Proeconomics

Биткоин вчера падал ниже $100 тыс., тогда как на пике он стоил $123 тыс., причём биткоин в последние дни сбрасывали в основном крупные инвесторы. Это временная просадка биткоина и других криптовалют или фундаментальная переоценка инвесторами их стоимости и значимости? Ответы экспертов в рубрике #опросы Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин: Вероятная причина роста объёмов продаж биткоина от крупных инвесторов в последнее время – общее снижение аппетита к рискованным активам. Эта распродажа касалась как рынка акций, так и криптовалют. На динамику рынка негативно повлияла корреляция биткоина с акциями сектора ИИ, торгующихся на Уолл-стрит, которые в последние дни начали уходить в коррекцию на фоне их чрезмерной перекупленности. Также рост продаж биткоина можно связать со слабой технической картиной, которая сложилась за последние недели: BTCUSD пробил вниз месячный минимум на $103600, что вызвало срабатывание защитных стоп-заявок, которые только усилили снижение цен. Поскольку за последний месяц курс биткоина ушёл вниз от своих годовых максимумов более чем на 20% многие инвесторы оказались не готовы к этому и фиксируют прибыль (убытки) в этом активе. Спрос на биткоин и другие ведущие криптовалюты ослабел на фоне нисходящей ценовой динамики, что стало ответом на регуляторные и экономические реалии. Но мы пока видим в этом временную коррекцию, но не фундаментальный разворот тренда. Крипта уже неоднократно показывала возможность для быстрого восстановления после глубоких просадок. Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев: На наш взгляд, текущее снижение стоимости биткоина носит скорее характер временной просадки, в значительной степени обусловленной реструктуризацией портфелей крупных институциональных инвесторов, которые перераспределяют свои позиции после фазы перегрева рынка. Несмотря на активное развитие инфраструктуры и рост интереса со стороны корпоративного сектора, биткоин по-прежнему в большей мере сохраняет статус спекулятивного актива, чем полноценной альтернативной валюты для повседневных транзакций: доля расчетных операций минимальна, волатильность остается высокой, а регуляторные режимы не всегда неоднородны. При этом долгосрочный инвестиционный интерес к биткоину будет поддерживаться его ограниченной эмиссией и ролью цифрового актива в условиях инфляционного давления на фиатные валюты. Мы ожидаем постепенное восстановление котировок в среднесрочной перспективе по мере стабилизации рынков капитала и возвращения риск-аппетита крупных институционалов, однако закрепление биткоина в качестве полноценного транзакционного средства остается маловероятным без дальнейшего сокращения волатильности и широкого институционального признания в платёжной сфере на кросс государственном уровне. Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов: Если говорить о криптовалютах, то меня вообще очень удивляет упорство, с которым многие наши сограждане пытаются инвестировать в биткоины, другие криптовалюты, в надежде, что это принесёт им доход. Первая и главная рекомендация для людей, которые не занимаются профессионально валютными операциями - просто даже не подходить к этому инструменту, потому что закончится эта история всё рано или поздно не очень хорошо. Стратегически криптовалюты - это, конечно, уже объективная реальность. В России криптовалюты как феномен сильно недорегулированы. И здесь тоже для россиян есть определённые подводные камни, в том смысле, что будет крайне сложно отстоять свои законные права и интересы, даже совершая внешнеэкономическую сделку, но с учётом российской недорегулированности этого явления. Естественно, мы занимаемся этими вопросами в ГосДуме вместе с регулятором, с ЦБ. Было бы правильно описать криптовалюту не только для целей налогообложения и, может быть, не только для внешнеэкономической деятельности по различным форматам, но и принять общее системное регулирование, это пошло бы на пользу россиянам.

Продолжаем читать про итоги рынка труда от Headhunter, октябрь 2025. По-прежнему самые дефицитные специалисты – для торговли и сферы медицинских услуг (значения индекса до 4 – огромный дефицит работников). Относительный дефицит – рабочие на заводы, стройка, сельское хозяйство (значения 4-6). А вот, если огрублять, офисные работники больше не нужны. Огромный переизбыток разного рода бухгалтеров, юристов, маркетологов, PR-щиков и информационщиков. То, что на сухом канцелярском языке называется «специалист по подготовке документов). Значения Индекса в этой сфере от 11 до 38, т.е. во столько раз в этой сфере больше резюме, чем вакансий. Изменения на рынке труда логичные. В тяжёлые времена фирмы в первую очередь начинают экономить на административном персонале и административных расходах. Это не обязательно увольнение, а скорее прекращение приёма новых работников и интенсификация работы специалистов (кода, условно говоря, двое сотрудников теперь делают работу за троих-четверых).

