовиков начал восстановление во 2м квартале, снижение в сегменте легких коммерческих автомобилей замедлилось, в сегменте пикапов рост. Цены на машины также выросли. Продажи КамАЗа (в штуках) в I полугодии +8%, продажи Соллерса -22%. Производство удобрений 🌵 Фосагро снизил рентабельность по EBITDA до 30%, производство начало расти во 2м квартале, но ниже прошлогоднего уровня. Дивидендов в текущем году не ожидаем. Также сильная перепроданность акций. Транспорт ✈️🚉⛴️ Аэрофлот – делали подробный обзор по компании. Совкомфлот – увеличение загрузки флота по СПГ и нефти. Рост ставок фрахта из-за ситуации в Иране. Ожидаем восстановление положительного денежного потока во 2м квартале. НМТП – Операционные показатели в Iм полугодии на уровне прошлого года, из-за изменения структуры перевалки прибыль может быть чуть выше прошлого года с примерным сохранением дивиденда (за прошлый год было выплачено 55% от чистой прибыли, чуть выше нормы). Основная интрига - продажа 20%-го пакета Росимущества осенью. Новый акционер, если это действительно не Транснефть, может захотеть собрать 5% с рынка. FESCO - рост перевалки в ВМТП примерно на 10% в I полугодии + увеличение тарифов на перевозку контейнеров в Китай. Финансовых результатов 2024г не случится, но могут выйти на похожий трек во IIм полугодии. Здесь интрига - сделка с DP и схема (+источник) выкупа Росатомом ГК Дело с потенциалом интеграции. В целом все еще могут порасти или попадать, кроме девальвации и снятия перепроданности особых потенциальных драйверов на дистанции ни у кого нет. Пружину видим только в портах. @sneglev —— Информация в посте является аналитической и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

NEFT Research сделала смелый прогноз по снижению цен на российский энергетический уголь в 2027-2028гг на 10-20%. Причина – структурный профицит на рынке. На самом деле, такие прогнозы уже довольно давно витают в отрасли, но разного рода черные лебеди все время откладывали их реализацию. Проблема в том, что сальдированный убыток угольной отрасли РФ в 2025 г. составил 408 млрд руб., в 2026 г. по оценкам Минэнерго может достичь 576 млрд руб. Более 60 компаний работают с отрицательной доходностью. Кредиторская задолженность отрасли превысила 1,5 трлн руб. Соответственно снижение цены еще на 15% может привести к убытку в размере 1 трлн руб. Это уже станет еще одной большой проблемой для российской экономики. Что будет с финансовым состоянием Мечела и представить страшно. Кроме того, резкое сокращение экспорта угля окажет непредсказуемое влияние на экономику РЖД, еще одного титана, стоящего на грани финансовой устойчивости. @sneglev

Global Ports (ГК Дело) опубликовала операционные результаты за II квартал и полугодие. Консолидированный контейнерооборот группы снизился за полугодие на 8,5%. В Дальневосточном бассейне увеличился на 21,6%. Почти полностью сократили перевозки угля из-за низкой маржинальности. Перевозки удобрений органически сократились, но во 2м квартале начали восстанавливаться. По их данным рост совокупного контейнерного рынка России в Iм полугодии составил 2,7% (в тыс TEU). @sneglev

Европейская электротехника 14.07 на Мосбирже прошел день инвестора компании Европейская электротехника. Это very small cap на российском фондовом рынке, но компания уже привлекла внимание инвестора-стратега (в 2024г контрольный пакет был выкуплен холдингом ОМЗ), а также продолжает поиск новых возможностей роста. Входит в небольшое число промышленных компаний, отработавших 2025г с ростом показателей доходности, рентабельность по чистой прибыли составила 8,2%. Около 50% выручки компания получает в нефтегазе, прежде всего в сегментах кабеленесущих и факельных систем, являясь заменителем западных нефтесервисных компаний на российском рынке и занимая одну из лидирующих ролей. Есть интересный проект модульного производства для переработки отходов нефтедобычи (шламов). Растут в сегментах инженерных систем и вертикального транспорта (лифты и эскалаторы). Здесь доли на рынке скромные, но гораздо выше и размер рынка и конкуренция. Ждут следующий инвестиционный цикл России и видят стабильный долгосрочный спрос на свою продукцию. Ставят цель достичь выручки 30 млрд к 2030г, в 2025г было 10 млрд. руб. Каким-то чудесным образом, не взирая на зрелость компании, им удается поддерживать здоровую амбициозность и жадность к достижению новых высот. За 5 лет утроили выручку. На самом деле хороший корпоративный и управленческий пример, было бы здорово если бы фондовый рынок России прирастал именно такими компаниями - небольшими, но технологичными, конкурентоспособными и активно развивающимися, а кроме того полностью открытыми для частных инвесторов. Ну и возможно, пора уже сделать ребрендинг, ЕЭ уже переросла свое название :) @sneglev

