Perforum macro

WSJ: Облигации возвращаются: инвесторам снова предлагают высокий доход Управляющие капиталом и инвестиционные менеджеры пытаются убедить клиентов снова обратить внимание на облигации и воспользоваться привлекательной доходностью. Но после нескольких лет нестабильной динамики это непросто, тем более что доходности бенчмарк-облигаций находятся на максимальном уровне за два десятилетия, а цены снижаются. Главная проблема будет психологической, считают эксперты. Инвесторы по-прежнему воспринимают облигации через призму периода, когда ставки были близки к нулю, хотя сейчас среда доходностей совсем другая. Этот год может стать первым с 2021-го, когда акции и облигации движутся в противоположных направлениях, именно на этом основан классический портфель 60/40: диверсифицированный портфель должен снижать волатильность. Репутация облигаций пострадала после резкого повышения ставок ФРС в 2022 году: акции и облигации тогда падали одновременно. Это стало ударом для инвесторов, которые считали облигации защитным активом. Хотя в следующие три года оба класса активов росли, многие инвесторы предпочли акции, избавившись от облигаций, поскольку доходность акций была выше. S&P 500 сейчас может показать двузначную доходность четвёртый год подряд, а объём наличных средств у розничных инвесторов остаётся около рекордных уровней. Облигации снова начинают привлекать инвесторов благодаря более высоким доходностям. По данным Morningstar, приток средств в облигационные фонды с начала года уже превысил показатели любого полного года начиная с 2021-го. Многие консультанты рекомендуют короткие и средние сроки погашения вместо долгосрочных облигаций. Некоторые считают, что рост доходностей облигаций отражает увеличение дефицита бюджета США или свидетельствует о том, что рынок не уверен в способности ФР сделать всё необходимое для сдерживания инфляции. В последнем случае давление в первую очередь приходится на долгосрочные долговые инструменты. Один управляющий инвестирует в бумаги со сроком погашения от трёх до пяти лет, считая их альтернативой для клиентов, которые держат много денег в фондах денежного рынка и хотят зафиксировать более высокие ставки. Другой вариант — «лестница облигаций», при которой инвестиции распределяются между бумагами с разными сроками погашения. Некоторые обеспокоены тем, что акции и облигации оказались слишком сильно связаны с компаниями, занимающимися ИИ, из-за чего их динамика может оставаться коррелированной. По данным Apollo Global Management, десять крупнейших компаний S&P 500, в значительной степени связанных с технологиями и ИИ, составляют 40% индекса. При этом 49% новых выпусков облигаций инвестиционного класса с начала года связаны с ИИ. Брент Уилси из Wilsey Asset Management считает, что это подчёркивает важность диверсификации обеих частей портфеля. https://perforum.io/news/t/us-treasuries

Дмитрий Швецов #PerforumBlog Топ-5 интересных постов за сентябрь Ниже подборка самых интересных постов за сентябрь, если что-то упустили. 1) Revolut – финтех с амбицией стать доминирующим банком в мире (ссылка) 2) Higgsfield подняли инвестраунд по оценке $5,4 млрд (ссылка) 3) Recordati – новая M&A сага в Италии (ссылка) 4) Тодд Боули и Марк Уолтер продают свои доли в «Челси» за £950 млн (ссылка) 5) Список крупнейших инвестфондов по секторам (ссылка) https://t.me/thecanarywharf Новости | Вакансии | Макро | MAX

ИНФЛЯЦИЯ В ГЕРМАНИИ: ПЛАНКА В ТРИ ПРОЦЕНТА УВЕРЕННО ВЗЯТА, ТОПЛИВО ПРАКТИЧЕСКИ В СВОБОДНОМ ПОЛЕТЕ Предварительная статистика DESTATIS по динамике потребительских цен ведущей экономики Европы в сентябре показала следующие цифры: Инфляция CPI увеличилась до 3.3% гг (прогноз 3.2% гг) vs 2.9% месяцем ранее. Это максимум с декабря 2023 года! Помесячная динамика: 0.6% мм vs 0.2% мм (прогноз 0.5% мм). Базовый CPI: 2.4% гг vs 2.4% гг ранее. Гармонизированный показатель HICP вырос до 3.3% гг vs 2.9% гг (ожидания: 3.2% гг), помесячные темпы: 0.6% мм vs 0.2% мм (ждали 0.5% мм). Среди основных компонент: • услуги: 2.7% гг vs 2.8% гг в августе • товары: 3.8% гг vs 3.0% гг • топливо: 14.9% гг vs 10.5% гг • продовольствие: 0.4% гг vs 0.1% гг Destatis отмечает, что “…рост цен на топливо вновь существенно ускоряется, текущие перебои в поставках не кажутся совсем уж краткосрочным явлением. Это несомненно даст эффект на стоимость в других секторах …” MMI в Max🌏

