Собачье сердце

Между делом Коммунисты зажали поставки РЗМ и другого добра после начала второй торговой войны Рыжего @MarketHeart

Бум капитальных вложений в ИИ, говорите? Главное из письма CEO IBM [бумажка минусует на 23% на пре-маркете] Арвинда Кришны инвесторам: Хотя мы и закладывали в прогнозы определённое влияние проблем с поставками, мы не ожидали такого масштаба перераспределения капитальных затрат. Кроме того, клиентов отвлекли быстро развивающиеся отраслевые проблемы с кибербезопасностью https://newsroom.ibm.com/2026-07-14-Arvind-Krishnas-Letter-to-IBM-Investors Запомним эту фразу. Она станет шаблоном для объяснений «почему рост замедлился» у многих техов во второй половине 2026 и в 2027 В последние недели июня клиенты IBM начали активно перенаправлять свои квартальные капитальные расходы на покупку серверов, систем хранения и памяти — для усиления защиты своей инфраструктуры на фоне ограниченных поставок и ожидаемого роста цен Эта переориентация сильно изменила поведение покупателей. IBM, хотя и ожидала определённого влияния цепочек поставок, не предполагала таких масштабов перераспределения средств. В итоге предварительные результаты IBM за второй квартал 2026 года оказались хуже ожиданий Пока реальные компании уже начинают перенаправлять деньги с роста на защиту существующей инфраструктуры, опрос управляющих фондами от Bank of America показывает самый сильный оптимизм на рынках с февраля этого года: Позитивные позиции по глобальным полупроводниковым компаниям считаются наиболее востребованными (82%); 48% считают, что капитальные затраты крупных компаний, занимающихся ИИ, являются наиболее вероятным источником кредитного события, хотя 48% не считают, что акции компаний, занимающихся ИИ, находятся в пузыре, и 61% не ожидают, что крупная компания объявит о сокращении капитальных затрат Объем денежных средств упал до «сверхнизкого» уровня в 3,6% с 4,1% в июне, что вызвало сигнал к продаже со стороны BofA https://www.newsquawk.com/headlines/bofas-july-global-fund-manager-survey-says-sentiment-has-turned-bullish @MarketHeart

Absolute cinema Сколько потеряли инвесторы Купили по цене размещения $135 → сейчас небольшой плюс (~+2%). Но это в основном институционалы и крупные игроки, кто получил аллокацию Купили на открытии/в первые дни по ~$150 → потеря ~8% Купили на хайпе около пика ~$225 → потеря ~38–39% Средний розничный инвестор, купивший post-IPO в первые недели (многие заходили на $180–220, почти вся прибыль стёрта), сейчас в минусе или около безубытка @MarketHeart

SK Hynix выходит на Nasdaq с размещением почти на $29 млрд Однако вместо притока новой ликвидности из США рынок ответил жёсткой распродажей. Акции одного из главных бенефициаров ИИ-порно-трейда в Сеуле обвалились, потянув за собой весь корейский рынок. Заметный сбой в полупроводниковом трейде, который ещё недавно считался самым устойчивым сегментом рынка Корея наглядно показывает, как быстро может развернуться настроение, когда на рынок выходит новый крупный объём бумаг К середине 2026 года суммарный объём IPO уже сравнялся с полным рекордом 2021 года. Уолл-стрит продолжает вываливать новые эмиссии, пока розница ещё готова их поглощать. Добавьте к этому рекордный выпуск акций и облигаций, модели ИИ, которые заведомо убыточны и проигрывают китайским конкурентам по издержкам, и трёхкратное плечо по всему спектру Получается самый масштабный и самый глупый финансовый эксперимент последних десятилетий При этом уже сейчас видно, чем ситуация отличается от 2000 года. Крупнейшие техи гораздо сильнее закредитованы по капитальным затратам. Инвесторы сильнее завязаны в ETF и опционы. Технологии занимают большую долю фондового индекса. Рабочие места уже схлопываются до того, как пузырь лопнул. Потребительские настроения находятся на историческом дне, а рынок — на историческом верху И всё это происходит в момент, когда Америка как система уже трещит. Долг превысил ВВП и растёт в три раза быстрее экономики. Война с Ираном высасывает последние резервы. Ликвидность на минимуме года. А на рынок продолжают сыпать новые миллиарды бумаг Система, в которой один выигрывает только за счёт того, что другой проигрывает @MarketHeart