Семейную ипотеку скоро опять "урежут": 👉 С 1 января семейную ипотеку можно будет взять только в том регионе, где вы прописаны. 👉 А с 1 февраля можно будет оформить только одну семейную ипотеку на семью. Если вы хотите купить квартиру в Москве (например, на будущее для детей) на льготных условиях - на это осталось меньше 2 месяцев. Но время еще есть! К тому же, многие застройщики сейчас предлагают скидку от 5 до 25% на квартиры, купленные по программе семейной ипотеки. Например, вы можете купить евродвушку в бизнес-классе с развитой инфраструктурой с 15% скидкой за 16,7 млн. руб. вместо 19,2 млн. Первый взнос - 4,7 млн., ипотека на 30 лет со ставкой 5,75% годовых. Подробнее: https://clck.ru/3QAcuM

«В период с 1988 по 2023 год совокупная производительность ИТ-сектора США выросла на 178%, в то время как совокупная производительность всех неИТ-секторов в совокупности выросла всего на 12%». Потрясающая и печальная картина, как экономика развитых стран разделяется на два неравнозначных сектора. Также понятно, что в той части экономики, где производительность труда за 35 лет выросла на 12%, не может быть роста реальных доходов выше этого прироста.

Одной из главных причин взлёта инфляции в России называют «бюджетный импульс» (т.е. накачку деньгами непроизводительных отраслей и явлений). Но что тогда является причиной очень высокой – выше, чем в России, инфляции в Казахстане?! Никакого «бюджетного импульса» там не замечено, нет взлёта расходов на оборону, нет западных санкций (это относится ко всему постсоветскому миру и ряду наших соседей, не считая Беларуси) и т.п. «Показатель инфляции в Казахстане в октябре текущего года составил 12,6% в годовом выражении, снизившись по сравнению с сентябрем 2025 года, когда он был 12,9%. Об этом сообщили в Бюро национальной статистики Агентства по стратегическому планированию и реформам Казахстана. Национальный банк Казахстана 10 октября принял решение повысить базовую ставку с 16,5% до 18% годовых для ужесточения денежно-кредитной политики на фоне ускорения инфляции в сентябре до 12,9% (в августе она была 12,2%). Рост ВВП Казахстана по итогам 2024 года составил 4,8%, инфляция - 8,6%». В ряде других постсоветских стран уровень инфляции тоже высок, по итогам октября: в Узбекистане 7,8%, в Беларуси 7,1%, в Молдавии 6,9%, в Азербайджане около 6%. В живущей вне постсоветского мира Монголии уровень инфляции в октябре составил 9%. Про ещё одного соседа России, Турцию, можно и не упоминать, повышенная инфляция там стала перманентной. Похоже, все эти и другие страны с развивающимися экономиками, включая Россию, связывает что-то одно, разбалансировавшее их финансовые системы.

В октябре 2025 года квартиры на вторичном рынке Москвы подорожали на 0,5%, по данным «Индикаторов рынка недвижимости». Рост был меньшим, чем уровень инфляции в октябре (около 0,8%), что прервало тенденцию августа и сентября, когда цены на московской вторичке пусть символически, но росли выше уровня инфляции. Снова чуть большими темпами (0,8% за октябрь) растут самые дешёвые квартиры в низкокачественных домах – в панельных пятиэтажках. Вероятно, с небольшим оживлением коммерческой ипотеки (после уменьшения ставки с течение года с 21% до 16,5%) спрос стал перетекать в такие квартиры. Вторая гипотеза: заселившись в панельную пятиэтажку через какое-то время можно попасть в программу реновации и получить по ней квартиру большей площади (обычный вариант – вместо 2-комнатной в 40-41 кв. м городом бесплатно выделяется 2-комнатная площадью 50-54 кв. м в новом доме в том же районе).

