Собачье сердце

Кучно пошло По словам источников, знакомых с ситуацией, китайские регулирующие органы рекомендовали финансовым учреждениям сократить свои вложения в казначейские облигации США, ссылаясь на опасения по поводу рисков концентрации и волатильности рынка: По словам источников, пожелавших остаться анонимными, поскольку обсуждение проходило в частном порядке, официальные лица призвали банки ограничить покупку государственных облигаций США и дали указание банкам, имеющим высокую долю таких инвестиций, сократить свои позиции. Данное распоряжение не распространяется на государственные облигации США, находящиеся в распоряжении Китая. Как сообщили источники, рекомендации, доведенные до сведения некоторых крупнейших банков страны в устной форме в последние недели, отражают растущую обеспокоенность среди чиновников тем, что крупные пакеты государственных облигаций США могут подвергнуть банки резким колебаниям. Эти опасения перекликаются с опасениями, высказываемыми правительствами и управляющими фондами в других странах на фоне разгорающихся дебатов о статусе американских облигаций как «тихой гавани» и привлекательности доллара https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-09/china-urges-banks-to-limit-holdings-of-us-treasuries-citing-market-volatility В понедельник представитель МИД Китая заявил, что Китай вновь призывает Японию отозвать ошибочные заявления премьер-министра Японии Санаэ Такаичи относительно Тайваня МИД КНР о результатах выборов в Японии: выборы отразили глубоко укоренившиеся структурные проблемы и идеологические тенденции Согласно сообщению в журнале China Securities Journal, Пекин готовит скоординированную политическую «комбинационную атаку» для повышения эффективности инвестиций в преддверии начала 15-й пятилетки: https://epaper.cs.com.cn/zgzqb/html/2026-02/09/nw.D110000zgzqb_20260209_2-A01.htm Народный банк Китая увеличивает объем денежных средств, доступных банкам, чтобы обеспечить возможность удовлетворения резкого роста спроса на наличные деньги во время новогодних праздников по лунному календарю: Вливания позволят сократить дефицит ликвидности, выявленный, по расчетам Bloomberg, в размере примерно 3,2 триллиона юаней. Ожидается, что отток средств из банковской системы будет связан с расходами на праздники, массовым выпуском государственных облигаций и растущим корпоративным спросом на юань https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-08/china-injects-cash-to-fill-456-billion-liquidity-gap-for-lunar-new-year Выборы в Японии вновь привлекли внимание к ее огромному рынку облигаций: После победы Такаичи японские акции подскочили почти на 6%, достигнув рекордных максимумов на фоне оптимизма по поводу фискальной поддержки экономического роста. Однако цены на облигации двигались в противоположном направлении. Доходность двухлетних государственных облигаций Японии достигла самого высокого уровня за три десятилетия, а доходность эталонных десятилетних облигаций также выросла. Цены на облигации падают, когда растет доходность Долгосрочные облигации подали более неоднозначный сигнал. Японские облигации с самым длительным сроком погашения — как правило, наиболее чувствительные к опасениям по поводу финансовой устойчивости — в основном нивелировали первоначальные скачки доходности. Доходность 30-летних облигаций практически не изменилась к полудню в Японии после того, как в прошлом месяце достигла рекордных максимумов https://www.businessinsider.com/japan-election-result-debt-market-jgb-bond-yields-takaichi-trade-2026-2 @MarketHeart

Волатильность иены видите? А она есть: Министр финансов Японии Катаяма: Правительство поддерживает хороший диалог с Банком Японии, BlackRock и руководителями МВФ, которые понимают позицию Японии. Правительство будет стремиться к диалогу с рынками в понедельник по мере необходимости. Возможно, удастся использовать валютные резервы для финансирования государственных расходов, хотя это может создать проблемы, если резервы также понадобятся для проведения интервенций. Использование валютных резервов для финансирования снижения налогов или расходов требует профессионального подхода, и это непросто. Проще говоря, самураи открыто угрожают распродажей трежерис, сворачиванием керри-трейда и вторичными эффектами распродаж в рисковых активах Смело @MarketHeart