(document without text)

Мировой рынок авиастроения Airbus выпустил обзор рынка авиаперевозок и прогноз производства самолетов. Несмотря, на все мировые трудности ожидают рост авиатраффика в этом году на 2,1%. В перспективе 2045г. ожидают удвоение авиаперевозок в связи с ростом доли среднего класса. Люди хотят больше путешествовать, а рост международной миграции только подливает масла в огонь. Наибольший прирост должны дать внутренние перевозки в Китае, Индии и США. Отмечают создание множества новых аэропортов в городах третьего порядка и развитие сети коммуникаций между ними: в предыдущие 20 лет было построено 532 новых аэропорта. Дальше рассматривается ситуация в каждом сегменте флота, потребность в новых судах и замещение выбывающих самолетов. В итоге приходят к выводу что парк за 20 лет должен почти удвоиться в размере, до 45 550 ед., в т.ч. 19 820 самолетов будут замещены, а 22 240 самолетов добавлены для расширения сети. 33 920 самолетов будут узкофюзеляжными, а 8 140 широкофюзеляжными. Доля самолетов нового поколения в поставках достигнут 82% в 2035г. Лидерами рынка они естественно видят А321, А330 и А350. Резюме: по размеру рынка оценки сходятся с ранее рассмотренными на канале прогнозами Oliver Wymann. Считаем представленный прогноз достаточно оптимистичным, но будем рады если мир поедет в этом направлении. Самый большой недостаток обоих документов в том, что по умолчанию предполагается тотальное доминирование Boeing и Airbus. На горизонте 2030-2035гг. точно будут сюрпризы. Китай уже дал понять, что будет двигаться в сторону развития собственного производства. Китайская корпорация COMAC планирует произвести в 2026г. 28 узкофюзеляжных лайнера и уже имеет портфель заказов на 300 самолетов. Туда же посматривает Индия, развивая партнерство с Россией и бразильской Embraer. Возможны и другие отступники, проанализировавшие российский опыт в первые месяцы СВО. Поэтому самолеты больше не священная корова, а рост благосостояния в развивающихся странах позволяет оплачивать опыты местных авиастроителей. В данном случае ставим против глобализации, а быстрее терять долю на рынке будет быстрее как раз Airbus, у американцев козырей больше. По публичным данным, в 2024 году Airbus занимал около 60% мирового рынка коммерческих пассажирских самолётов, в 2025г. примерно 57%. @sneglev

(document without text)

Война и немцы Военное безумие продолжает втягивать в свою орбиту все больше фигурантов. Особенно в стране, которая до последнего времени испытывала стыд за произошедшее во II мировой войне. Mercedes-Benz участвует в производстве дронов, работает над интеграцией грузовиков с роями беспилотников, может передать свои незанятые мощности под производство танков, Volkswagen хочет выпускать военные машины, Daimler уже выпускает. На днях немецкий производитель двигателей DEUTZ AG объявил о поглощении оборонной компании Flensburger Fahrzeugbau Gesellschaft (FFG). 100% акций за 1,6 млрд евро, в тч 1 млрд евро кредит международных банков, 0,6 млрд акциями Deutz. DEUTZ себя уже видит крупным игроком оборонного сектора и таргетирует выручку 4 млрд евро к 2030г., в первую очередь за счет поставок комплектующих и готовых гусеничных и колесных боевых систем для Бундесвера, стран НАТО и Украины. Концерн считает это диверсификацией и снижением зависимости от цикличного гражданского сектора (сельхоз- и строительной техники) в пользу стабильного и долгосрочного государственного оборонного заказа. 7 июля 2026 года, DEUTZ также запустил серийное производство беспилотных платформ ARX Robotics (Gereon). Вот такие времена и стратегии. Раньше Deutz более 100 лет делал двигатели для тракторов, комбайнов, строительных погрузчиков и гражданских судов. Что немаловажно двигатели Deutz довольно распространены в России в сегментах сельхозтехники и малой энергетики, до сих пор предлагаются к продаже как дизель-генераторы, так сервис и запасные части. @sneglev

