Perforum macro

МИРОВЫЕ ЦБ В СЕНТЯБРЕ: ДРУЖНЫЕ ХАЙКИ ПО +25 бп, ЗА ИСКЛЮЧЕНИЕМ БРАЗИЛИИ, С ИНФЛЯЦИЕЙ - МРАЧНО В сентябре действия мировых регуляторов, за исключением одной страны, были однонаправленными – девять стран, из которых семь – с развитых рынков подняли “ключ” на +25 бп, а единственным исключением стала Бразилия, снизившая ставку на аналогичную величину. Но с инфляцией происходят совсем уж малоприятные явления - за явным преимуществом CPI растет, и пока говорить о явных признаках какого-либо разворота тренда не приходится. Равно как и в плане тенденций усиления жесткости ДКП во многих странах MMI в Max🌏

💯%

Ищем коллегу -- исследователя/аналитика/эконометриста в Сбер Python/R/Quarto/MATLAB присоединиться абсолютно историческая возможность @c0ldness

Руководитель направления по операционным рискам, Московская биржа В #moexteam уже больше 3000 человек: ИТ-специалисты и эксперты по развитию рынков, продуктовые и проектные менеджер... Новости | Вакансии | Макро | MAX

Татьяна также ответила на вопросы, которые вы присылали заранее через форму и задавали прямо во время эфира.

Друзья, делимся записью эфира «Карьерный бизнес-план CFO: какие задачи делают вас дороже» с Татьяной Чибиняевой. Получился очень полезный разговор о том, как не просто хорошо делать свою работу, а понимать, какие задачи действительно двигают вашу карьеру вперёд. Поговорили о том, как: — понять, чего на самом деле ждёт от вас собственник, и составить под это свой стратегический план; — не путать список сделанных дел с результатами, и научиться показывать свой реальный вклад; — находить прорывные задачи, которые можно решить уже сейчас и получить заметный эффект; — фиксировать достижения в формате «было➡️стало»; — выбрать свою большую профессиональную тему и стать экспертом, к которому приходят именно за ней; — рассказывать о своих результатах так, чтобы их замечал собственник бизнеса. И ещё одна мысль, которая пригодится не только CFO — это «золотой час». Нужно выделять время на собственную карьеру так же, как мы выделяем его на рабочие задачи: подумать, чего хочется добиться, какую задачу взять следующей и куда вообще хочется прийти. В общем, если вы сейчас думаете о следующем карьерном шаге, то запись точно стоит посмотреть. 👆 Смотреть эфир Татьяна Чибиняева — CFO-ментор, экс-CFO компаний топ-50 Forbes Россия, автор методологии «Карьерный бизнес-план» и книги «Главный по финансам», преподаватель РАНХиГС. Ресурсы: cfomentor.ru, канал «Финансы и карьера»

ЕЦБ: ИНФЛЯЦИЯ – ОСНОВНАЯ И СЕРЬЕЗНАЯ ПРОБЛЕМА ДЛЯ РЕГУЛЯТОРА Баланс европейского регулятора за минувшую неделю вырос на €51 млрд до €5.948 трлн vs -€1 млрд неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€2.888 трлн. Риторика представителей ЕЦБ: Lagard: • ожидается, что инфляция останется значительно выше целевого уровня в течение длительного периода • соответствующий ответ ЕЦБ на инфляцию остаётся уместным • риски увеличения темпов прироста инфляции доминируют Makhlouf: • не нужно медлить и мы должны быть готовыми повысить ставки, т.к. инфляционный риск постоянно повышается Lane: • вариант, что инфляция к концу года будет вблизи 4% не выглядит совсем уж фантастическим MMI в Max🌏

😱💥‼️ ИНФЛЯЦИЯ – НЕДЕЛЯ: ЦЕНОВОЙ АД… 👹 Фактические повышение тарифов ЖКУ существенно превысило запланированные параметры · На 5 октября: 0.96 vs 0.12 и 0.06% · В сентября: 0.31%; с начала октября: 0.90%; с начала года: 5.94% · Годовой прирост ИПЦ: 7.19% гг (оценка MMI. Минэк оценил: 7.17% гг) · Без волатильных компонент: 0.34 vs 0.12 и 0.07% · Медиана: 0.19 vs 0.13 и 0.03% · ПОВЫШЕНИЕ ТАРИФОВ ЖКУ: 12.0 – 17.1% У нас нет объяснения… Мы не знаем, почему при запланированном повышении совокупного платежа за коммунальные услуги на 9.9% тарифы подскочили на 12-17%. Но не менее катастрофично выглядит и рост цен, очищенный от влияния тарифов ❗️Очевидно, что ЦБ придется пересматривать прогноз инфляции на конец года с 6-7% до 7-8% (хотя уложиться в 8%, на наш взгляд, будет везением) ‼️Если на этом фоне подскочат ещё и инфляционные ожидания, то повышение ставки уже на октябрьском заседании станет неизбежным...