Conglomerat #PerforumBlog Конференция по управлению рисками Russia Risk Conference 2026 15 и 16 октября в Москве пройдёт XXII Russia Risk Conference. Конференция для директоров по рискам, риск-менеджеров, аналитиков, специалистов по моделированию, комплаенсу и кибербезопасности финансового сектора. В числе спикеров представители ЦБ, Сбер, ВТБ, Альфа-Банка, Газпромбанка, ПСБ, Московского кредитного банка, Московской биржи, НКЦ... 🌐Подробнее о конференции Новости | Вакансии | Макро | MAX

РОССИЙСКАЯ ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ: ВСЕ ЕЩЕ НИЖЕ ПЯТИДЕСЯТИ Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности увеличился в сентябре до 49.8 пунктов vs 48.8 ранее В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…согласно последним данным, показатели сентября свидетельствуют о некотором ухудшении конъюнктуры в российском производственном секторе: объемы выпуска и количество новых заказов продолжили снижаться. Спрос со стороны зарубежных рынков также ослаб: темпы падения новых экспортных заказов стали максимальными с мая 2022 года. Одновременно с этим компании сокращали численность персонала и объемы закупок сырья и материалов, поскольку потребность в производственных мощностях снизилась, а для выполнения новых заказов использовались имеющиеся запасы. В то же время, хотя давление со стороны издержек по сравнению с августом несколько ослабло, оно оставалось значительным в историческом контексте. Темпы роста отпускных цен также замедлились…» MMI в Max🌏

«Азенкур»: Пентагон готовится к войне автономных систем 30 сентября министр обороны США Пит Хегсет объявил шесть новых инициатив. Самая интересная — создание отдельного командования автономной войны для роботизированных и автономных систем. Его назвали - Autowarcom - Автовоенком. Подготовительная программа получила название «Азенкур» — в честь битвы 1415 года в которой армия английского короля Генриха V разгромила значительно превосходившие силы французов. Символом победы стал английский длинный лук: дешёвое массовое оружие крестьян оказалось эффективным против дорогой тяжёлой конницы. Именно такую аналогию проводит Хегсет. Современный длинный лук — массовые дешёвые дроны и автономные системы, рыцарская конница — дорогие традиционные платформы. Важнее другое: английскую армию сопровождали мастера, изготавливавшие и ремонтировавшие оружие. Сегодня инженеров и производителей также предлагается приблизить к операторам. Ранее я уже писал, что боевые платформы будущего это платформы+боевой опыт+инженерное изменение+производство+снова бой. Именно такой цикл должен отработать «Азенкур». Речь не просто о закупке дронов, а о новой модели поставки вооружений. К 1 октября 2027 года планируется развернуть командование автономной войны во главе с четырёхзвёздным генералом или адмиралом. Вторая инициатива, еще более интересная, «Меридиан». Илон Маск, Палмер Лаки и Ньют Гингрич должны за 120 дней определить технологии будущих войн — от подземного пространства до окололунных операций. Этим людям визионерства не занимать. Ещё одна программа это «Крепость Америка»: автономная энергетика военных баз, защита от дронов, кибератак и диверсий, критические запасы и снижение зависимости от иностранных цепочек поставок. В программе «Азенкур» Пентагон исходит из того, что следующая революция в военном деле может строиться не вокруг ещё более дорогой платформы. Преимущество даёт способность массово производить дешёвые автономные системы и быстрее противника менять их софт, тактику и конструкцию по результатам применения. Если раньше промышленность создавала оружие, а армия затем училась им воевать, то теперь сама война всё больше становится частью процесса разработки оружия, в авангарде которого наука и технологии. https://www.reuters.com/world/pentagon-creates-autowarcom-expand-ai-drone-capabilities-2026-09-30/?utm_source=chatgpt.com

Друзья, у вас есть возможность задать вопрос про собственную карьеру, доход, влияние или переход на следующий уровень Татьяне Чибиняевой. Татьяна — CFO-ментор, экс-CFO компаний топ-50 Forbes Россия, автор методологии «Карьерный бизнес-план» и книги «Главный по финансам», преподаватель РАНХиГС. 6 октября в 18:10 (мск) разберем ваши вопросы и обсудим, какие задачи делают финансового директора дороже, и как строить карьеру CFO осознанно. ❓ Задать вопрос Ссылку на эфир пришлём в день встречи. Добавьте событие в календарь!