Золото вчера ушло ниже $4000 за унцию. Почему не оправдались прогнозы большинства аналитиков, что нас ждёт долгое восхождение золота, вплоть до отметок $4500-5000 за унцию? Ответы экспертов в рубрике #опросы Автор телеграм-канала «Реальный сектор», экономист Олег Петров: Первая причина - снижение политической напряжённости между США и Китаем, которые планируют достичь торгового соглашения, касающегося торговли между обеими странами. Вторая – укрепление доллара. Третье - это пресловутая фиксация прибыли инвесторами. Сетевые фонды много денег вложили в золото и разогнали его за цену, а потом спокойно начали распродавать его. Соответственно, золото теперь дешевеет. Вот эти факторы и влияют на ситуацию. Однако в долгосрочной перспективе золото может подняться до новых отметок. Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский: Золото реагирует на сотни факторов одновременно. Важнейшие из них: ставка ФРС, курс доллара, геополитика, спрос центробанков, настроения крупных инвесторов. Прогнозы основаны на статических предположениях. Но реальность динамична — один фактор меняется, и весь прогноз нужно корректировать. Например, центробанки начали закупать меньше золота после повышения мировых цен на него. В целом, золото дорожает при кризисах и нестабильности рынков. Если мы исходим из того, что они ждут нас в ближайшие годы, то перспективы роста сохраняются и у золота, а текущие колебания ситуативны. Автор телеграм-канала «Мобилизационная экономика» Ян Гордеев: Спрос на золото и, соответственно, высокие цены на золото будут сохраняться в перспективе. То, что мы наблюдаем сейчас, есть обычная коррекция цен. Государства продолжают накапливать золотые резервы — следствие отказа от доллара и роста глобальных угроз. Например, центробанки стран мира в сентябре приобрели максимальное количество золота с начала 2025 года – 39 тонн. Причём реальный спрос на золото со стороны центробанков превышает то, что отражается официально. В России главным скупщиком золота остается Гохран. Кроме того, драгметалл приобретают биржевые инвестфонды, специализирующиеся на золоте. Пока все прямые и косвенные данные показывают, что цены будут расти. Независимый финансовый советник Сергей Кикевич: Золото - очень волатильный товарный актив. В месяц в среднем отклоняется на 5-6%, в год - на 20%. Текущее снижение цены в эти рамки вполне укладывается. Ничего фундаментально не изменилось. Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов: Обычно сильные движения цен на золото происходят при больших потрясениях в глобальной экономике. Энергичное и рискованное тарифное регулирование, которое стал активно применять президент США Трамп в начале своего правления, вызвало вполне мотивированное беспокойство инвесторов по всему миру. Это и спровоцировало сильный рост цен на золото. Но со временем стало понятно, что и у высоких тарифов есть отдельные исключения, по некоторым товарным группам можно использовать непрямые цепочки поставок, а часть тарифов была отменена или приостановлена. Это снизило риски, и цена золота, как защитного актива, закономерно упала. Дальнейшая же динамика цен на золото будет зависеть от решения проблем госдолга и бюджетного дефицита в развитых странах (прежде всего - в США и ЕС) и нормализации условий мировой торговли. И тут тоже возможны самые разнообразные сюрпризы. Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев: Прогнозы зависели от периода. Мой прогноз был долгосрочный – о том, что мы увидим долгое восхождение золота, возможно, до $5000 за унцию. То, что мы увидели сейчас на рынке - это срабатывание стопов. Закрытие многими участниками рынка своих длинных позиций, когда они увидели то, что по их внутренним системам, внутренним параметрам были достигнуты уровни, на которых надо было фиксировать свои позиции. Глобально ничего не поменялось. Мы видим, что шатдаун в США продолжается, геополитическая ситуация в мире непростая, нет поводов для того, чтобы центральные банки прекращали покупать золото.

(к предыдущему посту) Первыми вползают в рецессию две столицы. В Москве Индекс НН составил в октябре 8,8, в Петербурге – 8,4. Т.е. это теперь официально «рынки труда работодателей, с высокой конкуренцией соискателей за рабочие места». В обоих мегаполисах наивысшая среди всех регионов концентрация рабочих мест в услугах, и, вероятно, именно услуги становятся первой жертвой кризиса (население начинает в первую очередь экономить именно на услугах, а не на товарах повседневного спроса).