Россия подпишет MOU с Индией в области развития сотрудничества по морским перевозкам грузов в акватории Северного морского пути. В октябре 2025г было подписано аналогичное соглашение с Китаем, в рамках которого предполагалось строить логистические центры и внедрять передовые технологические решения. Пока в обоих случаях без конкретики и инвестиций, но очевидно что РФ и Росатом собирают пул интересантов и потенциальных инвесторов. Ждём якорь в этом деле. @sneglev

(document without text)

Результаты металлургов в июне В июне в металлургической отрасли появился некоторый показной оптимизм: выпуск стали составил 5,6 млн тонн (+0,3%) стали, выпуск проката - 5 млн тонн (+0,2%), подорожал до годовых максимумов лом и стальная арматура. Это было обусловлено некоторым нарушением баланса мощностей из-за простоя некоторых мощностей. По итогам первого полугодия выпуск стали сократился на 6,7% — до 32,3 млн тонн, а готового проката — на 5,1%, до 28,7 млн тонн. Разворота по-прежнему не проглядывается, наоборот, полным ходом идет борьбе за выживание и сохранение остатков денежных средств, что отразилось на сокращении инвестпрограммы Северстали на 24% (сократили бы больше, но ряд проектов останавливать уже нецелесообразно) и ряда других металлургов. Хуже всего себя чувствует ТМК: производство стальных труб в июне сократилось еще на 10%. За январь–июнь выпуск труб снизился на 23%, до 4,3 млн тонн. Здесь акционер уже заносит деньги в компанию для сохранения финансовой стабильности. @sneglev

Медси готовится к IPO. Вспоминаем базу. И хотя, вероятно, размещение будет по закрытой подписке, для обычных инвесторов на рынке сейчас есть явно более интересные варианты. @sneglev ———- Информация, используемая в посте является аналитической и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Итак, Что ты такое, Почта России? 38 тыс. отделений и пунктов связи, в которых работает 211,6 тыс. человек. В соответствии с законодательством Почта обеспечивает доступность почтовых услуг на территории ~ 130 тыс. населенных пунктов РФ, что автоматически делает часть отделений нерентабельными. Доля Почты на рынке курьерской доставки занимает 18%, в сегменте писем около 95%. На рынке складских услуг доля Почты оценивается в 2,2%. Доставка писем, пенсий и посылок занимает в структуре выручки Почты 52%. Значительную часть доходов формирует сдача объектов в аренду под склады и ПВЗ. В 2025г. на базе почтовых отделений открыты 556 ПВЗ Озон и 21 569 ПВЗ Вайлдберриз. Скорее всего, в связи с новым законом, эта тенденция продолжится и в 2026г. Инвестиционная программа в 2025г. составила 11 млрд рублей. ИП имеет 3 основных статьи: 1) модернизация отделений 2) лизинговые платежи за автомобили и др. транспортные средства 3) IT-трансформация, часть затрат несется из основных средств. В целом ИП явно недостаточна, но ввиду убытков из всех решений выбираются самые бюджетные (например, вместо приобретения новых багажных вагонов проводится номинальный капремонт старых). В целом, за последние 5 лет Почта была выведена на современный технологический уровень, в этом году проще будет решать вопрос с персоналом из-за повышения тарифов и изменения системы оплаты труда. Недостатком бизнес-модели является то что выручка Почты продолжает базироваться на стагнирующих сегментах, например, надоставке печатных изданий. Количество реализованной печатной продукции по подписке за 2 года сократилось на 33%, при этом 44% изданий имеет социальный статус. Из той же оперы оплата ЖКХ или доставка пенсий. Провалом завершилась продажа товаров в отделениях, за 2 года их количество снизилось на 32%. После начала СВО ежегодно падают и объемы отправлений из/за границу. Почти во всех сегментах рынка Почту выдавливают новые сервисы и конкуренты. В физике растут только складские и арендные услуги, общая площадь переданных в аренду объектов недвижимого имущества на 31.12.2025 составила 236 тыс. квадратных метров. С точки зрения финансовой деятельности, никак не удается сработать в прибыль, хотя в последние годы очень близко к этому подбирались. EBITDA в 2025г. на уровне 3,8 млрд руб., что ниже на 27%, чем за 2024 год. Чистый убыток вырос на 37%, до 23,7 млрд руб. Чистый долг вырос на 29% год к году и составил 107,8 млрд руб. Чистый долг к EBITDA составил печальные 28,2. Кредитный рейтинг АА-. В 2025 году уставный капитал «Почты России» увеличен на 43,5 млрд руб. по итогам доп. размещения. Сможет ли новый закон сделать Почту прибыльной? В 2025 году совет директоров утвердил стратегию развития “Почты России” до 2030г. в соответствии с которой выручка компании вырастет до 387,5 млрд рублей. При целевой EBITDA 8% это получается 31 млрд руб. прибыли, что в 8 раз больше текущей. Но этого должно хватить для работы компании с прибылью, а значит такова задача для менеджмента. Закон же немного переформатирует источники выручки компании и по сути откроет для нее несколько новых, растущих рынков. Ожидаем после получения условного 0 чистой прибыли, проведение IPO компании. @sneglev