Николай Еремеев #PerforumBlog 🏗 Кейс «Самолёта»: анатомия техдефолта и переоценка кредитного риска девелоперов Коллеги, по ваши запросам, публикую мнению по кейсу Самолета👇 29 сентября НРД зафиксировал ненадлежащее погашение выпуска БО-П20 (RU000A10CZA1) на 2,5 млрд ₽: в дату погашения 28.09 поступило лишь 269,1 ₽ на бумагу, а остаток 730,9 ₽ зачислен только 29.09. Формально выпуск закрыт, но рынок отреагировал обвалом: 11 выпусков девелопера потеряли от 12% до 40% стоимости, а длинный P11 (RU000A104JQ3) падал до 486 ₽. ❗️1. Почему рухнули облигации 29 сентября? Новости | Вакансии | Макро | MAX

FT: Когда ИИ присваивает себе научное открытие: новый спор вокруг Claude Вычислительный биолог из Копенгагенского университета Марио Родригес Местре и его коллеги узнали, что вскоре выйдет научная статья с результатами, очень похожими на их собственные. Они ожидали, что их опередила другая академическая лаборатория, но выяснилось, что результат представил Anthropic - как самостоятельное открытие ИИ. Учёные Anthropic заявили, что ИИ-агент Claude самостоятельно обнаружил новый тип фермента и связанные с ним молекулы, по совпадению те же, которые Местре изучал с помощью Claude. Этот случай последовал за спором вокруг работы OpenAI над математической задачей Навье-Стокса: математик Тристан Бакмастер заявил, что расчёты OpenAI поразительно напоминали подход, над которым он и коллеги работали с использованием инструментов компании. Можно назвать подобные ситуации моментами WTAF (What The AI Found): учёные испытывают шок и подозрение, когда видят собственную работу, отражённую в результатах ИИ или даже приписанную ему. Подобные ситуации поднимают вопросы о том, кому принадлежат научные данные, что считать самостоятельным открытием ИИ, если учёные предоставляют ему неопубликованные идеи, и как определять авторство результатов. Местре изучает обратные транскриптазы - ферменты, с помощью которых бактерии обнаруживают атакующие их вирусы. Он использовал Claude для написания кода и подготовки неопубликованной работы. Местре считает, что Anthropic недостаточно доказала самостоятельность открытия: в некоторых обнаруженных Claude системах были те же необычные гены из тех же фагов, которые ранее идентифицировала его группа. При этом Местре признаёт, что совпадение может быть случайным: доказательств прямого использования его неопубликованной работы у него нет, и с Anthropic он не общался. Местре призывает установить более чёткие правила для определения происхождения и авторства результатов исследований с помощью ИИ. Заявления о самостоятельных открытиях должны сопровождаться документацией о доступной ИИ информации, использованных инструментах, указаниях людей и учёте предыдущих исследований. Сам он теперь отходит от Claude и разрабатывает альтернативные ИИ-инструменты для биологов. Anthropic заявила FT, что не знает опубликованных ранее работ с таким же открытием, а вклад Claude заключался в обнаружении того, что обратная транскриптаза является частью более крупной системы. Проблема может затронуть и других учёных: внешние эксперты загружают конфиденциальные заявки на научные гранты в ИИ-модели для оценки и ранжирования. Крупные британские фонды, включая Wellcome, теперь это запрещают, но есть подозрения, что практика сохраняется. Раскрытие новой идеи до того, как исследователь успеет заявить на неё права, теоретически создаёт для ИИ-компаний возможность узнать её и опередить автора. Вопрос авторства особенно сложен, когда многие исследователи работают над одной задачей одновременно. В Королевской шведской академии наук сообщили, что самостоятельные открытия ИИ пока практически не участвуют в обсуждении Нобелевских премий: награды в основном относятся к исследованиям до эпохи ИИ, а правила предусматривают награждение людей. Учитывая, что весь ИИ обучается на основе накопленного человечеством массива знаний и создаётся с его использованием, именно так всё и должно оставаться. https://perforum.io/news/t/ai-and-daily-life

Junior trader, rates desk, Sber Responsibilities: · Co-managing fx/rates trading book · Quoting client’s flow · Running own positions · Developing trading infrastructure · Generating trade ideas/new product ideas ·... Новости | Вакансии | Макро | MAX

CFO, Tranio Capital Мы ищем CFO, который возьмет на себя финансовый контур группы: от управленческой отчетности и бюджетирования д... Новости | Вакансии | Макро | MAX