Перегрев на рынке труда заканчивается. Индекс Headhunter по итогам октября достиг 7,3 – т.е. число резюме превысило число вакансий в 7,3 раза. Месяц назад индекс был 6,4, год назад, в октябре 2024 года – 3,9. Причём мы видим, что в октябре был настоящий обвал на рынке труда – Индекс вырос почти на 1 единицу, на рынке давно не было такого резкого ухудшения за один месяц. Ещё один индикатор показывает, что российская экономика сползает в рецессию. (Индекс 2.0 -3.9 - дефицит соискателей, 4.0-7.9 - умеренный уровень конкуренции за рабочие места, 8.0-11.9 - высокий уровень конкуренции соискателей за рабочие места, рынок работодателя)

От масштабных пошлин и снижения налогов до зияющего бюджетного дефицита и постоянных атак на ФРС - непрерывный поток тревог и мрачных новостей заставил многих на Уолл-стрит кричать: «Продавайте Америку». Однако, несмотря ни на что, инвесторы продолжают вкладываться в государственный долг США. Доходность 10-летних облигаций США в этом году упала примерно на 0,5 п.п., до 4%. Более того, рынок казначейских облигаций США объёмом $30 трлн вырос примерно на 6% в этом году, приближаясь к лучшему результату с 2020 года. Доходность 10-летних облигаций США в этом году снизилась сильнее всего среди стран «Большой семёрки». Инвесторы со всего мира продолжают «вкладываться» в казначейские облигации США, просто хотя бы потому, что лучше и надёжнее бумаг в мире нет до сих пор.

В статистике по розничной стоимости электричества в Европе обратил внимание, что в Венгрии киловатт-час стоит примерно столько же, сколько сейчас в России – 10,4 евроцента, или 9,7 рубля. И это при том, что значительную часть энергоносителей Венгрия закупает в России. Мы не раз указывали, что Россия теряет конкурентное преимущество в виде дешёвой энергии. Теперь она у нас уже не дешёвая: бензин в России стоит столько же, сколько в США; электричество теперь дешевле в Китае, а у нас оно – как в Канаде и ряде штатов США, а теперь, видим, и как в Венгрии.

Тинькофф Инвестиции, СберИнвестор, БКС мир инвестиций, Альфа-инвестиции - всё это приложения для выхода на фондовую биржу. Но грамотного обучающего контента, как покупать активы (без цели заработать на вас), увы, вы там не найдёте. Чтобы основательно подготовиться, вооружиться правильной информацией, рекомендуем канал коллег @tradersgroup. Здесь вы найдете подборку лучших видео на тему трейдинга и инвестиций. Более подробно погрузиться в тему можно на YouTube-канале (более 159 тыс. подписчиков).