Путь самурая — «жить так, как будто ты уже мёртв» @MarketHeart

Одно можно сказать с уверенностью, в понедельник японские госбонды опять станут главной новостью Если две недели назад пожар удалось быстро потушить, то сейчас я бы не был так уверен @MarketHeart

Все же подведем итоги недельки ZeroHedge вчера вбросил материал под заголовком «Все кончено?», подразумевая, что наблюдаемый в пятницу отскок — всего лишь начало нового бычьего забега: Резкий отскок завершил неудачную неделю, индекс Доу-Джонса преодолел отметку в 50 000 пунктов перед Супербоулом https://www.zerohedge.com/markets/it-over-big-bounce-end-bad-week-ahead-super-bowl Интересен и вброс Рыжего в TruthSocial. Трамп предсказывает, что к концу его президентского срока индекс Доу Джонса [DJIA] достигнет 100 тыс. пунктов: Рекордный рост фондового рынка и национальной безопасности обусловлен нашими огромными тарифами. Я прогнозирую 100 000 пунктов на индексе Доу-Джонса к концу моего срока. ПОМНИТЕ, ТРАМП БЫЛ ПРАВ ВО ВСЕМ! Надеюсь, Верховный суд США следит за этим. https://truthsocial.com/@realDonaldTrump/posts/116026828636501753 Тут интересно последнее предложение с отсылкой на ВС США Можно предположить, что Верховный Повелитель Рынков теперь перекладывает ответственность за неминуемый обвал уже не на ФРС: Уорша-ястреба то он номинировал. Если рост рыночка не произойдёт, то будет виновата не ФРС [которая не снижает ставку/заливает все QE] — козлом отпущения станет Верховный суд за возможную отмену тарифов 20 февраля: Если Верховный суд признает незаконными пошлины, введенные президентом Трампом в соответствии с Законом о чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA), а следующее возможное решение будет принято 20 февраля, американские импортеры могут рассчитывать не только на возмещение торговых пошлин, но и на возврат средств, вложенных в таможенные залоги и другое обеспечение https://www.cnbc.com/2026/02/06/supreme-court-trump-tariffs-case-decision-refunds-customs-bonds.html Обращаю также внимание, что в составе DJIA преобладают акции компаний из циклических секторов экономики [в посте график не американского Dow, а глобального для более лучшего понимания масштаба]: Ключевые секторы DJIA: Значительную долю в индексе занимают промышленность (например, Caterpillar, 3M), финансовые услуги (Goldman Sachs, JPMorgan) и потребительские товары. Не удивительно, что после обрушения трейда металлов, крипты и техов в параболический рост пошли именно они. Даже небольшого оттока из ИИ-порно-пузыря в циклический сектор [см. материал про ротацию] хватило для этого. Причем аналогичный кейс наблюдался буквально пару месяцев назад, в ноябре. Однако после локального максимума обрушилось все. Тем не менее конец цикла этим всегда и характеризуется — циклические бумаги достигают пика [melt-up] и все же летят вниз со всем остальным, когда рецессия/депрессия в экономике подтверждается постфактум [см. JOLTS vs. SPDR Dow Jones Industrial Average ETF] P.S. Поэтому так отвечу на вопрос ZH: да, быки, это конец для спекулятивных рынков. Просто об этом еще никто не знает @MarketHeart

👆 Альтернативное мнение по поводу гипотезы о нахлобучивании сети битка Действительно, я не эксперт, поэтому более-менее детальную аргументацию считаю полезной @MarketHeart