⏹️Китай впервые за три года вышел из промышленной дефляции 📈 Рост индекса цен производителей (PPI) на 4,1% в июне 2025 года стал максимальным с июля 2022 года и прервал 41 месяц промышленной дефляции. 🍑 Динамика последних лет показывает, насколько сильным было охлаждение экономики. В 2022 году PPI вырос примерно на 3,9%, однако уже в 2023 году снизился примерно на 3%, а в 2024 году оставался около -2%. Причинами стали кризис на рынке недвижимости, слабый внутренний спрос и избыток производственных мощностей. 🔎 Рост объясняется главным образом подорожанием нефти, металлов и другого сырья на фоне конфликта на Ближнем Востоке. Однако уже в месячном выражении PPI снизился на 0,3%, что говорит об ослаблении этого эффекта. 📌 CPI в июне составил 1% против 1,2% в мае, что указывает на слабый внутренний спрос. При этом Китай сохраняет цель роста ВВП около 5% в 2025 году, несмотря на продолжающийся кризис на рынке недвижимости. 👀 Для мировой экономики рост PPI — позитивный сигнал, поскольку он поддерживает спрос на сырье. Для России как экспортера это также благоприятный фактор. 🔖 Однако риски сохраняются: снижение цен на сырье, слабый внутренний спрос, кризис недвижимости и торговые ограничения США и ЕС могут вновь замедлить экономику Китая. 1️⃣2️⃣3️⃣4️⃣ Подписаться

У производителей лопат проблемки Invesco Semiconductors ETF ($PSI) — фонд ориентирован на «умный» или умно-факторный моментум (Smart Beta) @MarketHeart

Анекдот дня Акции упали на фоне новой волатильности на рынке производителей микросхем после того, как впечатляющие финансовые результаты Samsung заставили инвесторов желать большего: Колебания на рынке полупроводников — это последний эпизод глобального бума искусственного интеллекта, в связи с которым крупнейшие бенефициары оказались под пристальным вниманием после беспрецедентного роста, заставившего трейдеров усомниться в оценках и в том, смогут ли продолжаться инвестиции в сотни миллиардов долларов. Волатильность также подталкивает инвесторов к отстающим секторам в технологическом секторе и на рынке в целом. «Реакция рынка на Samsung показывает, что инвесторы теперь настроены на превышение прогнозов и повышение цен», — сказал Йоахим Клемент , руководитель отдела стратегии Panmure Liberum. «Еще одним фактором, который может оказать давление на акции технологических компаний сегодня, является включение SpaceX в индексы Nasdaq, поскольку индексные фонды будут продавать часть акций технологических компаний, чтобы освободить место». https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-07-06/stock-market-today-dow-s-p-live-updates Показательна история про корейскую лудоманию: SK Hynix запускает одно из крупнейших ADR-размещений в истории — до $29 млрд на Nasdaq. Производитель чипов хочет получить доступ к американской ликвидности пока рынок ещё готов давать деньги под ИИ-нарратив. Проблема в том, что денег на рынке не бесконечно. Пока SpaceX, SK Hynix и другие выстраиваются в очередь за капиталом, ликвидность из уже существующих игроков постепенно вымывается. Поэтому и откладываются IPO (включая слухи вокруг OpenAI). Когда все одновременно хотят выйти — кто-то остаётся без денег или получает их на гораздо худших условиях Инвесторам следует приобрести планируемые американские депозитарные расписки SK Hynix Inc. и продать акции компании, торгующиеся на южнокорейской бирже, поскольку новые ценные бумаги, вероятно, будут торговаться с премией, согласно данным отдела продаж и торговли UBS Group AG https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-07-07/buy-sk-hynix-s-new-adrs-and-sell-seoul-listed-shares-ubs-says Тем временем корейские СМИ сообщают, что китайская компания CXMT в настоящее время тестирует в Хэфэе пилотную производственную линию по выпуску DRAM-памяти с использованием технологии Bonded DRAM, стремясь достичь высокой производительности DRAM без применения EUV-литографии Всего два года назад китайские компании, занимающиеся производством памяти, такие как специалист по DRAM CXMT и производитель NAND-флэш-памяти Yangtze Memory Technology (YMTC), представляли собой всего лишь фирмы, изо всех сил пытавшиеся производить низкокачественные чипы и ежегодно терпевшие триллионные убытки. Однако в последнее время они претерпели кардинальные изменения. Это связано с накопленным опытом, притоком талантов и капитала. Аналитики предполагают, что их возможности поднялись до уровня производства передовых чипов, сопоставимых с чипами Samsung Electronics и SK Hynix. CXMT даже упоминается как потенциальный новый поставщик DRAM для Apple, которая известна своей строгостью в процессе отбора компонентов. Недавно они также занялись разработкой технологии высокоскоростной памяти (HBM), которая является основой памяти для искусственного интеллекта (ИИ). Также существуют анализы, предполагающие, что технологический разрыв между Кореей и Китаем сократился примерно до трех лет. https://www.hankyung.com/article/2026070564161 Если технология окажется успешной, она может радикально снизить стоимость производства DRAM — примерно так же, как улучшение протоколов передачи данных позволило многократно увеличить интернет-трафик без пропорционального роста затрат на инфраструктуру. В этом случае китайские производители получат серьёзное конкурентное преимущество по издержкам @MarketHeart