У consumer AI еще полно незанятых ниш A16Z сравнил крупнейшие категории эпохи Web 1.0/2.0 с сегодняшним топ-100 потребительских AI-продуктов. Пока AI хорошо закрепился в поиске, создании контента, фото и видео, но целые категории почти пустуют. В топе нет отдельных AI-лидеров в стриминге, маркетплейсах, соцсетях, путешествиях, финансах, поиске работы, недвижимости, играх и дейтинге. В здоровье и локальных сервисах присутствие пока частичное. Это не значит, что AI-компаний там вообще нет — только что ни одна пока не пробилась в этот рейтинг. Но именно такие категории A16Z считает большим резервом для следующей волны consumer AI.

Дмитрий Швецов #PerforumBlog Глобальный M&A – итоги 3го квартала 2026 Время подводить итоги глобального M&A рынка за третий квартал. Но сначала напомню, как прошла первая половина года. Тогда несмотря на сложную геополитику и сильную волатильность рынка, анонсировали сделок на $2,8 трлн – побили рекорд первых шести месяцев 2021 года. Всё шло к тому, что рынок поставит рекорд и по итогам года. Но в третьем квартале… Новости | Вакансии | Макро | MAX

Аукционы ОФЗ. Хирургическая точность 💪 Сегодня на единственном аукционе предлагался 7-летний фикс ОФЗ-26252. Выпуск как обычно вызывает интерес на первичке: спрос составил 134,4 млрд руб., продано бумаг на 81,0 млрд (69,3 млрд «в деньгах»), в т.ч. 41,9 млрд - на ДРПА 🔪 Реестр отсечен по самому дорогому крупному биду (85,562, YTM 16,63%). Т.о. Минфин счел вчерашний рост YTM бумаги >10 бп достаточным, не предоставив премии 🥧 Помимо конкурентного бида на 5 млн бумаг, его же автор, вероятно, поставил заявку на 1 млн бумаг по той же цене через СПВБ. Вместе они сформировали 15% основного аукциона, остальные 85% реализованы неконкурентно 💡 Отметим ДРПА: оно превентивно осуществлялось pro rata. В т.ч. были удовлетворены 6 бидов по 5 млн бумаг каждый, видимо, от одного участника. Каждой из этих заявок адресно предложили по 4,87 млн бумаг. Выпуск выбывает из on-the-run: продано 81,0 млн бумаг из доступных 83,4 млн 🧮 Годовой план выполнен на 63% (4,08 трлн руб. из 6,46 трлн руб.) #ofz @pro_bonds

FT: Дорогой долг становится проблемой для американских компаний Резкая распродажа американских гособлигаций уже отражается на корпоративном рынке США: компании меняют планы по заимствованиям, а для самых слабых заёмщиков растёт риск дефолтов. Стоимость заимствований компаний с низкими рейтингами в этом месяце достигла 17%, максимума с мая 2020 года. Доходности гособигаций растут до многолетних максимумов, а инвесторы требуют дополнительную компенсацию за риск корпоративного долга. Премия для компаний с рейтингом CCC и ниже выросла до 12 п.п., максимума с 2022 года. Сильнее всего ситуация затрагивает компании с плавающими ставками и тех, кому предстоит рефинансировать долг в ближайшие месяцы. Рост стоимости заимствований заставляет компании пересматривать структуру новых выпусков. Например, при размещении Paramount Skydance на $52 млрд для финансирования покупки Warner Bros Discovery спрос на двухлетние облигации почти вдвое превысил спрос на 30-летние. Это свидетельствует о беспокойстве инвесторов по поводу того, что рост процентных ставок снизит стоимость долгосрочных облигаций. В результате инвесторам распределили больше долгосрочного долга, чем они ожидали, что привело к значительной распродаже после выхода облигаций на рынок. Сейчас многие компании предпочитают выпускать облигации с более коротким сроком погашения, чтобы в будущем иметь возможность рефинансироваться по более низким ставкам. Некоторые сделки уже откладываются или меняются. McCormick, которая готовит финансирование сделки с пищевым бизнесом Unilever, оценивает валюту долга, его срок и соотношение фиксированных и плавающих ставок. На рынке, по словам банкиров, инвесторы стали гораздо более избирательными. При этом нынешний рост доходностей облигаций не одинаково сильно затрагивает весь рынок. Значительная часть инвестиционного корпоративного долга приходится на компании, связанные с ИИ: они считают необходимость быстро строить дата-центры более важной, чем дополнительные 1–2 п.п. к стоимости заимствований. Более серьёзные проблемы могут возникнуть, если доходности останутся высокими. Компаниям предстоит рефинансировать долг, привлечённый в начале 2020-х годов по исторически низким ставкам: по оценке Moody’s, в 2026–2030 годах в США погашается $1,45 трлн инвестиционного корпоративного долга. Если стоимость заимствований останется высокой в 2027–2028 годах, компании могут начать откладывать инвестиции, сделки, обратные выкупы акций и расширение бизнеса. Трейдеры на фьючерсных рынках ожидают, что ФРС повысит процентные ставки ещё три или четыре раза к началу 2028 года. Сейчас диапазон ставки составляет 3,75–4%. Как отмечает S&P Global, серьёзный кредитный риск возникнет в том случае, если прибыль компаний не будет расти теми же темпами, что и стоимость их долга: «Это может стать настоящим шоком для системы корпоративного долга, если ставки сохранятся на таком высоком уровне в течение 2027 и 2028 годов и во второй половине этого десятилетия». https://perforum.io/news/t/us-treasuries