Кто и чего не дождется? Максимум, что грозит сети при падении хэшрейта - две недели медленных блоков, несколько превышающих целевой интервал в 10 минут. Срочно нужно - заплатите комиссию сети выше средней и транза гарантированно попадёт в следующий блок, не верю, что + 15 минут к ожиданию включения транзакции в блок и первого подтверждения для вас прям смертельно будет. Майнеры - бизнес, уже битый жизнью, с длинным горизонтом планирования, и не с такими потрясениями спавлялись. Для вас, наверное, будет сюрпризом, но крупнейшие американские майнеры, те, кто торгуется на nasdaq и владеет 40+% хэшрейта сети, чётко знают, где сейчас выгоднее инсталлироваться, очень редко выбирают локации типа штатов или Германии и не льют биткоин, полученный напрямую от протокола в качестве вознаграждения за добытый блок, прям сразу в стакан на binance 😂, это так не работает. При всем уважении, прежде, чем писать вот такое "Самое веселое: если майнеры перестанут его добывать [а при текущих ценах это уже не выгодно], то нахлобучится весь блокчейн. Сеть просто перестанет работать — не будет ликвидности" - овладейте предметом хотя бы на минимальном уровне, прочитайте wp биткоина для базового понимания основ технологии, архитектуры сети и функционала основных компонентов сети, и что нибудь из области этой идеологии - soft war, например, ознакомьтесь с историей сети глубже, чем на пару лет -возможно, вы увидите, что биткоин имеет встроенную защиту от практически всех типов внешних угроз и векторов атак, и в первую очередь экономических - это даст вам возможность вести аргументированную дискуссию на приемлемом уровне. Но, если вы просто типичный блоггер и ваша цель байтить паству и триггерить рекламодателей - и так сойдёт, доставайте свой банхаммер.

Хорошая неделя, волатильная, теперь подождем выборов у самураев на выходных и посмотрим как отреагирует длинный конец глобальных госбондов Мы на краешке @MarketHeart

+1

Мы уже отмечали интересный факт того, что притоки в сектор потребтоваров первой необходимости достигли рекорда [картинку прилагаю]. Параллельно идет сильнейшая ротация из техов/ИИ-порно-пузыря в смолл/мид-капы и банковский сектор: «Потрясающая» сумма инвестиций Биг Техов в размере $660 млрд вновь разжигает опасения по поводу пузыря ИИ С момента публикации квартальных результатов на прошлой неделе компании Amazon, Google и Microsoft, как ожидается, потеряют в общей сложности $900 млрд рыночной капитализации. С учетом Меты, их предполагаемые расходы на ЦОДы и ИИ-чипы будут на 60%, чем $410 млрд , потраченных в 2025, и на 165% выше, чем $245 млрд в 2024 году. Акционеры были недовольны колоссальными планами капитальных затрат сектора — превышающими ВВП Израиля — которые затмили собой сильный рост выручки облачных подразделений компаний https://www.ft.com/content/0e7f6374-3fd5-46ce-a538-e4b0b8b6e6cd Слоупоки из BofA: Аналитик Bank of America Хартнетт считает, что акции американских компаний малой и средней капитализации являются лучшим вариантом для инвестиций в преддверии промежуточных выборов, поскольку технологические гиганты теряют свою привлекательность https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-06/bofa-s-hartnett-says-midcaps-are-best-play-ahead-of-us-midterms + Фондовый рынок отдает предпочтение компаниям средней капитализации, крупным компаниям и фирмам, котирующимся на Нью-Йоркской фондовой бирже; грозит ли акциям компаний, занимающихся ИИ спад? https://www.investors.com/market-trend/the-big-picture/stock-market-favors-midcaps-blue-chips-nyse-listed-firms-are-ai-stocks-facing-a-bear-decline/ Между делом, волна дошла и до корейцев/азиатских рынков: Индекс Kospi сократил падение примерно до 2% после снижения более чем на 5% в пятницу, при этом акции Samsung и SK Hynix восстановились. Аналогичная ситуация наблюдается на Тайване, а также среди китайских технологических компаний, котирующихся на Гонконгской бирже, которые на короткое время оказались на грани перехода в медвежий рынок. Эти колебания подчеркивают чувствительность Азии к изменениям настроений инвесторов в отношении технологического сектора, даже несмотря на то, что ведущие компании региона получили значительную выгоду от глобального инвестиционного бума в сфере ИИ https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-06/south-korean-stocks-tumble-as-global-tech-selloff-accelerates Примечательно и то, что на фоне системного риска в банковском секторе [NDFIs], притоки в региональные банки США также на максимуме Такое мы уже видели в начале 2022 года — чем все закончилось? Металлы рухнули, биток рухнул, техи чутка подкосились.. но это всего лишь цветочки: дефляционная спираль и глобальный мелтдаун финактивов — ягодки, которые нас еще только ждут @MarketHeart