Финансовый Университет при Правительстве Российской Федерации #PerforumBlog VIII Международная научно-практическая конференция «Трансформация финансовых рынков и финансовых систем в условиях цифровой экономики» 22–23 октября 2026 года Москва, Финансовый университет Ленинградский пр-т, 51/1, ауд. 1006 💥РЕГИСТРИРУЙТЕСЬ! Новости | Вакансии | Макро | MAX

ЭКОНОМИКА UK, 2кв26: УМЕРЕННО И СКРОМНО Согласно данным Офиса национальной статистики, ВВП UK во 2кв2026 составил 0.5% квкв vs 0.6% квкв в 1кв26 (прогноз: 0.4% квкв). Годовые темпы: 1.4% гг vs 0.9% гг кварталом ранее (прогноз: 1.1% гг). Динамика остается умеренно-позитивной, достаточно неплохим выглядит ситуация с потреблением домохозяйств (хотя и несколько менее уверенно, чем кварталом ранее), но основной драйвер – инвестиции. Определенно пытается выправиться чистый экспорт. Худшие показатели, чем в начале года продемонстрировали расходы правительства. MMI в Max🌏

Perforum х Татьяна Чибиняева: “Карьерный бизнес-план CFO: какие задачи делают вас дороже” 6 октября в 18.10 (мск) Perforum проводит эфир с Татьяной @TatianaChib Чибиняевой, где обсудим, как выбирать задачи, которые увеличивают не только результат бизнеса, но и профессиональный вес CFO: доход, влияние и востребованность. Темы: — Стратегический план работы CFO: Как оценить свой вклад в бизнес и превратить его в основу разговора с собственником; — Прорывные задачи: Как находить задачи, которые можно решить уже сейчас доступными ресурсами и получить заметный результат; — Большое дело: Как из разных проектов постепенно собрать экспертизу, с которой вас знают и рекомендуют за пределами текущей компании. ❓Есть вопросы по собственной карьере CFO? Задайте их прямо сейчас, разберем на встрече Спикер — Татьяна Чибиняева, CFO-ментор, экс-CFO компаний топ-50 Forbes Россия, автор методологии «Карьерный бизнес-план» и книги «Главный по финансам», преподаватель РАНХиГС. Ресурсы: cfomentor.ru, канал «Финансы и карьера» Ссылку пришлем в день эфира. Добавьте в календарь, чтобы не забыть!

WSJ: Ормузский пролив перестаёт быть главным рычагом Ирана Способность Ирана перекрывать поток нефти через Ормузский пролив и использовать это как рычаг давления на США ослабевает. ВМС США и нефтедобывающие страны Персидского залива научились лучше отражать или обходить иранские атаки, благодаря чему через пролив проходит всё больше танкеров. Экспорт нефти с Ближнего Востока в этом месяце восстановился примерно до максимального уровня с начала войны в феврале. По данным Kpler, на прошлой неделе поставки через Ормузский пролив и альтернативные маршруты достигли почти 80% от довоенного уровня, а экспорт крупнейших производителей региона вырос почти до 13 млн баррелей в день. Саудовская Аравия также начала вновь прокачивать нефть по повреждённому нефтепроводу Восток-Запад и загружать её на танкеры в Красном море. Иран, напротив, не может транспортировать нефть через Ормуз с тех пор, как США в июле вновь ввели морскую блокаду. По оценке Kpler, накопленные за пределами блокады запасы могут закончиться к середине октября. Это лишит страну важнейшего источника доходов в момент, когда её экономика испытывает давление санкций и последствий войны. Кроме того, это ослабляет способность Тегерана добиваться уступок, удерживая мировые поставки энергоносителей в качестве рычага давления на переговорах. Однако одновременно возникает и риск эскалации: Иран может решить, что новые атаки один из немногих оставшихся способов оказать давление, несмотря на риск ответных действий США. Страны Персидского залива опасаются новых атак на энергетическую инфраструктуру. Корпус стражей исламской революции может усилить удары по портам, НПЗ и нефтепроводам. Иран уже расширил конфликт в Красном море через союзников-хуситов в Йемене. Любое новое нарушение поставок нефти угрожает мировой экономике: восстановление экспорта снизило давление на цены, но успешные атаки могут быстро отправить их вверх. Обходные маршруты вокруг Ормуза оказались уязвимыми и дорогими. Атаки беспилотников из Ирака вынудили остановить саудовский нефтепровод Восток-Запад, угрозы хуситов сделали судоходство в Красном море более опасным. Обходные пути не смогли покрыть выпавшие объемы нефти, что привело к росту нефти, и как следствие, росту цен на топливо в США. Представители стран Персидского залива говорят, что это лишь временные решения, которые невозможно поддерживать в долгосрочной перспективе. У Ирана нет сопоставимого способа обойти пролив: его нефть остаётся заблокированной у входа в Персидский залив, а объём нефти на судах за пределами блокады сократился с 29 млн до примерно 15 млн баррелей. По оценке Kpler, эти запасы, большая часть которых предназначена для Китая, будут исчерпаны в начале - середине октября; Пока атаки на суда в Ормузе пока ослабли. Пауза могла быть способом проверить готовность Трампа к соглашению во время проходившей на прошлой неделе Генассамблеи ООН, однако она может оказаться лишь временным затишьем. Возможно впереди нас ждет новый виток эскалации, предупреждают аналитики. https://perforum.io/news/t/hormuz-crisis

