FT: Дорогой долг становится проблемой для американских компаний Резкая распродажа американских гособлигаций уже отражается на корпоративном рынке США: компании меняют планы по заимствованиям, а для самых слабых заёмщиков растёт риск дефолтов. Стоимость заимствований компаний с низкими рейтингами в этом месяце достигла 17%, максимума с мая 2020 года. Доходности гособигаций растут до многолетних максимумов, а инвесторы требуют дополнительную компенсацию за риск корпоративного долга. Премия для компаний с рейтингом CCC и ниже выросла до 12 п.п., максимума с 2022 года. Сильнее всего ситуация затрагивает компании с плавающими ставками и тех, кому предстоит рефинансировать долг в ближайшие месяцы. Рост стоимости заимствований заставляет компании пересматривать структуру новых выпусков. Например, при размещении Paramount Skydance на $52 млрд для финансирования покупки Warner Bros Discovery спрос на двухлетние облигации почти вдвое превысил спрос на 30-летние. Это свидетельствует о беспокойстве инвесторов по поводу того, что рост процентных ставок снизит стоимость долгосрочных облигаций. В результате инвесторам распределили больше долгосрочного долга, чем они ожидали, что привело к значительной распродаже после выхода облигаций на рынок. Сейчас многие компании предпочитают выпускать облигации с более коротким сроком погашения, чтобы в будущем иметь возможность рефинансироваться по более низким ставкам. Некоторые сделки уже откладываются или меняются. McCormick, которая готовит финансирование сделки с пищевым бизнесом Unilever, оценивает валюту долга, его срок и соотношение фиксированных и плавающих ставок. На рынке, по словам банкиров, инвесторы стали гораздо более избирательными. При этом нынешний рост доходностей облигаций не одинаково сильно затрагивает весь рынок. Значительная часть инвестиционного корпоративного долга приходится на компании, связанные с ИИ: они считают необходимость быстро строить дата-центры более важной, чем дополнительные 1–2 п.п. к стоимости заимствований. Более серьёзные проблемы могут возникнуть, если доходности останутся высокими. Компаниям предстоит рефинансировать долг, привлечённый в начале 2020-х годов по исторически низким ставкам: по оценке Moody’s, в 2026–2030 годах в США погашается $1,45 трлн инвестиционного корпоративного долга. Если стоимость заимствований останется высокой в 2027–2028 годах, компании могут начать откладывать инвестиции, сделки, обратные выкупы акций и расширение бизнеса. Трейдеры на фьючерсных рынках ожидают, что ФРС повысит процентные ставки ещё три или четыре раза к началу 2028 года. Сейчас диапазон ставки составляет 3,75–4%. Как отмечает S&P Global, серьёзный кредитный риск возникнет в том случае, если прибыль компаний не будет расти теми же темпами, что и стоимость их долга: «Это может стать настоящим шоком для системы корпоративного долга, если ставки сохранятся на таком высоком уровне в течение 2027 и 2028 годов и во второй половине этого десятилетия». https://perforum.io/news/t/us-treasuries