Польский экономический рост в последние годы прозвали чудом («польским чудом» - по аналогии с таким же ростом ранее в Восточной Азии, «японское, корейское или китайское чудо»). Но обратная сторона такого роста – это дефицит электромощностей. Энергетика более инерционная отрасль, чем другие растущие отрасли, быстро построить крупную электростанцию и всю инфраструктуру к ней (электросети, подстанции и т.п.) не удастся. И потому в Польше мы сейчас видим опережающий рост цен на электричество. По данным Евростата, цены на электроэнергию в Польше в первой половине 2025 года были на 20% выше, чем за аналогичный период прошлого года. Более значительный рост зафиксирован только в Люксембурге (+31,3%) и Ирландии (+25,9%). Но две последние страны очень маленькие (население Люксембурга 680 тыс., Ирландии – 5,3 млн, а Польши – 38 млн), так что среди значимых, крупных стран с развитой промышленностью Польша сейчас занимает первое место по росту стоимости электричества. Кроме того, сейчас Польша занимает второе место по стоимости электроэнергии в ЕС, учитывая стоимость жизни (по ППС). В номинальном выражении домохозяйства в Польше платили 25,59 евро за 100 киловатт-часов (кВт⋅ч) в первой половине этого года, включая налоги и сборы. Это 13-й по величине показатель в ЕС и ниже показателя в 28,72 евро по блоку в целом. Самые высокие цены были в Германии (38,35 евро), за ней следовали Бельгия (35,71 евро) и Дания (34,85 евро). Самые низкие цены были в Венгрии (10,40 евро), на Мальте (12,44 евро) и в Болгарии (13,00 евро). Однако с учётом стандартов покупательной способности (ППС), учитывающих разницу в стоимости жизни, польские домохозяйства столкнулись со вторыми по величине ценами на электроэнергию в ЕС - 34,96 евро по ППС за 100 кВт·ч, уступая только Чехии (39,16 евро по ППС). Самые низкие цены по ППС цены наблюдались на Мальте (13,68), в Венгрии (15,01) и Финляндии (18,70). Одной из причин, по которой цены на электроэнергию в Польше остаются высокими, является то, что страна по-прежнему является самой зависимой от угля в Европе, что приводит к росту затрат по двум причинам: во-первых, добыча польского угля является одной из самых дорогих в мире; во-вторых, он приводит к большому количеству выбросов, которые облагаются сборами в соответствии с Системой торговли выбросами ЕС. (себестоимость добычи угля в Польше стала одной из самых высоких в мире - 243 доллара за тонну. Для сравнения, в США этот показатель составляет 40 долларов за тонну) В прошлом году на уголь пришлось почти 57% производства электроэнергии в Польше, что является самым высоким показателем в Европе. Однако его доля неуклонно снижается, поскольку производители электроэнергии переходят на источники с низким уровнем выбросов. В апреле этого года месячная доля угля в энергобалансе впервые за всю историю наблюдений упала ниже 50%. (В 2024 году Польша выработала рекордные 29% электроэнергии из возобновляемых источников) Третья причина – это дефицит электроэнергии, чья высокая стоимость несколько охлаждает рост промышленности – основного потребителя энергии. В сентябре 2025 года промышленное производство в Польше выросло на 7,4% по сравнению с сентябрём предыдущего года. Ещё одним фактором высоких цен является то, что относительная доля налогов в ценах на электроэнергию в Польше занимает второе место в ЕС, чуть превышая 40%, уступая только Дании (47,7%). В целом по ЕС налоги и сборы составили 27,6% от общего объёма счетов за электроэнергию в первой половине 2025 года.

Как пока не взлетело одно «зелёное направление (экономист Ричард Секстон из AEI)»: «Поддельное мясо не набирает популярность, как надеялись его изобретатели. Доля растительного мяса на американском рынке мяса застопорилась на уровне около 4% от общего объёма расходов. Цены на акции компаний, производящих растительное мясо, резко упали. Например, в июле 2019 года акции Beyond Meat торговались по 235 долларов за штуку; 29 сентября 2025 года они стоили 1,85 доллара».

На графике - Индекс цен на продовольствие ФАО в номинальном и реальном выражении (Индекс включает базовые виды продовольствия: зерновые, растительное масло, мясо, молочные продукты и сахар). Во втором полугодии 2025 года реальные цены на базовые виды продовольствия были также высоки, как в 1960-е в первой половине 1970-х. Самые низкие реальные цены на базовые виды продовольствия были в 1985-2005 годах, примерно в 1,5 раза ниже, чем сегодня. Резкий рост экспорта продовольствия Россией начался как раз с 2010-х, и этому в т.ч. способствовали и высокие реальные цены.