Вдогонку штрих про биток Ирония в том, что ИИ-порно-пузырь также взвинтил цены на электроэнергию Для экономической выгоды майнинга биткоина в 2026 году его стоимость должна превышать себестоимость добычи, которая на фоне высокого хешрейта и после халвинга значительно выросла. По оценкам, критический курс для рентабельности составляет минимум $85 000–$95 000 при промышленном майнинге в США Для частных майнеров с высокими тарифами на электроэнергию порог может превышать $60 000–$100 000. Основные факторы, влияющие на рентабельность: Себестоимость добычи: По данным на начало 2026 года, средняя себестоимость добычи 1 BTC в США составляет около $86 931 – $94 746 Цена электроэнергии: Это ключевой фактор. При дешевой электроэнергии себестоимость существенно ниже, чем при высокой стоимости Сложность сети: Постоянный рост сложности требует более мощного оборудования (ASIC), что увеличивает амортизационные расходы на 15–20% Таким образом, если цена биткоина держится значительно выше $90-100 тыс., майнинг приносит прибыль; если ниже — майнеры работают в убыток или отключают оборудование Ну и Бьюрри в целом прав: Майкл Бьюрри предупредил, что падение биткоина может перерасти в самоподдерживающуюся «смертельную спираль», нанеся долгосрочный ущерб компаниям, которые в течение последнего года накапливали этот токен По его словам, внедрение токена в корпоративные казначейства и новые биржевые фонды, связанные с криптовалютами, недостаточно для того, чтобы поддерживать его цену бесконечно или предотвратить разрушительные последствия в случае резкого падения. Он отметил, что почти 200 публичных компаний владеют биткоинами. Хотя это и способствовало расширению спроса, «казначейские активы не являются чем-то постоянным», — написал он. Казначейские активы должны оцениваться по рыночной стоимости и отражаться в финансовой отчетности. Если цена биткоина продолжит падать, риск-менеджеры начнут советовать своим компаниям продавать его Он добавил, что появление спотовых ETF только усилило спекулятивный характер биткоина, а также увеличило корреляцию токена с фондовыми рынками. По его словам, корреляция биткоина с S&P 500 в последнее время приближается к 0,50. Теоретически, при росте убыточных позиций начнутся агрессивные ликвидации https://finance.yahoo.com/news/michael-burry-warns-cascading-effects-001910407.html Самое веселое: если майнеры перестанут его добывать [а при текущих ценах это уже не выгодно], то нахлобучится весь блокчейн. Сеть просто перестанет работать — не будет ликвидности @MarketHeart

Amazon переплюнул гугл с $200 ярдами капекса The End is Nigh @MarketHeart

Анекдот дня [в контексте лопающегося ИИ-порно-пузыря]: ХУАНГ: «Пусть расцветут тысячи цветов. Требовать от ИИ возврата инвестиций — это все равно что заставлять ребенка составлять бизнес-план для хобби» «Мне часто задают вопросы типа… окупаемость инвестиций», — сказал гендиректор Nvidia. — «Я бы не стал вдаваться в подробности». Вместо этого он выступал за философию изобилия и нестандартных экспериментов, прямо сравнивая корпоративные инновации с воспитанием детей. Он утверждал, что требование доказательств финансового успеха, прежде чем позволить инженеру опробовать новый инструмент искусственного интеллекта, так же ограничивает возможности, как и требование от ребенка обосновать свое хобби бизнес-планом. «Я хочу для своей компании того же, чего хочу для своих детей: чтобы они исследовали жизнь», — объяснил Хуан. Когда дети говорят, что хотят что-то попробовать, добавил он, нужно говорить «да». Дома мы никогда не задаем вопросов типа: «Какова здесь окупаемость инвестиций? Как это приведет к финансовому успеху? Как ты можешь доказать мне, что это того стоит?» «Мы никогда не делаем этого дома. Но мы делаем это на работе». https://fortune.com/2026/02/04/jensen-huang-demanding-roi-from-ai-strategy-testing/ Тюльпанами в воздухе запахло.. @MarketHeart

#неформат Все побежали и я побежал. В том смысле, что раз все пишут про Эпштейна, то чем я хуже. Обобщил и накрутил ассоциаций и аллюзий. Чтоб знали, что мы тоже умеем в бородятину и полифонию смыслов!