РАСТУЩИЕ ЦЕНЫ НА ЖИЛЬЕ В США ОПРЕДЕЛЕННО ДОБАВЛЯЮТ ШТРИХ В ИНФЛЯЦИОННУЮ КАРТИНУ В июле сезонно-сглаженный ценовой индекс по 20 крупнейшим городам США составил 0.0% мм vs 0.4% мм, годовая динамика увеличилась уже до 2.5% гг vs 2.2% гг месяцем ранее (ждали ниже: 2.2% гг). В S&P CoreLogic Case-Shiller20 входят: Атланта, Бостон, Шарлотт, Чикаго, Кливленд, Даллас, Денвер, Детройт, Лас-Вегас, Лос-Анджелес, Майами, Миннеаполис, Нью-Йорк, Феникс, Портленд, Сан-Диего, Сан-Франциско, Сиэтл, Тампа и Вашингтон. S&P: “... это самый значительный рост с мая 2025 года, превысивший ожидания аналитиков. Однако с поправкой на инфляцию цены на жилье снижались 14-й месяц подряд, поскольку уровень инфляции в 3.4% превысил темпы роста номинальных цен. Среди крупных мегаполисов лидером пятый месяц подряд стал Чикаго, где цены выросли на 6.9% гг; за ним следуют Нью-Йорк (5.8% гг) и Кливленд (4.2% гг). Самое значительное снижение цен второй месяц подряд зафиксировано в Сиэтле (-1.6%), за которым идут Лас-Вегас (-1.3%) и Денвер (-1.1%). Отмечается сохранение давнего разрыва в динамике цен между Востоком и Западом: в шести из восьми восточных мегаполисов годовой рост цен ускорился по сравнению с июнем, тогда как на западных рынках такая тенденция наблюдалась лишь в двух из восьми случаев. MMI в Max🌏

Алина Розенцвет #PerforumBlog ОБЗОР НРА. XIV Ежегодная оценка инвестиционной привлекательности регионов России: Регионы России в ожидании нового цикла инвестиций. • Инвестиционная активность в РФ демонстрирует максимальное сокращение за десятилетие. По итогам 2025 года объем инвестиций в основной капитал в РФ сократился на 2,3% (здесь и далее – относительно соот­ветствующего периода предыдущего года). В I полугодии 2026 года негативная динамика усилилась до -9,9%.... Новости | Вакансии | Макро | MAX

Алина Розенцвет #PerforumBlog ОБЗОР НРА. Экология цифры: энергетический портрет телеком и ИТ-отрасли России. Сектор растет в системе, которая перестала расти. Потребление электроэнергии в России в 2025 году снизилось на 0,8%, до 1 161 млрд кВт·ч, тогда как мощность дата-центров и майнинга выросла на треть, до 4,2 ГВт. Доля дата-центров в энергобалансе страны выросла почти в 2,4 раза за шесть лет — с 0,5% до 1,3%; с учетом майнинга — с 1,4% до 2,2%. Новости | Вакансии | Макро | MAX

Финансовый Университет при Правительстве Российской Федерации #PerforumBlog 🔥🔥🔥Как создаются платежные технологии, которыми завтра будут пользоваться миллионы людей? 21 октября в Финансовом университете пройдет дискуссионная площадка «Платежный вектор» — встреча студентов с представителями Банка России, Финтех Хаба, НСПК и экспертами в области биометрических и платежных технологий. Это возможность увидеть финансовые технологии не со стороны учебника, а глазами тех, кто непосредственно участвует в развитии платежной инфраструктуры. Регистрация: @sperehod Новости | Вакансии | Макро | MAX

Дмитрий Швецов #PerforumBlog Nubank обсуждают покупку Monzo по оценке до £10 млрд На британском финтех рынке становится всё интереснее. В последнее время было много новостей про Revolut, я рассказывал про них по ссылке, но теперь на время внимание будет приковано к Monzo. Они похожи на Revolut – тоже работают только в онлайне и… Новости | Вакансии | Макро | MAX