На первых полосах всех финансовых СМИ — Пик Идиократии ФИФА разрешила американской звезде Фоларину Балогуну сыграть в матче чемпионата мира против Бельгии после личного обращения президента Дональда Трампа, что стало редким случаем приостановления автоматического наказания, вызвавшего возмущение среди команд-участниц @MartketHeart

На FOX (!) недовольны промежуточными итогами коррупции Рыжего @MarketHeart

Бьюрри сечёт фишку, но не всю Все крупные кризисы последних 25 лет (доткомы 2000, ипотечный кризис 2008, ИИ-пузырь 2023-2026) объединяет один механизм: длительный период дешевых денег, технологический нарратив и массовая эйфория, за которыми следует крах ИИ-пузырь 2023-2026 стал кульминацией цикла благодаря круговому финансированию и искусственному занижению цен, что создало иллюзию спроса; IPO SpaceX на $1,8 трлн при убыточности компании символизирует финальную стадию Коммодитизация ИИ создает ловушку: компании сначала экономят на сокращении персонала, но затем теряют выручку из-за стирания барьеров входа и ценовой конкуренции, что превращает рынок в игру с нулевой суммой K-образная экономика достигла пика: фондовый рынок на максимумах, но индекс потребительских настроений на исторических минимумах; корпоративные прибыли растут на фоне стагнации реальных доходов населения Теневой банкинг объемом более $2 трлн, особенно фонды частного кредита типа Blue Owl, активно финансировавшие ИИ-сектор, начали ограничивать вывод средств — признак надвигающегося системного кризиса @MarketHeart

#валютная_правда #золото Ну и немного про дедолларизацию на ночь глядя поумничали на пару с коллегой Беловым. Пришлось сознаться что финансовый кризис жду в ближайшее время, правда не понятно зачем. По привычке наверное))

Новый рекорд американской демократии: $2.2 млрд за год президентства Финансовый отчёт Трампа за 2025 показал более $2.2 млрд дохода, из которых свыше $1.4 пришлось на криптовалютные проекты семьи. Для сравнения: в 2024, ещё до возвращения в Белый дом, его компании заработали в три с половиной раза меньше. Основная часть денег пришла через крипту — World Liberty Financial и мемкоин TRUMP. При этом именно в 2025-ом администрация Трампа существенно смягчила регулирование крипторынка. Параллельно с этим иностранные инвесторы, включая структуры, связанные с ОАЭ, активно вкладывались в семейные проекты Трампа. Беспрецедентный случай личного обогащения в качестве президента США. Новая реальность, в которой президентский пост становится одним из самых высокодоходных активов в мире. Разговоры о «разделении бизнеса и власти» окончательно теряют смысл The New York Times (30 июня 2026): Trump Pulled In About $1.4 Billion From Crypto Ventures — $1,4 млрд от крипты, всего $2,2 млрд NYT Reuters (30 июня 2026): Trump reports over $1.4 billion in income from crypto ventures — $1,4 млрд от крипты, $2,3 млрд всего с 2025 года Reuters BBC (2 июля 2026): From Truman's pension to Trump's billions — $2,2 млрд дохода в 2025 году BBC CNN (1 июля 2026): ‘Everybody’s profiting’: Trump shrugs off concerns about profiting during presidency — более $1 млрд от криптовалютных проектов CNN The Guardian (июнь–июль 2026): Обвинения в «наглой коррупции в сфере криптовалют» The Guardian The New Yorker (август 2025): The Number — около $3,4 млрд прибыли семьи Трампа с момента возвращения во власть New Yorker Washington Post (апрель 2026): Trump family deal spree could open door for future presidents to profit from office — активный рост количества зарубежных сделок семейного бизнеса Washington Post Forbes (2026): Оценка состояния Трампа — $6,5 млрд (рост на $1,4 млрд за год) Forbes House Oversight Democrats (2026): Trump Family Digital Grift Wealth Tracker — около $2,25 млрд прибыли семьи от криптовалютных схем Oversight Democrats @MarketHeart

