Собачье сердце

Честно признаться, я достаточно позитивный человек. Точнее, стараюсь быть, но реальность такова как она есть Пожалуй вот два лучших графика уходящего года: 1. Настроения потребителей США vs. уже знакомый вам импульсный ETF на техов 2. Аллокация ритейл инвесторов в акции на максимумах за последние два десятилетия [71.2%] Ну и немного контекста В прошедшую "черную пятницу" популярность "Покупай сейчас, плати позже" резко возросла на 9% в целом, особенно активно ее используют молодые потребители: 41% покупателей в возрасте от 16 до 24 лет пользовались BNPL, а молодые миллениалы увеличили свое использование на 87% по сравнению с прошлым годом Домохозяйства с более высоким доходом также пользуются услугами BNPL: 38% из тех, кто зарабатывает более 100 000 долларов, пользуются услугами BNPL Примечательно, что тенденция выходит за рамки дискреционных расходов — 25% пользователей BNPL теперь используют их для покупки продуктов питания https://www.businessinsider.com/buy-now-pay-later-black-friday-risks-credit-score-2025-11 + «Быки слишком оптимистичны»: Bank of America предупреждает, что более 200 управляющих фондами только что подали сигнал к продаже, противоречащий общему тренду Индикатор «Бык и Медведь» за последние несколько дней вырос с 7,9 до 8,5, активировав контрциклический сигнал «продавать» рисковые активы, согласно записке аналитика Майкла Хартнетта и его коллег Индикатор основан на регулярном опросе управляющих фондами BofA, в котором более 200 инвестиционных менеджеров спрашивают об их склонности к риску. Логика индикатора «Бык и Медведь» заключается в том, что когда все участники рынка настроены оптимистично, пора уходить Показатель показывает точность в 63% случаев, так что он не безупречен. Однако Bank of America также отмечает, что инвесторы сейчас находятся в необычайно «рискованном» настроении на фондовом рынке: на прошлой неделе наблюдался рекордный приток $145 млрд в биржевые фонды акций и второй по величине за всю историю недельный приток денег в американские акции ($77,9 млрд), — пишет Хартнетт https://fortune.com/2025/12/19/stocks-bank-of-america-warns-contrarian-sell-signal/ @MarketHeart

Просто наблюдение Капа всей крипты с октябрьских пиков обвалилась на ~$1.2 трлн Т.е. криптанов вернули в ноябрь 2021: уровень аккурат перед началом третьей криптозимы (21-22 гг.) Будет ли 4я? Риторический вопрос @MarketHeart