Дайджест материалов в канале за 06-12.07.2026 О выкупе Росатомом Группы Дело: https://t.me/sneglev/539 Детали деятельности Фосагро: https://t.me/sneglev/542 О предложении Русалом take or pay по РЗМ: https://t.me/sneglev/544 О продаже активов Louis Dreyfus: https://t.me/sneglev/545 О оценках Полюса: https://t.me/sneglev/546 О согласовании закона «О почтовой связи»: https://t.me/sneglev/548 О продаже порта Певек: https://t.me/sneglev/549 Детали деятельности Селигдара: https://t.me/sneglev/550 О продаже активов «Родные поля»: https://t.me/sneglev/551 О перевозке контейнеров в I полугодии: https://t.me/sneglev/553 О производстве грузовых вагонов в I полугодии: https://t.me/sneglev/555

Традиционная сводка по выпуску грузовых вагонов. За 6 месяцев снижение г/г составило -35%, выпуск июня был немного выше среднемесячного в этом году. Лидеры продуктового спроса - нефтебензиновые цистерны и полувагоны 25 т/ось. Некоторое оживление в сегменте крытых и изотермических вагонов, в основном обусловленное низкой базой. С точки зрения рыночной борьбы: Алтайвагон и РМ Рейл продолжают увеличивать свою суммарную долю, она уже составляет более 60%. Около 10% рынка неожиданно занял теневой лидер - Завод металлоконструкций (г. Энгельс). У всех остальных вагоностроителей загрузка менее 30%, на грани технологической целесообразности производства. @sneglev

(document without text)

ИПЕМ приводит статистику контейнерных перевозок за I полугодие. Взрывной июнь вывел рост перевозок всех контейнеров за 6 месяцев на +3,7% до 3921,0 тыс ДФЭ Количество груженых контейнеров достигло 2 841,6 тыс. ДФЭ (+5,9%). Положительный результат прежде всего определили перевозки в контейнерах промышленных товаров (+27% полугодие к полугодию), метизов (+19,2%), комплектующих автомобилей (+41,9%), станков и двигателей (+19,1%), серного сырья (+34,3%). В июне началось восстановление перевозок минеральных удобрений, в целом по году пока -9,5%. Небольшая помощь Группе Дело и FESCO, усиленная ростом тарифа. И немного про отечественное производство контейнеров: АО "РМ Рейл Абаканвагонмаш" (входит в РМ Рейл) сократил продажи контейнеров в 2025г в четыре раза, с 4766 в 2024 году до 1113 штук, доходы от производства упали с 2,49 до 0,67 млрд рублей. У РМ Рейл, конечно, есть дела поважнее. @sneglev

(document without text)