Какие раньше были экономисты (во многом их учила экономике сама жизнь). Читаю биографию великого экономиста Альберта Хиршмана: «Хиршман родился в 1915 году в еврейской семье в Берлине. Ещё подростком он вступил в Социал-демократическую партию. После поджога Рейхстага ячейка молодых активистов под руководством Хиршмана вышла на улицы, раздавая листовки и призывая людей к сопротивлению нацистам. Но сопротивление вскоре было подавлено. После ареста нескольких друзей семнадцатилетний Хиршман был вынужден бежать в Париж.\ В Париже Хиршман учился в HEC, одной из ведущих французских бизнес-школ, но программы показались ему скучными. Когда появилась стипендия в Лондонской школе экономики, он с радостью ухватился за эту возможность. Англия, родина Кейнса, была блистательным центром экономической вселенной. В 1936 году началась Гражданская война в Испании. Хиршман отправился в Испанию, чтобы сражаться на стороне ПОУМ, марксистской организации на стороне республиканцев. Затем Хиршман приехал в Триест (Италия), к своей сестре Урсуле и своему зятю Эудженио Корлони. Вместе с Корлони он ввязался в антифашистское подполье, перевозя секретные документы между Францией и Италией в чемодане с двойным дном. Каким-то образом ему удалось также закончить диссертацию по международной экономике и получить докторскую степень. Интерес фашистской охранки Италии заставил его вернуться во Францию. В преддверии войны с Германией Хиршман добровольно вступил во французскую армию и прошёл обучение как раз ко времени капитуляции Франции. Его еврейское происхождение и антифашистская история сделали его естественной мишенью для нацистов, поэтому он снял военную форму, взял чужое имя и бежал в Марсель. Там он познакомился с Вэрианом Фраем, американским журналистом, который организовывал подпольное движение, помогавшее евреям и антифашистам бежать из Франции. Быстрое мышление Хиршмана, знание множества языков и его легкое обаяние сделали его бесценным активом. Завербованный Фраем, он вскоре стал незаменимым для движения. Портфолио Хиршмана времён его жизни в Марселе напоминает что-то из «Касабланки»: он подделывал паспорта, занимался контрабандой денег через французское преступное подполье и прокладывал маршруты для беженцев через Пиренеи. Когда охранка Виши вышла на Хиршмана, он решился на побег. Он пробрался через заснеженные горы в Испанию, добрался до Португалии, а из Лиссабона сел на корабль в США, где его ждала исследовательская стипендия в Беркли. За эти годы Хиршман боролся с фашизмом в четырёх европейских странах, получив по пути два учёных звания. Только в одном в Марселе он помог тысячам беженцев, в основном еврейского происхождения, включая Ханну Арендт, Марка Шагала и Марселя Дюшана, найти безопасное место. Альберту Хиршману к тому времени было 25 лет. В Беркли Хиршман завёл двух важных знакомых: молодого учёного Александра Гершенкрона – тоже социалиста, выходца из России, также бежавшего от нацистских преследований и также предназначенного стать выдающимся экономистом; и Сару Шапиро, еврейскую эмигрантку из Франции, изучавшую литературу и философию. Альберт и Сара поженились в 1941 году. Когда пришла очередь Америки начать войну, Хиршман записался добровольцем - в третью армию за пять лет, его путь в войне начался с вторжения союзников в Италию в 1943 году. Вернувшись в Америку, Хиршман столкнулся с трудностями в поиске работы – ФБР подозревала его в левых взглядах, но ему помог его друг Гершенкрон, который дал ему работу над планом Маршалла в Совете управляющих ФРС. Хиршман провёл шесть продуктивных лет в ФРС, где помогал закладывать основу послевоенной европейской интеграции. Однако Хиршманы стали чувствовать себя подавленными под властью маккартистской «Красной угрозы». В 1951 году, опасаясь ареста за свои левые взгляды, Хиршман принял решение устроиться на работу во Всемирный банк в Боготе, Колумбия. Это стало поворотным моментом в его карьере».

У Мэри Хуаей из Bloomberg встретил интересное наблюдение. Китай сегодня повторяет практики догоняющего развития Германии второй половины XIX века. Например, это совершенствование, доработка технологий более развитых стран, чем Китай. Она приводит пример: «Немецкая компания Vensys Energy стала пионером в разработке новой безредукторной ветряной турбины. По сравнению с существующими на рынке ветряными турбинами, инновационная конструкция Vensys была конструктивно проще, эффективнее, дешевле и менее подвержена сбоям. Была только одна проблема: Vensys испытывала трудности с производством и выводом своей продукции на рынок, отчасти потому, что рынок всё ещё привык к ветряным турбинам с редукторами. На сцену выходит китайский производитель ветряных турбин Goldwind. В 2003 году Goldwind лицензировала технологию Vensys. В последующие годы обе компании тесно сотрудничали над разработкой турбин, в том числе над повышением эффективности производства защитных покрытий. Следующим шагом стало создание цепочки поставок для промышленного внедрения технологии Vensys». Примерно по тому же шла Германия во второй половине XIX века, дорабатывая чужие изобретения: «Китай не первый, кто индустриализирует изобретение конкурента, а затем «съедает его обед». Эта честь принадлежит Германии, которая, например, в конце XIX века промышленно освоила изобретение молодого британского химика по производству красителей и несколько лет спустя обогнала Великобританию и Францию, став лидером в мировом производстве синтетических красителей. Количество компаний по производству красителей в Германии быстро превзошло количество компаний в Великобритании и США – на графике». Главная проблема для Китая в таком подражательстве – не слишком переоценить свои силы, как это сделала Германия, начав две мировые войны, когда немцам показалось, что они могут опередить более развитых конкурентов последним рывком – с помощью военных усилий.