ЧТД [рецессия на рынке труда = дефляция в экономике] В США резко возросло число сокращений рабочих мест, достигнув самого высокого январского показателя с 2009. Работодатели сократили 108 тыс. рабочих мест: По данным Challenger, Gray & Christmas, в первый месяц года американские работодатели сократили в общей сложности 108 435 рабочих мест, что является самым высоким показателем за январь с 2009. Это более чем вдвое превышает почти 50 тыс. сокращений рабочих мест в том же месяце 2025 года и на 205% больше, чем в декабре Сокращения отражают то, как компании сокращают численность персонала после нескольких лет активного найма после пандемии COVID-19, и что они, возможно, не спешат заполнять эти вакансии. Challenger заявила, что январь ознаменовался самым низким уровнем найма с тех пор, как она начала отслеживать эти данные в 2009 году: американские работодатели объявили всего о 5306 планах найма Этот доклад появился на фоне пристального внимания ФРС к признакам охлаждения рынка труда в последние месяцы. В нем также подчеркиваются опасения, что достижения в области ИИ оказывают давление на занятость в сфере профуслуг https://www.ft.com/content/378fb2e9-6575-4da2-9769-13cf6bc499ad @MarketHeart

Пока идет распродажа техов на пре-маркете [т.е. разрыв всего пузыря техов, включая поставщиков харда, а не только лишь софтверного сектора], можно посмотреть на эти два графика бумажек Мета — буквально на прошлой неделе Сахарная гора на отчете сообщил об увеличении капекса на ИИ в этом году в два раза до $115–135 млрд (в 2025 было $72.2 млрд, т.е. +73%). Бумажка резко выросла, а к настоящему моменту полностью растеряла весь рост. Гугл — сегодня на отчете сообщил, в 2026 планирует потратить на ЦОДы аж $175-$185 млрд (в 2025 было $91.5 млрд). Бумажка сначала показала -10%, а потом отросла, вероятно, из-за шорт-каверинга. Однако еще до открытия торгов весь рост был растерян. Вопрос на триллионы — что же будет дальше с этими ребятами, когда инвесторы поймут признают горькую истину того, что эти затраты не окупятся [оставим за скобками необходимый для этого рост генерации, которого просто не откуда будет взять] @MarketHeart

Mr. Epstein did invest $40 million in one of Mr. Thiel’s venture capital firms, Valar Ventures, across two separate transactions. Mr. Epstein’s estate still possesses these holdings, which were worth about $170 million as of last summer. https://www.nytimes.com/2026/02/05/business/epstein-investments-palantir-coinbase-thiel.html При том, что в целом, что ничего удивительного, что инвестор инвестирует средства в перспективные проекты на самом деле нету, партнерство Эпштейна с Палантиром — то, чего лишился мир, был бы топовый контент

Бывает 11 государственных пенсионных фондов США приобрели акции MSTR по ценам выше текущих Все, кроме одного, потеряли почти 60% своих вложений Strategy Майкла Сэйлора потеряла около 67% своей рыночной стоимости за последние шесть месяцев В совокупности 11 фондов владеют почти 1,8 миллионами акций Strategy, стоимость которых сейчас составляет около 240 миллионов долларов, что меньше, чем 577 миллионов долларов на момент первого отчета о распределении средств По данным исследовательской платформы Fintel, на данный момент это означает убытки в размере 337 миллионов долларов https://www.dlnews.com/articles/markets/public-pension-funds-down-bad-as-bitcoin-price-melts/ @MarketHeart