Спецапдейт: «Выбирайте — думать самостоятельно или превратиться в биомусор» [Part 1 // Part 2 // Part 3.1–3.2 // Part 4.2] Как попытка нормализовать ДКП обернулась катастрофой К 2010 экономика США начала подавать признаки жизни: ВВП рос, безработица медленно снижалась. ФРС, под руководством Бена Бернанке, решила, что пора сворачивать «вечеринку». В 2010 году они завершили первую программу QE на $1.7 трлн и намекнули на нормализацию ДКП — т.е. постепенное повышение ставок и сокращение баланса. Это вызвало тревогу на рынках, привыкших к бесплатным деньгам. В 2011 ФРС запустила «Твист» (Operation Twist), продавая краткосрочные казначейки и покупая долгосрочные, чтобы удерживать низкие долгосрочные ставки, но одновременно сигнализировала о возможном ужесточении в будущем. Это был первый шаг к нормализации, и он оказался роковым. Экономика США была хрупкой, а Европа охвачена долговым кризисом: Греция балансировала на грани дефолта, угрожая стабильности евро. В США нарастал политический кризис вокруг потолка госдолга. Конгресс, раздираемый спорами между республиканцами и демократами, тянул с повышением лимита заимствований, необходимого для финансирования бюджета. В июле 2011 года переговоры зашли в тупик, и 2 августа, в последний момент, Конгресс поднял потолок, избежав технического дефолта. Но ущерб уже был нанесен: 5 августа 2011 агентство S&P впервые в истории понизило кредитный рейтинг США с AAA до AA+, сославшись на растущий дефицит, который к тому времени превышал $14 трлн. S&P заявило, что не видит устойчивого плана по сокращению долга, а хаос в Конгрессе подрывает доверие. Понижение рейтинга стало шоком для рынков. Инвесторы, привыкшие считать американский госдолг «безрисковым» активом, запаниковали. S&P500 рухнул на 6.7% за день 8 августа 2011, а за июль–август индекс потерял около 17%. Волатильность взлетела: индекс VIX подскочил до 48, уровня, не виданного с 2008. Одновременно европейские рынки трещали под давлением долговых проблем Греции, Италии и Испании. ЕЦБ был вынужден начать скупку облигаций периферийных стран, чтобы предотвратить развал еврозоны. Глобальная паника усилилась из-за страха «двойной рецессии» [double-dip recession], так как данные по ВВП и занятости в США начали ухудшаться. Механизм был прост: рынки, приученные к QE, восприняли сигналы о нормализации как конец вечеринки. Инвесторы начали сбрасывать акции, опасаясь роста ставок и сокращения ликвидности. Хедж-фонды, использующие леверидж, столкнулись с маржин-коллами, что усилило распродажи. Одновременно спрос на казначейки (как на «безопасную гавань») вырос, несмотря на понижение рейтинга, что парадоксально снизило доходности 10-леток до 2% к сентябрю 2011. ФРС, осознав ошибку вернулась к поддержке: запустила QE на $600 млрд и вернулась к «Твисту», чтобы успокоить рынки. Но доверие было подорвано, а экономика США балансировала на грани стагнации. Этот эпизод еще раз доказал, что рынки стали наркоманами QE. Любая попытка убрать «иглу» вызывала ломку. В период 2012–2014 гг. мир окончательно превратился в аналог Японии: нулевые ставки [эра ZIRP], минимальный рост, зомби-рынки, медленно ползущие вверх. Центробанки держали финринки в ежовых рукавицах вплоть до 2016. To be continued.. @MarketHeart

Спецапдейт: «Выбирайте — думать самостоятельно или превратиться в биомусор» [Part 1 // Part 2 // Part 3.1–3.2 // Part 4.1] Если дотком-пузырь был разминкой, а ипотечный кризис — бойней для среднего класса, то период после 2008 можно описать как приход на царствование «нравственного риска» [moral hazard; риск недобросовестного поведения]. Центробанки и Уолл-стрит окончательно решили: спасать спекулянтов можно вечно. После GFC ФРС и другие ЦБ делали ставку на беспрецедентные использование печатных станков: объем QE удвоили более чем в два раза до $3.5 трлн с 2008 по 2014 гг. Банки, утопавшие в токсичных активах, да, были спасены, однако финрынки — зомбифицированы. Эти триллионы не просто перекочевали на Уолл-стрит, они научили спекулянтов, что крах — это не конец, а мимолетная распродажа перед неминуемым ралли. Уверенность, что тебя всегда вытащат со дна, стала новой религией. Ну и рынки сломались окончательно, так как любая волатильность была по сути подавлена. Например, в мае 2010 случился знаменитый «Флэш-крэш» — событие, которое показало, насколько финрынки стали игрушкой алгоритмов. Dow Jones рухнул на 10% за считанные минуты, потеряв около 1000 пунктов, а затем так же быстро отскочил. Как позже выяснилось, виновниками были высокочастотная торговля [High Frequency Trading, HFT] и «темные пулы» [dark pools — непрозрачные торговые платформы Уолл-стрит для крупных институционалов: банки, фонды, страховые и т.п.]. Один крупный ордер на продажу фьючерсов SP500 спровоцировал каскад автоматических продаж, так как HFT-боты, запрограммированные на молниеносные реакции, начали сбрасывать активы, не разбираясь в происходящем. Ликвидность вжух и испарилась, а «темные пулы» усугубили хаос, скрывая реальные объемы торговли. Т.е. причиной стал не реальный кризис экономики, а сбой в коде «казино»: розничные трейдеры оказались лохами за одним столом с профессиональными шулерами. Регуляторы потом ввели «предохранители» [Circuit Breakers — автоматические прерыватели торговли в течение рыночных падений], но доверие к рынкам было подорвано. Еще раз: финрынки уже не отражали состояние дел в экономике, а стали полем для манипуляций. Инвесторы начали видеть в каждом обвале повод для покупки — ведь на столе всегда оставалось волшебное QE. @MarketHeart