Новая недорогая китайская модель GLM-5.2 от пекинского стартапа Z.ai догоняет Anthropic и OpenAI на их родной территории GLM-5.2 вызывает ажиотаж в Кремниевой долине благодаря своим возможностям в области программирования и работы с агентами, то есть способности выполнять сложные задачи с минимальными запросами, которые почти не уступают ведущим американским аналогам, но при этом стоят значительно дешевле. Некоторые эксперты называют это «мини-моментом DeepSeek» Она быстро поднялась в рейтингах использования на сторонних платформах для разработчиков ИИ, таких как OpenRouter, где теперь занимает более высокое место, чем модели Anthropic, а руководители, от генерального директора облачной платформы данных Snowflake Шридхара Рамасвами до венчурного капиталиста Марка Андрессена, высоко оценили ее возможности «Теперь у нас есть китайская модель с открытыми весами, которая ничем не уступает существующим моделям от OpenAI и Anthropic», — заявил на прошлой неделе Дэвид Сакс, бывший советник президента США по вопросам ИИ Дональда Трампа, перед тем как Вашингтон во вторник снял ограничения на модели Fable и Mythos компании Anthropic В ответ на вопрос Илона Маска в программе X в прошлом месяце основатель Z.ai Тан Цзе заявил, что китайский стартап сможет создать модель, сопоставимую с Fable от Anthropic, до первого квартала следующего года. «Изменение, которое вносит GLM-5.2, заключается в том, что модель с открытым исходным кодом стала готовым к использованию продуктом, который можно просто подключить и использовать. Вы просто развертываете модель, и без каких-либо сложных настроек она находится в полностью работоспособном, готовом к использованию состоянии. Это значительно снижает барьер для внедрения», — сказал Тьечжэнь Ван, бывший руководитель подразделения в Азиатско-Тихоокеанском регионе в Hugging Face, стартапе, который служит центром для разработчиков, экспериментирующих с моделями с открытым исходным кодом. https://www.reuters.com/world/china/a-new-inexpensive-chinese-ai-model-is-catching-up-with-anthropic-openai-their-2026-07-02/ @MarketHeart

ЧТД Тех-олигархи, по сути, УЖЕ обратились за спасением [bailout] к правительству По словам нескольких источников, знакомых с ситуацией, Альтман вел активные переговоры с администрацией по вопросу государственной собственности, в том числе с Трампом, министром торговли Говардом Лютником и министром финансов Скоттом Бессентом Глава OpenAI также общался с сенатором-демократом Берни Сандерсом в последние недели. Сандерс выступает за то, чтобы около половины каждой американской компании, занимающейся ИИ, принадлежало государству через суверенный фонд благосостояния Ранее компании OpenAI и Anthropic в своих предложениях по экономической политике высказывали предположение, что в будущем для распределения акций среди населения могут потребоваться такие механизмы, как государственные или суверенные фонды благосостояния. https://www.ft.com/content/7c803eab-8e80-4431-9a87-e943bf00e00b @MarketHeart

Верной дорогой идут товарищи https://www.cnbc.com/2026/07/02/openai-proposes-us-government-own-5percent-stake-to-address-political-blowback.html

Несколько графиков из материала Значительную роль в достижении текущего состояния максимального самоуспокоения сыграла политика последних лет: Особенно ярко это проявляется в K-образной экономике. Пока фондовый рынок США демонстрирует высокие значения капитализации, индекс потребительских настроений Мичиганского университета находится на исторически низких уровнях. Выигрывает только небольшая прослойка богатых, чьи активы растут. Для большинства населения реальные доходы стагнируют или снижаются, издержки растут, а уверенность в будущем падает. Это классическое разделение, при котором верхняя часть буквы «K» (финансы и технологии) продолжает расти, а нижняя (реальная экономика и потребление) — стагнирует или падает Ещё одно проявление K-образной экономики — рост корпоративных прибылей на фоне стагнации реальных располагаемых доходов населения Кроме самого пузыря в сфере искусственного интеллекта, накопились и другие угрозы: Особо стоит выделить сектор теневого банкинга. Объем кредитов, выданных небанковскими финансовыми институтами в США, уже превышает $2 трлн. Отдельные фонды частного кредита уже неоднократно ограничивали возможность вывода средств для инвесторов. Эта часть системы остается слабо регулируемой и при этом сильно связанной с традиционными рынками. @MarketHeart