Пожалуй на сегодня хватит @MarketHeart

Спецапдейт: «Как Синяя Сова укусила Рыжего Гуся за мягкое место» Вот мы и влетели в 2026-й. Для полного понимания ситуации и текста ниже, рекомендую также ознакомиться с серией «Выбирайте — думать самостоятельно или превратиться в биомусор» Пока все ждали наступления «Золотого Века Идиократии» и были уверены, что «ИИ-порно-пузырь никогда не лопнет», система начала трещать по швам благодаря гиперхайпу и спекулянтам с плечом. Черные лебеди (те самые предсказуемые крахи, которые вроде бы и прогнозировали, но делали вид, что их нет) уже слетаются стаей. На самом деле речь уже идет не про пресловутый ЧЛ, а натуральный Момент Мински для финрынков. Рассмотрим крах «безопасных активов» — металлов на прошлой неделе. Двухдневный обвал результировал в минус более $7 трлн капитализации (вдумайтесь в эти цифры). Серебро и золото, которые все считали «защитой», рухнули как подкошенные. Масштабы обвала оказались больше, чем многие предполагают. Резкое падение цен на золото и серебро привело к потере рыночной стоимости в размере примерно $7,4 трлн Сообщения о том, что покупатели массово устремляются на физические рынки реальны — и они важны. Они показывают, что чувствительный к ценам спрос быстро возникает, когда волатильность приводит к снижению цен. Однако физический спрос может стабилизировать цену с течением времени; в краткосрочной перспективе траекторию определяет дефицит ликвидности. https://www.marketwatch.com/story/gold-and-silvers-7-trillion-wipeout-delivers-a-painful-lesson-about-risk-22dbf70f На этой неделе мы уже вспоминали про сигналы BofA, которые сильно запоздали. Инфляционные трейды, включая крипту, рухнули и одним из триггеров стало номинирование Трампом Кевина Уорша на пост главы ФРС. Уорш — ястреб, который годами критиковал ЦБ за раздувание баланса через QE (покупку активов за свеженапечатанные деньги, чтобы спасти рынки). Вот вам и ирония — Пауэлла (сегодня у него ДР, кстати, поздравляем!) меняют на того, кто вообще против спасения рынков печатным станком. ИИ-порно-пузырь еще кое-как держится, но оторван от реальности: индекс грузоперевозок Cass за декабрь показал сильнейшее падение — цепочки поставок в рецессии, а потребитель США в депрессии. При этом Уолл-стрит будет уверять всех, что $5 трлн инвестиций «когда-нибудь окупятся» вплоть до банкротства сектора. Однако в отличие от прошлого пика, ИИ теперь тянет за собой в бездну сектор потреблектроники: ПК, консоли, смартфоны — всё рухнуло из-за взлета цен на память. А частный капитал [#ShadowBanking], который ставил на софт гигантские суммы, теперь еще один системный риск: Blue Owl BDC (Синяя Сова) упала до многолетнего дна. 2026 только начался, а уже ясно: пузырь лопнет, металлы скорректируются на 30–50% от пика, инфляционный трейды сдуются. Лидером рынка уже стал сектор потребительских товаров первой необходимости — классический дефляционный трейд (дежавю начала медвежьего рынка 2022 года). По данным тех же аналитиков BofA: деньги вливаются туда быстрее, чем когда-либо. P.S. На десерт. Еще несколько лет назад в Google поняли: ИИ — это не просто модная игрушка, а реальная смертельная угроза их основному бизнесу, поисковику. Представьте: люди перестанут гуглить, если чат-бот даст ответ сразу, без рекламы и ссылок. Поэтому они не сидели сложа руки: влили огромные бабки в разработки, а сооснователь компании Сергей Брин даже вышел из пенсии, чтобы лично вести проект. В итоге Google стал одним из лидеров в исследованиях ИИ. Microsoft же смотрел на всё это сквозь розовые очки. Они не видели в ИИ прямой угрозы своему основному софту. Казалось: «Ну, ИИ — это круто, вложимся косвенно, без риска». Они стали крупнейшими инвесторами в OpenAI на старте. Но потом пришёл мегаломан Сэм Альтман со своей схемой: круговым финансированием через поставщиков . Это разбавило долю Microsoft до минимума. Они поставили всё и прогадали. Гугл — де-факто теперь победитель гонки — и последняя доминошка перед обвалом. Отчитываются ребята сегодня после закрытия рынка. В феврале 2025, ровно год назад, после замечательного отчета, бумажка обвалилась на 30%. @MarketHeart

Ещё одна гипотеза в процессе исполнения FANG+ и полупроводники намекают А вот корейцы ещё даже не поняли, что случилось @MarketHeart