Действительно — это лишнее подтверждение того, что все будет намного хуже, чем в августе 2024 Ведь на этот раз шортистов иены вынесли заранее перед самым началом величайшего обвала финансовых рынков в современной истории человечества Всем, кто поверил в самую бесстыдную ложь «все будет нормально», мои предупреждения уже не помогут Как однажды метко заметил мой близкий друг, в ситуации неминуемого краха — «Дна нет, а вверх запаян» Вот скоро и узнаем @MarketHeart

В СМИ, внезапно, появился вполне толковый материал про самураев: https://iz.ru/2010985/dmitrii-migunov/konetc-prekrasnoi-epokhi-iena-grozit-novym-krizisom-ssha-i-evrope @MarketHeart

Праздничное настроение в техах После этой пятницы хороших вариантов останется не так много: По данным Goldman Sachs, в эту пятницу истекает срок действия опционов на сумму более $7.1 трлн по номиналу Как правило, декабрьские фьючерсы на опционы являются самыми крупными в году, но этот побил все предыдущие рекорды Чтобы представить масштаб ситуации, следует отметить, что опционы, срок действия которых истекает в пятницу, представляют собой номинальную позицию, равную примерно 10,2% от общей рыночной капитализации индекса Russell 3000 https://www.cnbc.com/2025/12/18/friday-could-be-a-wild-day-of-trading-on-wall-street-heres-why.html @MarketHeart

К новостям о ползучей дедолларизации Вчера вечером были опубликованы данные по рыночным инвестициям казначейских облигаций США за октябрь: Это волатильный показатель, и чистые покупки долгосрочных американских ценных бумаг – на сумму $17,5 млрд – оказались самыми низкими с апреля, когда был зафиксирован чистый отток в размере $24 млрд Эти цифры сильно колеблются, поэтому пока рано делать какие-либо выводы о наличии явных признаков оттока средств с американских рынков активов. Однако одной из устойчивых тенденций является продолжающееся сокращение объемов казначейских облигаций в странах БРИКС В октябре это были Китай (-11,8 млрд), Индия (-12 млрд) и Бразилия (-5 млрд) @MarketHeart

«Банк Японии повышает процентные ставки на 25 базисных пунктов до 0,75%, что является самым высоким показателем с 1995 года, и ожидает продолжения ужесточения политики в первой половине 2026 года» Upd: Глава BoJ Уэда: До нижней границы нейтрального диапазона ставок еще далеко Сложно представить себе более ястребиный настрой в ЦБ самураев @MarketHeart

#МакроМем Самый аккуратный анализ ИИ-порно-пузыря за последнее время @MarketHeart

Ну а с другой стороны CPI принт действительно оказался просто пшиком, большинство данных тупо не посчитали [пропуски в колонках за октябрь и ноябрь] @MarketHeart

Как говорится, биг иф тру https://www.engadget.com/big-tech/china-reportedly-has-a-prototype-euv-machine-built-by-ex-asml-employees-235833756.html Именно технологии АСМЛ являются сегодня единственным сдерживающим фактором для Пекина

Плохие новости для быков Дефляционные риски [оставим пока за скобками корректность данных BLS]? Пожалуйста: Годовая инфляция в США в ноябре упала до 2.7%, самого низкого уровня с июля, по сравнению с 3% в сентябре и рыночными ожиданиями в 3.1% — такого снижения м/м не наблюдалось с 2023 Кроме того, базовый показатель инфляции снизился до 2.6%, самого низкого уровня с апреля 2021 года, согласно отложенным данным @MarketHeart