ПРОМПРОИЗВОДСТВО В ГЕРМАНИИ: СТРОЙКА ВЕСОМО ПОДРОСЛА И ВЫТЯНУЛА ВВЕРХ ОБЩИЙ ИНДЕКС По данным Destatis промышленное производство в ведущей европейской экономике в августе составило 2.0% мм (ожидали: 0.5% мм) vs -1.2 мм ранее. Годовые темпы 2.3% гг vs -1.8% гг. Промпроизводство за искл. электроэнергии и стройки: 0.6% мм SA vs -2.2 % мм SA Основные компоненты: • капитальные товары: 1.2% мм SA vs -3.4% мм SA • потребительские товары: 0.6% vs -2.2% • промежуточные товары: -0.2% мм Destatis отмечает, что рост был обусловлен прежде всего увеличением объемов производства в строительном секторе (+9.3% mm SA). В рамках строительной отрасли особого внимания заслуживает сегмент специализированных строительных работ и работ по завершению строительства, где был отмечен рост на 13.1% mm SA. Положительное влияние на общий результат также оказало увеличение объемов производства машин и оборудования (5.3% mm SA). В то же время негатив на ИПП оказал очередной спад в автопроме (-5.4% mm SA). По данным Ассоциации автомобильной промышленности Германии (VDA), это снижение отчасти объясняется периодами остановки производства (заводскими отпусками), характерными для данного сектора: в 2026 году они в большей степени пришлись на август, чем в предыдущем году. MMI в Max🌏

Николай Еремеев #PerforumBlog 🎩 ОТЭКО-Портсервис: Глубокая вода, мелкие карманы. Разбор дебютного выпуска 001P-01 Приветствую, коллеги! Сегодня препарируем весьма интригующего эмитента, который выходит на долговой рынок с дебютным выпуском. ООО «ОТЭКО-Портсервис» — это оператор Таманского терминала, эдакая «платная дорога для угля» на юге России... Новости | Вакансии | Макро | MAX

ТАБЛИЦЫ «ЗАТРАТЫ-ВЫПУСК»: ПОЧЕМУ ОТ НИХ ЗАВИСИТ КАЧЕСТВО МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ ПРОГНОЗОВ? Как оценить, сколько дополнительных рабочих мест создадут инвестиции в строительство? Как господдержка одной отрасли повлияет на смежные производства? Ответить на эти вопросы позволяют таблицы «затраты-выпуск» (ТЗВ), которые Росстат формирует на основе детального обследования затрат предприятий. ‼️ Почему это важно для экономики? 🔹 Оценка мультипликативных эффектов. Таблицы «затраты-выпуск» позволяют проследить, как изменение спроса в одной отрасли влияет на выпуск в других. Без такой матрицы последствия бюджетных и инвестиционных решений можно оценить лишь приблизительно. 🔹 Точность расчета ВВП. Таблицы ресурсов и использования товаров и услуг и симметричная таблица «затраты-выпуск» обеспечивают согласованность макроэкономических показателей. 🔹 Обоснование экономической политики. На основе ТЗВ можно моделировать последствия изменения налогов, цен и объемов инвестиций, оценивать импортозависимость экономики по отдельным продуктам и эффективность отраслевых мер поддержки. В настоящее время идет подготовка к федеральному статистическому наблюдению за затратами на производство и продажу продукции за 2026 год. Полученные сведения станут основой для формирования очередных базовых таблиц «затраты-выпуск» за 2026 год. Именно качество исходных данных определяет, насколько точно можно будет рассчитывать межотраслевые эффекты и обосновывать экономические решения.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ STANDARD&POOR’S · С. Македония - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный” · Румыния - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “негативный” FITCH · Парагвай - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “позитивный” · Барбадос - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “позитивный” · Лаос - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ССС+ MOODY’S · Кыргызстан - ⬆️ рейтинг повышен до уровня В2, прогноз “стабильный” · Боливия - ⬆️ рейтинг повышен до уровня Саа2, прогноз “позитивный” Суверенные рейтинги ранее