⏹️От доткомов до SpaceX: почему этот цикл будет хуже предыдущих Аналитик и автор канала «Собачье сердце» Александр Белов разбирается в трех крупнейших финансовых пузырях: доткомы 2000-го, ипотечный кризис 2008-го и текущая ситуация 2026 года. Почему дешевые деньги центробанков и самоуспокоение инвесторов ведут к новому обвалу рынков. 1️⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

BIS на выходных порадовал [на нейрослопе слева бывший глава Агустин Карстенс, легендарный чувак, справа новый — Пабло Эрнандес де Кос, ex-глава Банка Испании и председатель Базельского комитета по банковскому надзору] Так получилось, что на выходных тоже допилил статью на эту тему, надеюсь скоро покажу __ Банк международных расчётов (BIS) предупреждает, что разочарование в отдаче от инвестиций в ИИ может спровоцировать серьёзный экономический и финансовый стресс Текущий бум капитальных затрат на ИИ рискует превратиться в затяжной инвестиционный спад («protracted investment bust») Ключевые риски, которые выделяет BIS: Внезапный отток финансирования. Если отдача от ИИ окажется ниже ожиданий, инвесторы могут резко сократить вложения. Это приведёт к обвалу капитальных расходов и негативному эффекту на финансовые условия в целом Крупная коррекция на фондовом рынке. По мнению BIS, обвал акций в случае разочарования в ИИ может иметь более серьёзные макроэкономические последствия, чем в предыдущие периоды, из-за значительно большей взаимосвязанности экономики и финансовой системы Риски на кредитном рынке. Переоценка рисков (будь то из-за роста ставок или из-за краха ИИ-нарратива) способна оказать на кредитные рынки влияние, сопоставимое по разрушительности с кризисом 2008 года. «Disappointment in returns could trigger a sudden pullback in financing and turn the Repricing of risk from an AI bust «has the potential to be similarly disruptive» [в кредитной сфере, как в 2008 году] https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-28/ai-bust-risks-ripple-effects-from-growth-to-credit-bis-says Небольшой спойлер: В 2000-м на пике доткомов убыточные компании массово размещали акции и привлекали капитал, а у мега-корпораций балансы оставались относительно крепкими Сегодня всё наоборот. Крупнейшие техи тратят свои денежные резервы (кеш), размещают акции и наращивают долг, чтобы финансировать ИИ-гонку Это означает, что потенциальные потери капитализации будут на порядок больше, чем двадцать пять лет назад Проблема ещё и в том, что ИИ-порно-пузырь сам себя обесценивает. Каждое новое поколение железа делает предыдущее устаревшим. При этом китайские компании уже демонстрируют алгоритмические решения, которые требуют в разы меньше вычислительных мощностей, чем американские модели Цифровые капиталисты будут вынуждены просить помощи у государства. Однако на этот раз спасение этих мегаломанов на пике Идиократии и коррупции будет означать конец цивилизации [не всех] По сути, BIS говорит о разочаровании в ИИ, которое способно оказать на кредитные рынки влияние, сопоставимое по разрушительности с кризисом 2008 — только в условиях ещё большей взаимосвязанности системы Это будет не просто очередной рарыв пузыря. Это будет одновременно и 2000-й, и 2008-й в одном флаконе @MarketHeart

Коллега намекает на шорт-сквиз во фьючах на нефть. Очень правильно намекает, с учетом происходящего в последное дни между США и Ираном - меморандум уже нарушается, Иранцы грозятся отказаться от переговоров и меморандума досрочно. Времена нынче такие сейчас. Переговоры используются для передышки и перевооружения. Правда работает это в обе стороны. Так что ждем очередной блокировки пролива (или «проливов»?), выноса шортистов, обстрелов нефтегазовой инфраструктуры и возвращения восходящего тренда на нефть. P.S. Необязывающие геополитические соглашения нужны не только ради деклараций. Это маркер реальной субъектности лидеров. Они доказывают, что у них есть власть, они способны продавить это решение внутри страны и выполнить меморандум даже без жестких юридических рамок. У современных демократий с этим колоссальная проблема. Система сдержек и противовесов превращает их в лебедя, рака и щуку, где никто не может гарантировать исполнение даже простейших договоренностей. Демократии не для кризисных времен. @moi_misli_vslukh

Погнали Главный стратег по товарным рынкам Оле Хансен анализирует падение цен на нефть ниже $80 и подтверждает, что совокупный шорт по Brent достиг уровней времен пандемии. Рынок перешел от «кризисного ценообразования» к распродажам, но аналитики предупреждают об опасности однобокого позиционирования. [1] https://www.home.saxo/content/articles/commodities/oil-prices-reset-as-stranded-gulf-barrels-head-for-market-24062026 @MarketHeart