Прежнее правило «крупные и богатые города притягивают богатых и оттого богатеют ещё больше» начинает давать сбои. Сначала сбой произошёл в Лондоне, откуда начался отток миллионеров и высокооплачиваемых специалистов, теперь этот процесс нарастает в Нью-Йорке. Согласно данным Комиссии по гражданскому бюджету, доля американских налогоплательщиков штата Нью-Йорк, сообщающих о годовом доходе более 1 млн долларов, снизилась с 12,7% в 2010 году до 8,7% в 2022 году. Эти люди заплатили 34 млрд долларов подоходного налога штату и городу в 2022 году, цифра была бы на 13 млрд долларов больше, если бы доля миллионеров в Нью-Йорке осталась прежней. Оценки Goldman Sachs показывают, что 10% домохозяйств в Нью-Йорке с годовым доходом более 10 млн долларов обосновались в других местах в период с 2018 по 2023 год (обычно это средние по численности города т.н. «солнечного пояса» в США). Поскольку сверхбогатые устремились к отъезду, рост занятости в городе стал концентрироваться в гораздо менее оплачиваемых отраслях, чем финансы. С конца 2019 года в Нью-Йорке было создано более 268 тыс. рабочих мест в сфере здравоохранения и социальной помощи, в частности, в сфере ухода на дому. За тот же период общая занятость выросла всего на 220 тыс. человек, а это значит, что если бы не эта социальная отрасль, общая занятость сократилась бы. С рабочими местами в Нью-Йорке проблем нет, только теперь это низко-оплачиваемые места, занимаемые обычно женщинами со средним образованием или мигрантами.

Внебалансовый долг, через специализированное юридическое лицо или совместное предприятие, привязанное к активам, становится основным инструментом для сделок с центрами обработки данных ИИ, при этом Morgan Stanley оценивает, что к 2028 году технологическим компаниям потребуется до $800 млрд частного кредита. «Мы находимся на самой ранней стадии привлечения капитала», - сказал Аниш Шах, руководитель глобального отдела рынков долгового капитала Morgan Stanley. – «В экосистеме ИИ необходимо около $1,5 трлн внешнего финансирования, и эмитенты будут использовать широкий спектр источников финансирования». Это может потребовать некоторой креативности в вопросе о том, кто будет держать долг. Например, xAI Илона Маска стремится заключить сделку SPV на $20 млрд для своего центра обработки данных, в рамках которой её обязательством будет только оплата аренды чипов Nvidia. Обратная сторона этого процесса – рост скрытого долга, хитро оформленного как «совместные предприятия» или «долгосрочная аренда». Отдельный вопрос – как посмотрят акционеры на такие уловки.

Беларусь снизила минимальные экспортные цены на сливочное масло для России. Так, с 31 октября минимальные экспортные цены на сливочное масло жирностью 80% и более снизились с 620 до 570 руб./кг, а на масло жирностью от 72% до 80% — с 550 до 500 руб./кг. Мы уже писали, что мировые цены на сливочное масло в последние месяцы пошли вниз, и прогнозировали, что это коснётся и России. https://t.me/proeconomics/18067 Теперь посмотрим, отразится ли такое снижение мировых и в том числе цен белорусского экспорта на ценах сливочного масла в российской рознице (Россия импортирует около 20% потребляемого сливочного масла или компонентов для его производства). В российской рознице, год к году, сливочное масло подорожало на 18%. Также в период с 2011-го по 2024 год включительно среди базовых видов продуктов чемпион по росту цен – тоже сливочное масло, 400%. https://t.me/proeconomics/18036