Александр Калинников #PerforumBlog Написал заметку "Как публичные компании стимулируют инвесторов и блогеров". Подарки, бесплатные поездки, фестивали, костюмы и даже прямые выплаты — публичные компании и финансовые организации давно научились бороться за внимание инвесторов не только отчетностью. В заметке я разбираю реальные кейсы из России и США и пытаюсь провести границу между обычным IR и скрытым стимулированием блогеров и инвесторов: когда подарок превращается… Новости | Вакансии | Макро | MAX

Илья Шумов #PerforumBlog KEPT: ИТОГИ 1ПГ2026 В M&A На конференции Preqveca Kept представил итоги 1ПГ2026 на рынке M&A в России. Российский рынок слияний и поглощений находится в фазе охлаждения и структурной трансформации, где основным драйвером выступают внутренние корпоративные процессы, а влияние ухода иностранного капитала сводится к минимуму. I. Ключевые рыночные показатели… Новости | Вакансии | Макро | MAX

МИРОВЫЕ АВИАПЕРЕВОЗКИ В АВГУСТЕ: ВНОВЬ МИНУС ИЗ-ЗА США, ИНДИИ И ЯПОНИИ По данным Международной Ассоциации воздушного транспорта (IATA), по итогам августа объем мировых пассажирских авиаперевозок сократился на -0.8% гг vs 0.3% гг ранее. Ситуация с показателями авиакомпаний Ближнего Востока и Северной Америки в августе ухудшилась по сравнению с июлем, у перевозчиков всех остальных регионов (за исключением АТР) темпы роста замедлились. Без учета ближневосточных авиакомпаний мировой пассажиропоток вырос на 0.6% гг. Роста на рынках Китая, Бразилии и Австралии оказалось недостаточно, чтобы компенсировать спад на рынках США, Индии и Японии. В целом Global Domestic Market: -0.5% vs 0.6% гг в июле. Global International Market: -0.9% vs -0.1% гг ранее. Динамика в августе: • Азиатско-Тихоокеанский регион (1.4% гг vs 1.0% гг), в т.ч. Китай, внутр. авиалинии (5.8% vs 5.3%) • Африка (4.4% vs 5.2%), • Европа (0.7% vs 2.1%), • Латинская Америка (5.3% vs 6.1%), • Ближний Восток (-14.6% vs -10.0%) • Северная Америка (-2.2% vs -1.2%), в т.ч. США, внутр. авиалинии (-2.9% vs -0.5%) ТОП-3 лидера по долям в авиаперевозках в глобальном масштабе: АТР (34.4%), Европа (26.7%), Северная Америка (21.8%). MMI в Max🌏

МИРОВЫЕ ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ: И ВНОВЬ УЖЕ ПРИВЫЧНЫЙ РОСТ Индекс продовольственных цен ФАО , рассчитываемый в USD, в сентябре показал следующие темпы: 1.5% мм/5.8% гг vs 1.7% мм/3.0% гг ранее. Зерно (основная позиция): “…мировые цены на пшеницу достигли максимума с августа 2023 года. Этот рост был во многом обусловлен логистическими ограничениями в Черноморском регионе, вынудившими импортеров переориентироваться на альтернативные источники поставок. Росту цен также способствовала сухая погода, установившаяся в ряде районов Северной Америки в преддверии сева озимой пшеницы. Цены на кукурузу увеличились на 5.6% за месяц, достигнув самого высокого уровня более чем за три года; этому способствовало ожидаемое сокращение предложения, вызванное более низкой, чем прогнозировалось, урожайностью в США и уменьшением экспортного потенциала Бразилии. Перебои в торговле в Черноморском регионе ограничили возможности экспорта кукурузы, а неопределенность в отношении судоходства через Ормузский пролив поддерживала опасения по поводу стоимости топлива, удобрений и фрахта, что дополнительно стимулировало рост цен на сырьевые товары — особенно на те, что используются в качестве сырья для производства биотоплива (например, кукурузу). В сентябре также выросли мировые цены на сорго и ячмень — на 13.7% и 3.9% соответственно, — что соответствовало общей тенденции на рынках фуражного зерна, а также ожиданиям увеличения закупок сорго Китаем по итогам торговых переговоров между КНР и США…“ Динамика рублевого индекса в прошлом месяце составила 3.6% мм/8.4% гг vs 8.8% мм/7.2% гг ранее, в сентябре средний курс USD подрос до 85.04 vs 83.32 ранее. MMI в Max🌏