Тик-так Все ли готовы к рекордному уровню процентных ставок самураев? Риторический вопрос Правительство Японии: Министр экономики Киучи примет участие в заседании Банка Японии в пятницу Глава одного из крупнейших японских банковских лобби заявил, что вероятность повышения процентных ставок Банком Японии (#BoJ) на предстоящем декабрьском заседании "значительно высока". В соответствии с ожиданиями рынка и сигналами главы Банка Японии Уэды, который указал на укрепление роста заработной платы и инфляции как на причины для потенциальных мер, курс на самые высокие процентные ставки за 30 лет направлен на борьбу со слабостью иены и ростом импортных издержек. Этот шаг был поддержан новым правительством @MarketHeart

Совсем скоро Верховный Повелитель Рынков должен выступить с обращением к нации из Белого дома как было вчера анонсировано Мне казалось будет стандартный прогон в стиле пересказа ВЕЛИКИХ достижений за год правления. Вот вчера, например, отбитый Бессент дал комментарий по поводу частных вкладов в «счета Трампа»: С помощью счетов Трампа наш президент создает экономику собственности, в которой все граждане становятся акционерами американского богатства. Сегодня 38% взрослого населения Америки не владеют акциями. Но со временем, благодаря счетам Трампа, мы сможем снизить это число до нуля Счета Трампа воплощают в себе изящную алхимию Золотого века: они превращают сложный процентный рост в величие Америки. И они равномерно распределяют это величие среди всех поколений новоиспеченных граждан https://home.treasury.gov/news/press-releases/sb0340 Параллельно мы уже наблюдаем разрыв в техах/ИИ-порно-пузыре [ETF на ИИ-бумажки вернули в сентябрь]. В частности, сегодня особенно досталось Enron-Oracle: Акции Oracle упали на 5% после сообщения о том, что Blue Owl Capital не будет инвестировать в центр обработки данных стоимостью $10 млрд. Позже облачная компания заявила, что проект по-прежнему ”идет по графику”, но переговоры о финансировании компанией Blue Owl прекращены Oracle заключила договоры аренды центров обработки данных и облачных мощностей на сумму $248 млрд на ближайшие 15-19 лет https://www.cnbc.com/2025/12/17/oracle-stock-blue-owl-michigan-data-center.html Однако все оказалось еще хуже – Трамп УЖЕ объявил блокаду Венесуэле [т.е. акт войны] P.S. А вот вам гипотеза для новогоднего сралли: военный накат нужен лишь для прикрытия самураев — риск очередного захода на сворачивание керри-трейда иены никуда не делся, наоборот. Ключевое событие, все же, это повышение ставки на заседании #BoJ в эту пятницу. А к понедельнику и далее на рынках уже не будет живого места.. @MarketHeart

Ещё одно дружеское напоминание Пациент Micron сегодня отчитывается после закрытия рынка Бумажка на максимальном уровне перекупленности с.. разрыва пузыря доткомов Думайте сами @MarketHeart

🪙 Тем временем биткоин нарисовал средний палец на графике, поднявшись до $90 тыс., а затем вниз. Криптанам приготовиться? @russianeconomism

Ну и Бьюрри накидывает: Это очень интересный график, поскольку рост благосостояния домохозяйств на фондовом рынке выше, чем на рынке недвижимости, наблюдался только в конце 60-х и в конце 90-х годов, а последующие за этим два медвежьих рынка продолжались годами @MarketHeart

Вряд ли кто-то обратил внимание на такое мелкое событие Однако оно показательно в контексте гипотезы о реальной рецессии и масштабных проблем рынка жилья в США Lennar Corp, одна из крупнейших американских компаний по строительству жилья, основанная в 1954, обвалилась на постмаркете после ужасного отчета [это еще мягко сказано] @MarketHeart

К слову о дефиците памяти и ЦОДах в космосе Short everything.. @MarketHeart